銀行理財業(yè)務(wù)6月月報：理財公司再擴容資管產(chǎn)品標(biāo)準化提升

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2022年06月30日理財公司再擴容，資管產(chǎn)品標(biāo)準化提升超配截至2022年5月，以股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行289個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(24.57%)；以債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行855個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(11.23%)；以利率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行465個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(15.27%)；以商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行197個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(36.04%)。工商銀行發(fā)布公告，全資子公司工銀理財與高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙 產(chǎn)品的會計實務(wù)，各類資管產(chǎn)品之間不再具有會計核算方面的監(jiān)管套利空銀行證券分析師：王劍0證券分析師：王劍021-608751650755-81982379daidanmiao@wangjian@S0980520040003S0980518070002證券分析師：田維ianweiwei@S0980520030002市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關(guān)研究報告《2022年銀行業(yè)中期策略：銀行業(yè)大分化：風(fēng)險與機遇》——2022-06-17《2022年6月銀行業(yè)投資策略-工業(yè)企業(yè)償債能力小幅反彈》——2022-06-01《銀行行業(yè)專題-銀行信用風(fēng)險分析：框架與模型》——2022-06-01《銀行業(yè)流動性月報-財政發(fā)力，5月社融增速10.4%》——2022-05-31《銀行理財業(yè)務(wù)5月月報-養(yǎng)老理財進入規(guī)范化時代》——2022-05-31請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2證券研究報告容目錄 各家機構(gòu)發(fā)行情況統(tǒng)計 7 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告圖表目錄 D證券研究報告理財市場概況理財產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少8.49%減少8.49%。從收益類型來看，其中保本固定型產(chǎn)品占1.60%；保本浮動型產(chǎn)品占36.07%；非保本型產(chǎn)品占62.26%。從委托期限來看，占比最大的三類期限為3-6個月、6-12個月、12-24個月，各自占比分別為23.67%、21.91%、19.76%。圖2：2022年5月各類委托期限型理財產(chǎn)品發(fā)行占比證券研究報告從預(yù)期年化收益率來看，有27.68%的產(chǎn)品未公布預(yù)期年化收益率，有60.48%的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為3%-5%。圖3：2022年5月各類預(yù)期年化收益率理財產(chǎn)品發(fā)行占比D到期產(chǎn)品環(huán)比減少7.80%其中保本固定型產(chǎn)品占1.45%；保本浮動型產(chǎn)品占44.46%；非保本型產(chǎn)品占51.38%。圖4：2022年5月各類收益型理財產(chǎn)品到期占比D從委托期限來看，占比最大的三類期限為6-12個月、3-6個月、1-3個月，各自占比分別為25.98%、22.28%、20.28%。證券研究報告圖5：2022年5月各類委托期限型理財產(chǎn)品到期占比D理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)隨著銀行理財走向全面凈值化時代，理財產(chǎn)品凈值波動加大。近期市場行情和投資者情緒回暖，理財破凈情況也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。截至2022年6月19日，全市場理財產(chǎn)品“破凈”(累計凈值小于1)數(shù)量達到1119個，占比達到4.14%；理財公司中，破凈產(chǎn)品數(shù)量為885個，占比為7.56%，這一比例較5月底10.20%的水平有所下降。證券研究報告表1：各理財公司破凈產(chǎn)品數(shù)量及占比理財公司產(chǎn)品數(shù)量破凈產(chǎn)品數(shù)量破凈產(chǎn)品占比66.67%26.22%10.75%10.00%9.47%8.25%7.58%6.24%5.84%4.92%4.80%4.76%4.48%4.30%4.26%3.57%3.45%3.09%2.73%2.30%1.44%1.09%0.38%0.29%貝萊德建信理財32工銀理財1316345興銀理財76382施羅德交銀理財1中銀理財115109中郵理財31526匯華理財32信銀理財101063建信理財90753華夏理財56928南銀理財22911招銀理財115555浦銀理財673交銀理財60426徽銀理財25811廣銀理財281光大理財290寧銀理財35611蘇銀理財440平安理財3919青銀理財6269杭銀理財4585渝農(nóng)商理財2782農(nóng)銀理財3471合計11703885產(chǎn)品事件統(tǒng)計2022年5月，共發(fā)行信貸類產(chǎn)品62個，環(huán)比下降33.33%；發(fā)行票據(jù)類產(chǎn)品42個，環(huán)比下降50.59%；到期信貸類產(chǎn)品共計83個，環(huán)比下降14.43%；到期票據(jù)類產(chǎn)品共計16個，環(huán)比上升45.45%；2022年到期的產(chǎn)品中有100%的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為未公布。