新三板市場介紹及投資機會分析

新三板市場介紹及投資時機分析

目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)的投資時機分析市場概況新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較新三板開展現(xiàn)狀新三板市場概況〔一〕新三板市場根本概念2006年1月23日，中關村科技園區(qū)非上市股份股份報價轉讓系統(tǒng)〔即“新三板〞〕正式推出。新三板市場由中國證監(jiān)會、國家科技部批準設立，是專門為國家級高新技術園區(qū)的高科技公司效勞的股份交易平臺?！靶氯濞暿窍鄬Α芭f三板〞的俗稱?！芭f三板〞是指由原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司平移到代辦股份轉讓系統(tǒng)的局部公司及深滬退市公司組成的交易系統(tǒng)。新三板目前效勞對象：僅限于注冊于中關村高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)注冊的企業(yè)。新三板市場容量：截至2021年12月，代辦股份報價轉讓系統(tǒng)掛牌公司74家。新三板掛牌公目前司法律定位：非上市非公開發(fā)行股份公司。注：STAQ系統(tǒng)全稱為全國證券交易自助報價系統(tǒng)〔ScuritiesTradingAutomatedQuotationsSystem，簡稱為STAQ〕，由國家發(fā)改委設立的基于計算機網(wǎng)絡進行有價證券交易的綜合性場外交易市場；NET系統(tǒng)全稱為全國電子交易系統(tǒng)〔NationalElectronicTtadingSystem，簡稱為NET〕，由中國人民銀行設立的基于計算機網(wǎng)絡進行有價證券交易的綜合性場外交易市場。STAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)都是以交易上市的法人股為主，被稱為"法人股流通市場"〕。新三板市場概況〔二〕新三板市場開展歷程2006年1月，經(jīng)國務院批準，中關村代辦系統(tǒng)股份報價轉讓試點正式啟動2002年8月29日起退市公司納入代辦股份轉讓試點范圍2001年6月12日，證券業(yè)協(xié)會正式啟動代辦股份轉讓工作解決原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問題解決退市公司股份流通問題利用資本市場支持高新技術等創(chuàng)新型企業(yè)新三板市場舊三板市場三板市場設立初衷新三板市場概況〔三〕新三板與舊三板的區(qū)別三板包括STAQ系統(tǒng)、NET系統(tǒng)和中關村科技園區(qū)非上市股份代辦股份轉讓系統(tǒng)〔新三板〕。新三板是三板市場的組成局部，但是新三板與舊三板在設立目的、交易方式、掛牌條件上存在實質(zhì)性差異。截止2021年12月31日，三板市場共有130支掛牌股票，其中新三板有74支，STAQ系統(tǒng)有7支，NET系統(tǒng)有6支，滬深退市的有43支。

設立目的交易方式掛牌條件報價形式漲跌幅限制新三板解決高科技企業(yè)股份流通與轉讓協(xié)商成交30%見第12頁舊三板解決STAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)原有法人股流通；解決滬深退市公司股份流通與轉讓集合競價5%滬深退市股份；STAQ與NET系統(tǒng)原有法人股份新三板市場概況〔四〕新三板市場法律地位新三板是深圳證券交易所和上海證券交易所之外，得到國務院認可，在中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管下的場外交易市場?！芭f三板”“新三板”（股份報價轉讓系統(tǒng)）主板以上海證券交易所為主創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)板深圳證券交易所交易所市場場外市場代辦股份轉讓系統(tǒng)交易所市場又稱場內(nèi)交易市場，指由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易活動時間。場外交易市場即業(yè)OTC市場，又稱柜臺交易市場或店頭市場，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。新三板市場概況〔五〕新三板市場根本特點屬于場外交易市場新三板市場是獨立于滬深交易所市場的場外股票交易市場。效勞對象目前僅限于中關村高新區(qū)注冊的創(chuàng)新企業(yè)公司掛牌實行主辦報價券商制和備案制公司須先向當?shù)厥姓跈鄼C構〔一般為高新區(qū)行政管理機構〕申報文件取得股份報價轉讓試點資格，然后由具備主辦報價券商進行盡職調(diào)查并出具推薦報告報證券業(yè)協(xié)會備案，備案完成后，即可在代辦系統(tǒng)掛牌。

