東財財務管理模擬題A

一、單項選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共10個小題，每小題1分,共10分。多選、錯選、不選均不得分）當兩種證券完全正相關時，由此所組成的證券組合（）。可以分散部分風險 B.可以分散全部風險不能分散風險 D.風險小于單項證券風險在流動性和違約風險相同的情況下，（ ）。10年期國庫券利率與5年期國庫券的利率相同10年期國庫券利率比5年期國庫券的利率要高10年期國庫券利率比5年期國庫券的利率要低債券期限與利率水平不存在關系依據排序理論，上市公司應該最先考慮的籌資方式是（）。發(fā)行債券 B.發(fā)行股票留存收益 D.銀行借款如果某種標的資產的價格趨勢呈上升趨勢，公司應采取的保值措施是（）。購買看漲期權 B.購買看跌期權C.出售遠期合約 D.出售期貨合約下列描述中，不屬于零息債券特征的是（ ）。票面利率為零 B.不必支付利息C.按高于面值的價格出售 D.到期按面值歸還本金在名義利率相同的情況下，債券購買者更愿意接受的債券計息期為（ ）。1年 B.2年C.半年 D.2個月7?如果某種證券的B系數等于1,則該證券的（）。投資風險低于金融市場上所有證券的平均風險投資風險大于金融市場上所有證券的平均風險投資風險等于金融市場上所有證券的平均風險投資風險等于零在其他條件一定的條件下,衡量項目風險對公司總風險影響的最準確方法是（）。采納新項目后公司貝他系數變化公司現(xiàn)存資產收益的相關系數采納新項目后公司凈現(xiàn)值標準差的變化采納新項目后公司總杠桿的變化某企業(yè)一次投資10萬元建一車間,預計投資后和每年稅后收益為1.5萬元,年折舊率為10%,則投資回收期為（）。A.3年 B.4年 C.5年 D.6年在價值管理中,公司決策者關心的重點應該是能夠創(chuàng)造新價值的（）。A.戰(zhàn)略投資 B.非戰(zhàn)略投資C?戰(zhàn)術投資 D.非戰(zhàn)術投資二、多項選擇題（下列每小題的備選答案中,只有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共5小題,每小題2分,共10分。多選、少選、錯選、不選均不得分）假設你正在閱讀一份股權的研究報告,其中一家公司對股票的購買建議建立在它的市盈率比行業(yè)平均水平低的基礎上。這位分析人士的建議所隱含假設主要有（）。A.行業(yè)本身的平均水平是公平合理的 B.兩家公司的風險水平相同C.兩家公司處于生命周期的同一階段D.兩家公司的現(xiàn)金流量模式相同兩家公司的收益水平相同投資項目評價標準的選擇一般應符合的條件是（ ）。必須考慮項目周期的全部現(xiàn)金流量必須考慮項目的資本成本或投資機會成本必須滿足再投資利率的要求必須與公司的目標相一致現(xiàn)金流量必須是傳統(tǒng)型的在可持續(xù)增長率模型中，提高銷售增長率的途徑主要有（ ）。加強負債管理，提高資產負債率改變股利政策，提高股利發(fā)放率加強銷售管理，提高銷售利潤率加強資產管理，提高資產周轉率改變股利政策，降低股利發(fā)放率4?以對外報告的會計數據為基礎計算EVA時，對投入資本進行調整的事項主要有（）。少數股東權益遞延稅項貸方余額累計商譽攤銷當年資本化的研發(fā)費經營性租賃5．下列關于認購權證和可轉換債券的描述，不正確的是（）。認購權證和可轉換債券都屬于股票期權的衍生種類認購權證既可伴隨長期債券一起出售，也可脫離債券而獨立流通可轉換債券行使轉換權時，會使公司資產總額發(fā)生變化認購權證行使轉換權時，會使公司的現(xiàn)金流量增加認購權證和可轉換債券一般都是可贖回的三、判斷題（下列各題的論述有的是正確的，有的是錯誤的，請按考試題的順序將你的判斷結果答在答題紙上。你認為正確的用 “V”號表示，錯誤的用“X”號表示。本類題共10分，每小題1分）公司發(fā)放股票股利或進行股票分割的目的是為了降低股票價格，提高股票的可轉讓性。（）股權自由現(xiàn)金流量是指公司支付所有的經營費用和所得稅后，向公司的權利要求者支付現(xiàn)金之前的全部現(xiàn)金流量。（）在風險管理中，遠期、期貨、期權和互換合約是用確定性來代替風險，實現(xiàn)套期保值（。）從本質上說，公司管理的目標是市場增加值最大化，而不是市場價值最大化。（ ）附有贖回條款的債券的票面利率通常高于純債券票面利率。（）如果在一項租賃中，與資產所有權有關的全部風險或收益實質上已經轉移，這項租賃可稱為經營租賃。（）在市場利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價格低于其面值。（）利用算術平均數預測公司歷史增長率時充分考慮了發(fā)生在各個時期的復利。（）半強式效應假說是指證券的價格中不僅包含了過去價格的信息，而且也包含了所有已公開的和未公開的信息。（）在其他因素不變的條件下，純債券價值與轉換價值越接近，可轉換債券溢價部分越??；純債券價值與轉換價值之間的差距越大，溢價部分越大。（）四、簡答題（本類題共10分，每小題5分。請將答案按考試題的順序答在答題紙上）1.簡述金融市場利率的決定因素2．簡述股利政策與企業(yè)生命周期之間的關系五、計算分析題（本類題共50分，第1、2小題每小題15分，其余各題每小題10分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給的計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）1?作為公司的CFO,公司經理讓你分析X和Y兩個投資項目，兩個項目的初始投資額均為10000元，資本成本均為12%，各項目預期現(xiàn)金凈流量如表1所示：表1 投資項目現(xiàn)金凈流量 單位：元年份01234項目X(10000)6500300030001000項目Y(10000)3500350035003500要求：⑴列式計算項目Y的投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率，填入表2中劃線部分。表2 投資項目評價指標項目回收期（年）凈現(xiàn)值（萬元）內部收益率修正內部收益率X2.17966.0118%14.61%Y13.73%（2）如果兩個項目相互獨立，項目X和項目Y是否會被接受？為什么？（3）如果兩個項目相互排斥，哪一個項目會被接受？為什么？⑷按NPV和IRR分別評價兩個項目，為什么出現(xiàn)排序矛盾？如果資本成本為5%,會出現(xiàn)排序矛盾嗎?（提示：假設兩個項目凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率為6.2%，可劃出兩個項目凈現(xiàn)值曲線圖加以說明）。注：n=4,不同折現(xiàn)率下的年金現(xiàn)值系數：K10%11%12%13%14%15%(P/A,r,4)3.16993.10243.03732.97452.91372.8550K16%17%18%19%20%21%(P/A,r,4)2.79822.74322.69012.63862.58872.54042.你打算將持有的20950元現(xiàn)金進行投資，預期收益率為16%。證券分析師給你推薦了A、B兩支股票，有關數據如下表所示：項目證券A證券B現(xiàn)行市場價格（元）2040預期一年后市場價格（元）2146年股利（元）14要求：1） 假設投資期為1年，計算每種證券預期收益率。2） 為達到16%的預期收益率，計算兩種證券的投資比重。

