海南航空公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析與對(duì)策優(yōu)質(zhì)資料

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海南航空公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析與對(duì)策海南航空公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析與對(duì)策優(yōu)質(zhì)資料(可以直接使用，可編輯優(yōu)質(zhì)資料，歡迎下載）引言海南航空股份是中國第四大航空公司。從1997年至2003年，海南航空的一直保持高速增長。2003年遭遇SARS沖擊，海南航空虧損12.69億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.95%，高于行業(yè)平均水平。由于行業(yè)的特點(diǎn)，航空業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均水平比較高。但是，當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平時(shí)，CFO應(yīng)該制定策略，保證公司的財(cái)務(wù)安全。本文將著重討論海南航空高速發(fā)展中隱含的風(fēng)險(xiǎn)，探索其未來健康發(fā)展的合體之路。筆者將運(yùn)用趨勢(shì)分析和比率分析等分析方法對(duì)海南航空股份近6年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，從而對(duì)海南航空目前的財(cái)務(wù)管理狀況、債務(wù)清償能力和盈利能力有更全面的了解，并從CFO的角度對(duì)發(fā)現(xiàn)的由于目前的市場競爭策略而給公司財(cái)務(wù)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)提出當(dāng)前以及未來的財(cái)務(wù)建議。一、海南航空的基本情況介紹（一）海南航空基本情況海南航空股份（以下簡稱海南航空）于1993年5月2日正式開航運(yùn)營，是中國民航業(yè)第一家在A股（1999年）和B股（1997年）上市的航空公司，主要經(jīng)營國內(nèi)國際航空客貨運(yùn)輸業(yè)及相關(guān)服務(wù)。海南航空旗下還有中國新華航空有限責(zé)任公司、長安航空有限責(zé)任公司、山西航空有限責(zé)任公司、金鹿公務(wù)機(jī)和揚(yáng)子江快運(yùn)航空。截至2004年11月23日，海南航空擁有103架飛機(jī)，適用于干線飛行、支線飛行、公務(wù)商務(wù)包機(jī)飛行、貨運(yùn)飛行和通用飛行。海南航空先后建立了海口、北京、寧波、三亞、西安、太原、天津

