2023年美妝行業(yè)ESG專題分析 綠色消費(fèi)理念推動(dòng)重視度快速提升

2023年美妝行業(yè)ESG專題分析綠色消費(fèi)理念推動(dòng)重視度快速提升美妝行業(yè)ESG趨勢(shì)：綠色消費(fèi)理念推動(dòng)重視度快速提升國(guó)際美妝龍頭領(lǐng)航ESG發(fā)展，A股美妝企業(yè)CSR披露率攀升至73%在全球氣候變化的大背景下，ESG理念崛起，可持續(xù)消費(fèi)和綠色產(chǎn)品逐步深入消費(fèi)者認(rèn)知，根據(jù)FirstInsight和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的貝克零售中心在2021年11月合作的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，目前約有73%的Z世代（出生在1995-2009年）的消費(fèi)者愿意為可持續(xù)產(chǎn)品買單支付超過(guò)10%的溢價(jià)；可持續(xù)美妝中的代表賽道“純凈美妝”從小眾逐步走向主流，根據(jù)BrandEssenceMarketResearch預(yù)測(cè)，純凈美妝在2020年至2027年的年復(fù)合增速將達(dá)到12%，遠(yuǎn)高于全球美妝市場(chǎng)增速。國(guó)際美妝龍頭公司在ESG方面走在前列，帶領(lǐng)行業(yè)從石油化學(xué)轉(zhuǎn)向生物科技，在提供優(yōu)質(zhì)美妝產(chǎn)品的同時(shí)保護(hù)地球環(huán)境，推動(dòng)公司和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈面向可持續(xù)發(fā)展。2020年歐萊雅提出面向未來(lái)十年的全新可持續(xù)發(fā)展承諾“歐萊雅，為明天”，目標(biāo)一是向可持續(xù)商業(yè)模式逐步轉(zhuǎn)型，二是為積極解決社會(huì)及環(huán)境問(wèn)題，并將其與“女性賦能”的充分結(jié)合。雅詩(shī)蘭黛則在2022財(cái)年發(fā)布《美麗源泉，價(jià)值驅(qū)動(dòng)》(BeautyInspired,ValuesDriven)的社會(huì)影響和可持續(xù)性報(bào)告，展示了其在社會(huì)影響、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)以及獲得的進(jìn)展，并披露了在包容性、多樣性和公平性等關(guān)鍵領(lǐng)域的舉措?？v觀中國(guó)的消費(fèi)品行業(yè)，消費(fèi)品的市場(chǎng)趨勢(shì)從強(qiáng)調(diào)消費(fèi)主義到強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任感，從強(qiáng)調(diào)高增長(zhǎng)到強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，根據(jù)用戶說(shuō)的數(shù)據(jù)，“可持續(xù)美妝”在社媒上的聲量也不斷攀升，兩年來(lái)暴漲近2倍。美妝作為強(qiáng)品牌力驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，對(duì)于消費(fèi)者的消費(fèi)理念非常敏感，隨著綠色消費(fèi)的理念在部分消費(fèi)者心中生根發(fā)芽，推動(dòng)中國(guó)美妝企業(yè)加碼ESG方向的建設(shè)?；诋a(chǎn)業(yè)特征與ESG視角下的公司屬性，本報(bào)告共定義14家上市公司為美妝行業(yè)。美妝產(chǎn)業(yè)鏈主要包括研發(fā)生產(chǎn)、品牌、渠道、終端四個(gè)環(huán)節(jié)，毛利率分別在10%-30%、60%-80%、20%-30%、25%-50%的區(qū)間內(nèi)，其中研發(fā)生產(chǎn)、品牌是美妝產(chǎn)業(yè)鏈的核心，且ESG議題具備一定的相同之處，因此，我們本篇報(bào)告聚焦在美妝產(chǎn)業(yè)中的研發(fā)生產(chǎn)、品牌兩個(gè)子行業(yè)，構(gòu)建其ESG評(píng)價(jià)體系。頭部美妝企業(yè)越來(lái)越重視ESG相關(guān)報(bào)告的披露。縱向歷史來(lái)看，A股美妝企業(yè)CSR報(bào)告披露率從2015年的27%快速提升至2021年73%，持續(xù)高于A股全市場(chǎng)披露率；橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2021年美妝行業(yè)的披露率水平在30個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)中排名第四，但相較于銀行和非銀金融行業(yè)等披露率，美妝行業(yè)還有進(jìn)一步提升的空間，其中未披露企業(yè)主要集中在美妝產(chǎn)業(yè)鏈的上游。