金融四十人論壇-貨幣政策的作用和副作用

-1-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告發(fā)宏觀基本面或進(jìn)入“內(nèi)升外降”的階段。營；穩(wěn)脫困。副作用和政府的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)而增加其支出，以及刺激貨幣貶值提高出口。出這些計算沒有考慮降低政策利率對房地產(chǎn)和股票價格支持以及由此對總支出水平的影管政策，靈活的通貨膨脹目標(biāo)制度能夠兼容貨幣政策目標(biāo)和金融穩(wěn)定目標(biāo)。政策建議季度報告月政策建議季度報告月-2-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告外部環(huán)境：美聯(lián)儲大幅加息和地緣政治沖突加大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。httpswwwimforgzhPublicationsWEOIssues1/world-economic-outlook-october-2022#Projections政策建議季度報告月政策建議季度報告月-3-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告佩克產(chǎn)油國(OPEC+)第33次部長級會議重新確認(rèn)產(chǎn)量調(diào)整計劃，決定從今年五次加息，累計上調(diào)政策利率300BP。9月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政月發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖顯示，到今年年末聯(lián)邦基金利率將超過4.0%，年內(nèi)或?qū)⒗^“33rdOPECandnon-OPECMinisterialMeeting”;ttpswwwopecorgopecwebenpressroomhtmIEAOilMarketReport-October2022,IEA,Parishttpswwwieaorgreportsoilmarketreportoctober24“MinutesoftheFederalOpenMarketCommittee,September20–21,2022”httpswwwfederalreservegovnewseventspressreleasesmonetary1012a.htm政策建議季度報告月政策建議季度報告月-4-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告TranscriptofChairPowellsPressConferenceSeptember”;/mediacenter/files/FOMCpresconf20220921.pdfMonetarypolicydecisions“;httpswwwecbeuropaeupressprdatehtmlecb.mp220908~c1b6839378.en.html政策建議季度報告月政策建議季度報告月-5-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告，務(wù)危機(jī)7。內(nèi)部環(huán)境：財政支出持續(xù)發(fā)力，社融增速略有放緩收入同比增速-6.6%，政府基金性收入同比增速-24.8%，廣義財政收入同比增速aMoreShockProneWorldhttpswwwimforgenNewsArticles/10/14/sp101422-imf-managing-director-speech-to-the-plenary-meeting政策建議季度報告月政策建議季度報告月-6-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告政策建議季度報告月政策建議季度報告月-7-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告英鎊、日元和韓元等超過20%的貶值幅度，人民幣/美元匯率 跨境資金流動趨于平衡。專欄一：人民幣匯率無懼貶值，政策建議季度報告月政策建議季度報告月-8-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告貨幣當(dāng)局一直強(qiáng)調(diào)和致力于發(fā)揮匯率自動穩(wěn)定器的作用。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境值不僅有利于保持出口競爭力，也有利于提高各種進(jìn)口替代產(chǎn)品的價格競爭運(yùn)行特征：內(nèi)需邊際復(fù)蘇，外需開始走弱，中國宏觀基本面或進(jìn)入“內(nèi)升外降”階段政策建議季度報告月政策建議季度報告月-9-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告1、供給端快速修復(fù)，生產(chǎn)和物流持續(xù)向好長”2、投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化加劇，消費(fèi)邊際改善但速度偏慢，需求呈現(xiàn)“內(nèi)生外降”httpswwwmotgovcnwangshangzhibo22ninth/政策建議季度報告月政策建議季度報告月-10-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告至利們使用“廣義庫銷比”指標(biāo)(廣義庫銷比=庫存/當(dāng)月營業(yè)收入)考察企業(yè)的實際專欄二：工業(yè)企業(yè)“去庫存”的表象與本質(zhì)與合意庫存水平的差距。我們構(gòu)建了“廣義庫銷比”指標(biāo)9來反映企業(yè)的庫存政策建議季度報告月政策建議季度報告月-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告業(yè)量下降是導(dǎo)致出口增速回落的主要原因12。門。qqcomsXqnJQjmVLYYqkjSigkYxg子涵.三個故事看中國出口./s/hnqQGZM-ruB74tH6oyaTfw政策建議季度報告月政策建議季度報告月-12-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告消費(fèi)較二季度邊際復(fù)蘇，但回升速度仍然偏慢，汽車銷售是亮點(diǎn)。在經(jīng)歷，餐飲收入同比增速1.7%，均恢復(fù)正向增長。目前消費(fèi)復(fù)蘇速度較去年相比仍然偏的政策建議季度報告月政策建議季度報告月-13-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告專欄三：中國出口的第三個故事的國出政策建議季度報告月政策建議季度報告月-14-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告的政策建議季度報告月政策建議季度報告月-15-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告增。展望及政策建議政策建議季度報告月政策建議季度報告月-16-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告范二是明確和持續(xù)的降息直至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行連續(xù)兩個季度以上保持較高活力為止。善市場主體資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)估算，中國非金融企業(yè)、居民和政府合計負(fù)債在政府進(jìn)一步采取行動。從降低住房抵押貸款利率、政策建議季度報告月政策建議季度報告月-17-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告政策建議季度報告月政策建議季度報告月-18-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告用高經(jīng)濟(jì)活力府顯著改善我國居民、企業(yè)和政府現(xiàn)金流款政策建議季度報告月政策建議季度報告月-19-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告盡管債工業(yè)企業(yè)和其他類型企業(yè)投資則更看重中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景而不是短期的現(xiàn)金政策建議季度報告月政策建議季度報告月-20-宏觀政策季度報宏觀政策季度報告