白糖期貨分析報(bào)告

1/1白糖期貨分析報(bào)告一、基本面分析

（一）現(xiàn)貨市場(chǎng)供求狀況

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于供給而言，商品供給的增加會(huì)引起價(jià)格的下降，供給的減少會(huì)引起價(jià)格的上揚(yáng)；對(duì)于需求而言，商品需求的增加將導(dǎo)致價(jià)格的上漲，需求的減少導(dǎo)致價(jià)格的下跌。白糖的供求也遵循同樣的規(guī)律。

1、白糖的供給

世界食糖產(chǎn)量1.21-1.40億噸，產(chǎn)量超過(guò)1000萬(wàn)噸的國(guó)家和地區(qū)包括巴西、印度、歐盟、中國(guó)等，其中巴西產(chǎn)量超過(guò)2000萬(wàn)噸。巴西、歐盟、泰國(guó)是世界食糖主要出口國(guó)家，其產(chǎn)量和供應(yīng)量對(duì)國(guó)家市場(chǎng)的影響較大。特別是巴西，作為世界食糖市場(chǎng)最具影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)糖國(guó)，其每年的糖產(chǎn)量、貨幣匯率及其政府的糖業(yè)政策直接影響到國(guó)際食糖市場(chǎng)價(jià)格的變化走向。

2、白糖的需求

世界食糖消費(fèi)量約1.24億噸，消費(fèi)量較大的的國(guó)家和地區(qū)包括印度、歐盟、中國(guó)、巴西等。從近幾年消費(fèi)情況來(lái)看，印度食糖年消費(fèi)量維持在1900萬(wàn)噸左右，歐盟消費(fèi)量維持于1500萬(wàn)噸左右，中國(guó)消費(fèi)量增長(zhǎng)至1100萬(wàn)噸左右，巴西年消費(fèi)量950萬(wàn)噸左右。

3、白糖進(jìn)出口

食糖進(jìn)出口對(duì)市場(chǎng)的影響很大。食糖進(jìn)口會(huì)增加國(guó)內(nèi)供給數(shù)量，食糖出口會(huì)導(dǎo)致需求總量增加。對(duì)食糖市場(chǎng)而言，要重點(diǎn)關(guān)注世界主要出口國(guó)和主要進(jìn)口國(guó)有關(guān)情況。世界食糖貿(mào)易量每年約為3700萬(wàn)噸，以原糖為主。主要出口國(guó)為巴西、歐盟、泰國(guó)、澳大利亞、古巴等。主要進(jìn)口國(guó)為俄羅斯、美國(guó)、印尼、歐盟、日本等。主要進(jìn)口國(guó)的消費(fèi)量和進(jìn)口量相對(duì)比較穩(wěn)定，而主要出口國(guó)的生產(chǎn)量和出口量變化較大，出口國(guó)出口量的變化對(duì)世界食糖市場(chǎng)的影響比進(jìn)口國(guó)進(jìn)口量的變化對(duì)世界食糖市場(chǎng)的影響大。

我國(guó)食糖處于供求基本平衡的狀態(tài)，略有缺口，進(jìn)口食糖以原糖為主。食糖進(jìn)口仍然實(shí)行配額管理，2004-2006年的每年配額均為194.5萬(wàn)噸。2001-2004年進(jìn)口量分別為119.87萬(wàn)噸、118.31萬(wàn)噸、77.51萬(wàn)噸、105.78萬(wàn)噸，2005年進(jìn)口量為139萬(wàn)噸。

我國(guó)市場(chǎng)出口量較少，2004年僅為4.84萬(wàn)噸。

4、白糖庫(kù)存

在一定時(shí)期內(nèi)，一種商品庫(kù)存水平的高低直接反映了該商品供需情況的變化，是商品供求格局的內(nèi)在反映。因此，了解食糖庫(kù)存變化有助于了解食糖價(jià)格的運(yùn)行趨勢(shì)。一般地，在庫(kù)存水平提高的時(shí)候，供給寬松；在庫(kù)存水平降低的時(shí)候，供給緊張。結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存水平和白糖價(jià)格常常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

就我國(guó)來(lái)講，國(guó)家收儲(chǔ)以及工業(yè)臨時(shí)收儲(chǔ)加上糖商的周轉(zhuǎn)庫(kù)存在全國(guó)范圍內(nèi)形成一個(gè)能影響市場(chǎng)糖價(jià)的庫(kù)存。在糖價(jià)過(guò)高（過(guò)低）時(shí)，國(guó)家通過(guò)拋售（收儲(chǔ)）國(guó)儲(chǔ)糖來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)糖價(jià)。預(yù)估當(dāng)年及下一年的庫(kù)存和國(guó)家對(duì)食糖的收儲(chǔ)與拋售對(duì)于正確估測(cè)食糖價(jià)格具有重要意義。

