證券行業(yè)2022年年報(bào)前瞻：否極泰來拐點(diǎn)可期

業(yè)研究/金融/券商業(yè)專題報(bào)告證券研究報(bào)告投投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市維持券商券商海通綜指.82%3.58%7.99%-12.40%-16.81%-21.22%2022/22022/52022/82022/11相關(guān)研究thaitongcomS850515040002發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，債券發(fā)行規(guī)模小幅下滑，預(yù)計(jì)注冊制下投行業(yè)務(wù)2022年股債市場波動(dòng)加劇，高基數(shù)下交易額小幅下滑。1)2022年市場日均股2年平均每月新增投資者123萬人，較2021平均每月新增投資者164萬人下滑25%。2)截至2022年末，融資融券余額為1.54萬億元，同比下滑16%，平均擔(dān)保比例270%，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。3)IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，平均募資規(guī)模大幅上升。2022年平均每月發(fā)行數(shù)量約35.7家，同比降低18%。2022年共發(fā)行428家IPO，年的10.4億元提升32%。4)權(quán)益市場波動(dòng)影響再融資發(fā)行。2022年再融資規(guī)模下降。2022年增發(fā)募集資金7229億元，同比大幅下滑20%；配股615.26億元，同比增加25%?？赊D(zhuǎn)債和可交換債基本保持不變。5)債券發(fā)行規(guī)模小幅下滑。2022年，券商參與的債券發(fā)行規(guī)模為10.45萬億元，同比下降6.18%。其中企業(yè)債、公司債、金融債券和ABS分別同比增長-16%、-10%、-5%和-35%。6)權(quán)益市場大幅下跌。2022年滬深300指數(shù)下跌21.63%，2021年同期下跌5.20%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2022年下跌29.37%，2021年同期上漲12.02%；上證綜指期上預(yù)計(jì)上市券商凈利潤同比-29%，四季度同比-30%。各券商陸續(xù)發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，截止至2023年2月27日，27家券商發(fā)布年報(bào)或業(yè)績預(yù)告或快報(bào)，其中方正證券凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長，25家券商凈利潤同比下滑。太平洋和湘財(cái)證券2022年公司預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損。我們結(jié)合業(yè)績預(yù)告及我們對(duì)已覆蓋公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022年上市券商凈利潤同比約-29%，四季度同比約-30%。我們認(rèn)為2022年上市券商業(yè)績下滑主要是由于股債市場波動(dòng)均較大，自營業(yè)務(wù)同比下滑較多或虧損。itongcomS850516060001:itongcomS850516060001:肖堯aitongcom持高位，大型綜合型券商憑借自身豐富的資源和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢，股債承銷規(guī)模均大幅領(lǐng)先同業(yè)。前五大券商，中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券、國泰君安021年的50%大幅提升。其中IPO承銷方面，隨著科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)展，擁有優(yōu)質(zhì)上市資源的券商2022年完成IPO承銷數(shù)量及金額均領(lǐng)先同業(yè)，TOP5券商市占率達(dá)到58%，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)。中性假設(shè)下預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤同比+12%。中性假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)凈利潤將同比+12%，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長7%，投行業(yè)務(wù)同比增長15%，資本中介業(yè)務(wù)收入增長5%，資管同比增長15%，自營同比增長25%。估值較低，預(yù)計(jì)未來α和β行情并存。目前(2023年3月1日)券商行業(yè)平均展政策積極，我們認(rèn)為大型券商優(yōu)勢仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。重點(diǎn)推薦：中信證券、東方證券、興業(yè)證券等。風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場大幅下跌帶來業(yè)績和估值的雙重壓力。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明22閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2022年市場波動(dòng)，券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)受到影響 5 1.2融資余額同比下滑16%，融券余額同比下滑20% 51.3大型項(xiàng)目推動(dòng)IPO募資規(guī)模同比增長，債券發(fā)行規(guī)模同比下滑6% 5 72.2022年報(bào)前瞻：預(yù)計(jì)上市券商凈利潤同比下滑30% 72.1預(yù)計(jì)上市券商2022年凈利潤同比下滑30%，四季度同比下滑31% 72.2投行集中度大幅提升 83.