投資時間與環(huán)節(jié)方案

投資時間與環(huán)節(jié)方案內(nèi)部編號：(YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128)項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。項目投資按其涉及內(nèi)容還可進一步細分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資項目。單純固定資產(chǎn)投資項目特點在于：在中只包括為取得而發(fā)生的墊支資本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入；完整工業(yè)投資項目則不僅包括，而且還涉及到流動資金投資，甚至包括其他長期資產(chǎn)項目(如、等)的投資。與其他形式的投資相比，項目投資具有投資內(nèi)容獨特(每個項目都至少涉及一項固定資產(chǎn)投資)、投資數(shù)額多、影響時間長(至少一年或一個以上)、發(fā)生頻率低、差和大的特點。第一、和短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)能收回的投資。長期投資則是指一年以上才能收回的。由于長期投資中固定資產(chǎn)所占的比重最大，所以長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。就公司投資項目而言，有三種模式可以考慮：1.公司制，即設立有限責任公司，公司作為股東，研發(fā)團隊也作為股東；2.有限合伙制，公司作為出錢的有限合伙人，研發(fā)團隊作為負責項目運作的無限合伙人；3.分公司制，即項目公司屬于公司的分支機構。下面從責任和稅收以及管理的角度來論證三種模式的優(yōu)劣。3.分公司制。估計國際上沒有一個公司會采用這種投資模式，理由很明顯：公司制好處是有的，即管理方便，公司可以直接管理和控制被投資的項目，稅收上也有好處，如果分公司虧損的，可以通過匯總納稅讓母公司少納稅；但弊端也是相當?shù)拿黠@，首先對于研發(fā)團隊的激勵只能體現(xiàn)在獎金上，沒有從股權(即所有權)層面激勵；其次母公司要對分公司的風險承擔無限責任，說白一點，萬一項目公司在外面犯了事，母公司連坐。2.有限合伙制。最大的好處就是股東承擔有限責任，即以出資為限承擔責任，除非使用“刺破公司面紗”原則，否則不需要“連坐”；稅收上，承擔25%的企業(yè)稅收，母公司從項目公司的股息所得不需要再雙重納稅；管理上，項目公司相對獨立，便于激發(fā)團隊成員的熱情；激勵上，可以通過股權激勵，這一所有權層面的激勵，最大限度的激發(fā)研發(fā)團隊的熱情。國際公司最常用的模式是有限合伙制，和公司制項目相比，有限合伙制的優(yōu)1、稅收上，有限合伙人(通常是投資方)如果是自然人的，只需繳一次20%的個稅，無需繳納企業(yè)所得稅，而公司的自然人股東要分紅的，要經(jīng)歷25%的企稅和20%的個稅，即40%的稅負；有限合伙人如果是法人股東的，其稅收和公司制基本一致，但有限合伙人從合伙企業(yè)處的收益可以抵母公司的虧損后再納稅，無限合伙人(通常是研發(fā)團隊)如果是個人的，比照個體工商戶納稅；2、管理體制上，有限合伙人和公司一樣，基本承擔有限責任，無限合伙人 (通常是研發(fā)團隊)承擔無限責任，這樣的責任分配體制，有利于適當給于無限合伙人壓力，防止亂來；3、公司治理上，合伙制很隨意，沒有公司制這么多條條框框，更為大家所接4、合伙企業(yè)沒有有限公司那樣的最低注冊資本限制和出資時限限制，更利于投資方根據(jù)項目的需要投放資金，以收放自如。另外，如果公司投資項目多的，申請一個創(chuàng)投企業(yè)資格(到省級發(fā)改委備案)，這樣可以享受70%的稅收抵扣優(yōu)惠。公司部但要成為項目的投資者，也可以作為項目的擁有者對項目進行融資，項目融資是近些年興起的一種融資手段，是以項目的名義籌措一年期以上的資金，以項目營運收入承擔債務償還責任的融資形式，融資方式主要有以下1、產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付是針對項目貸款的還款方式而言的。借款方式在項目投產(chǎn)后直接用項目產(chǎn)品來還本付息，而不以項目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務的一種融資租賃形式。在貸款得到償還以前，貸款方擁有項目的部分或全部產(chǎn)品，借款人在清償債務時把貸款方的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。