醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組

pwc醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第1頁(yè)清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

企業(yè)并購(gòu)與重組講義版醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第2頁(yè)認(rèn)識(shí)企業(yè)資本運(yùn)作意義與作用了解企業(yè)并購(gòu)特點(diǎn)與本質(zhì)介紹企業(yè)并購(gòu)流程及關(guān)鍵步驟關(guān)注相關(guān)過(guò)程中重點(diǎn)與難點(diǎn)分享我們經(jīng)驗(yàn)演講目標(biāo)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第3頁(yè)時(shí)間安排第一部分：重組、并購(gòu)及資本運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)和基本概念

第二部分：企業(yè)并購(gòu)整體流程與關(guān)鍵步驟第三部分：特殊并購(gòu)交易形式—杠桿收購(gòu)及管理層 收購(gòu) 第四部分：案例分析及問(wèn)題解答

醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第4頁(yè)第一部分重組、并購(gòu)及資本運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)和基本概念醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第5頁(yè)1.1

重新認(rèn)識(shí)各種經(jīng)濟(jì)行為及交易實(shí)質(zhì)1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念 1.2.1 重組本質(zhì)及模式 1.2.2 重組整體框架 1.2.3 中國(guó)企業(yè)重組所面臨挑戰(zhàn) 1.2.4 中國(guó)企業(yè)重組各種形式 1.2.5 重組與以價(jià)值為導(dǎo)向戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)管理模式第一部分：重組并購(gòu)及資本運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)和基本概念醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第6頁(yè)1.3企業(yè)并購(gòu)基本特征 1.3.1并購(gòu)定義 1.3.2認(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)意義—發(fā)展、擴(kuò)張與價(jià)值創(chuàng)造 1.3.3 全球并購(gòu)發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn) 1.3.4 近年國(guó)內(nèi)并購(gòu)特點(diǎn)第一部分：重組并購(gòu)及資本運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)和基本概念醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第7頁(yè)（1）企業(yè)以實(shí)物或

其它資產(chǎn)對(duì)外投資（1A）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出（1B）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入（2）捐贈(zèng)（2A）企業(yè)捐出資產(chǎn)（2B）企業(yè)接收捐贈(zèng)（3）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、

非貨幣性交易（4）企業(yè)合并

或分立（4A）企業(yè)收購(gòu)

價(jià)格分配資產(chǎn)交易股權(quán)交易

或

股權(quán)重組其它類型

行為交易（6）企業(yè)破產(chǎn)、

清算、解散（7）清產(chǎn)核資（5）股權(quán)重組（5A）股權(quán)轉(zhuǎn)讓（5B）增資擴(kuò)股

（含企業(yè)改制為股份有限企業(yè)）（5A）配股

（以實(shí)物形式）各種經(jīng)濟(jì)行為分類圖1.1 重新認(rèn)識(shí)各種經(jīng)濟(jì)行為及交易實(shí)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第8頁(yè)資本運(yùn)行—中國(guó)企業(yè)概念和定義對(duì)比：交易目標(biāo)交易對(duì)象交易前關(guān)系支付方式1.1 重新認(rèn)識(shí)各種經(jīng)濟(jì)行為及交易實(shí)質(zhì)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第9頁(yè)1.2重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念重組包含：

資產(chǎn)重組債務(wù)重組資本重組上述各種重組任意組合企業(yè)重組本質(zhì)是資本重組醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第10頁(yè)1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）企業(yè)重組整體框架企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型策略必須在確認(rèn)本身戰(zhàn)略目標(biāo)基礎(chǔ)上，對(duì)組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、以及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定三個(gè)元素進(jìn)行整合，并取得信息技術(shù)充分配合與支持，才能全方面提升管理水平。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略信息技術(shù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估業(yè)務(wù)流程組織架構(gòu)行業(yè)資

訊市場(chǎng)資訊醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第11頁(yè)員工觀念落后，難以接收新體制和管理理念企業(yè)缺乏精通資本運(yùn)作人才，在相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題和融資安排方面無(wú)法妥善處理大部分員工缺乏管理專業(yè)背景與技能，難以接收新管理體系和不適應(yīng)與國(guó)際接軌管理運(yùn)作方式企業(yè)性質(zhì)決定員工缺乏變革緊迫感，并對(duì)于企業(yè)變革存在抵觸員工習(xí)慣于在平均主義環(huán)境中生存，對(duì)打破現(xiàn)有分配體制有一定顧慮企業(yè)缺乏集成信息系統(tǒng)，內(nèi)部條塊分割顯著，各自為政，員工對(duì)打破現(xiàn)有運(yùn)作體系有疑慮管理層與員工之間缺乏上下交流通暢渠道，方便于管理政策全方面落實(shí)及實(shí)施情況及時(shí)和準(zhǔn)確反饋中國(guó)企業(yè)在重組中面臨挑戰(zhàn)1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第12頁(yè)重組在中國(guó)幾個(gè)形式

