成本控制三峽工程項目融資

三峽工程項目融資分析工管0701班主要內(nèi)容一、案例背景二、三峽工程資金來源三、三峽工程資金成本四、資金結(jié)構(gòu)及融資風(fēng)險五、總結(jié)與思考一、案例背景

三峽工程所需投資，靜態(tài)（按1993年５月末不變價）900.9億元人民幣，（其中：樞紐工程500.9元，庫區(qū)移民工程400億元）。動態(tài)（預(yù)測物價、利息變動等因素）為2039億元。一期工程（大江截流前）約需195億元；二期工程（首批機(jī)組開始發(fā)電）需340億元；三期工程（全部機(jī)組投入運(yùn)行）約需350億元；庫區(qū)移民的收尾項目約需69億元?？紤]物價上漲和貸款利息，工程的最終投資總額預(yù)計在2000億元左右。其中800億元靠施工期間發(fā)電收入補(bǔ)充。

建設(shè)資金分三個階段：1、純投入階段，第１年至第11年（1993--2003年）。２、投入—產(chǎn)出階段，2003年首批機(jī)組發(fā)電后開始有資金收入，至第13年（2005年），當(dāng)年發(fā)電收入加上三峽工程建設(shè)基金和葛洲壩電廠利潤收入，與當(dāng)年資金需求達(dá)到平衡，該年為資金平衡年。３、產(chǎn)出—還貸階段。三峽工程從第14年（2006年）起工程出現(xiàn)資金盈余，開始償還貸款本息。據(jù)初步測算，2010年以后，可還清全部貸款本息。其資金來源主要立足于中國國內(nèi)，采取多渠道、多種形式融集資金來解決。資金來源圖三峽工程開發(fā)總公司三峽工程項目三峽工程建設(shè)資金葛洲壩水力發(fā)電廠國家開發(fā)銀行國外金融機(jī)構(gòu)國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)電公眾投入發(fā)電利潤和提價收入長期貸款出口信貸和貸款企業(yè)債券建設(shè)運(yùn)營管理貸款補(bǔ)充二、三峽工程資金來源國家投入資本金國家開發(fā)銀行長期貸款發(fā)行國內(nèi)企業(yè)債券所得出口信貸及國際商業(yè)貸款其他融資方式所得

國家投入資本金

1）國家出臺的三峽建設(shè)基金，即在全國銷售電力中每度電增提電價的專用資金，1996年起部分地區(qū)每度電增加7厘錢。該資金隨著全國電量的增長而增長，預(yù)計建設(shè)期17年共可獲得1000億元。

2）已經(jīng)劃歸三峽總公司的葛洲壩電廠，在原上網(wǎng)電價每度4.2分的基礎(chǔ)上再漲4分錢。17年內(nèi)可以獲得100億元。

3）三峽工程2003年開始自身發(fā)電的收益也投入三峽工程建設(shè)，2003年到2009年預(yù)計可得發(fā)電收益450億元。

以上三項共計1560億元，可以視作國家資本金投入，在建設(shè)期無需付利息。

國家開發(fā)銀行長期貸款

國家開發(fā)銀行從1994年至2003年連續(xù)十年每年貸款30億元，共計300億元，這部分資金每年需付利息。這部分資金屬于政策性貸款，我們可以看作項目的準(zhǔn)股本金。

發(fā)行國內(nèi)企業(yè)債券所得

國內(nèi)發(fā)行三峽工程債券。經(jīng)國家計委、財政部批準(zhǔn)，1996年度發(fā)行10億元債券。出口信貸及國際商業(yè)貸款

進(jìn)口部分國內(nèi)無法生產(chǎn)的機(jī)電設(shè)備，利用出口信貸及部分商業(yè)貸款來彌補(bǔ)部分資金不足。截止到2002年底，購買國外設(shè)備的出口信貸和國際商業(yè)貸款，共計11.2億美元(出口信貸7億，商業(yè)貸款4.2億，26家商業(yè)銀行，貸款期21年，用款期9年，還款期12年，平均年利率7.8%)。其他融資方式所得

