證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量與分析課件

第六章證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量與分析第一節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量第三節(jié)證券投資的信用評(píng)級(jí)分析第一節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和類(lèi)別二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)存在的特殊性三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和類(lèi)別1、風(fēng)險(xiǎn)的基本論述所謂風(fēng)險(xiǎn)是指投資財(cái)產(chǎn)損失的可能性。高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越低，其收益也越少。風(fēng)險(xiǎn)在于投資各類(lèi)證券商品而無(wú)法獲得預(yù)期報(bào)酬。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有四個(gè)方面：A、政治政策性風(fēng)險(xiǎn)B、利率風(fēng)險(xiǎn)C、信用交易風(fēng)險(xiǎn)D、匯率風(fēng)險(xiǎn)（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由股份公司自身某種原因而引起證券價(jià)格下跌的可能性。與整個(gè)證券市場(chǎng)不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系。是總的投資風(fēng)險(xiǎn)中除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)，或稱(chēng)殘余風(fēng)險(xiǎn)。主要有以下幾種類(lèi)型：A、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)D、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)E、交易風(fēng)險(xiǎn)F、證券投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)G、證券投資價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)2、證券投資心態(tài)影響證券價(jià)格的波動(dòng)證券沒(méi)有使用價(jià)值，證券未來(lái)的收益決定人們對(duì)證券的需求，而人們對(duì)證券的需求影響證券的未來(lái)收益，使得證券價(jià)格的波動(dòng)在很大的程度上要受投資者的心理因素的影響。3、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的難以控制性證券市場(chǎng)涉及面廣，靈敏度高，社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域的變化都會(huì)對(duì)該市場(chǎng)造成一定的影響，進(jìn)而使其產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。投資者不能阻止這些不利于證券市場(chǎng)的因素的發(fā)生，也不能消除這種因素的波及影響。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、法律制度的健全

我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了包括《證券法｝）在內(nèi)的，數(shù)十個(gè)具體的法規(guī)、條例及暫行規(guī)定等，這些具有法律效力的文件是保證證券市場(chǎng)有序健康發(fā)展的措施。第二節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量一、馬柯威茨均值方差理論二、資本市場(chǎng)線三、證券市場(chǎng)線一、馬柯威茨均值方差理論1、證券組合均值或預(yù)期值的計(jì)算證券組合的預(yù)期收益率公式為：為證券組合預(yù)期收益率為投資于證券I的期初市場(chǎng)價(jià)值在組合中所占的比重為證券I的預(yù)期收益率n為證券組合數(shù)目某證券I的預(yù)期收益率公式為：n為可能性的總和3、證券組合與協(xié)方差計(jì)算4、證券組合與相關(guān)系數(shù)的計(jì)算相關(guān)系數(shù)一般采用AB兩證券的協(xié)方差作分子，它們以各自標(biāo)準(zhǔn)差的積作分母來(lái)表示。取值范圍在負(fù)1與正1之間。理想的投資組合是相關(guān)系數(shù)為負(fù)1的投資組合。5、有效邊界概念與最佳組合預(yù)期收益率DCABCOV風(fēng)險(xiǎn)圖6-1證券或證券組合預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)范圍二、資本市場(chǎng)線1、資本市場(chǎng)線理論認(rèn)為，所謂市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)下，即全部資本資產(chǎn)的供給總量必等于其需求總量。由此引申出資本市場(chǎng)均衡的另一層含義，即風(fēng)險(xiǎn)相同的證券和證券組合的預(yù)期收益率是一致的。資本市場(chǎng)線可用以下公式表達(dá)：公式也可用圖6-3表示預(yù)期收益率V風(fēng)險(xiǎn)MAC圖6-3進(jìn)一步還可用圖6-5展開(kāi)說(shuō)明M1.0SML圖6-5第三節(jié)證券投資的信用評(píng)級(jí)分析一、證券信用評(píng)級(jí)的概念與內(nèi)容二、證券信用評(píng)級(jí)的功能三、信用評(píng)級(jí)的局限性三、信用評(píng)級(jí)的局限1、信用評(píng)級(jí)資料的局限性分析評(píng)級(jí)所依據(jù)的主要是公司以前5年甚至是10年的經(jīng)濟(jì)資料，這些歷年的資料只能反映公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。決定了信用評(píng)級(jí)具有某種滯后性2、信用評(píng)級(jí)不代表投資者的偏好信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券發(fā)行者進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，不是以市場(chǎng)行情、投資人氣為評(píng)判依據(jù)，所以即便被評(píng)為AAA級(jí)的證券也不表示它在市場(chǎng)上最為投資者追捧。3、信用評(píng)級(jí)對(duì)管理者的評(píng)價(jià)薄弱一般來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)優(yōu)良、回報(bào)豐厚的公司一定是管理科學(xué)、運(yùn)作高效的公司，但是對(duì)這種公司管理水平的評(píng)價(jià)，尤其是將這種評(píng)