、烏魯木齊8個(gè)航空基地，廣州和長沙2個(gè)運(yùn)營站，開通了國內(nèi)外航線近480條，通航城市近90個(gè)。（二）海南航空的股權(quán)結(jié)構(gòu)海南航空近幾年的投資涉及機(jī)場、航空運(yùn)輸、酒店、租賃公司以及財(cái)務(wù)公司，公司2003年年報(bào)顯示的具體的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖示：海南航空股份新華航空海南航空股份新華航空山西航空海南航空公務(wù)服務(wù)長安航空金鹿航空海南航空食品新華空港航空食品陜西長安海航之星賓館股份公司控股股份公司參股?？诿捞m機(jī)場股份公司參股?？诿捞m機(jī)場海南海航飛機(jī)深圳航空大酒店重慶長江國際租賃海南海航航空進(jìn)出口北京科航投資海南陽光城高爾夫球俱樂部北京天辰展示工程新華航空聯(lián)運(yùn)服務(wù)幸運(yùn)國際旅行社北京燕京飯店北京視覺空間廣告新達(dá)國際運(yùn)輸北京恒實(shí)房地產(chǎn)開發(fā)股份公司其他股權(quán)投資海南發(fā)展銀行股份公司其他股權(quán)投資海南發(fā)展銀行神華財(cái)務(wù)揚(yáng)子江快運(yùn)航空中國民航信息網(wǎng)絡(luò)海南美蘭機(jī)場海南航空旅業(yè)海南新國賓館海南航空酒店（集團(tuán)）二、海南航空的財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原理財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測未來，尤其是對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力做出評(píng)價(jià)，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析的最基本的功能，是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。1、財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表中有大量的數(shù)據(jù)，可以根據(jù)需要計(jì)算出很多有意義的比率，這些比率設(shè)計(jì)企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。財(cái)務(wù)比率可以分為以下四類：變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率和盈利能力比率。2、財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析將連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)集中在一起，選取其中一年為基準(zhǔn)，通過年度相同指標(biāo)的比較，以揭示各年之間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。這種分析方法不僅可以看出各個(gè)指標(biāo)不同年度之間的變化趨勢(shì)，而且通過比較相關(guān)指標(biāo)的增減幅度，可以找到企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況變化的原因。3、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析，是指對(duì)現(xiàn)金流量表上的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、比較和研究，從而了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在的問題，預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)的支付能力，為企業(yè)的科學(xué)決策提供依據(jù)。本文主要運(yùn)用結(jié)構(gòu)百分比分析，劃分企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金來自哪些方面，用往哪些方面，各占總量的百分?jǐn)?shù)為多少，通過現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比分析，進(jìn)一步了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的形成過程、變動(dòng)過程及其變動(dòng)原因。（二）海南航空的財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、海南航空的經(jīng)營狀況分析從1997年至2003年，海南航空的客運(yùn)量和貨運(yùn)量均呈逐年上升的趨勢(shì)（見圖1）。海南航空運(yùn)送旅客量1997年為160萬人，2003年達(dá)到了755萬人，占2003年全國民航旅客運(yùn)送總量的8.62%，年均增幅達(dá)30.39%，超過了同期民航運(yùn)送旅客量年均增長7.75%的速度；同樣，海南航空的航空貨郵運(yùn)量由1997年的2.35萬噸增長到了2003年的10.8萬噸，占2003年全國民航貨郵運(yùn)送總量的4.93%，年均增幅達(dá)29.66%，同期民航貨郵運(yùn)量的增長速度為10.48%?？梢?，海南航空的發(fā)展速度是比較快的。圖1：海南航空客運(yùn)和貨運(yùn)趨勢(shì)圖海南航空業(yè)務(wù)量的迅速增加帶來主營業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長。1997年海南航空的主營業(yè)務(wù)收入只有11.88億元人民幣，其后，主營業(yè)務(wù)收入平均每年增長29.57%，在2002年增長了54.49%，主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到50.28億元人民幣，是歷史上發(fā)展最快的一年。由于SARS疫情的影響，2003年海南航空的主營業(yè)務(wù)收入只增長了6.84%，達(dá)到53.72億元人民幣，是歷史上增長最慢的一年（見圖2）。從1997年到2003年，海南航空的主營業(yè)務(wù)成本平均每年增長38.69%，超過主營業(yè)務(wù)收入的平均發(fā)展速度29.57%。成本增長過快，導(dǎo)致了海南航空的毛利率呈逐年下降趨勢(shì)，由1997年的36.40%下降到2002年的28.88%，再到2004年第三季度的24.62%。毛利率下降造成公司凈資產(chǎn)收益率下降（見表1）。由于2003年海南航空虧損12.69億元人民幣，減少了海南航空的凈資產(chǎn)，到2004年第三季度時(shí)，海南航空的凈資產(chǎn)收益率上升到10.3%。表1：1997年至2004年9月30日海南航空的毛利率和攤薄后的凈資產(chǎn)收益率1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日毛利率36.40%33.49%30.82%29.84%32.95%28.88%2.73%24.62%凈資產(chǎn)收益率12.54%9.45%6.70%7.62%4.56%7.60%-113.70%10.30%圖2：海南航空業(yè)績趨勢(shì)圖2、海南航空的負(fù)債狀況分析2003年海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率上升到91.95%，比2002年的82.71%上升了9.24個(gè)百分點(diǎn)，比航空業(yè)上市公司平均水平高出近10個(gè)百分點(diǎn)。到2004年9月30日，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到90.93%。海南航空的高資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)安全，為了防止高負(fù)債率對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，分析海南航空負(fù)債率大幅度上升的原因及其負(fù)債結(jié)構(gòu)。（1）資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的原因2003年海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率迅速上升，達(dá)到了歷史最高水平91.95%，主要有兩個(gè)原因：一是由于公司大量借入資金，2003年借貸資金凈流入量達(dá)到46.5億元人民幣，公司的負(fù)債總額達(dá)到歷史最高值212.46億元人民幣；二是巨額虧損對(duì)資本金的侵蝕。航空運(yùn)輸業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高屬于行業(yè)特征。在1999年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)平均水平，大約為68.68%。但是此后，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，在2003年達(dá)到了91.95%，高于同行業(yè)上市公司近十個(gè)百分點(diǎn)（見圖3）。圖3：海南航空與同行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率的比較海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高，主要由于長短期借款較多。從1996年到2004年9月30日，海南航空的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重呈下降趨勢(shì)，歷史平均水平為39.94%，近幾年都在40%以內(nèi)。海南航空的流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款構(gòu)成，平均占流動(dòng)負(fù)債總額的54.93%，在2004年第三季度，短期借款為28.92億元人民幣。但是，海南航空的長期借款占負(fù)債總額的比重不斷上升，平均為47.22%。隨著公司債務(wù)總額的增長，海南航空的長期負(fù)債額也不斷增加。截止2004年9月30日，海南航空的長期負(fù)債額總額達(dá)到了102.88億元人民幣。海南航空的其余負(fù)債包括長期應(yīng)付款，即海南航空融資租賃飛機(jī)設(shè)備尚未支付的長期融資租賃款項(xiàng)（見圖4）。圖4：海南航空的負(fù)債結(jié)構(gòu)（2）短期債務(wù)的安全性海南航空的流動(dòng)負(fù)債主要是短期借款，償還期限一般在一年左右。海南航空能否按期償還短期債務(wù)，要看公司有多少短期債務(wù)和在短期內(nèi)有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。海南航空的短期借款由商業(yè)銀行借款和非銀行金融機(jī)構(gòu)借款兩部分構(gòu)成，其中商業(yè)銀行借款平均占到短期借款總額的98%左右。短期借款分為信用借款，抵押借款和保證借款。一旦債務(wù)人失去償債能力，被抵押的財(cái)產(chǎn)首先用來清償?shù)盅航杩睿鍍斨蟮呢?cái)產(chǎn)才來用來清償信用借款。保證借款使得債權(quán)人可以向保證人受償。近幾年來，海南航空的短期借款中，信用借款占比呈直線下降趨勢(shì)，2003年信用借款只占短期借款的2.67%；相反，保證借款的比重呈直線上升趨勢(shì)，2003年占到短期借款的91.28%。截止2004年9月30日，海南航空的短期借款總額為28.92億元人民幣，長期借款總額為102.88億元人民幣。由于巨額長期借款，海南航空每年都有部分長期借款到期，即一年內(nèi)到期的長期借款，在資金管理上，這部分歸入流動(dòng)負(fù)債。2002至2003年，海南航空一年內(nèi)到期的長期借款平均占流動(dòng)性負(fù)債16%左右，平均每年約有7.28億元人民幣的長期借款到期。我們測量企業(yè)短期債務(wù)的清償能力一般用流動(dòng)比率。一般來說，生產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)比率應(yīng)該大于2。但是，由于行業(yè)特點(diǎn)，航空運(yùn)輸企業(yè)的流動(dòng)比率比較低。我們比較海南航空的流動(dòng)比率與同行業(yè)上市公司的平均水平（見圖5），自2000年以來，海南航空的流動(dòng)比率均高于同行業(yè)上市公司的平均水平，2003年海南航空的流動(dòng)比率為0.9236，行業(yè)平均水平為0.65。由此判斷，海南航空的短期債務(wù)清償能力高于同行業(yè)平均水平。圖5：海南航空與同行業(yè)上市公司的流動(dòng)比率之比（3）長期債務(wù)的安全性海南航空的長期負(fù)債占債務(wù)總額的比重超過60%，達(dá)到100多億元人民幣，其中，商業(yè)銀行借款占78.79%，抵押借款平均占70%左右。海南航空得到我國商業(yè)銀行授予的綜合授信額度（見表2）。表2：國內(nèi)主要銀行給予海南航空的綜合授信額度年度授信銀行授信額度（億元人民幣）1998中國銀行652000中國農(nóng)業(yè)銀行112001中國銀行18.1262002中國工商銀行40.662004中國工商銀行37.7448我們從兩方面測量企業(yè)的長期負(fù)債清償能力，一方面是能否每年按時(shí)付息，另一方面是能否按時(shí)償還本金。海南航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用由2000年的2.8億人民幣上升到2003年的7.24億元人民幣，平均每年增加近40%，其中，短期借款的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出平均占財(cái)務(wù)費(fèi)用支出總額的26.71%，其余為長期負(fù)債財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。表3：短期借款和長期負(fù)債的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出貨幣單位：人民幣萬元2000年2001年2002年2003年財(cái)務(wù)費(fèi)用總支出28,726.3050,926.2052,502.7072,400.00其中：短期借款財(cái)務(wù)費(fèi)用支出7,836.7013,465.6811,914.6222,034.30其中：長期負(fù)債財(cái)務(wù)費(fèi)用支出20,889.6037,460.5240,588.0850,365.70圖6海南航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出結(jié)構(gòu)海南航空每年必須按時(shí)支付財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們用已獲利息倍數(shù)評(píng)價(jià)海南航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用支付能力。已獲利息倍數(shù)是指公司息稅前利潤與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比率（見圖7）。除了2003年海南航空的息稅前利潤不能支付當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其余年份的已獲利息倍數(shù)都大于1，即海南航空可以按時(shí)付息。但是，海南航空的已獲利息倍數(shù)呈逐年下降的趨勢(shì)，由1997年2.02下降到2004年9月30日的1.23。圖7：海南航空1997-2004年已獲利息倍數(shù)海南航空用長期借款購買或租賃固定資產(chǎn)，這些固定資產(chǎn)是否能夠創(chuàng)造出預(yù)期的現(xiàn)金流量，用于彌補(bǔ)投資固定資產(chǎn)的現(xiàn)金支出，決定著海南航空的長期債務(wù)清償能力。表4海南航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1999年2000年2001年2002年2003年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率58%47%43%45%41%從1999年至2003年，海南航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，由1999年的58%下降到2003年的41%。這說明，到2003年，海南航空每單位固定資產(chǎn)創(chuàng)造的收入只相當(dāng)于每單位固定資產(chǎn)投資額的41%（見表4）。逐年下降的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將對(duì)海南航空的長期債務(wù)清償能力產(chǎn)生不利影響。因?yàn)槊繂挝还潭ㄙY產(chǎn)創(chuàng)造的收入下降意味著每單位固定資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量減少，從而償還長期債務(wù)的現(xiàn)金流量減少，削弱了長期債務(wù)的清償能力。3、海南航空的現(xiàn)金流量狀況分析在日益崇尚“現(xiàn)金至尊”的現(xiàn)代理財(cái)環(huán)境中，現(xiàn)金流量表分析對(duì)信息使用者來說顯得更為重要。這是因?yàn)楝F(xiàn)金流量表可清楚反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。海南航空的現(xiàn)金流量自98年以來存在很大波動(dòng)性（見表5及圖8）。這一方面是由于航空運(yùn)輸業(yè)本身受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，造成企業(yè)的經(jīng)?；顒?dòng)現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定，例如2003年的SARS，使海南航空當(dāng)年虧損12.69億元人民幣；另一方面是因?yàn)槠髽I(yè)的籌投資活動(dòng)年度之間波動(dòng)性太大，2000年和2003年海南航空的籌資活動(dòng)均很活躍。企業(yè)現(xiàn)金流量年度之間的較大波動(dòng)必然給企業(yè)帶來很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)海南航空這樣的高負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)。表5海南航空現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額23,573(91,941,613)224,334,6221,356,186,4171,061,924,972(644,977,250)1,374,071,521投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額519,135(1,206,792,391)(2,972,281,703)(2,009,035,255)(1,204,240,533)(669,888,178)(1,365,144,664)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額412,1511,409,174,2202,811,561,82378,011,55815,706,2772,857,259,260(1,536,329,956)現(xiàn)金凈增加額954,859110,440,21663,614,742(574,837,280)(126,609,284)1,542,393,832(1,527,403,099)圖8海南航空現(xiàn)金流量波動(dòng)圖4、海南航空目前的財(cái)務(wù)狀況綜述:通過上述對(duì)海南航空的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)處于快速發(fā)展期的海南航空主要存在資產(chǎn)負(fù)債率過高，以及不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量兩個(gè)問題。大量的銀行借款在給企業(yè)帶來擴(kuò)大規(guī)模的所需資金和平衡日常資金缺口的同時(shí)，也使企業(yè)背上了沉重的還貸壓力，使海南航空處于較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，因此首席財(cái)務(wù)官有必要采取措施對(duì)公司目前的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略做出調(diào)整，以期解決資產(chǎn)負(fù)債率過高，以及不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量兩個(gè)問題。同時(shí)對(duì)公司的未來發(fā)展做出建議，使海南航空順利沖破財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的迷霧，到更廣闊的天空中去自由翱翔。三、海南航空現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)對(duì)策（一）積極尋求權(quán)益類資本的引進(jìn)海南航空現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)就是降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)設(shè)法穩(wěn)定公司的現(xiàn)金流量。降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率可以采取引進(jìn)股權(quán)資本的辦法。海南航空目前的股本只有18億元，約占總資產(chǎn)的10%，尚有很大的融資空間。通過引進(jìn)股權(quán)資本不僅可以使公司的資產(chǎn)負(fù)債率顯著降低，而且可以緩解公司緊張的資金流，為公司的發(fā)展壯大提供相對(duì)穩(wěn)定的資金支持。但利用股權(quán)融資會(huì)分散公司的控制權(quán)，這對(duì)目前股權(quán)相對(duì)分散的海南航空尤其應(yīng)引起注意，以防止公司控制權(quán)的旁落。（二）對(duì)投資的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行梳理為了實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)金流量的穩(wěn)定，海南航空應(yīng)該對(duì)自己目前的業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。首先海南航空應(yīng)收縮自己的投資范圍，撥離與主業(yè)距離較遠(yuǎn)的廣告和房地產(chǎn)行業(yè)，收縮在酒店業(yè)的投資，減少投資損失，將有限的資金集中到機(jī)場——航空運(yùn)輸——酒店這條產(chǎn)業(yè)鏈上來，通過精心理順上下游關(guān)系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動(dòng)效益來給公司帶來穩(wěn)定資金流入。海南航空在鞏固自己的主業(yè)——航空運(yùn)輸業(yè)的同時(shí)，開始投資與機(jī)場和酒店，以延伸其產(chǎn)業(yè)鏈，豐富企業(yè)的贏利渠道。投資酒店業(yè)的策略應(yīng)該說是正確的，利用航空業(yè)和酒店業(yè)客戶天然的重合性，充分開發(fā)這一市場，無疑可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)實(shí)業(yè)的雙贏。一方面利用航空運(yùn)輸為酒店招攬客源；另一方面，通過為入住酒店的旅客提供航空服務(wù)，提高飛機(jī)的上座率。但投資酒店業(yè)也應(yīng)選準(zhǔn)時(shí)機(jī)和地點(diǎn)。海南航空目前投資2681萬元建立的陜西海航之星賓館2003年的經(jīng)營業(yè)績?yōu)樘潛p117萬元。不但沒有給母公司帶來收益，反而加重了海南航空資金緊張。因此，在目前的情況下，應(yīng)該調(diào)整酒店業(yè)的投資思路，不要盲目擴(kuò)大，而是抓緊時(shí)間進(jìn)行投資整合，放棄處于虧損狀況下的酒店，收回投資，緩解企業(yè)的償債壓力。在投資地點(diǎn)的選擇上，從海南做起，將酒店業(yè)整合的海航酒店集團(tuán)的旗下，豐富產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)高中擋多選擇的酒店布局，滿足不同層次顧客的需求，以實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。（三）對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的投資要理性1、航空運(yùn)輸業(yè)的現(xiàn)狀2003年，我國民航客運(yùn)量達(dá)到8,759萬人，民航貨運(yùn)總量達(dá)到219萬噸，無論是民航客運(yùn)量還是民航貨運(yùn)量的發(fā)展速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了整個(gè)交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展速度。截至2003年底，我國共開通1155條民用航空航線，其中國際航線有194條。我國三大航空集團(tuán)（中國國際航空公司、東方航空公司和南方航空公司）占據(jù)了我國國內(nèi)民用航空市場的大部分市場份額。海南航空股份是我國第四大航空公司，旗下還有中國新華航空有限責(zé)任公司、長安航空有限責(zé)任公司、山西航空有限責(zé)任公司、金鹿公務(wù)機(jī)和揚(yáng)子江快運(yùn)航空。2003年實(shí)現(xiàn)收入53.72億元人民幣，比2002年增長了6.84%。截至2004年11月23日，海南航空擁有103架飛機(jī)，適用于干線飛行、支線飛行、公務(wù)商務(wù)包機(jī)飛行、貨運(yùn)飛行和通用飛行。海南航空先后建立了?？凇⒈本?、寧波、三亞、西安、太原、天津