形式一：集團(tuán)與企業(yè)架構(gòu)重組

依據(jù)法規(guī)要求或出于合理安排稅務(wù)考慮而進(jìn)行架構(gòu)重組普通計(jì)劃境外融資或上市企業(yè)，會(huì)依據(jù)境內(nèi)外法規(guī)及稅務(wù)條款考慮，制訂適當(dāng)法定架構(gòu)，以吸引境外資金和獲取有利上市條件企業(yè)內(nèi)部營(yíng)運(yùn)流程可能按法定架構(gòu)重組而需要作出對(duì)應(yīng)調(diào)整1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第13頁(yè)母企業(yè)A企業(yè)B企業(yè)C企業(yè)架構(gòu)重組前:架構(gòu)重組后:新控股企業(yè)母企業(yè)A企業(yè)B企業(yè)新企業(yè)新企業(yè)C企業(yè)形式一：集團(tuán)與企業(yè)架構(gòu)重組（續(xù)）

1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第14頁(yè)

主要包含資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、以及資本重組主要特點(diǎn)：側(cè)重資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，把資產(chǎn)全部權(quán)進(jìn)行重新分配及調(diào)整，意在把企業(yè)資產(chǎn)重新包裝和債務(wù)重新安排，從而增加企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值資產(chǎn)與債務(wù)重整需與企業(yè)發(fā)展策略和業(yè)務(wù)計(jì)劃相適應(yīng)經(jīng)常伴隨新股東進(jìn)入，資本結(jié)構(gòu)深入優(yōu)化形式二：資產(chǎn)負(fù)債資本重組1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第15頁(yè)重組前:重組后：形式二：資產(chǎn)負(fù)債資本重組（續(xù)）集團(tuán)子企業(yè)A子企業(yè)B資產(chǎn)2資產(chǎn)1負(fù)債1子企業(yè)B集團(tuán)資產(chǎn)1負(fù)債1子企業(yè)A資產(chǎn)2子企業(yè)B1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第16頁(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略重新定位，引申到業(yè)務(wù)流程和組織架構(gòu)重組，以至管理監(jiān)控、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定設(shè)置和信息技術(shù)利用以最終改進(jìn)企業(yè)效率和回報(bào)為重點(diǎn)，到達(dá)持久優(yōu)化目標(biāo)實(shí)質(zhì)地剔除或改進(jìn)企業(yè)低效、多出和臃腫架構(gòu)和營(yíng)運(yùn)流程1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）形式三：企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)重組醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第17頁(yè)組織機(jī)構(gòu)重組后：總裁銷售

副總裁生產(chǎn)總監(jiān)產(chǎn)品A

銷售經(jīng)理產(chǎn)品B

銷售經(jīng)理組織機(jī)構(gòu)重組前：產(chǎn)品B

副總裁總裁產(chǎn)品A

副總裁銷售經(jīng)理生產(chǎn)經(jīng)理形式三：企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)重組（續(xù)）1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第18頁(yè)重組與以價(jià)值為導(dǎo)向戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)管理關(guān)系企業(yè)重組是以價(jià)值為導(dǎo)向戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)管理方法一個(gè)詳細(xì) 表達(dá)以價(jià)值為導(dǎo)向戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)管理定義一個(gè)系統(tǒng)管理方法:

系統(tǒng)地和連續(xù)地制訂和修訂企業(yè)發(fā)展策略分析和衡量創(chuàng)造價(jià)值機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)有效地落實(shí)企業(yè)發(fā)展策略，確保業(yè)務(wù)流程有效地支持發(fā)展 策略執(zhí)行激勵(lì)員工創(chuàng)造價(jià)值1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第19頁(yè)以價(jià)值為導(dǎo)向財(cái)務(wù)管理整體框架????

????????

?????xxxx:股東價(jià)值業(yè)務(wù)控制:價(jià)值驅(qū)動(dòng)原因–管理流程控制:業(yè)務(wù)流程最優(yōu)化TCQInternalBusiness?TimetoIntegrate?Ver?nderungPortfoliopositionierungen?Fluktuationsquote?AnteilinternerBesetzungenTCQFinancialsCF-RenditeUmsatzrenditeCashFlowOperatingProfitTCQCustomersUmsatzjeKundeGesch?ftsvolumenmitDauerkundenMarktanteiljeZielgruppeKundenzufriedenheitStornoquoteTCQInnovationUmsatzanteilNeupro-dukteAnzahlNeuprodukteTimetoMarkétHit-RatioXXXXXXXXXXX-制訂戰(zhàn)略目標(biāo)成本管理戰(zhàn)略規(guī)劃-作業(yè)成本法信息技術(shù)參考基準(zhǔn)規(guī)劃流程控制流程激勵(lì)體系稽核組合1.2 重組標(biāo)準(zhǔn)和基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第20頁(yè)吞并收購(gòu)定義兼并把兩間或以上公司合并成為一間公司新公司統(tǒng)一用合并后新名稱收購(gòu)一間公司購(gòu)買另一公司所有股權(quán)或占重要部份股權(quán)投資或資產(chǎn)收購(gòu)及被收購(gòu)公司于交易完成后將繼續(xù)存在1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第21頁(yè)企業(yè)資產(chǎn)重新分類－五種資產(chǎn)要素“無(wú)形勝于有形”企業(yè)并購(gòu)意義－發(fā)展、擴(kuò)張與價(jià)值創(chuàng)造

