2022-2023年湖南省益陽市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

2022-2023年湖南省益陽市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________一、單選題(30題)1.關(guān)于貨幣時間價值的說法，下列不正確的是（）。

A.資金時間價值是指存在風(fēng)險和通貨膨脹下的社會平均利潤率

B.資金時間價值是指沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率

C.貨幣的時間價值來源于貨幣進入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值

D.貨幣時間價值是指一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額

2.

第

1

題

普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式是（）。

A.對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)

B.按照《公司法》．其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序轉(zhuǎn)讓股份

C.出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)

D.股利分配請求權(quán)

3.某產(chǎn)品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定額分別為20千克、30千克和50千克，用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費用時，下列關(guān)于各工序在產(chǎn)品完工程度的計算中，不正確的是()。A.第一道工序的完工程度為20％

B.第二序的完工程度為50％

C.第三道工序的完工程度為100％

D.第二道工序的完工程度為35％

4.某廠的甲產(chǎn)品單位工時定額為80小時，經(jīng)過兩道工序加工完成，第一道工序的定額工

時為20小時，第二道工序的定額工時為60小時。假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品30件，平均完工程度為60%；第二道工序有在產(chǎn)品50件，平均完工程度為40%。則分配人工費用時在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。

A.32B.38C.40D.42

5.下列關(guān)于配股價格的表述中，正確的是()。

A.配股的擬配售比例越高，配股除權(quán)價也越高

B.當(dāng)配股價格低于配股除權(quán)價格時，配股權(quán)處于實值狀態(tài)

C.當(dāng)配股后的股票市價高于配股除權(quán)價格時，如果原股東放棄配股權(quán)，其財富將因公司實施配股而受損

D.當(dāng)配股后的股票市價低于配股除權(quán)價格時，參與配股股東的股份被“填權(quán)”

6.已知某企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2．5次，銷售凈利率為5％，股利支付率40％，則該企業(yè)的內(nèi)含增長率為()。

A.7．68％B.8．11％C.9．23％D.10.08%

7.下列有關(guān)金融資產(chǎn)的說法中，正確的是()。

A.金融資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，并決定收益在投資者之間的分配

B.金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，構(gòu)成社會的實際財富

C.金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，包括收益性和風(fēng)險性

D.通貨膨脹時，金融資產(chǎn)的名義價值上升而按購買力衡量的價值不變

8.企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額償還。則每年應(yīng)付金額為（）元。

A.8849

B.5000

C.6000

D.28251

9.在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是()。

A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.股票分割D.股票回購

10.6個月到期且標(biāo)的股票相同的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為52元，若無風(fēng)險名義年利率為12%，股票的現(xiàn)行價格為46元，看漲期權(quán)的價格為9.2元，則看跌期權(quán)的價格為（）元

A.15.2B.12.26C.9.63D.9.2

11.

第

10

題

一項600萬元的借款，借款期3年，年利率為10%，若每半年復(fù)利一次，則年實際和率為（）。

A.10%B.5%C.10.25%D.10.75%

12.下列情形中，會使企業(yè)提高股利支付水平的是（）。

A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

B.企業(yè)財務(wù)狀況不好，無力償還負債

C.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會

D.企業(yè)的舉債能力不強

13.已知某企業(yè)上年的銷售凈利率為10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1次，年末資產(chǎn)負債率為50%，留存收益比率為50%，假設(shè)今年保持上年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股或回購股票，則今年企業(yè)的銷售增長率為()。

A.2.56%B.11.11%C.10%D.12%

14.甲公司按2/10、N/40的信用條件購入貨物，該公司放棄現(xiàn)金折扣的年成本(一年按360天計算)是()。A.18%B.18.37%C.24%D.24.49%

15.下列關(guān)于“直接人工效率差異”科目出現(xiàn)借方余額的說法中，正確的是（）。

A．表明標(biāo)準(zhǔn)工時超過實際工時

B．表明實際工時超過標(biāo)準(zhǔn)工時

C．表明標(biāo)準(zhǔn)工資率與標(biāo)準(zhǔn)工時超過實際工資率與實際工時

D．表明實際工資率與實際工時超過標(biāo)準(zhǔn)工資率與標(biāo)準(zhǔn)工時

16.