、烏魯木齊8個(gè)航空基地，廣州和長沙2個(gè)運(yùn)營站，開通了國內(nèi)外航線近480條，其中通航城市近90個(gè)，開通三亞—漢城、?？凇?、北京—布達(dá)佩斯、?？凇筅娴葒H定期航線、以及?？凇录悠?、海口—吉隆坡等國際包機(jī)航線。2、海南航空2004-2005年對(duì)飛機(jī)的投資2004年11月1日，海南航空與空中客車集團(tuán)簽訂了購買8架A319型客機(jī)合同，合同金額約為4.5億美元。依據(jù)該合同，飛機(jī)將于2005年到2007年間交貨。2005年1月28日，海南航空和美國波音公司簽訂了購買8架B787(即B7E7)型客機(jī)合同，合同金額約為10億美元。依據(jù)該合同，飛機(jī)將于2021年6月到2021年4月間陸續(xù)交貨。上述投資總的涉及金額達(dá)到約120億元人民幣，按照購機(jī)款5-7年支付計(jì)算，海南航空每年需支付金額約為20億元人民幣，這對(duì)資金流并不穩(wěn)定，且資產(chǎn)負(fù)債率較高的海南航空無疑會(huì)造成很大壓力。3、海南航空對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的應(yīng)回歸理性我國的航空運(yùn)輸業(yè)從1990年進(jìn)入快速增長期，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量從1990年的249,950萬噸公里增長到2003年的1,707,946萬噸公里,年均增幅達(dá)到10%以上.按照航空業(yè)大約20-30年的經(jīng)濟(jì)周期，海南航空目前加大投資力度，無疑是要在這一輪的經(jīng)濟(jì)周期中盡快壯大自己，拓展業(yè)務(wù)。海南航空的借款主要用于購買和租賃飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)等航空設(shè)備（表6），這些飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，直接影響海南航空的債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)安全。表6海南航空借款凈額與購置固定資產(chǎn)支出資金比較1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日平均數(shù)借款收到的現(xiàn)金2,326,501,5404,143,378,2033,743,288,7403,534,170,3729,887,168,0973,363,015,8254,499,587,130還款支付的現(xiàn)金1,558,246,520909,047,9562,121,475,4272,386,652,9055,237,586,6903,974,470,6212,697,913,353凈借入資金768,255,3,234,330,2471,621,813,3131,147,517,4674,649,581,407-611,454,7961,801,673,776購買固定資產(chǎn)支出1,047,433,0692,891,510,0871,847,063,4161,179,828,6251,939,439,9651,619,719,5361,754,165,783表7海南航空經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量增長率與固定資產(chǎn)增長率比較1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日固定資產(chǎn)2,921,142,2564,115,449,8027,936,237,53212,095,848,71212,691,178,26517,091,318,295主營業(yè)務(wù)收入1,807,166,6372,296,484,3043,254,753,7405,028,281,7335,372,091,3136,111,481,008收入與固定資產(chǎn)的差值1,113,975,6191,818,965,4984,681,483,7927,067,566,9797,319,086,95210,979,837,287經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-91,941,613224,334,6221,356,186,4171,061,924,972-644,977,2501,374,071,521表8海南航空財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長率比較2004年9月30日與2002年比較固定資產(chǎn)41%主營業(yè)務(wù)收入22%收入與固定資產(chǎn)值差55%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量29%貨幣單位：百萬元人民幣圖9海南航空財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較自1999年到2004年9月30日，海南航空平均借款凈額為180167萬元，比購置固定資產(chǎn)支出平均值175416萬元，只差4750萬元（見表6）?？梢?，海南航空的借款大部分由于購置固定資產(chǎn)。自1999年到2004年第3季度，海南航空的固定資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)收入的差值越來越大，由1999年的11億元擴(kuò)大到2004年第3季度的109億元（見表7）。另外，海南航空的主營業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)的增長率。由于2003年SARS疫情對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的意外影響，我們用海南航空2004年第3季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其2002年的數(shù)據(jù)比較。我們發(fā)現(xiàn)，海南航空的固定資產(chǎn)2004年第3季度比2002年增長41%，主營業(yè)務(wù)收入只增長了22%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長率了只29%，而固定資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)收入的差值卻增長了55%（見表8）。這說明海南航空的新增固定資產(chǎn)還沒有創(chuàng)造出足夠的收入和現(xiàn)金流量，彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資的資金。鑒于以上分析，在目前公司已有的固定資產(chǎn)尚未充分有效利用的同時(shí)，抱著對(duì)行業(yè)前景的積極態(tài)度進(jìn)行的非理性的投資，不僅不能給企業(yè)帶來與之相稱的現(xiàn)金流，反而會(huì)加重企業(yè)的負(fù)債壓力，給企業(yè)造成財(cái)務(wù)危機(jī)。四、海南航空未來的財(cái)務(wù)對(duì)策航空運(yùn)輸業(yè)的年度資金流隨著客流量的變動(dòng)會(huì)有明顯的波動(dòng)性，這種資金流入波動(dòng)性會(huì)給要定期支付利息的公司帶來很大的及時(shí)償債壓力。如何就公司主業(yè)收入的波動(dòng)性，調(diào)整公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，就成為對(duì)首席財(cái)務(wù)官駕馭公司未來的考驗(yàn)了。海南航空的資金流入主要來自機(jī)場、航空公司和酒店三大板塊，它們的業(yè)務(wù)各自獨(dú)立，資金各自監(jiān)管。目前，尚不存在一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)公司的資金流進(jìn)行管理。因此，成立財(cái)務(wù)公司以便對(duì)公司總體的資金流進(jìn)行調(diào)控就成為首席財(cái)務(wù)官對(duì)未來謀劃的可行之道。（一）財(cái)務(wù)公司的介紹財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位（以下簡稱成員單位）提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為1億元人民幣。財(cái)務(wù)公司可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù)：1、對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；2、協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；3、經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；4、對(duì)成員單位提供擔(dān)保；5、辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；6、對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；7、辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；8、吸收成員單位的存款；9、對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；10、從事同業(yè)拆借；11、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。符合條件的財(cái)務(wù)公司,可以向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)從事下列業(yè)務(wù)：1、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；2、承銷成員單位的企業(yè)債券；3、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；4、有價(jià)證券投資；5、成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃。（二）海南航空成立財(cái)務(wù)公司的優(yōu)點(diǎn)1、保證及時(shí)償還債款海航成立財(cái)務(wù)公司后，可以利用機(jī)場——航空運(yùn)輸——酒店的產(chǎn)業(yè)鏈資金流動(dòng)的遞延波動(dòng)，實(shí)時(shí)調(diào)整整個(gè)公司的可用現(xiàn)金流，削平波峰，填補(bǔ)波谷，鎖定資金的波動(dòng)范圍，保證公司的及時(shí)償債能力，化解風(fēng)險(xiǎn)。2、減少對(duì)外部資金的依賴財(cái)務(wù)公司既可以吸收子公司單位的存款，亦可以給子公司貸款。這樣就起到了“內(nèi)部銀行”的作用，自主調(diào)節(jié)資金盈虧，減少對(duì)外部資金的依賴，這樣就可以降低資金成本。3、開拓新的籌資方式按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，財(cái)務(wù)公司達(dá)到一定的規(guī)定可以發(fā)行企業(yè)債券，這樣一種新的籌資方式為降低資金成本提供了可能。結(jié)語改革開放以來，尤其是進(jìn)入90年代，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的增長高潮。在這個(gè)時(shí)期，部分企業(yè)迅速發(fā)展，成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。海南航空就是這些企業(yè)的一個(gè)典型代表。本文通過分析海南航空的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料，發(fā)現(xiàn)海南航空在快速發(fā)展過程中存在資產(chǎn)負(fù)債率過高和現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并針對(duì)海南航空的具體情況，提出了系列的改進(jìn)建議。希望海南航空能夠沖破目前的財(cái)務(wù)迷霧，到更廣闊的空間去展翅翱翔。參考文獻(xiàn)：1、普華永道財(cái)務(wù)及成本管理團(tuán)隊(duì)，《CFO譯叢-公司未來的設(shè)計(jì)師》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，3-17頁。2、希德克·雷德，杰克·羅斯，約翰·鄧?yán)S，《CFO譯叢-公司財(cái)富的引擎》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，147-161頁。3、海南航空公司1997-2003年年報(bào)、2004年第3季度季報(bào)4、薩繆爾·韋弗，弗雷德·韋斯頓，《財(cái)務(wù)管理》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，113-127頁。5、張?jiān)仆?，《頂?jí)財(cái)務(wù)總監(jiān)》，中信出版社，163-183頁。6、Cedric·ReadHans-Dieter·Scheuermann,《THECFOasBusinessIntegrator》,JohnWiley￡SonsLtd,115-127頁。怎么看財(cái)務(wù)報(bào)表？關(guān)于公司的財(cái)務(wù)狀況怎么從報(bào)表上看出來？

