初試科目課件新財(cái)務(wù)管理06章

第六章權(quán)益融資主要內(nèi)容吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股融資的階段種子資金階段：小額資金開(kāi)發(fā)產(chǎn)品起步階段：需要資金開(kāi)拓市場(chǎng)和提高產(chǎn)品質(zhì)量第一輪融資：需要補(bǔ)充資金進(jìn)行銷售和生產(chǎn)第二輪融資：提供營(yíng)運(yùn)資本，已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)和銷售但尚未賺錢的公司第三輪融資：為已經(jīng)盈虧持平并準(zhǔn)備擴(kuò)張的公司提供資金（VC、PE）第四輪融資：為可能公開(kāi)發(fā)行股票的公司提供資金（PE）分階段籌資對(duì)企業(yè)創(chuàng)辦人具有激勵(lì)約束作用，如阿里巴巴的日本軟銀出資方式貨幣出資《公司法》對(duì)現(xiàn)金的出資數(shù)額都有明確的規(guī)定貨幣出資額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30%非貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)投資：無(wú)形資產(chǎn)投資：知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等，出資最高不超過(guò)70%金融資產(chǎn)：股權(quán)、特定債權(quán)第一節(jié)吸收直接投資優(yōu)點(diǎn)有利于提高企業(yè)的信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)融資成本較高容易分散企業(yè)的控制權(quán)

吸收直接投資的特點(diǎn)第二節(jié)發(fā)行普通股一、股票的特征與種類股票是股份公司為籌集權(quán)益資本而公開(kāi)發(fā)行的證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價(jià)證券股票特征不可償還性權(quán)責(zé)對(duì)等性收益風(fēng)險(xiǎn)性市場(chǎng)流通性價(jià)格波動(dòng)性股票的種類按照股東權(quán)利和義務(wù)不同，分為普通股和優(yōu)先股按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票按照上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股按照投資主體，分為國(guó)有股、發(fā)起人股、公眾股二、股票的價(jià)值股票本身沒(méi)有價(jià)值，但股票具有價(jià)格。其原因在于股票持有者憑借股票享有向該股份公司獲得未來(lái)報(bào)酬（股利收益）的權(quán)利面值理論價(jià)值賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值清算價(jià)值面值面值是指每股股票票面載明的金額，股票的面值總額代表股份公司法定（注冊(cè)）股票總額理論價(jià)值理論價(jià)值是指普通股未來(lái)各年股利的現(xiàn)值之和賬面價(jià)值普通股的賬面價(jià)值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的價(jià)值。其大小取決于公司凈資產(chǎn)的賬面數(shù)額和流通在外的普通股股數(shù)市場(chǎng)價(jià)值股票市價(jià)是指證券市場(chǎng)上股票的交易價(jià)格，是股票價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。影響股票市價(jià)的因素包括每股盈余、股利政策、資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、投資者心理預(yù)期以及其他不確定因素等清算價(jià)值清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)清算時(shí)每股可得到的剩余財(cái)產(chǎn)的金額三、股票的發(fā)行股票發(fā)行制度股票發(fā)行方式股票發(fā)行條件股票發(fā)行程序股票發(fā)行制度審批制采用行政辦法和計(jì)劃辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由政府保薦的一種發(fā)行制度注冊(cè)制證監(jiān)部門公布發(fā)行條件，達(dá)標(biāo)企業(yè)都可發(fā)行股票（真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性做形式審查）核準(zhǔn)制從審批制向注冊(cè)制過(guò)度的中間形式股票發(fā)行方式公開(kāi)發(fā)行和私募（定向）發(fā)行公開(kāi)發(fā)行對(duì)象廣，籌資額大，難以被操控且可以上市交易。但程序復(fù)雜，費(fèi)用高私募的對(duì)象主要有兩種：一是個(gè)人投資者，一是機(jī)構(gòu)投資者面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行股份有限公司發(fā)行股票可分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行兩種情況設(shè)立發(fā)行：經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司為募集股本而發(fā)行股票。設(shè)立發(fā)行應(yīng)符合的條件：P213增資發(fā)行：已成立的股份有限公司為了擴(kuò)充股本而增發(fā)股票。再融資發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：P216股票發(fā)行條件股票發(fā)行價(jià)格2005年以前，股票發(fā)行價(jià)格采用市盈率定價(jià)法，發(fā)行價(jià)格＝預(yù)計(jì)每股收益×市盈率2005年以后，IPO價(jià)格采用詢價(jià)方式，先網(wǎng)下詢價(jià)，再網(wǎng)上定價(jià)股票上市上市途徑發(fā)行上市IPO買殼上市分拆上市境外上市買殼上市：非上市公司通過(guò)收購(gòu)上市公司股份獲得上市公司的控制權(quán)，然后利用反向收購(gòu)方式注入自己的相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而達(dá)到間接上市的目的分拆上市：將公司部分業(yè)務(wù)或某子公司獨(dú)立出來(lái)，公開(kāi)招股上市財(cái)務(wù)考慮籌集大量資金擴(kuò)大融資平臺(tái)提高股權(quán)流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)股權(quán)價(jià)值公司治理考慮優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)完善公司治理公關(guān)效應(yīng)考慮

提高公司品牌、信譽(yù)獲得客戶的認(rèn)可取得政府信任公司IPO的理由三個(gè)市場(chǎng)上市主要條件板塊總股本發(fā)行人關(guān)鍵門檻創(chuàng)業(yè)板IPO后總股本不得少于3000萬(wàn)元-發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)