投資建議：預(yù)計(jì)行業(yè)2023年凈利潤同比+12% 103.1全面注冊制落地，券商全方位受益 103.2中性假設(shè)下預(yù)計(jì)行業(yè)2023年凈利潤同比+12% 1133閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖12020-2022年月度日均交易額(億元) 5圖2每月新增投資者數(shù)量(萬人) 5圖32020年以來融資融券余額(億元) 5圖4兩融市場平均擔(dān)保比例(%) 52013-2022年券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模 662015-2022年券商IPO、再融資、可轉(zhuǎn)債被否率 6圖72015-2022年券商再融資發(fā)行規(guī)模(億元) 682016-2022年券商參與債券發(fā)行規(guī)模 7圖9IPO儲(chǔ)備情況(個(gè))(截至2022年12月31日) 10圖102013-2022年券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模 112012-2022Q3券商投行業(yè)務(wù)收入 11圖122022Q1-3上市券商投行收入占比top20 11圖13中信券商II級(jí)指數(shù)PB變化情況(截止至2023/3/1，倍) 1344目錄表1主要股、債指數(shù)漲跌幅 7表22022券商業(yè)績預(yù)告及盈利預(yù)測(億元) 8表32022年上市券商投行業(yè)務(wù)承銷情況(億元) 9 2表6上市券商估值表(2023年3月1日) 14552022年權(quán)益市場出現(xiàn)較大波動(dòng)，高基數(shù)下股基交易額同比下滑11%，開戶數(shù)亦有所下滑。2022年市場日均股基交易額為10030億元，同比下降11%。由于2015年4月以來放開一人一戶帳戶限制，我們使用每周新增投資者數(shù)量作為潛在市場交易活躍度的指標(biāo)。截止2022年末，2022年平均每月新增投資者123萬人，較2021年平均每月新增投資者164萬人下滑25%。圖12020-2022年月度日均交易額(億元)16000140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022圖2每月新增投資者數(shù)量(萬人)250002000015000100005000030025020000期末投資者數(shù)量(萬人，左軸)新增投資者數(shù)(萬人，右軸)市場下跌投資者加杠桿意愿較弱，融資融券余額同比下滑16%。截至2022年末，行業(yè)融資融券余額為1.54萬億元，同比下滑16%；其中融資余額1.44萬億元，同比下滑15.6%，融券余額同比下滑20%至959億元。擔(dān)保比保持在較高水平，2022年平均維持擔(dān)保比為270%，較2021年的280%小幅減少10個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為安全墊仍較高，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。圖32020年以來融資融券余額(億元)2020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-091-112022-012022-032022-052022-072022-092-1118,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00融資余額融券余額320.00300.00280.00260.00240.00220.00200.00IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，平均募資規(guī)模大幅上升。2022年，IPO發(fā)行速度有所放緩，平閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明66年共發(fā)行428家IPO，募資規(guī)模達(dá)5869億元，同比+8%。2022年平均每家募資規(guī)模13.7億元，較2021年的10.4億元提升32%。2022年市場平均IPO承銷費(fèi)率為4.9%，較2021年的5.4%有所下滑，我們認(rèn)為主要原因是2022年大型項(xiàng)目較多，單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模的邊際收益遞減。注冊制下IPO通過率顯著好轉(zhuǎn)，通過率穩(wěn)定保持80%以上。2017年10月以來，由于審核加強(qiáng)，券商對(duì)于IPO材料的提交也變得更加謹(jǐn)慎。隨著19年科創(chuàng)板注冊制推出，IPO通過率顯著回升，隨后創(chuàng)業(yè)板注冊制的試點(diǎn)也進(jìn)一步改善了IPO的整體通過率。2022年通過率較2021年保持穩(wěn)定，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年594家企業(yè)上會(huì)審核，共率為88.2%。圖52013-2022年券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模700060005000400030002000020132014201520162017201820192020202120226005004003002000首發(fā)募集資金(億元，左軸)首發(fā)家數(shù)(家，右軸)IPO率35%30%25%20%5%0%20152016201720182019202020212022權(quán)益市場波動(dòng)影響再融資發(fā)行，配股逆市增長。由于權(quán)益市場的大幅波動(dòng)以及疫情反復(fù)使得部分項(xiàng)目推遲，2022年再融資規(guī)模下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年增發(fā)募集資換債基本保持不變。圖72015-2022年券商再融資發(fā)行規(guī)模(億元)18000160001400012000100008000600040002000020152016201720182019202020212022優(yōu)先股可轉(zhuǎn)債可交換債債券發(fā)行規(guī)模小幅下滑。2022年，券商參與的債券發(fā)行規(guī)模為10.45萬億元，同比下降6.18%。其中企業(yè)債、公司債、金融債券和ABS分別同比增長-16%、-10%、-5%和-35%。77閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖82016-2022年券商參與債券發(fā)行規(guī)模12000010000080000600004000020000201620172018201920202021202280%70%60%50%40%30%20%0%-10%-20%企業(yè)債(億元，左軸)金融債券(億元，左軸)其他(億元，左軸)公司債券(億元，左軸)資產(chǎn)支持證券(億元，左軸) 發(fā)行總規(guī)模同比增速(%,右軸)短融中票(億元，左軸)定向工具(億元，左軸)權(quán)益市場大幅下跌。