利率風(fēng)險管理

利率風(fēng)險管理第一頁，共二十七頁，2022年，8月28日第一節(jié)利率風(fēng)險的概念

一、利率風(fēng)險的概念

利率風(fēng)險是指由于市場利率變動的不確定性所導(dǎo)致的銀行金融風(fēng)險。一般而言，如果一家銀行的貸款期限長于存款期限，即借短貸長，那么該銀行市場價值的變動將和市場利率變動方向相反；反之，如果一家銀行借長貸短，即貸款期限短于存款期限，那么銀行市值的變動和利率的變動方向一致。

第二頁，共二十七頁，2022年，8月28日二、

影響市場利率變動的幾點因素除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外，影響市場利率波動的主要因素有以下幾點：

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境。2.央行的政策。3.價格水平。4.股票和債券市場。5.國際經(jīng)濟形勢。第三頁，共二十七頁，2022年，8月28日第二節(jié)資金缺口管理

當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，并非所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會受到影響，在分析商業(yè)銀行的利率風(fēng)險時，我們應(yīng)該考慮的是那些對利率變化非常敏感的資產(chǎn)和負(fù)債，即利率敏感性資金（InterestRateSensitiveFund）。只有它們才會對銀行的利率風(fēng)險產(chǎn)生巨大影響。

第四頁，共二十七頁，2022年，8月28日表14—1資金缺口、利率敏感比率、利率變動與銀行凈利息收入變動之間的關(guān)系資金缺口利率敏感比率利率變動利息收入變動變動幅度利息支出變動凈利息收入變動正值>1上升增加>增加增加正值>1下降減少>減少減少負(fù)值<1上升增加<增加減少負(fù)值<1下降減少<減少增加零值=1上升增加=增加不變零值=1下降減少=減少不變第五頁，共二十七頁，2022年，8月28日簡單地說，缺口管理就是在銀行對利率預(yù)測的基礎(chǔ)上，調(diào)整計劃期內(nèi)的資金缺口的正負(fù)和大小。當(dāng)預(yù)測利率將上升時，銀行應(yīng)盡量減少負(fù)缺口，力爭正缺口；反之，則要設(shè)法把資金缺口調(diào)整為負(fù)值。第六頁，共二十七頁，2022年，8月28日缺口管理在實際操作中存在的問題：第一，選擇什么樣的計劃期。第二，預(yù)測利率在計劃期內(nèi)的走勢。第三，即使銀行對利率變化預(yù)測準(zhǔn)確，銀行對利率敏感資金缺口的控制也只有有限的靈活性。最后，利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的缺口分析是一種靜態(tài)的分析方法，它沒有考慮外部利率條件和內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)連續(xù)變動的情況，因此，這種靜態(tài)分析具有很大的局限性。第七頁，共二十七頁，2022年，8月28日第三節(jié)持續(xù)期缺口管理

近年來，銀行經(jīng)營管理人員逐漸采用動態(tài)的利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的缺口方法，方法之一便是“持續(xù)期缺口分析”。持續(xù)期作為一種全新的概念，使人們對固定收入金融工具的實際償還期和利率風(fēng)險有了更深入的了解，同時被廣泛地用于預(yù)測市場利率變動所引起的債券價格的變動。第八頁，共二十七頁，2022年，8月28日從經(jīng)濟涵義上講，持續(xù)期是固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補最初投入的加權(quán)平均時間。

第九頁，共二十七頁，2022年，8月28日持續(xù)期從形式上看是一個時間概念，是(生息)債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當(dāng)前價格中所占的比重。持續(xù)期反映了該債券對利率風(fēng)險的敏感度，即反映未來利率水平變動對債券價格的影響程度。

第十頁，共二十七頁，2022年，8月28日一、持續(xù)期與償還期不是同一概念：償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時間；持續(xù)期則反映了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時間價值。持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系，即償還期越長、持續(xù)期越長；持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具的現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。