交易制度有別于交易所市場不采用競價交易模式雙方協(xié)商達成轉讓意向，委托券商辦理系統(tǒng)成交確認后再發(fā)送到證券登記結算機構和資金結算銀行逐筆辦理股份過戶和資金交收。股份轉讓須分三批轉讓公司股東掛牌前所持股份分三批進入代辦系統(tǒng)掛牌報價轉讓，每批進入的數(shù)量均為三分之一，進入的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。報價轉讓每筆委托股份數(shù)量不低于3萬股〔低于3萬股的必須一次性轉讓〕，漲跌幅為30%。普通個人投資者還不能參與目前新三板的投資者僅限于機構投資者和掛牌公司的自然人股東，普通個人投資者還不能參與。〔六〕新三板主辦券商新三板企業(yè)掛牌上市需報價券商參與，且每個企業(yè)都有1個主辦報價券商和1個副辦報價券商。有資格參與新三板報價的券商有42家，從已上板77家企業(yè)統(tǒng)計中看，實際參與報價的券商有27家，其中做過主辦報價券商有24家，做過副主辦報價券商有20家，既做過主辦券商又做過副主辦報價券商有17家。排名主辦券商名稱主辦家數(shù)1申銀萬國222國信證券93西部證券84廣發(fā)證券75上海證券56國泰君安37東吳證券28宏源證券29華泰聯(lián)合210南京證券2排名副主辦券商名稱副主辦家數(shù)1光大證券132申銀萬國93招商證券84西部證券65山西證券66國信證券57上海證券48南京證券49國泰君安410中投證券31、排名前十位的主辦報價券商2、排名前十位的副主辦報價券商新三板市場概況新三板市場概況〔七〕新三板市場定位中小板與創(chuàng)業(yè)板的“孵化器〞和“蓄水池〞創(chuàng)新性企業(yè)的“孵化器〞與“推動力〞創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)規(guī)模小盈利弱資金需求旺盛定向增資融資創(chuàng)新型企業(yè)新三板新三板中小板或主板融資難增強股票流動性新三板市場概況〔八〕企業(yè)在新三板掛牌的意義掛牌快增資快加快上市財政支持低成本該系統(tǒng)融資本錢低。為企業(yè)的股份提供有序的轉讓平臺。有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度；有利于樹立企業(yè)品牌，改善企業(yè)形象，更有效開闊市場。有利于企業(yè)吸收風險資本投入，引入戰(zhàn)略投資者，進行資本并購與重組等資本運作?？梢源龠M試點企業(yè)盡快到達中小企業(yè)板和主辦上市公司的要求，從而轉至主板上市發(fā)行股票。目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)的投資時機分析市場概況新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較新三板開展現(xiàn)狀新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較〔一〕新三板掛牌條件與創(chuàng)業(yè)板、中小板/主板上市條件比較新三板創(chuàng)業(yè)板中小板/主板（1）存續(xù)滿兩年（有限公司整體改制可以連續(xù)計算）；（2）主營業(yè)務突出，具有持續(xù)經(jīng)營記錄；（3）公司治理結構健全，運作規(guī)范；（4）股份發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)；（5）地方政府確認的試點資格。（1）持續(xù)經(jīng)營滿三年；（2）最近兩年內(nèi)主營業(yè)務和董事，高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更；（3）財務指標：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。（4）其他非指標性條件。（1）持續(xù)經(jīng)營滿三年；（2）最近三年主營業(yè)務，管理層，控制人不變；（3）財務指標：最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元。最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近一期末不存在未彌補虧損。（4）其他非指標性條件。門檻低、無實質(zhì)性財務指標、彈性大門檻高、財務指標要求嚴格〔二〕掛牌程序與上市條件比較新三板掛牌程序中小板/主板與創(chuàng)業(yè)板掛牌程序新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較新三板掛牌實施備案制，由主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會推薦，由協(xié)會備案；程序簡便、速度快。主板/中小板和創(chuàng)業(yè)板上市實施核準制，由證監(jiān)會核準；程序復雜。當?shù)卣暾垝炫瀑Y格出具資格確認函協(xié)會予以備案或不予備案協(xié)會備案審查券商制作備案文件并報協(xié)會券商內(nèi)核券商盡職調(diào)查券商律師會計師公司改制設立股份有限公司報證監(jiān)會備案證監(jiān)會出具輔導監(jiān)管報告發(fā)審委審核證監(jiān)會初審、預披露證監(jiān)會受理申請文件保薦人推薦、報送申請文件盡職調(diào)查、輔導保薦人律師會計師評估師改制設立股份有限公司證監(jiān)會予以核準或不予核準接收反饋意見并答復就發(fā)行征求省級政府意見；就募投項目征求發(fā)改委意見〔三〕交易規(guī)那么比較交易新三板創(chuàng)業(yè)板中小板/主板交易方式協(xié)議成交，不競價交易集合競價+連續(xù)競價集合競價+連續(xù)競價交易單位不低于3萬股（余額不足3萬股，必須一次性賣出）手（100股）手（100股）漲跌幅30%10%10%委托方式通過券商，人工報單，電子化報單通過交易所，自助委托通過交易所，自助委托投資者投資者范圍機構投資者和掛牌企業(yè)的自然人股東機構投資者和個人投資者機構投資者和個人投資者新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較〔四〕信息披露制度比較新三板創(chuàng)業(yè)板中小板/主板性質(zhì)適度信息披露強制性信息披露強制性信息披露年報、中報、季報要求\要求\鼓勵要求\要求\要求要求\要求\要求臨時報告要求(少于主板,創(chuàng)業(yè)板)嚴格要求嚴格要求財務報告是否審計要求要求要求披露場所中國證券業(yè)協(xié)會指定網(wǎng)站證監(jiān)會指定網(wǎng)站,媒體證監(jiān)會指定網(wǎng)站,媒體信息披露監(jiān)管主辦報價券商督導1.交易所自律督導2.證監(jiān)會行政監(jiān)管1.交易所自律督導2.證監(jiān)會行政監(jiān)管新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)投資時機分析市場概況新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較新三板開展現(xiàn)狀〔一〕新三板與納斯達克的比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較

