企業(yè)并購融資問題研究報告論文

-.z企業(yè)并購融資問題研究【摘要】企業(yè)并購有利于深化企業(yè)改革，實現資產存量的盤活，因此對我國乃至世界企業(yè)的開展發(fā)揮著舉足輕重的作用。當前企業(yè)并購問題均離不開資金問題，融資方式和數量直接影響著企業(yè)并購能夠取得成效，影響著企業(yè)開展?jié)摿ΑＮ鞣脚d旺國家企業(yè)并購融資開展較為充分，對于我國而言，企業(yè)并購融資開展時間短，難以形成有效的企業(yè)并購，其中主要是由于管理體制、金融工具、資本開展環(huán)境的影響。因此分析了國外興旺國家企業(yè)并購運作的要素和方式，并結合我國企業(yè)并購融資所存在的問題，分析了具體原因，提出了相應的對策?！娟P鍵詞】企業(yè)并購；財務；融資ResearchonMergersandAcquisitionsFinancingProblemCollegeofeconomicsMajorinFinancialManagementSupervisorZhao【Abstract】mergersandacquisitionsishelpfulfordeepeningenterprisereform,implementationrevitalizethestockofassets,sothedevelopmentoftheenterprisesofourcountryandeventheworldplaysadecisiverole.Thecurrentm&aallcannotleavethemoneyproblems,directlyaffectstheenterprisem&afinancingwayandquantitycanbeeffective,affectingenterprisedevelopmentpotential.paredwithwesterncountries,ourcountryenterprisemergerandacquisitionfinancingintheinitialstage,binedwiththedevelopmentofourcountryenterprisefinancingmergersandacquisitionsoverallcapitalinplace,imperfectlegalsystem,lackoffinancialinstruments,directlyaffectstheefficiencyofourcountryenterprisemergerandacquisitionactivity.Thereforeanalyzedtheforeignelementsandthewayoftheoperationoftheenterprisemergerandacquisitioninthedevelopedcountriesandbiningwithourcountryenterprisemergersandacquisitionsfinancingproblemse*istedintheanalysisofthespecificreasons,putforwardthecorrespondingcountermeasures.【keywords】enterprisemergersandacquisitions;Financial;financing一、企業(yè)并購概述〔一〕相關概念界定1.企業(yè)并購企業(yè)并購通常是指一方企業(yè)對另一方企業(yè)的兼并收購行為，通常是以經濟手段來到達這種目的，按照公平、資源的原則來實現一種整合社會資源的經濟行為。2.企業(yè)并購分類企業(yè)并購主要分為三種形式，分別是橫向并購、縱向并購和混合并購。橫向并購主要是指發(fā)生在同一行業(yè)內的企業(yè)并購。企業(yè)進展橫向并購，目的在于擴大再生產，實現生產本錢的降低，提高市場份額。縱向并購主要是指相關企業(yè)之間的并購，通常處于統一生產鏈條上的企業(yè)開展企業(yè)并購行為，實現生產效率的提升。