煙臺張裕葡萄酒股份限公司投資價值分析報告

煙臺張裕葡萄釀酒股份投資價值分析報告宏觀經(jīng)濟分析正如溫總理所言，2021年是中國經(jīng)濟最為復(fù)雜的一年。所謂“復(fù)雜〞，表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟開展的內(nèi)外環(huán)境的“嚴(yán)峻〞及其應(yīng)對政策的“糾結(jié)〞。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)艱巨，經(jīng)濟增速逐季下降，并受到“歐債危機〞和美國“量化寬松〞政策的雙重侵?jǐn)_；另一方面，在宏觀經(jīng)濟政策上，受制于經(jīng)濟調(diào)整和弱勢美元，效果折扣不少。無論是經(jīng)濟運行本身，還是表現(xiàn)在政策上，都可以用一句俗語來形容：早穿棉襖午穿紗。一、國民經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向開展跟據(jù)國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站上提供的數(shù)據(jù)顯示，%。第一產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為10.1%，第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為46.8%，第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為43.1%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站2021年作為“十二五〞的開局之年，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢極為復(fù)雜嚴(yán)峻。國際上，歐債危機跌宕起伏，中東北非等對全球地緣政治和經(jīng)濟影響巨大的地區(qū)局勢持續(xù)動亂，海嘯地震重創(chuàng)日本東北地區(qū)制造業(yè)，美國失業(yè)率雖有下降但仍處在高位。從國內(nèi)看，經(jīng)濟開展的不確定和不穩(wěn)定因素不斷增加，物價上漲對宏觀調(diào)控造成很大壓力，小微企業(yè)經(jīng)營困難加劇，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排壓力很大。面對嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，黨中央、國務(wù)院審時度勢，科學(xué)決策，不斷提高宏觀調(diào)控的針對性、靈活性，增強有效性和前瞻性，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快開展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，國民經(jīng)濟逐漸從政策刺激型增長向內(nèi)生自主增長的方向轉(zhuǎn)變。分季度看，國內(nèi)生產(chǎn)總值一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，四季度增長8.9%，雖然呈現(xiàn)逐季回落的態(tài)勢，但始終保持在平穩(wěn)較快增長的區(qū)間，工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費均保持較高增長，這是十分不容易的。二、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，內(nèi)需動力進(jìn)一步增強從投資、消費和凈出口三大需求看，2021年增速都有所減緩，但仍然處在平穩(wěn)較快的增長區(qū)間。同時，投資和消費主導(dǎo)的內(nèi)需增長動力進(jìn)一步增強。從國民經(jīng)濟核算的角度看，2021年投資和消費對經(jīng)濟增長的奉獻(xiàn)進(jìn)一步提高，內(nèi)需對經(jīng)濟增長的奉獻(xiàn)率為105.8%，其中最終消費對經(jīng)濟增長的奉獻(xiàn)率為51.6%，比上年提高10.1個百分點；資本形成總額對經(jīng)濟增長的奉獻(xiàn)率為54.2%，提高1.4個百分點。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站宏觀調(diào)控成效顯著，物價過快上漲勢頭得到扭轉(zhuǎn)?