第

18

題

若股票間相關(guān)系數(shù)為1，則形成的證券組合（）。

17.下列指標(biāo)中，能夠使業(yè)績評價與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，并引導(dǎo)投資中心部門經(jīng)理采納高于公司資本成本的決策指標(biāo)是。

A.投資報酬率B.部門可控邊際貢獻C.部門稅前經(jīng)營利潤D.剩余收益

18.某公司的內(nèi)含增長率為5%，當(dāng)年的實際增長率為4%，則表明（）A.外部融資銷售增長比大于零，企業(yè)需要從外部融資，可提高利潤留存率或出售金融資產(chǎn)

B.外部融資銷售增長比等于零，企業(yè)不需要從外部融資

C.外部融資銷售增長比小于零，企業(yè)資金有剩余，可用于增加股利或證券投資

D..外部融資銷售增長比為9%，企業(yè)需要從外部融資

19.

第

7

題

某廠輔助生產(chǎn)的發(fā)電車間待分配費用9840元，提供給輔助生產(chǎn)的供水車間5640度，基本生產(chǎn)車間38760度，行政管理部門4800度，共計49200度，采用直接分配法，其費用（）

A.9840/（38760+4800）

B.9840/（5640+38760+4800）

C.9840/（5640+38760）

D.9840/（5640+4800）

20.下列關(guān)于債券的表述中，正確的是（）

A.當(dāng)票面利率高于市場利率時，折價發(fā)行債券

B.對于分期付息的債券而言，提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降

C.當(dāng)預(yù)測利率上升時，企業(yè)一般會提前贖回債券，以保護自身利益

D.用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于提前償還常用的辦法

21.某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計劃銷售量為50000件，目標(biāo)利潤總額為500000元，完全成本總額為740000元，適用的消費稅稅率為5％。根據(jù)上述資料，運用目標(biāo)利潤法測算的單位丙產(chǎn)品的價格應(yīng)為（）元。

A.27．25B.26．11C.27．41D.24．81

22.甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是()。A.A.經(jīng)營租賃B.售后回租租賃C.杠桿租賃D.直接租賃

23.所謂“5C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即“品質(zhì)”、“能力”、“資本”、“抵押”和“條件”。其中，“能力”是指（）。

A.顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景

B.顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)

C.影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境

D.企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例

24.在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的是()。A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量

B.實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運資本增加一資本支出

C.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出

D.實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息費用

25.下列關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任

C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會責(zé)任

D.履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

26.某企業(yè)年初的流動資產(chǎn)合計為20萬元，流動負債為45萬元，存貨為60萬元。下列據(jù)此所作出的判斷，正確的是（）。

A.該企業(yè)的營運資本為35萬元

B.該企業(yè)的財務(wù)狀況非常穩(wěn)定

C.該企業(yè)償債所需現(xiàn)金不足，必須另行籌資

D.該企業(yè)沒有任何償債壓力

27.

第

23

題

乙工業(yè)企業(yè)為增值稅一般納稅企業(yè)。本月購進原材料200公斤，貨款為6000元，增值稅為1020元；發(fā)生的保險費為350元，入庫前的挑選整理費用為130元；驗收入庫時發(fā)現(xiàn)數(shù)量短缺10%，經(jīng)查屬于運輸途中合理損耗。乙工業(yè)企業(yè)該批原材料實際單位成本為每公斤（）元。

A.32.4B.33.33C.35.28D.36

28.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為()。

A.2B.2.5C.3D.4

29.在下列各項中，能夠同時以實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（）。

A.現(xiàn)金預(yù)算B.銷售預(yù)算C.生產(chǎn)預(yù)算D.產(chǎn)品成本預(yù)算

30.ABC公司于2018年9月份增發(fā)新股籌集2000萬元，本次發(fā)行的股票委托甲證券公司銷售，雙方約定甲證券公司按照20元/股的價格，承銷ABC公司公開募集的全部股份，然后以25元/股的價格一次性全部公開發(fā)行。則ABC公司本次采用的股票銷售方式為（）

A.自銷B.包銷C.代銷D.現(xiàn)銷

二、多選題(20題)31.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有()。

A.—般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值

B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例

D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動

32.下列各項中，屬于企業(yè)長期借款合同一般性保護條款的有（）。

A.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

B.限制企業(yè)股權(quán)再融資

C.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額

D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)