1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第22頁(yè)重新認(rèn)識(shí)企業(yè)擁有資產(chǎn)組合資產(chǎn)類型內(nèi)容舉例實(shí)體資產(chǎn)土地、廠房、設(shè)備、存貨WilliamsCompanies金融資產(chǎn)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、投資、融資起源通用電氣財(cái)務(wù)企業(yè)(GECapital)員工、供給商及合作人資產(chǎn)員工努力、供給商及合作人支持星巴克咖啡店(StarbucksCorporation)1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第23頁(yè)資產(chǎn)類型

內(nèi)容

舉例

客戶資產(chǎn)

客戶基礎(chǔ)、分銷商、其它渠道與關(guān)聯(lián)方美國(guó)在線(AOL_TimeWarner)

組織資產(chǎn)

領(lǐng)導(dǎo)能力、戰(zhàn)略方案、過(guò)程、系統(tǒng)、文化、商標(biāo)、知識(shí)及創(chuàng)新等等

普華永道(PwC)

1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）重新認(rèn)識(shí)企業(yè)擁有資產(chǎn)組合(續(xù))醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第24頁(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度并購(gòu)活動(dòng)與

資本市場(chǎng)

成熟程度非洲國(guó)家基礎(chǔ)新興過(guò)渡發(fā)達(dá)南美洲國(guó)家東歐國(guó)家馬來(lái)西亞中國(guó)韓國(guó)日本德國(guó)

意大利新加坡

香港法國(guó)美國(guó)

英國(guó)

資料來(lái)源：GoldmanSachs并購(gòu)活動(dòng)與資本市場(chǎng)關(guān)系1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第25頁(yè)資料起源:ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit(GDP)全球并購(gòu)交易總額

以十億美元計(jì)199719991－6月1996-年全球并購(gòu)交易總額1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第26頁(yè)按國(guó)家/地域分類全球并購(gòu)活動(dòng)

（單位：十億美元）050010001500美國(guó)其它北美國(guó)家英國(guó)其它歐洲國(guó)家日本中國(guó)韓國(guó)澳洲其它亞太國(guó)家資料起源：ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第27頁(yè)02,0004,0006,0008,00010,00012,00090919293949596979899交易數(shù)量02004006008001000120014001600交易總額(單位：十億美元)交易數(shù)量交易總額美國(guó)1990-并購(gòu)（包含跨國(guó)并購(gòu)）趨勢(shì)數(shù)據(jù)起源：Masof12/08/1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第28頁(yè)美國(guó)收購(gòu)?fù)滩⒅饕袠I(yè)統(tǒng)計(jì)05001,0001,5002,0002,5003,000能源與公用事業(yè)金融服務(wù)醫(yī)藥健康生產(chǎn)制造房地產(chǎn)TMC其它交易總額（單位：百萬(wàn)美元）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000交易數(shù)量交易數(shù)量交易總額數(shù)據(jù)起源：asof12/8/1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第29頁(yè)沃達(dá)豐收購(gòu)曼內(nèi)斯曼（Vodafonevs.Mannesmann）美國(guó)在線吞并時(shí)代華納（AOLvs.TimeWarner）葛蘭素威康聯(lián)姻史克必成（Glaxowellcomevs.SmithklineBeecham）輝瑞收購(gòu)沃納—蘭伯特企業(yè)（Pfizervs.Warner_Lambert）美國(guó)大通銀行收購(gòu)J.P摩根（ChaseManhattanvs.J.P.Morgan）瑞穗控股企業(yè)并成世界最大金融集團(tuán)（MizuhoHoldings）聯(lián)合利華收購(gòu)貝斯特食品企業(yè)（Unilevervs.Bestfoods）百事可樂(lè)134億吞并魁克（Pepsivs.Quaker）通用電氣收購(gòu)霍尼韋爾國(guó)際企業(yè)（GEvs.Honeywell）謝夫隆購(gòu)置德士古（Chevronvs.Texaco）全球十大并購(gòu)：1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第30頁(yè)惠普吞并康柏（HPvs.COMPAQ）法國(guó)北方聯(lián)合鋼鐵企業(yè)、盧森堡阿爾貝德鋼鐵企業(yè)和西班牙阿塞拉利亞鋼鐵企業(yè)合并（Usinorvs.Arbedvs.Aceralia）瑞士雀巢企業(yè)收購(gòu)美國(guó)羅爾斯頓寵物食品企業(yè)（Nestlevs.RalstonPurina）安聯(lián)保險(xiǎn)與德累斯頓銀行合并（Allianzvs.DresdnerBank）英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)合并美國(guó)通用保險(xiǎn)（Prudentialvs.AmericanGeneral）大陸石油與菲利普斯石油合并（Conocovs.Phillips）花旗銀行收購(gòu)墨西哥國(guó)民銀行（Citygroupvs.Banamex-Accival