統(tǒng)計公報?顯示，全年居民消費價格比上年上漲5.4%，其中食品價格上漲11.8%。固定資產(chǎn)投資價格上漲6.6%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格上漲6.0%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格上漲9.1%。各類價格指數(shù)呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。2021年，黨中央、國務(wù)院把穩(wěn)定物價總水平擺在宏觀調(diào)控首要位置，采取了包括控制貨幣流通量、開展生產(chǎn)、保障供給、搞活流通、加強監(jiān)管等綜合調(diào)控措施，價格上漲水平得到有效控制。居民消費價格上漲幅度自2021年8月份開始連續(xù)5個月回落，12月份居民消費價格同比上漲4.1%，比7月份回落2.4個百分點。12月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比分別上漲1.7%和3.5%，分別比7月份回落5.8和7.5個百分點。四、進(jìn)出口保持較快增長，外貿(mào)順差繼續(xù)收窄全年進(jìn)出口總額36421億美元，比上年增長22.5%；出口18986億美元，增長20.3%；進(jìn)口17435億美元，增長24.9%。進(jìn)出口相抵，順差1551億美元，比上年減少264億美元。貿(mào)易方式繼續(xù)改善，順差進(jìn)一步縮小，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力的強化和對外依賴程度的減弱有效促進(jìn)了內(nèi)外需增長的平衡開展。五、貨幣供給量平穩(wěn)回落，新增貸款有所減少12月末，廣義貨幣〔M2〕85.2萬億元，比上年末增長13.6%，增速比上年末回落6.1個百分點；狹義貨幣〔M1〕29.0萬億元，增長7.9%，回落13.3個百分點；流通中現(xiàn)金〔M0〕5.1萬億元，增長13.8%，回落2.9個百分點。全年金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額54.8萬億元，新增人民幣各項貸款7.5萬億元，比上年少增3901億元。人民幣各項存款余額80.9萬億元，各項存款增加9.6萬億元，比上年少增2.3萬億元。從政策角度看，2021年中國保持積極的財政政策，但貨幣政策實現(xiàn)從“適度寬松〞向“穩(wěn)健〞的轉(zhuǎn)變。應(yīng)該說，政策的轉(zhuǎn)向是一種主動的調(diào)整。國家在保持積極財政政策的根底上，通過減緩?fù)顿Y，標(biāo)準(zhǔn)清理地方融資平臺，推行節(jié)能減排等措施，既降低了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的矛盾，也減緩了本錢推動型通脹的壓力。六、城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)快速增長，惠民生取得積極進(jìn)展全年農(nóng)村居民人均純收入6977元，比上年增長17.9%，扣除價格因素，實際增長11.4%；農(nóng)村居民人均純收入中位數(shù)為6194元，增長19.1%。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21810元，比上年增長14.1%，扣除價格因素，實際增長8.4%；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數(shù)為19118元，增長13.5%。農(nóng)村居民食品消費支出占消費總支出的比重為40.4%，城鎮(zhèn)為36.3%。2021年農(nóng)村居民收入實際增速比城鎮(zhèn)快3個百分點，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)縮小。2021年，我國經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，物價上漲勢頭初步得到控制，同時經(jīng)濟增長呈平穩(wěn)減速態(tài)勢。2021年全年經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)以下特點：1、物價上漲勢頭初步得到控制，宏觀調(diào)控首要任務(wù)取得成效；2、經(jīng)濟增長平穩(wěn)減速，局部刺激政策退出力度把握適度；3、保障房投資成為新亮點，固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長；4、汽車消費退潮明顯，其他消費增長波瀾不驚；5、受國際市場影響逐步加大，進(jìn)出口增速前高后低。