混合并購主要是指兩個并沒有直接聯系的企業(yè)之間的并購，主要目的是實現多元化經營，從而能夠降低經營風險。3.并購融資并購融資是指發(fā)生在并購企業(yè)為了實現并購目的而進展的融資行為。并購行為需要大量的資金支持。并購融資的選擇方式直接影響到收購企業(yè)未來的開展方向和開展前景，因此企業(yè)在并購的過程中，首先要對并購所需要的資金數量進展評估，然后選擇最適宜的融資方式，能夠充分彌補資金方面的缺乏[1]?！捕称髽I(yè)并購融資的主要方式1.債務性融資在西方國家，企業(yè)并購融資主要是采用債務性融資的方式。優(yōu)先債務性融資主要針對并購企業(yè)而言的，這些企業(yè)以銀行貸款為依托，通過這些資金來到達企業(yè)并購的行為。優(yōu)先債務性融資對于企業(yè)和銀行來說，均存在風險。銀行通過發(fā)放一級貸款的方式，來提供優(yōu)先性債務融資，使得自身收益率較低；而企業(yè)通過擔保等形式獲得了銀行的優(yōu)先債務性融資，一方面降低了企業(yè)的融資本錢，另一方面也企業(yè)在向銀行公開財務狀況之后，還要承受銀行等金融系統的監(jiān)視，同時企業(yè)在獲得貸款的同時需要提供企業(yè)擔保人，從而增加了企業(yè)的費用，這些對于企業(yè)來說，均是不利的因素。附屬債務的受償順序排在優(yōu)先債務之后，可以分為過渡貸款和附屬債券。過渡貸款主要是指銀行為了實現并購行為，而提供的一種以利率爬升票據的貸款，通常期限為180天，歸還方式是出售并購企業(yè)的債券。附屬債券可以分為企業(yè)債券和垃圾債券，通過債券融資的方式，可以有效地實現融資，但是由于貸款過多，可能會影響企業(yè)的信譽，從而使得下一步融資本錢上升。2.權益性融資權益性融資是針對股票融資而言的，主要是并購企業(yè)發(fā)行新股，并且是以股票作為并購支付的手段。并購企業(yè)發(fā)行新股主要是指企業(yè)通過發(fā)行股票來獲得資金支持，從而完成并購行為。按照本錢理論來說，這種并購行為降低了并購本錢，但是這種并購行為并不意味著企業(yè)能夠獲得額外資產，帶有*種程度上的不確定性，因此給股東帶來了一定的風險。以股票作為并購支付手段就是通過換股方式來實現并購。通常來說，并購企業(yè)可以通過發(fā)行新的股票來實現融資，通過這種融資方式有利于降低稅收。按照這種并購方式，企業(yè)能夠實現權益增加。如果新股票收益高于原有企業(yè)水平，股東則可以獲得大額度稅收好處，實現自身股票溢價，這種并購方式在西方國家中是經常應用的[2]。下面對債務融資和權益融資方式的區(qū)別進展比擬，如下表所示：表1債務融資和權益融資的區(qū)別對照表融資方式債務融資權益融資期限一般都有期限，到期還本付只付息，無需還本，無期限權利投資者無權參與發(fā)行企業(yè)的經營管理投資者有權參與企業(yè)管理責任不承當企業(yè)經營風險按月份比例承當企業(yè)經營風險稅收調節(jié)利息收入可在公司所得稅前計算，起到抵稅作用股息收入在公司所得稅后計算，不能抵稅收益的保障程度一旦到期，投資者一般能獲得利息股利多少依企業(yè)盈利狀況好壞而定3.混合型融資混合型融資主要分為如下幾種：利用可轉換債券融資和認股權證。利用可轉換債券融資可以使得并購企業(yè)獲得一些溢價收益，但是如果溢價收益低于股票上漲價格的話，企業(yè)收益將受到負面影響，如果普通股票漲價與預期不符，則可利用轉換債券融資則不容易變現，對企業(yè)融資總額產生不利影響。同時由于控股權產生變化，因此企業(yè)原有的控制權也將發(fā)生一定程度上的變化。認證股權是一種比擬受歡送的方式。從總體上來說，認證股權有兩個優(yōu)點，其一認證股權不會改變現有股東的權利和收益，其二，認證股權使得現有股東不至于成為普通股東，這兩個特點使得認證股權成為了股東們最為歡送的方式[3]。4.其他融資方式其他融資方式分為杠桿收購和賣方融資兩種[4]。杠桿收購主要是指通過以借債方式來實現桿來實現并購交易。賣方融資主要是指賣方延長了支付期限，在*種程度上緩解了資金壓力。