各家機構(gòu)發(fā)行情況統(tǒng)計產(chǎn)品數(shù)量及占比交通銀行(426個)、中國銀行(312個)。銀行理財子公司中發(fā)行數(shù)量最多的三證券研究報告家分別為興銀理財(96個)、信銀理財(93個)、中銀理財(76個)。各種運作模式數(shù)量及占比截至2022年5月，開放式凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量最多為信銀理財(33.03%)；封閉式凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量最多的為中銀理財(10.69%)；開放式非凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為0；封閉式非凈值型發(fā)行數(shù)量最多的為中國銀行(75.86%)。各種收益類型數(shù)量及占比截至2022年5月，累計發(fā)行保本浮動型產(chǎn)品10個，發(fā)行最多的為中國農(nóng)業(yè)銀行(100%)；累計發(fā)行非保本型產(chǎn)品最多的三家為信銀理財(10.46%)、興銀理財(9.59%)、中國銀行(8.06%)?；A(chǔ)資產(chǎn)數(shù)量及占比289個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(24.57%)；以債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行855個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(11.23%)；以利率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行465個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(15.27%)；以票據(jù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行42個，發(fā)行數(shù)量最多的為招銀理財(50.00%)；以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行62個，發(fā)行數(shù)量最多的銀行為青銀理財(46.77%)；以匯率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行22個，發(fā)行數(shù)量最多的為中郵(50.00%)；以商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品累計發(fā)行197個，發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(36.04%)。理財行業(yè)新聞及發(fā)展趨勢子公司相繼獲批開業(yè)。6月16日，民生銀行發(fā)布公告，全資子公司民生理財有限責(zé)任公司(簡稱“民生理財”)獲準開業(yè)。民生理財注冊資本為50億元，注冊地為北京，主要從事發(fā)行公募理財產(chǎn)品、發(fā)行私募理財產(chǎn)品、理財顧問和咨詢等資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。6月24日，工商銀行發(fā)布公告，全資子公司工銀理財有限責(zé)任公司(“工銀理財”)與高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙(GoldmanSachsAssetManagement，L.P．)合資籌建的高盛工銀理財有限責(zé)任公司(“高盛工銀理財”)開業(yè)。高盛工銀理財注冊資本為10億元，注冊地為上海。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，中方股東工銀理財、外方股東高盛資管的出資比例分別為49%、51%。2022年以來，已經(jīng)有5家銀行理財子獲準開業(yè)，其余3家分別是浦銀理財、施羅德交銀理財、上銀理財。截至目前，銀保監(jiān)會已批準29家銀行理財子公司籌建，27家獲批開業(yè)，隊伍從國有行到股份行，再擴充至頭部城商行，理財公司市場份額占比已經(jīng)穩(wěn)步提高至六成以上。證券研究報告表2：我國理財公司基本情況公司名稱開業(yè)日期注冊資本(億元)注冊地深圳北京上海北京北京北京青島深圳福州上海深圳北京上海上海北京天津青島杭州寧波合肥南京南京青島上海重慶上海上海上海上海大型銀行理財子公司(6家)建信理財2019-05150.00工銀理財2019-05160.00交銀理財2019-0680.00中銀理財2019-07100.00農(nóng)銀理財2019-07120.00中郵理財2019-1280.00股份制銀行理財子公司(11家)廣大理財2019-0950.00招銀理財2019-1150.00興銀理財2019-1250.00信銀理財2020-0750.00平安理財2020-0850.00華夏理財2020-0930.00廣銀理財2021-1250.00浦銀理財2022-0150.00民生理財2022-0650.00渤銀理財2021-04(籌)20.00恒豐理財2021-06(籌)20.00城商行理財子公司(7家)杭銀理財2019-1210.00寧銀理財2019-1215.00徽銀理財2020-0420.00南銀理財2020-0820.00蘇銀理財2020-0820.00青銀理財2020-0910.00上銀理財2022-0330.00農(nóng)村金融機構(gòu)理財子公司(1家)渝農(nóng)商理財2020-0620.00外資控股理財公司(4家)匯華理財2020-0910.00貝萊德建信理財2021-0510.00施羅德交銀理財2022-0210.00高盛工銀理財2022-0610.00Wind理財?shù)怯浲泄苤行摹抛C券經(jīng)濟研究所整理資管產(chǎn)品會計信息質(zhì)量提升。