當(dāng)前經(jīng)濟運行中存在的主要問題包括：1、食品價格周期性大幅波動的深層次矛盾并未有效解決；2、本錢上升壓力持續(xù)存在導(dǎo)致經(jīng)濟步入結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期；3、房價居高不下仍然是廣闊百姓最為關(guān)切的社會問題；4、沿海地區(qū)出口加工型中小企業(yè)經(jīng)營最為困難；5、國內(nèi)局部地方和企業(yè)對全球經(jīng)濟調(diào)整的趨勢性要求反響遲鈍。

總之，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，2021年我國經(jīng)濟和社會開展取得了舉世矚目的成就，為“十二五〞規(guī)劃實現(xiàn)了良好開局。但也要認(rèn)識到，我國經(jīng)濟和社會開展仍存在一些矛盾和問題：主要是經(jīng)濟增長的資源環(huán)境約束持續(xù)強化，節(jié)能減排壓力逐年加大；投資和消費關(guān)系不夠均衡；控制收入分配差距的力度需要加大；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步合理化等。2021年，必須堅決貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議的精神，穩(wěn)中求進(jìn)，以科學(xué)開展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟開展方式為主線，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的針對性、靈活性，增強政策的有效性和前瞻性，始終堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟開展方式的主攻方向。同時，應(yīng)進(jìn)一步加大改革開放的步伐，加強對改革的頂層設(shè)計，有效推進(jìn)各種阻礙經(jīng)濟可持續(xù)開展的體制和機制改革，實現(xiàn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快開展和社會的和諧穩(wěn)定。二、行業(yè)分析1、行業(yè)開展現(xiàn)狀改革開放30多年來，中國葡萄酒市場從無到有，從小到大、從總量快速擴張到結(jié)構(gòu)明顯升級，逐步形成了具有中國特色的多樣化、多層次的消費市場。葡萄酒市場規(guī)模比改革初期擴大了幾倍乃至幾十倍，其開展成就令世人矚目。最近十年，中國葡萄酒市場一直保持高速增長態(tài)勢，成為亞洲葡萄酒最大的市場之一。我國現(xiàn)有葡萄酒廠總數(shù)在600家左右，但大局部的生產(chǎn)規(guī)模較小，葡萄酒企業(yè)的年平均生產(chǎn)能力還缺乏2000噸，年產(chǎn)量在1000噸以下的占70%左右，1000-5000噸的企業(yè)約占20%，5000噸以上的企業(yè)只有10%，目前，產(chǎn)量過萬噸的企業(yè)有張裕、長城、王朝、威龍、華夏、豐收、通化、新天、云南紅、莫高等10家。中國國內(nèi)市場已經(jīng)呈現(xiàn)出國際化趨勢，國內(nèi)各大知名品牌紛紛搶占市場，張裕、長城、王朝、威龍四大品牌占據(jù)了國內(nèi)大局部市場份額，而越來越多的進(jìn)口葡萄酒品牌也已出現(xiàn)在市場上，不同國家、不同地區(qū)、不同品牌、不同葡萄品種、不同檔次的葡萄酒產(chǎn)品共同構(gòu)成多樣性的葡萄酒消費市場。2、葡萄酒行業(yè)產(chǎn)需潛力分析我國葡萄酒的生產(chǎn)最早可以追溯到漢代，從1949年建國以來，葡萄酒行業(yè)在國家政策的支持下走上了一條真正的開展道路，并且經(jīng)歷了七、八十年代的快速成長期。尤其是79年改革開放之后，我國葡萄酒產(chǎn)量迅速提高，在1988年到達(dá)了年產(chǎn)將近30萬噸。在這期間，由于沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各種大小企業(yè)蜂擁而上，導(dǎo)致整個行業(yè)混亂不堪。