主要有國內(nèi)商業(yè)貸款，資本化利息及其他私人資金等等。其中到2002年底，國內(nèi)商業(yè)銀行貸款已累計達(dá)到76億元，資本化利息達(dá)到113億元。三、三峽工程資金成本債務(wù)成本債券成本權(quán)益成本債務(wù)成本三峽工程的的資金來源源中有300億的國家開開發(fā)銀行的的貸款，這這筆資金需需要還本付付息。同時時還有部分分出口信貸貸及商業(yè)貸貸款，這些些也需要支支付一定的的利息及管管理費用等等。它們共共同構(gòu)成了了項目的債債務(wù)資本。。債券成本三峽工程曾曾于1996年發(fā)行了價價值10億的三峽工工程債券，，屬于企業(yè)業(yè)債券，到到期需還本本付息。權(quán)益成本三峽工程資資金中雖然然有1560億元來自國國家資本投投入，但是是并不是國國家的直接接財政撥款款，所以我我們認(rèn)為對對于這部分分資金仍需需要考慮籌籌集和使用用的成本。。四、資金結(jié)結(jié)構(gòu)及融資資風(fēng)險資金結(jié)構(gòu)資金類型資金額（億元）占總資金的百分比（%）國有資本金156076.5準(zhǔn)股本資金30014.7債務(wù)資金1798.8融資風(fēng)險完工風(fēng)險預(yù)期從2003年起三峽工工程自身開開始產(chǎn)生發(fā)發(fā)電收益，，至2009年共得450億元若不能按預(yù)預(yù)期在2003年開始發(fā)電電，或者發(fā)發(fā)電效益達(dá)達(dá)不到預(yù)期期的技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等等；同樣，，若不能在在2009年如期建成成三峽工程程，或者其其綜合效益益大打折扣扣。即，完完工風(fēng)險。。這必然造造成工程建建設(shè)成本增增加，項目目貸款利息息負(fù)擔(dān)增加加，項目現(xiàn)現(xiàn)金流量不不能按計劃劃獲得。經(jīng)營風(fēng)險葛洲壩電廠廠和三峽電電廠都?xì)w長長江電力股股份有限公公司，葛洲洲壩電廠的的利潤和三三峽工程自自身發(fā)電收收益均投入入到三峽工工程的建設(shè)設(shè)中。若葛洲壩電電廠不能完完成預(yù)期利利潤，三峽峽工程發(fā)電電收益也達(dá)達(dá)不到預(yù)期期，則資金金不能及時時到位，同同樣會使貸貸款利息負(fù)負(fù)擔(dān)增加，，項目現(xiàn)金金流量不能能及時到位位等，還會會影響后續(xù)續(xù)的移民工工作。金融風(fēng)險三峽工程預(yù)預(yù)期負(fù)債利利息約為393億元。外匯匯資金籌措措方案是出出口信貸6億美元；發(fā)發(fā)債及國外外商業(yè)貸款款28億美元。用用匯量大，，外匯資金金構(gòu)成的形形式不一樣樣，有出口口信貸、國國家儲備、、國外商業(yè)業(yè)貸款等，，且貸款期期限、利率率不一樣。。在國際金融融市場波動動、外匯匯匯率發(fā)生變變動和因國國家方針政政策的調(diào)整整而影響還還款及匯率率時，存在在金融風(fēng)險險，加上三三峽工程建建成后本身身并無創(chuàng)匯匯來源，這這樣又加大大了風(fēng)險的的存在。在在三峽工程程長達(dá)16年的建設(shè)期期內(nèi)，利率率和外匯匯匯率總是在在不斷變化化中，由于于貸款基額額大，時間間跨度大，，因此利率率和匯率的的微小變化化即會引起起負(fù)債利息息的極大變變化。如，，人民幣對對美元的匯匯率由上世世紀(jì)九十年年代初的八八點多比一一，變化到到如今的6.6:1，對于國外外貸款方來來說，若采采用美元計計，則中國國方有利；；反之，則則相反。移民投資風(fēng)風(fēng)險三峽工程的的移民是工工程中工作作量最大、、難度最大大的工作。。動遷人口口計120多萬，涉及及到重慶和和湖北的19個市縣。預(yù)預(yù)計移民費費400億元。移民資金合合理配置和和移民項目目建設(shè)中所所產(chǎn)生的各各種風(fēng)險因因素及其引引發(fā)的短期期和長期危危害或隱患患;移民資金管管理及使用用中的人為為風(fēng)險因素素對其效果果和效益產(chǎn)產(chǎn)生的短期期、長期影影響;自然災(zāi)害及及不利環(huán)境境條件對移移民生產(chǎn)、、生活安置置所誘發(fā)的的事件及波波及范圍和和嚴(yán)重程度度;區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和庫區(qū)區(qū)社會穩(wěn)定定方面的風(fēng)風(fēng)險對移民民投資的影影響等。。這些都會會引起移民民費用的波波動，甚至至極大的變變動。市場風(fēng)險這里主要是是工程建設(shè)設(shè)投入要素素的價格變變化引起的的價格風(fēng)險險和三峽工工程所發(fā)電電的收益的的不確定性性。樞紐工工程500.9億元投資即即是針對工工程建設(shè)投投入要素，，含勞動力力、材料、、設(shè)備價格格等。其他風(fēng)險還要考慮到到對三峽工工程可能引引起的自然然災(zāi)害所造造成損失的的賠償?shù)绕淦渌幚?。。這些也存存在較大的的風(fēng)險和變變數(shù)，會造造成投資的的變化。誘誘發(fā)地震風(fēng)風(fēng)險，即三三峽工程興興建后因長長江水對大大壩及其附附著巖體的的沖擊力，，以及庫水水對庫底地地殼巖層的的浸壓力引引發(fā)地震的的可能性；；泥沙風(fēng)險險，含大壩壩庫內(nèi)的泥泥沙淤積風(fēng)風(fēng)險、荊江江航道的泥泥沙淤積風(fēng)風(fēng)險和庫尾尾回水區(qū)的的泥沙淤積積風(fēng)險；洪洪水危險，，三峽工程程的興建一一定程度上上會增加長長江上游的的洪水災(zāi)害害風(fēng)險等。。這些災(zāi)害害如若發(fā)生生，必然會會導(dǎo)致三峽峽的建設(shè)成成本的加大大。同時還還有電力市市場和電價價政策等風(fēng)風(fēng)險。五、總結(jié)與與思考案例中有部部分?jǐn)?shù)據(jù)參參考了相關(guān)關(guān)資料。在在整個案例例中，我們們是站在項項目的起點點來對案例例進(jìn)行分析析的，因此此盡管其中中許多風(fēng)險險和支出在在現(xiàn)在看來來已經(jīng)沒什什么了，但但是我們?nèi)匀匀贿M(jìn)行了了一定的分分析說明。。由于三峽項項目持續(xù)時時間長，涉涉及的相關(guān)關(guān)主體特別別多，融資資的方式也也特別復(fù)雜雜，我們參參考了一些些資料，但但仍然沒能能理清它的的融資結(jié)構(gòu)構(gòu)。在2003年11月18日，長江電電力公司成成功上