新三板納斯達克成立時間2006年1971年面向對象中關村高新企業(yè)主要是高成長性、高發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)（全球）投資者機構投資者和掛牌企業(yè)的自然人股東機構投資者和個人投資者業(yè)務范圍中關村高新區(qū)企業(yè)全球企業(yè)掛牌公司數(shù)量745400市值108億元4萬億美元平均市盈率23.7628.3平均股價7.14元28.96美元上市發(fā)行制度券商推薦，協(xié)會備案注冊制掛牌/上市條件見12頁有形資產(chǎn)凈值在美金五百萬元以上；或最近一年稅前凈利在美金七十五萬元以上；或最近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬元以上；或公司資本市值在美金五千萬元以上。新三板和2006年之前的納斯達克都屬于場外交易市場。納斯達克是全球最大的場外交易市場，也是全球最大的電子系統(tǒng)交易市場。

新三板和納斯達克都是為高成長性高新企業(yè)提供便捷融資平臺，掛牌或上市條件寬松、手續(xù)簡單。納斯達克(NASDAQ)是美國全國證券交易商協(xié)會于1968年創(chuàng)立的自動報價系統(tǒng)名稱的英文簡稱。目前成為全球最大的證券交易市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數(shù)的交易是在納斯達克進行的，將近有5400家公司的股票在納斯達克掛牌。目前市值為4萬億美元。納斯達克是全世界第一個采用電子交易的股市，在55個國家和地區(qū)有26萬多個計算機銷售終端。納斯達克市場面向全球投資者和擬上市公司。目前全球58個國家的公司在納斯達克市場上市，覆蓋60多個國家的投資者。納斯達克的上市公司涵蓋所有新技術行業(yè)，包括軟件和計算機、電信、生物技術、零售和批發(fā)貿(mào)易等?！捕臣{斯達克市場概況新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較雙軌制在上市方面分別實行納斯達克全球市場和資本市場不同的標準體系。通常，較具規(guī)模的公司在全球市場上進行交易；而規(guī)模較小的新興公司那么在資本市場上進行交易。交易系統(tǒng)納斯達克在市場技術方面具有很強的實力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)〔ECNs〕〞，由于電腦化交易系統(tǒng)，納斯達克的管理與運作本錢低、效率高，同時也增加了市場的公開性、流動性與有效性。做市商納斯達克實行做市商制度〔MarketMaker〕。做市商是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一只股票的買進和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。每一只在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價。平均來說，非美國公司股票的做市商數(shù)目約為11家。保薦人制度在納斯達克市場，做市商既可買賣股票，又可保薦股票。做市商可對自己保薦的公司進行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報告并提出推薦意見。交易報告做市商必須在成交后90秒內(nèi)向全美證券交易商協(xié)會當局報告在市場上完成交易的每一筆〔整批股〕。〔三〕納斯達克市場特點新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較納斯達克經(jīng)歷30余年的開展，市值增長了將近20倍，上市公司數(shù)量從1975年2467家增長到目前的5465家，增長了1倍多。納斯達克市場的開展是目前全球開展速度最快的市場，其市值曾超越紐交所，最高時曾是全球總市值的1/5。〔四〕納斯達克市場開展新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較〔五〕新三板與天津股權交易所比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較

新三板天津股權交易所面向對象中關村高新企業(yè)“兩高兩非”企業(yè)投資者機構投資者、掛牌企業(yè)自然人股東機構投資者、自然人（資產(chǎn)10萬以上）交易制度協(xié)議成交，不競價交易做市商制度交易標的股票股票、私募基金份額掛牌公司數(shù)量7461市值108億180億平均市盈率23.7616.68平均股價7.14元3.28元“兩高兩非〞企業(yè)指的是國家級高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)的高新技術企業(yè)和非上市非公眾股份新三板和天津股權交易所都屬于國內(nèi)場外交易市場。都是為非上市企業(yè)股權實現(xiàn)融資功能。新三板和天津股權交易所都是為高成長性高新企業(yè)提供便捷融資平臺，掛牌或上市條件寬松、手續(xù)簡單。交易不活潑，市值小。〔六〕天津股權交易所運營模式新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)投資時機分析市場概況新三板與中小板/主板、創(chuàng)業(yè)板比較新三板與國內(nèi)外場外交易市場比較新三板開展現(xiàn)狀〔一〕新三板公司行業(yè)與掛牌企業(yè)數(shù)量未轉板的74家新三板企業(yè)，主要來自于TMT行業(yè)和生物醫(yī)療行業(yè)，占比83%，其他公司來自新型建筑建材、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保以及高端制造業(yè)。所屬行業(yè)數(shù)量信息技術業(yè)43電子9生物醫(yī)療9建筑建材3農(nóng)、林、牧、漁業(yè)3節(jié)能環(huán)保3制造業(yè)4合計74從2006年1月23日第一家企業(yè)世紀瑞爾在新三板掛牌上市，到2021年12月29日道隆華爾掛牌上市期間，新三板累積有77家企業(yè)掛牌上市，掛牌數(shù)量有逐年增加趨勢。新三板開展現(xiàn)狀〔二〕新三板掛牌企業(yè)股本規(guī)模分析可統(tǒng)計的74家新三板公司總股本〔注冊資本〕270427.38萬元，其中可轉讓股份139644.81，占比52%。新三板掛牌企業(yè)注冊資本相對較小，平均注冊資本為3654.42萬元。注冊資本最低的企業(yè)為北京國學時代文化傳播股份，只有520萬元，最高的是中科軟科技股份，其注冊資本為1.125億元。新三板開展現(xiàn)狀〔三〕創(chuàng)投公司開始關注新三板掛牌公司在未轉板的74家企業(yè)中，自然人股東控股的企業(yè)有20家，法人股東控股的企業(yè)有54家，有創(chuàng)投進入的企業(yè)有29家。代碼公司名稱持股排名及創(chuàng)投股東持股數(shù)持股比例（%）430002中科軟科技股份有限公司