(二)國(guó)際政局變化

據(jù)紐約10月21日消息，ICE棉花期貨周五收盤(pán)上漲，受投資人買(mǎi)盤(pán)帶動(dòng)，因期棉在上日下挫至14個(gè)月低位后企穩(wěn)。ICE12月棉花期約上升0.24美分。報(bào)每磅0.9710美元。市場(chǎng)謹(jǐn)慎等待下周是否將公布?xì)W債危機(jī)解決計(jì)劃，但市場(chǎng)人士擔(dān)心，全球最大的消費(fèi)者中國(guó)的需求仍然疲弱，且美國(guó)出口步代仍然緩慢。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，皮棉現(xiàn)貨沒(méi)有改觀，紡織企業(yè)庫(kù)存皮棉依舊很低，訂單也是小單、短單延續(xù)，加上11月、12月外棉大量到港，部分企業(yè)對(duì)于外棉使用增多。籽棉收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下跌，各棉區(qū)普遍跌幅在0.1-0.15元/斤左右，各別地區(qū)跌幅超過(guò)0.2元/斤。從內(nèi)地安徽棉區(qū)了解，部分棉農(nóng)見(jiàn)價(jià)格下跌惜售心里減弱，開(kāi)始主動(dòng)交售。企業(yè)日收購(gòu)量不大，風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)不能雙贏，企業(yè)多觀望。

今日早盤(pán)，鄭棉高位震蕩，縮量整理，觀望氣氛濃厚，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)跌量增，還有一定下行空間，周三歐州峰會(huì)對(duì)本周走勢(shì)將有重大影響，在此之前，觀望為妙。今日操作，建議投資者觀望，參考價(jià)格區(qū)間19900-20200。

(三)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、匯率

2011-10-21

幣種

交

易單位

中

間價(jià)

現(xiàn)匯買(mǎi)

入價(jià)

現(xiàn)鈔買(mǎi)入

價(jià)

賣(mài)出價(jià)

美元(USD)100

637

.30

635.26630.16639.08

港幣(HKD)100

81.

91

81.7381.1682.06

一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在一個(gè)由增長(zhǎng)潛力決定的合理區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，高一點(diǎn)低一點(diǎn)都沒(méi)有關(guān)系。根據(jù)改革開(kāi)放30多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)和波動(dòng)范圍推算，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)線大致在9%—10%，合理波動(dòng)區(qū)間大致在8%—12%。我國(guó)不斷完善宏觀調(diào)控的體系和手段，包括采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策，并結(jié)合中長(zhǎng)期規(guī)劃的指導(dǎo)，有能力使年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度維持在這個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，避免大起大落，更不會(huì)突破合理區(qū)間的上限或下限。因此，“硬著陸”之類的擔(dān)心其實(shí)是不必要的。

今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適度放慢，有利于控制價(jià)格總水平上漲，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、減少能耗和污染物排放，符合宏觀調(diào)控意圖。前3季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到9.4%，處在增長(zhǎng)潛力決定的合理區(qū)間，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速仍將超過(guò)9%，是全世界增長(zhǎng)速度最快的經(jīng)濟(jì)體之一。

2、相關(guān)市場(chǎng)變化

目前市場(chǎng)中有三個(gè)重要變化。第一個(gè)是美國(guó)商品交易保證金法規(guī)的變化，第二個(gè)是美元指數(shù)的走弱，第三個(gè)是道瓊斯指數(shù)的突破。商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)已經(jīng)改變了對(duì)于所有商品期貨合約保證金的要求。提高保證金要求意味著，在商品市場(chǎng)中持有頭寸的交易者與投機(jī)者將會(huì)面臨更高的保證金要求。許多人無(wú)法滿足這些要求，所以拋售商品的可能性更大。

CFTC還改變了掉期市場(chǎng)的條件。新的變化確認(rèn)了利用掉期在商品市場(chǎng)中持有長(zhǎng)期投機(jī)頭寸的能力在未來(lái)會(huì)大大降低。這意味著商品投資基金，即商品指數(shù)型基金在市場(chǎng)中長(zhǎng)期持有頭寸變得更加困難。