在企業(yè)眾多的財(cái)務(wù)報(bào)表中，對(duì)外公布的報(bào)表主要是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。這三張表有不同的作用。簡單地說，資產(chǎn)負(fù)債表反映了某一時(shí)期企業(yè)報(bào)告日的財(cái)務(wù)狀況，利潤及利潤分配表反映企業(yè)某個(gè)報(bào)告期的盈利情況及盈利分配，財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表反映企業(yè)報(bào)告期營運(yùn)資金的增減變化情況。

(1)償債能力指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。流動(dòng)比例通常以2為好，速動(dòng)比率通常以1為好。但分析時(shí)要注意到企業(yè)的實(shí)際情況。

(2)反映經(jīng)營能力，如在企業(yè)率較高情況下，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。周轉(zhuǎn)率越快，說明經(jīng)營能力越強(qiáng)。

(3)獲利能力，如股本凈利率、銷售利潤率、毛利率等。獲利能力以高為好。

(4)權(quán)益比例，分析權(quán)益、負(fù)債占企業(yè)資產(chǎn)的比例。其結(jié)果要根據(jù)具體情況來確定優(yōu)劣。

通過對(duì)企業(yè)毛利率的計(jì)算，能夠從一個(gè)方面說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力大小。毛利率的計(jì)算公式為：

(主營業(yè)務(wù)收入-營業(yè)成本)÷主營業(yè)務(wù)收入=毛利÷主營業(yè)務(wù)收入

如果企業(yè)毛利率比以前提高，可能說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理具有一定的成效，同時(shí)，在企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率未減慢的情況下，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤應(yīng)該有所增加。反之，當(dāng)企業(yè)的毛利率有所下降，則應(yīng)對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展能力和生產(chǎn)管理效率多加考慮。

面對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中一大堆數(shù)據(jù)，你可能會(huì)有一種惘然的感覺，不知道自己應(yīng)該從何處著手。我認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面著手：

首先，游覽一下資產(chǎn)負(fù)債表主要內(nèi)容，由此，你就會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益的總額及其內(nèi)部各項(xiàng)目的構(gòu)成和增減變化有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)。當(dāng)企業(yè)股東權(quán)益的增長幅度高于資產(chǎn)總額的增長時(shí)，說明企業(yè)的資金實(shí)力有了相對(duì)的提高；反之則說明企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的主要原因是來自于負(fù)債的大規(guī)模上升，進(jìn)而說明企業(yè)的資金實(shí)力在相對(duì)降低、償還債務(wù)的安全性亦在下降。

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的一些重要項(xiàng)目，尤其是期初與期末數(shù)據(jù)變化很大，或出現(xiàn)大額紅字的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步分析，如流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)、有代價(jià)或有息的負(fù)債（如短期銀行借款、長期銀行借款、應(yīng)付票據(jù)等）、應(yīng)收帳款、貨幣資金以及股東權(quán)益中的具體項(xiàng)目等。例如，企業(yè)應(yīng)收帳款過多占總資產(chǎn)的比重過高，說明該企業(yè)資金被占用的情況較為嚴(yán)重，而其增長速度過快，說明該企業(yè)可能因產(chǎn)品的市場競爭能力較弱或受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)結(jié)算工作的質(zhì)量有所降低。此外，還應(yīng)對(duì)報(bào)表附注說明中的應(yīng)收帳款帳齡進(jìn)行分析，應(yīng)收帳款的帳齡越長，其收回的可能性就越小。又如，企業(yè)年初及年末的負(fù)債較多，說明企業(yè)每股的利息負(fù)擔(dān)較重，但如果企業(yè)在這種情況下仍然有較好的盈利水平，說明企業(yè)產(chǎn)品的獲利能力較佳、經(jīng)營能力較強(qiáng)，管理者經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，魄力較大。再如，在企業(yè)股東權(quán)益中，如法定的資本公積金大大超過企業(yè)的股本總額，這預(yù)示著企業(yè)將有良好的股利分配政策。但在此同時(shí)，如果企業(yè)沒有充足的貨幣資金作保證，預(yù)計(jì)該企業(yè)將會(huì)選擇送配股增資的分配方案而非采用發(fā)放現(xiàn)金股利的分配方案。另外，在對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，還要結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行。就房地產(chǎn)企業(yè)而言，如該企業(yè)擁有較多的存貨，意味著企業(yè)有可能存在著較多的、正在開發(fā)的商品房基地和項(xiàng)目，一旦這些項(xiàng)目完工，將會(huì)給企業(yè)帶來很高的經(jīng)濟(jì)效益。

再其次，對(duì)一些基本財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源主要有以下幾個(gè)方面：直接從資產(chǎn)負(fù)債表中取得，如凈資產(chǎn)比率；直接從利潤及利潤分配表中取得，如銷售利潤率；同時(shí)來源于資產(chǎn)負(fù)債表利潤及利潤分配表，如應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；部分來源于企業(yè)的帳簿記錄，如利息支付能力。

1、反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)有:

(1)凈資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)

該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)的資金實(shí)力和償債安全性，它的倒數(shù)即為負(fù)債比率。凈資產(chǎn)比率的高低與企業(yè)資金實(shí)力成正比，但該比率過高，則說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。該指標(biāo)一般應(yīng)在50%左右，但對(duì)于一些特大型企業(yè)而言，該指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有所降低。

2.固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值

該指標(biāo)反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，一般該指標(biāo)應(yīng)超過75%為好。該指標(biāo)對(duì)于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力的評(píng)價(jià)有著重要的意義。

(3)資本化比率=長期負(fù)債/(長期負(fù)債+股東股益)

該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負(fù)債占整個(gè)長期營運(yùn)資金的比重，因而該指標(biāo)不宜過高，一般應(yīng)在20%以下。

2、反映企業(yè)償還債務(wù)安全性及償債能力的指標(biāo)有:

(1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般而言，該指標(biāo)應(yīng)保持在2:1的水平。過高的流動(dòng)比率是反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理的一種信息，它有可能是：

(1)企業(yè)某些環(huán)節(jié)的管理較為薄弱，從而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)收賬款或存貨等方面有較高的水平；

(2)企業(yè)可能因經(jīng)營意識(shí)較為保守而不愿擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模；

(3)股份制企業(yè)在以發(fā)行股票、增資配股或舉借長期借款、債券等方式籌得的資金后尚未充分投入營運(yùn)；等等。但就總體而言，過高的流動(dòng)比率主要反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，而該比率過低，則說明企業(yè)償債的安全性較弱。(2)速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付費(fèi)用－待攤費(fèi)用）／流動(dòng)負(fù)債

由于在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力（流動(dòng)性）很弱的存貨及待攤或預(yù)付費(fèi)用，為了進(jìn)一步反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，通常，人們都用這個(gè)比率來予以測試，因此該比率又稱為“酸性試驗(yàn)”。在通常情況下，該比率應(yīng)以1:1為好，但在實(shí)際工作中，該比率（包括流動(dòng)比率）的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)還須根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)來判定，不能一概而論。

3、反映股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)所擁有的權(quán)益的指標(biāo)主要有：

每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額／（股本總額×股票面額)

該指標(biāo)說明股東所持的每一份股票在企業(yè)中所具有的價(jià)值，即所代表的凈資產(chǎn)價(jià)值。該指標(biāo)可以用來判斷股票市價(jià)的合理與否。一般來說，該指標(biāo)越高，每一股股票所代表的價(jià)值就越高，但是這應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績相區(qū)分，因?yàn)?，每股凈資產(chǎn)比重較高可能是由于企業(yè)在股票發(fā)行時(shí)取得較高的溢價(jià)所致。

第四，在以上這些工作的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力等方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。值得注意的是，由于上述這些指標(biāo)是單一的、片面的，因此，就需要你能夠以綜合、聯(lián)系的眼光進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，因?yàn)榉从称髽I(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的高低往往與企業(yè)的償債能力相矛盾。如企業(yè)凈資產(chǎn)比率很高，說明其償還期債務(wù)的安全性較好，但同時(shí)就反映出其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。你的目的不同，對(duì)這些信息的評(píng)價(jià)亦會(huì)有所不同，如作為一個(gè)長期投資者，所關(guān)心的就是企業(yè)的財(cái)力結(jié)構(gòu)是否健全合理；相反，如你以債權(quán)人的身份出現(xiàn)，他就會(huì)非常關(guān)心該企業(yè)的債務(wù)償還能力。