第十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日例：設(shè)某固定收入債券的息票為每年80美元，償還期為3年，面值為1000美元。該金融工具的實際收益率（市場利率）為10%，現(xiàn)行市場價格為950.25美元，求該債券的持續(xù)期。在持續(xù)期計算中，先計算每期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，然后每個現(xiàn)值乘以相應(yīng)的發(fā)生時間，再把各項乘積相加，并除以該債券的市場價格，就得到該債券的持續(xù)期為2.78年。見下表:

第十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日第十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日二、持續(xù)期缺口管理

當(dāng)市場利率變動時，不僅僅是各項利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會發(fā)生變化，利率不敏感資產(chǎn)與負(fù)債的市場價值也會不斷變化，銀行所要考慮的是整個銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對的風(fēng)險。持續(xù)期缺口管理可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險。具體方法事先計算出每筆資產(chǎn)和每筆負(fù)債的持續(xù)期，再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負(fù)債在總資產(chǎn)或總負(fù)債中的權(quán)數(shù)，計算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。第十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日持續(xù)期缺口持續(xù)期缺口是指銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)現(xiàn)值比乘積的差額。用公式表示為：DGAP=DA-μDL其中，DGAP為持續(xù)期缺口；DA為資產(chǎn)持續(xù)期；DL為負(fù)債持續(xù)期；μ為資產(chǎn)負(fù)債率，即總負(fù)債/總資產(chǎn)=VL/VA（由于負(fù)債不能大于資產(chǎn)，故μ<1）

第十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日可以利用持續(xù)期對商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債組合進(jìn)行所謂利率風(fēng)險免疫管理。利率風(fēng)險免疫是指通過某種管理方法使得銀行的資產(chǎn)和負(fù)債分別受到利率變動的影響能相互抵銷，使持續(xù)期缺口為零，進(jìn)而對整個資產(chǎn)和負(fù)債的組合的價值不產(chǎn)生影響。利用持續(xù)期的特性，如果使得資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期相等，就可以達(dá)到利率風(fēng)險免疫的目的。因此，持續(xù)期缺口管理，相對于傳統(tǒng)的利率敏感性缺口管理而言，更能有效地管理利率風(fēng)險。

第十六頁，共二十七頁，2022年，8月28日銀行凈值變動，持續(xù)缺口與利率變動三者之間的關(guān)系為：當(dāng)持續(xù)期缺口為正值時，銀行凈值隨利率上升而下降，隨利率下降而上升；當(dāng)持續(xù)期缺口為零時，銀行凈值在利率變動時保持不變；當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)值時，銀行凈值隨市場利率上升而上升，隨利率下降而下降。第十七頁，共二十七頁，2022年，8月28日

持續(xù)期缺口和利率變動對銀行價值的影響持續(xù)期缺口利率變動資產(chǎn)價值變動變動幅度負(fù)債價值變動銀行市場變動正值上升減少>減少下跌正值下降增加>增加上漲零值上升減少=減少不變零值下降增加=增加不變負(fù)值上升減少<減少上漲負(fù)值下降增加<增加下跌第十八頁，共二十七頁，2022年，8月28日在利率敏感性缺口模型中，當(dāng)利率變動時，敏感性缺口狀況和銀行的凈利息收入緊密相關(guān)：利率上升時，銀行保持敏感性正缺口有利；利率下降時，銀行保持敏感性負(fù)缺口有利。但是，在有效持續(xù)期缺口模型中，銀行的持續(xù)期缺口狀況和銀行凈資產(chǎn)價值的關(guān)系與敏感性缺口模型下的情況正好相反：利率上升時，銀行保持持續(xù)期負(fù)缺口有利；利率下降時，銀行保持持續(xù)期正缺口有利，當(dāng)然持續(xù)期零缺口同樣最安全。第十九頁，共二十七頁，2022年，8月28日第四節(jié)套期保值和利率風(fēng)險管理一、利率期貨利率期貨是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約是指交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（即各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化契約。