第二個(gè)重要變化是美元的持續(xù)走弱。美元指數(shù)形成一個(gè)對(duì)稱三角形。這個(gè)形態(tài)突破是快速而短暫的，這是歐元區(qū)弱勢(shì)所造成的一個(gè)反彈。

美元指數(shù)在到達(dá)對(duì)稱三角形形態(tài)的目標(biāo)時(shí)反彈很快失去勢(shì)頭，這表明當(dāng)前美元指數(shù)的走弱在0.745美元有支撐。這就位于前面的對(duì)稱三角形的中點(diǎn)之上。這個(gè)形態(tài)的深度表明美元指數(shù)下跌至0.745美元以下，并再次試探對(duì)稱三角形位于0.725美元附近的下邊緣是有可能的。交易者注意在0.725美元至0.745美元之間是否形成盤(pán)整形態(tài)。

歐元

(EUR)

100877.50873.81846.17880.83英鎊

(GBP)

1001007.251003.02971.291011.08日元

(JPY)

1008.318.28

8.018.34

第三個(gè)變化是道瓊斯指數(shù)突破至L形盤(pán)整形態(tài)上邊緣以上。道瓊斯指數(shù)主要形態(tài)是一個(gè)頭肩反轉(zhuǎn)形態(tài)。下方目標(biāo)10600點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到。L形盤(pán)整形態(tài)上邊緣位于11600點(diǎn)附近。這個(gè)形態(tài)突破的信號(hào)是周線收盤(pán)位于11600點(diǎn)以上。這種情況已經(jīng)發(fā)生。這預(yù)示突破將向上方目標(biāo)12300點(diǎn)運(yùn)行。

這不是一個(gè)新長(zhǎng)期上升趨勢(shì)的開(kāi)始，而是具有短期反彈的特點(diǎn)。這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)刺激，預(yù)示有可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

這三個(gè)變化顯示出世界經(jīng)濟(jì)前景的重要變化。最重要的是商品市場(chǎng)中投機(jī)活動(dòng)的減少。

3、投資狀況、利率狀況

白糖期貨自去年1月6日在鄭商所上市交易至今，已經(jīng)整整一年。從運(yùn)行情況看，白糖期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健有序，期貨價(jià)格較好地反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，成為國(guó)家對(duì)食糖市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控的重要參考。在市場(chǎng)各方的精心培育下，白糖期貨已順利通過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，市場(chǎng)功能得到較好發(fā)揮，一大批食糖企業(yè)已經(jīng)在關(guān)注并積極利用這一市場(chǎng)。規(guī)模不斷擴(kuò)大市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)健康。一年來(lái)，白糖期貨市場(chǎng)參與者日益廣泛，交易量和持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為國(guó)內(nèi)最活躍的期貨品種之一。在全年243個(gè)交易日內(nèi)，白糖期貨共成交合約5868萬(wàn)手，日均成交24萬(wàn)手，日最高交易量達(dá)84萬(wàn)手，全年交易量占國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)份額的13.06%，全年成交金額達(dá)2.35萬(wàn)億元，占全國(guó)市場(chǎng)份額的11.19%，日最高持倉(cāng)量超過(guò)19萬(wàn)手。白糖期貨交割業(yè)務(wù)順利進(jìn)行，交割倉(cāng)庫(kù)共接收白糖入庫(kù)預(yù)報(bào)169460噸，實(shí)際入庫(kù)122770噸；注冊(cè)和注銷白糖倉(cāng)單10678張，合106780噸。

白糖期貨的健康發(fā)育，得到了管理層的肯定和會(huì)員單位、投資者以及糖業(yè)界人士認(rèn)可。

各方積極參與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮上市一年來(lái)，白糖期貨較好地發(fā)揮了發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能。由于吸引了現(xiàn)貨企業(yè)和具有現(xiàn)貨背景的資金積極參與，加之各方期貨投資者的追捧，白糖期貨所形成的價(jià)格具有了較強(qiáng)的代表性。白糖期貨上市以來(lái)發(fā)生的每波行情，都較為靈敏地反映了國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的供求狀況及市場(chǎng)預(yù)期的變化。

白糖期貨上市初期，正趕上國(guó)際、國(guó)內(nèi)糖價(jià)處于劇烈波動(dòng)的時(shí)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，因開(kāi)榨時(shí)間推遲，短期供應(yīng)量減少，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，由榨季初的3500元/噸上漲到2005年12月底的4700元/噸，接近歷史高點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)上，基金大規(guī)模做多原糖期貨，NYBOT原糖期貨持倉(cāng)量和交易量不斷放大，食糖的能源概念題材被深度挖掘，國(guó)際食糖期貨價(jià)格跟隨原油價(jià)格連續(xù)向上突破，從2005年上半年的8美分/磅上漲到2006年2月3日的19.73美分/磅，創(chuàng)出了自1981年以來(lái)的25年新高。

