聯(lián)想并購(gòu)ibm案例分析

聯(lián)想并購(gòu)ibm案例分析聯(lián)想收購(gòu)IBM案例分析聯(lián)想集團(tuán)簡(jiǎn)介一、1989-1993年創(chuàng)業(yè)階段1984年由中國(guó)科學(xué)院計(jì)算機(jī)研究所投資二十萬(wàn)元成立的。1988年在香港成立“香港聯(lián)想科技有限公司”并實(shí)現(xiàn)了1.2億港元的營(yíng)業(yè)額。1989年正式命名為“聯(lián)想集團(tuán)公司”擁有北京聯(lián)想和香港聯(lián)想，6月份在深圳成立深圳聯(lián)想公司，建成低成本的生產(chǎn)基地。從此開(kāi)始批量生產(chǎn)和出口主板。1990年分別在美國(guó)洛杉磯和法國(guó)德斯多夫設(shè)立分公司，開(kāi)始跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。1992年初在美國(guó)硅谷設(shè)立實(shí)驗(yàn)室，以便及時(shí)獲取電腦最新技術(shù)情況與信息。1993年國(guó)際PC巨頭紛紛搶灘中國(guó)市場(chǎng)，大批國(guó)內(nèi)電腦生產(chǎn)廠商處境艱難。二、1994-2003年的PC階段1994年2月聯(lián)想在香港掛牌上市。標(biāo)志著公司已經(jīng)正式成為一個(gè)集研究、生產(chǎn)和銷售于一身的大型企業(yè)。開(kāi)始以市場(chǎng)為導(dǎo)向，改變管理體制，精簡(jiǎn)人員，改直銷為分銷，一舉扭轉(zhuǎn)了聯(lián)想的頹勢(shì)。1997年北京聯(lián)想和香港聯(lián)想合并為中國(guó)聯(lián)想，柳傳志為董事局主席兼總經(jīng)理。同年以10%的市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首位。2000年聯(lián)想集團(tuán)分為“聯(lián)想電腦”和“神州數(shù)碼”由聯(lián)想集團(tuán)控股公司作為母公司。2001年楊元慶出任聯(lián)想總裁兼CEO三、2004年開(kāi)始的全球化階段2004年，聯(lián)想公司正式從“l(fā)egend”更名為“l(fā)enovo”，并與國(guó)際奧委會(huì)簽署合作協(xié)議，宣布成為第六期國(guó)際奧委會(huì)全球合作伙伴。2005年聯(lián)想正式宣布并購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)，標(biāo)志著聯(lián)想集團(tuán)國(guó)際化戰(zhàn)略邁出實(shí)質(zhì)性的第一步。IBM公司簡(jiǎn)介IBM是“國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司”的英文簡(jiǎn)稱，1911年創(chuàng)立于美國(guó)，是全球的信息技術(shù)和業(yè)務(wù)解決方案公司，她曾列為美國(guó)四大工業(yè)公司之一，被稱為“藍(lán)色巨人”。該公司創(chuàng)立是主要業(yè)務(wù)為商用打字機(jī)，然后轉(zhuǎn)為文字處理機(jī)，最后才轉(zhuǎn)到計(jì)算機(jī)和有關(guān)服務(wù)。IBM目前仍然保持著擁有全世界最多專利的地位。自1993年起，IBM連續(xù)十七年出現(xiàn)在全美專利注冊(cè)排行榜的榜首位置。公司的業(yè)務(wù)可分為全球服務(wù)、硬件、軟件、全球融資和企業(yè)投資及其他總共五大部分。IBM是計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的領(lǐng)導(dǎo)者，在大型/小型和便攜機(jī)（Thinkpad）方面成就矚目。其創(chuàng)立的個(gè)人計(jì)算機(jī)（PC）標(biāo)準(zhǔn)，至今仍不斷的沿用和發(fā)展。另外IBM還在大型機(jī)，超級(jí)計(jì)算機(jī)，UNIX，服務(wù)器方面領(lǐng)先業(yè)界。軟件方面也為軟件界的領(lǐng)先者和強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。并購(gòu)背景以及動(dòng)因聯(lián)想一、國(guó)內(nèi)個(gè)人計(jì)算機(jī)市場(chǎng)遭遇瓶頸。國(guó)外廠商的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)個(gè)人電腦市場(chǎng)容量雖然增加，但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇和PC產(chǎn)業(yè)的成熟，售價(jià)逐漸降低，并且幅度很大，利潤(rùn)空間大幅降低。二、國(guó)際化發(fā)展的抱負(fù)，并購(gòu)成為聯(lián)想國(guó)際化路徑的首選聯(lián)想在20世紀(jì)90年代就有國(guó)際化的品牌的發(fā)展思路，但是樹(shù)立品牌，打通渠道靠一己之力很難。