青島啤酒財(cái)務(wù)及營(yíng)運(yùn)狀況分析

青島啤酒財(cái)務(wù)及營(yíng)運(yùn)狀況分析行業(yè)綜述中國(guó)是一個(gè)啤酒產(chǎn)銷(xiāo)大國(guó)，啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)5年位居世界第一，以至于國(guó)外諸多資本紛紛涌入；但中國(guó)又是一個(gè)啤酒小國(guó)，在世界許多國(guó)家的主流消費(fèi)場(chǎng)所，人們都很難找到中國(guó)品牌的身影。客觀上說(shuō)，中國(guó)啤酒企業(yè)近些年來(lái)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。無(wú)論從產(chǎn)品、品牌、市場(chǎng)等各個(gè)方面，都有很大幅度的提升。2007年中國(guó)的啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了準(zhǔn)高速增長(zhǎng)階段，而且國(guó)內(nèi)的啤酒增長(zhǎng)達(dá)14%以上，由于國(guó)內(nèi)啤酒廠商不斷地整合，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的噸酒利潤(rùn)率不斷上升。作為日常消費(fèi)品的啤酒產(chǎn)品正在面臨著消費(fèi)升級(jí)的重大機(jī)遇。在青島、華潤(rùn)、燕京、珠江等一批大型啤酒集團(tuán)進(jìn)行自主創(chuàng)新實(shí)踐的帶領(lǐng)下，中國(guó)啤酒正以百倍的努力向世界啤酒強(qiáng)國(guó)沖刺。微軟用戶(hù)1］：批注［微軟用戶(hù)題目微軟用戶(hù)隨著中國(guó)啤酒產(chǎn)業(yè)集團(tuán)化、規(guī)模化和國(guó)際化進(jìn)程的不斷加快中國(guó)啤酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者層次逐漸明顯化。在我國(guó)啤酒行業(yè)的區(qū)域布局中，我國(guó)的啤酒產(chǎn)量主要分布在華東地區(qū)、中南地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)等。目前我國(guó)啤酒行業(yè)正處在整合階段的中、后期，啤酒行業(yè)整體盈利水平在調(diào)整中呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2008年至2010年，啤酒行業(yè)面臨著較好的發(fā)展際遇：國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和城市化水平的提高，給行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了巨大的需求空間；西部大開(kāi)發(fā)、振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地、促進(jìn)中部崛起和建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村等重大發(fā)展戰(zhàn)略，為啤酒行業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機(jī)遇；全球經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，為我國(guó)啤酒行業(yè)在更大范圍內(nèi)配置資源、開(kāi)拓市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。未來(lái)的啤酒市場(chǎng)，面對(duì)進(jìn)口啤酒零關(guān)稅的承諾，面對(duì)外資啤酒巨頭攻城略地的持續(xù)整合，面對(duì)520多個(gè)生產(chǎn)工廠生死存亡價(jià)格戰(zhàn)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)與國(guó)際巨頭在產(chǎn)量、效益、設(shè)備、技術(shù)、管理等方面的差距，面對(duì)巨大市場(chǎng)空間帶來(lái)的高速增長(zhǎng)的生機(jī)與活力，中國(guó)啤酒行業(yè)不敢懈怠。青島啤酒1、簡(jiǎn)介與發(fā)展：、簡(jiǎn)介與發(fā)展青島啤酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青島啤酒”)的前身是1903年8月由德國(guó)商人和英國(guó)商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國(guó)歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運(yùn)會(huì)官方贊助商，躋身世界品牌500強(qiáng)。1993年7月15日，青島啤酒股票(0168)在香港交易所上市，是中國(guó)內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。上世紀(jì)90年代后期，運(yùn)用兼并重組、破產(chǎn)收購(gòu)、合資建廠等多種資本運(yùn)作方式，青島啤酒在中國(guó)19個(gè)省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國(guó)性的戰(zhàn)略布局。青啤公司2010年累計(jì)完成啤酒銷(xiāo)量635萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7.4%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣196.1億元，同比增長(zhǎng)10.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣15.2億元，同比增長(zhǎng)21.6%。繼續(xù)保持利潤(rùn)增長(zhǎng)大于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)大于銷(xiāo)量增長(zhǎng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。青島啤酒遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報(bào)告BarthReport依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。青啤的品牌歷史悠久，在國(guó)際上的影響力比較大，可是“帆很大，船很小”。