由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，鄭州白糖期貨一上市就面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)食糖大幅減產(chǎn)的預(yù)期下，期貨價(jià)格也連創(chuàng)新高。鄭糖主要月份合約從開(kāi)盤(pán)時(shí)的4700元/噸，經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)后，一路快速上行，達(dá)到最高價(jià)6246元/噸。

自去年2月7日開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)量的增加和國(guó)家宏觀調(diào)控措施的明朗化，特別是糖業(yè)界的投資者積極參與套期保值，白糖期貨價(jià)格開(kāi)始下跌。國(guó)際原糖期貨價(jià)格沖高受阻后也開(kāi)始大幅回調(diào)，鄭糖主力合約自6200元/噸高位迅速回落至5200元/噸附近。隨后，在基金的轉(zhuǎn)月交易操作中，國(guó)際原糖期貨價(jià)格高位劇烈振蕩，而鄭州白糖期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格接軌后，基本脫離了國(guó)際市場(chǎng)的影響，進(jìn)入理性波動(dòng)狀態(tài)。

去年，國(guó)家加大了對(duì)食糖市場(chǎng)的宏觀調(diào)控力度，連續(xù)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投放儲(chǔ)備糖，鄭州白糖期貨市場(chǎng)靈敏地反映和傳導(dǎo)了國(guó)家宏觀調(diào)控的政策和意圖。3月中旬以后，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控力度不斷加大，白糖期貨價(jià)格逐級(jí)回落，主力合約自5200元/噸一線跌破4000元/噸后，至3800元/噸一帶盤(pán)整，到2006年8月31日白糖期貨價(jià)格最低達(dá)到3210元/噸。

總體來(lái)看，白糖期貨上市以來(lái)走過(guò)的三段行情，都與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求狀況基本吻合，但在運(yùn)行方向上往往要先于現(xiàn)貨市場(chǎng)。在期貨價(jià)格的上漲階段，現(xiàn)貨價(jià)格也同時(shí)啟動(dòng)，短時(shí)間內(nèi)廣西、云南等產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從4500元/噸左右漲至5500元/噸一線；期貨價(jià)格回落并不斷盤(pán)跌后，現(xiàn)貨價(jià)格同樣不斷下行。至4月中旬以后，由于食糖企業(yè)套期保值的力量增大，期貨價(jià)格跌幅超過(guò)了現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅，期貨價(jià)格曾一度跌破現(xiàn)貨價(jià)格。總體上，白糖期貨價(jià)格和現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行基本一致，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能得到了充分發(fā)揮。

近期白糖(資訊,行情)表現(xiàn)出了緩慢攀升的格局，雖然沒(méi)有了以前大漲大跌的妖糖作風(fēng)，但白糖指數(shù)已經(jīng)從5月中旬的低點(diǎn)回攻了近500元。而6月和7月，鄭糖維持了上升的格局，但指數(shù)最大的漲幅也不過(guò)1.7%，可見(jiàn)市場(chǎng)仍然偏謹(jǐn)慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到來(lái)，糖價(jià)預(yù)期會(huì)有再一次明顯的提升，預(yù)期漲幅會(huì)超過(guò)6月和7月，中秋節(jié)的到來(lái)，用糖企業(yè)提前一個(gè)月儲(chǔ)備糖的習(xí)慣都會(huì)對(duì)糖價(jià)形成一定的支撐。

4、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度

近期白糖(資訊,行情)表現(xiàn)出了緩慢攀升的格局，雖然沒(méi)有了以前大漲大跌的妖糖作風(fēng)，但白糖指數(shù)已經(jīng)從5月中旬的低點(diǎn)回攻了近500元。而6月和7月，鄭糖維持了上升的格局，但指數(shù)最大的漲幅也不過(guò)1.7%，可見(jiàn)市場(chǎng)仍然偏謹(jǐn)慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到來(lái)，糖價(jià)預(yù)期會(huì)有再一次明顯的提升，預(yù)期漲幅會(huì)超過(guò)6月和7月，中秋節(jié)的到來(lái)，用糖企業(yè)提前一個(gè)月儲(chǔ)備糖的習(xí)慣都