二、我國企業(yè)并購融資存在的問題〔一〕融資渠道缺乏創(chuàng)新我國企業(yè)更多地依賴內源融資。這國的企業(yè)在規(guī)模上還不完善，在建立的時間上相對都比擬短，因此在進展外源融資時，公司的財務報表和信用記錄在一定程度上都沒方法滿足銀行及金融機構的要求，再加上信用保證能力上的缺乏，致使融資的渠道受到了嚴重的限制；其次，企業(yè)剛成立之初，通常會向銀行等金融機構貸入大量的資金，使企業(yè)承當了很大的負債，而此時又是處于企業(yè)起步階段，如果繼續(xù)向外源融資求助，這樣的最終結果是導致企業(yè)最后因為持續(xù)負債經營而破產；再者，內部融資讓企業(yè)防止了融資風險，也降低了本錢，比擬穩(wěn)定，但是相當有限。所以，我國的大多數企業(yè)為了不阻礙以后的開展，一般都會采用內部融資這個渠道來獲取資金，即依靠企業(yè)的內部積累。從創(chuàng)業(yè)初期的融資來看，可以稱得上是外源融資的也只有是親朋好友的借款以及“民間高利貸〞等非正規(guī)融資渠道。〔二〕中介機構融資有限間接融資市場作為我過資本市場的主體，扮演者重要的角色。我國的直接融資市場由于剛剛起步，其市場規(guī)模也是較小的，所以，相關部門的主要職責也是證券承銷，加上相關人才的缺乏，其職能也就遠不能好好地開展。再者，由于企業(yè)在并購的過程中無視了謀求投資銀行的咨詢和指導的重要性，就影響了并購的中介機構作用的發(fā)揮。中介機構開展不充分，不利于我國企業(yè)并購融資的開展，不利于資源地有效整合。證券公司開展水平低，眾多直接融資機構剛剛起步，證券公司尚未給企業(yè)提供財務參謀，為企業(yè)提供融資的業(yè)務沒有開展，甚至還沒有形成這種意識，直接影響了并購中介的作用，尚未在并購中充分發(fā)揮投資銀行等金融機構的中介作用,運用投資銀行、證券公司的資本實力、信用優(yōu)勢和信息資源等,能夠為企業(yè)并購開創(chuàng)多種多樣的融資渠道[5]。〔三〕非法融資屢禁不止我國經濟的開展促使了企業(yè)對并購融資的需求，但是，由于我國法律制度的欠缺加上市場監(jiān)控，使得越來越多的企業(yè)難以并購融資。于是，就開場走灰色區(qū)域，出現了一些非正規(guī)途徑的融資方式。由于灰色區(qū)域的法律空白，這類不規(guī)*的操作現象也是越來越嚴重，違規(guī)**現象也是異常增多。這些行為不僅無視了法律的重要性，而且也嚴重擾亂了市場的秩序。另一方面，在我國的證券市場中，出現了國有股、法人股、社會公眾股三類股權，但是，大局部的股權卻不能得到很好的流通，股份和股權也就慢慢的別離了，造成了同股不同權的現象。受流通的限制，就出現了流通股和非流通股，而這兩類在定價機制上卻是完全不同的，這就正好有利于套利的開展。很多人趁這個時機，投機取巧，于是就出現了很多的市場交易黑幕。如表2，表2上市公司并購交易關聯度情況20012002200320042005關聯交易43364181304非關聯交易132948139185關聯交易所占比重〔%〕23.5353.2357.1456.1462.68在企業(yè)融資并購過程，非法吸收資金屢禁不絕。對黑色金融進展取締，對于社會上存在的高利貸行為與惡意欺詐進展嚴重打擊。在這一點上，政府應該轉變理念，肯定民間金融組織同樣具有合法的低位，并不斷的實現制度創(chuàng)新，營造合理可靠的市場機制運作環(huán)境。對于我國市場經濟的開展來說，民間金融機構不是一個偶然，它也是金融市場的一局部，發(fā)揮著不可替代的作用。政府首先應該明確認識這一點，對于以前存在的阻礙民間金融開展的制度、理念規(guī)則進展重新整理，合理定位我國的民間金融市場，認識并肯定它們的作用，從制度上為其開展營造良好的條件。在相關條例上，政府制定的應與民間融資相適應，將屬于民間借貸與的政策進展明確的界定，不斷形成公開登記的民間融資習慣，與民間的借貸行為互相適應，責權利的關系都進展明確，降低經濟糾紛，做到事事依法、事事依章，從而建立并完善民間正常的融資方式與秩序[6]?！