產(chǎn)品支付這種形式在美國的石油、天然氣和采礦項目融資中應用得最為普遍，其特點是：用來清償債務本息的唯一來源是項目的產(chǎn)品：貸款的償還期應該短于項目有效生產(chǎn)期；貸款方對項目經(jīng)營費用不承擔直接責任。2、融資租賃是一種特殊的債務融資方式，即項目建設中如需要資金購買某設備，可以向某金融機構申請融資租賃。由該金融機構購入此設備，租借給項目建設單位，建設單位分期付給金融機構租借該設備的租金。融資租賃在資產(chǎn)抵押性融資中用得很普遍，特別是在購買飛機和輪船的融資中，以及在籌建大型電力項目中也可采用融資租賃。3、BOT融資BOT融資方式是私營企業(yè)參與基礎設施建設，向社會提供公共服務的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為“特許權”。以BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面：首先，減少項目對政府財政預算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰(zhàn)略意義的項目進行投資。BOT融資不構成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務而苦惱。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設質(zhì)量并加快項目建設進度。同時，政府也將全部項目風險轉(zhuǎn)移給了私營發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進國外的先進技術和管理方法，對地方的經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設收費公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設施和城市地鐵等基礎設施項目。的有：BOO(建設－經(jīng)營－擁有)、BT(建設－轉(zhuǎn)讓)、TOT(轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓)、BOOT(建設－經(jīng)營－擁有－轉(zhuǎn)讓)、BLT(建設－租賃－轉(zhuǎn)讓)、BTO (建設－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營)等。4、TOT融資TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交——經(jīng)營——移交”的簡稱，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的可收益公共設施項目移交給民間投資者經(jīng)營，憑借該設施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設新的基礎設施項目；特許經(jīng)營期滿后，投資者再把該設施無償移交給政府管理。TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設基礎設施，因此避開了基礎設施建設過程中產(chǎn)生的大量風險和矛盾，比較容易使政府與投資者達成一致。TOT方式主要適用于交通基礎設施的建設。最近國外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項目融資模式結(jié)合起來但以BOT為主的融T促成BOT。TBT有兩種方式：一是公營機構通過TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設施的經(jīng)營權，融得資金后將這筆資金入股BOT項目公司，參與新建BOT項目的建設與經(jīng)營，直至最后收回經(jīng)營權。二是無償轉(zhuǎn)讓，即公營機構將已建設施的經(jīng)營權以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與BOT項目公司按一個遞增的比例分享擬建項目建成后的經(jīng)營收益。兩種模式中，前一種比較少見。長期以來，我國交通基礎設施發(fā)展嚴重滯后于國民經(jīng)濟的發(fā)展，資金短缺與投資需求的矛盾十分突出，TOT方式為緩解我國交通基礎設施建設資金供需矛盾找到一條現(xiàn)實出路，可以加快交通基礎設施的建設和發(fā)展。