2011-12《投資學》B卷及答案

上海金融學院2011--2012學年度 第一學期《投資學》課程B卷代碼：《投資學》課程B卷代碼：23330295(集中考試考試形式：閉卷考試用時:90分鐘)考試時只能使用簡單計算器(無存儲功能)試題紙一、單項選擇題(每題1分，共10分；在答題紙上相應位置填入正確選項前的英文字母)：1、下面不是貨幣市場工具的是()。D、商業(yè)票據(jù)A、短期國庫券B、存款單CD、商業(yè)票據(jù)2、()是隨時可以以基金單位凈值贖回或發(fā)行份額的基金。A、A、封閉型基金C、公司型基金3、股票的持有期回報率等于(A、持有期資本利得加上通脹率C、當期收益加上紅利B、開放型基金D、契約型基金)占買入價格的比率。B、持有期資本利得加上紅利D、紅利加上風險溢價4、你以20元購買了一股股票，一年以后你收到了1元的紅利，并以29元賣出。你的持有期收益率是( )。A、A、45% B、50% C、5%D、40%5、免稅債券的息票利率為5.6%，而應稅債券為8%，都按面值出售。要使投資者對兩種債券無偏好，稅率(邊際稅率)應為：A、30.0% B、39.6% C、41.7% D、42.9%6、資本配置線由直線變成折現(xiàn)，是什么原因造成的( )A、風險收益率上升B、借款利率高于貸款利率C、投資者風險容忍度下降D、無風險資產(chǎn)的比例上升7、單指數(shù)模型用以代替市場風險因素的是( )。A、市場指數(shù)，例如標準普爾500指數(shù)B、經(jīng)常賬戶的赤字C、GNP的增長率D、失業(yè)率8、套利定價理論中，一個充分分散風險的資產(chǎn)組合，組成證券數(shù)目越多，非系統(tǒng)風險就越接近( )。

A、1 B、無窮大 C、0 D、-19、債券的久期一般都隨（）的增加而增加。A、到期時間C、A、到期時間C、息票率10、一個在小麥期貨中做（A、多頭；上漲*空頭、下跌D、面值）頭寸的交易者希望小麥價格將來（）B、多頭；下跌

口、空頭、不變二、多項選擇題（每題1分，共10分；在答題紙上相應位置填入正確選項前的英文字母）：1、（）是金融資產(chǎn)。B、土地D、B、土地D、債券）。B、籌資功能D、價格發(fā)現(xiàn)功能C、衍生證券2、金融期貨的功能主要有（A、投資功能C、套期保值功能3、以下對夏普比例描述正確的是（）。A、夏普比例是資產(chǎn)總收益除以總收益的標準差B、夏普比例是風險溢價除以總收益的標準差C、夏普比例也就是報酬一風險比例D、夏普比例是平均超額收益除以它的標準差。4、證券市場線（ ）。A、描述的是在無風險收益率的基礎(chǔ)上，某只證券的超額收益率是市場超額收益率的函數(shù)B、能夠估計某只證券的B值C、能夠估計某只證券的a值D、用標準差衡量風險5、有效投資組合集表示（）A、給定方差下最大期望收益B、給定方差下最小期望收益C、給定期望收益下最小方差 D、給定期望收益下最大方差6、證券市場線（ ）。A、描述的是在無風險收益率的基礎(chǔ)上，某只證券的超額收益率是市場超額收益率的函數(shù)B、能夠估計某只證券的貝塔值C、能夠估計某只證券的阿爾法值D、用標準差衡量風險7、構(gòu)建免疫的資產(chǎn)組合進行固定收入資產(chǎn)管理的主要困難有（）A、利率變化導致資產(chǎn)的久期變化8、固定收入資產(chǎn)的久期難以計算*固定收入資產(chǎn)組合的再平衡需要交易費用口、固定收入資產(chǎn)期限變化導致資產(chǎn)的久期發(fā)生變化8、利率期限結(jié)構(gòu)理論是由（）組成的。A、隨機漫步理論 B、市場預期理論C、流動性偏好理論 D、市場分割理論D、貨幣時間理論9、下列說法正確的是（）。