三、發(fā)展品牌、技術(shù)、營(yíng)銷渠道的需要聯(lián)想缺乏核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在全球市場(chǎng)上品牌認(rèn)知度不高，缺乏銷售渠道。而IBM擁有覆蓋全球的強(qiáng)大品牌知名度、世界領(lǐng)先的研發(fā)能力以及龐大分銷和銷售網(wǎng)絡(luò)。IBM一、IBM面臨危機(jī)全球計(jì)算機(jī)需求量出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)支縮減，IBM增長(zhǎng)率下降。二、PC業(yè)務(wù)拖累IBM的整體業(yè)績(jī)IBM的服務(wù)業(yè)務(wù)收入金額和占比在1994-2004年間成上升趨勢(shì)，軟件業(yè)務(wù)占總收入的比例維持在15%-18%之間，且利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)33%，但PC業(yè)務(wù)2001-2004年上半年期間累計(jì)虧損9.65億美元。三、IBM戰(zhàn)略要求IBM的市場(chǎng)戰(zhàn)略已經(jīng)與PC業(yè)務(wù)之間的距離越來(lái)越遠(yuǎn)。IBM要全力爭(zhēng)奪的是IT服務(wù)以及服務(wù)器等高技術(shù)含量、高利潤(rùn)高附加值的領(lǐng)域。推動(dòng)聯(lián)想收購(gòu)的原因.規(guī)模效應(yīng)會(huì)使聯(lián)想獲益。企業(yè)并購(gòu)對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模，使其經(jīng)營(yíng)成本最小化。聯(lián)想本身就具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，在收購(gòu)IBMPC部門之后公司規(guī)模將大幅度增加，這會(huì)有利于從營(yíng)銷、管理、科研開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)促進(jìn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，使原有資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合。但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要一段時(shí)間，所以在這種規(guī)模效應(yīng)形成之前，未來(lái)兩年內(nèi)聯(lián)想的利潤(rùn)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)一定幅度虧損。.聯(lián)想商譽(yù)的增加大于收購(gòu)成本。并購(gòu)企業(yè)購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)時(shí)，必須考慮當(dāng)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的全部重置成本與該企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格總額的大小，如果前者大于后者，并購(gòu)可能性大。對(duì)于聯(lián)想而言，完全憑借自身力量要打造IBM這樣一個(gè)品牌，資金和時(shí)間上的成本不可預(yù)計(jì)。3.聯(lián)想打入國(guó)際市場(chǎng)的需要。并購(gòu)的動(dòng)因源于對(duì)市場(chǎng)的控制，提高行業(yè)集中程度及市場(chǎng)占有率，增加長(zhǎng)期獲利機(jī)會(huì)。雖然聯(lián)想此舉還無(wú)法實(shí)現(xiàn)其壟斷地位，但就目前聯(lián)想的國(guó)際化戰(zhàn)略而言，完全可以借此迅速打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，形成市場(chǎng)勢(shì)力，緩解國(guó)內(nèi)與日俱增的競(jìng)爭(zhēng)壓力，為長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4.管理層驅(qū)動(dòng)力。為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人效用的最大化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往傾向于并購(gòu)。因?yàn)椴①?gòu)是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模最迅速有效的手段，而企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大則有助于促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人效用的最大化。