資金視角下，國(guó)內(nèi)外資金積極配置，高ESG評(píng)價(jià)公司受外資青睞公募基金積極配置美妝行業(yè)，逐步從低配邁向超配?；鹗嵌?jí)市場(chǎng)中重要的參與者，也是核心定價(jià)者。從2019年下半年開(kāi)始基金對(duì)于美妝行業(yè)的關(guān)注度大幅攀升，基金持倉(cāng)美妝行業(yè)的市值從2019H1的13億元提升至最高的2021H1的243億元，隨后回落至2022H1的194億元；美妝行業(yè)股東結(jié)構(gòu)中基金持倉(cāng)的比例也從2019H1的2.66%提升至2022H1的6.96%?；痖L(zhǎng)期低配美妝行業(yè)，但低配比例顯著縮窄，基金中重倉(cāng)配置美妝行業(yè)的比例從2019Q2的0.02%提升至2022Q4的0.26%，從2019Q2低配-0.07pcts提升至2022Q4達(dá)到標(biāo)配。美妝行業(yè)ESG一致性評(píng)價(jià)與基金重倉(cāng)具有一定的相關(guān)性，近期高ESG評(píng)分公司重獲基金偏愛(ài)。為進(jìn)一步衡量ESG在基金投資中的有效性的變化，我們計(jì)算了美妝行業(yè)ESG一致性評(píng)價(jià)不同分層中的企業(yè)在同一個(gè)報(bào)告期中被基金重倉(cāng)持有的比例，從1-3分別代表ESG的一致性評(píng)分從低到高。從橫向來(lái)看，全部機(jī)構(gòu)ESG一致性評(píng)價(jià)結(jié)果與基金重倉(cāng)的偏好之間存在一定的相關(guān)性，大部分時(shí)間ESG評(píng)價(jià)越高的企業(yè)被基金重倉(cāng)的比例越大。從縱向來(lái)看，2017Q1到2019Q3，基金配置于美妝行業(yè)的資金主要集中于ESG的評(píng)分位于前30%的公司；2019Q4至2022Q1，基金配置偏好向ESG評(píng)分位于中、低分位的公司漂移，波動(dòng)較大；2022Q2以來(lái)，ESG評(píng)分在頭部的公司重獲基金偏愛(ài)。北向資金偏愛(ài)美妝行業(yè)，超配比例為0.32pcts。陸股通是外資投資中國(guó)股市的主要渠道之一，從開(kāi)通以來(lái)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)階段持倉(cāng)金額已達(dá)24948億元。2020年以來(lái)北向資金大幅增持美妝行業(yè)，于2022年7月達(dá)到峰值163.7億元，北向資金占美妝行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例達(dá)10.15%，隨后略有回落，截至2023年2月17日陸股通持倉(cāng)市值為146.3億元，占美妝行業(yè)流通市值的8.34%。與此同時(shí)，隨著外資對(duì)美妝行業(yè)資金的持續(xù)流入，陸股通對(duì)于美妝行業(yè)的配置逐步從低配轉(zhuǎn)為超配，截至2023年2月17日北向資金對(duì)美妝行業(yè)的超配比例為0.32pcts。北向資金更為關(guān)注ESG在投資中的實(shí)踐，從時(shí)間序列來(lái)看ESG一致性評(píng)分的有效性逐步提升。聚焦ESG在外資投資中的有效性的變化，可以觀察到相較于基金，全部機(jī)構(gòu)ESG一致性評(píng)價(jià)結(jié)果與陸股通配置偏好之間的相關(guān)性更強(qiáng)，評(píng)價(jià)越高的企業(yè)被陸股通配置的比例更高，且投資偏好的穩(wěn)定性更強(qiáng)；從時(shí)間序列來(lái)看，北向資金對(duì)于美妝公司ESG一致性評(píng)價(jià)評(píng)分的敏感度持續(xù)提升，高評(píng)分的公司在2021Q2以來(lái)獲得了顯著的配置比例的提升。美妝行業(yè)市場(chǎng)ESG一致評(píng)價(jià)概覽我們綜合12家ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)建了市場(chǎng)ESG一致性評(píng)價(jià)，具體方法可參考《ESG研究專題—凝聚全球共識(shí)，聚焦投資場(chǎng)景，構(gòu)建市場(chǎng)ESG一致評(píng)價(jià)》（2022-09-01）。從各機(jī)構(gòu)對(duì)美妝企業(yè)ESG歷史評(píng)價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)上主流機(jī)構(gòu)對(duì)于美妝企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)認(rèn)知比較一致，歸一化后評(píng)分基本集中在4-6分，部分機(jī)構(gòu)的評(píng)分在2021年開(kāi)始逐步小幅上調(diào)，這主要是由于中國(guó)美妝品牌對(duì)于ESG的重視程度逐步提升。