）美國(guó)航空企業(yè)收購(gòu)美國(guó)環(huán)球航空企業(yè)（AMERCIANAIRLINES

vs.TransWorldAirlines）第一聯(lián)合銀行收購(gòu)?fù)呋艟S亞信托銀行(FirstUnionCorpvs.WachoviaCorp)全球十大并購(gòu)：1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第31頁(yè)

中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)七省市移動(dòng)電話網(wǎng)中國(guó)石油、中國(guó)石化百億收購(gòu)加油站中國(guó)光大集團(tuán)入主申銀萬(wàn)國(guó)證券南方航空吞并中原航空三九集團(tuán)收購(gòu)長(zhǎng)征制藥香港華潤(rùn)收購(gòu)深萬(wàn)科青島啤酒集團(tuán)收購(gòu)擴(kuò)張法國(guó)達(dá)能收購(gòu)梅林正廣和香港中信泰富收購(gòu)中信國(guó)安山東三聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)鄭百文國(guó)內(nèi)十大并購(gòu)1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第32頁(yè)10月-3月國(guó)內(nèi)十大并購(gòu)1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第33頁(yè)近年中國(guó)吞并收購(gòu)特點(diǎn)

推進(jìn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如中移動(dòng)收購(gòu)七省市移動(dòng)電話網(wǎng)

行業(yè)整合成為主旋律如青島啤酒集團(tuán)收購(gòu)擴(kuò)張，中石油、中石化百億收購(gòu)加油站，中國(guó)光大集團(tuán)入主申銀萬(wàn)國(guó)證券，南方航空吞并中原航空，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)整合“國(guó)退民進(jìn)”成為另一主題如民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)上市國(guó)有股在1000萬(wàn)股以上交易數(shù)量超出五十1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第34頁(yè)近年中國(guó)吞并收購(gòu)特點(diǎn)

東部企業(yè)“西進(jìn)”策略，利用西部資源、市場(chǎng)和生產(chǎn)能力如三九集團(tuán)收購(gòu)長(zhǎng)征制藥和雅安制藥

資本市場(chǎng)上吞并收購(gòu)日益增多如山東三聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)鄭百文，格林柯?tīng)柨毓煽讫堧娖魍赓Y快速參加國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)，并將在加入ＷＴＯ后愈加活躍如法國(guó)達(dá)能收購(gòu)梅林正廣和，美國(guó)艾默生收購(gòu)華為安圣電器企業(yè)，法國(guó)阿爾卡特并購(gòu)重組上海貝爾企業(yè)，寶馬與華晨合作組建新企業(yè)1.3 企業(yè)并購(gòu)基本概念（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第35頁(yè)外資購(gòu)并國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況2 進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)不可缺乏步驟1.4外資并購(gòu)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第36頁(yè)中國(guó)大陸已成為世界上第二大資本輸入國(guó)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至底中國(guó)吸收外資累計(jì)超出四千八百億美金，其中三千四百億美金為直接投資在，外資在中國(guó)投入達(dá)四百零七億美金，占全世界當(dāng)年資本輸出5%中國(guó)大陸現(xiàn)以有三十六萬(wàn)外商投資企業(yè)注冊(cè)在過(guò)去二十年里，大量外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)1外資購(gòu)并國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第37頁(yè)外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)連續(xù)增加1外資購(gòu)并國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第38頁(yè)每年在大陸成立外資企業(yè)約二萬(wàn)九千家，他們中大多數(shù)為“Start-ups”。真正稱得上外資購(gòu)并案仍相對(duì)較少。他們中原有許多為政府婚姻。同意外資法律和程序僅基于項(xiàng)目個(gè)案。不過(guò)，WTO將帶來(lái)一個(gè)觀念上轉(zhuǎn)變。政府將是在兩種說(shuō)法之間相平衡。從企業(yè)角度而言，應(yīng)從本質(zhì)上認(rèn)識(shí)這一問(wèn)題，抓住機(jī)遇外資購(gòu)并大陸企業(yè)風(fēng)潮才剛才起步1外資購(gòu)并國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第39頁(yè)了解市場(chǎng)明確所在行業(yè)主要成功原因及本身競(jìng)爭(zhēng)力找出本身弱項(xiàng)及“中國(guó)特色”制訂恰當(dāng)投資方式–投資、合作、合資、購(gòu)并選擇合作搭檔進(jìn)行審慎調(diào)查以之確立整體操作方案問(wèn)題1：外資進(jìn)入中國(guó)在以上哪個(gè)步驟碰到挑戰(zhàn)最大？問(wèn)題2：外資在中國(guó)上游行業(yè)做得好，還是下游行業(yè)做得好？2進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)不可缺乏步驟醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第40頁(yè)第二部分企業(yè)并購(gòu)整體流程與關(guān)鍵步驟醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第41頁(yè)2.1 企業(yè)并購(gòu)整體流程介紹2.2 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟—策劃篇 2.2.1 目標(biāo)市場(chǎng)重新定義 2.2.2 制訂并購(gòu)戰(zhàn)略 2.2.3 目標(biāo)搜索 2.2.4 設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)2.3 并購(gòu)實(shí)施主要階段—執(zhí)行篇 2.3.1 并購(gòu)/協(xié)同效應(yīng)分析 第二部分：企業(yè)并購(gòu)整體流程、關(guān)鍵步驟及案例分析醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第42頁(yè)