2022年滬深300指數(shù)下跌21.63%，2021年下跌5.20%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2022年下跌29.37%，2021年上漲12.02%；上證綜指2022年下跌15.13%，A%；中債總?cè)?主要股、債指數(shù)漲跌幅業(yè)板指13.87%數(shù)-0.16%25.62%2027.21%64.96%21-5.20%12.02%4.80%2.28%9.17%22%預(yù)計(jì)上市券商2022年凈利潤同比-29%，四季度同比-30%。各券商陸續(xù)發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，截止至2023年2月27日，27家券商發(fā)布年報(bào)或業(yè)績預(yù)告或快報(bào)，其中方正證券凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長，25家券商凈利潤同比下滑，太平洋和湘財(cái)證券2022年公司預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損。我們結(jié)合業(yè)績預(yù)告及我們對(duì)已覆蓋公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022年上市券商凈利潤同比約-29%，四季度同比約-30%。我們認(rèn)為2022年上市券商業(yè)績下滑主要是由于市場波動(dòng)較大，自營業(yè)務(wù)同比下滑較多或虧損。88閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表22022券商業(yè)績預(yù)告及盈利預(yù)測(億元)2022E同比增速中信證中信證券655.3-14%2022Q42022Q4同比增速022E211.211.2-17%-9%國泰君安356.9-17%5.1-23%-9%華泰證券中國銀河中金公司招商證券廣發(fā)證券316.0370.0271.0236.5240.0-17%3%-10%-20%-30%100.0-25%-5%95.0-9%1%90.5-16%-9%89.5-23%-15%68.0-37%-29%申萬宏源27~35-71%~-63%盈轉(zhuǎn)虧東方證券興業(yè)證券154.90.0-36%-42%27.2-49%-32%27.0-43%-25%方正證券77.8-10%21.518%扭虧為盈浙商證券財(cái)通證券東吳證券國元證券國金證券158.950.697.553.658.8-3%-21%5%-12%-18%18.2-17%10%17.7-31%-29%17.5-27%6%17.2-10%-4%15.1-35%-12%華安證券11.8-17%-51%長城證券8~10-55%~-45%盈轉(zhuǎn)虧~+5%東興證券5~6-73%~-67%盈轉(zhuǎn)虧~-99%華西證券4.2~5.2-74%~-68%-71%~-22%西部證券4~5-71%~-66%盈轉(zhuǎn)虧第一創(chuàng)業(yè)26.0-20%4.5-40%-9%華創(chuàng)陽安3.5~4.2-64%~-57%-64%~-48%西南證券3~4-76%~-64%-45%~29%財(cái)達(dá)證券2.7~3.2-60%~-53%盈轉(zhuǎn)虧國海證券36.2-30%2.5-67%240%中原證券1.0-80%-114%紅塔證券0.3-98%-99%湘財(cái)股份-4~-3盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧太平洋-5~-4盈轉(zhuǎn)虧虧損擴(kuò)大東莞證券(錦龍股份)23.3-15%8.2-13%五礦證券(五礦資本)3.6-14%安信證券(國投資本)26.1-39%中航證券(中航產(chǎn)融)11.7-35%2.5-63%國盛證券(國盛金控)0.9-76%湘財(cái)證券(湘財(cái)股份)1.5-79%英大證券(國網(wǎng)英大)0.7-80%母公司投行業(yè)務(wù)集中度提升。從2022年完成承銷項(xiàng)目金額來看，上市券商集中度仍維持高位，大型綜合型券商憑借自身豐富的資源和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢，股債承銷規(guī)模均大幅領(lǐng)先同業(yè)。前五大券商，中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券、國泰君安合計(jì)完成63837億元，行業(yè)占比60%，相比2021年的50%大幅提升。其中IPO承銷方面，隨著科創(chuàng)板持022年完成IPO承銷數(shù)量及金額均領(lǐng)先同業(yè)，TOP599表32022年上市券商投行業(yè)務(wù)承銷情況(億元)計(jì)承銷名稱金額金額金額金額金額金額金額6%466證券74217405900361534724745股份53140哈投股份031合計(jì)38P141top58%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖9IPO儲(chǔ)備情況(個(gè))(截至2022年12月31日)180160140120100806040200主板北證創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板通過率通過率全面注冊制相關(guān)制度規(guī)則開始實(shí)施。2023年2月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機(jī)制，改進(jìn)主板交易制度，資本市場基礎(chǔ)制度得到進(jìn)一步完善。此次改革進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。主要內(nèi)容包括：完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價(jià)。保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性；改進(jìn)交易制度，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍；完善上市公司獨(dú)立董事制度；健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金。同時(shí)，支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。