與此同時(shí)從評(píng)分結(jié)果看，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍評(píng)分略高于國(guó)外機(jī)構(gòu)。具體地，我們統(tǒng)計(jì)了進(jìn)入一致性評(píng)價(jià)的9家中外機(jī)構(gòu)對(duì)11家A股美妝企業(yè)ESG評(píng)價(jià)的相關(guān)系數(shù)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果主要呈現(xiàn)如下特征：1）相關(guān)性總體相對(duì)較弱，9家機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果的相關(guān)系數(shù)的平均值僅為0.290，其中路孚特和商道融綠的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.897。2）少數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)美妝企業(yè)的ESG評(píng)價(jià)相關(guān)系數(shù)為負(fù)，最小負(fù)值達(dá)到-0.928，這表明機(jī)構(gòu)之間對(duì)同一家美妝企業(yè)的ESG表現(xiàn)可能意見(jiàn)相左，或者是評(píng)價(jià)體系差異巨大。從行業(yè)間對(duì)比來(lái)看，美妝行業(yè)的一致性評(píng)價(jià)結(jié)果位于30個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)的第二位。大部分美妝企業(yè)屬于中信證券“基礎(chǔ)化工”一級(jí)行業(yè)，該一級(jí)行業(yè)在30個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)中位于第4位。美妝行業(yè)的一致性評(píng)價(jià)結(jié)果非常優(yōu)異，僅次于ESG治理水平普遍較高的銀行業(yè)，這可能與該行業(yè)天然具備低污染低能耗且對(duì)ESG重視程度高有關(guān)。從歷史數(shù)據(jù)看，美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)在5.2-5.6的范圍內(nèi)波動(dòng)，近兩年來(lái)排名穩(wěn)定在第二。從2017年第一季度以來(lái)，美妝行業(yè)歷史最高分為5.65，歷史最低分為5.17，波動(dòng)逐步縮小且中樞小幅上移。美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)結(jié)果在全行業(yè)間排名也相對(duì)穩(wěn)定，歷史最高為第1名，最低為第4名，并于2021年第一季度上升至第二后保持至今。期間，在2020年三季度，美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)排名大幅下降，可能與富時(shí)羅素下調(diào)美妝行業(yè)評(píng)級(jí)有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，美妝行業(yè)的ESG一致性評(píng)分能較好地幫助挖掘風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，且投資有效性逐步提升。我們將11家A股美妝企業(yè)ESG一致性評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行了分層測(cè)試，其中分層數(shù)字越高代表一致性評(píng)價(jià)越好，第3層為一致性評(píng)價(jià)表現(xiàn)最優(yōu)的企業(yè)。按國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)一致性機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果，第3層的累計(jì)收益率持續(xù)高于第1層，從2017年以來(lái)累計(jì)收益率差異高達(dá)330%，反映了機(jī)構(gòu)的ESG一致性評(píng)價(jià)能較好地區(qū)分機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)；第3層的累計(jì)收益從2020年以來(lái)與第2層明顯拉開(kāi)差距，表明ESG評(píng)分的投資有效性也在逐步提升。