進(jìn)入90年代，整個行業(yè)進(jìn)入了標(biāo)準(zhǔn)期，從年產(chǎn)量、銷售量和市場占有量來看，初步形成了以張裕、長城、王朝為第一梯隊，以威龍、通化為代表的第二梯隊以及以黃軒、豐收為代表的第三梯隊的產(chǎn)業(yè)格局。中國輕工總會預(yù)測從2002年開始，中國葡萄酒業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定的增長期，預(yù)計到2005年到達(dá)了55萬噸，2021年到達(dá)了80萬噸，在這期間，市場需求量將以每年15%的增長率遞增。而實際上到2021年，中國葡萄酒產(chǎn)量到達(dá)了120.6萬噸，比當(dāng)年的預(yù)計多了40.6萬噸，增幅到達(dá)了50.75%3、我國葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量分析在經(jīng)濟危機的沖擊下，2021年我國葡萄酒產(chǎn)量呈萎縮態(tài)勢，產(chǎn)量增長僅為3.32萬噸，增長率僅為5%。這也是本世紀(jì)以來，全球葡萄酒市場規(guī)模首次出現(xiàn)年度萎縮。但在近兩年，葡萄酒的生產(chǎn)又出現(xiàn)了幾何式的增長，在這個市場上，正面對著數(shù)千年以來，中國人對紅酒轉(zhuǎn)變的最大機遇，中國的葡萄酒商人們，正面對著數(shù)千億計的潛力市場。2021年全年葡萄酒產(chǎn)量為96萬噸，增速27.63%，較07年上升3.12個百分點。單月來看，葡萄酒12月產(chǎn)量為13.24萬噸，同比上升72.78%，較11月的增速繼續(xù)提升15個百分點。從2021年5月開始，葡萄酒的產(chǎn)量開始轉(zhuǎn)正，進(jìn)入四季度，葡萄酒的產(chǎn)量增速一度超過白酒，成為釀酒行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。資料來源：中國輕工業(yè)網(wǎng)4、我國葡萄酒市場銷量分析隨著中國經(jīng)濟的飛速開展，奢侈品市場正迎來中國時代。尤其是我國人均GDP超過1千美元后，居民的消費購置能力顯著增強，消費升級成為我國經(jīng)濟開展的必然結(jié)果。從大處看，住房與汽車成為必要需求；而具體到飲食消費上，越來越多的消費者開始了解到身體健康的重要性，酒類消費向低度、營養(yǎng)等方向開展；葡萄酒作為符合這一消費趨勢的產(chǎn)品，勢必會有大開展。收入決定消費，如高收入階層幾乎對所有種類的食品消費量都高，對葡萄酒也是如此，這將是我國中高檔葡萄酒消費的主力人群。5、我國葡萄酒產(chǎn)量份額分析從酒類產(chǎn)品消費結(jié)構(gòu)變化來看，葡萄酒的很大一局部市場是從其它酒類產(chǎn)品市場中分流過來的。因為啤酒是全世界，包括我國在內(nèi)的消費量最大的酒種，酒精含量又與葡萄酒接近，在啤酒的潛在消費量已經(jīng)比擬充分的情況下，消費者葡萄酒消費量增長的同時自然就會減少啤酒的消費量。從圖中可以知道，2021年，白酒產(chǎn)量占中國酒類總產(chǎn)量的83%，啤酒占15%，而葡萄酒只占到2%。中國酒類市場仍以白酒和啤酒消費為主。但這也從側(cè)面反映了我國葡萄酒市場具有較大的潛力，目前葡萄酒市場尚處在初步開發(fā)期。6、我國葡萄酒產(chǎn)銷量與世界比擬2021年我國酒類市場中，白酒產(chǎn)量為802.01萬噸，啤酒產(chǎn)量為4532.50萬噸，葡萄酒產(chǎn)量為112.6萬噸，產(chǎn)量比例分別為14.72%、83.21%和2.07%。葡萄酒占比雖低但空間巨大，過去7年中，葡萄酒市場年復(fù)合增速為18.8%，目前的市場規(guī)模已經(jīng)到達(dá)200億元，但這依然是非常小的基數(shù)——目前中國葡萄酒的人均年消費量約0.5升，而歐美地區(qū)的人均年消費量約在20升以上，相差數(shù)十倍。葡萄酒在歐洲具有悠久的歷史，而中國目前還是一個不成熟的消費市場，同時也是一個開展空間極大的消費市場，有很多的市場時機?；谀壳拔覈咸丫剖袌鲂?，人均消費水平低，較低的消費基數(shù)與巨大的市場需求潛力等，決定了我國葡萄酒行業(yè)會保持快速增長。三、公司分析1、公司介紹①公司概況“張裕A〞全稱為煙臺張裕葡萄釀酒股份，是著名的愛國僑領(lǐng)張弼士先生為了實現(xiàn)"實業(yè)興邦"的夢想，于1892年以自己的張姓加上“豐裕興隆〞之“裕〞字為企業(yè)名稱，先后投資300萬兩白銀在煙臺創(chuàng)辦了"張裕釀酒公司"，中國葡萄酒工業(yè)化的序幕由此拉開。1994年，張裕公司按照?公司法?