菜摹持行∑髽I(yè)融資困難各個不同類型的大小企業(yè)，在企業(yè)并購融資中，所受到的待遇也是各有不同的。與大中型的企業(yè)相比，由于其規(guī)模較大、上市較早、企業(yè)制度的不同以及資產情況的不同，在獲得并購融資方面，中小企業(yè)在業(yè)績上與之是有很大的區(qū)別的。大中型企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢。而廣闊中小企業(yè)和績效較差的企業(yè)則很難獲得并購所需的資金：一是受我國證券市場的影響，不能發(fā)行股票，其就不能夠為中小企業(yè)提供較好的融資環(huán)境。二是我國對市場監(jiān)控的力度較大，在各個方面都有著嚴格的規(guī)定，這種高要求就不能滿足大多數中小型企業(yè)，于是，中小型企業(yè)就不能利用這些工具來為并購融資。三是受我國各項制度的制約，銀行往往不愿意貸款給那些績效較差的企業(yè)，于是，中小型企業(yè)想要獲得貸款也就是很難的。而對于這種高風險的并購，銀行更是不愿意為中小型企業(yè)提供幫助了。四是在我國，中小型企業(yè)主要通過政府扶持、自籌資金和民間借貸來融資。在這些融資渠道中，政府扶持財政資金力度越來越小，隨著我國社會主義市場經濟體制逐步確立，國家已經取消了對企業(yè)的財政扶持。中小企業(yè)自籌資金面臨很多問題，主要是由于我國中小企業(yè)正處于成長階段，底子薄、技術力量缺乏，經營規(guī)模有限，難以籌集到運作資金，民間借貸只能夠充當臨時救急的作用，不能把民間借貸看做是一種長期融資渠道，這主要是因為我國民間借貸利率高、條件苛刻；直接融資渠道不暢通。由于我國資本運作市場體系尚未完全建立，大局部企業(yè)尤其是中小企業(yè)很難通過直接融資的方式來獲得資金支持。滬深證券交易所，作為企業(yè)唯一發(fā)行股票上市公司，門檻非常高，一般中小企業(yè)無法進入，我國上市創(chuàng)業(yè)板只有365家，我國創(chuàng)業(yè)板市場開板有限。中小企業(yè)的主要資金來源即是銀行信貸，然而銀行為保證金融平安，對資金的要求程度也很高。因此，中小企業(yè)難以獲得開展資金[7]。三、我國企業(yè)并購融資存在問題的原因分析〔一〕法律法規(guī)不完善我國企業(yè)并購融資離不開法律保障。從我國常用的三種融資方式來看，均受到法律的限制。第一，貸款融資方面。?商業(yè)銀行法?并沒有明文規(guī)定為企業(yè)并購提供資金支持，而?證券法?則規(guī)定制止銀行自己流入股市。這對于股權交易的并購行為來說，設置了法律限制。從整體上來看，銀行貸款的法律規(guī)定缺乏靈活性。第二，股票融資方面。?證券法?中對是否允許公開為并購融資發(fā)行股票沒有做出法律規(guī)定，同時上市公司所發(fā)行的股票要受到地區(qū)、行業(yè)之間的限制。第三，債券融資方面。企業(yè)債券融資審批流程比擬繁瑣，對于企業(yè)并購融資產生了影響，同時法律規(guī)定企業(yè)不應發(fā)行債券來獲得股票買賣等，這對于股票收購來說，是一個不利因素[8]?！捕辰鹑谑袌霾唤∪斍拔覈髽I(yè)并購融資主要方式是內部融資。當前我國企業(yè)普遍存在資金缺乏的問題，通過內部融資，顯然缺乏以滿足資金需求。金融市場不健全不利于我國企業(yè)并購行為實現，證券市場、股票市場開展不充分，難以成為企業(yè)并購融資的主要來源，這些對于我國企業(yè)并購融資的整體開展都是非常不利的。只有金融市場充分開展，才能調動更多的社會資金，進入到企業(yè)并購融資中來，才能盤活社會閑散資金?！踩惩顿Y者素質制約企業(yè)投資的時候，需要考慮到投資者的自身素質，并且要對并購過程和結果做相應的分析，否則，就會導致在我國有許多企業(yè)在并購時,企業(yè)當局沒有對并購過程做出詳細研究分析,對企業(yè)財務數據掌握不充分，導致草率并購，對企業(yè)開展產生了巨大的負面影響。