值得注意的是，主板交易制度在借鑒了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板后做了三項(xiàng)調(diào)整：①新股上市前5日不設(shè)漲跌幅限制；②優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度；③新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。有兩項(xiàng)未調(diào)整：①上市第6個(gè)交易日，漲跌幅限制保持10%不變；②維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不注冊制改革顯著提高IPO節(jié)奏，我國直接融資比重提升空間仍大。注冊制改革顯著IPOIPO19-22年A股IPO數(shù)量為我國一直以來最主要的融資方式是間接融資，直接融資占比一直低于40%，遠(yuǎn)低于美國的70%以上。我們認(rèn)為，我國直接融資比重提升空間廣闊，全面注冊制下發(fā)行上市的審核效率將進(jìn)一步提高，市場化定價(jià)機(jī)制逐步建立，市場主體的參與面進(jìn)一步擴(kuò)大，我國股票融資規(guī)模將繼續(xù)提升。700060005000400030002000020132014201520162017201820192020202120226005004003002000首發(fā)募集資金(億元，左軸)首發(fā)家數(shù)(家，右軸)80070060050040030020000%80%60%40%20%0%-20%-40%投資銀行業(yè)務(wù)收入(億元，左軸)同比增速(右軸)券商作為直接融資的重要環(huán)節(jié)，隨著資本市場的發(fā)展而不斷壯大，持續(xù)受益。全面注冊制改革將進(jìn)一步加速新股發(fā)行，市場擴(kuò)容的背景下，市場再融資等需求也將提升?？苿?chuàng)板注冊制試點(diǎn)開展后，2019年券商行業(yè)實(shí)現(xiàn)投行收入483億元，同比增長30%；創(chuàng)業(yè)板注冊制試點(diǎn)開展后，2020年證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入672億元，同比增長39%。A股市場擴(kuò)容加速，券商經(jīng)紀(jì)與資本中介業(yè)務(wù)將迎來更大的空間。此外，全面推行注冊制將拓寬券商直投的退出渠道。盡管券商“保薦+直投”模式被限制，但業(yè)務(wù)連通性仍較強(qiáng)，券商可為企業(yè)提供全生命周期的服務(wù)。投行業(yè)務(wù)作為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的流量入口，也將推動(dòng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的強(qiáng)者恒強(qiáng)。投行收入占比較高的券商預(yù)計(jì)更加受益，2022年前三季度，國金證券、長城證券、中金公司、中信建投、海通證券等券商的投行收入占比較高。40%35%30%25%20%15%10%5%0%中性假設(shè)下預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤同比+12%。中性假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)凈利潤將同比+12%，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長7%，投行業(yè)務(wù)同比增長15%，資本中介業(yè)務(wù)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表5券商行業(yè)業(yè)績預(yù)測20212022E2023E悲觀2023E中性2023E樂觀100301000011000增速26%-11%0%10%傭金率0.025%0.024%0.022%0.023%增速-8%-3%-8%-4%代銷金融產(chǎn)品收入207166182199增速54%-20%10%20%經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1545132712471423增速19%-14%-6%7%投行業(yè)務(wù)股權(quán)融資規(guī)模181781642917500200000IPO5427612775008000再融資12751103021000012000股權(quán)融資收入351388508504IPO326368488480再融資26212024債權(quán)融資規(guī)模11138710000094000105000企業(yè)債4399500040005000公司債34525350003000035000000其他72462600006000065000債券融資收入233304262306并購收入116116104116股債承銷收入700808874926增速4%15%8%15%-10%0%5024434041874849-14%中國證券業(yè)協(xié)會(huì)，估值較低，我們預(yù)計(jì)未來α和β行情并存。目前(2023年3月策積極，我們認(rèn)為大型券商優(yōu)勢仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。重點(diǎn)推薦：中信證券、東方證券、興業(yè)證券等。風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場大幅下跌帶來業(yè)績和估值的雙重壓力?？紤]到行業(yè)發(fā)展政閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2004-12-312004-12-312005-04-222005-08-092006-03-172006-07-042007-02-012007-05-282007-09-052007-12-212008-04-112008-07-252009-03-032009-06-172009-09-252010-01-142010-05-052010-08-182010-12-082011-03-282012-02-162012-06-042012-09-132012-12-312013-04-242013-08-122014-03-192014-07-032014-10-212015-02-022015-05-222015-09-022015-12-222016-04-112016-07-252017-03-012017-06-162017-09-262018-01-122018-05-072018-08-162018-12-042019-03-252019-07-102019-10-282020-02-142020-06-012020-09-112020-12-302021-04-202021-08-042022-03-112022-06-292023-02-0218.