5、PPP融資模式PFI模式和PPP模式是最近幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領域的模式，雖然在我國尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國公共投資領域投融資體制改革的一個發(fā)展方向。PPP(PublicPrivatePartnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎設施的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。其中文意思是：公共、民營、伙伴，PPP模式的構架是：從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，通過政府與民營企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設，并維護運營公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營經(jīng)濟在公共領域的合作伙伴關系。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風險。這是一項世界性課題，已被國家計委、科技部、聯(lián)合國開發(fā)計劃署三方會議正式批準納入正在執(zhí)行的我國地方21世紀議程能力建設項目。6、PFI融資模式PFI的根本在于政府從私人處購買服務，目前這種方式多用于社會福利性質(zhì)的建設項目，不難看出這種方式多被那些硬件基礎設施相對已經(jīng)較為完善的發(fā)達國家采用。比較而言，發(fā)展中國家由于經(jīng)濟水平的限制，將更多的資源投入到了能直接或間接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的地方，而這些基礎設施在國民生產(chǎn)中的重要性很難使政府放棄其最終所有權。PFI項目在發(fā)達國家的應用領域總是有一定的側(cè)重，以日本和英國為例，從數(shù)量上看，日本的側(cè)重領域由高到低為社會福利、環(huán)境保護和基礎設施，英國則為社會福利、基礎設施和環(huán)境保護。從資金投入上看，日本在基礎設施、社會福利、環(huán)境保護三個領域僅占英國的7%、52%和1%，可見其規(guī)模與英國相比要小得多。當前在英國PFI項目非常多樣，最大型的項目來自國防部，例如空對空加油罐計劃、軍事飛行培訓計劃、機場服務支持等。更多的典型項目是相對小額的設施建設，例如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明，較大一點的包括公路、監(jiān)獄、和醫(yī)院用樓等。7、ABS融資。即資產(chǎn)收益證券化融資。它是以項目資產(chǎn)可以帶來的預期收益為保證，通過一套提高信用等級計劃在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。具體運作過程是：(1)組建一個特別目標公司。(2)目標公司選擇能進行資產(chǎn)證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項目未來現(xiàn)金收入的權利轉(zhuǎn)讓給目標公司。(4)目標公司直接在資本市場發(fā)行債券募集資金或者由目標公司信用擔保，由其他機構組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項目建設。(5)目標公司通過項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。第二、采納與否投資和互斥選擇投資從的角度看，可把投資分為采納與否投資和互斥選擇投資。采納與否投資是指決定是否投資于某一獨立項目的決策。在兩個或兩個以上的項目中，只能選擇其中之一的決策叫做互斥選擇投資決策。由于不同發(fā)展階段的項目投資計劃，在特性、目標、與所面對的風險方面均不相同，同時在市場營銷、內(nèi)部管理、產(chǎn)品技術開發(fā)、財務計劃等經(jīng)營方面的問題也有極大差異，因此在進行投資評估分析時，評估重點也會隨之而調(diào)整。1.項目種子、創(chuàng)建階段的投資計劃由于這類公司未成立或成立不久，風險投資公司很難從經(jīng)營計劃書的資料來評估其企業(yè)性質(zhì)與營運績效。再加上所面對的市場風險與技術風險遠比其他階段高，因此風險投資公司通常是采取全方位的評估與分析。