點(diǎn)評(píng)天地科技全年有望企穩(wěn)央企改革典范環(huán)保業(yè)務(wù)煤粉鍋爐助推美麗

公司發(fā)布三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入87.56低于業(yè)上市公司（-83%、林州重機(jī)（-161%）。公司綜合毛利率同比提升3.2pct，維持在33%的較高水平。由于公司商品、接受勞務(wù)多以票據(jù)支付，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入5363萬(wàn)元，大幅增長(zhǎng)116%。2014年以來(lái)公司實(shí)施升級(jí)。通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升了整體集成能力和如煤炭洗選相關(guān)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力；成立了天地融資租賃，第一年新簽合同約3.8億元，升級(jí)初見(jiàn)成效。 的進(jìn)程；2015年上半年公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓工作，與俄羅 斯露天煤炭公司簽署了總額2014年2.43%，存在較大改善空間。我們認(rèn)為，員工持股計(jì)

維分析師 機(jī)械行業(yè)首席分析師 時(shí)間 A股一年內(nèi)(元 12-央企典范，環(huán)保業(yè)務(wù)煤粉鍋爐市場(chǎng)前景向 8- 7- 2015年10月28公司擁有較多質(zhì)地優(yōu)秀的子公司。公司8月26日公告控股子公司天地華泰采礦工程技術(shù) 份制改造、并擬在新三板掛牌。我們認(rèn)為，作為科研院所改制而成的企業(yè)，本次員工持股計(jì)劃邁出央企的實(shí)質(zhì)性力增強(qiáng)，煤粉鍋爐前景向好，預(yù)計(jì)到2018年系統(tǒng)市場(chǎng)空間共450億元左右。煤科院公司高效煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)實(shí)力雄厚，將厚積薄發(fā)，已簽訂“5×58MW高效煤粉工業(yè)鍋爐”設(shè)備銷(xiāo)售合同。未來(lái)模式向合同能源管理模式轉(zhuǎn)變，約每年250億元的潛在市場(chǎng)空間。煤粉鍋爐業(yè)務(wù)有望向上游擴(kuò)張，來(lái)源將進(jìn)一步增加。（600582鍋爐節(jié)能環(huán)保、市場(chǎng)前景看好》（2014-12-2。公司隸屬中煤科工，正從“產(chǎn)煤”向“用煤”，將重點(diǎn)發(fā)展節(jié)能環(huán)保和新能源板塊。將借國(guó)企的契機(jī)，積極推動(dòng)。2014年將華宇、重慶院和西安院資產(chǎn)注入公司，資本運(yùn)作起步。作為 暫不考慮本次收購(gòu)，按照股本全面攤薄，預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS為0.60元/0.62元/0.69元，對(duì)應(yīng)PE倍。公司估值在煤機(jī)行業(yè)中具備優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將受益于央企，公司探索員工持股計(jì)劃邁出央企實(shí)質(zhì)性步伐。維于2014年5月16日正式掛牌成立。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、專(zhuān)利成果、業(yè)務(wù)、資質(zhì)和人員組建的公司制企業(yè)。煤科院將煤科總院50多煤科院總資產(chǎn)約25億元，凈資產(chǎn)14億元，員工1200余人。擁有包括中國(guó)工程院、表1：煤科院主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元 6個(gè)研究分院：煤化工分院、節(jié)能分院、檢測(cè)分院、礦用油品分院、安全分院、裝備分院，1個(gè)：，2個(gè)控股子公司：浙江煤科清潔能源和圖1：中煤科工煤科院擁有7個(gè)分院，其中6個(gè)為研究分資料來(lái)源：中煤科工，中國(guó)研究 圖2：煤科院公司節(jié)能環(huán)保系列產(chǎn) 圖3：煤科院公司兩化融合系列產(chǎn)資料來(lái)源：煤科院公司，中國(guó)研究 資料來(lái)源：煤科院公司，中國(guó)研究2中煤科工院成立于1959年，是我國(guó)煤炭行業(yè)主要的綜合性技術(shù)研究機(jī)構(gòu)和煤礦機(jī)電產(chǎn)品研制單位。1999年轉(zhuǎn)制為企業(yè)，2008年隨煤炭科學(xué)研究總院整體成為新組建的國(guó)資名，其中專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員473名，高級(jí)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員140名。2004年起被市認(rèn)定為高新技?jí)杭夹g(shù)的歸口單位，是煤炭行業(yè)煤礦設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)的掛靠單位。院測(cè)試中心是獲CNAL認(rèn)可的國(guó)家，擁有6個(gè)檢驗(yàn)站、試驗(yàn)室，在采煤機(jī)械、機(jī)械、防爆電“昌“之眼”等巨型觀覽車(chē)已成為院另一張耀眼的名片?！安毫⒆忝旱V面向市場(chǎng)，始終堅(jiān)持以特色強(qiáng)院，以科技興煤，50年來(lái)碩果。建院236項(xiàng)科研成果榮獲國(guó)家、省、部和市的各種。懸臂式巷道掘進(jìn)機(jī)52臺(tái)，掘錨連續(xù)采煤機(jī)1臺(tái)。產(chǎn)品銷(xiāo)往、江蘇、、山東、山西、市、84家煤業(yè)公司180多個(gè)煤礦使用。EBZ-132SH型懸臂式巷道掘進(jìn)機(jī)于2008年4月首次出口俄羅斯北方公司。機(jī)電產(chǎn)品：面對(duì)煤炭市場(chǎng)的迅速發(fā)展，煤礦對(duì)帶式輸送機(jī)需求量不斷增加。機(jī)電中心利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)和在業(yè)中的影響，密切關(guān)注煤炭市場(chǎng)信息，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，認(rèn)表2：煤科主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元3表 42015-2017EPS0.83/0.90/0.97表5：公司估值在煤機(jī)行業(yè)中具備優(yōu)勢(shì)；未來(lái)公司向安全裝備、節(jié)能環(huán)保（煤炭清潔利用）領(lǐng)域，估值具備提升空資料來(lái)源：Wind4煤粉鍋爐最早誕生于上個(gè)世紀(jì)80年代后期的德國(guó)煤炭工業(yè)區(qū)，目前歐洲國(guó)家中，煤括煤炭、工業(yè)園區(qū)集中供氣和市政供熱，安裝總量接近2萬(wàn)蒸噸/時(shí)。圖資料來(lái)源：中國(guó)研究表 98%，熱效率可達(dá)到甚相比，動(dòng)力消耗費(fèi)用也將節(jié)約12%。表%3費(fèi)元7元5555噸元5元000元資料來(lái)源：煤科院，中國(guó)研究的最主要來(lái)源，作為整治工業(yè)鍋爐的主要途徑之一，煤粉工業(yè)鍋爐市場(chǎng)前景向好。高效煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，截至2014年已在20多個(gè)省市地區(qū)建成煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)500余臺(tái)套，等效容量近萬(wàn)蒸噸/時(shí)。隨著對(duì)市場(chǎng)的重視度不斷提升和體制機(jī)制5：2014表表8：2014年公司收購(gòu)資