從現(xiàn)在各方對(duì)聯(lián)想此次收購(gòu)的態(tài)度來(lái)看，最擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的往往是投資者和股東，管理層的態(tài)度卻是最樂(lè)觀的。聯(lián)想跨國(guó)并購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)過(guò)程一籌備安排從2003年12月起，聯(lián)想開(kāi)始著手對(duì)該項(xiàng)收購(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，聘請(qǐng)麥肯錫為顧問(wèn)全面評(píng)估并購(gòu)的可行性。2004年春節(jié)過(guò)后，聯(lián)想又聘請(qǐng)高盛作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，開(kāi)始了與IBM長(zhǎng)達(dá)一年的艱苦談判。聯(lián)想進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的時(shí)候，先實(shí)施了兩次戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備，即全球改換標(biāo)識(shí)和加入奧運(yùn)TOP計(jì)劃，因此，此次收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想實(shí)施國(guó)際化重要標(biāo)識(shí)，而不是起點(diǎn)。雙方為本次交易能夠順利通過(guò)美國(guó)政府的審查做了充分的準(zhǔn)備。IBM曾邀請(qǐng)包括前國(guó)家安全顧問(wèn)在內(nèi)的正要出面游說(shuō)政府部門。聯(lián)想方面積極配合美國(guó)政府部門調(diào)查，并作出讓步：不尋求獲得IBM美國(guó)政府客戶的名單等。審查最終于2005年3月9日通過(guò)。二交易結(jié)構(gòu)（一）代價(jià)支付聯(lián)想集團(tuán)以17.5億美元收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)，成為新聯(lián)想。收購(gòu)的代價(jià)包括6.5億美元的現(xiàn)金、6億美元聯(lián)想集團(tuán)股票以及要承擔(dān)IBMPC的5億美元債務(wù)。6億美元股票包括以發(fā)行價(jià)每股2.675港元向其發(fā)行最多821234569股（占比8.9%）新股份和921636459股（占比10%）新無(wú)投票權(quán)股份總共18.9%。采用現(xiàn)金、股票混合支付方式,并購(gòu)雙方均結(jié)合公司的發(fā)展戰(zhàn)略精心做出了安排,既綜合享有了兩種支付方式各自的優(yōu)點(diǎn),又有利于合作雙方在未來(lái)的合作中共享利益。部分以股票支付有兩個(gè)因素。一方面是聯(lián)想不愿動(dòng)用太多的現(xiàn)金,以免降低資產(chǎn)流動(dòng)性,影響其償債能力。聯(lián)想必須保障并購(gòu)后新集團(tuán)的正常運(yùn)轉(zhuǎn);另一方面IBM也有意持有聯(lián)想股票,一是分享其可能的利潤(rùn),二是仍將維持其在PC業(yè)務(wù)的影響力,這對(duì)它的整體銷售策略有著很大影響。聯(lián)想和IBM的股份分置狀況聯(lián)想和IBM的股份分置狀況-1匹KK?-35S(.MK?-1匹KK?-35S(.MK?聯(lián)想集用粒股76矚（二）品牌管理品牌管理為期5年，分成三個(gè)階段。2004年12月-2006年5月，聯(lián)想在合作中只能使用IBM原品牌以及旗下的Thinkpad系列，IBM將繼續(xù)銷售貼有其品牌的電腦。2006年5月-2008年3月，IBM與聯(lián)想合作開(kāi)發(fā)新的品牌2008年4月-2009年12月，聯(lián)想的品牌Lenovo將成為雙方合作中的主要品牌，IBM將以標(biāo)簽的形式注明其在品牌中的貢獻(xiàn)。（三）業(yè)務(wù)整合IBM的全球PC業(yè)務(wù)全部交給聯(lián)想管理IBM向聯(lián)想提供范圍廣泛的三年期過(guò)渡服務(wù)IBM向聯(lián)想提供策略性融資和資產(chǎn)處置的五年服務(wù).聯(lián)想委托IBM進(jìn)行五年期維修服務(wù)和質(zhì)保服務(wù).IBM向聯(lián)想提供五年期市場(chǎng)支持服務(wù)6.聯(lián)想向IBM出售作為內(nèi)部使用的PC,為期五年聯(lián)想2010年的財(cái)務(wù)狀況2010年8月10日,聯(lián)想集團(tuán)在香港公布了截至2010年6月30日第一財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示,該財(cái)季聯(lián)想總銷售額為51.47億美元,凈利潤(rùn)5500萬(wàn)美元。季內(nèi),聯(lián)想在全球的市場(chǎng)份額首達(dá)雙位數(shù),季度費(fèi)用率創(chuàng)歷史最佳水平。