2.3.2 財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查 2.3.3 價(jià)值估算與交易定價(jià) 2.3.4 營(yíng)運(yùn)及其它方面分析與評(píng)定 2.3.5 談判及交易文件準(zhǔn)備2.4 并購(gòu)交易后整合—整合篇第二部分：企業(yè)并購(gòu)整體流程、關(guān)鍵步驟及案例分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第43頁(yè)整合執(zhí)行策劃2.1 企業(yè)并購(gòu)整體流程8.制訂整合戰(zhàn)略及計(jì)劃9.實(shí)施-組織/文化-商務(wù)/運(yùn)行-基礎(chǔ)設(shè)施5.全方面并購(gòu)項(xiàng)目評(píng)定-協(xié)同效應(yīng)分析-財(cái)務(wù)及稅務(wù)-價(jià)值估算與交易定價(jià)-其它方面1.目標(biāo)市場(chǎng)重新定義2.制訂并購(gòu)戰(zhàn)略3.目標(biāo)搜索4.設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)6.談判7.準(zhǔn)備交易文件10.監(jiān)控企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)提升企業(yè)價(jià)值醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第44頁(yè)市場(chǎng)再定義必要性反應(yīng)全球一體化引發(fā)市場(chǎng)環(huán)境改變反應(yīng)市場(chǎng)所在地經(jīng)營(yíng)環(huán)境改變政策法規(guī)經(jīng)濟(jì)情況競(jìng)爭(zhēng)格局等反應(yīng)企業(yè)內(nèi)部資源改變按市場(chǎng)再定義結(jié)果確定在新市場(chǎng)范圍內(nèi)戰(zhàn)略定位市場(chǎng)再定義主要思想路線—“與時(shí)俱進(jìn)”思想2.2.1 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--目標(biāo)市場(chǎng)重新定義醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第45頁(yè)以目標(biāo)市場(chǎng)再定義后企業(yè)戰(zhàn)略定位為目標(biāo)經(jīng)過(guò)以下路徑，尋找欠缺詳細(xì)業(yè)務(wù)板塊目標(biāo):審閱企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源及弱點(diǎn)確定目標(biāo)市場(chǎng)主要成功原因參考其它國(guó)際業(yè)者經(jīng)營(yíng)模式對(duì)欠缺業(yè)務(wù)板塊而言，判斷采取適當(dāng)方式: 有機(jī)增加

vs.收購(gòu)合并判斷標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)務(wù)建立速度成本效益擬并購(gòu)對(duì)象是否存在2.2.2 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--制訂并購(gòu)戰(zhàn)略并購(gòu)對(duì)象是否愿意出售后并購(gòu)時(shí)期整合難度法律障礙醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第46頁(yè)2.2.2 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--制訂并購(gòu)戰(zhàn)略（續(xù)）戰(zhàn)略形成外部環(huán)境分析客戶滿意程度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定戰(zhàn)略定位戰(zhàn)略改進(jìn)評(píng)定和控制特定戰(zhàn)略執(zhí)行經(jīng)營(yíng)計(jì)劃內(nèi)部原因分析行業(yè)/市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析全球最正確借鑒目標(biāo)市場(chǎng)再定義成文執(zhí)行評(píng)定SWOT分析制訂并購(gòu)戰(zhàn)略架構(gòu)圖主要成功原因愿景及使命重新確定醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第47頁(yè)目標(biāo)搜索考慮原因：目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，包含行業(yè)生命周期位置、發(fā)展趨勢(shì)等法律環(huán)境企業(yè)性質(zhì)：國(guó)有vs.民營(yíng)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和稅務(wù)影響確定選擇條件：產(chǎn)品？技術(shù)？品牌？其它特殊資源？2.2.3 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--目標(biāo)搜索客戶群數(shù)據(jù)庫(kù)？銷售網(wǎng)絡(luò)？管理團(tuán)體？醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第48頁(yè)并購(gòu)主要類型:橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)橫向收購(gòu)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額（如跨國(guó)收購(gòu)可快速實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張策略）壓縮過(guò)剩能力（如裁員）和降低營(yíng)運(yùn)費(fèi)用（規(guī)模采購(gòu)、資源共享）獲取優(yōu)勢(shì)資源（如收購(gòu)有技術(shù)或品牌優(yōu)勢(shì)企業(yè)）財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)（融資成本降低、現(xiàn)金流改進(jìn)等）稅收優(yōu)勢(shì)（如收購(gòu)虧損企業(yè)從而利用其稅收優(yōu)惠）2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第49頁(yè)并購(gòu)主要類型（續(xù)）縱向收購(gòu)：產(chǎn)業(yè)一體化有效地控制產(chǎn)業(yè)鏈，確保產(chǎn)供銷順利進(jìn)行節(jié)約交易費(fèi)用（外部交易轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易）增加收入起源（并購(gòu)下游企業(yè)能拓寬收入起源，改進(jìn)贏利表現(xiàn)）混合收購(gòu)：多元化經(jīng)營(yíng)