投資視角下，美妝行業(yè)ESG評(píng)價(jià)體系實(shí)質(zhì)議題聚焦結(jié)合行業(yè)特征，美妝行業(yè)ESG評(píng)價(jià)議題梳理借鑒國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)ESG報(bào)告，我們首先梳理了適用于中國(guó)本土美妝行業(yè)的ESG通用性議題，其中共涉及14個(gè)二級(jí)議題、28個(gè)三級(jí)議題。總的來(lái)看，（1）在環(huán)境層面，由于美妝企業(yè)通常不是高耗能高污染企業(yè)，因此重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)對(duì)于能源利用的效率和對(duì)碳排放的管理，其次由于美妝產(chǎn)品重包裝的特點(diǎn)，因此綠色包裝為美妝行業(yè)的特異性議題，包裝中可持續(xù)材料的使用和包裝的回收利用率是焦點(diǎn)；（2）在社會(huì)層面，通用性議題主要集中在員工層面，由于美妝企業(yè)消費(fèi)者更關(guān)心女性權(quán)益，因此女性員工占比是其特異性議題，在供應(yīng)鏈管理中是否使用RSPO認(rèn)證棕櫚油也是行業(yè)的特異性議題，而對(duì)于產(chǎn)品責(zé)任、消費(fèi)者責(zé)任和研發(fā)創(chuàng)新層面我們則認(rèn)為是現(xiàn)階段公司的實(shí)質(zhì)性議題，會(huì)在下一段落進(jìn)行詳細(xì)闡述；（3）在公司治理層面，核心是商業(yè)道德、管理層評(píng)價(jià)和ESG治理。美妝行業(yè)SASB標(biāo)準(zhǔn)解讀SASB（可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）針對(duì)家用和個(gè)人用品行業(yè)（HOUSEHOLD&PERSONALRODUCTS）提出了一套ESG實(shí)質(zhì)性議題與標(biāo)準(zhǔn)，在環(huán)境層面關(guān)注了“水資源管理”、“包裝生命周期管理”議題；在社會(huì)層面關(guān)注了“產(chǎn)品環(huán)境、健康和安全性能”；在公司治理層面關(guān)注了“棕櫚油供應(yīng)鏈的環(huán)境和社會(huì)影響”等議題。SASB的標(biāo)準(zhǔn)具備一定的參考價(jià)值，但對(duì)于美妝行業(yè)的特異性議題缺乏覆蓋，主要體現(xiàn)在面對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任營(yíng)銷和產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新這兩個(gè)方面。2023年美妝行業(yè)ESG投資驅(qū)動(dòng)要素從中國(guó)美妝行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，2021年以前是快速發(fā)展期，從滲透率的提升到消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，帶動(dòng)美妝行業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)；與此同時(shí)，隨著營(yíng)銷媒介和銷售渠道的變遷給國(guó)貨品牌帶來(lái)了巨大的流量紅利，頭部國(guó)貨品牌逐步培養(yǎng)出消費(fèi)者心智實(shí)現(xiàn)了逆風(fēng)翻盤(pán)，并帶動(dòng)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮發(fā)展。2021年以后行業(yè)逐步邁入瓶頸期，需求端增量放緩、升級(jí)趨勢(shì)停滯，商業(yè)模式和營(yíng)銷范式帶來(lái)的流量紅利大幅衰退，行業(yè)監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，頭部國(guó)貨品牌依托慣性在2022年上半年之前仍然保持高增，2022年下半年開(kāi)始，國(guó)貨品牌逐步出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)2023年國(guó)貨品牌分化趨勢(shì)仍將延續(xù)，我們從行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力變化疊加ESG視角，提出三個(gè)ESG投資驅(qū)動(dòng)要素。機(jī)會(huì)一：美妝行業(yè)從量增轉(zhuǎn)為質(zhì)增，“純凈美妝”或是下一風(fēng)口美妝行業(yè)整體規(guī)模增速已大幅放緩，企業(yè)未來(lái)尋求增長(zhǎng)的核心要義是把握消費(fèi)者理念變化。