1998年，公司制定了“大名牌”發(fā)展戰(zhàn)略，開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)擴(kuò)張。青啤的戰(zhàn)略重點(diǎn)從“做大做強(qiáng)”轉(zhuǎn)為“做強(qiáng)做大”，從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向整合。青啤品牌在世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室(WorldBrandValueLab)編制的2010年度《中國(guó)品牌500強(qiáng)》排行榜中排名第27位，品牌價(jià)值已達(dá)411.76億元。青島啤酒幾乎囊括了1949年新中國(guó)建立以來(lái)所舉辦的啤酒質(zhì)量評(píng)比的所有金獎(jiǎng)，并在世界各地舉辦的國(guó)際評(píng)比大賽中多次榮獲金獎(jiǎng)。1906年，建廠僅三年的青島啤酒在慕尼黑啤酒博覽會(huì)上榮獲金獎(jiǎng)；20世紀(jì)80年代三次在美國(guó)國(guó)際啤酒大賽上榮登榜首；1991年、1993年、1997年分別在比利時(shí)、新加坡和西班牙國(guó)際評(píng)比中榮獲金獎(jiǎng)；2006年，青島啤酒榮登《福布斯》“2006年全球信譽(yù)企業(yè)200強(qiáng)”，位列68位；2007年榮獲亞洲品牌盛典年度大獎(jiǎng)；在2005年（首屆）和2008年（第二屆）連續(xù)兩屆入選英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)布的"中國(guó)十大世界級(jí)品牌”。其中2008年在單項(xiàng)排名中，青島啤酒還囊括了品牌價(jià)值、優(yōu)質(zhì)品牌、產(chǎn)品與服務(wù)、品牌價(jià)值海外榜四項(xiàng)榜單之冠；2009年，青島啤酒榮獲上海證券交易所"公司治理專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)——2009年度董事會(huì)獎(jiǎng)”"世界品牌500強(qiáng)”等諸多榮、譽(yù)，并第七次獲得"中國(guó)最受尊敬企業(yè)”殊榮；2010年，青島啤酒第五次登榜《財(cái)富》雜志"最受贊賞的中國(guó)公司”2、行業(yè)地位、2010年11月19日，由中國(guó)酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)和中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的，“華樽杯”第二屆中國(guó)酒類(lèi)品牌價(jià)值評(píng)議結(jié)果在國(guó)家會(huì)議中心揭曉，青島啤酒股份有限公司在中國(guó)酒類(lèi)企業(yè)中名列第3位，品牌價(jià)值為278.74億元（RMB），在中國(guó)啤酒行業(yè)中名列第一。比較對(duì)象一一燕京啤酒比較對(duì)象一一燕京啤酒——1、發(fā)展簡(jiǎn)介：、發(fā)展簡(jiǎn)介：燕京啤酒集團(tuán)一九九六年開(kāi)始股份制改造，經(jīng)過(guò)一年認(rèn)真細(xì)致的籌備工作，燕京啤酒集團(tuán)公司于1997年完成了股份制改造，并在半年內(nèi)獲得了兩個(gè)融資渠道：一個(gè)是1997年5月參加了北京控股有限公司在香港的紅籌股上市，二是1997年6月25日在深圳證券市場(chǎng)A股上市。燕京啤酒具有A股和紅籌股雙重概念，這種獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)使燕京啤酒集團(tuán)公司可以橫跨大陸與香港兩地證券市場(chǎng)籌資，拓寬了融資渠道，而且燕京啤酒集團(tuán)公司通過(guò)股權(quán)置換持有北京控股有限公司6.9%的股份，李福成出任北京控股有限公司董事局副主席。進(jìn)入資本市場(chǎng)后，燕京共募集三十多億元的資金，主要投向于擴(kuò)大啤酒生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、進(jìn)行技術(shù)改造、資本運(yùn)營(yíng)和品牌經(jīng)營(yíng)，取得了良好的效果，使燕京品牌的產(chǎn)品走向全國(guó)，走向世界。同時(shí)燕京參與了一批戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，涉及生物制藥和高?？蒲谐晒a(chǎn)業(yè)化等領(lǐng)域，這些投資項(xiàng)目將為公司帶來(lái)良好的長(zhǎng)期回報(bào)。2、行業(yè)地位、在整個(gè)啤酒行業(yè)中，名列第二。在2010年中國(guó)酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)、中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的，"華樽杯”中國(guó)酒類(lèi)品牌價(jià)值評(píng)議中，其品牌價(jià)值為263.18億，榮膺啤酒類(lèi)品牌價(jià)值第二名。華樽杯酒類(lèi)品牌價(jià)值評(píng)議是最有最權(quán)威，最專(zhuān)業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估。企業(yè)財(cái)務(wù)及營(yíng)運(yùn)狀況分析一、增長(zhǎng)能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。1、增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)（1）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額x100%（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%2、具體分析各個(gè)指標(biāo)總資產(chǎn)擴(kuò)張率率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（TotalAssetsGrowthRate），又名總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。表一、總資產(chǎn)擴(kuò)張率微軟用戶(hù)2]:批注[微軟用戶(hù)行業(yè)平均不小心微軟用戶(hù)刪掉了?。?！