最后還須說明的是，由于資產(chǎn)負(fù)債表僅僅反映的是企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)信息，因此你要對(duì)企業(yè)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，還必須結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告中的其它內(nèi)容進(jìn)行分析，以得出正確的結(jié)論。如何做公司財(cái)務(wù)報(bào)表【如何做財(cái)務(wù)報(bào)表】財(cái)務(wù)報(bào)表是指在日常會(huì)計(jì)核算資料的基礎(chǔ)上，按照規(guī)定的格式、內(nèi)容和方法定期編制的，綜合反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一特定時(shí)期經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量狀況的書面文件。如何做好財(cái)務(wù)報(bào)表的分析呢?筆者認(rèn)為可以歸納為“三表為要點(diǎn)，比率是中心;點(diǎn)面相結(jié)合，比較是關(guān)鍵”這一句話。就是說，從損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表三張主要報(bào)表著手，收集完整的資料，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)各期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較分析。分析要求有針對(duì)性而又不失完整性，對(duì)主要的經(jīng)營事項(xiàng)也可側(cè)重進(jìn)行專項(xiàng)分析。財(cái)務(wù)分析大致可分五個(gè)部分進(jìn)行：第一部分經(jīng)營業(yè)績分析一般情況下，會(huì)計(jì)報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況比較關(guān)注，拿到一份報(bào)表往往是先看經(jīng)營成果，即利潤等指標(biāo)完成了多少、效益如何、比歷史同期有無增長等。財(cái)務(wù)分析必須先滿足這部分會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的需要。一般可以從以下幾方面來分析：1、年初制定的指標(biāo)完成情況分析：根據(jù)企業(yè)制定的年度經(jīng)營目標(biāo)，主要對(duì)主營業(yè)務(wù)完成情況進(jìn)行分析，以檢查業(yè)務(wù)是否按預(yù)定目標(biāo)發(fā)展，并預(yù)測以后各期進(jìn)展情況。通過對(duì)實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)比較，找出存在的差異。在與以前年度同期比較時(shí)，由于外部環(huán)境、內(nèi)部環(huán)境均在發(fā)生變化，時(shí)間過長可能受外界影響過多，因此收集財(cái)務(wù)資料一般以最近三年為好。例如，對(duì)損益表項(xiàng)目的分析可采用比較定基百分比法，即將比較期中第一期的全部指標(biāo)設(shè)為100%，以后各期的報(bào)表數(shù)據(jù)換算為第一期數(shù)據(jù)的百分比，以發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)目的變動(dòng)情況和發(fā)展趨勢(shì)，然后再對(duì)一些“差異”較大的項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析。這樣比較直觀，也容易理解。其它業(yè)務(wù)對(duì)目標(biāo)完成的影響不會(huì)太大，可以簡單分析;但對(duì)一些新的業(yè)務(wù)，如開發(fā)新市場、新產(chǎn)品等則要加以關(guān)注，或做一些專項(xiàng)分析，以有助于報(bào)表使用者做出正確判斷和決策。2、盈利能力分析：利潤指標(biāo)是企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)的分析應(yīng)著重分析主營業(yè)務(wù)盈虧，有外貿(mào)進(jìn)出口權(quán)的企業(yè)可以分外貿(mào)、內(nèi)銷兩部分分析，其它非主營業(yè)務(wù)盈虧情況和營業(yè)外收支情況的分析可以簡單一些。財(cái)務(wù)比率的計(jì)算是比較簡單的，難就難在對(duì)其進(jìn)行解釋和說明，如果僅僅是計(jì)算出財(cái)務(wù)比率，不進(jìn)行分析，那什么問題也說明不了，只有深入分析，才能尋找出影響指標(biāo)的最直接的原因。3、成本費(fèi)用因素對(duì)利潤的影響分析：若對(duì)利潤指標(biāo)做進(jìn)一步的分析，一般說有兩種途徑，一種是可以從單價(jià)、變動(dòng)成本、銷售量、固定成本等本量利的基本因素上去分析。在實(shí)際工作中，由于主營業(yè)務(wù)涉及的產(chǎn)品一般較穩(wěn)定，單價(jià)、變動(dòng)成本等因素變化不大(除非產(chǎn)品有較高的附加值或原材料價(jià)格波動(dòng)較大)，因此只需將銷售量、固定成本與以前年度進(jìn)行對(duì)比分析即可。另一種途徑是進(jìn)行盈利結(jié)構(gòu)分析。從損益表的構(gòu)成項(xiàng)目入手，先做銷售收入的多期比較，看看與往年相比，本期的銷售額有無較大變化;再將其它項(xiàng)目轉(zhuǎn)換為占銷售收入的百分比，看損益表的各項(xiàng)比重，哪一些項(xiàng)目變化較大，并進(jìn)一步分析其原因。對(duì)營業(yè)外收支、投資收益也不例外。在結(jié)構(gòu)百分比的基礎(chǔ)上也可以結(jié)合一些財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析，例如，成本費(fèi)用利潤率，可分解為銷售凈利率和成本費(fèi)用占銷售收入的比重相除而得，這樣只要知道任何一項(xiàng)費(fèi)用在銷售收入中的比重，就可計(jì)算出這項(xiàng)費(fèi)用的支出能產(chǎn)生多少回報(bào)俐潤)，企業(yè)管理者可據(jù)此有的放矢地壓縮成本、削減費(fèi)用，力求以最少的投入取得最大的產(chǎn)出。第二部分資產(chǎn)管理效率分析企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)能力的比率強(qiáng)弱，體現(xiàn)了管理者對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，反映企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性好，償債能力強(qiáng)，資產(chǎn)得到了充分利用。對(duì)資產(chǎn)管理效率的分析，主要通過以下指標(biāo)來進(jìn)行：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、投資報(bào)酬率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一般采用賬齡法分析，并著重分析應(yīng)收賬款逾期情況，根據(jù)單位的信用情況和重要性程度，做出排序并開列清單，提供詳細(xì)資料督促直接責(zé)任人積極催討;對(duì)存在的呆賬、壞賬還要做出具體分析，以引起管理層注意。對(duì)存貨周轉(zhuǎn)快慢的分析，一方面要與同行業(yè)相比，與企業(yè)的前期相比，同時(shí)還要對(duì)影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素做進(jìn)一步分析。一是分析存貨中各構(gòu)成項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率的快慢，另一個(gè)是要分析存貨產(chǎn)生時(shí)間長短，以及存在的滯銷、霉變庫存商品占全部存貨的比率，以及一年以上老庫存潛虧等。第三部分償債能力分析償債能力分析是指對(duì)企業(yè)償還各種短期負(fù)債和長期負(fù)債能力的分析。企業(yè)償債能力的高低是債權(quán)人最關(guān)心的，但出于對(duì)企業(yè)安全性的考慮，也受到管理者和股東的普遍關(guān)注。償債能力的分析除流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)外，還可用下列產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析說明。第四部分現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表主要用來反映企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力。對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，有助于報(bào)表使用者了解企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出的信息及變動(dòng)的原因，預(yù)測未來期間的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和償還債務(wù)的能力，判斷企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化對(duì)現(xiàn)金收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的余地，揭示企業(yè)盈利水平與現(xiàn)金流量的關(guān)系。由于現(xiàn)金流量信息自身的客觀性，以及某些方面與評(píng)價(jià)目標(biāo)有更強(qiáng)的相關(guān)性，因此對(duì)現(xiàn)金流量比率的分析，可以對(duì)其它財(cái)務(wù)指標(biāo)分析起到很好的補(bǔ)充作用。一般可以從以下幾個(gè)比率來分析：現(xiàn)金流量比率指標(biāo)表第五部分企業(yè)管理存在的不足及需采取的措施針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提出尚需解決和改善的問題，并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況提出一些解決問題的建議。財(cái)務(wù)分析的目的是在于解釋各項(xiàng)目變化及其產(chǎn)生的原因，通過分析發(fā)現(xiàn)一些問題，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢(shì)，將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為對(duì)特定決策有用的信息。在公司的經(jīng)營過程中，碰到了新問題、新情況，如匯率劇烈變動(dòng)、開發(fā)較有前景的新產(chǎn)品、比重較大的代理銷售等，應(yīng)分析其中原委，做出比較詳細(xì)、透徹的專題分析，突出該事件的重要性，引起管理層的注重，真正體現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的監(jiān)督、管理職能。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析【財(cái)務(wù)報(bào)表分析】1、

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的步驟和內(nèi)容：（1）弄清市場需求和銷售情況。包括需求量、需求品種等的預(yù)測。（2）弄清項(xiàng)目建設(shè)條件。包括資金、原料、場地等條件。（3）弄清技術(shù)工藝要求。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等情況。（4）投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運(yùn)營資金、需求量等投資數(shù)額注：在計(jì)算運(yùn)營資金需求量時(shí)，應(yīng)先計(jì)算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時(shí)間來計(jì)算。（5）資金來源渠道和籌借資金成本的比較分析。（6）生產(chǎn)成本的計(jì)算。包括原材料、工資、動(dòng)力燃料、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用各項(xiàng)租金等。（7）銷售收入的預(yù)測。包括銷售數(shù)量和銷售價(jià)格。（8）實(shí)現(xiàn)利稅總額的計(jì)算。（9）投資回收期的估算和項(xiàng)目生命周期的確定。（10）折舊及上繳稅金的估算。注：通過項(xiàng)目在生命期內(nèi)提取折舊，計(jì)入成本，來測算項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤和上繳的稅金。（11）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的總評(píng)價(jià)。2、

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的一般方法：判斷：預(yù)期未來投資收益是否大于當(dāng)前投資支出，項(xiàng)目實(shí)施后是否能夠在短期內(nèi)收回全部投資。（1）投資回收期：也稱投資收回期，以年或月計(jì)，是指一個(gè)項(xiàng)目投資通過項(xiàng)目盈利收回全部投資所需的時(shí)間。（2）投資項(xiàng)目盈利率：投資項(xiàng)目盈利率＝年平均新增利潤/投資總額×100％（3）貼現(xiàn)法：將投資項(xiàng)目未來逐年收益換算成現(xiàn)在的價(jià)值，和現(xiàn)在的投資支出相比較的方法。

