財(cái)務(wù)管理章節(jié)練習(xí)

章節(jié)練習(xí)_第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估一、單項(xiàng)選擇題（）1、下列對(duì)于期權(quán)概念的理解，表述不正確的是（）。A、期權(quán)是基于未來(lái)的一種合約B、期權(quán)的執(zhí)行日期是固定的C、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是固定的D、期權(quán)可以是“買權(quán)”也可以是“賣權(quán)”2、關(guān)于期權(quán)，下列表述正確的是（）。A、期權(quán)的到期日是交易雙方約定的B、美式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行C、歐式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行D、過(guò)了到期日，交易雙方的合約關(guān)系依然存在3、在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)一種資產(chǎn)的權(quán)利合約是（）。A、遠(yuǎn)期合約B、期貨合約C、看跌期權(quán)D、看漲期權(quán)4、若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為（）。A、看跌期權(quán)B、看漲期權(quán)C、擇售期權(quán)D、賣權(quán)5、下列關(guān)于“買權(quán)”和“賣權(quán)”理解正確的是（）。A、看漲期權(quán)的多頭具有“買權(quán)”B、看跌期權(quán)的多頭具有“買權(quán)”C、看漲期權(quán)的空頭具有“賣權(quán)”D、看跌期權(quán)的空頭具有“賣權(quán)”6、某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280元的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15元，賣出執(zhí)行價(jià)格為290元的TOC\o"1-5"\h\z小麥看跌期權(quán)，權(quán)利金為11美元。則其損益平衡點(diǎn)為（）元。A、290B、287C、280D、2767、某投資者在2月份以300元的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500元的看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200元的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000元看跌期權(quán)。若要獲利100元，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、9600B、9500C、11100D、112008、甲投資者準(zhǔn)備采用拋補(bǔ)看漲期權(quán)投資策略，已知股票的購(gòu)入價(jià)格是45元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價(jià)格為6元，執(zhí)行價(jià)格為50元，一年后到期，到期股價(jià)為60元，則甲投資者獲得的凈損益為（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、11B、10C、9D、59、當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升還是下降時(shí)，則最適合的投資組合是（）。A、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合B、購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合C、售出看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合D、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合10、下列有關(guān)看漲期權(quán)價(jià)值的表述中，不正確的是（）。A、期權(quán)的價(jià)值上限是執(zhí)行價(jià)格B、只要尚未到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于其價(jià)值的下限C、股票價(jià)格為零時(shí)，期權(quán)的價(jià)值也為零D、股價(jià)足夠高時(shí)，期權(quán)價(jià)值線與最低價(jià)值線的上升部分逐步接近11、某看跌期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為25元，則該期權(quán)處于（）。A、實(shí)值狀態(tài)B、虛值狀態(tài)。、平值狀態(tài)D、不確定狀態(tài)12、某股票的現(xiàn)行價(jià)格為85元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100元，期權(quán)價(jià)格為16元，則該期權(quán)的時(shí)間TOC\o"1-5"\h\z溢價(jià)為（）元。A、1B、16C、15D、013、假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為49.5元，而一年后的價(jià)格可能是63.8元和46.2元兩種情況。再假定存在一份200股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為52.8元。投資者可以購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份200股該股票的看漲期權(quán)。則套期保值比率為（）。A、125B、140C、220D、15614、假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為45元，6個(gè)月后的價(jià)格可能是55元和35元兩種情況。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，到期時(shí)間是6個(gè)月，執(zhí)行價(jià)格為48元。投資者可以購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份該股票的看漲期權(quán)。則套期保值比率為（）。A、0.35B、0.2C、0.1D、0.515、某股票期權(quán)距到期日時(shí)間為2年，股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.16，且保持不變。則采用多期二叉樹(shù)模型計(jì)算股價(jià)上升百分比為（）。