進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化公司制改造，組建成立了煙臺張裕集團，1997年，煙臺張裕葡萄釀酒股份作為獨家發(fā)起人，將集團下屬的白蘭地、葡萄酒、香檳酒、保健酒四個酒業(yè)公司及五個輔助配套公司的資產(chǎn)重組，折成14000萬股國家股，同時發(fā)行8800萬股境內(nèi)上市外資股〔Ｂ股〕，募集成立了"煙臺張裕葡萄釀酒股份"，并在深圳證券交易所上市，成為中國葡萄酒行業(yè)第一家股票上市公司。2000年10月，公司又成功發(fā)行3200萬A股，并于26日在深交所上市，成為國內(nèi)同行業(yè)中唯一同時發(fā)行A、B兩支股票的上市公司。張裕公司是中國第一個工業(yè)化生產(chǎn)葡萄酒的廠家，也是目前中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)?，F(xiàn)有有職工4000余人，總資產(chǎn)59.83億元，凈資產(chǎn)38.4億元，集團的主導(dǎo)產(chǎn)品為葡萄酒、白蘭地、起泡酒、保健酒四大類，年綜合生產(chǎn)能力10萬余噸。②公司歷年殊榮張裕公司一直以生產(chǎn)名優(yōu)葡萄酒而馳譽海內(nèi)外，自1915年巴拿馬萬國博覽會上張裕可雅白蘭地、紅玫瑰葡萄酒、瓊瑤漿〔味美思〕和雷司令白葡萄酒四款產(chǎn)品獲得金獎以來，張裕產(chǎn)品在歷屆全國評酒會和世界名酒評比中，一直榜上有名，先后獲得16枚國際金銀獎和20項國家金銀獎。解百納干紅、雷司令干白、味美思、金獎白蘭地、至寶三鞭酒等屢獲殊榮，聞名遐邇。張裕葡萄酒、白蘭地、三鞭酒皆榮獲中國名牌產(chǎn)品稱號。鑒于張裕公司對國際葡萄酒事業(yè)的杰出奉獻(xiàn)，1987年國際葡萄葡萄酒局正式命名煙臺市為“國際葡萄葡萄酒城〞，這也是亞洲第一個國際葡萄酒城。百余年來，許許多多的政界名流和文人墨客在張裕留下過他們的足跡和贊譽。1912年孫中山先生為張裕題詞“品重醴泉〞，1932年張學(xué)良為張裕題寫“圭頓貽謀〞，1992年張裕百年大慶期間江澤民總書記為張裕題詞“滄浪欲有詩味，醞釀才能芬芳〞，2005年，國民黨名譽主席連戰(zhàn)參觀張裕并題詞“我醉君復(fù)樂，陶然共忘機〞。1993年，“張裕〞商標(biāo)被國家工商局認(rèn)定為中國著名商標(biāo)，是為中國葡萄酒行業(yè)第一個著名商標(biāo)。2002年被推舉為“最具國際競爭力向世界名牌進(jìn)軍的16家民族品牌〞之一。2005年，張裕集團榮獲首批“全國文明單位〞稱號，被國內(nèi)廣闊消費者評選為“我最喜愛的中國品牌〞并被股票投資者評選為“最具投資價值上市公司十強〞。2006年，張裕商標(biāo)進(jìn)入中國最具價值著名商標(biāo)十強，入選全國首批中華老字號企業(yè)。張裕集團還先后榮獲全國企業(yè)文化建設(shè)先進(jìn)單位、全國輕工優(yōu)秀企業(yè)、全國質(zhì)量管理先進(jìn)企業(yè)，省、市級文明單位、山東省企業(yè)文化建設(shè)示范基地，煙臺市企業(yè)文化建設(shè)示范單位等稱號。2007年，張裕入選未來十年中國最具成長性的藍(lán)籌A股上市公司。2021年，公司位列BBI品牌藍(lán)皮書〔2021〕葡萄酒理想品牌第一名。2005年，在煙臺市委市政府的大力支持下，張裕公司順利實現(xiàn)了改制，引入了意大利意邇瓦和美國世界銀行國際金融公司兩家外資投資者，成為股權(quán)多元化的中外合資企業(yè)。改制后的全新張裕以市場為導(dǎo)向，不斷創(chuàng)新，充滿活力。其產(chǎn)品在國內(nèi)市場的綜合占有率自1997年以來已經(jīng)連續(xù)十二年穩(wěn)居行業(yè)之首，并于2007年成為亞洲首個躋身世界葡萄酒行業(yè)十強的企業(yè)，2021年排名再次上升，目前張裕在世界葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)中排名第七位。未來五年，公司將向著實現(xiàn)年銷售收入100億元，利稅20億元的目標(biāo)努力前進(jìn)，爭取進(jìn)入世界葡萄酒業(yè)第一陣營，成為國際著名的葡萄酒企業(yè)集團。③公司經(jīng)營情況隨著中國經(jīng)濟持續(xù)增長和國民收入水平的提高，人們對健康的更加關(guān)注和時尚生活方式的持續(xù)追求，中國葡萄市場在可預(yù)見期內(nèi)仍將保持持續(xù)較快地增長，特別是中高檔優(yōu)質(zhì)葡萄酒銷量將表現(xiàn)得更為出色，這為公司擴大葡萄酒銷量提供了較好的機遇。