注冊會計師財務(wù)成本管理(投資項目資本預(yù)算)模擬試卷6

注冊會計師財務(wù)成本管理（投資項目資本預(yù)算）模擬試卷(分：48.00做題時間：分鐘)一、<B>單項選擇題每題只有一正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。</B>(總數(shù)：8，分?jǐn)?shù)：16.00)1.某投資方案投產(chǎn)年銷售收入為1000萬元，年營業(yè)成本為600萬(其中折舊100萬元，所得稅稅率為25％則該方案投產(chǎn)后年營業(yè)現(xiàn)金流量為()萬元。A.325B.400C.300D.475

√本題考核所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響。年營業(yè)現(xiàn)金流量后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=1000×(125％)(600—100)×(1－25％)+100×25=400(元)2.某投資方案，當(dāng)現(xiàn)率10時，其凈現(xiàn)值萬元，折現(xiàn)率為12％，其凈現(xiàn)值為－15萬元。該方案的內(nèi)含報酬率為()。A.1055％B.10C.1145％D.12

√內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為折現(xiàn)率。根據(jù)含報酬率－10％)(12－10％)=(0－40)／(－15－解得：內(nèi)含報酬率=11．45％。3.下列關(guān)于項目投決策的表述中，正確的是)。A.個互斥項目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目B.用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C.用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)D.資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性√互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時用絕對數(shù)指標(biāo)判斷對企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價值，所以在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項說法不正確。內(nèi)含報酬率具有“多值性”，計算內(nèi)含報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，選項C的說法不正確。4.A業(yè)投資10元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期，預(yù)計使用年限10年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得凈利4萬元，則該資的靜態(tài)投資回收期為)年A.2B.4C.5D.10

√年折舊=10／10=1(萬元)經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量4+1=5(萬元)，靜態(tài)投資回收期=10／5=2(年5.某企業(yè)擬進(jìn)行一固定資產(chǎn)投資項目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目期限為10年凈現(xiàn)值為1000萬元，／P，％，10)=0163；乙方案現(xiàn)值指數(shù)為．95；方案的項目期限為12年現(xiàn)值的等額年金為萬案的內(nèi)含報酬率9的投資方案是(A.方案B.方案C.方案D.方案

√乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為095，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟上不可行；丁方案的內(nèi)含報酬率為9，小于設(shè)定折現(xiàn)率10，因而丁方案經(jīng)濟上不可行；甲、丙方案的項目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)

值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金1000(A／P，10％10)=163(萬元丙方案的年等額年金為180萬元方案凈值的等額年金小于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金此方案最優(yōu)。6.某企業(yè)正在考慮掉現(xiàn)有設(shè)備該設(shè)備于5年購置買價為000稅法規(guī)定的斷舊年限為10年，按照直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值為000；目前該設(shè)備可以30000的價格出售。該企業(yè)適用的所得稅稅率為25％則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為()元。A.3000B.30750C.32250D.33000

√按照稅法規(guī)定每年計提的折舊=(60000－000)／10=5元所以目前設(shè)備的賬面價值=60000－400×5=33000(元處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失33000－000=3000(元)，出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流=30000+3000×25=30750(元。7.下列表達(dá)式不正的是()A.業(yè)現(xiàn)金流量=業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅B.業(yè)現(xiàn)金流量=后凈利潤+折C.業(yè)現(xiàn)金流量=后凈利潤+折×稅率

√D.業(yè)現(xiàn)金流量=入×(1稅率付現(xiàn)成本×(1稅率+折舊×稅率本題考核現(xiàn)金流量的概念與估計。營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅=后凈利潤+折舊=入×(1－稅率－付現(xiàn)本×－所稅率+折×稅率，所以選項C不正確。8.某公司當(dāng)初100元購入一塊土地，目前市價為萬，如欲在這塊土地上興建廠房，則)。A.目的機會成本為元B.目的機會成本為萬√C.目的機會成本為萬D.目的機會成本為元只有土地的現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。二多項選擇題每題均有多個確答案每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼所有答案選擇正確的得分、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效</B>(總題數(shù)8，分?jǐn)?shù)16.00)9.使用企業(yè)當(dāng)前的本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的條件有)。A.目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同√B.司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資√C.項目的現(xiàn)金流量是可以準(zhǔn)確預(yù)測的D.本市場是完善的使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同：二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。10.下關(guān)于平均年成本法的表述中，正確的有)。A.均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案√B.均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備√C.均年成本法通常以舊設(shè)備尚可使用年限為“比較期”√D.均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是一個更換設(shè)備的特定方案平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案不是一個更換設(shè)備的特定方案。11.下關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的表述中，正確的有)。A.新決策是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備的選擇√B.新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出，但也有少量的現(xiàn)金流入C.般說來，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，因此更新決策不同于一般的投資決策√D.于更新決策中的各方案沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，因此無論哪個方案都不能計算項目本身的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率√