范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（管理資源等方面高效利用）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（如逐步向新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍）2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第50頁(yè)協(xié)同效應(yīng)（Synergy）最大化標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作成本最小化標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)最小化標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)化標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)基本標(biāo)準(zhǔn)2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第51頁(yè)常見(jiàn)交易結(jié)構(gòu)比較A)購(gòu)置企業(yè)vs.購(gòu)置企業(yè)資產(chǎn)B) 購(gòu)置企業(yè)資產(chǎn)--直接購(gòu)置vs.間接購(gòu)置C) 購(gòu)置原有股東股份vs.增資擴(kuò)股D) 附加期權(quán)方式E) 附帶經(jīng)營(yíng)條件或有支付方式F) 其它形式2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第52頁(yè)A)購(gòu)置企業(yè)vs.購(gòu)置資產(chǎn)購(gòu)置企業(yè)購(gòu)置資產(chǎn)交易實(shí)質(zhì)股權(quán)交易資產(chǎn)交易法律整體收購(gòu):全部產(chǎn)權(quán)和相關(guān)契約權(quán)利、責(zé)任共同轉(zhuǎn)讓只包含企業(yè)固定資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)、經(jīng)營(yíng)許可、營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)等財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和稅務(wù)可享受原來(lái)累計(jì)虧損，沖減利潤(rùn)，降低現(xiàn)期所得稅支出。按原企業(yè)賬面凈資產(chǎn)核定計(jì)提折舊基數(shù)交易價(jià)格與原帳面價(jià)值差額所形成凈收益或凈損失計(jì)入應(yīng)納稅所得額，征收所得稅按成交價(jià)格重新核定折舊基數(shù)復(fù)雜程度較高需要考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)、職員安置、原有企業(yè)債務(wù)等問(wèn)題較低2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第53頁(yè)B)購(gòu)置企業(yè)資產(chǎn)－－直接購(gòu)置vs.間接購(gòu)置直接購(gòu)置間接購(gòu)置交易方式資產(chǎn)出售方以特定資產(chǎn)出資，直接設(shè)置合資企業(yè)交易雙方先成立合資企業(yè)，再經(jīng)過(guò)合資企業(yè)間接購(gòu)置出售方特定資產(chǎn)出售方收益確認(rèn)特定資產(chǎn)交易價(jià)格與原帳面價(jià)值差額不能被確認(rèn)為收益特定資產(chǎn)交易價(jià)格與原帳面價(jià)值差額能夠被確認(rèn)為收益，能在財(cái)務(wù)報(bào)表上表示財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和稅務(wù)無(wú)須繳納所得稅以房產(chǎn)投資入股無(wú)須繳納營(yíng)業(yè)稅依據(jù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益繳納所得稅出售房產(chǎn)必須繳納營(yíng)業(yè)稅2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第54頁(yè)C)購(gòu)置原有股東股份vs.增資擴(kuò)股購(gòu)置原有股東股份增資擴(kuò)股交易方式非上市企業(yè):普通經(jīng)過(guò)協(xié)議收購(gòu)上市企業(yè):可經(jīng)過(guò)協(xié)議收購(gòu)或要約收購(gòu)非上市企業(yè):普通經(jīng)過(guò)定向募集上市企業(yè):可經(jīng)過(guò)定向募集及購(gòu)置新發(fā)行股票對(duì)原有股東影響對(duì)其它原有股東持股百分比無(wú)影響增資擴(kuò)股后，若其它原有股東不追加投入，股權(quán)將被稀釋資金投向交易資金被轉(zhuǎn)讓股東所掌握投入資金落實(shí)在企業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上市企業(yè)采取“要約收購(gòu)”時(shí)，若收購(gòu)百分比超出30％，需要向全部股東發(fā)出收購(gòu)要約,有可能組成一定資金壓力可能受增發(fā)條件和規(guī)模限制2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第55頁(yè)交易目標(biāo)