借此,聯(lián)想連續(xù)第三個(gè)季度成為全球前五大電腦廠商中增長(zhǎng)最快的廠商,并連續(xù)五個(gè)季度增長(zhǎng)速度快于整體市場(chǎng)。聯(lián)想集團(tuán)公布2010/11財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)整體概況如下：聯(lián)想全球市場(chǎng)份額首達(dá)雙位數(shù)(10.2%)；季度銷售額為51億美元；除稅前溢利為7,500萬(wàn)美元；股東應(yīng)占溢利為5,500萬(wàn)美元；每股基本盈利為0.57美分或4.43港仙；于2010年6月30日,凈現(xiàn)金儲(chǔ)備為22億美元。在第一季度,聯(lián)想的全球個(gè)人電腦銷量年比年上升48.1%，而同期整體市場(chǎng)銷量增幅約為20.9%。集團(tuán)綜合銷售額年比年增長(zhǎng)49.6%至51億美元，毛利年比年增長(zhǎng)38.6%至5.23億美元，毛利率為10.2%。第一季度的經(jīng)營(yíng)溢利為8,200萬(wàn)美元（不包括重組費(fèi)用100萬(wàn)美元），是去年同期經(jīng)營(yíng)溢利的五倍。聯(lián)想第一季度的除稅前溢利為7,500萬(wàn)美元。股東應(yīng)占溢利為5,500萬(wàn)美元，較去年同期提升7,100萬(wàn)美元。季內(nèi)，每股基本盈利為0.57美分或4.43港仙。在2010年6月30日，集團(tuán)的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備為22億美元。2010年11月10日，聯(lián)想公布了截止到2010年9月30日的第二季度業(yè)績(jī)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想在全球的市場(chǎng)份額達(dá)10.4%，集團(tuán)綜合銷售額年比年增長(zhǎng)41%至58億美元，毛利年比年增長(zhǎng)37%至5.93億美元。在第二季度，聯(lián)想的全球個(gè)人電腦銷量年比年上升33%，而同期整體市場(chǎng)銷量增幅約為9.7%。集團(tuán)綜合銷售額年比年增長(zhǎng)41%至58億美元，毛利年比年增長(zhǎng)37%至5.93億美元，毛利率為10.3%。從市場(chǎng)分布來(lái)看，中國(guó)區(qū)仍是利潤(rùn)主要來(lái)源，聯(lián)想第二季的綜合銷售額（包括聯(lián)想移動(dòng)的銷售額）年比年增長(zhǎng)32%，達(dá)26億美元，占集團(tuán)全球總銷售額46%。同時(shí)，聯(lián)想繼續(xù)保持在中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額年比年增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)28.8%。個(gè)人電腦的銷量較去年同期上升21%,是整體市場(chǎng)12%增速的兩倍。具體而言，在新興市場(chǎng)，聯(lián)想第二季度綜合銷售額首達(dá)11億美元新高，占集團(tuán)全球總銷售額18%。聯(lián)想個(gè)人電腦銷量年比年飆升65%，區(qū)內(nèi)整體市場(chǎng)銷量增幅為17%。聯(lián)想在區(qū)內(nèi)所有主要市場(chǎng)的占有率持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額年比年增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn);而在成熟市場(chǎng)，聯(lián)想第二季度綜合銷售額達(dá)21億美元，占集團(tuán)全球總銷售額36%。聯(lián)想在季內(nèi)個(gè)人電腦銷量年比年增長(zhǎng)40%，明顯高于整體市場(chǎng)銷量增速3.4%。值得關(guān)注的是，聯(lián)想在區(qū)內(nèi)的市場(chǎng)份額年比年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，并成功扭虧為盈。從產(chǎn)品細(xì)分看，二季度筆記本電腦仍是聯(lián)想銷售最大來(lái)源，占總銷售額的60%。今年10月份，聯(lián)想宣布ThinkPad自誕生至今的總銷量突破6000萬(wàn)部。臺(tái)式機(jī)銷售同比增長(zhǎng)27%，占集團(tuán)總銷售額33%。本季度是聯(lián)想移動(dòng)回購(gòu)聯(lián)想后的首個(gè)完整季度，成為新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)銷售額2.17億美元。聯(lián)想收購(gòu)IBM的總結(jié).聯(lián)想在收購(gòu)前后表現(xiàn)出來(lái)的勇氣.收購(gòu)方式的慎重選擇.有條不紊的整合.明確收購(gòu)的目的.注重經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)的啟示一積極參與全球資源配置，學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，客觀把握優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)選擇合適的并購(gòu)對(duì)象。