繼2021年9月末，《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計處理規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)發(fā)布之后，財政部于2022年6月1日正式發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計處理規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)?！兑?guī)定》為資管產(chǎn)品的會計處理提供了全面細致的指引，并統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品的會計核算和凈值生成，增強了資管產(chǎn)品會計信息的可比性。《規(guī)定》是在現(xiàn)行企業(yè)會計準則體系下就資管產(chǎn)品的特定會計問題作出的細化規(guī)定。對于《規(guī)定》及附件中未作出規(guī)范的交易或事項，資管產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)遵循企業(yè)會計準則的有關(guān)規(guī)定?！兑?guī)定》針對資管產(chǎn)品的特殊性作出以下規(guī)范：一是明確資管產(chǎn)品具有有限壽命本身不影響持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的成立。二是豁免現(xiàn)金流量表編制要求。三是允許貨幣市場基金、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品等繼續(xù)按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定采證券研究報告用影子定價和偏離度控制確定金融資產(chǎn)的公允價值。四是增加“應(yīng)收申購款”、“應(yīng)付贖回款”、“應(yīng)付管理人報酬”、“應(yīng)付托管費”等科目和相關(guān)報表項目，允許資管產(chǎn)品根據(jù)實際情況自行增設(shè)“損益平準金”等會計科目。相比《征求意見稿》，《規(guī)定》正式稿在內(nèi)容上面更為聚焦，針對資管產(chǎn)品當(dāng)前存在的會計實務(wù)問題強調(diào)了三方面：一是嚴格限定攤余成本計量的范圍，強調(diào)應(yīng)當(dāng)同時滿足“本金加利息”的合同現(xiàn)金流量特征和“以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo)”的業(yè)務(wù)模式條件。二是嚴格按準則規(guī)定計提減值準備。強調(diào)對于以攤余成本計量的金融資產(chǎn)和分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)進行減值會計處理。三是明確管理人報酬計入當(dāng)期損益。為真實公允反映資管產(chǎn)品的經(jīng)營業(yè)績和凈資產(chǎn)，增強資管產(chǎn)品會計信息的可比性，要求按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則在管理人提供相關(guān)服務(wù)的期間將當(dāng)期發(fā)生的管理人報酬計入當(dāng)期損益。對于在投資者贖回份額時扣收、基于約定期間的產(chǎn)品業(yè)績收取的管理人報酬，并非對管理人的利潤分配，而是對管理人提供服務(wù)的補償，應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則予以確認、計入相關(guān)期間的損益，這并不妨礙資管產(chǎn)品按照未扣除管理人報酬前的凈值計算業(yè)績并以此為基礎(chǔ)確定申贖價格。《規(guī)定》的發(fā)布，配合“資管新規(guī)”，細化了對資產(chǎn)管理產(chǎn)品會計處理的指導(dǎo)，統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品的會計實務(wù)，各類資管產(chǎn)品之間不再具有會計核算方面的監(jiān)管套利空間。統(tǒng)一會計處理后，各類資管產(chǎn)品的數(shù)據(jù)將進一步標(biāo)準化，資管產(chǎn)品會計信息的可比性增強，有利于提升資管產(chǎn)品的會計信息質(zhì)量，從而更好地服務(wù)投資者的決策需求。證券研究報告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。國信證券投資評級類別級別說明股票投資評級買入股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)20%以上增持股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%-20%之間股價表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間賣出股價表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上行業(yè)投資評級超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上重要聲明本報告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報告版權(quán)歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或金融