A、20.95%B、18.04%C、25.39%D、30.05%16、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限3個(gè)月，3個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，目前該股票的價(jià)格是38元，看跌期權(quán)價(jià)格為4.8元，看漲期權(quán)價(jià)格為1.8元，則期TOC\o"1-5"\h\z權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（）元。A、41.82B、41C、40.20D、42.5217、某國(guó)庫(kù)券目前價(jià)格300元，預(yù)計(jì)三年后價(jià)值為315元，則該國(guó)庫(kù)券的連續(xù)復(fù)利率為（）。A、1.45%B、1.63%C、1.21%D、2.25%18、標(biāo)的股票為同一股票的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為47元，6個(gè)月到期，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義年利率為10%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為42元，看漲期權(quán)的價(jià)格為8.50元，則看跌期權(quán)的價(jià)格為TOC\o"1-5"\h\z（）元。A、11.52B、15C、13.5D、11.2619、下列關(guān)于布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型中估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的固定收益的國(guó)債利率來(lái)估計(jì)B、無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的固定收益的國(guó)債利率是指其市場(chǎng)利率，而非票面利率C、應(yīng)選擇與期權(quán)到期日不同的國(guó)庫(kù)券利率D、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率20、售出甲股票的1股看漲期權(quán)和買進(jìn)1股看跌期權(quán)，并同時(shí)購(gòu)進(jìn)甲公司的2股股票?？礉q期權(quán)和看TOC\o"1-5"\h\z跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，股票的價(jià)格為50元。如果到期日股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是（）元。A、-1B、-3C、1D、3QQ736973023-手提供，非聯(lián)系本如購(gòu)買，后續(xù)問(wèn)題一律與本人無(wú)關(guān)，不提供售后支持，特此說(shuō)明二、多項(xiàng)選擇題（）1、假設(shè)該公司的股票現(xiàn)在市價(jià)為45元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為48元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者下降25%，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價(jià)格時(shí)，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有（）。A、股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值12元B、套期保值比率為0.8C、購(gòu)買股票支出20.57元D、以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入14元2、假設(shè)某公司股票現(xiàn)行市價(jià)為55元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為60元，TOC\o"1-5"\h\z到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升42%，或者下降29%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%，則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為（）元。A、7.75B、5.93C、6.26D、4.373、下列關(guān)于多期二叉樹(shù)模型的說(shuō)法中，正確的有（）。A、期數(shù)越多，期權(quán)價(jià)值更接近實(shí)際B、期數(shù)越多，與BS模型的差額越大C、不同期數(shù)的劃分，可以得到不同的近似值D、一，其中t是以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度4、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)中性原理，下列表述中正確的有（）。A、投資者既不偏好風(fēng)險(xiǎn)，也不厭惡風(fēng)險(xiǎn)B、風(fēng)險(xiǎn)中性投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)C、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率既是所有證券的期望報(bào)酬率，也是現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率D、期望報(bào)酬率=上行乘數(shù)X上行報(bào)酬率+下行乘數(shù)X下行報(bào)酬率5、關(guān)于布萊克-斯科爾斯模型，下列表述正確的是（）。A、可以用于對(duì)不派發(fā)股利歐式期權(quán)的估價(jià)B、可以用于對(duì)派發(fā)股利的歐式看漲期權(quán)的估價(jià)C、可以用于對(duì)不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)的估價(jià)D、不能用于對(duì)派發(fā)股利的美式看跌期權(quán)的估價(jià)，但是具有參考價(jià)值6、下列各項(xiàng)屬于BS模型的假設(shè)有（）。A、沒(méi)有交易成本B、看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行C、短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的D、允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金7、下列關(guān)于看漲期權(quán)的價(jià)值，表述正確的有（）。