青島啤酒2006200720082009總資產(chǎn)擴(kuò)張率%20102010燕京啤酒0.003310.1720.7623.938.556.7218.632.0519.5723.7410.388.52圖一、總資產(chǎn)擴(kuò)張率微軟用戶(hù)3]:批注[微軟用戶(hù)圖上的數(shù)字標(biāo)簽微軟用戶(hù)由圖表可知，資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。青島啤酒的擴(kuò)張總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，后兩年趨向穩(wěn)定，且高于行業(yè)平均水平，但是在2008年，青島啤酒的資產(chǎn)擴(kuò)張率明顯下降，很可能是受到金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致發(fā)展減速?？傮w來(lái)講，青島啤酒發(fā)展?fàn)顩r較好，燕京啤酒的漲跌落差過(guò)大。資產(chǎn)擴(kuò)張率并不是越大越好，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說(shuō)，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%，說(shuō)明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)型公司。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在5%?10%之間，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。表二、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率青島啤酒20062007主營(yíng)收入增長(zhǎng)率%20082009燕京啤酒16.5415.2115.8617.8716.8810.912.52.05圖二、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率微軟用戶(hù)4]:批注[微軟用戶(hù)同上微軟用戶(hù)從圖表中看出，行業(yè)平均水平明顯呈上升的趨勢(shì)，說(shuō)明啤酒行業(yè)在經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后開(kāi)始迅速發(fā)展，有很大的發(fā)展空間。青島啤酒的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率一直處在10%以上，處于良好的成長(zhǎng)期，相對(duì)于而言，燕京啤酒發(fā)展?fàn)顩r則具有一定風(fēng)險(xiǎn)。青島啤酒應(yīng)該更加注意主營(yíng)收入增長(zhǎng)率的提高，繼續(xù)增長(zhǎng)，接近或超過(guò)行業(yè)平均水平。3、本段小結(jié)二、企業(yè)盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念,即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng);利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東（投資人）都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。1、盈利能力分析指標(biāo)：（1）銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入（2）銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入（3）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額（4）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)（5）投入資本報(bào)酬率（ROIC）=息前稅前收益/投入資本=EBIT/IC其中：IC=短期借款+長(zhǎng)期資本2、具體指標(biāo)分析銷(xiāo)售凈利率該指標(biāo)反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售的盈利能力越強(qiáng)。一個(gè)企業(yè)如果能保持良好的持續(xù)增長(zhǎng)的銷(xiāo)售凈利率，通常表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好的。表一、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率2006青島啤酒燕京啤酒3.72%5.01%20074.36%6.63%20084.65%6.56%20097.31%7.92%20108.08%8.43%圖一、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷(xiāo)售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。由圖可以看出，青島啤酒銷(xiāo)售凈利率不斷增長(zhǎng)且增幅較大，較同行業(yè)的燕京啤酒稍稍落后，但漸趨接近且有超過(guò)之勢(shì)。說(shuō)明青島啤酒的盈利能力較強(qiáng)且不斷增強(qiáng)。銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率主要反映企業(yè)商品生產(chǎn)、銷(xiāo)售的獲利能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的收入扣除成本后有余額，才能用來(lái)抵補(bǔ)企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用。毛利是企業(yè)利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也就越強(qiáng)。反之，則獲利能力弱。表二、銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率2006青島啤酒燕京啤酒41.72%38.94%200741.63%37.74%200840.87%36.68%200943.27%39.80%201043.69%41.33%圖二、銷(xiāo)售毛利率由圖可知，毛利率三年逐年增長(zhǎng)，并超過(guò)了同行業(yè)企業(yè)的毛利率，表明企業(yè)的獲利能力在增強(qiáng)。