V0＝Pn×（1＋i）--n注：V0：收益現(xiàn)值Pn：未來某一年的收益i：換算比率，即貼現(xiàn)率3、

在考慮時(shí)間因素情況下的評(píng)價(jià)指標(biāo)：（1）凈現(xiàn)值：指投資項(xiàng)目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益累計(jì)與總投資額之差。注：一般要求的貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目都可接受，凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目盈利能力越強(qiáng)。（2）項(xiàng)目盈利系數(shù)：指項(xiàng)目盈利現(xiàn)值累計(jì)數(shù)與總投資額之比。（3）內(nèi)部收益率：指在投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。注：內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的貼現(xiàn)率或利潤率的所有投資項(xiàng)目，企業(yè)原則上都可以接受，此時(shí)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，如果已知某一項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案都是可行的方案。4、

與分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性有關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)分析：（1）最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的確定：利潤分析法、經(jīng)驗(yàn)分析法、成本分析法和盈虧平衡點(diǎn)法。（2）銷售收入的確定。（3）生產(chǎn)成本的測算：原材料費(fèi)＝原材料耗用量×單位價(jià)格燃料動(dòng)力費(fèi)＝燃料動(dòng)力耗用量×單位價(jià)格工資及工資附加費(fèi)＝生產(chǎn)定員人數(shù)×平均工資及附加費(fèi)水平車間經(jīng)費(fèi)＝車間管理費(fèi)＋折舊費(fèi)＋修理費(fèi)管理費(fèi)用＝公司經(jīng)費(fèi)＋工會(huì)經(jīng)費(fèi)＋勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)＋土地使用費(fèi)＋董事會(huì)經(jīng)費(fèi)＋咨詢費(fèi)＋稅金＋技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)＋業(yè)務(wù)招待費(fèi)＋其他管理費(fèi)營業(yè)費(fèi)用＝運(yùn)輸費(fèi)＋包裝費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋廣告費(fèi)＋差旅費(fèi)＋銷售人員工資及其他費(fèi)產(chǎn)品制造成本＝原材料費(fèi)＋燃料動(dòng)力費(fèi)＋工資及附加＋車間經(jīng)費(fèi)＋管理費(fèi)用＋營業(yè)費(fèi)用5、

收購兼并項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析：（1）現(xiàn)金收購兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析：

A、一般步驟：

a、預(yù)測被收購兼并企業(yè)以后各年的可能收益，確定收購兼并后的現(xiàn)金流量；

b、確定收購兼并對(duì)象應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的最低可接受報(bào)酬率；

c、確定收購兼并最高的可接受現(xiàn)金價(jià)格；

d、計(jì)算收購兼并并投資所能獲得的報(bào)酬率；

e、根據(jù)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，分析現(xiàn)金收購的可能性；

f、分析收購兼并產(chǎn)生的影響。

B、避稅效應(yīng)：當(dāng)某一盈利企業(yè)兼并一虧損企業(yè)時(shí)，兼并后虧損企業(yè)的虧損額將沖抵盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應(yīng)稅利潤減少，從而實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)。

C、現(xiàn)金流量預(yù)測：

a、現(xiàn)金流量＝經(jīng)營利潤－所得稅＋折舊及非支出現(xiàn)金的費(fèi)用－流動(dòng)資金增加數(shù)－固定資產(chǎn)新增數(shù)

b、第N年的現(xiàn)金流量＝第N－1年的銷售收入×(1＋銷售收入增長率)×第N年的銷售的銷售利潤率×（1－所得稅率）－（第N年的銷售收入－第N－1年的銷售收入）×（每1元銷售收入所需增加的固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資）

D、估計(jì)可接受的最低報(bào)酬率：借入資金成本＝借入資金利率×（1－所得稅率）自有資金成本＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率最低報(bào)酬率＝長期負(fù)債÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×長期負(fù)債利率＋所有者權(quán)益÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×自有資金成本注：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常取國債券的收益率；風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是收購兼并者股票的價(jià)格或企業(yè)的價(jià)值隨市場波動(dòng)而波動(dòng)的幅度，是項(xiàng)目投資者風(fēng)險(xiǎn)大小的指數(shù)，對(duì)于上市企業(yè)可以取該企業(yè)股票價(jià)格增減百分比和股票總指數(shù)增減百分比的比值；市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是指具有代表性的股票市場指數(shù)的報(bào)酬率超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的部分，通常在5％～5.5％之間；如果被收購或兼并企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和借入資金的借款利率較高時(shí)，應(yīng)該以被收購兼并企業(yè)資金總成本為計(jì)算最低報(bào)酬率的依據(jù)。

E、計(jì)算最可能接受的現(xiàn)金價(jià)格：可接受的最高現(xiàn)金價(jià)格＝累計(jì)現(xiàn)值＋殘值＋有價(jià)證券現(xiàn)值－債務(wù)注：某年現(xiàn)值＝某年現(xiàn)金流量÷（1＋最低報(bào)酬率）對(duì)于上市股份制企業(yè)來說，可用最高現(xiàn)金價(jià)格除以股票總數(shù)來得到收購兼并時(shí)每股的最高出價(jià)。

F、計(jì)算各種價(jià)格和方案的報(bào)酬率：

G、分析現(xiàn)金收購或兼并的可行性：

H、評(píng)估收購或兼并對(duì)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響：（2）股票收購兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析：

A、一般步驟：

a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增加多少股票不至于影響企業(yè)的控制權(quán)；

b、確定增發(fā)新股對(duì)每股收益和股票價(jià)格的影響；

c、估計(jì)被收購企業(yè)的股票價(jià)值，比較股息收益率高低，以決定是采用何種收購方式；

d、確定可以用來交換的股票的最大數(shù)量；

e、評(píng)價(jià)收購對(duì)企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響。

B、用于評(píng)價(jià)上市公司的特殊財(cái)務(wù)比率：

a、每股收益＝凈利潤÷年度末普通股份總數(shù)Ⅰ、合并報(bào)表問題：編合并報(bào)表時(shí)，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算。Ⅱ、優(yōu)先股問題：如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則應(yīng)扣除。每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年度末普通股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）Ⅲ、年度中普通股增減問題：在普通股發(fā)生增減變化時(shí)該公式的分母應(yīng)使用按月計(jì)算的“加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)”平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12）Ⅳ、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：發(fā)行普通股以外的其他種類的股票（如優(yōu)先股等）的公司，應(yīng)按國際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說明計(jì)算方法和參考依據(jù)。

b、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益注：該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司比較；市盈率高低受市價(jià)影響，市價(jià)影響因素很多，包括投機(jī)、炒作，長期趨勢(shì)很重要。

c、每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)注：股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額

d、股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×100％

e、股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×100％股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益÷普通股每股股利留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）÷凈利潤×100％

f、每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股股數(shù)注：年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額；每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說明公司已無存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。

g、市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)

C、確定增發(fā)股票的數(shù)量：收購兼并活動(dòng)要以不降低企業(yè)股票的價(jià)格和每股收益為原則。

D、估計(jì)收購方和被收購方企業(yè)的價(jià)值，確定收購方式和換股比例：甲公司1股換乙公司股票的比例＝（甲公司股票價(jià)格×乙公司市盈率）÷（乙公司股票價(jià)格×甲公司市盈率）注：當(dāng)收購企業(yè)的價(jià)值被市場低估或者以股票價(jià)格計(jì)算的企業(yè)價(jià)值低于用現(xiàn)金流量計(jì)算的企業(yè)價(jià)值時(shí)，收購企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購的方式而不是用股票收購；相反，收購方傾向用股票收購更合算。

E、評(píng)價(jià)收購對(duì)企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響：

a、如果收購方支付給被收購方的股票市盈率大于其自身原來的市盈率，則會(huì)使收購方的每股收益減少；反之，則增加；如果兩者相等，則每股收益不變。

b、從資金結(jié)構(gòu)的角度講，股票收購不會(huì)引起新的債務(wù)，從而會(huì)使企業(yè)的自有資金負(fù)債率降低，但這種降低是否值得，關(guān)鍵在于收購兼并行為是否會(huì)給企業(yè)帶來更高的收益，如果兼并后被收購企業(yè)的未來收益增長高于收購企業(yè)，則兼并活動(dòng)能在較短時(shí)期內(nèi)提高整個(gè)企業(yè)的每股收益，并為收購方創(chuàng)造良好的效益。（3）杠桿收購的經(jīng)濟(jì)可行性分析：A、定義：一個(gè)企業(yè)通過借款收購另一個(gè)企業(yè)產(chǎn)權(quán)，后又依靠被收購企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)的收購方式為杠桿收購。

B、意義：

a、目前，杠桿收購已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提高和確認(rèn)企業(yè)價(jià)值的工具。

b、杠桿收購可使收購方用較小的資本獲得另一企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)其融資的目的。

c、杠桿收購會(huì)引起對(duì)被收購企業(yè)的資產(chǎn)重新評(píng)估、可以提高資產(chǎn)的賬面價(jià)值，從而提高折舊基數(shù)，增加折舊提取數(shù)，實(shí)現(xiàn)合理避稅。

d、杠桿收購可帶來所有權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營班子的調(diào)整，有利于企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換和效率提高。

e、成功的杠桿收購活動(dòng)對(duì)收購方、被收購方和貸款機(jī)構(gòu)都會(huì)帶來利益。

f、杠桿收購已經(jīng)變成企業(yè)謀求發(fā)展和增值的重要途徑和手段。

C、杠桿收購活動(dòng)能否成功取決于：

a、收購方企業(yè)經(jīng)營管理能力和水平；

b、周全、完善的收購兼并計(jì)劃；

c、企業(yè)的負(fù)債減少，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定、有保障，即收購企業(yè)要有負(fù)債經(jīng)營的能力；

d、被收購企業(yè)要擁有一部分能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)或者一定數(shù)量的可以作為貸款抵押物的資產(chǎn)，并且資產(chǎn)的賬面價(jià)值可以通過評(píng)估而提高；

e、企業(yè)要有一段時(shí)期的平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營，在此期間可以不進(jìn)行更新改造投資，生產(chǎn)經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量可以用來償還負(fù)債。