A、股價(jià)足夠高時(shí)，股票價(jià)格升高，期權(quán)價(jià)值會(huì)等值同步增加B、看漲期權(quán)的價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值之間的差額部分為時(shí)間溢價(jià)C、如果股價(jià)為零，期權(quán)的價(jià)值也為零D、在執(zhí)行日之前，期權(quán)價(jià)值永遠(yuǎn)不會(huì)低于最低價(jià)值線8、在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值上升的有（）。A、執(zhí)行價(jià)格上升B、到期期限延長(zhǎng)C、股票價(jià)格上升D、股價(jià)波動(dòng)加劇9、下列關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價(jià)值的表述中，正確的有（）。A、看漲期權(quán)價(jià)值的上限是股票價(jià)格，下限是內(nèi)在價(jià)值B、看跌期權(quán)價(jià)值的上限是執(zhí)行價(jià)格，下限是內(nèi)在價(jià)值C、只要未到期，看漲期權(quán)的價(jià)值都是高于其內(nèi)在價(jià)值的D、當(dāng)股票價(jià)格高到一定程度，看漲期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)幾乎為零10、下列各項(xiàng)期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”的有（）。A、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)B、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)C、看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)D、看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)11、下列有關(guān)期權(quán)時(shí)間溢價(jià)的表述中，正確的有（）。A、期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分，時(shí)間溢價(jià)二期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值B、在其他條件確定的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，美式期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大C、如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值就只剩下內(nèi)在價(jià)值D、時(shí)間溢價(jià)是“延續(xù)的價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)的越長(zhǎng)，時(shí)間溢價(jià)越大12、對(duì)于美式看跌期權(quán)而言，下列因素與期權(quán)價(jià)格反向變動(dòng)的有（）。A、股票價(jià)格B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C、預(yù)期紅利D、到期期限13、關(guān)于期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格，下列說(shuō)法正確的有（）。A、執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)在價(jià)值的有無(wú)及其大小B、就看漲期權(quán)而言，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)超過(guò)執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)在價(jià)值越小C、當(dāng)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零D、當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都降趨向于零14、關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)，下列表述正確的有（）。A、執(zhí)行價(jià)格可以低于當(dāng)前的股票價(jià)格B、執(zhí)行價(jià)格至少應(yīng)當(dāng)為當(dāng)前的股票價(jià)格C、執(zhí)行價(jià)格越大，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)D、執(zhí)行價(jià)格越小，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)15、對(duì)于空頭和多頭看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，下列說(shuō)法正確的有（）。A、期權(quán)一定會(huì)被放棄，雙方的價(jià)值均為零B、雙方的凈損益均為零C、多頭的價(jià)值為正值D、空頭的價(jià)值為負(fù)值16、甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為6元，看跌期權(quán)的價(jià)格為5元。如果到期日的股票價(jià)格為60元，則空頭對(duì)敲投資組合的凈收入與凈損益分別為（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、5B、-5C、-6D、617、下列表述中，正確的有（）。A、凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而凈收益潛力巨大是看漲期權(quán)買方損益的特點(diǎn)B、凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而凈損失不確定是看漲期權(quán)賣方損益的特點(diǎn)C、凈收益不確定，凈損失也不確定是看跌期權(quán)買方損益的特點(diǎn)D、凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），凈損失有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格期權(quán)價(jià)格）是看跌期權(quán)賣方損益的特點(diǎn)18、甲投資人有資金10000元，想進(jìn)行一項(xiàng)投資，面臨兩種投資方案，方案一：以每股5元的價(jià)格購(gòu)入ABC公司的2000股看漲期權(quán)；方案二：購(gòu)入ABC公司的股票100股，當(dāng)前股票市價(jià)每股100元，執(zhí)行價(jià)格100元。