2、北京市海淀區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司16,574,250.0014.734、北京知金科技投資有限公司7,000,000.006.226、恒有源科技發(fā)展有限公司5,527,500.004.917、江蘇東昊創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司4,500,000.004.00430003北京時代科技股份有限公司

2、紫光股份有限公司9,095,760.0015.056、北京時代正方投資顧問有限公司2,500,000.004.148、聯(lián)想控股有限公司1,069,917.001.77430004北京綠創(chuàng)環(huán)保設備股份有限公司

2、紫光股份有限公司16,058,782.0018.474、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司9,753,518.0011.225、北新集團建材股份有限公司8,693,990.0010.0010、北京智慧偉業(yè)企業(yè)管理顧問有限責任公司660,743.000.76430010現(xiàn)代農(nóng)裝科技股份有限公司

2、納愛斯浙江投資有限公司2,000,000.004.003、上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司1,700,000.003.404、上海奧銳萬嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司1,500,000.003.006、陽江市鑫宇投資有限公司1,000,000.002.00430011北京指南針科技發(fā)展股份有限公司

4、上海領匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司6,000,000.008.205、溫商創(chuàng)業(yè)投資有限公司4,000,000.005.478、上海指南針創(chuàng)業(yè)投資有限公司1,723,836.002.3610、上海旌旗資產(chǎn)管理有限公司1,580,000.002.16430017北京星昊醫(yī)藥股份有限公司

2、北京雙鷺藥業(yè)股份有限公司6,923,036.0012.003、北京嘉宇康明醫(yī)藥科技有限公司2,884,598.005.00430018北京合縱科技股份有限公司

5、中國風險投資有限公司3,000,000.003.657、上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司1,930,000.002.35有創(chuàng)投進入且持股比例較大企業(yè)名單新三板開展現(xiàn)狀〔三〕創(chuàng)投公司開始關注新三板掛牌公司代碼公司名稱持股排名及創(chuàng)投股東名稱持股數(shù)持股比例（%）430021北京海鑫科金高科技股份有限公司

3、盈富泰克創(chuàng)業(yè)投資有限公司7,144,565.0012.917、廣東粵商創(chuàng)業(yè)投資有限公司2,000,000.003.618、浙江如山成長創(chuàng)業(yè)投資有限公司2,000,000.003.61430037北京聯(lián)飛翔科技股份有限公司

5、上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司2,754,675.006.726、啟迪中海創(chuàng)業(yè)投資有限公司2,250,000.005.498、上海英博企業(yè)發(fā)展有限公司2,000,000.004.889、上海昌瑞投資有限公司1,100,000.002.6810、上海巽天投資有限公司1,100,000.002.68430045北京東土科技股份有限公司

4、上海匯銀廣場科技創(chuàng)業(yè)園有限公司1,218,000.004.867、上海百金投資管理有限公司276,250.001.10430050北京博朗環(huán)境工程技術股份有限公司

1、北京鑫榮豐業(yè)投資有限公司11,766,585.0029.422、上海聯(lián)和投資有限公司7,189,875.0017.973、北京凈琉璃信息咨詢有限公司4,501,900.0011.254、北京聯(lián)合拓展科技有限公司4,439,115.0011.10430059北京中海紀元數(shù)字技術發(fā)展股份有限公司

1、北京中海投資管理公司7,200,000.0040.003、中關村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)業(yè)服務中心3,240,000.0018.004、北京啟明星辰信息技術股份有限公司1,080,000.006.00430066北京南北天地科技股份有限公司1、北京新安財富資本投資有限公司6,600,000.0030.00430072北京德鑫泉物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司5、北京啟迪明德創(chuàng)業(yè)投資有限公司1,350,000.009.156、天津信杰投資有限公司600,000.004.077、北京中宏信投資管理有限公司580,000.003.93430075北京中訊四方科技股份有限公司