(3)按現(xiàn)行市場價格，計算每種證券購買的份額，假設每筆交易量為100份。(不考慮交易費)。假設無風險利率為7%,證券B的收益率為20%,標準差為16%,如果你將擁有的20950元的現(xiàn)金全部投資于證券B，另外借入10000元也投入于證券B，計算該投資組合的預期收益率和標準差。3.XYZ公司流通在外的普通股股數為2000萬股，凈收益為3000萬元，股票市盈率為15，公司現(xiàn)有500萬元現(xiàn)金或用于支付下一季度的股票或用于進行股票回購。要求：如果XYZ公司支付現(xiàn)金股利，則按年計算的股利收益率為多少？如果選擇股票回購，那么按市場價格計算可回購多少股股票？如果留存收益保持不變，計算回購后的每股收益。如果市盈率保持不變，計算股票回購后新股的價格。ABC公司2007年的每股收益為2.40元，每股股利為1.06元。公司的收益在前5年內每年增長7.5%，預計長期內將每年增長6%(從2008年開始)。股票B值為1.05，交易價格為收益的10倍。國庫券利率為7%，市場風險溢價為5.5%。要求：估計公司的市盈率。計算公司目前市盈率所隱含的長期增長率。六、論述題((本類題共1題，滿分為10分，請將答案按考試題的順序答在答題紙上)XYZ公司的產品正處于產品生命周期的成熟期，其每股收益穩(wěn)定地以3%的低速增長。公司的股利政策是：每年稅后收益的75%用于發(fā)放股利。由于該公司的增長率很低，所以其股票價格主要受到股利水平的影響。公司經理向董事會提交了一個新項目：在迅速發(fā)展的華北市場投資5000萬元建造一個新廠。預計此項投資的年收益率高達32%之上，是公司當前平均收益率的兩倍多。此項目的籌資方案有如下三種：全部發(fā)行普通股籌資；所需資金的一半以留存收益的方式解決，另一半以發(fā)行新股方式籌集，此方案將僅使當年的股利減少；以現(xiàn)有的資本結構中的負債比例發(fā)行一部分債券，不減少應發(fā)的股利，所需股本發(fā)行普通股的方式籌資。的影響。請根據財務管的影響。請根據財務管財務管一、單項選擇1.C 2.B 3.C6.D 7.C 8.C一、單項選擇1.C 2.B 3.C6.D 7.C 8.C二、多項選擇4.A 5.C9.B 10.A1.ABCD三、判斷題2.ABCDE1.ABCD三、判斷題2.ABCDE3.ACDE1.V2.X3.X6.X7.V8.X四、簡答題1.答題要點：1)影響利率的經濟因素4.ABCDE 5.CE4.V 5.V9.X 10.V影響利率的經濟因素主要指基準利率，或稱無風險利率，即投資于風險資產而放棄無風險資產的機會成本，它由真實無風險利率和預期通貨膨脹率兩部分組成。基準利率的大小主要取決于經濟增長率和資本市場資本供求關系等經濟因素的影響。（2）影響利率的債券特征影響利率的債券特征主要指債券的風險溢價，即公司債券和國庫券收益率的利差。風險溢價可分解為5個方面：債券信用質量、債券流動性、債券到期期限、契約條款和外國債券特別風險。在這5個因素中，債券信用質量和到期期限對公司債券風險溢價的影響最大。2．答題要點：（1）企業(yè)處于初始階段時，經營風險和財務風險比較大，需要較多的資本投入，外部籌資資本較高，企業(yè)應采取低股利政策。（2）處于發(fā)展階段的企業(yè)，為擴大規(guī)模，從風險和籌資成本的角度考慮，應降低股利支付，或以股票股利代替現(xiàn)金股利。（3）處于成熟階段的企業(yè)，經營穩(wěn)定，產出多，投入少，可提高的股利支付率。（4）處于衰退階段的企業(yè)，為謀求生存發(fā)展或進入新的領域，應減少股利支付或股利支付不能超過企業(yè)的支付能力。五、計算分析題1．答案⑴項目Y：輛=10-"dw35oo=2.86年' -=■：呼乂剛?旳二甥二2⑷ 込厲元）畫？=15%（2）如果兩項目相互獨立，兩個項目均可被接受。兩個項目的NPV均大于零、IRR大于資本成本⑶如果兩個項目相互排斥，應接受項目X。項目X的NPV大于項目Y的NPV,從股東財富最大化的角度分析，項目X可為股東創(chuàng)造更多的財富。⑷根據凈現(xiàn)值曲線，IRRA=交叉點的利率=6.2%。如果公司的資本成本低于6.2%，就會出現(xiàn)矛盾。NPVy〉NPVx,，但IRRx〉IRRy。造成這種矛盾最基本的原因是NPV和IRR假定的再投資利率不同。NPV假設的再投資利率是項目必要收益率（K=5%），IRR假設的再投資利率就是項目本身的IRR，對項目X來說，再投資利率為18%，項目Y的再投資利率為15%。如果NPV和IRR兩種指標都采取共同的再投資利率進行計算，則排序矛盾便會消失。到當 K=5%時，MIRRx=10.64%MIRRy=10.83%。采用NPV和MIRR的排序是相同的，即項目Y優(yōu)于項目X。