如果到期日股價(jià)為120元。下列表述正確的有（）。A、購(gòu)買期權(quán)的凈損益為30000元，報(bào)酬率為300%B、購(gòu)買股票的凈損益為2000元，報(bào)酬率為20%C、與股票相比，投資期權(quán)具有巨大的杠桿作用D、投資期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資股票的風(fēng)險(xiǎn)19、甲投資人預(yù)期股票價(jià)格將會(huì)降低較大幅度，他可以采取的措施包括（）。入、買入看漲期權(quán)B、賣出看漲期權(quán)。、買入看跌期權(quán)D、賣出看跌期權(quán)20、下列表述中正確的有（）。A、空頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失B、期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，它依賴于標(biāo)的資產(chǎn)在到期日的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格C、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升D、如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值21、下列關(guān)于看漲期權(quán)執(zhí)行凈收入的說(shuō)法中，正確的有（）。A、它被稱為看漲期權(quán)到期日價(jià)值B、它等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差C、它沒(méi)有考慮當(dāng)初購(gòu)買期權(quán)的成本D、它稱為期權(quán)購(gòu)買人的“損益”

三、計(jì)算分析題（）1、三周前w買了一份100股看漲期權(quán)合約。該看漲期權(quán)的到期日自今天算起還有五周。在那天，標(biāo)的股票的價(jià)格將是120元或95元。兩種狀態(tài)的出現(xiàn)是等概率的。目前，該股票售價(jià)為96元；其執(zhí)行價(jià)格是112元。w能夠購(gòu)買32股股票，能以10%年利率借到錢。w的看漲期權(quán)合約的價(jià)值是多少？（提示，一年有52周）2、假設(shè)ABC公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為24元，而在一年后的價(jià)格可能是35元和16元兩種情況?，F(xiàn)存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為30元，一年以內(nèi)公司不會(huì)派發(fā)股利，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年10%。要求：（1）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定理，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值。（2）根據(jù)復(fù)制原理，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值。（3）若目前一份100股該股票看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為306元，能否創(chuàng)建投資組合進(jìn)行套利，如果能，應(yīng)該如何創(chuàng)建該組合。四、綜合題（）1、假設(shè)目前市場(chǎng)上以甲公司股票為標(biāo)的的每份看漲期權(quán)價(jià)格3元，每份看跌期權(quán)價(jià)格7元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為52元，到期時(shí)間均為6個(gè)月，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。要求：（1）利用看漲看跌平價(jià)定理計(jì)算股票當(dāng)前的價(jià)格；（2）如果甲公司的股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，簡(jiǎn)要說(shuō)明波動(dòng)幅度和投資人應(yīng)該采取的措施；（3）A投資人購(gòu)買甲公司的一股股票持有；B投資人同時(shí)購(gòu)買甲公司的一股股票和一份以該股票為標(biāo)的的看跌期權(quán)。簡(jiǎn)要分析A投資人和B投資人的風(fēng)險(xiǎn)和收益。2、D股票的當(dāng)前市價(jià)為25元/股，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：（1）D股票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25.3元；D股票的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也為25.3元。（2）根據(jù)D股票歷史數(shù)據(jù)測(cè)算的連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4。（3）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%。（4）1元的連續(xù)復(fù)利終值如下：a0.10.20.30.40.50.60.70.80.911.10521.22141.34991.49181.64871.82212.01382.22552.45962.7183要求：（1）若年收益的標(biāo)準(zhǔn)差不變，利用兩期二叉樹(shù)模型計(jì)算股價(jià)上行乘數(shù)與下行乘數(shù)，并確定以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價(jià)格。（2）利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理確定看跌期權(quán)價(jià)格。（3）D股票半年后市價(jià)的預(yù)測(cè)情況如下表：股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%概率0.20.30.3Q.2投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入1股D股票，同時(shí)購(gòu)入D股票的1份看跌期權(quán)，判斷甲采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。答案解析一、單項(xiàng)選擇題（）1、正確答案：B答案解析期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定的日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。