貴金屬基本面分析-20230326-銀河期貨

大宗商品研究所王穎穎總述近期運(yùn)行邏輯1GALAXYFUTURES1近期，市場(chǎng)的焦點(diǎn)由美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向歐美銀行危機(jī)。美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)危機(jī)雖然在美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部的迅速行動(dòng)下被暫時(shí)化解，但此后瑞士信貸流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)又使事情變得更加復(fù)雜，短期內(nèi)，避險(xiǎn)情緒的攀升，倫敦金價(jià)格迅速?zèng)_高，GALAXYFUTURES1周一(3月20日)，受172億美元瑞信AT1債減計(jì)的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步走高，到達(dá)2009.23最高點(diǎn)。后隨著市場(chǎng)逐漸對(duì)AT1債減計(jì)的消息進(jìn)行消化，避險(xiǎn)情緒回落，貴金屬價(jià)格回吐漲幅。1周四凌晨(3月23日),美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地，加息25bp到475-500區(qū)間，符合市場(chǎng)預(yù)期。在會(huì)議聲明中“持續(xù)加息是合適的”被更改為“一些額外的政策收緊是合適的”，增加了對(duì)銀行業(yè)事態(tài)的評(píng)估的相關(guān)措辭，刪去了“通脹有所放緩”和俄烏沖突相關(guān)表述，這或在暗示由于銀行系統(tǒng)的震蕩本輪的加息終點(diǎn)已經(jīng)臨近。給出的加息終點(diǎn)相比變化不大，但市場(chǎng)交易員已經(jīng)押注12月利率將降至4.18%左右，因而市場(chǎng)已經(jīng)在搶跑交易降息預(yù)期，美元和國(guó)債收益率走弱，黃金走強(qiáng)，和今年1月份的市場(chǎng)有相似之處。，未來市場(chǎng)對(duì)降息的寬松定價(jià)仍然存在回調(diào)的可能?？偸鼋诓呗?GALAXYFUTURES定性的影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息的天花板逐漸顯露，意味著即使黃金價(jià)格回調(diào)，下方空間也相對(duì)有限，整體呈易漲難跌的態(tài)勢(shì)；如果危機(jī)再現(xiàn)，那么則會(huì)再次引發(fā)避險(xiǎn)情緒GALAXYFUTURES。滬金在435-445區(qū)間內(nèi)震蕩，如向上突破，則有再探前高454的可能；如果跌破支撐位，可關(guān)注427-433區(qū)間，逢低做多。滬銀近期補(bǔ)漲，走勢(shì)較強(qiáng)，但上方在5300附近的阻力較大，周五短暫突破后下跌，之后存在小幅回調(diào)的可能，下方可關(guān)注5050-5120區(qū)間。3GALAXYGALAXYFUTURES4GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES資料來源：iFinD銀河期貨GALAXYFUTURES5內(nèi)外盤黃金期貨走勢(shì)內(nèi)外盤走勢(shì)內(nèi)外盤黃金期貨走勢(shì)內(nèi)外盤內(nèi)外盤白銀期貨走勢(shì)2,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,400COMEX黃金SHFE黃金46044042040038036034032030028262422201816141210COMEX白銀SHFE白銀6,3005,3004,3003,3002,3001,300300美元指數(shù)與內(nèi)盤白銀期貨美元指數(shù)與內(nèi)盤黃金期貨美元指數(shù)與內(nèi)盤白銀期貨12011511010510095908580美元指數(shù)SHFE黃金45044043042041040039038037036035012011511010510095908580美元指數(shù)SHFE白銀6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000內(nèi)外盤金銀比62022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02GALAXYFUTURES外盤COMEX金銀比2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02GALAXYFUTURES外盤COMEX金銀比上期所金銀上期所金銀比077GALAXYFUTURESLBMA庫(kù)存為有數(shù)據(jù)以來最低點(diǎn)60,000.0050,000.0040,000.00GALAXYFUTURESLBMA庫(kù)存為有數(shù)據(jù)以來最低點(diǎn)60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00LBMA白銀庫(kù)存Comex庫(kù)存上期所庫(kù)存上金所庫(kù)存上海庫(kù)存處于相對(duì)高位，但近期連續(xù)降低COMEX庫(kù)存同樣降低12,000.0010,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.002,000.000.00Comex庫(kù)存全全球白銀庫(kù)存處于低位(噸)40,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00LBMA白銀庫(kù)存6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00上期所庫(kù)存上金所庫(kù)存資料來源：iFinD銀河期貨GALAXYFUTURES82000800040002000120000080060042000800040002000120000080060040015001000500SPDRSPDR黃金ETF持倉(cāng)整體保持平穩(wěn)00002017-112018-112019-112020-112021-112022-11SPDR:黃金:持倉(cāng)量(噸)倫敦現(xiàn)貨黃金:美元SLVSLV白銀ETF持倉(cāng)有所下降4002000002017-112018-112019-112020-112021-112022-11倫敦現(xiàn)貨黃金:美元SPDR:黃金:持倉(cāng)量倫敦現(xiàn)貨黃金:美元SPRD黃金持倉(cāng)(噸)SLV白銀持倉(cāng)(噸)GALAXYFUTURES9濟(jì)現(xiàn)狀周內(nèi)數(shù)據(jù)GALAXYGALAXYFUTURES資料來源：金十?dāng)?shù)據(jù)銀河期貨GALAXYFUTURES11本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息京時(shí)間ALAXYFUTURES美國(guó)經(jīng)濟(jì)——就業(yè)美國(guó)新增美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)標(biāo)題標(biāo)題 新增比例=新增人數(shù)/就業(yè)人數(shù)權(quán)重=分項(xiàng)就業(yè)人數(shù)/非農(nóng)就業(yè)人數(shù)貢獻(xiàn)率-新增分項(xiàng)就業(yè)人數(shù)/新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)ALAXYFUTURES8.007.006.005.004.