會(huì)對(duì)糖價(jià)形成一定的支撐。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速成為定局下半年或迎來(lái)政策平穩(wěn)期從上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，整個(gè)上半年GDP同比增長(zhǎng)11.1%，CPI同比增長(zhǎng)為2.6%。從數(shù)據(jù)上來(lái)看基本符合政府年初提出的保增長(zhǎng)防通脹的預(yù)期。然而從二季度和6月份的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，近期宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速成為事實(shí)。二季度的GDP環(huán)比一季度出現(xiàn)了明顯回落，而工業(yè)增加值也連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落。

而在物價(jià)方面，6月份的CPI同比為2.9%，因?yàn)槿ツ晖诘幕鶖?shù)較低，CPI同比百分比在第三季度可能都會(huì)處在高位，但這并沒(méi)有加重市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊以及加息的預(yù)期。在整體經(jīng)濟(jì)增速回落而物價(jià)水平相對(duì)穩(wěn)定的前提下，加息反而會(huì)加重回落的速度，雖然對(duì)物價(jià)水平能起到進(jìn)一步抑制的作用，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響更為明顯。因此我們預(yù)期，下半年可能會(huì)迎來(lái)政策面的平穩(wěn)期，在有針對(duì)各個(gè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策出臺(tái)，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響并不會(huì)顯著。

（四）物價(jià)水平

1、整體物價(jià)水平

自從去年7月物價(jià)節(jié)節(jié)攀升以來(lái)，媒體上關(guān)于物價(jià)上漲原因的分析就如同雪花般鋪天蓋地。輸入性通脹，勞動(dòng)力價(jià)格上漲，流動(dòng)性過(guò)剩，莫衷一是。本輪物價(jià)上漲的背后推手究竟是什么？老百姓的錢(qián)袋子如今似乎縮水不少，怎么樣才能讓老百姓的生活不受影響或少受影響呢？

什么因素會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲呢？原因太多了。不過(guò)，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，物價(jià)上漲歸根結(jié)底就兩個(gè)原因：需求拉動(dòng)或者成本驅(qū)動(dòng)。當(dāng)下的需求拉動(dòng)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，投機(jī)性的需求，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)就是如此。需求拉動(dòng)物價(jià)上漲的另一個(gè)因素，是適度寬松的貨幣政策。

與需求性拉動(dòng)相比，成本拉動(dòng)就復(fù)雜多了。國(guó)際市場(chǎng)由于美元超發(fā)引起的國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲、處于緊平衡的糧食供求關(guān)系以及勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)要素價(jià)格的上升都是價(jià)格上漲的原因，而且其中的一些成本因素還不是短期內(nèi)能夠解決的。比如大宗商品價(jià)格我們基本沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。

2、期貨市場(chǎng)物價(jià)水平

由于供需缺口巨大，“糖高宗”退燒的時(shí)間可能要等到今年11月新榨季開(kāi)始之后。

8月22日，20萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備糖舉行競(jìng)價(jià)銷售，此前的8月5日，已經(jīng)進(jìn)行了約20萬(wàn)噸的中央儲(chǔ)備糖拍賣(mài)，一個(gè)月內(nèi)兩次向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備糖，這一少見(jiàn)的調(diào)控措

施證明糖價(jià)的高燒熱度。

從2009年底開(kāi)始，白糖批發(fā)價(jià)格從每噸5300元左右一路上漲，近兩年雖然價(jià)格有幾次回調(diào)，但是總體漲勢(shì)凌厲。目前，新疆等地白糖批發(fā)價(jià)格已經(jīng)站上每噸8000元的歷史高點(diǎn),昨日新疆糖價(jià)每噸8300元左右。

今年8月，有關(guān)部門(mén)兩次宣布向市場(chǎng)投放國(guó)家儲(chǔ)備糖，總量達(dá)到40萬(wàn)噸，但是對(duì)于300萬(wàn)噸的供需缺口來(lái)說(shuō)，起到的作用可能更多是心理層面的。王寶東說(shuō)，除了供需面的因素外，今年6~7月，期貨市場(chǎng)白糖期貨的持有量從60萬(wàn)手迅速增加到80萬(wàn)手，1手是10噸，增加20萬(wàn)手需要約100億元的資金，游資對(duì)糖價(jià)的炒作導(dǎo)致糖價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)下調(diào)的可能性不大。

二、技術(shù)面分析

文華財(cái)經(jīng)(綜合編譯王欣)--據(jù)紐約/倫敦10月24日消息，原糖期貨周一上升，在上周觸及的一個(gè)月高位下方盤(pán)整，受助于美元走弱和包括股市，谷物及油市在內(nèi)的外圍市場(chǎng)走強(qiáng)。