所以B選項(xiàng)不正確。策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。答案解析2、正確答案：A答案解析雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。在那一天之后，期權(quán)失效。按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以只有A選項(xiàng)是正確的。3、正確答案：D答案解析看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。4、正確答案：B答案解析看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買”，因此也可以稱為“擇購(gòu)期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”，因此也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”。5、正確答案：A答案解析看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買”。因此，也可以稱為“擇購(gòu)期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”。因此，也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”。多頭也就是買入，所以說(shuō)A選項(xiàng)正確；B選項(xiàng)錯(cuò)誤?？疹^也就是賣出，對(duì)于期權(quán)的賣出方，由于獲得了期權(quán)費(fèi)的收益，所以只具有義務(wù)，不再享有權(quán)利。所以C、D選項(xiàng)錯(cuò)誤。6、正確答案：B答案解析假設(shè)到期日股價(jià)為X，處于［280,290］之間，則看漲期權(quán)的凈損益=X-280-15,賣出看跌期權(quán)的凈損益=11-（290-X）。所謂損益平衡點(diǎn)，就是使得凈損益為零的股價(jià)，所以X-280-15+［11-（290-X）］=2X-280-15+11-290=0，解得X=287。如果XV280，則看漲期權(quán)的凈損益=-15，賣出看跌期權(quán)的凈損益=11-（290-X），-15+［11-（290-X）］=0，解得X=294。不符合要求。7、正確答案：C答案解析對(duì)于這種題目，我們用排除法來(lái)解釋。選項(xiàng)A，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為9600元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=-300（元），看跌期權(quán)的凈損益=（10000-9600）-200=200（元），不符合要求；選項(xiàng)B，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為9500元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=-300（元），看跌期權(quán)的凈損益=（10000-9500）-200=300（元），不符合要求；當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為11100元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=11100-10500-300=300（元），看跌期權(quán)的凈損益=-200（元），符合要求；當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為11200元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=11200-10500-300=400（元），看跌期權(quán)的凈損益=-200（元），不符合要求。8、正確答案：A答案解析到期組合凈收入=60-（60-50）=50（元），到期組合凈損益=50-45+6=11（元）。9、正確答案：D答案解析對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升還是下降時(shí)，多頭對(duì)敲是最適合的投資組合。10、正確答案：A答案解析期權(quán)的價(jià)值上限是股票價(jià)格，因此選項(xiàng)A不正確。11、正確答案：A答案解析對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”（或溢價(jià)狀態(tài)）或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”（或溢價(jià)期權(quán)）；資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”（或折價(jià)狀態(tài)）或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”（或折價(jià)期權(quán)）。12、正確答案：A答案解析看跌期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)二期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=16-（100-85）=1（元）。13、正確答案：A答案解析200*3*52"。］套期保值比率==125。14、正確答案：A答案解析［（55-48）-0］=0.35。套期保值比率二15、正確答案：C答案解析u=1+股價(jià)上升百分比=e（a"t）=e（0.16X"2）=1.2539，所以股價(jià)上升百分比=1.2539-1=0.2539。=0.35。16、正確答案：A答案解析根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格-看漲期權(quán)價(jià)格=38+4.8-1.8=41（元），則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格=41X（1+2%）=41.82（元）。17、正確答案：B答案解析連續(xù)復(fù)利率=ln回［（F/P）］/t=ln回［（315/300）］/3=1.63%。18、正確答案：D答案解析P=-S+C+PV（X）=-42+8.50+47（1+5%）=11.26（元）。19、正確答案：C答案解析國(guó)庫(kù)券的到期時(shí)間不等，其利率也不同，應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。20、正確答案：A答案解析方法一：分開(kāi)計(jì)算，購(gòu)進(jìn)股票到期日凈收益=2X（48-50）=-4（元）；購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)的凈收益=50-48-4=-2（元）；售出看漲期權(quán)的凈收益=5元，投資組合的凈收益=-4-2+5=-1（元）。