4、北京普鴻谷禧投資有限公司2,900,000.0014.506、北京慧識金投資咨詢有限公司1,000,000.005.00有創(chuàng)投進入且持股比例較大企業(yè)名單〔續(xù)〕新三板開展現(xiàn)狀年開戶數(shù)逐步增加自2006年新三板成立以來，年開戶數(shù)呈逐年遞增趨勢，2006年年開戶數(shù)是417469戶，2021年年開戶數(shù)是964580戶，增長了123.11%，年均復合增長達20%以上。年成交額與成交量逐步增加自2006年新三板成立以來，年成交額與成交量呈逐年遞增趨勢，交易額年均復合增速為60%，成交量年均復合增速超過70%。新三板開展現(xiàn)狀〔四〕新三板交易情況〔五〕新三板企業(yè)與A股比較在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行應當符合以下根本條件：1、發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。2、最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。3、最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。4、發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。在可統(tǒng)計的74家掛牌企業(yè)中，符合最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬元的公司有58家，可以到達創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定的財務指標要求的有40家。主要指標數(shù)值平均價格7.14元/每股平均市盈率23.76倍平均凈資產(chǎn)9180.82萬元平均凈資產(chǎn)收益率20.31%新三板企業(yè)主要財務指標概況新三板開展現(xiàn)狀40家新三板企業(yè)主要財務狀況〔六〕新三板企業(yè)與A股比較2021年共有117家創(chuàng)業(yè)板上市，實際上這些公司的財務指標遠比創(chuàng)業(yè)板上市根本財務條件高，以這些公司2021年年報作為創(chuàng)業(yè)板上市前財務參考指標，與40家符合上市財務根本條件新三板公司比照，具備一定的參考價值。新三板開展現(xiàn)狀與2021年創(chuàng)業(yè)板上市公司比較主要指標數(shù)值平均發(fā)行價格37.62元發(fā)行前平均市盈率27.85平均發(fā)行市盈率71.08發(fā)行前平均營業(yè)收入30779.05萬元發(fā)行前平均凈資產(chǎn)19741.34萬元發(fā)行前平均凈利潤5571.26萬元2021年上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2021年主要財務指標〔六〕新三板企業(yè)與A股比較新三板開展現(xiàn)狀

新三板企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)整體上無論從營業(yè)收入、凈利潤和凈資產(chǎn)，還是各項最高、平均、最低數(shù)值，都還存在一定差距。

與2021年創(chuàng)業(yè)板上市公司比較注：新三板數(shù)據(jù)為根本符合創(chuàng)業(yè)板財務指標的40家企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)〔七〕新三板企業(yè)與A股比較與A股各板塊比照四、新三板開展現(xiàn)狀注：新三板數(shù)據(jù)為根本符合創(chuàng)業(yè)板財務指標的40家企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)新三板開展現(xiàn)狀〔八〕掛牌企業(yè)特點規(guī)模較小新三板74家企業(yè)中，注冊資金在一億以上的只有2家，大局部集中在2000萬-5000萬區(qū)間。盈利狀況分化較大據(jù)2021年中報情況看，公布中報的71家企業(yè)中有20家虧損，凈資產(chǎn)收益率最高的為32.68%，最低的為-10.21%。投資風險較大20家企業(yè)虧損，1家企業(yè)凈資產(chǎn)為負，信息披露標準性程度較差，有些企業(yè)因此被停止交易。局部企業(yè)表達了高成長性根據(jù)2021年度報告，40家樣本企業(yè)業(yè)績增幅較大：營業(yè)收入平均同比增長率30.57%；營業(yè)利潤平均增長率34.28%；歸屬于母公司所有者凈利潤平均增長率34.67%，8家公司凈利潤增長率大于200%；總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)平均增長率分別為29.07%與27.90%；平均凈資產(chǎn)收益率〔攤薄〕17.88%；平均每股收益〔攤薄〕0.31元，同比增長12%。新三板開展現(xiàn)狀〔九〕政策支持依據(jù)?中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)支持企業(yè)改制上市資助資金管理方法?，企業(yè)可申請改制資助，每家企業(yè)支持20萬元，企業(yè)進入股份報價轉讓系統(tǒng)掛牌的可獲得50萬元資金支持。目前具備掛牌新三板的企業(yè)只有在中關村注冊的創(chuàng)新企業(yè)，但是很多國家級高新園區(qū)都在以中關村為經(jīng)驗嘗試各自的新三板配套政策。已出臺政策的6個園區(qū)及鼓勵政策高新區(qū)主要優(yōu)惠政策中關村1、企業(yè)改制資助：每家企業(yè)按實際發(fā)生費用最高支持20萬元。