更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變價收入，也屬于支出抵減，而非實質(zhì)上的流入增加。所以選項B不正確。12.某司打算投資一個項目預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資元為該項目計劃借款融資800萬元年利率5，每年末付當(dāng)年利息。該項目可以持續(xù)5。估計每年固定成本為含折舊)50萬元，變動成本是每件150元固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限5，估計凈殘值20萬元。銷售部門估各年銷售量均為5萬，該公司可以接300／件的價格，所得稅稅率為25％。該項目經(jīng)營1的實體現(xiàn)金凈流量和股權(quán)現(xiàn)金凈流量分別為()萬。A.體現(xiàn)金凈流量為元√B.權(quán)現(xiàn)金凈流量為元√C.體現(xiàn)金凈流量為元D.權(quán)現(xiàn)金凈流量為元年折舊=(800－5=156(萬元年利息=800×5=40(萬元年息稅前利潤=(300150)5(156+50)=544(萬元在實體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期第年現(xiàn)金凈流量年息稅前利潤×所得稅稅率)+舊=544×(1－25)+156=564(元。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期第年的現(xiàn)金凈流量體現(xiàn)金流量－利息×(1所得稅稅率=564－40×－25％)=534(萬元)13.下關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有)。A.值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額B.態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性√C.含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化D.含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣√現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標(biāo)忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間，由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣，選項說法正確。14.下有關(guān)表述中，正確的有)。A.般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定高于該投資方案的內(nèi)含報酬率√B.值指數(shù)消除了投資額和項目期限的差異C.一個風(fēng)險投資項目的內(nèi)含報酬率大于企業(yè)的資本成本或要求的最低報酬率。則該方案具有財務(wù)可行性√D.般情況下，凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率呈反方向變動，凈現(xiàn)值越小，相應(yīng)的折現(xiàn)率越大?！态F(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。所以選項的說法不正確。15.投項目評價的基本步驟包括)。A.出各種項目的投資方案√B.計投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量√C.較價值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)√D.已接受的方案進(jìn)行再評價√投資項目的評價一般包含下列基本步驟：(1)出各種項目的投資方案；(2)估計投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量；(3)算投資方案的價值指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等；(4)較價值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)；(5)對已接受的方案進(jìn)行再評價。16.下屬于經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目分類的有)。A.產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目√B.備或廠房的更新項目√C.究與開發(fā)項目

√D.探項目

√

經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目可以分為：(1)新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目；設(shè)備或廠房的更新項目；(3)究與開發(fā)項目；(4)勘探項目；(5)其他項目。三、<B>計算分析題要求列出計步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位百分?jǐn)?shù)概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬分之在答題卷上解答在題卷上無效</B>(總題數(shù)：，數(shù)8.00)資料：(1)A司是一個鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景看好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資機會，利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給司。公司是一有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)。每年固定成本為(含折舊40元，變動成本是每180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為，估計凈殘值為50萬元。銷部門估計各年銷售量均為40000件，司可以接受元／件的價格。生產(chǎn)部門估計需要增加250萬的營運資本投資(2)A和B為上市公司，司的貝塔系數(shù)為0．債務(wù)資本／投資資本為50％；司的貝塔系數(shù)為1．，債務(wù)資本／投資資本為30％。(3)A司不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。目前的長期借款利率為8％。(4)無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率為43，市場組合的預(yù)期報酬率為93。(5)簡化計算，假設(shè)沒有所得稅。要求：（分?jǐn)?shù)：8.00(1).算評價該項目使用的折現(xiàn)率；__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案投資項目分為規(guī)模擴張型項目和非規(guī)模擴張型項目，所謂規(guī)模擴張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)同一類型產(chǎn)品：非規(guī)模擴張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)不同類型產(chǎn)品。而本題顯然屬于非規(guī)模擴張型項目。非規(guī)模擴張型項目的β