同時，由于國外葡萄酒大量進(jìn)入中國市場，進(jìn)口葡萄酒數(shù)量和品種可能持續(xù)大幅增長，加之國內(nèi)同行不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，我國葡萄酒市場競爭將更為劇烈，將導(dǎo)致市場開發(fā)難度進(jìn)一步加大，市場拓展費用持續(xù)上升，但我國葡萄酒市場總體規(guī)模的不斷擴大和較快增長的中長期趨勢不會改變。面對上述經(jīng)營環(huán)境，公司董事會、監(jiān)事會和管理層將切實履行自己的職責(zé)，一如既往地本著勤勉盡責(zé)的態(tài)度，腳踏實地，開拓進(jìn)取，力爭全面或超額完成公司各項預(yù)算指標(biāo)，為股東創(chuàng)造更多財富。2、公司主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營情況①主營業(yè)務(wù)分行業(yè)和產(chǎn)品構(gòu)成情況②占公司主營業(yè)務(wù)收入10%以上的產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營情況占公司主營業(yè)務(wù)收入10%以上的產(chǎn)品為葡萄酒和白蘭地，其中銷售收入、銷售本錢和毛利潤如下表所示：3、公司開展戰(zhàn)略和經(jīng)營方案針對當(dāng)前的經(jīng)營環(huán)境，結(jié)合對中國葡萄酒市場中長期開展巨大潛力的良好預(yù)期，張裕公司將堅持“以葡萄酒為主，多酒種全面開展；以中、高檔產(chǎn)品為主，高中低檔產(chǎn)品全面推進(jìn)〞的戰(zhàn)略，繼續(xù)實施“細(xì)分市場，分類營銷〞的差異化營銷策略，加強營銷渠道建設(shè)，穩(wěn)步提高中高檔產(chǎn)品銷售比重，促進(jìn)各酒種協(xié)調(diào)開展，增強公司持續(xù)增長的盈利能力，進(jìn)一步提高市場占有率。2021年，張裕公司方案實現(xiàn)營業(yè)收入不低于58億元，方案將主營業(yè)務(wù)本錢及三項期間費用控制在36億元以下。為了實現(xiàn)上述目標(biāo)，公司將著力抓好以下主要工作：一是堅持以市場為心，加強市場考核與管理。公司將全面落實營銷渠道建設(shè)各項工作，建立起分渠道的終端考核體系，力爭使終端銷售額、銷售量和品牌影響力有比擬大的提升；制定更加嚴(yán)格的價格管理體系，加強銷售費用和市場秩序管理，加大“竄貨〞打擊力度；繼續(xù)加大在媒體的宣傳力度，不斷提升品牌影響力。二是加大資本性投入，繼續(xù)提高公司生產(chǎn)能力。公司將增建優(yōu)質(zhì)葡萄基地，加快西部三個酒莊和煙臺開發(fā)區(qū)葡萄酒工業(yè)園建設(shè)步伐，加速推進(jìn)煙臺老廠區(qū)技術(shù)改造，完善生產(chǎn)經(jīng)營配套設(shè)施，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)能力，為公司中長期開展打好根底。三是加強財務(wù)管理和審計工作，強化經(jīng)營風(fēng)險控制，積極推進(jìn)節(jié)能降耗，提高公司運行質(zhì)量和效益。公司將進(jìn)一步改良生產(chǎn)系統(tǒng)三項費用、銷售系統(tǒng)五項重點銷售費用，以及銷售環(huán)節(jié)廣告費投入產(chǎn)出比例、定額資金管理等方面的考核、考評方法；完善經(jīng)濟責(zé)任制考核系統(tǒng)與財務(wù)核算、分析及管理系統(tǒng)相關(guān)軟件開發(fā)，實施財務(wù)、業(yè)務(wù)一體化，建立審計、財務(wù)、業(yè)務(wù)三位一體的監(jiān)督體系；做好生產(chǎn)系統(tǒng)和銷售系統(tǒng)重點費用、重大技改和投資工程的審計工作；進(jìn)一步提高廣闊員工的節(jié)能降耗意識，推進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，降低能源消耗，力爭將噸酒能耗較上年降低5%。四是加強葡萄基地管理和建設(shè)，圓滿完成2021年葡萄等原料的采收工作，確保公司擁有品質(zhì)優(yōu)良、結(jié)構(gòu)合理、價格公允、數(shù)量充足的葡萄原料供給，為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)奠定堅實根底。