一建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)第三版學(xué)習(xí)筆記3可編輯

Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)成效評論【本章考情剖析】本章每年必考、題量（比重）很大，大概4-6分的題量；往常是3個或稍多的單項(xiàng)選擇題，1-2個多項(xiàng)選擇題。此中，在2011年的考試中，本部分出現(xiàn)了5個單項(xiàng)選擇題、1個多項(xiàng)選擇題。【序言】本章的主要內(nèi)容包含：經(jīng)濟(jì)成效評論的內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)成效評論指標(biāo)；投資利潤率；投資回收期；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率；基準(zhǔn)利潤率確實(shí)定；償債能力剖析。本章的要點(diǎn)（難點(diǎn)）主要在于：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)成效評論的內(nèi)容；幾個重要評論指標(biāo)的含義、計(jì)算及判斷標(biāo)準(zhǔn)或應(yīng)用?！鞠到y(tǒng)解說】▲值得注意的是，新教材以更加寬泛的技術(shù)方案，取代了本來的建設(shè)項(xiàng)目，并作為評論對象。此中，廣義的技術(shù)方案，能夠包含：工程建設(shè)的技術(shù)舉措或方案；公司發(fā)展戰(zhàn)略等。1Z101021（技術(shù)方案）經(jīng)濟(jì)成效評論的內(nèi)容▲評論的思路：技術(shù)方案－財(cái)務(wù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性（論證）－科學(xué)決議。一、經(jīng)濟(jì)成效評論的基本內(nèi)容技術(shù)方案的盈余能力▲計(jì)算期內(nèi)的盈余能力、盈余水平－指標(biāo)技術(shù)方案的償債能力▲財(cái)務(wù)主體－評論指標(biāo)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生計(jì)能力（資本均衡能力）▲思路：財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表－投資、融資和經(jīng)營活動－現(xiàn)金流入、流出－計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資本。▲要求：足夠的凈現(xiàn)金流量－保持正常營運(yùn)；整個營運(yùn)期內(nèi)，累計(jì)盈余資本不可以出現(xiàn)負(fù)值?！糇⒁猓航?jīng)營性方案與非經(jīng)營性方案評論內(nèi)容的差別：前者，剖析三個能力；后者，主要剖析財(cái)務(wù)生計(jì)能力。二、經(jīng)濟(jì)成效評論的方法（一）基本方法▲確立性評論和不確立性評論（二）按評論方法的性質(zhì)分類▲定量剖析和定性剖析（三）按評論方法能否考慮時(shí)間要素分類▲靜態(tài)剖析與動向剖析相聯(lián)合，以動向剖析為主（四）按評論方法能否考慮融資分類融資前剖析▲不考慮融資方案，剖析投資整體贏利能力；以動向剖析為主。融資后剖析▲思路：在制定的融資條件下，剖析三個能力，以便融資決議。①動向剖析：包含項(xiàng)目資本金、投資各方的現(xiàn)金流量剖析，共兩個層次。第1頁②靜態(tài)剖析（五）按技術(shù)方案評論的時(shí)間分類▲包含：事先（實(shí)行前）評論；事中評論（實(shí)行過程中的追蹤評論）；過后評論（實(shí)行達(dá)成后的后評論）。三、經(jīng)濟(jì)成效評論的程序◆四個步驟（P17）：熟習(xí)狀況；采集資料（價(jià)錢、投資等）；編制報(bào)表；經(jīng)濟(jì)成效評論（融資前-盈余能力；融資后-資本金的盈余能力、償債能力）。四、經(jīng)濟(jì)成效評論的方案（一）獨(dú)立型方案◆互不擾亂、互不有關(guān)——絕對經(jīng)濟(jì)成效查驗(yàn)（單調(diào)方案的做或不做）（二）互斥型方案（排他型方案）◆能夠互相代替——絕對經(jīng)濟(jì)成效查驗(yàn)＋相對經(jīng)濟(jì)成效查驗(yàn)（可行-最優(yōu)）五、技術(shù)方案的計(jì)算期建設(shè)期▲從資本正式投入到建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。（參照合理工期或建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃）營運(yùn)期▲投產(chǎn)期：技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力還沒有完整達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的過渡期?！_(dá)產(chǎn)期：生產(chǎn)營運(yùn)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平此后的時(shí)間。對于計(jì)算期的幾點(diǎn)認(rèn)識▲不宜太長（展望的精度；折現(xiàn)數(shù)據(jù)的失真）▲往常以“年”為單位▲不一樣方案的計(jì)算期應(yīng)該同樣（不然，比較年值）1Z101022經(jīng)濟(jì)成效評論的指標(biāo)系統(tǒng)◆圖1Z101022（P19）經(jīng)濟(jì)成效評論的指標(biāo)系統(tǒng)