A、債券的息票額越高，市場利率變化引起的債券價格的波動幅度越大B、債券的票面利率越低，其對收益率的變動越敏感C、期限越長的債券，其價格變動幅度越大D、隨著債券到期時間的臨近，價格波動幅度減小，并以遞增的速度減小10、看跌期權(quán)和看漲期權(quán)平價定理（）A、顯示了看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價格之間的正確關(guān)系B、如果被違背，就會出現(xiàn)套利機會C、可能會稍微違背，但考慮到交易成本后，不容易得到套利機會D、一般公式只適用于歐式期權(quán)三、判斷題（每題1分，共10分；在答題紙上相應位置填入正確選項，正確的以J代表，錯誤的以義代表）：1、消極管理主張無需花費任何精力和其他資源來分析證券以提高投資的績效。TOC\o"1-5"\h\z（ ）2、加入資產(chǎn)組合的證券越多，非系統(tǒng)風險就越小，剩下的就是用市場資產(chǎn)組合方差衡量的系統(tǒng)風險。（ ）3、資本配置線的斜率等于風險資產(chǎn)組合增加的每單位標準差所引起的期望收益的增加。（ ）4、實證研究證明了費雪關(guān)于名義利率上升意味著更高通貨膨脹率的假設(shè)（。 ）5、債券的到期收益率與債券票面利率和債券市場價格有一定的聯(lián)系。（ ）6、賬面價值代表股票價格的“底線”，實值永遠不可能落到該水平之下。（ ）7、套利定價理論突出顯示了無法分散的風險（風險因素）與可分散風險之間的重要區(qū)別，其中，前者需要一個風險溢價來補償，而后者不需要。（ ）8、在一個充分分散化的資產(chǎn)組合中，公司系統(tǒng)風險被消除了，只有個別風險與期望收益有關(guān)。（）9、一張股票看漲期權(quán)持有者所會承受的最大損失為執(zhí)行價格減去市值。（）10、期貨合約可以用來套期保值或投機。（）四、問答題（每題10分，共20分）：1、什么是證券市場線和資本市場線？兩者有什么區(qū)別，并畫出兩者的坐標圖進行區(qū)分。（10分）2、什么是債券的久期？為什么久期在固定收入資產(chǎn)組合的管理中十分重要？（10分）五、計算題（共50分）：1、假定你以每股25元價格賣空交易100股普通股票，初始保證金為50%。如果當股票價格為30元時，你被電話通知補交保證金，那么維持保值金是多少？（6分）2、如果r=7%,E（r）=15%,o=22%,A=4。試求該投資組合最優(yōu)風險資產(chǎn)的fpp配置比例。并求出整體資產(chǎn)組合的期望收益和均方差。（7分）3、假設(shè)投資者有100萬元，用以下兩類資產(chǎn)建立資產(chǎn)組合：a.短期國庫券其收益率為12%；b.證券A其收益率為30%，標準差為40%。如果投資者建立的資產(chǎn)組合的標準差為30%，那么該組合的收益率是多少？（7分）4、一種債券，面值為1000元，年息票利率為10%，半年付息。即期市場利率為每半年4%，債券離到期還有2年。（1）計算當期的債券價格及6個月后付息后的價格。（2）持有此債券6個月的持有期收益率是多少？（12分）5、如果一份三年期零息票債券的到期收益率為6.8%，預期第一年的遠期利率為5.9%，第二年的遠期利率為6.6%，那么第三年的遠期利率是多少？（6分）6、ABC公司預期第一年分派1.65元紅利，第二年分派1.97元紅利，第三年分派2.54元紅利，三年后每年預期派發(fā)紅利增長率為8%。對于該股票，適度的要求收益率為11%。那么，該股票今天值多少錢？（12分）上海金融學院2011--2012學年度第一學期《投資學》課程B卷 代碼:23330295（集中考試考試形式：閉卷考試用時:90分鐘）注：本課程所用教材，教材名：《投資學》 主編：茨維?博迪等出版社：機械工業(yè)出版社版次：2009年6月第一版答案及評分標準一、單項選擇題（每題1分，共10分）。1C2B3B4B5A6B7A8C9A10A二、多項選擇題（每題1分，共10分）。12345678910CDCDBCDABCACABCACDBCDBCDABCD三、判斷題（每題1分，共10分）。