2、進入股份報價轉讓系統(tǒng)掛牌資助：每家企業(yè)按實際發(fā)生費用最高支持50萬元。成都1、鼓勵軟件或服務外包企業(yè)獲取資本市場資金，進入非上市股份轉讓系統(tǒng)的一次性獎勵30萬元2、對進入高新區(qū)“代辦股份報價轉讓”試點后備隊伍的企業(yè)，經(jīng)中介機構輔導由有限責任公司改制為股份有限公司的，給予20萬元資助；在報價系統(tǒng)成功掛牌的，給予10萬元資助。廣州進入非上市高新技術企業(yè)股權轉讓待辦系統(tǒng)的，給予最高不超過50萬元的資助；天津完成股改的園區(qū)資助20萬；在新三板掛牌的資助50萬；補交的稅金地方留成部分先征后返50%西安對于進入股份代辦系統(tǒng)掛牌的前5家給予30萬元補貼，第6至第10家給予20萬元補貼，第11至第20家給予10萬元補貼，共補貼20家企業(yè)。武漢對區(qū)內(nèi)進入試點掛牌的股份有限公司，給予不超過20萬元的中介費用補貼；目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)投資時機分析根據(jù)證券業(yè)協(xié)會2021年9月內(nèi)部發(fā)布的149號文件，目前代辦股份試點范圍即將擴大、做市商業(yè)務有望推出、符合一定條件的自然投資者也有可能參與報價轉讓。前述三項改革在2021年出臺的可能性較大，其他的政策內(nèi)容比方“轉板綠色通道〞仍在討論。2021年有望成為新三板全面開展的一年。新三板的政策走勢擴容：掛牌企業(yè)向全國各地高新區(qū)注冊企業(yè)開放。做市商制度：新三板交易方式引入做市商，也就是流動性提供商。向個人投資者開放。交易拆細：新三板交易單位將由每手3萬股拆細為每手1000股監(jiān)管部門正在研究取消掛牌公司股東人數(shù)不得超過200人限制的可能性。以上制度改革一旦實現(xiàn)將使新三板市場交易活潑度提高至接近主板和創(chuàng)業(yè)板的水平。新三板的政策走勢〔一〕未來開展目標與前景定位根據(jù)歐美成熟資本市場體系開展經(jīng)驗，未來中國資本市場會逐步實現(xiàn)多層次資本市場體系，形成“金字塔〞式資本市場。新三板有望成為場外交易市場最重要的組成局部。新三板的政策走勢〔二〕個人投資者放開促有望使交易活潑度大幅提高目前新三板只允許機構投資者和掛牌企業(yè)的自然人股東參與，而其他自然人并沒有參與資格。但是未來新三板對個人投資者開放是必然趨勢。監(jiān)管部門正在研究以“新三板〞為根底的場外市場重新允許自然人投資者進入。根據(jù)當年B股對個人投資者開放的歷史經(jīng)驗看，新三板對個人開放后股價和成交量有望大幅增長。1992年至今B股收盤點位走勢2001年對個人放開1995年至今B股日換手率2001年對個人放開新三板的政策走勢〔三〕擴容有望帶來價值提升目前“新三板〞掛牌公司仍僅限于中關村園區(qū)的企業(yè)，企業(yè)資源相對有限。全國高新技術開發(fā)區(qū)有80多個。一旦新三板擴容政策出臺，新三板的企業(yè)資源將大大拓寬，投資者數(shù)量也會成倍地增長。新三板掛牌企業(yè)必將得到更多的關注。新三板掛牌企業(yè)和投資者數(shù)量的擴容不僅有望帶來成交活潑，而且隨著成交活潑度的提高，新三板發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的功能就可能更為凸顯，從而有助于新三板優(yōu)秀企業(yè)價值的提升。新三板的政策走勢〔四〕轉板“綠色通道〞開放將使轉板時間縮短目前新三板轉板并沒有優(yōu)惠政策，沒有正式推出“綠色通道〞。新三板企業(yè)轉板要嚴格實施IPO程序，轉板時間較長。一旦“綠色通道〞推出，新三板企業(yè)轉板時間有望大幅縮短。如果對新三板開放轉板“綠色通道〞，轉板時間將有望大幅縮短。轉板時間的縮短有助于新三板市場交易活潑度提高，能更好的實現(xiàn)新三板企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)的作用，屆時新三板掛牌的優(yōu)質(zhì)企業(yè)投資時機將可能凸顯。新三板的政策走勢目錄新三板市場介紹近期新三板的政策走勢新三板企業(yè)投資時機分析新三板企業(yè)定向增資分析新三板轉板分析未來新三板企業(yè)投資時機分析未來新三板企業(yè)“殼資源〞投資時機分析新三板企業(yè)定向增資分析〔一〕定向增資制度符合相關非公開發(fā)行法律法規(guī)一方面定向增資應采用非公開定向發(fā)行的方式，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開發(fā)行的方式，不得通過中介機構變相公開發(fā)行股份。另一方面，掛牌公司須先通過私下協(xié)商的方式確定增資對象和價格，與協(xié)會溝通后，召開董事會對定向增資方案作出決議，在股東大會通過后,最終的實際投資者即不可更改。另外，要求增資完成后，股東累計不得超過二百人。其次是定向增資行為應具有合理性掛牌公司要標準履行信息披露義務，不存在對外違規(guī)擔保且尚未解除的情形；公司控股股東和實際控制人，不得存在嚴重損害掛牌公司權益且尚未消除的情形；公司沒有違背誠信的前科。在資金用途方面，要求擬投資工程不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司。第三是定向增資行為應風險可控新增股東不超過二十名，新增的股份一年后才能解凍流通第四是主辦報價券商應承擔督導職責主辦報價券商全程參與并指導、監(jiān)督掛牌公司的定向增資工作，就掛牌公司的定向增資行為的合法合規(guī)性、增資條件、增資對象及資金運用事項出具分析報告。第五是定向增資必須在協(xié)會備案為了增加新三板市場企業(yè)融資渠道和標準融資手續(xù)，中國證券業(yè)協(xié)會推出定向增資以現(xiàn)實新三板企業(yè)融資需求，并制定定向增資五項原那么。五項原那么：新三板企業(yè)定向增資分析中登公司深圳分公司辦理增資手續(xù)協(xié)會出具定向增資登記函主辦券商向協(xié)會推薦股東會審議批準董事會審議通過制定增資方案中登公司辦理增發(fā)手續(xù)發(fā)審委審核保薦人向證監(jiān)會推薦，報送申請材料股東會審議批準董事會審議通過制定增發(fā)方案證監(jiān)會批準〔二〕定向增資與定向增發(fā)比較定向增發(fā)與定向增資程序比較定向增資由主辦券商推薦，中國證券業(yè)協(xié)會備案定向增發(fā)由保薦券商保薦、證監(jiān)會審核新三板企業(yè)定向增資分析〔三〕定向增資與定向增發(fā)比較