確定步驟是：①確定參照項目的β

(因為一般情況下，參照項目是有負(fù)債的，所以，其已知的β為β

)β

=1．1將參照項目的

轉(zhuǎn)換為β

：β

=權(quán)益／(負(fù)債+權(quán)益)×β

=1權(quán)益乘數(shù)β

=(1-資產(chǎn)負(fù)債率×β

=(1－30)×．1=0.77。③將參照項目β

視為新項目的β

：即A公β

=0．77。④將新項目的β

轉(zhuǎn)換為β

：β

=益乘數(shù)×β

=1／(1－資產(chǎn)負(fù)債)×

=1／(1－50％)077=1．54最后根據(jù)加權(quán)平均資本成本計算公式求r

wacc益資本成本r

=R

+β

×(R

-R

)=4．3+1．54×．3％－3)=12％。加權(quán)平均資本成本r

wacc=[S／(S+B)]×r

+[B／(S+B)]r

×(1－T)=50％×12％+50％×(1－0)=10。實體現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是加權(quán)平均資本成本；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是權(quán)益資本成本。本題屬于實體現(xiàn)金流量法，所以，評價該項目使用的折現(xiàn)率應(yīng)該是項目的加權(quán)平均資本成本，即該項目使用的折現(xiàn)率為10。(2).計項目的凈現(xiàn)值；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：第年現(xiàn)金凈流量(750+250)=－1000(元經(jīng)營階段每年現(xiàn)金凈流=業(yè)收入－(業(yè)成本－折舊)－所得稅EBIT×(1－舊。由沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應(yīng)，即：經(jīng)營階段每年現(xiàn)金凈流量=EBIT+舊，年折舊=(750－／萬元。1～4年業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250×40－18040000-400000－1400000)+1400000=240(萬元，第5年現(xiàn)金凈流量=240+50+250=540(元)凈現(xiàn)值=240×／A10％4)+540×(P／F％1000=240×169×06209-1000=96．06(元)(3).假預(yù)計的固定成本和變動成本、固定資產(chǎn)殘值、營運資本和單價只在10以內(nèi)是準(zhǔn)確的，這個項目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：單價=250×(1－10)=225(元)單位變動成本180×(1+10)=198(元固成本=40×(1+10％)=44(元)。殘值K=50×(1－10％)=45(元)增加營運資本=250×(1+10％)=275(元年舊(750－／5=141(萬元)。第年現(xiàn)金凈流量=－－萬元)第1～4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(2254000019840000－0001000)+1000=64(元)第5年金凈流量=64+45+275=384(萬元)現(xiàn)值=64×(P／×(P／F－×31699+3840．62091025=－58370(元)(4).分計算息稅前利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金凈流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。__________________________________________________________________________________________

正確答案：(確答案：要求計算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金凈流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。設(shè)利潤為0的年銷量為X(2．50－180)×40－140=0解得：X=2．萬)設(shè)營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0的年銷量為Y[(250－180)×40－140]+140=0，得：57(件設(shè)凈現(xiàn)值為0年銷量為Z，NPV=－1000+{[(250180)×Z－40－140]+140}×／A105)+(250+50)×(WF10％5)=0解得Z=364(萬件))四綜題要求列出計算步驟有特殊要求步運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)率現(xiàn)值系數(shù)精確到分之在答題卷上解答試題卷上無效</B>(總題數(shù)：1，分?jǐn)?shù)：8.00)F公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機場開設(shè)一個新門店，參加機場內(nèi)一處商鋪的租約競標(biāo)。出租方要求，租約合同為期5年，不再續(xù)，租金在合同生效時一次付清。相關(guān)資料如下：(1)F公司目前股價40元股，流通在外的普通股股數(shù)為500股。債務(wù)市值60000萬元，期收益率％。無風(fēng)險利率6，權(quán)益市場風(fēng)險溢價8％F公司的β系數(shù)為1．8。公司開設(shè)機場門店后，第年預(yù)計營業(yè)收入300萬，第23、年計營業(yè)收入均為400萬元，第5年預(yù)計營業(yè)收入300萬元。預(yù)計營業(yè)變動成本為營業(yè)收入的60％，營業(yè)固定成本不含設(shè)備折舊或租金為每年萬元。設(shè)營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末(3)設(shè)機場門店需添置相關(guān)設(shè)備，預(yù)計購置成本250元沒有運輸安裝、維護等其他費用。按照稅法規(guī)定，可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限5，期末賬面價值為(示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數(shù)兩年改為直線法)合同結(jié)束時，預(yù)計該設(shè)備的變現(xiàn)價值為萬。業(yè)時需投入營運資本10萬元同結(jié)束時全部收回。(5)F公適用的所得稅稅率為25。要求數(shù)8.00(1).設(shè)門店是公司的擴張業(yè)務(wù)，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，以市值為資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，計算該公司的加權(quán)平均資本成本。__________________________________________________________________________________________正確答案確答案權(quán)資本成本6％+8％×1％債務(wù)資本成本=8％×(1－25)=6％。(2).如出租方要求的最低競價租金為50萬元，計算若能按最低競價租金成功，該方案凈現(xiàn)值。

)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：初始現(xiàn)金流量=(50+250+10)=－310(萬元)第年折=250×2／5=100(萬元)第2年折舊=(250－100)×5=60(元)第折舊=(250－60)×／元)第4年折=(250－100－6036)+2=27(元)第5年折舊=27萬元第1年營現(xiàn)金毛流=300×(125％)－(30060％+40)×(125％)+100×25+50×25=85+22營業(yè)現(xiàn)金毛流量400(1－25％)－(40060％+40)(1－25％)+60×25+50／25％=105+25=107)第3年營業(yè)現(xiàn)金毛流量=400(1－25％)－(40060％+40)×(1－％)+36×25％+50／5×％=99+2萬元)第營業(yè)現(xiàn)金毛流量400×(125％)－(400×％+40)×(1－％)+27×25％+50／5×％=9675+2．25(萬元)第5