評論方法與指標(biāo)

靜態(tài)剖析與動向剖析各有益弊

所波及的三個（2個）能力與指標(biāo)系統(tǒng)的對應(yīng)關(guān)系1Z101023投資利潤率剖析一、看法基本看法◆技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份或年均勻（變化幅度較大）的年凈收益與技術(shù)方案投資額的比率；單位投資的年或年均勻凈利潤?；竟降?頁R=×100%（1Z101023-1）式中R——投資利潤率；——技術(shù)方案的年或年均勻凈利潤額；——技術(shù)方案投資。二、鑒別準(zhǔn)則◆大于或等于基準(zhǔn)投資利潤率，則能夠接受；不然，方案不行行。三、應(yīng)用式（一）總投資利潤率（ROI）ROI=×100%（1Z101023-2）式中EBIT——技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或營運(yùn)期內(nèi)年均勻息稅前利潤；TI——技術(shù)方案總投資（包含建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和所有流動資本）。（二）資本金凈利潤率（ROE）第3頁ROE=×100%（1Z101023-3）式中NP——技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或營運(yùn)期內(nèi)年均勻凈利潤，凈利潤＝利潤總數(shù)－所得稅；EC——技術(shù)方案的資本金?！纠?Z101023】已知某技術(shù)方案的資本投入和利潤，如表1Z101023所示。計(jì)算該技術(shù)方案的總投資利潤率和資本金凈利潤率。序234567~101號建設(shè)投資1.1自有資本部分12003401.2貸款本金20001.3貸款利息（年利率6%，投產(chǎn)后前4年等本償還，123.692.761.8利息照付）60流動資本2.1自有資本部分3002.2貸款1004002.3貸款利息（年利率為4%）420202020第4頁3所得稅前利潤-505505906206504所得稅后利潤（所得稅率為25%）-50425442.5465487.5【解】1）計(jì)算總投資利潤率（ROI）①總投資TI=建設(shè)投資+建設(shè)期貸款利息+所有流動資本=（1200+340+2000）+60+（300+100+400）=4400（萬元）②年均勻息稅前利潤EBIT=[（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7）+（-50+550+590+620+650×4）]÷8=（453+4310）÷8=595.4（萬元）③總投資利潤率（ROI）ROL=×100%=×100%=13.53%（2）計(jì)算資本金凈利潤率（ROE）第5頁①資本金EC=1200+340+300=1840（萬元）②年均勻凈利潤NP=（-50+425+442.5+465+487.5×4）÷8=3232.5÷8=404.06（萬元）③資本金凈利潤率（ROE）404.06/1840×100%=21.96%

若總投資利潤率或資本金凈利潤率高于同期銀行貸款利率，則適量舉債在經(jīng)濟(jì)上有益；反之，不利。四、好壞◆長處：簡易，直觀；合適于各樣投資規(guī)模?！舯锥耍汉鲆暳速Y本的時(shí)間價(jià)值；正常年份的選用主觀色彩濃重；合適于方案評論的早期，以及工期簡單、計(jì)算期較短的狀況。1Z101024投資回收期剖析一、看法◆也稱返本期，是反應(yīng)技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)（往常只計(jì)算靜態(tài)投資回收期）。

技術(shù)靜態(tài)投資回收期是在不考慮資本時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈利潤回收其總投資所需要的時(shí)間（年）。