4、公司存在的風(fēng)險因素和對策①原料價格波動風(fēng)險葡萄酒的主要原料為葡萄，其產(chǎn)量和質(zhì)量受天氣干旱、風(fēng)雨和霜雪等自然因素影響較大，這些不可抗因素都會給公司原料采購數(shù)量和價格帶來較大影響，增加了公司生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性。但是公司將通過增加自營葡萄基地面積，以及在寧夏、新疆等地適時擴建新的葡萄基地，優(yōu)化葡萄基地布局，以降低葡萄價格波動風(fēng)險。②市場投入產(chǎn)出不確定風(fēng)險隨著市場競爭日趨劇烈和市場開發(fā)的需要，張裕公司市場投入不斷加大，銷售費用占營業(yè)收入的比例亦較高，投入產(chǎn)出情況將很大程度上影響公司經(jīng)營業(yè)績，可能出現(xiàn)局部投入難以到達(dá)預(yù)期效果的風(fēng)險，特別是金融危機對中國經(jīng)濟的影響尚未消退，致使國民消費能力的不可預(yù)見性因素增多，市場投入產(chǎn)出的不確定性進(jìn)一步增加。張裕公司通過加強市場調(diào)研和分析，提高市場預(yù)測準(zhǔn)確率，繼續(xù)完善投入產(chǎn)出考核體系，確保市場投入到達(dá)預(yù)期效果。③產(chǎn)品運輸風(fēng)險葡萄酒主要的包裝為玻璃瓶，這就導(dǎo)致了產(chǎn)品容易破碎，而銷售區(qū)域遍布國內(nèi)外，且主要通過海運、鐵路和公路運輸，特別是銷售旺季一般在天氣較為寒冷的冬季，因臨近春節(jié)，市場需求量大，但此時國內(nèi)運輸部門可能由于人流與物流疊加，引發(fā)運力嚴(yán)重缺乏，加之風(fēng)雪、冰凍和交通事故等自然和人為因素，存在難以及時平安將產(chǎn)品運輸至市場的可能性，從而面臨錯過銷售旺季的潛在風(fēng)險。公司將通過做好銷售預(yù)測和產(chǎn)銷銜接，合理安排生產(chǎn)和運輸途徑，以及在銷售旺季來臨之前合理增加異地庫存等方法，努力降低此類風(fēng)險。④投資失誤風(fēng)險根據(jù)規(guī)劃，張裕公司在未來幾年中投資工程較多，投資數(shù)額較大，局部投資工程建設(shè)周期較長。盡管公司決策層嚴(yán)格按照公司相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了充分論證和科學(xué)決策，但仍可能有個別工程受各種不確定性因素影響，造成投資數(shù)額大幅超出預(yù)算，或無法取得投資時的預(yù)期收益。四、財務(wù)分析1、總體經(jīng)營情況受國外葡萄酒進(jìn)口數(shù)量大幅增長的影響，國內(nèi)葡萄酒行業(yè)競爭變得更加劇烈，給公司持續(xù)較快增長帶來較大壓力。公司面對復(fù)雜的外部環(huán)境，堅持以市場為中心，適時調(diào)整營銷策略，取得了比擬好的經(jīng)營業(yè)績，進(jìn)一步穩(wěn)固了公司在國內(nèi)葡萄酒行業(yè)的領(lǐng)先地位。2021年公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤同比變動情況及引起變動的因素如下表所示：張裕公司2021年-2021年總體經(jīng)營情況單位〔元〕工程2021年2021年增長幅度%營業(yè)收入49829433974199403351營業(yè)利潤19072412381472056684歸屬于上市公司股東的凈利潤14342183281127328843由上表可以看出，2021年較2021年營業(yè)收入有所增長，說明公司產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)品銷售收入增加；營業(yè)利潤增長主要系公司營業(yè)收入增長所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤增長主要系公司營業(yè)利潤和營業(yè)外收入的增長所致。從2002年開始，張裕開始建立國內(nèi)專業(yè)化酒莊。隨著張裕酒莊的建立，加強了張裕的品牌領(lǐng)導(dǎo)力，擴張了營銷模式，為業(yè)績的增長提供了有力的保證。2、獲利能力分析2021年，張裕公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入49.46億元，比2021年增長18.64%；完成利潤總額19.3億元，比2021年增長28.71%；實現(xiàn)凈利潤14.34億元，比2003年增長27.22%，實現(xiàn)每股收益2.72元。