D、當(dāng)然，進(jìn)行收購兼并活動(dòng)不能只從經(jīng)濟(jì)上看是否可行，還要從企業(yè)所處的行業(yè)、市場、管理經(jīng)驗(yàn)等多方面去考慮，要充分發(fā)揮收購方生產(chǎn)、技術(shù)、資金、管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)，這就要求進(jìn)行收購兼并活動(dòng)時(shí)還要注意：

a、盡可能收購兼并相同產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，以發(fā)揮生產(chǎn)、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)；

b、盡可能收購兼并產(chǎn)業(yè)屬于高速增長階段的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)椴怀晒Φ氖召徏娌⒋蠖鄶?shù)集中在缺少發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；

c、盡可能收購兼并擁有自己銷售渠道和客戶的企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)能否取得現(xiàn)金流入主要取決于企業(yè)是否擁有市場。企業(yè)發(fā)展能力分析【財(cái)務(wù)報(bào)表分析】2021-09-0909:48:32來源：就要財(cái)務(wù)網(wǎng)i1、

企業(yè)自我發(fā)展能力分析：（1）含義：企業(yè)可動(dòng)用的資金總額減去本期新增加的流動(dòng)資金需求及上繳所得稅和年終分紅，也就是企業(yè)期末自我發(fā)展能力。（2）計(jì)算：

A、以主營業(yè)務(wù)利潤為基礎(chǔ)，加上有實(shí)際現(xiàn)金收入的其他各項(xiàng)收入和費(fèi)用，減實(shí)際引起現(xiàn)金支出的各項(xiàng)費(fèi)用：企業(yè)可動(dòng)用資金總額＝主營業(yè)務(wù)利潤＋其他業(yè)務(wù)收入＋金融投資收入＋營業(yè)外收入＋固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失＋折舊費(fèi)＋計(jì)提壞賬－其他業(yè)務(wù)支出－金融費(fèi)用支出－營業(yè)外支出－固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益－上繳所得稅－收回未發(fā)生壞賬

B、以稅后利潤為基礎(chǔ)，加上不實(shí)際支出的費(fèi)用，減去不實(shí)際收入：企業(yè)可動(dòng)用資金總額＝稅后利潤＋折舊費(fèi)＋固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失＋計(jì)提壞賬準(zhǔn)備－固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益－收回未發(fā)生壞賬（3）表外籌資：

A、分類：直接表外籌資和間接表外籌資。

B、直接表外籌資：是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。如：租賃、代銷商品、來料加工等，但融資租賃屬于表內(nèi)籌資。

C、間接表外籌資：是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)，最常見的是母公司投資于子公司和附屬公司。

D、企業(yè)還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款、產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資轉(zhuǎn)化為表外籌資。

E、表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)、開辟籌資渠道、掩蓋投資規(guī)模、夸大投資收益率、掩蓋虧損、虛增利潤、加大財(cái)務(wù)杠桿作用等，還可以創(chuàng)造較為寬松的環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。（4）企業(yè)可持續(xù)增長速度：

A、定義：指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下，銷售所能增長的最大比率。

B、計(jì)算：

a、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×權(quán)益乘數(shù)注：權(quán)益乘數(shù)＝期末總資產(chǎn)÷期初權(quán)益

b、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長率＝（收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）÷（1－收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）

c、根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)計(jì)算：

G＝〔M（1－D）（1＋L）〕÷〔1/S－M（1－D）（1＋L）〕注：G：可持續(xù)增長率L：負(fù)債經(jīng)營率S：總資產(chǎn)與銷售收入之比M：企業(yè)稅后利潤與主營業(yè)務(wù)之比營業(yè)凈利率

D：企業(yè)分利所占稅后利潤的比例股利支付率

C、可持續(xù)增長率和實(shí)際增長率：如果企業(yè)實(shí)際增長速度低于可持續(xù)增長速度，表明企業(yè)自身有能力維持實(shí)際增長，并且有能力償還到期債務(wù)或提高分利水平；否則，如果高于的話，則企業(yè)必須以提高負(fù)債比率，增發(fā)股票等辦法來籌借資金，保證增長所需的資金。2、

企業(yè)籌資發(fā)展能力分析：（1）從資金結(jié)構(gòu)來看企業(yè)的籌資規(guī)模：要想維持AAA級(jí)的企業(yè)資信等級(jí)，其長期負(fù)債占企業(yè)所有者權(quán)益的比例不能超過15％，如果比例提高到25％，則其資信等級(jí)將被降為BBB級(jí)，同時(shí)企業(yè)借款比率也將上升1％。（2）從籌資成本來看企業(yè)的籌資能力：企業(yè)的籌資成本就是出資人的投資回報(bào)率，二者幾乎是同一指標(biāo)，籌資成本通常用百分比來表示，通過籌資可以節(jié)省一筆所得稅支付額。

A、企業(yè)短期或長期籌資的原則判斷：

a、選擇長期籌資：如果企業(yè)現(xiàn)金支付能力長期為負(fù)，數(shù)額較大，就要進(jìn)行長期籌資，以增加營運(yùn)資本；企業(yè)產(chǎn)品的市場需求長期得不到滿足，銷售收入直線上升，而產(chǎn)品盈利率又很高，就要進(jìn)行長期籌資，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整或經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移，也要進(jìn)行長期籌資，以充實(shí)企業(yè)的調(diào)整和發(fā)展能力。

b、選擇短期籌資：如果企業(yè)現(xiàn)金支付能力偶爾或時(shí)斷使續(xù)的出現(xiàn)為負(fù)的情況，就應(yīng)采取短期籌資措施；企業(yè)產(chǎn)品銷售不太穩(wěn)定，市場需求有限，不需擴(kuò)建而只是在原有生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)上擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，就應(yīng)采取短期籌資。

B、票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)到期值＝票據(jù)面值＋票據(jù)到期利息＝票據(jù)面值×（1＋票據(jù)到期天數(shù)÷360×年利率）貼現(xiàn)費(fèi)用＝票據(jù)到期值×貼現(xiàn)天數(shù)÷360×貼現(xiàn)率注：貼現(xiàn)費(fèi)用可視作利息支出，計(jì)入企業(yè)成本（免繳所得稅）。貼現(xiàn)凈值＝票據(jù)到期值－貼現(xiàn)費(fèi)用＝企業(yè)籌資貼現(xiàn)成本＝票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用/貼現(xiàn)凈值×360/票據(jù)提前貼現(xiàn)天數(shù)×（1－33％）

C、現(xiàn)金折扣：利用延期付款條件而在短期內(nèi)使用他人資金，一般不支付成本的，但若存在現(xiàn)金折扣的情況下，應(yīng)付賬款延期支付將存在機(jī)會(huì)成本，即企業(yè)可得到盡快付款的折扣，而延期將得不到折扣資金。則放棄折扣的成本即機(jī)會(huì)成本為：機(jī)會(huì)成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×360/（支付期間－折扣期間）

a、如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本的利率借入資金，則應(yīng)在折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；

b、如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而追求更高利益；

c、如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本和展延付款帶來的損失之間做出選擇；

d、如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。

D、杠桿收購融資：杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種融資活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％～80％，其余部分為自有資金，通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功地收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要部分為銀行的借貸資金。

E、長期借款籌資的條件、成本與利率風(fēng)險(xiǎn)：

a、借款企業(yè)滿足的三個(gè)條件：Ⅰ、企業(yè)的自有資金負(fù)債率小于1，即企業(yè)自有資金（所有者權(quán)益）總額>負(fù)債總額；Ⅱ、企業(yè)自有資金利潤率要高于銀行利率；Ⅲ、企業(yè)營業(yè)利潤（或納稅、付息前利潤）應(yīng)在企業(yè)歸還借款利息的3倍以上，而負(fù)債總額不應(yīng)超過營業(yè)凈利潤（或納稅、付息前利潤）的3倍。

b、成本：長期借款成本等于借款利率減去因借款利息計(jì)入成本而少繳的所得稅比率。C＝K·（1－T）注：C：借款成本K：借款利率T：所得稅率當(dāng)借款利率和每年歸還借款數(shù)額不一，應(yīng)當(dāng)考慮借款成本在時(shí)間上的差異。經(jīng)營效率＝稅息前利潤（經(jīng)營收益）/凈資產(chǎn)注：在借款成本少于經(jīng)營效率的情況下，借款越多企業(yè)自有資金利潤率越高，即借款正效應(yīng)，但負(fù)債過高，效率下降所帶來的風(fēng)險(xiǎn)越大，一般銀行要求借款額不超過所有者權(quán)益總額；反之，在借款成本大于經(jīng)營效率的情況為借款負(fù)效應(yīng)，舉債借款會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使企業(yè)自有資金利潤率下降，不應(yīng)借款。

F、債券籌資的條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)：債券投資的風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行債券資金成本C＝I÷（P－F）×（1－T）（T為所得稅率）注：I：每期支付的利息P：發(fā)行價(jià)格＝票面價(jià)值±溢折價(jià)F：籌資費(fèi)用如果債券償還數(shù)額各年不盡相同，并且利息以復(fù)利計(jì)算，則債券成本計(jì)算應(yīng)是本次籌資凈額與“未來各年償還的本金和利息”折變成現(xiàn)值相等時(shí)的貼現(xiàn)率。

G、股票籌資的條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行普通股籌借的資本具有永久性、無到期日，籌資風(fēng)險(xiǎn)小，分散公司的控制權(quán)，資金成本高等特點(diǎn)。普通股股利從稅后利潤支付，不具有抵稅作用，發(fā)行股票不得折價(jià)發(fā)行。股票籌資的成本：是當(dāng)股東分紅變成現(xiàn)值等于股票購買價(jià)或發(fā)行價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。每年分紅按一定比率增長的情況下的股票籌資成本：