方法二：重新建立組合，將2股股票分開(kāi)，分別和空頭看漲期權(quán)和多頭看跌期權(quán)組合，成為新的兩個(gè)組合，保護(hù)性看跌期權(quán)和拋補(bǔ)看漲期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收益=X-P0-P跌=50-50-4=-4（元）；拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈收益=PT-P0+C漲=48-50+5=3（元），所以投資組合的凈收益=3-4=-1（元）。二、多項(xiàng)選擇題（）1、正確答案：B,D答案解析上行股價(jià)Su=股票現(xiàn)價(jià)X上行乘數(shù)=45X（1+33.33%）=60（元）下行股價(jià)Sd=股票現(xiàn)價(jià)X下行乘數(shù)=45X（1-25%）=33.75（元）股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=60-48=12（元）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=（12-0）/（60-33.75）=0.4571購(gòu)買股票支出=套期保值比率X股票現(xiàn)價(jià)=0.4571X45=20.57(元)借款=(到期日下行股價(jià)X套期保值比率)/(1+r)=(33.75X0.4571)/(1+2%)=15.12(元)。2、正確答案：A答案解析一上行股價(jià)=55X(1+42%)=78.1(元)下行股價(jià)=55X(1-29%)=39.05(元)股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=78.1-60=18.1(元)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0期望回報(bào)率=2%=上行概率X42%+下行概率X(-29%)2%=上行概率X42%+(1-上行概率)X(-29%)上行概率=0.4366下行概率=1-0.4366=0.5634期權(quán)6個(gè)月后的期望價(jià)值=0.4366X18.1+0.5634X0=7.90(元)期權(quán)的現(xiàn)值=7.90/1.02=7.75(元)。3、正確答案：A,C,D答案解析期數(shù)越多，與BS模型的差額越小，所以選項(xiàng)B不正確。4、正確答案：B,C答案解析所謂風(fēng)險(xiǎn)中性原理，是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以BC選項(xiàng)正確；投資者既不偏好風(fēng)險(xiǎn)，也不厭惡風(fēng)險(xiǎn)，指的是投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)是中立的，這種情況下，投資者也是需要額外的收益來(lái)補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的。而風(fēng)險(xiǎn)中性是一種假設(shè)，和中立是不一樣的的。所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤；期望報(bào)酬率=上行概率X上行報(bào)酬率+下行概率X下行報(bào)酬率，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。5、正確答案：A,B,C,D答案解析對(duì)于不派發(fā)股利的歐式期權(quán)，可以直接用BS模型進(jìn)行估價(jià)，所以A選項(xiàng)正確；對(duì)于派發(fā)股利的歐式看漲期權(quán)，在期權(quán)估值時(shí)，從股價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值，也可以用BS模型來(lái)進(jìn)行估值，所以B選項(xiàng)正確；對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進(jìn)行估值。在不派發(fā)股利的情況下，美式看漲期權(quán)的價(jià)值與距到期日的時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，因此美式看漲期權(quán)不應(yīng)當(dāng)提前執(zhí)行。提前執(zhí)行將使持有者放棄了期權(quán)價(jià)值，并且失去了貨幣的時(shí)間價(jià)值。如果不提前執(zhí)行，則美式期權(quán)與歐式期權(quán)相同。因此，可以用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)不派發(fā)股利的美式期權(quán)估值。所以C選項(xiàng)正確；對(duì)于派發(fā)股利的美式看跌期權(quán)，按道理不能用布萊克一斯科爾斯模型進(jìn)行估值。因?yàn)?，有時(shí)候在到期日前執(zhí)行看跌期權(quán)，將執(zhí)行收入再投資，比繼續(xù)持有更有利。極端地說(shuō)，購(gòu)入看跌期權(quán)后，股價(jià)很快跌至零，則立即執(zhí)行是最有利的。布萊克一斯科爾斯模型不允許提前執(zhí)行，也就不適用于美式看跌期權(quán)估值。所以D選項(xiàng)正確。6、正確答案：A,B,C,D答案解析布萊克一斯科爾斯模型的假設(shè)：在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不作其他分配；股票或期權(quán)的買賣沒(méi)有交易成本；短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變；任何證券購(gòu)買者都能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金；允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金；看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行；所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走。7、正確答案：A,B,C,D答案解析股票價(jià)格為零，它表明未來(lái)沒(méi)有任何現(xiàn)金流量，也就是將來(lái)沒(méi)有任何價(jià)值。股票將來(lái)沒(méi)有價(jià)值，期權(quán)到期時(shí)就不會(huì)被執(zhí)行，即期權(quán)到期時(shí)，將一文不值，所以期權(quán)的現(xiàn)值也為零。所以選項(xiàng)C正確。在執(zhí)行日之前，期權(quán)還存有時(shí)間溢價(jià)，所以價(jià)值不會(huì)低于最低價(jià)值線。