增發(fā)對象發(fā)行價格發(fā)行后股東數(shù)量要求發(fā)行制度監(jiān)管部門數(shù)量性質(zhì)定向增資不超過二十個法人主體雙方協(xié)議不超過200個備案制中國證券業(yè)協(xié)會定向增發(fā)不超過十個無限制不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價無限制審核制證監(jiān)會新三板企業(yè)定向增資分析〔四〕定向增資與PE投資市盈率比較新三板定向增資平均市盈率總體呈下降趨勢；PE投資平均市盈率總體呈上升趨勢10年新三板平均定向增資市盈率是10.6倍，而PE投資平均市盈率已達12.9倍。新三板企業(yè)定向增資分析〔五〕近幾年定向增資情況截至2021年末，共有14家公司完成15次定向增資，其中5家公司在2021年完成定向增資，2家公司在2021年完成定向增資，4家公司在2021年完成，3家公司在2007年完成，1家在2006年完成。14家公司共增加股份14877萬股，募集資金6.52億元，平均增資價格為4.39元，平均每次增資規(guī)模在4300萬左右，平均增資市盈率12.82倍?！参濉辰鼛啄甓ㄏ蛟鲑Y情況代碼名稱實施年度增發(fā)價格（元）增發(fā)數(shù)量（萬股）募集資金（萬元）增資市盈率430051九恒星20101.734507803.84430003北京時代201061000600010.71430033彩訊科技20105520280012.20430065中海陽201091250112503.8430029金泰得20105.5302166522.45430003北京時代20094.05605.992454.287.79430008紫光華宇20099.1350318513.05430014恒業(yè)世紀20082.3907.412087.0526.78430018合縱科技200831000300020.54430010現(xiàn)代農(nóng)裝20085.51000550015430011指南針20085146373157.46430015蓋特佳20073291.64874.9225430003北京時代200641250500012.68主要定向增資一覽表新三板企業(yè)定向增資分析新三板轉板分析〔一〕轉板條件分析從目前轉板成功的企業(yè)來看，轉板還是以IPO形式，即證監(jiān)會平等對待新三板企業(yè)與其他企業(yè)上市，并沒有優(yōu)惠政策。目前并沒有正式推出“轉板綠色通道〞。所謂“轉板綠色通道〞就是不再經(jīng)過類似IPO般的審核，用最短時間最高效率實現(xiàn)轉板。從國外市場的情況來看，未來“轉板綠色通道〞推出的可能性較大。目前監(jiān)管層對轉板機制的考量使得外界對新三板與創(chuàng)業(yè)板之間“綠色轉板通道〞的建立產(chǎn)生了積極預期。“轉板綠色通道〞一旦推出，將大大縮短新三板企業(yè)轉板的時間、提高新三板對投資者和掛牌企業(yè)的吸引力，增大交易活潑度，促使新三板市場更快地開展。目前情況未來預期新三板轉板分析〔二〕場外股票交易市場企業(yè)轉板情況2021年7月1日，香港創(chuàng)業(yè)板開始實行“轉板〞新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板公司轉主板的要求那么被明顯簡化，到達主板條件，經(jīng)聯(lián)交所核準可直接“由創(chuàng)業(yè)板轉主板上市〞。新規(guī)公布后轉板頻率大幅增加，而且絕大局部股價在宣布轉板后大幅上升。例如：世紀陽光(00509.HK)一個月內(nèi)漲幅達100%多。第一電訊(00865.HK)一個月內(nèi)漲幅達56.35%。鳳凰衛(wèi)視(2021.HK)一個月內(nèi)漲幅達140%多.浪潮國際〔00596)一個月內(nèi)漲幅達100%多中國軟件國際(0354.HK)一個月內(nèi)漲幅達115%。香港〔三〕新三板成功轉板企業(yè)情況新三板轉板分析新三板曾經(jīng)掛牌77家公司，且全部注冊在北京地區(qū)，其中已成功轉板3家，目前未轉板公司74家。在74家新三板企業(yè)中，8家公司申請創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)獲得證監(jiān)會正式受理，東土科技與博暉創(chuàng)新審核未通過，目前博暉創(chuàng)新正準備重新申請創(chuàng)業(yè)板上市且獲股東大會通過。其余6家公司分別為星昊醫(yī)藥、合縱科技、海鑫科金、雙杰電氣、紫光華宇和佳訊飛鴻。另外有6家公司有上市方案并獲股東大會或董事會通過：安控科技、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創(chuàng)環(huán)保。