當(dāng)買方對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)盈利看好，但對(duì)近期業(yè)務(wù)把握不按時(shí)，采取附加期權(quán)形式，能夠降低風(fēng)險(xiǎn)交易形式購(gòu)置部分股權(quán)加期權(quán)購(gòu)置含股權(quán)債券交易特點(diǎn)買方可能為期權(quán)支付較高價(jià)格若到時(shí)不執(zhí)行期權(quán)，買方可能只是普通參股股東，而達(dá)不到控股目標(biāo)若到時(shí)不行使“換股”權(quán)利,可繼續(xù)持有債權(quán),享受定時(shí)定額利息D）附加期權(quán)方式2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第56頁(yè)買方先支付一個(gè)較低前端價(jià)格，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)到達(dá)約定盈利狀態(tài)，買方將另外支付約定金額。其中一個(gè)特殊方式為利潤(rùn)分享方式。即買方先支付一個(gè)較低前端價(jià)格，并購(gòu)后按照約定方式，以未來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)作為償還。E）附帶經(jīng)營(yíng)條件或有支付方式2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第57頁(yè)或有支付方式優(yōu)勢(shì)對(duì)賣方而言，假如能實(shí)現(xiàn)預(yù)定盈利情況，普通可取得一定溢價(jià)對(duì)買方而言保持目標(biāo)企業(yè)中主要人員主動(dòng)性和主動(dòng)性并購(gòu)當(dāng)初所需資金壓力較小或有支付方式風(fēng)險(xiǎn)對(duì)賣方而言，可能因?yàn)橘I方經(jīng)營(yíng)不善造成無(wú)償債能力，而使延期支付方式落空對(duì)買方而言，預(yù)定盈利情況受眾多原因影響：包含目標(biāo)企業(yè)被出售或與他人合并、改變生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方式、改變會(huì)計(jì)政策和資本結(jié)構(gòu)。E）附帶經(jīng)營(yíng)條件或有支付方式（續(xù)）2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第58頁(yè)設(shè)定或有支付方式條款時(shí)可基于未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況指標(biāo)：收入總額或收入增加稅后利潤(rùn)總額或稅后利潤(rùn)增加現(xiàn)金流量情況對(duì)買方分紅情況投資收益指標(biāo)，如投資回報(bào)率或凈資產(chǎn)收益率等E）附帶經(jīng)營(yíng)條件或有支付方式（續(xù)）2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第59頁(yè)負(fù)擔(dān)債務(wù)式 買方以負(fù)擔(dān)目標(biāo)企業(yè)債務(wù)為條件接收該企業(yè)資產(chǎn)在不需要付款或少許付款情況下完成并購(gòu)交易假如對(duì)目標(biāo)企業(yè)情況不十分了解，可能會(huì)背上債務(wù)包袱，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)模式

債權(quán)人在企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)時(shí)，將債權(quán)轉(zhuǎn)為投資，從而取得企業(yè)股權(quán)

債權(quán)人能夠較快地處理不良債權(quán)，并加強(qiáng)對(duì)債務(wù)企業(yè)監(jiān)督管理債務(wù)企業(yè)能夠增強(qiáng)籌資能力，改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債情況經(jīng)債轉(zhuǎn)股后，因?yàn)槔①M(fèi)用降低，有利于改進(jìn)利潤(rùn)表表現(xiàn)F）其它形式2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第60頁(yè)經(jīng)過(guò)離岸交易完成并購(gòu)實(shí)際擬收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)在境內(nèi)，該目標(biāo)企業(yè)通常存在境外控股企業(yè)經(jīng)過(guò)與境外控股企業(yè)之間進(jìn)行股權(quán)交易，完成間接控股目標(biāo)離岸交易優(yōu)勢(shì)

－躲避境內(nèi)相關(guān)法律、法規(guī)限制 －縮短交易時(shí)間 － 簡(jiǎn)化交易手續(xù)和流程

F）其它形式(續(xù))2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第61頁(yè)

F）其它形式交易結(jié)構(gòu)(續(xù))資本性融資租賃

由銀行或其它出資人購(gòu)置目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)，并作為租賃方把資產(chǎn)出租給投資者，投資人作為承租方負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，并以租賃費(fèi)形式償還租金。 在我國(guó)，資本性融資租賃有一個(gè)變種形式，即抵押式吞并。 即將企業(yè)資產(chǎn)作價(jià)抵押給最大債權(quán)人，企業(yè)法人資格消失，債務(wù)掛賬停息；然后由債權(quán)人與企業(yè)主管部門協(xié)商利用原企業(yè)全部資產(chǎn)組建新企業(yè)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓新市場(chǎng)，利用企業(yè)收入償還債務(wù)并贖回全部權(quán)。

2.2.4 并購(gòu)計(jì)劃關(guān)鍵步驟 策劃篇--設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第62頁(yè)協(xié)同效益公司甲公司乙(互相取長(zhǎng)舍短)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第63頁(yè)A）業(yè)務(wù)協(xié)同效益B）營(yíng)運(yùn)協(xié)同效益C）財(cái)務(wù)協(xié)同效益 -降低成本 -增加收入 -稅務(wù)益處D）其他協(xié)同效益并購(gòu)協(xié)同效益2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第64頁(yè)

開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)據(jù)點(diǎn)開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)，例如把產(chǎn)品推廣到海外市場(chǎng)

擴(kuò)展業(yè)務(wù)透過(guò)收購(gòu)而非內(nèi)部增長(zhǎng)而進(jìn)入新行業(yè)把業(yè)務(wù)投資在利潤(rùn)較高行業(yè)A）業(yè)務(wù)協(xié)同效益2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第65頁(yè)B）營(yíng)運(yùn)協(xié)同效益透過(guò)橫向或縱向并購(gòu)而改善營(yíng)運(yùn)及提高效率橫向并購(gòu)是指為增加市場(chǎng)占有率及影響力而并購(gòu)兢爭(zhēng)對(duì)手 +