第二十頁，共二十七頁，2022年，8月28日利用利率期貨進(jìn)行套期保值主要是依靠“對沖”的方法，即利用金融期貨來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，以期貨交易的利潤來彌補在金融現(xiàn)貨市場上的損失。此外，在金融市場上還有一部分投資者，他們愿意通過空頭或多頭交易來賺取差價利潤。第二十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日利用期貨交易套期保值應(yīng)該注意的問題第一，要確定自己面臨的是利率上升還是下降的風(fēng)險，以此決定是做空頭還是多頭交易；第二，要選擇合適的期貨合約。一般來說，為了減少利率變動不一致帶來的風(fēng)險，期貨合約中的金融工具應(yīng)類似于要保值的資產(chǎn)或負(fù)債；第三，根據(jù)未來現(xiàn)貨交易的數(shù)額（由于期貨交易中每張合約的數(shù)額已規(guī)范化，因此銀行只要確定期貨合約的數(shù)量就行了）；此外，為了有效降低風(fēng)險，銀行應(yīng)在保值的過程中，隨時密切關(guān)注市場利率的變化和自己的風(fēng)險現(xiàn)狀，以確保利率保值的效果。第二十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日利率風(fēng)險管理著名案例---奎克國民銀行（Quaker）1980年代中期，美國明尼阿波利斯第一系統(tǒng)銀行（Firstbanksystem，incofMinneapolis）預(yù)測未來的利率水平將會下跌，于是便購買了大量政府債券。

1986年，利率水平如期下跌，從而帶來不少的賬面收益。但不幸的是，1987年和1988年利率水平卻不斷上揚，債券價格下跌，導(dǎo)致該行的損失高達(dá)5億美元，最終不得不賣掉其總部大樓。

第二十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日在殘酷的事實面前，西方商業(yè)銀行開始越來越重視對利率風(fēng)險的研究與管理。而奎克國民銀行在利率風(fēng)險管理方面樹立了一個成功的榜樣。

1983年，奎克國民銀行的總資產(chǎn)為1.8億美元。它在所服務(wù)的市場區(qū)域內(nèi)有11家營業(yè)處，專職的管理人員和雇員有295名。1984年初，馬休·基爾寧被聘任為該行的執(zhí)行副總裁，開始著手編制給他的財務(wù)數(shù)據(jù)。

第二十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日基爾寧設(shè)計了一種報表，是管理人員在制訂資產(chǎn)負(fù)債管理決策時所使用的主要的財務(wù)報表，它是個利率敏感性報表（見下表）?；鶢枌幐杏X到，這種報表有助于監(jiān)控和理解奎克銀行風(fēng)險頭寸的能力。報表形式如下：

●在資產(chǎn)方，銀行有2000萬美元是對利率敏感的浮動利率型資產(chǎn)，其利率變動頻繁，每年至少要變動一次；而8000萬美元的資產(chǎn)是固定利率型，其利率長期（至少1年以上）保持不變。

●在負(fù)債方，銀行有5000萬美元的利率敏感型負(fù)債和5000萬美元的固定利率負(fù)債。

第二十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日基爾寧分析后認(rèn)為：如果利率提高了3個百分點，即利率水平從10%提高到13%，該銀行的資產(chǎn)收益將增加60萬美元（3%×2000萬美元浮動利率型資產(chǎn)=60萬美元），而其對負(fù)債的支付則增加了150萬美元（3%×5000萬美元浮動利率型負(fù)債=150萬美元）。這樣國民銀行的利潤減少了90萬美元（60萬美元-150萬美元=-90萬美元）。反之，如果利率水平降低3個百分點，即從10%降為7%，則國民銀行利潤將增加90萬美元。

基爾寧接下來分析了1984年當(dāng)?shù)睾腿珖慕?jīng)濟前景，認(rèn)為利率在未來12個月將會上升，且升幅將會超過3%。為了消除利率風(fēng)險，基爾寧向國民銀行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會做報告，建議將其3000萬美元的固定利率資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為3000萬美元的浮動利率型資產(chǎn)?？?/p>