C＝D÷（P－F）＋G

注：C：股利貼現(xiàn)率即股票成本P：購買價(jià)或發(fā)行價(jià)F：發(fā)行費(fèi)用

D：第一年分得股利G：以后每年紅利分配按同一比例G增長發(fā)行股票其成本是企業(yè)可控制的，主動(dòng)權(quán)由企業(yè)掌握。

H、固定資產(chǎn)融資租入成本：固定資產(chǎn)融資租入成本，實(shí)際上是每年租賃理論支出在租用年限內(nèi)的貼現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)購買價(jià)的貼現(xiàn)率，租賃理論成本等于租金扣除租金免稅再加上未計(jì)提折舊失去的折舊免稅機(jī)會(huì)成本。（3）籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化：

A、資金總成本的計(jì)算：資金總成本＝①×②＋③×12×④×（1－所得稅率）＋⑤×⑥×（1－所得稅率）注：①表示來自于所有者權(quán)益中投資人投入的資金占總資產(chǎn)的比例；②表示投資人要求得到的投資回報(bào)率（年終分配利潤率）；③表示來自于短期貸款金額占總資產(chǎn)的比例；④表示來自于短期貸款的月息率；⑤表示長期貸款金額占總資產(chǎn)的比例；⑥表示長期貸款金額的年息率。說明：注冊(cè)資本金為投資人實(shí)際投入的資金，不同于總資產(chǎn)，相當(dāng)于來自于所有者權(quán)益中投資人投入的資金；來自于應(yīng)付賬款、預(yù)收款等不需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債，構(gòu)成總資產(chǎn)，無資金成本，計(jì)算資金總成本時(shí)不包括在內(nèi)。

B、籌資（資本）結(jié)構(gòu)的優(yōu)化：企業(yè)要想降低資金成本，一是降低資本金的回報(bào)率或資本金的比例，二是提高不付息流動(dòng)負(fù)債的比例，三是用利率低的長期借款代替月息高的短期借款。但是，資本金的減少和不付息流動(dòng)負(fù)債的增加都會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（償還能力、資金結(jié)構(gòu)失衡等）增加。因此，企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)際上是在考慮客觀可能的基礎(chǔ)上從高成本低風(fēng)險(xiǎn)和低成本高風(fēng)險(xiǎn)之間做出抉擇。3、

企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)：（1）平衡發(fā)展：

A、企業(yè)營業(yè)利潤增長率高于通貨膨脹率；

B、當(dāng)年銷售利潤能夠支付管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、流動(dòng)資金需求并有盈余用于企業(yè)發(fā)展投資；

C、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)費(fèi)用不超過一定標(biāo)準(zhǔn)。（2）過快發(fā)展：

A、營業(yè)額增長很快，而存貨和應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長，且后兩項(xiàng)增長比營業(yè)額快；

B、在這種情況下，企業(yè)運(yùn)營資金需求增加，但企業(yè)沒有足夠的資金來源來滿足資金的需求，從而常常出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難。（3）失控發(fā)展：

A、企業(yè)市場需求增長很快，企業(yè)預(yù)期增長勢(shì)必將持續(xù)，因而企業(yè)通過借款來支持這種增長；

B、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)營基金為負(fù)；

C、在這種情況下，企業(yè)一旦市場需求減少，因生產(chǎn)能力已經(jīng)擴(kuò)大，固定費(fèi)用支出增加，企業(yè)發(fā)生銷售困難，難于及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，增長出現(xiàn)失控。（4）負(fù)債發(fā)展：

A、企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資；

B、運(yùn)營基金為正，運(yùn)營資金需求也大量增加，但企業(yè)利潤增長緩慢；

C、這是一種不平衡的冒險(xiǎn)發(fā)展，因企業(yè)自我發(fā)展能力很低，卻有大量借款。（5）周期性發(fā)展：

A、企業(yè)發(fā)展隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，如冶金行業(yè)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展很快，盈利較好，在需求不足時(shí)期，盈利下降，發(fā)展速度放慢；

B、這種企業(yè)的投資以長期發(fā)展趨勢(shì)來定，企業(yè)固定費(fèi)用增加很易使企業(yè)陷入困境。（6）低速發(fā)展：

A、企業(yè)盈利率較低；B、沒有新增生產(chǎn)能力，也沒有新產(chǎn)品進(jìn)入市場；

C、企業(yè)投資已經(jīng)收回；

D、流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債均沒有增長；

E、這種企業(yè)對(duì)競爭很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒有保障。（7）慢速發(fā)展：

A、首先企業(yè)主動(dòng)減少投資，企業(yè)營業(yè)額增長放慢；

B、但企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)仍有增長；

C、可能是企業(yè)產(chǎn)品競爭能力降低，也可能是企業(yè)盈利率降低，難于再投資；

D、有一些企業(yè)往往在此時(shí)靠增加對(duì)外投資來解決。七類發(fā)展?fàn)顟B(tài)的共同特點(diǎn)：企業(yè)在成長時(shí)期，大量資金來源于負(fù)債。因?yàn)楦咚侔l(fā)展使企業(yè)資金發(fā)生短缺，在市場前景樂觀的情況下，企業(yè)便傾向于負(fù)債經(jīng)營，以期取得收益。但在這一擴(kuò)張過程中，可能會(huì)出現(xiàn)三種情況：一是平衡發(fā)展，企業(yè)通過收益的增加，不但償還了負(fù)債，而且為企業(yè)創(chuàng)造了利潤，增加了企業(yè)的發(fā)展后勁；二是過快發(fā)展，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，但同時(shí)加劇了企業(yè)資金的短缺，企業(yè)面臨資金支付困難；三是失控發(fā)展，企業(yè)增加了固定資產(chǎn)投資，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，市場競爭激烈，但企業(yè)的單位成本支出上升，經(jīng)濟(jì)效益卻下降。現(xiàn)金流量表分析【財(cái)務(wù)報(bào)表分析】2021-09-0909:48:25來源：就要財(cái)務(wù)網(wǎng)i1、

現(xiàn)金流量表有關(guān)定義：（1）現(xiàn)金：指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款。包括：庫存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。注意：銀行存款和其他貨幣資金賬戶中有些不能隨時(shí)用于支付的存款，如不能隨時(shí)支取的定期存款等，不應(yīng)作為現(xiàn)金，而應(yīng)列作投資；提前通知金融企業(yè)便可支取的定期存款，則應(yīng)包括在現(xiàn)金范圍內(nèi)。（2）現(xiàn)金等價(jià)物：指企業(yè)持有的期限短（一般指從購買日起，3個(gè)月內(nèi)到期，例如可在證券市場上流通的3個(gè)月內(nèi)到期的短期債券投資等）、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小的投資。（3）現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，資金是否緊缺，企業(yè)償付能力大小，從而為投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。注意：企業(yè)現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換（如企業(yè)從銀行提取現(xiàn)金）、現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物之間的轉(zhuǎn)換（企業(yè)用現(xiàn)金購買將于3個(gè)月內(nèi)到期的國庫券）和非現(xiàn)金各項(xiàng)目之間的增減變動(dòng)（如用固定資產(chǎn)對(duì)外投資、用存貨清償債務(wù)、應(yīng)付借款利息計(jì)提、固定資產(chǎn)折舊等）、都不構(gòu)成現(xiàn)金流量；但對(duì)于不涉及當(dāng)期現(xiàn)金收支，卻影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或可能在未來影響企業(yè)現(xiàn)金流量的投資、籌資活動(dòng)應(yīng)在現(xiàn)金流量表附注中加以說明，如企業(yè)以承擔(dān)債務(wù)形式購置資產(chǎn)和以長期投資償還債務(wù)等。只有現(xiàn)金各項(xiàng)目與非現(xiàn)金各項(xiàng)目之間的增減變化才構(gòu)成現(xiàn)金流量，引起現(xiàn)金流量凈額的變動(dòng)。2、

現(xiàn)金流量表的作用：（1）能夠說明企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流出的原因；（2）能夠揭示企業(yè)的償債能力和支付股利的能力；（3）能夠用以分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力；（4）能夠分析企業(yè)的投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金。3、

現(xiàn)金流量的分類：（1）經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量：流入：

A、銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（不含收到增值稅銷項(xiàng)稅；扣除銷售退回支付的現(xiàn)金）；

B、收到的租金；

C、收到的增值稅銷項(xiàng)稅額和退回的增值稅款；

D、收到的除增值稅以外的其他稅費(fèi)返還。流出：

A、購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金（不含能夠抵扣增值稅銷項(xiàng)稅額的進(jìn)項(xiàng)稅額；扣除因購貨退回收到的現(xiàn)金）；

B、經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金；

C、支付的增值稅款（不包括不能抵扣增值稅銷項(xiàng)稅額的進(jìn)項(xiàng)稅額）；

D、支付的所得稅款；

E、支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費(fèi)。（2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量：流入：

A、收回投資所收到的現(xiàn)金；

B、分得股利或例如所收到的現(xiàn)金；

C、取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金；

D、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額。注：如為負(fù)數(shù)，應(yīng)作為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出項(xiàng)目反映。流出：

A、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金；

B、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金；

C、債券性投資所支付的現(xiàn)金。注意：

A、企業(yè)固定資產(chǎn)報(bào)廢或出售固定資產(chǎn)所獲得現(xiàn)金收入以及與之相關(guān)而發(fā)生的現(xiàn)金流出，應(yīng)列入投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

B、投資活動(dòng)是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及處置活動(dòng)（因已經(jīng)將包括現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資視同現(xiàn)金）。（3）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量：流入：

A、吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金；

B、發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金；

C、借款所收到的現(xiàn)金。流出：

A、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金；