縱向并購(gòu)是指并購(gòu)客戶 或供應(yīng)商公司甲公司乙并購(gòu)后公司并購(gòu)客戶或供給商

企業(yè)丙企業(yè)丁2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第66頁(yè)降低成本通過(guò)增大生產(chǎn)規(guī)模而達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模效益，從而降低每件產(chǎn)品生產(chǎn)成本通過(guò)共享資源而改善效益+公司甲公司乙并購(gòu)后企業(yè)節(jié)約C）財(cái)務(wù)協(xié)同效益：通過(guò)減低公司之風(fēng)險(xiǎn)而減低資金成本2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第67頁(yè)企業(yè)丙企業(yè)丁增加增加收入透過(guò)有效銷售推廣，改善銷售渠道及重整產(chǎn)品組合而增大市場(chǎng)透過(guò)增加市場(chǎng)占有率而加強(qiáng)市場(chǎng)影響力稅務(wù)益處為稅務(wù)優(yōu)惠而收購(gòu)虧損公司提高資產(chǎn)賬面值以增加折舊開(kāi)支2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第68頁(yè)D）其它協(xié)同效益發(fā)展新產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)以達(dá)到策略目擴(kuò)展技術(shù)及專業(yè)知識(shí)以進(jìn)一步發(fā)展公司增強(qiáng)客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定貨源供應(yīng)增加新品牌爭(zhēng)取市場(chǎng)先機(jī)2.3.1 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--并購(gòu)協(xié)同效益分析（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第69頁(yè)查閱目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)資料及相關(guān)法規(guī)與相關(guān)行業(yè)教授、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)討論與目標(biāo)企業(yè)高級(jí)管理人員、審計(jì)師、律師、股東等討論查閱目標(biāo)企業(yè)主要法律文件，包含協(xié)議、協(xié)議等查閱相關(guān)會(huì)計(jì)資料財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查方法2.3.2 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第70頁(yè)A）歷史財(cái)務(wù)情況調(diào)查B）未來(lái)財(cái)務(wù)情況預(yù)測(cè)C）稅務(wù)情況調(diào)查以上工作程序?qū)?huì)在事先確定范圍內(nèi)進(jìn)行財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查內(nèi)容2.3.2 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第71頁(yè)基本財(cái)務(wù)情況經(jīng)過(guò)與管理層討論，了解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表在重大方面所采取會(huì)計(jì)政策指出該財(cái)務(wù)報(bào)表為遵照其它會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（比如投資方所采取會(huì)計(jì)制度）而需作出重大調(diào)整取得資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中重大項(xiàng)目標(biāo)詳細(xì)說(shuō)明及資料，并實(shí)施分析程序以驗(yàn)證其合理性A）歷史財(cái)務(wù)情況調(diào)查—調(diào)查主要內(nèi)容2.3.2 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第72頁(yè)資產(chǎn)情況評(píng)定現(xiàn)金管理、營(yíng)運(yùn)資金、信貸、應(yīng)付帳款政策及管理應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款及存貨周期分析對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值作合理重估評(píng)定預(yù)期或有負(fù)債及潛在責(zé)任并了解現(xiàn)存訴訟情況收益情況主要產(chǎn)品/服務(wù)利潤(rùn)分析與銷售季節(jié)性及周期性盈利質(zhì)量及收益統(tǒng)計(jì)是否符合國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普通運(yùn)行及行政開(kāi)支結(jié)構(gòu)與非經(jīng)常性項(xiàng)目標(biāo)內(nèi)容2.3.2 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查（續(xù)）A）歷史財(cái)務(wù)情況調(diào)查—調(diào)查主要內(nèi)容（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第73頁(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)有股票含有認(rèn)股價(jià)和等候期股票期權(quán)、認(rèn)股權(quán)和其它潛在稀釋股權(quán)證券全部債務(wù)工具或附加主要條款銀行信用額度匯總表資產(chǎn)負(fù)債表外負(fù)債在權(quán)益、認(rèn)股權(quán)證和債務(wù)方面籌資歷史分類表（日期，投資者，美元投資，全部權(quán)百分比，隱含價(jià)值，以及每一輪融資現(xiàn)值）其它財(cái)務(wù)信息普通會(huì)計(jì)政策和企業(yè)會(huì)計(jì)預(yù)計(jì)（收入確認(rèn)、存貨計(jì)價(jià)、折舊政策等）關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易信息2.3.2 并購(gòu)實(shí)施主要階段 執(zhí)行篇--財(cái)務(wù)及稅務(wù)分析與調(diào)查（續(xù)）A）歷史財(cái)務(wù)情況調(diào)查—調(diào)查主要內(nèi)容（續(xù)）醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購(gòu)與重組第74頁(yè)過(guò)去三年年度和季度財(cái)務(wù)信息損益表、資產(chǎn)