張裕公司2007年——2021年度盈利情況單位〔萬元〕工程2021年2021年2021年2007年主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入增長率利潤總額凈利潤資料來源：2007——2021張裕公司上市年報由表可以看出，雖然公司的主營業(yè)務(wù)收入增長速度較以前年份有所放緩，但18.64%的增長率還是很高的，且主營業(yè)務(wù)收入和公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，說明了張裕公司還是保持了很好的盈利能力。3、償債能力分析張裕公司償債能力分析工程2021年2021年2021年2007年總資產(chǎn)〔萬元〕資產(chǎn)負(fù)債率〔%〕流動比率〔倍〕速凍比率〔倍〕由表可以看出，2021年公司的資產(chǎn)負(fù)債率較2021年有所下降，說明公司的負(fù)債比率有所降低，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險在下降；公司的流動比率和速動比率較2021年有所上升，說明企業(yè)的短期償債能力和具有較強變現(xiàn)能力的流動資產(chǎn)抵償流動負(fù)債的能力都在加強。4、經(jīng)營效率能力分析張裕公司經(jīng)營效率能力比擬〔倍〕工程2021202120212007應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速凍比率由表我們可以看出，2007年-2021年張裕公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，說明公司收款速度迅速，資金流動性高，收賬費用小；公司的存貨周轉(zhuǎn)率較往年略有下降，但下降的幅度很??；公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所下降，這估計是和公司的經(jīng)營策略有一定的關(guān)系，因為張裕公司現(xiàn)目前主要在大力開展酒莊的建設(shè)。5、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析2021年張裕公司現(xiàn)金流量表6、獲取現(xiàn)金能力分析①銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/銷售額張裕公司2021年的主營業(yè)務(wù)收入為4，946，381，708元，所以銷售現(xiàn)金比率為1289922042/4946381708=26%，說明公司每100元銷售得到的現(xiàn)金流量凈額為26元。②每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)張裕公司截止2021年底的總股本為527，280，000股，所以每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量為1289922042/527280000=2.45，說明公司分紅派息的能力是很強的，從張裕公司歷年來的分紅派息情況來看，也證實了這一點。③全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/企業(yè)資產(chǎn)總額張裕公司截止2021年底的總資產(chǎn)為5，983，377，253元，所以全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為1289922042/5983377253=22%，說明公司的資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力是很強的。7、公司綜合指標(biāo)杜邦分析權(quán)益報酬率=稅后凈利潤/所有者權(quán)益總額=〔稅后凈利潤/銷售收入〕*〔銷售收入/資產(chǎn)總額〕*〔資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額〕=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*=〔稅后凈利潤/資產(chǎn)總額〕*〔資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額〕=資產(chǎn)報酬率*權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)報酬率*｛1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率〕｝杜邦分析法用以評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，它把收