公司名稱新三板代碼轉板后代碼新三板掛牌交易價格發(fā)行價格發(fā)行股數(shù)萬股發(fā)行市盈率首日開盤價目前價格總市值億元世紀瑞爾430001300150732.993500105.4056.9951.7069.80北陸藥業(yè)4300063000165.3317.86170037.162919.6219.98久其軟件4300070022791527153036.146329.0431.91截止日期2021年1月7日公司名稱新三板掛牌時間上市時間新三板主辦券商轉板上市主承銷商與保薦人世紀瑞爾2006-1-232010-12-22申銀萬國瑞銀方正北陸藥業(yè)2006-8-282009-10-30廣發(fā)證券瑞銀證券久其軟件2006-9-72009-08-11申銀萬國申銀萬國序號代碼公司簡稱擬轉板塊轉板進程1430017星昊醫(yī)藥擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.03.26暫停報價，等候發(fā)審2009.08.02首次申請獲股東會議通過2430018合縱科技擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.04.06暫停報價轉讓，等候發(fā)審2010.01.25首次申請獲股東會議通過3430021海鑫科金擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.04.07暫停報價轉讓，等候發(fā)審2010.02.27首次申請獲股東會議通過4430049雙杰電氣擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.05.25暫停報價轉讓，等候發(fā)審2010.02.04首次申請獲股東會議通過5430045東土科技擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.12.21發(fā)審未獲通過，恢復報價轉讓2010.07.30股東會議通過創(chuàng)業(yè)板IPO延期1年方案2009.11.24暫停報價轉讓，等候發(fā)審2009.08.04首次申請獲股東會議通過6430012博暉創(chuàng)新擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.07.29二次申請獲股東會議通過2010.01.28發(fā)審未獲通過，恢復報價轉讓2009.08.27暫停報價轉讓，等候發(fā)審2009.08.04首次申請獲股東會議通過7430008紫光華宇擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.07.21股東會議通過創(chuàng)業(yè)板IPO延期1年方案2009.08.06暫停報價轉讓，等候發(fā)審2009.07.23首次申請獲股東會議通過〔四〕新三板擬轉板企業(yè)情況新三板轉板分析〔四〕新三板擬轉板情況序號代碼公司簡稱擬轉板塊轉板進程8430023佳訊飛鴻擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.08.12股東會議通過創(chuàng)業(yè)板IPO延期1年方案2010.03.22二次股東會議通過首發(fā)募集資金項目修改2010.03.09一次股東會議未通過首發(fā)募集資金項目修改2009.08.04暫停報價轉讓，等候發(fā)審2009.07.23創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請獲股東會議通過2009.03.19股東會議通過創(chuàng)業(yè)板IPO延期1年方案2008.10.13暫停報價轉讓，等候發(fā)審2008.04.10首次申請獲股東會議通過9430030安控科技擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.12.08首次申請獲股東會議通過10430034大地股份擬IPO2010.04.23股東會議通過關于授權董事會適時啟動IPO的議案11430024金和軟件擬創(chuàng)業(yè)板IPO2010.06.08首次申請獲股東會議通過12430015蓋特佳擬IPO2008.02.25股東會議通過在適當時機啟動在國內(nèi)多層次資本市場首次發(fā)行新股及上市工作13430002中科軟擬IPO2008.04.25股東會議通過在適當?shù)臅r候進行首次公開發(fā)行股票并上市14430004綠創(chuàng)環(huán)保擬創(chuàng)業(yè)板IPO2008.05.17股東會議通過授權董事會辦理公司首次公開發(fā)行股票及上市工作具體事宜擬轉板企業(yè)情況分析〔續(xù)〕新三板轉板分析〔五〕新三板值得重點關注企業(yè)近期有創(chuàng)投進入企業(yè)可值得重點關注。結合企業(yè)規(guī)模〔凈資產(chǎn)至少5000萬〕、盈利能力情況以及擬轉板進展情況，經(jīng)綜合考慮，篩選出11家值得重點關注企業(yè)。序號代碼公司名稱序號代碼公司名稱1430002中科軟科技股份有限公司7430033北京彩訊科技股份有限公司2430005原子高科股份有限公司8430037北京聯(lián)飛翔科技股份有限公司3430009北京華環(huán)電子股份有限公司9430043北京世紀東方國鐵科技股份有限公司4430010現(xiàn)代農(nóng)裝科技股份有限公司10430065中海陽新能源電力股份有限公司5430011北京指南針科技發(fā)展股份有限公司11430045北京東土科技股份有限公司6430025北京石晶光電科技股份有限公司東土科技2010年12月21日發(fā)審未通過，恢復報價。值得重點關注新三板企業(yè)名單新三板轉板分析代碼公司主營范圍

總股本(萬股)控股股東及持股比例收入萬元凈利潤萬元掛牌日期主辦券商

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