2009年這一年銷(xiāo)售毛利率增幅比較大，原因有二：1）與原材料市場(chǎng)和企業(yè)所采取的采購(gòu)措施有關(guān)，經(jīng)過(guò)了08年的金融危機(jī)，原材料，主要是大麥的市場(chǎng)價(jià)格下降。2）與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，擴(kuò)大市場(chǎng)，大規(guī)模生產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本降低。在10年中，企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行戰(zhàn)略，并且做得更好，故企業(yè)毛利率進(jìn)一步提高，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。資產(chǎn)凈利率該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用其掌握的全部資產(chǎn)取得報(bào)酬的能力。表明了企業(yè)全部資產(chǎn)的回報(bào)情況。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)利益的能力越強(qiáng)；反之，則越弱。由于企業(yè)的總資產(chǎn)來(lái)源于所有者投入資本和舉債兩個(gè)方面，在對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，不僅是衡量總資產(chǎn)的利用效果，也是對(duì)企業(yè)了利用債權(quán)人和投資人資金所獲取收益的投資效果分析。有公式可知，總資產(chǎn)報(bào)酬率是受凈利潤(rùn)和平均資產(chǎn)總額兩個(gè)因素共同影響，因此為了提高該指標(biāo)，必須一方面提高企業(yè)的盈利水平，努力擴(kuò)大銷(xiāo)售，增加利潤(rùn)，另一方面還需要提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，加強(qiáng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高資產(chǎn)利用率。表三、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率2006青島啤酒燕京啤酒4.54%3.50%20075.18%4.53%20085.86%4.66%20098.74%6.35%20108.91%5.92%圖三、資產(chǎn)凈利率由圖表分析可得企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率逐年升高，表明著資產(chǎn)利用效果越來(lái)越好，企業(yè)的全部資產(chǎn)所得到的回報(bào)情況越來(lái)越好。結(jié)合企業(yè)這三年的發(fā)展可知過(guò)了08年的金融危機(jī)，青島啤酒在09年調(diào)整了戰(zhàn)略路線，積極努力地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)，提高銷(xiāo)量，企業(yè)資產(chǎn)盈利能力水平很穩(wěn)健，很強(qiáng)大。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比，該指標(biāo)反映凈資產(chǎn)的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。表四、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2006青島啤酒燕京啤酒8.56%6.25%20078.56%6.25%20088.56%6.25%20098.56%6.25%20108.56%6.25%圖四、凈資產(chǎn)收益率由上圖可以看出青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率逐年上升，表明投資者帶來(lái)的投資收益提高了，公司資本的獲利能力在增強(qiáng)。下面我們用杜邦分析法具體分析導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率逐年上漲的原因。（從2008經(jīng)濟(jì)危機(jī)調(diào)整策略后開(kāi)始分析）杜邦分析體系銷(xiāo)售凈利率2008200920104.65%7.31%8.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.33%1.32%1.22%權(quán)益乘數(shù)1.961.721.821）.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的能力，分析可知，08年到09年，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與總資產(chǎn)平均余額同比例增加，不僅如此，該指標(biāo)同行業(yè)勁敵燕京啤酒的0.8%相比，所擁有的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力不言而喻，說(shuō)明了青島啤酒在行業(yè)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)已獲得銷(xiāo)售收入的能力很強(qiáng)，從而保證了它的盈利能力良好。到了2010年，該指標(biāo)由1.32降為1.22，從計(jì)算原理分析，是因?yàn)榉治傅脑龇笥诜肿拥脑龇?，即總資產(chǎn)平均余額的增幅大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。對(duì)比2010年企業(yè)的貨幣資金和在建工程兩個(gè)項(xiàng)目大幅增加，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表則知，戰(zhàn)略查看報(bào)表則知是因?yàn)榍鄭u啤酒在2010年繼續(xù)實(shí)施戰(zhàn)略發(fā)展，擴(kuò)大銷(xiāo)量，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所致。3）.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/（1度產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況，及企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)如何。權(quán)益乘數(shù)在09年變小，反映了資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。