當前我國正處于市場經濟轉軌時期，政府參與了一些企業(yè)的并購行為，對企業(yè)的開展產生了不利影響，這些不理智的并購行為不僅對企業(yè)開展是不利的，而且對社會資金、資源整合同樣是非常不利的?！菜摹持薪樾谒降陀绊懳覈髽I(yè)并購融資的很大一個原因便是由于中介效勞水平差。證券公司沒有起到應有的財務參謀作用，使得企業(yè)難以提高自身信譽度，因為難以獲得資金支持。會計事務所則沒有為企業(yè)提供自身應有的會計評估，使得企業(yè)狀況難以獲得公布。加強和充分利用融資并購中專業(yè)的中介機構，是因為融資并購活動的復雜性和圍繞融資并購活動的各類費用。但是由融資并購雙方獨立去完成并不是最為有效的。這個過程需要有證券公司或會計師事務所等中介機構的參與。證券公司發(fā)揮著企業(yè)融資并購過程中多方面的效作用。證券公司充當著融資并購的籌劃以及財務參謀角色。會計師事務所主要承當公司融資并購中財務審計和對資產進展評估等工作。而律師事務所在對整個融資并購過程中關聯交易的合法性和合規(guī)性出具符合法律意見。大局部證券公司在平時搜集有關融資并購的信息，包括了解可能成為融資并購的公司和可能的目標公司等等。因為證券公司擁有著大量有潛力的產權交易信息和常年積累起來的融資并購技巧和經歷，所以融資并購公司大多會聘請一些證券公司來幫助其籌劃、安排并購等有關的事項。證券公司主要是負責分析目標公司的，當它們被聘為融資并購公司的財務參謀，則需要作出詳細的分析；提供詳細的并購建議，囊括了并購價位、時間表以及財務安排，和目標公司董事或者大股東接洽并商議融資并購條款，編制相關的融資并購公告，提出融資并購的方案。通過融資并購，把全部或局部股權出售給外資、民資，經過外部資金的注入，進展改組改造可以迅速實現扭虧為盈。四、促進我國企業(yè)并購融資**開展的對策建議〔一〕逐步放松金融管制，推進金融自由化進程為了更好地推動企業(yè)融資并購，應當逐步放松金融管制，實現金融自由化開展，允許各種資金進入到并購融資領域，實現證券工資、社會保險資金、個人散錢進入到并購融資領域中。同時應當有針對性地推進利率市場化操作，建立行業(yè)內的投資基金，實現融資交易實現[9]。〔二〕創(chuàng)新新型融資渠道，實現融資效益最大化從國外開展經歷來看，各**用了多種方式來實現融資小易最大化。美國在一九七八年提出了降低資本增值稅，為下一年的融資開展提供了很好的平臺。企業(yè)融資并購作為一個非常常見的經濟現象，在調整經濟的構造，提高和完善資源配置的效率方面做出了很大的奉獻。為促進企業(yè)融資并購活動規(guī)*進展，可以采取以下措施：首先改革產權制度。摒除以往以法人為主體的治理構造，代以自然人的構造方式，確立科學的個人產權制度，解決國有企業(yè)的所有者虛設、企業(yè)治理的構造無用的方式。其次，股票的發(fā)行上市等制度按照經濟開展的方向去改革。轉變當前這類額度管理、核準制相結合的方法，充分創(chuàng)造時機過渡到適宜的注冊制。企業(yè)去承當上市股票發(fā)行存在的風險，鼓勵出類拔萃的企業(yè)發(fā)行股票并上市?！踩程岣咧薪闄C構參與程度，促進并購融資順利開展由于在并購融資中普遍存在著信息不對稱的現象，資金的需求者和供給者都有自己不同的地位以及各自追求的利益關系，因此在這個過程中，專業(yè)中介的全面參與起到了關鍵的作用。我國投資銀行起步較晚，相對不完善，其功能上還不能為市場做到充分的輔助。所以我國應積極鼓勵證券公司對于并購業(yè)務的開展，不斷提升財務參謀的效勞水平，爭取在短期內能夠具備提供并購資金的能力；同時，大力推進涉及會計、審計、法律以及信用評級等方面的中介機構，配合證券公司投行部門的相關工作，有利于提高并購融資的操作水平和效率。〔四〕加快完善資本市場，優(yōu)化并購融資環(huán)境融資環(huán)境直接影響企業(yè)并購融資開展。在我國并購融資環(huán)境中，信息不對稱問題尤為突出。資金提供者和資金需求者往往得不到有效信息，難以實現信息均衡開展，使得企業(yè)并購融資成為了難題。第一，強化對經濟信息的披露力度，并促進其覆蓋面的提高，降低企業(yè)與政府之間信息的不對稱性質。