歐債危機(jī)的解決進(jìn)展提振商品市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。許多投資者相信歐盟將就債務(wù)危機(jī)"達(dá)成某形式的協(xié)議，"經(jīng)紀(jì)商N(yùn)ewedgeUSA副總裁MikeMcDougall表示。

其他幾個(gè)因素亦提振糖價(jià)，其中的不確定性包括印度將出口多少糖，中國(guó)將承購(gòu)多少，以及全球第二大糖出口--泰國(guó)有多少甘蔗在洪災(zāi)后存活下來(lái)。

McDougall表示，另一個(gè)備受空頭關(guān)注的因素是，加勒比海的熱帶風(fēng)暴會(huì)否暴吹襲中美洲并影響當(dāng)?shù)氐母收嶙魑铩?/p>

食糖和乙醇咨詢公司Datagro周一稱，巴西中南部地區(qū)目前收割遠(yuǎn)不及當(dāng)初預(yù)估，因受天氣和投資等問(wèn)題影響。該機(jī)構(gòu)稱中南部糖廠料在2011/12年度壓榨甘蔗4.9038億噸，較上年度減少12%。

歐洲際交易所(ICE)3月原糖期貨跳升0.62美分，或2.3%，收?qǐng)?bào)每磅27.10美分。Liffe12月白糖期貨收高19.50美元，或2.8%，報(bào)每噸725.90美元。

印度糖廠協(xié)會(huì)（ISMA）估計(jì)正在進(jìn)行中的08/09制糖年印度的食糖產(chǎn)量達(dá)不到此前的1,800萬(wàn)噸，僅能達(dá)到1,600萬(wàn)噸的水平，遠(yuǎn)低于07/08制糖年的2,630萬(wàn)噸。烏塔爾-普拉得什邦和馬哈拉什特拉邦食糖減產(chǎn)是導(dǎo)致本制糖年產(chǎn)量驟降的主要原因。

2月19日，在廣西召開(kāi)2008/09榨季廣西食糖交易會(huì)。有關(guān)制糖企業(yè)及流通商參加，會(huì)議預(yù)估08/09榨季廣西產(chǎn)糖760萬(wàn)噸，減幅19%；08/09榨季廣西甘蔗種植總面積1574萬(wàn)畝，增加56萬(wàn)畝，增幅3.7%；預(yù)計(jì)到3月底，全區(qū)將有60家糖廠收榨，收榨時(shí)間同比提前1個(gè)月。另外，廣東減產(chǎn)30萬(wàn)噸，減少10%，北方減產(chǎn)20萬(wàn)噸，云南、海南與上榨季基本持平，全國(guó)將減產(chǎn)230萬(wàn)噸。

值得注意的是，在2月19日減產(chǎn)消息正式公布后，白糖期、現(xiàn)貨價(jià)格的上漲已有趨緩，說(shuō)明前期市場(chǎng)對(duì)白糖減產(chǎn)的信息已有部分提前反應(yīng)，后期市場(chǎng)可能也在等待實(shí)際減產(chǎn)數(shù)據(jù)的確實(shí)。

我們認(rèn)為，白糖減產(chǎn)的具體數(shù)據(jù)還有待進(jìn)一步證實(shí)，至少需要到3月份。如果本榨季白糖減產(chǎn)230萬(wàn)噸，那么全年白糖的供求將趨緊，白糖價(jià)格的中軸將抬高，將改變榨季初出廠價(jià)低于成本的倒掛局面；如果減產(chǎn)沒(méi)有證實(shí)，白糖價(jià)格可能會(huì)再次走低。未來(lái)中長(zhǎng)期的糖價(jià)走勢(shì)很大程度上取決于09/10榨季的播種面積，在中性預(yù)期的情況下，我們認(rèn)為09/10榨季甘蔗的種植面積會(huì)基本持平或小幅減少，單產(chǎn)恢復(fù)，供給不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。09~10年我國(guó)的食糖供應(yīng)仍然會(huì)基本滿足需求，糖價(jià)很難出現(xiàn)大幅上漲，而目前市場(chǎng)的預(yù)期比較樂(lè)觀。

三、行情預(yù)測(cè)與操作建議

(一)行情預(yù)測(cè)

眼看著糖價(jià)就要掉下二次探底的懸崖了。一頓午飯后，受A股反彈刺激和商品全