-最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十

-發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元

(無(wú)“無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例”的有關(guān)規(guī)定)

主板、中小板發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元

-最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元

-最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元

-最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%

-最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損

募集資金運(yùn)用財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行獨(dú)立性主體資格發(fā)行條件審核重點(diǎn)上市前的輔導(dǎo)改制設(shè)立股份有限公司制作發(fā)行申請(qǐng)材料中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)申請(qǐng)材料的申報(bào)和審核詢價(jià)/定價(jià)/配售和公開(kāi)發(fā)行上市申請(qǐng)和批準(zhǔn)驗(yàn)資和工商登記變更股票掛牌交易國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)IPO的基本程序四、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)較小沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù)資本成本較高可能分散公司的控制權(quán)信號(hào)作用第三節(jié)發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指優(yōu)先于普通股股東分配利潤(rùn)和取得公司剩余財(cái)產(chǎn)的一種股票它既與普通股有類似之處，又具有債券的某些特征，是一種混合性有價(jià)證券普通股股東視其為特殊債券債權(quán)人視其為特殊的權(quán)益管理人員視其為雙重性質(zhì)優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股優(yōu)先股的特點(diǎn)股息固定擁有優(yōu)先權(quán)權(quán)利受限融資靈活優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)獲得資本永久使用權(quán)增強(qiáng)舉債能力防止分散公司的控制權(quán)有利于增加普通股的股東權(quán)益有利于吸引投資者資金成本較高可能會(huì)影響普通股利益有關(guān)優(yōu)先股融資創(chuàng)新的小案例假設(shè)你有一個(gè)必贏的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在需要資金，而這時(shí)你的債務(wù)規(guī)模不允許你再借款，同時(shí)，公司現(xiàn)金流也很緊張，公司股價(jià)又處于一年來(lái)最低點(diǎn)，怎么樣籌集所需的資金呢？IntermediaCommunicationsCorp.發(fā)行了3個(gè)億的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，票面利率為13.5%，以（優(yōu)先股）股票股利（而不是現(xiàn)金股利）的形式支付；可轉(zhuǎn)換為公司債務(wù)。NextelCommunicationsCorp.發(fā)行了1.5個(gè)億的可轉(zhuǎn)換零息優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)為26元，15年后到期償付98元，相當(dāng)于票面利率為9.25%；可轉(zhuǎn)換為公司債務(wù)。兩種方案都繞過(guò)了債務(wù)條款的約束，又沒(méi)有增加公司的現(xiàn)金流出第四節(jié)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是股份公司發(fā)行的、能按特定價(jià)格、在特定時(shí)間購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證權(quán)證持有人獲取的是一種權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約；而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金)其發(fā)行目的是吸引投資者購(gòu)買公司發(fā)行的股票或債券認(rèn)股權(quán)證的種類認(rèn)股權(quán)證分為認(rèn)購(gòu)證、認(rèn)沽證和碟式權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證是一種看漲期權(quán)，認(rèn)沽權(quán)證是一種看碟期權(quán)。碟式權(quán)證是上述兩種權(quán)證的結(jié)合，如武鋼股改方案為：每10股流通股可獲得2.5股股份、2.5份認(rèn)購(gòu)權(quán)證、2.5份認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)價(jià)格2.9元，認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)格3.13元認(rèn)股權(quán)證分為歐式認(rèn)股權(quán)證和美式認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)權(quán)證（認(rèn)沽權(quán)證）的特性杠桿效應(yīng)具有時(shí)效性，認(rèn)股權(quán)證具有時(shí)間價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的持有者與標(biāo)的物的持有者享有不同權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證的持有者不是上市公司的股東，不享有股東的基本權(quán)利投資收益的特殊性。如果投資者對(duì)標(biāo)的物價(jià)格移動(dòng)方向判斷正確，將獲得較大收益

認(rèn)股權(quán)證的基本要素認(rèn)購(gòu)數(shù)量認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)期限贖回條款：在規(guī)定期限內(nèi)，公司有權(quán)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值理論價(jià)值理論價(jià)值＝（股票市價(jià)－認(rèn)購(gòu)價(jià)格）×換股比率影響理論價(jià)值因素：換股比率、股票市價(jià)、認(rèn)購(gòu)價(jià)格、剩余有效期間實(shí)際價(jià)值實(shí)際價(jià)值受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，其最低限為理論價(jià)值

案例：寶鋼權(quán)證┌─────┬────────────┬─────┬─────────┐

｜權(quán)證簡(jiǎn)稱｜

G寶鋼｜權(quán)證代碼｜

580000

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｜標(biāo)的證券｜

17040｜權(quán)證類別｜

認(rèn)購(gòu)權(quán)證

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｜上市地點(diǎn)｜

上海證券交易所

｜發(fā)行數(shù)量｜

38770萬(wàn)份｜

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｜存續(xù)起始日｜

2005-08-18

｜存續(xù)終止日｜

2006-08-30

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｜行權(quán)價(jià)(元)｜

4.50

｜行權(quán)日｜

2006-08-30

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｜行權(quán)比例｜

1.00

｜行權(quán)代碼｜

582000

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｜發(fā)行方式｜

派送

｜結(jié)算方式｜

證券給付方式

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｜行權(quán)簡(jiǎn)稱｜

ES060830

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｜發(fā)行人｜

寶鋼集團(tuán)有限公司

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｜律師事務(wù)所｜

北京競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所

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｜會(huì)計(jì)事務(wù)所｜

安永大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所

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