09年同行業(yè)燕京啤酒的權(quán)益乘數(shù)為1.37,這個(gè)數(shù)據(jù)表明兩家公司采取不同的資本結(jié)構(gòu)：燕京股東權(quán)益比例為兩家最大，青島啤酒兩方面都居中。觀察數(shù)據(jù)，09年負(fù)債變小，可是權(quán)益報(bào)酬率卻增多了，原因則是銷(xiāo)售利潤(rùn)率的提高，可見(jiàn)負(fù)債在這種程度的降低下并不影響銷(xiāo)售利潤(rùn)率，說(shuō)明公司的資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，即在合理舉債的前提下（此階段是降低負(fù)債），使資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率大大提高，增加了銷(xiāo)售凈利率，提高了權(quán)益報(bào)酬率，并且也更多地保證了債權(quán)人的權(quán)益。而10年的權(quán)益乘數(shù)較之09年又提升了，可是這次的提升卻帶來(lái)了銷(xiāo)售利潤(rùn)率的進(jìn)一步增大，權(quán)益報(bào)酬率的進(jìn)一步提高。雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)降低了，但是通過(guò)分析報(bào)表可知10年新增了一批在建工程，這恰恰配合了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，擴(kuò)大銷(xiāo)售同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這一系列數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了青島啤酒由于戰(zhàn)略導(dǎo)向而采取靈活的舉債措施，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售凈利率，權(quán)益報(bào)酬率穩(wěn)步增長(zhǎng)的結(jié)果，也隱隱暗示著未來(lái)的良好巨大發(fā)展?jié)摿?，由此說(shuō)明青島啤酒擁有著非常強(qiáng)大的盈利能力。投入資本報(bào)酬率資本回報(bào)率通常用來(lái)直觀地評(píng)估一個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。（相對(duì)）較高ROIC值，往往被視作公司強(qiáng)健或者管理有方的有力證據(jù)。但是，必須注意：資本回報(bào)率值高，也可能是管理不善的表現(xiàn)，比如過(guò)分強(qiáng)調(diào)營(yíng)收，忽略成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，犧牲長(zhǎng)期價(jià)值。表五、投入資本報(bào)酬率投入資本報(bào)酬率2006青島啤酒燕京啤酒10.876.37200714.4713.43200813.9913.52200917.3711.55201015.037.96圖五、投入資本報(bào)酬率由圖表可知，青島啤酒凈收益是不斷增加的，也就是說(shuō)，資本回報(bào)率的降低可能是由于投入資本的增加造成的。青島啤酒不斷擴(kuò)張的策略使其要對(duì)企業(yè)投入更多的資本。說(shuō)明企業(yè)未來(lái)發(fā)展能力良好。3、本段小結(jié)綜合以上分析發(fā)現(xiàn)，青島啤酒的收入質(zhì)量較高、費(fèi)用控制合理、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)有保障。通過(guò)以銷(xiāo)售收入、資產(chǎn)、資本為基礎(chǔ)的各種比率，充分說(shuō)明公司在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中取得了不錯(cuò)的成績(jī)，各種比率均表明青島啤酒很有發(fā)展?jié)摿?。最后通過(guò)杜邦分析體系的分析，再一次驗(yàn)證了前面分析的結(jié)果。股東利益的分析，讓投資者看到了投資的可行性，也證明了公司的獲利能力值得信任。集合青島啤酒的發(fā)展戰(zhàn)略，充分說(shuō)明公司在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中取得了不錯(cuò)的成績(jī)，發(fā)展穩(wěn)步向前，步步為營(yíng)并且節(jié)節(jié)高升，不僅完成了階段性的計(jì)劃，而且在整體戰(zhàn)略的完成上也做得相當(dāng)漂亮。公司在以后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)該繼續(xù)保持這種增長(zhǎng)勢(shì)頭，并逐步改進(jìn)還存在的一些問(wèn)題，如收入來(lái)源過(guò)于集中、成本費(fèi)用控制不足等方面，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使青島啤酒能夠更加健康穩(wěn)定持久的發(fā)展。三、風(fēng)險(xiǎn)分析1、風(fēng)險(xiǎn)分析主要指標(biāo)：（1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收帳款（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/固定資產(chǎn)凈值（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)（5）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（6）權(quán)益倍數(shù)=負(fù)債總額/股東權(quán)益2、具體指標(biāo)分析存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。表一、存貨周轉(zhuǎn)率青島燕京行業(yè)平均4.152.684.182.823.873.852.384.14.442.323.915.782.234.19微軟用戶(hù)5]:批注[微軟用戶(hù)數(shù)字標(biāo)簽微軟用戶(hù)圖一、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率分析數(shù)值7654321020062007200820092010年度青島燕京行業(yè)平均由圖表可知，存貨的保鮮對(duì)啤酒行業(yè)尤其重要，這關(guān)乎產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題。