所以D選項(xiàng)正確?？礉q期權(quán)價(jià)值二內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)，所以看漲期權(quán)的價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值之間差額的部分指的就是時(shí)間溢價(jià)。所以B選項(xiàng)正確。股價(jià)高到一定程度，執(zhí)行期權(quán)幾乎是可以肯定的，或者說(shuō)，股價(jià)再下降到執(zhí)行價(jià)格之下的可能性已微乎其微。此時(shí)，期權(quán)持有人已經(jīng)知道他的期權(quán)將被執(zhí)行，可以認(rèn)為他已經(jīng)持有股票，唯一的差別是尚未支付執(zhí)行所需的款項(xiàng)。該款項(xiàng)的支付，可以推遲到執(zhí)行期權(quán)之時(shí)。在這種情況下，期權(quán)執(zhí)行幾乎是肯定的，而且股票價(jià)值升高，期權(quán)的價(jià)值也會(huì)等值同步增加。所以A選項(xiàng)正確。8、正確答案：A,D答案解析對(duì)于歐式期權(quán)，到期期限延長(zhǎng)，可以降低執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，但并不增加執(zhí)行的機(jī)會(huì)。到期日價(jià)格的降低，有可能超過(guò)時(shí)間價(jià)值的差額，所以歐式看跌期權(quán)價(jià)值的變化是不確定的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；股票價(jià)格上升，看跌期權(quán)價(jià)值下降，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。9、正確答案：A,B,D答案解析股票將來(lái)沒(méi)有價(jià)值，期權(quán)到期時(shí)肯定不會(huì)被執(zhí)行，即期權(quán)到期時(shí)將一文不值，所以期權(quán)的現(xiàn)值也為零。所以C選項(xiàng)不正確。股價(jià)越高，期權(quán)被執(zhí)行的可能性越大。股價(jià)高到一定程度，執(zhí)行期權(quán)幾乎是可以肯定的，或者說(shuō)，股價(jià)再下降到執(zhí)行價(jià)格之下的可能性已微乎其微。此時(shí)，期權(quán)持有人已經(jīng)知道他的期權(quán)將被執(zhí)行，可以認(rèn)為他已經(jīng)持有股票，唯一的差別是尚未支付執(zhí)行所需的款項(xiàng)。該款項(xiàng)的支付，可以推遲到執(zhí)行期權(quán)之時(shí)。在這種情況下，期權(quán)執(zhí)行幾乎是肯定的，而且股票價(jià)值升高，期權(quán)的價(jià)值也會(huì)等值同步增加。所以D選項(xiàng)是正確的。10、正確答案：A,C答案解析對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”，資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。11、正確答案：A,B,C答案解析時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間“延續(xù)的價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)的越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越大。12、正確答案：A,B答案解析如果其他因素不變，當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)格下降，所以選項(xiàng)A正確；假設(shè)股票價(jià)格不變，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高會(huì)導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低，從而降低看跌期權(quán)的價(jià)格，因此，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越低，選項(xiàng)B正確。13、正確答案：A,C,D答案解析選項(xiàng)B，對(duì)于看漲期權(quán)，標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)在價(jià)值越大。14、正確答案：B,C答案解析對(duì)于保護(hù)性看跌期權(quán)，期權(quán)的作用是當(dāng)股票價(jià)格下降的時(shí)候能夠起到一定的彌補(bǔ)作用。如果執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前的股票價(jià)格，而到期股票價(jià)格下降，并且正好處于執(zhí)行價(jià)格和當(dāng)前股票價(jià)格之間時(shí)，看跌期權(quán)是起不到任何彌補(bǔ)作用的，反而加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)；因此，A選項(xiàng)錯(cuò)誤，B選項(xiàng)正確。執(zhí)行價(jià)格越大，多頭看跌期權(quán)發(fā)揮的保護(hù)作用越大，給企業(yè)帶來(lái)的收益越大。所以C選項(xiàng)正確，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。15、正確答案：C,D答案解析對(duì)于看漲期權(quán)而言，如果標(biāo)的股票價(jià)格下跌，期權(quán)會(huì)被放棄，雙方的價(jià)值均為零，所以選項(xiàng)A不正確；多頭的凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)成本，空頭的凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格，所以選項(xiàng)B不正確；由于標(biāo)的股票價(jià)格上漲，所以多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同，所以選項(xiàng)C、D正確。16、正確答案：B,D答案解析空頭看漲期權(quán)的凈收入=-Max（S-X,0）=-（60-55）=-5（元），空頭看跌期權(quán)的凈收入一Max（X-S,0）=0（元），組合凈收入=-5+0=-5（元），組合凈損益=-5+6+5=6（元），故選項(xiàng)B、D正確。