2013 2013

重慶防治為主，兼顧火災(zāi)、粉塵治理、應(yīng)

資料來(lái)源：公司公告，中國(guó)研究 年天地科技凈利潤(rùn)增速為剔除煤礦影響后結(jié)附錄6附錄6體產(chǎn)情況（不含本次擬收購(gòu)資產(chǎn)表9：中煤科 所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該由分析師給出。場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該由分析師給出。主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該由分析師給出?；貓?bào)10%－20%。該由分析師給出。，機(jī)械與行業(yè)分析師。本人具有中國(guó)業(yè)授予的投資咨詢(xún)執(zhí)（0157.HK（0317.HK由中國(guó)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，已具備中國(guó)的投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶(hù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)客戶(hù)）提供，無(wú)意針對(duì)或打算任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的。除非另有說(shuō)明，所有的屬于。事先，或個(gè)人所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶(hù)做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶(hù)的投資建議，并非作為、或其它金融工具的邀請(qǐng)或保證。認(rèn)為所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻?hù)不應(yīng)單純依靠而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。所載內(nèi)容反映的是在最初日期當(dāng)日的判斷，銀河可發(fā)出其它與所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但沒(méi)有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新涉及的內(nèi)容并通知客戶(hù)。不對(duì)因客戶(hù)使用而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。不需要采取任何行動(dòng)以確保涉及的內(nèi)容適合于客戶(hù)。建議客戶(hù)任何疑問(wèn)應(yīng)當(dāng)咨詢(xún)證券投資顧問(wèn)并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶(hù)，不可能附帶其它的地址或超級(jí)，對(duì)于可能涉及的以外的地址或超級(jí)，不對(duì)其內(nèi)容負(fù)責(zé)。提供這些地址或超級(jí)的目的純粹是為了客戶(hù)使用方便，的內(nèi)容不構(gòu)成的任何部份，客戶(hù)需自行承擔(dān)瀏覽這些的費(fèi)用或風(fēng)險(xiǎn)。在法律允許的情況下可參與、投資或持有涉及的或進(jìn)行，或向涉及的公司提供或爭(zhēng)取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持。可能與涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無(wú)券客戶(hù)才能參考或使用，如接收人并非客戶(hù)，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除。中國(guó)研究 浦東新區(qū)富城路99號(hào)