研究說明，企業(yè)在投資中出現的跟風投資與盲目投資會隨著信息披露的充分而降低，確保經濟決策的科學性，促進市場與企業(yè)的“雙贏〞局面。當然，政府對于“尋租〞、“設租〞行為也應該加以管制，維護市場競爭的公平性，讓行政透明度不是一句空談，在具體實踐中注意把握“陽光作業(yè)〞。第二，創(chuàng)造對企業(yè)實施失信懲戒制度以及信用等級評定的時機。將個人與企業(yè)的征信體系涵蓋信用的搜集、整理、查詢、評估定級、披露等各個*圍，降低企業(yè)與銀行之間信息的不對稱性。當然在進展信用等級評定時，必須將企業(yè)的經營*圍小、規(guī)模小、周期測算難、流轉快、貸款逾期比例高的特點進展充分考慮，并結合企業(yè)的經營信息、管理者素質、工程前景、信用記錄等多項指標由權威評估機構進展信用等級的評定。第三，面向全社會進展誠信文化的推廣與培養(yǎng)。銀行、個體或者是企業(yè)都無法單獨的將企業(yè)所面臨的道德風險與信用風險進展解決，這對誠信以及公平的社會氣氛以及信用體系的科學性要求很高。所以應不斷進展該方面宣傳教育的力度，在全社會倡導一種守信的風*；在對不良社會誠信風氣的制止上，應重視公眾所具有約束力；有獎有罰，并加大懲罰與披露力度，降低失信者失信收益，增加失信本錢，創(chuàng)造良好的社會環(huán)境，促進中小企業(yè)融資信用的**開展?！参濉撑嘤龣C構投資者,培育投資銀行業(yè)務在我國，機構投資者隊伍落后，證券市場上主要是個人投資者，機構投資者具有資金雄厚、資金集中的特點，而對于資產證券化來說也正需要培育機構投資者成為投資主體。在機構投資者里，要培養(yǎng)各類專業(yè)技術人才，以較為規(guī)*的運作來開展資產證券化的進程。商業(yè)銀行作為企業(yè)并購融資過程中一個重要方，要及時向企業(yè)提供專項并購貸款。發(fā)揮其重大的作用。當前國內資本市場開展不充分，間接融資依然企業(yè)獲得并購資金的主要渠道。商業(yè)銀行應當降低門檻，對于那些財務狀況良好的企業(yè)可以提供專項資金貸款支持，并對一些開展前景好的企業(yè)予以一定程度上的政策優(yōu)惠，從而能夠推進企業(yè)并購融資的進程。商業(yè)銀行提供的并購融資貸款可以有效支持企業(yè)的資本活動，按照西方企業(yè)并購案例來說，商業(yè)銀行充當了財務參謀，通過發(fā)行股票和債券的方式，幫助企業(yè)獲得了大量的資金，實現了企業(yè)的并購行為。因為我國在開展企業(yè)并購融資的過程中，要大力開展商業(yè)銀行的作用，利用商業(yè)銀行的資金實力和信息優(yōu)勢，從而能夠讓企業(yè)獲得更多的資金[10]?！擦痴畱膭钽y行積極地向中小企業(yè)貨款，給中小企業(yè)營造一個寬松的外部環(huán)境中小企業(yè)在我國的企業(yè)數量中占據了絕大局部，因此，政府對于這方面的政策要予以重視。在中小企業(yè)的金融政策上，要根據我國的國情，制定相應可行的措施，充分發(fā)揮已實施的政策的優(yōu)勢，同時加強政府在政策執(zhí)行上的力度。我國中小企業(yè)的融資在構造比擬單一，就股權融資而言，沒有興旺國家的風險基金和公眾基金。在債務融資方面，我國中小企業(yè)所能得到信貸資金品種也比擬單一。因此，政府應該做的就是讓銀行與中小企業(yè)攜起手來，互相扶持，互相促進。不過真的我們關注的是，近年來，政府也順應民意，出臺改善中小企業(yè)貸款環(huán)境的政策，在很大程度上加快了中小企業(yè)的融資力度，而且還在不斷地完善中。結論企業(yè)并購不僅能夠使企業(yè)的資源得到合理的配置，資產得到重組，而且對市場逐漸走向成熟有一定的推動作用；不僅可以改變企業(yè)的價值，使得企業(yè)的價值到達最大化，而且也有利于企業(yè)整體戰(zhàn)略的實現。相對于西方興旺國家來說，企業(yè)并購在企業(yè)整體開展戰(zhàn)略中發(fā)揮著非常重要的作用，同時由于西方國家擁有雄厚的資本市場、多樣化的融資手段，