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0034.0033.0032.0031.0030.0029.0028.0027.00美國(guó):平均時(shí)薪:同比美國(guó):平均時(shí)薪美元右美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)300,000250,000200,000150,000100,00050,00002022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美國(guó):當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù):季調(diào)美國(guó)平均時(shí)薪美國(guó)平均時(shí)薪美國(guó)職位空缺與失業(yè)率16.0014.0012.0010.00 8.00 6.00 4.00 2.000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00 美國(guó):職位空缺率美國(guó)失業(yè)率季調(diào)%美國(guó):職位空缺數(shù)美美國(guó)勞動(dòng)參與率160.00155.00150.00145.00140.00135.00130.00125.00120.0063.3064.0063.0062.5062.0061.0060.0059.0058.00美國(guó):勞動(dòng)力成本指數(shù):薪水報(bào)酬:季調(diào):當(dāng)季值美國(guó):勞動(dòng)力參與率:16歲及以上:季調(diào):當(dāng)月值A(chǔ)LAXYFUTURESISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMIISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00Markit:綜合PMI榮枯線美國(guó):Markit:綜合PMI(初值)Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00美國(guó):Markit:制造業(yè)PMI(終值)美國(guó):Markit:制造業(yè)PMI(初值)榮枯線美國(guó):Markit:服務(wù)業(yè)PMI:商業(yè)活動(dòng)(終值)美國(guó):Markit:服務(wù)業(yè)PMI:商業(yè)活動(dòng)(初值)綜合綜合MarkitPMI75706560555045403530美國(guó):ISM:服務(wù)業(yè)PMI美美國(guó):ISM:服務(wù)業(yè)PMIISMISM服務(wù)業(yè)PMI分項(xiàng)物價(jià)70.00新出口訂單60.0050.0040.003物價(jià)70.00新出口訂單60.0050.0040.0030.00新訂單庫(kù)新訂單商業(yè)活動(dòng)供應(yīng)商交商業(yè)活動(dòng)訂單庫(kù)存進(jìn)口庫(kù)存2023-022023-012022-122022-11iFinDALAXYFUTURES服務(wù)分項(xiàng)仍是CPI的主要貢獻(xiàn)因素美國(guó)經(jīng)濟(jì)——CPI服務(wù)分項(xiàng)仍是CPI的主要貢獻(xiàn)因素美國(guó)CPI*但看一下能源分項(xiàng)美國(guó)CPI*但看一下能源分項(xiàng)%%%10.00710.009.0069.008.0058.007.0040.007.006.0030.006.005.0020.005.004.0010.04.003.000.003.002.00-2.001.00-20.001.000.00-0.00美國(guó):CPI:能源:當(dāng)月同比美國(guó):CPI:食品:當(dāng)月同比美國(guó):CPI:服務(wù)(不含能源):當(dāng)月同比美國(guó):CPI:當(dāng)月同比美國(guó):核心CPI(不含食物、能源):當(dāng)月同比ALAXYFUTURES美國(guó)美國(guó)PPI環(huán)比及同比0.00ALAXYFUTURES美國(guó)經(jīng)濟(jì)——零售數(shù)據(jù)美國(guó)零售數(shù)據(jù)美國(guó)零售美國(guó)零售數(shù)據(jù)86420ALAXYFUTURES密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)02-0712-0510-0308-0106110409-0207-1205密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)02-0712-0510-0308-0106110409-0207-1205-10030090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.00美國(guó):密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)美國(guó):密歇根大學(xué):通脹預(yù)期變化美國(guó)CPI美國(guó)CPI*但看一下能源分項(xiàng)58.0058.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.000美國(guó):成屋銷售:季調(diào)美國(guó):新建住房銷售:折年數(shù):季調(diào):當(dāng)月值A(chǔ)LAXYFUTURES加息路徑與到掛的長(zhǎng)短期收益率收益率與通脹預(yù)期加息路徑與到掛的長(zhǎng)短期收益率實(shí)際收益率與盈虧平衡通脹實(shí)際收益率與盈虧平衡通脹率2.00 GALAXYFUTURES20美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——市場(chǎng)預(yù)期生變加息預(yù)期路徑變化加息預(yù)期路徑變化1098765432106543210美國(guó)CPI美國(guó)核心CPI美國(guó):聯(lián)邦基金目標(biāo)利率3.22326資料來源：美聯(lián)儲(chǔ)觀察銀河期貨GALAXYFUTURES21歐洲CPI環(huán)比2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01歐洲CPI環(huán)比2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012.00.500.00英國(guó):核心CPI:環(huán)比英國(guó):CPI:環(huán)比歐歐洲CPI同比2019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-072019-092019-112020-