產(chǎn)品的安全、產(chǎn)品的功效性、女性關(guān)懷等議題是以女性為主要消費(fèi)群體的美妝產(chǎn)品購(gòu)買者所關(guān)心的方向。與此同時(shí)，現(xiàn)階段從國(guó)外興起的“純凈美妝”風(fēng)潮，也逐步成為國(guó)內(nèi)一股美妝新趨勢(shì)，其主要理念包括安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保低碳、人道主義等等為消費(fèi)者所認(rèn)可，并且非常切合ESG的發(fā)展理念。因此從ESG的角度來(lái)看，在產(chǎn)品端構(gòu)建覆蓋產(chǎn)品全生命周期的可持續(xù)產(chǎn)品模型，在營(yíng)銷端注重負(fù)責(zé)任營(yíng)銷、消費(fèi)者教育，打造出安全、綠色、具備人文關(guān)懷的品牌形象對(duì)于品牌的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。機(jī)會(huì)二：國(guó)產(chǎn)美妝進(jìn)入原料紅利期，與研發(fā)共振推動(dòng)美妝行業(yè)轉(zhuǎn)向生物科技隨著國(guó)外優(yōu)質(zhì)原料的專利保護(hù)期逐步過(guò)期，國(guó)外品牌的原料壁壘漸進(jìn)瓦解。例如歐萊雅獨(dú)有的優(yōu)質(zhì)抗衰原料“玻色因”，其最重要的兩個(gè)專利分別于2020年12月和2022年5月過(guò)期。隨著原料玻色因的解封，國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品牌積極入局研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。2021年5月《化妝品新原料注冊(cè)備案資料管理規(guī)定》開(kāi)始實(shí)施，普通化妝品新原料由審批制改為備案制，提升了效率和規(guī)范性，我國(guó)的原料行業(yè)邁入了積極創(chuàng)新、高速發(fā)展的新階段。原料是美妝產(chǎn)品創(chuàng)新的基石，中國(guó)美妝品牌憑借原料端的時(shí)代和政策紅利，積極投入原料研發(fā)，尋找配方的突破，是企業(yè)構(gòu)建未來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。從ESG的視角來(lái)看，研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)美妝行業(yè)從石油化學(xué)轉(zhuǎn)向生物科技，推動(dòng)科技進(jìn)步、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，因此重點(diǎn)在于關(guān)注企業(yè)研發(fā)體系的搭建、研發(fā)投入的力度和研發(fā)成果的產(chǎn)出，量化企業(yè)研發(fā)能力。機(jī)會(huì)三：ESG推動(dòng)企業(yè)邁向全生命周期數(shù)字化管理，為集團(tuán)化和出海打下根基長(zhǎng)期來(lái)看，公司集團(tuán)化和中國(guó)美妝品牌出海是美妝行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)。由于單個(gè)品牌的受眾范圍是有限的，且單品牌也存在生命周期，因此國(guó)產(chǎn)品牌在遇到單品牌的增長(zhǎng)瓶頸之后必然會(huì)選擇孵化新品牌。其次國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的容量也是有限的，尤其在國(guó)內(nèi)美妝市場(chǎng)滲透率接近飽和的情況下，出海尋找第二增長(zhǎng)曲線是必經(jīng)之路?，F(xiàn)階段部分國(guó)貨彩妝品牌已成為出海先行者，完美日記、花西子、酵色等在東南亞、日本等地區(qū)均已取得不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。因此，國(guó)貨美妝公司邁向多品牌矩陣、多地區(qū)布局的趨勢(shì)是明確的。公司集團(tuán)化和品牌出海均對(duì)公司治理提出更高層級(jí)的要求。因此，企業(yè)具備邁向精細(xì)化管理、數(shù)字化升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)逐步邁向全生命周期數(shù)字化管理。從ESG的角度來(lái)看，在工廠展開(kāi)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理模式有利于企業(yè)進(jìn)行安全性管理和提升資源利用效率、減少污染排放，企業(yè)提升自身公司治理的精細(xì)化水平有利于提升商業(yè)道德水平，降低合規(guī)。