1J2J3J4X5J6X7J8X9X10J四、問答題（每題10分，共20分）。1、答案：（1）“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下”風險和報酬的權(quán)衡關(guān)系，反映的是有效組合資產(chǎn)的預期收益率與所承擔的總體風險之間的線性關(guān)系；（2分）“證券市場線”揭示的是“證券的本身的風險和報酬”之間的對應關(guān)系，反映了證券的預期報酬率與其所承擔的系統(tǒng)風險P系數(shù)之間的線性關(guān)系；（2分）（2）區(qū)別點：①度量風險的標準不同，證券市場線是以協(xié)方差或B系數(shù)來描繪風險，資本市場線則以方差或標準差來描繪風險；（2分）

②資本市場線只描繪了有效投資組合如何定價，而證券市場線則說明所有風險資產(chǎn)（包括有效組合和無效組合）如何均衡地定價，也即有效投資組合既位于證券市場線上，也位于資本市場線上，但個別證券和無效組合卻只能位于證券市場線上。（2分）2、答案：久期是測度固定收益資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的平均有效期限的統(tǒng)計指標，是以未來時間發(fā)生的現(xiàn)金流，按照目前的收益率折現(xiàn)成現(xiàn)值，再用每筆現(xiàn)值乘以其距離債券到期日的年限求和，然后以這個總和除以債券目前的價格得到的數(shù)值。（3分）久期的重要意義在于用來反映固定收益資產(chǎn)的價格收益利率變動影響的敏感程度，即利率上漲或下降一個百分點，久期將揭示該固定收益資產(chǎn)或組合的價格變化程度。（3分）在固定收益投資管理組合中，可以利用久期的這一特性，考慮構(gòu)建久期相同的資產(chǎn)與負債的組合，來規(guī)避利率變化對投資組合所形成的利率風險。（3分）鑒于久期的內(nèi)涵意義及利用其特點在固定收益資產(chǎn)組合中規(guī)避風險的應用，所以說久期在固定收入資產(chǎn)組合投資管理中是十分重要的。（1分）五、計算題（共50分）：1、賬戶總金額為100X25X1.5=3750元，同時欠100股股票，所以賬戶凈值為3750-100P。維持保證金等于凈值除以所欠股票總金額，則有：（3750-100X30）/100X30=25%。（6分）2、最優(yōu)風險資產(chǎn)比例y*=E(r)[=0.15-0.07=0.41(3分)Ao2 4x0.222pE(r)=0.07+0.41x(0.15—0.07)=0.1028(2分)co=0.41x22%=9.02%(2分)c3、設(shè)投資于證券A的比例為y貝Uo=0.03=yo=0.04y(3分)cp可得y=0.75E(r)=r+y[E(r)—r]=0.12+0.75x(0.3—0.12)=0.255(4分)cf pf4、(1)因為該債券每6個月支付50元，所以當期價格為：50 50 50 50 1000 + + + + -1036.3^元(4分)1+0.04(1+0.04)2 (1+0.04)3 (1+0.04)4 (1+0.04)4假定市場利率保持每半年4%,則6個月后價格為：50 50 50 1000 + + + -1027.757元(4分)1+0.04(1+0.04)2 (1+0.04)3(1+0.04)3［土tr廿口「、人50+1027.75-1036.32)持有期收益率 x100%-4%(4分)1036.35、債券第三年的遠期利率就是三年期債券的要求收益率取三次方，再除以1加上每周期要求收益率的幾何乘積，即f3-——(1-0.068)3——_1-7.9%(6分)(1+0.059)(1f3-6、由于第三年后的增長率是保持不變的，可以用固定增長模型來求第三年的價格夕。股票的價值等于貼現(xiàn)的紅利和貼現(xiàn)的價格P的總和。每年的