一些具備實(shí)力的企業(yè)可發(fā)揮我獨(dú)特的勞動(dòng)力成本、一般制造業(yè)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，選擇歐美一些受經(jīng)濟(jì)景氣低迷影響而面臨資金制約的中小企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，整合國(guó)外的品牌、技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)等資源；對(duì)于有條件的企業(yè)，也可直接根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，同步擴(kuò)大資源領(lǐng)域或高端產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)。選擇合適的并購(gòu)方式和時(shí)機(jī)。對(duì)多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可多采取聯(lián)合并購(gòu)方式，與當(dāng)?shù)赜袑?shí)力的企業(yè)分擔(dān)資金和風(fēng)險(xiǎn)壓力，慎用獨(dú)資全面收購(gòu)。學(xué)會(huì)控制并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)普遍缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，尤其由于信息不對(duì)稱等因素，很多并購(gòu)交易當(dāng)中或之后經(jīng)常出現(xiàn)中外財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收黑洞、不正當(dāng)?shù)慕灰椎纫幌盗胸?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此國(guó)際并購(gòu)前期的調(diào)研與分析非常重要，要對(duì)自身能力有客觀的評(píng)估，同時(shí)對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的估計(jì)。高度重視并購(gòu)中的監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)和勞工等法律問(wèn)題。尤其當(dāng)中國(guó)企業(yè)進(jìn)入法律比較健全、依法維權(quán)意識(shí)比較強(qiáng)的發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)，不僅要關(guān)注投資國(guó)受監(jiān)管和限制行業(yè)對(duì)于外商持股量限度和外匯管制的問(wèn)題，也應(yīng)注意并購(gòu)所帶來(lái)的反托拉斯問(wèn)題。此外，對(duì)一些失業(yè)率高、勞工問(wèn)題突出的國(guó)家和地區(qū)，更要認(rèn)真考察東道國(guó)的勞工、工會(huì)和福利狀況，對(duì)并購(gòu)可能帶來(lái)的雇工風(fēng)險(xiǎn)給予足夠考慮，避免帶來(lái)新的勞資糾紛。要高度重視海外并購(gòu)中的輿論環(huán)境。一些大型并購(gòu)案要注意防止過(guò)早成為輿論焦點(diǎn)，以免帶來(lái)被動(dòng)。尤其對(duì)于一些資源、高技術(shù)等重要和敏感領(lǐng)域的跨國(guó)并購(gòu)，更要注重適當(dāng)、有計(jì)劃地引導(dǎo)輿論導(dǎo)向，多介紹并購(gòu)所帶來(lái)的利益分享，消除可能有的敵意或擔(dān)憂，為并購(gòu)順利完成打造好的外部氛圍。二努力為企業(yè)實(shí)施“海外并購(gòu)”營(yíng)造良好的環(huán)境客觀、冷靜地看待目前和今后一個(gè)時(shí)期的海外并購(gòu)行為。既不能因?yàn)槲覀冞@些年經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了一定增長(zhǎng)就盲目支持企業(yè)上項(xiàng)目；同時(shí)也不能因?yàn)橥饨绯霈F(xiàn)了一些負(fù)面的輿論，就對(duì)一些企業(yè)的并購(gòu)失敗產(chǎn)生過(guò)度反應(yīng)，給正常的微觀經(jīng)濟(jì)行為“澆涼水”。一個(gè)總的原則，仍然是要遵循市場(chǎng)化規(guī)則，努力為企業(yè)營(yíng)造良好的內(nèi)外氛圍。.為企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造必要的法律環(huán)境。要加快建立起與企業(yè)對(duì)外投資有關(guān)的法律法規(guī)體系，逐步完善企業(yè)海外并購(gòu)的通報(bào)、管理、統(tǒng)計(jì)體系。在多雙