技術(shù)靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方案的建設(shè)開始年算起；若從投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明?！魪慕ㄔO(shè)開始年算起，投資回收期（Pt）的計(jì)算公式以下：（1Z101024-1）二、應(yīng)用式1.各年的凈利潤同樣▲計(jì)算公式：1Z101024-2【例1Z101024-1】某技術(shù)方案預(yù)計(jì)總投資2800萬元，建設(shè)方案實(shí)行后各年凈利潤為320萬元，則其靜態(tài)投資回收期為多少年。第6頁▲技術(shù)方案的年凈利潤不等于年利潤額→投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)2.各年的凈利潤不一樣▲計(jì)算公式：1Z101024-3（由線性內(nèi)插法推導(dǎo)所得）注意此中的T以及“累計(jì)”、首次為正或零。【例1Z101024-2】某技術(shù)方案，其現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z101024所示，計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。三、鑒別準(zhǔn)則◆若投資回收期（Pt）≤基準(zhǔn)投資回收期（Pc），則方案可行；不然，不行行。四、好壞◆長處：簡易，易懂；反應(yīng)了資本的周轉(zhuǎn)速度；合適于更新快速、資本欠缺等狀況。◆弊端：沒能反應(yīng)資本回收以后的狀況；只好作為協(xié)助指標(biāo)。1Z101025財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值剖析一、看法1.定義▲用預(yù)約的基準(zhǔn)利潤率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic，將整個計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實(shí)行時(shí)（起點(diǎn)）的現(xiàn)值之和。2.計(jì)算公式（1Z101025）▲式中的凈現(xiàn)金流量，可能為所得稅稅前，也可能為稅后?！纠?Z101025】已知某技術(shù)方案有以下現(xiàn)金流量（表1Z101025），設(shè)ic=8%，試計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）?！窘夥?】P24【解法2】FNPV=-4200（P/F，8%，1）-4700（P/F，8%，2）+2000（P/F，8%，3）+2500（P/A，8%，4）（P/F，8%，3）=242.76（萬元）第7頁二、鑒別準(zhǔn)則◆三種可能：FNPV＞0，獲取超額利潤；FNPV=0，恰好知足要求；FNPV＜0，不行行。三、好壞◆長處：全面；明確；直觀?！舯锥耍夯鶞?zhǔn)利潤率取值困難；不一樣技術(shù)方案需要同樣的計(jì)算期；難以反應(yīng)單位投資的使用效率；對營運(yùn)期各年的經(jīng)營成就，反應(yīng)不足；不可以反應(yīng)投資回收的速度。1Z101026財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率剖析一、財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率的有關(guān)看法慣例的現(xiàn)金流量▲其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)：式1Z101026-1；圖1Z101026財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率（FIRR）的實(shí)質(zhì)▲技術(shù)方案在整個計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零（FNPV=0）時(shí)的折現(xiàn)率財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率的理論數(shù)學(xué)表達(dá)式（1Z101026-2）財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率的求算（試算法）第8頁二、鑒別準(zhǔn)則◆若FIRR≥基準(zhǔn)利潤率（ic），則技術(shù)方案可行；不然，不行行?！纠恳罁?jù)表1Z101025所列的現(xiàn)金流量，設(shè)ic=8%，試計(jì)算其財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率（FIRR），并判斷方案能否可行。某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量單位：萬元表1Z101025年份1234567凈現(xiàn)金流量-4200-470020002500250025002500[答疑編號505398102501]『正確答案』第一步，依據(jù)式（1Z101025），能夠獲取與不一樣折現(xiàn)率相對應(yīng)的FNPV：FNPV（i1=8%）=242.76萬元FNPV（i2=10%）=-4200（P/F，10%，1）-4700（P/F，10%，2）+2000（P/F，10%，3）+2500（P/F，10%，4）+2500（P/F，10%，5）+2500（P/F，10%，6）+2500（P/F，10%，7）=-4200×0.9094-4700×0.8264+2000×0.7513+2500×0.6830+2500×0.6209+2500×0.5645+2500×第9頁0.5132=-245.7萬元第二步，依據(jù)試算法（線性內(nèi)插法公式），能夠獲取FIRR：FIRR=8%+（）=8.99%第三步，因?yàn)镕IRR=8.99%＞ic=8%，所以該方案在經(jīng)濟(jì)上可行。三、好壞長處：能夠反應(yīng)投資全過程的利潤；無需選擇折現(xiàn)率，不受外面要素影響。弊端：計(jì)算麻煩；特別規(guī)方案會出現(xiàn)多個內(nèi)部利潤率，難以判斷。四、FNPV與FIRR的比較◆對于慣例、獨(dú)立方案，二者的結(jié)論一致。◆各有益弊：前者簡易；后者不受外面要素影響。第10頁1Z101027基準(zhǔn)利潤率確實(shí)定一、基準(zhǔn)利潤率的看法◆也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是公司或行業(yè)投資者以動向的看法所確立的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的利潤水平。它是方案比選的主要依照。二、基準(zhǔn)利潤率的測定政府投資項(xiàng)目行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)利潤率境外投資的技術(shù)方案投資者自行測定的基準(zhǔn)利潤率①資本成本。為獲得資本使用權(quán)所支付的花費(fèi)，主要包含資本的籌資費(fèi)和使用費(fèi)。②時(shí)機(jī)成本。投資者將有限的資本用于擬實(shí)行技術(shù)方案，而放棄的其余投資時(shí)機(jī)所能獲取的最大利潤。比如，經(jīng)營活動中的利潤，信貸活動中的利率ic≥i1{單位資本成本，單位投資時(shí)機(jī)成本}（1Z101027-1）③投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，則風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助率（i2）越高。④通貨膨脹。通貨膨脹率越大（i）、物價(jià)指數(shù)變化率（i）越大，則基準(zhǔn)利潤率越大。33所以，基準(zhǔn)利潤率可按下式計(jì)算：ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1≈i1+i2+i3（1Z101027-2）1Z101028償債能力剖析