22。答案(1)證券投資期望收益率:20

40假設A、B股票投資比重分別為WA、(1-WA),兩種股票投資期望收益率：E(Rp)=WAxlfl%+(l-x25%=Ltf%為達到16%的期望收益率，可選擇的投資組合是：60%的資本投資于股票A,40%的資本投資于股票B。將投資額20950元中的60%投資于股票A,40%投資于股票B,可購買的數量分別為：嚮趙=沁一觀勸B噸化沁一噸根據每筆交易量要求，可購買600份股票A,200份股票B,投資額為20000元，剩余的950元,如果可能,可用于其他投資。投資組合的收益與風險3．答案(1)股利收益率二冊(2)段票介喑=駕瀘=22歆兀)50Q0CKX)陰票回臨勘(2)段票介喑=駕瀘=22歆兀)50Q0CKX)陰票回臨勘=答子=型空(瓚)3)30000000新股股價=15X1.5169=22.75(元)4．答案(1)估計市盈率股票必要收益率=7%+1.05X5.5%=12.775%

市盈率=耳_16.58市盈率=耳_16.58~EPS~2.40=6.91股票價格=6.91X2.4=16.584(元)(2)如果當前股票市價為每股收益的10倍，即2.4X10=24(元)，則隱含的增長率為:1.06x(1+1.06)_2/1g=8%12.775%-g-g=8%六、論述題答題要點：發(fā)行普通股籌資的雖然可以降低籌資風險，增加公司的籌資能力，但是籌資成本比較高，不能充分利用財務杠桿作用；發(fā)行新股會稀釋公司的