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明證券簡稱P/E(倍)P/B(倍)(元)(億元)2022E2023EE2023E5.22.9172830證券2.947.80025.647696.571.947157.08478245哈投股份.08309股份4.73844閱讀正文之后的信息披露和法律聲明信息披露明婷業(yè)本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍團(tuán)投資評(píng)級(jí)說明內(nèi)的公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))的漲跌幅2.市場基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：A股市場以海通綜指為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)類別評(píng)級(jí)說明級(jí)大市投資評(píng)級(jí)大市本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況中的任何內(nèi)容所、價(jià)值及投資收入可能殊的司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或記均為本公研究所，且括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明aitongcom海通證券股份有限公司研究所路穎所長(021)23219403luying@副所長(021)23219404dengyong@(021)23219658xyg6052@所長助理(021)23219747tll5535@余文心所長助理(0755)82780398ywx9461@宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)19820應(yīng)鎵嫻(021)23219394李俊(021)23154149聯(lián)系人3219674aitongcomyjx@lj@haitongcomwyq4704@侯歡(021)23154658hh13288@金融工程研究團(tuán)隊(duì))23219732鄭雅斌(021)23219395羅蕾(021)23219984余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230黃雨薇(021)23154387張耿宇(021)23212231聯(lián)系人1)23154170金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)fengjr@hengybhaitongcomll@yhm91@ylq@tongcomzgy303@zll@cjh@倪韻婷(021)23219419唐洋運(yùn)(021)23185680徐燕紅(021)23219326談鑫(021)23219686莊梓愷(021)23219370譚實(shí)宏(021)23219445吳其右(021)23154167聯(lián)系人滕穎杰(021)23219433章畫意(021)23154168陳林文(021)23219068魏瑋(021)23219645江濤(021)23219819gcomtangyyhaitongcomxyh10763@tx0771@tongcomtsh55@wqy2576@tyj3580@zhy13958@clw14331@ww14694@jt13892@舒子宸szc14816@張弛(021)23219773zc13338@團(tuán)隊(duì)021)23154121jps10296@8xyg6052@鈕宇鳴(021)23219420ymniuhaitongcom021)23154142wqz709@gs@)23154122aitongcom聯(lián)系人1)23219733zzx9@聯(lián)系人wgj5@fxl13957@聯(lián)系人wxk2750@wyq745@多(021)23212041zd83@余培儀(021)23219400ypy768@麗萍(021)23154124slp9@楊錦(021)23154504yj12@zzr@021)232198123214131wzh978@haitongcom政策研究團(tuán)隊(duì)3219434吳一萍(021)23219387朱蕾(021)23219946周洪榮(021)23219953聯(lián)系人myipinghaitongcomzl6@zhr81@紀(jì)堯jy14213@石油化工行業(yè))23219404朱軍軍(021)23154143胡歆(021)23154505聯(lián)系人219635yonghaitongcomzjj@gcomzhr74@心(0755)82780398鄭琴(021)23219808賀文斌(010)68067998朱趙明(021)23154120梁廣楷(010)56760096聯(lián)系人周航(021)2321967106799819164ywx1@hwb50@lgk1@haitongcomzh@pp606@xzj2@王猛(021)23154017wm10860@fqh12888@zjy15229@劉一鳴(021)23154145lym15114@公用事業(yè)傅逸帆(021)2315439854113聯(lián)系人余玫翰(021)23154141tongcomwj21@ywh@ongcom批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)李宏科(021)23154125高瑜(021)23219415汪立亭(021)23219399聯(lián)系人gy362@wanglt@zbq2@有色金屬行業(yè)行業(yè)0)5806790754392ngcom21)23219747tll5535@19104ngcom甘嘉堯(021)23154394com謝鹽(021)23219436xieyhaitongcom小雯(021)23154120sxw68@cxl@聯(lián)系人聯(lián)系人聯(lián)系人9zjm37@21)23219774康百川(021)23212208cbr3@kbchaitongcom219383zhh6@23154652aitongcom58067998aitongcom青(021)23219692fangq@xjc802@(021)23219760wt12363@徐柏喬(021)23219171xbq583@haitongcom聯(lián)系人13wj21@聯(lián)系人23212208zt684@聯(lián)系人(021)231