剖析對象是作為財(cái)務(wù)（融資）主體的公司的償債能力，并不是“技術(shù)方案”?？墒?，方案的盈余、償債能力對于評論結(jié)果擁有重要影響。一、償債資本根源利潤▲扣除盈余公積金、公益金后的未分派利潤；股份制公司，還應(yīng)扣除分派給投資者的利潤。固定財(cái)產(chǎn)折舊▲投產(chǎn)早期、提取的折舊（資本）閑置，能夠還貸（縮短還貸限期）；逐漸減少比率；最后，以未分派利潤送還貸款后的余額“墊回”折舊。無形財(cái)產(chǎn)和其余財(cái)產(chǎn)的攤銷費(fèi)（積淀）其余資本根源（減免的營業(yè)稅）二、還款的方式及還款的次序外國借錢在規(guī)定的限期內(nèi)，按規(guī)定的數(shù)目還清。國內(nèi)借錢先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還。三、償債能力剖析（一）借錢償還期（Pd）看法▲依據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及技術(shù)方案的詳細(xì)財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的利潤（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其余利潤）來償還技術(shù)方案投資借錢本金和利息所需要的時(shí)間。它是反應(yīng)技術(shù)方案借錢償債第11頁能力的重要指標(biāo)。借錢償還期的計(jì)算式（理論數(shù)學(xué)表達(dá)式）以下：Id=（1Z101028-1）式中Pd——借錢償還期（從借錢開始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明）；Id——投資借錢本金和利息（不包含已用自有資本支付的部分）之和；B——第t年可用于還款的利潤；D——第t年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi)；R0——第t年可用于還款的其余利潤；Br——第t年公司留利。計(jì)算P=（借錢償還開始出現(xiàn)盈余年份-1）+d1Z101028-2）鑒別準(zhǔn)則▲應(yīng)該知足貸款機(jī)構(gòu)要求的限期◆對于早先給定借錢償還期的技術(shù)方案，能夠只剖析利息備付率和償債備付率（不剖析借錢償還期）。第12頁（二）利息備付率（ICR）看法◆也稱已贏利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借錢償還限期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期對付利息（PI）的比值。計(jì)算

其表達(dá)式為（往常按年計(jì)算）：ICR=（1Z101028-3）鑒別準(zhǔn)則◆大于1；不宜低于2.（三）償債備付率（DSCR）看法技術(shù)方案在借錢償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資本（EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值。計(jì)算

其表達(dá)式為（往常按年計(jì)算）：DSCR=（1Z101028-4）第13頁式中：可用于還本付息的資本（息稅前利潤+折舊+攤銷EBITDA-公司所得稅TAX），有別于“息稅前利潤”，值得關(guān)注。鑒別準(zhǔn)則◆大于1；不宜低于1.3。【練習(xí)題·單項(xiàng)選擇題1】某技術(shù)方案當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為15%時(shí)，求得的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為186萬元；當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為18%時(shí)，求得的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為-125萬元，則其財(cái)務(wù)內(nèi)部利潤率應(yīng)是（）。A.16.79%B.17.28%C.18.64%D.19.79%[答疑編號505398102601]『正確答案』A『答案分析』◆第一種解法：依據(jù)試算法的公式：r=r1+（r2-r1）×則有，F(xiàn)IRR=15%+（18%-15%）×186/（186+125）=16.79%◆第二種解法：第14頁清除法與猜想法相聯(lián)合。它必定小于18%，C、D第一被清除；經(jīng)察看，B又過分靠近于18%。故此。參賜教材P25?！揪毩?xí)題·單項(xiàng)選擇題2】張某以40萬元購置了一處商業(yè)商鋪用于出租經(jīng)營，其購置投資的部分資金來自銀行供給的限期為10年的抵押貸款。如商鋪在第4年的租金收入為5萬元，各項(xiàng)成本花費(fèi)為3.4萬元，此中支付銀行利息1.5萬元。則該項(xiàng)投資在第4年的利息備付率是（）。[答疑編號505398102602]『正確答案』C『答案分析』利息備付率===2.066息稅前利潤=利潤總數(shù)+利息第15頁目前對付利息花費(fèi)=目前所有益息參賜教材P30。【練習(xí)題·多項(xiàng)選擇題1】以下對于靜態(tài)投資回收期的描繪中，正確的有（）。靜態(tài)投資回收期是投資利潤率的倒數(shù)靜態(tài)投資回收期能夠從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起動向投資回收期和靜態(tài)投資回收期都是反應(yīng)投資回收能力的指標(biāo)靜態(tài)投資回收期只好作為協(xié)助評論指標(biāo)靜態(tài)投資回收期應(yīng)以基準(zhǔn)利潤率或貸款利率作為折現(xiàn)率[答疑編號505398102603]『正確答案』BCD『答案分析』技術(shù)方案的年凈利潤不等于年利潤額，故而A不正確；靜態(tài)投資回收期不考慮折現(xiàn)，所以E不正確。