17、正確答案：A,B,D答案解析無(wú)論是看跌期權(quán)還是看漲期權(quán)，其買方損益的特點(diǎn)都是凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），看漲期權(quán)的凈收益潛力巨大，而看跌期權(quán)的凈收益有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格）；其賣方特點(diǎn)都是凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而看漲期權(quán)的凈損失不確定，看跌期權(quán)的凈損失有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格）。18、正確答案：A,B,C,D答案解析購(gòu)買期權(quán)的凈損益=2000X（120-100）-2000X5=30000（元），報(bào)酬率=30000^10000=300%；購(gòu)買股票的凈損益=100X（120-100）=2000（元），報(bào)酬率為2000^10000=20%。投資期權(quán)有巨大杠桿作用，因此對(duì)投機(jī)者有巨大的吸引力。如果股票的價(jià)格在此期間沒(méi)有變化，購(gòu)買期權(quán)的凈收入為零，其凈損失10000元；股票的凈收入為10000元，其凈損失為零。股價(jià)無(wú)論下降得多么厲害，只要不降至零，股票投資人手里至少還有一股可以換一點(diǎn)錢的股票。期權(quán)投資人的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，只要股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，無(wú)論低的多么微小，他們就什么也沒(méi)有了，投入的期權(quán)成本全部損失了。19、正確答案：B,C答案解析看跌期權(quán)的持有人可以在到期日或到期日之前以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)，如果股票價(jià)格降低，低于執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)將會(huì)給他帶來(lái)正的收入；如果股票價(jià)格下跌，低于執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)的持有人將不會(huì)行權(quán)，這樣看漲期權(quán)的售出將能夠得到看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)，而不用付出任何代價(jià)。所以B選項(xiàng)和C選項(xiàng)正確。20、正確答案：B,C答案解析應(yīng)該說(shuō)多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。21、正確答案：A,B,C答案解析期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購(gòu)買人的“損益”，所以選項(xiàng)D不正確。三、計(jì)算分析題（）1、正確答案：期權(quán)的有效期限為八周。假設(shè)到期日時(shí)股票價(jià)格是95元，則策略1放棄執(zhí)行看漲期權(quán)；相應(yīng)的與之等值的策略2的合計(jì)額也應(yīng)該是0，由此我們可以計(jì)算出復(fù)制的借貸金額本金是2994元，而期權(quán)的有效期限為八周，借貸金額年利為10%。具體計(jì)算見(jiàn)下表：初始交易到朗日盈利若股票價(jià)格是元若股票價(jià)格是肪元策略1:購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)（含股的合約）執(zhí)行看漲期權(quán)1CJQX（120-112）=800放棄看漲期權(quán)o策略購(gòu)進(jìn)3N股股票借貸2994元策略2的合計(jì)32X120=3840-2994(l+10%X8/52)=-30408003295=30402994(1+10%X8/52)=-30400對(duì)于借貸金額的本金，計(jì)算如下：套期保值比例=（120-112-0）/（120-95）=0.32借款金額現(xiàn)值=0.32X95X100/（1+10%X8/52）=2994由于采取的是復(fù)制資產(chǎn)組合，且絕無(wú)套利可能，因此兩個(gè)策略有相同的成本，得出看漲期權(quán)合約的價(jià)值0=32X96-2994=78（元）。另外一種計(jì)算方法從兩策略的凈收益相同出發(fā)。策略1的凈收益=800-C,策略2的凈收益=32（120-96）-299410%X8/52（利息支出）=3224-46=722（元）因此看漲期權(quán)合約的價(jià)值C=800-722=78（元）答案解析2、正確答案：（1）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性概率公式：期望報(bào)酬率=上行概率X股價(jià)上升百分比+下行概率X股價(jià)下降百分比=上行概率X股價(jià)上升百分比+（1-上行概率）X股價(jià)下降百分比股價(jià)上升百分比=（35-24）/24=45.83%,股價(jià)下降百分比=（16-24）/24=-33.33%假設(shè)上行概率為P，則：r=PX45.83%+（1-P）X（-33.33%）即：10%=PX45.83%+（1-P）X（-33.33%）求得：p=54.74%期權(quán)一年后的期望價(jià)值=54.74%X（35-30）X100+（1-54.74%）X0=273.7（元）期權(quán)的現(xiàn)值=273.7（1+10%）=248.82（元）。（2）根據(jù)復(fù)制原理：K（35-30）x100-0套期保值比率H*T：=非詬=26.32（股）H-&2&32x16借款數(shù)額B=1+r=1+1。％=382.84（元）一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值=購(gòu)買股票支出-借款=HXSd-B=26.32X24-382.84=248.84（元）。（3）由于目前一份100股該股票看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為306元，高于期權(quán)的價(jià)值248.84元，所以，可以創(chuàng)建組合進(jìn)行套利，以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入款項(xiàng)38284元，購(gòu)買26.32股股票，同時(shí)賣出一份該看漲期權(quán)，可以套利306-（26.32X24-382.84）=57.16（元）。答案解析四、綜合題（）1、正確答案：（1）根據(jù)平價(jià)定理，看漲期權(quán)的價(jià)格-看跌期權(quán)的價(jià)格=當(dāng)前股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值3-7=當(dāng)前股票的價(jià)格-52/（1+4%），當(dāng)前股票