首先，在篩選方案時，風險投資公司會要求所投資產(chǎn)業(yè)與其投資專長領域密切相關，同時地點也必須較為鄰近，目的是希望通過積極的經(jīng)營輔導降低投資風險。在評估方案階段，較偏重創(chuàng)業(yè)家的經(jīng)歷、背景、人格特質(zhì)、經(jīng)營機構的專長與管理能力、技術能力與來源、市場潛力等方面的分析，經(jīng)營計劃書有無競爭優(yōu)勢與投資機會也重點評估。而在財務方面，因各項數(shù)字多屬預測性，僅能從規(guī)劃的合理程度來判斷，但許多風險投資公司認為風險公司的股東結(jié)構將是很重要的考慮因素，原因是早期投資計劃是否成功與主要股東間的合作與共識密切相關。一般而言，早期投資計劃的評估工作較為困難，許多決策都基于經(jīng)驗判斷，因此風險投資公司必須對于產(chǎn)業(yè)技術市場發(fā)展具有深入的認識。2.項目成長、擴充階段的投資計劃處在成長期與擴充期的事業(yè)，由于產(chǎn)品已被市場接受，且市場需求也比較明確，企業(yè)組織又漸具規(guī)模，此時籌資的主要目的是在既有基礎上，繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品并擴大生產(chǎn)規(guī)模，由于這類投資計劃風險較低且獲利穩(wěn)定，因此是風險投資公司主要的投資對象。一般，風險投資公司會通過產(chǎn)業(yè)調(diào)查與市場分析，主動找尋投資對象，并收集充分的信息后，再做出最有利的投資決策。風險投資公司對于這類投資計劃的考慮，主要在于投資對象的企業(yè)性質(zhì)以及未來繼續(xù)成長的機會。因此評估的重點將放在風險公司過去與現(xiàn)在的財務狀況、經(jīng)營機構的經(jīng)營理念與管理能力、市場目前的競爭態(tài)勢，市場增長的潛力、以及在產(chǎn)品技術開發(fā)上能力與優(yōu)勢等方面。另外有關資金回收年限、方式、以及可能的風險，尤其是未來是否具備上市的機會，是影響投資決策的重要評估與衡量項3.項目成熟階段的投資計劃成熟期的項目投資計劃無論在市場或技術上的風險比較低，經(jīng)營組織上的管理能力也可從過去的經(jīng)營成就與財務資料中發(fā)掘，因此，風險投資公司評估重點主要在財務狀況、市場競爭優(yōu)勢，以及資金回收年限、方式風險等方面。目的是為衡量股票上市的時機市場價值。另外，風險企業(yè)的經(jīng)營理念是否能風險投資公司相合，也是評估的一項目重因素。一般而言，成熟階段投資計劃回收年限較短，回收風險較低，評估工作并不復雜，反而是將較多時間投注于雙方的協(xié)議談商業(yè)計劃書評估一份好的商業(yè)計劃是所有投資人共同追求的目標,好的商業(yè)計劃應該包括正確的市場機會和強大的管理團隊，國內(nèi)外任何投資機構在進行風險投資前，必須式是否能夠順利通過評估，是獲得投資的關鍵所在。評估流程1.發(fā)展階段：風險投資；種子期(研發(fā)階段)、成長期(中試階段)為最佳投資期；產(chǎn)業(yè)投資；推廣期(小批量生產(chǎn))、成熟期(進入市場)為最佳投資2.市場機會：清晰界定目標市場和有吸引力的預期市場規(guī)模、競爭對手的市場規(guī)模；(投資人可以從中看出您的推理邏輯，企業(yè)經(jīng)營的風險即在于此);終組建；(優(yōu)秀的管理是吸引投資人的核心章節(jié)；是投資合伙的基礎)4.商業(yè)計劃：產(chǎn)品有優(yōu)于競爭對手的潛力，價值定位獨特，業(yè)務模型的關鍵成功因素、促進增長的合作伙伴、獲得回報的多種渠道；(結(jié)構明朗、目標準確、計劃科學、數(shù)據(jù)誠實)活動：評估公司對目標市場的界定；評估市場機會；預測市場規(guī)模；關鍵問題：公司是否清晰界定目標市場和要滿足的客戶需要目標客戶群有多大目標市場的增長速度有多快評估競爭狀況：定義核心競爭力；應該要有一套完整的競爭計劃，您有義務向投資人說明計劃的優(yōu)勢，以及中長期的競爭策略、分析競爭對手對公司的市場進入/增長的可能反應；列舉3-5家可能的競爭對手的業(yè)務與市場定位；(不能說沒有競爭者，如果被投資人查找到競爭者是非常不利的)評估業(yè)務模型：確定經(jīng)營模式、確定企業(yè)目標；模型的潛在回報是否有吸引力；評估項目的收入來源、成功關鍵；您在業(yè)務模型里是塑造者還是適應者規(guī)模經(jīng)濟對模型是否很重要；范疇經(jīng)濟是否很重要；領先占領市場是否重要業(yè)務模型的潛在回報率值定位：產(chǎn)品描述：產(chǎn)品能為客戶帶來什么樣的服務和市場價值；關鍵問題：產(chǎn)品對市場有