上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管法規(guī)論要

1并購(gòu)重組市場(chǎng)概況

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內(nèi)容提要并購(gòu)重組監(jiān)管框架“兩個(gè)辦法”的主要修訂內(nèi)容4市場(chǎng)影響第一頁(yè)，共24頁(yè)。什么是上市公司并購(gòu)重組？一、并購(gòu)重組市場(chǎng)概況

收購(gòu)主要涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目標(biāo)大多指向公司控制權(quán)，核心內(nèi)容是“股東準(zhǔn)入”。

重組主要涉及公司資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)的調(diào)整，目標(biāo)是優(yōu)化公司的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量、產(chǎn)業(yè)或行業(yè)屬性，核心內(nèi)容是“資產(chǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入”。

但是，以股權(quán)類(lèi)證券作為交易支付手段后，兩類(lèi)“準(zhǔn)入”可通過(guò)一項(xiàng)交易同時(shí)完成，二者之間的界限逐漸模糊。第二頁(yè)，共24頁(yè)。一、并購(gòu)重組市場(chǎng)概況并購(gòu)重組交易集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)2014年各地區(qū)并購(gòu)重組交易金額占比第三頁(yè)，共24頁(yè)。

A股上市公司并購(gòu)重組交易的發(fā)展趨勢(shì)一、并購(gòu)重組市場(chǎng)概況第四頁(yè)，共24頁(yè)。

并購(gòu)重組涉及的行業(yè)廣泛一、并購(gòu)重組市場(chǎng)概況第五頁(yè)，共24頁(yè)。推進(jìn)“監(jiān)管轉(zhuǎn)型”——絕大多數(shù)并購(gòu)重組交易已無(wú)需我會(huì)審批一、并購(gòu)重組市場(chǎng)概況第六頁(yè)，共24頁(yè)。

重組收購(gòu)其他合并回購(gòu)并購(gòu)重組分立二、并購(gòu)重組監(jiān)管架構(gòu)第七頁(yè)，共24頁(yè)。二、并購(gòu)重組監(jiān)管架構(gòu)國(guó)資相關(guān)法規(guī)登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)監(jiān)管公司法上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）收購(gòu)管理辦法配套披露準(zhǔn)則外資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則證券法重大資產(chǎn)重組管理辦法配套披露準(zhǔn)則財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理辦法基本法律部門(mén)規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管規(guī)則體系其他法規(guī)回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）第八頁(yè)，共24頁(yè)。二、并購(gòu)重組監(jiān)管架構(gòu)購(gòu)買(mǎi)上市公司股權(quán)5%-20%非第一大股東或?qū)嶋H控制人簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)第一大股東或?qū)嶋H控制人詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)購(gòu)買(mǎi)上市公司股權(quán)20%-30%非第一大股東或?qū)嶋H控制人詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)第一大股東或?qū)嶋H控制人詳式+財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)要約收購(gòu)要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)+中介結(jié)構(gòu)意見(jiàn)自動(dòng)豁免的要約收購(gòu)義務(wù)和收購(gòu)報(bào)告書(shū)備案公告+律師核查意見(jiàn)重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、出售、置換（不構(gòu)成借殼上市的）重組報(bào)告書(shū)+中介機(jī)構(gòu)意見(jiàn)不涉及行政許可的目前仍需行政許可的審核程序?qū)徍藭r(shí)限要約收購(gòu)義務(wù)豁免（收購(gòu)辦法63條）簡(jiǎn)易程序10個(gè)工作日要約收購(gòu)義務(wù)豁免（收購(gòu)辦法62條）一般程序20個(gè)工作日發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)一般程序3個(gè)月合并、分立一般程序3個(gè)月重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、出售、置換（構(gòu)成借殼上市的）一般程序20個(gè)工作日第九頁(yè)，共24頁(yè)。二、并購(gòu)重組監(jiān)管架構(gòu)

上市部商務(wù)部國(guó)資委其他主管部門(mén)證監(jiān)會(huì)外發(fā)行部期貨部機(jī)構(gòu)部證監(jiān)局交易所稽查局發(fā)改委證監(jiān)會(huì)內(nèi)辦公廳第十頁(yè)，共24頁(yè)。

宏觀政策市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)管實(shí)踐三、2014年《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的修訂背景第十一頁(yè)，共24頁(yè)。

十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出：“必須積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化”?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)【2014】14號(hào)）《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)【2014】17號(hào)）《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)【2013】110號(hào)）國(guó)務(wù)院行政審批改革深入推進(jìn)三、修訂背景——宏觀政策第十二頁(yè)，共24頁(yè)。

三、修訂背景——市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)業(yè)整合成為并購(gòu)市場(chǎng)主流跨境并購(gòu)比例不斷提升民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)化并購(gòu)日益活躍整體上市與借殼上市為主境內(nèi)并購(gòu)為主國(guó)企整合為主第十三頁(yè)，共24頁(yè)。

三、修訂背景——監(jiān)管實(shí)踐201320122012取消要約豁免部分情形審批2012最高院破產(chǎn)司法會(huì)議紀(jì)要2011掛鉤制度2011分道制、借殼標(biāo)準(zhǔn)——等同2010內(nèi)幕交易防控借殼標(biāo)準(zhǔn)——趨同配套融資第十四頁(yè)，共24頁(yè)。

1簡(jiǎn)政放權(quán)放松管制四大方面加強(qiáng)投資者保護(hù)加強(qiáng)監(jiān)管四、2014年《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的主要修訂內(nèi)容第十五頁(yè)，共24頁(yè)。1簡(jiǎn)政放權(quán)11.取消除借殼上市以外的重大資產(chǎn)重組行政審批2.增加四類(lèi)要約收購(gòu)自動(dòng)豁免情形四、主要修訂內(nèi)容第十六頁(yè)，共24頁(yè)。1放松管制11.完善發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制2、增加支付方式四、主要修訂內(nèi)容第十七頁(yè)，共24頁(yè)。1加強(qiáng)監(jiān)管11.明確分道制審核制度2.完善借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)四、主要修訂內(nèi)容第十八頁(yè)，共24頁(yè)。1加強(qiáng)監(jiān)管13.增加信息披露要求五、主要修訂內(nèi)容第十九頁(yè)，共24頁(yè)。1加強(qiáng)監(jiān)管14.明確涉嫌違法違規(guī)正在被立案稽查公司發(fā)行條件四、主要修訂內(nèi)容第二十頁(yè)，共24頁(yè)。1加強(qiáng)監(jiān)管15.加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管6.強(qiáng)化事中事后監(jiān)管四、主要修訂內(nèi)容第二十一頁(yè)，共24頁(yè)。1加強(qiáng)投資者保護(hù)1四、主要修訂內(nèi)容第二十二頁(yè)，共24頁(yè)。推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展提高市場(chǎng)化水平明確政策導(dǎo)向降低交易成本提高并購(gòu)績(jī)效