在存貨的管理上青島啤酒做的很好，高于行業(yè)平均，而且周轉(zhuǎn)越來(lái)越快，這樣的存貨周轉(zhuǎn)率屬于很好的。企業(yè)為了保證質(zhì)量，降低庫(kù)存成本，必須加強(qiáng)存貨管理，拓寬市場(chǎng)需求，穩(wěn)定存貨應(yīng)用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。表二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率200610363.552007132.0970.9865.022008182.4568.1784.632009207.1480.0268.242010221.55112.2280.8微軟用戶(hù)6]:批注[微軟用戶(hù)同上微軟用戶(hù)青島燕京行業(yè)平均圖二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)值25020015010050020062007應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率青島燕京行業(yè)平均200820092010年度由圖表可知，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用被廣泛應(yīng)用，應(yīng)收賬款成為一項(xiàng)重要的流動(dòng)資產(chǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)加強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。從以上的數(shù)據(jù)分析，青島啤酒的應(yīng)收賬款流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力很強(qiáng)，有很好的信用政策，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說(shuō)明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度.表三、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20062.21.02520072.531.120082.891.120093.261.2820103.611.38青島燕京圖三、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率微軟用戶(hù)7］:批注［微軟用戶(hù)同上微軟用戶(hù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)軸43.532.521.510.50200620072008年度20092010青島燕京由圖表可知，青島啤酒的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)的燕京啤酒，表明其在資產(chǎn)管理方面處于優(yōu)勢(shì)地位，資產(chǎn)利用水平較高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類(lèi)企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。表四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20061.220.720071.30.760.920081.330.730.9820091.320.810.9720101.120.780.95微軟用戶(hù)8］:批注［微軟用戶(hù)同上微軟用戶(hù)青島燕京行業(yè)平均圖四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值1.41.210.80.60.40.2020062007200820092010年度青島燕京行業(yè)平均由圖表可知，青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)的燕京啤酒，也高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明了青島啤酒利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率好，使企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益倍數(shù)表五、資產(chǎn)負(fù)債率200628.6639.9200734.7148.14200848.7935.18200942.437.69201045.3235.37微軟用戶(hù)9］:批注［微軟用戶(hù)同上微軟用戶(hù)青島燕京圖五、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值（％）6050403020100200620072008年度20092010青島燕京表六、權(quán)益倍數(shù)200673.2548.1200792.865.77200895.2843.61200973.6237.19201082.8954.29青島燕京圖六、權(quán)益倍數(shù)微軟用戶(hù)10］：同上批注［微軟用戶(hù)微軟用戶(hù)權(quán)益倍數(shù)120100806040200200620072008年度20092010青島燕京數(shù)值由圖表可知，青島啤酒近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率有所波動(dòng)，但波動(dòng)不大，說(shuō)明青島啤酒的財(cái)務(wù)政策比較保守。青島作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，資本營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，信用度也好，因此企業(yè)的負(fù)債處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。融資能力較強(qiáng)的企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)張中都是有利的。2、本段小結(jié)微軟用戶(hù)11］：小結(jié)?。。。∨ⅲ畚④浻脩?hù)微軟用戶(hù)青島啤酒可持續(xù)發(fā)展分析一、可持續(xù)發(fā)展率計(jì)算2007200820092010留存收益增加額青島燕京147,081,904141,891,864.72310,182,871266,628,965.79406,729,863296,244,217.35108,982,546,4445,952,929.7