美妝行業(yè)ESG實(shí)質(zhì)性議題構(gòu)建實(shí)質(zhì)性議題通常與公司的營(yíng)業(yè)收入有比較強(qiáng)的相關(guān)性，部分指標(biāo)對(duì)于公司和投資者防范重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有突出意義，部分指標(biāo)也蘊(yùn)含著公司潛力和投資機(jī)會(huì)。首先，產(chǎn)品質(zhì)量是公司的立根之本，產(chǎn)品制造過(guò)程中的不規(guī)范和客戶投訴反饋機(jī)制的不暢通，容易提升公司的事故風(fēng)險(xiǎn)和輿情風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而拖累公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因此我們呼吁公司關(guān)注在化學(xué)品安全和服務(wù)品質(zhì)方面的制度建設(shè)，降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率。其次，美妝行業(yè)由于其強(qiáng)品牌營(yíng)銷的特征，因此風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。當(dāng)公司發(fā)生市場(chǎng)營(yíng)銷違規(guī)事件或引發(fā)營(yíng)銷輿情風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)對(duì)公司的品牌力有所損害，進(jìn)而影響公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入；當(dāng)公司通過(guò)營(yíng)銷樹(shù)立起積極的品牌形象、傳導(dǎo)健康護(hù)膚理念時(shí)，往往會(huì)快速獲得消費(fèi)者的信任，帶來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。營(yíng)銷是把雙刃劍，從財(cái)報(bào)中比較難以獲取其營(yíng)銷行為所蘊(yùn)藏的機(jī)與危，因此我們通過(guò)公司的ESG報(bào)告中相關(guān)談?wù)?、社媒上的輿情信息、營(yíng)銷相關(guān)的投訴和懲罰等多維度刻畫(huà)企業(yè)營(yíng)銷行為。最后，研發(fā)與創(chuàng)新是公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ膭?dòng)力源泉，幫助公司筑牢產(chǎn)品的護(hù)城河；同時(shí)從ESG的角度，美妝科技既能推動(dòng)社會(huì)科技發(fā)展，也能提升行業(yè)的綠色程度，提升生物活性物質(zhì)在配方中的比例，降低石化原料和不可再生資源的使用。企業(yè)的研發(fā)能力一方面可以從研發(fā)投入規(guī)模和研發(fā)人員質(zhì)量衡量，另一方面也可以從研發(fā)成果來(lái)體現(xiàn)，具體包括專利、原料、產(chǎn)品等。我們通過(guò)企業(yè)年報(bào)、企業(yè)ESG報(bào)告，以及國(guó)家藥品監(jiān)督管理局的化妝品、醫(yī)療器械的備案、注冊(cè)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行量化。美妝行業(yè)ESG實(shí)質(zhì)議題治理現(xiàn)狀根據(jù)上述ESG的實(shí)質(zhì)性議題，我們選取5家發(fā)布過(guò)ESG報(bào)告的美妝龍頭公司進(jìn)行重點(diǎn)分析。在化學(xué)品安全和成分透明方面，大部分公司都制定了相關(guān)制度并相應(yīng)行為的描述，其中珀萊雅和逸仙電考慮更加完善，對(duì)于爭(zhēng)議成分的替代和產(chǎn)品成分的披露都做出了額外的努力。在產(chǎn)品的服務(wù)品質(zhì)方面，5家公司均制定了客戶投訴處理機(jī)制，其中珀萊雅和上海家化制定了產(chǎn)品召回制度并每年進(jìn)行產(chǎn)品召回模擬，這極大的提升了面對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)時(shí)的響應(yīng)速度。在消費(fèi)者相關(guān)議題中，負(fù)責(zé)任營(yíng)銷和消費(fèi)者教育對(duì)于美妝品牌的營(yíng)業(yè)收入有比較實(shí)質(zhì)性的影響。從負(fù)面指標(biāo)來(lái)看，歷史上珀萊雅、上海家化和貝泰妮均曾經(jīng)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的社媒營(yíng)銷輿情事件，其中珀萊雅是產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，但由于珀萊雅處理及時(shí)、召回機(jī)制比較完