33.下列關(guān)于管理用現(xiàn)金流量表的說法中，正確的有（）

A.股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤－股東權(quán)益增加

B.稅后利息費用＝稅后金融資產(chǎn)收益

C.實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營營運資本增加－資本支出

D.債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費用＋金融資產(chǎn)增加

34.下列關(guān)于期權(quán)價值的表述中，正確的有（）。

A.期權(quán)價值由內(nèi)在價值和時間溢價構(gòu)成

B.期權(quán)的內(nèi)在價值就是到期日價值

C.期權(quán)的時間價值是“波動的價值”

D.期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值

35.假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。

A.從使用賒銷額改為使用營業(yè)收入進行計算

B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進行計算

C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進行計算

D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算

36.下列指標(biāo)中，既與償債能力有關(guān)，又與盈利能力有關(guān)的有（）。

A.流動比率B.產(chǎn)權(quán)比率C.權(quán)益乘數(shù)D.速動比率

37.下列關(guān)于戰(zhàn)略地圖架構(gòu)的說法中，正確的有（）

A.從財務(wù)維度，長短期對立力量的戰(zhàn)略平衡

B.從顧客維度，戰(zhàn)略本是基于差異化的價值主張

C.內(nèi)部流程維度的戰(zhàn)略要點是價值是由內(nèi)部流程創(chuàng)造的

D.學(xué)習(xí)與成長維度中的無形資產(chǎn)包括人力資本、信息資本和組織資本三類

38.以下不屬于處置期主要的現(xiàn)金流項目包括()。

A．經(jīng)營收入的增量

B．與資產(chǎn)處置相關(guān)的納稅影響

C．營運資本的變動

D．處置或出售資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)價值

39.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8％

B.交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10．5％

C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

40.在比率分析法中，對比率指標(biāo)類型的有關(guān)說法不正確的有（）。

A.構(gòu)成比率反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系

B.效率比率反映部分與總體的關(guān)系

C.相關(guān)比率反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系

D.可以利用構(gòu)成比率指標(biāo)，考察企業(yè)相互關(guān)聯(lián)；的業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動順暢進行

41.某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行100萬元，每月計息一次，月利率為0．6%，復(fù)利計息，計劃三年后一次性取出本利和F萬元。下列計算正確的有（）。

A.F：100×(F/P，0．6%，36)

B.F=100×(F/P，7．2%，3)

C.F：100×(F/P，7．44%，3)

D.F=100/(F/P，7．44%，3)

42.某公司2005年1-4月份預(yù)計的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的80%采購，采購當(dāng)月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。假設(shè)沒有其他購買業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額和2005年3月的材料采購現(xiàn)金流出分別為()萬元。

A.148B.218C.128D.288

43.同時購買一股看漲期權(quán)和一股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)價格為5元，看跌期權(quán)價格為6元。如果該投資組合要取得正的凈收益，到期日的股票價格范圍可以為（）

A.小于39元B.大于61元C.大于39元小于61元之間D.大于50元

44.第

14

題

下列有關(guān)證券市場線的表述正確的有（）。

A.風(fēng)險價格=Km-Rf

B.橫軸是以B值表示的風(fēng)險

C.預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高

D.投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率就越大

45.與固定股利增長率股票價值呈同方向變化的因素有（）A.預(yù)計要發(fā)放的股利B.股利年增長率C.β系數(shù)D.必要報酬率

46.下列各項中，屬于長期負債籌資特點的有（）。

A.還債壓力或風(fēng)險相對較小B.長期負債的利率一般會高于短期負債的利率C.限制性條件較多D.限制性條件較少

47.提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營所需設(shè)施、機構(gòu)而支出的固定成本屬于（）

A.酌量性固定成本B.約束性固定成本C.經(jīng)營方針成本D.生產(chǎn)經(jīng)營能力成本

48.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本80000元／月，每月正常銷售量為25000件。以一個月為計算期，下列說法正確的有（）。

A.盈虧臨界點銷售量為10000件

B.安全邊際為300000元

C.盈虧臨界點作業(yè)率為40％

D.銷售息稅前利潤率為24％

49.公司實施剩余股利政策，意味著（）

A.公司接受了股利無關(guān)理論

B.公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)

C.公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題

D.兼顧了各類股東、債權(quán)入的利益

50.下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有（）。

A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0

B.相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長

C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示組合不能分散任何風(fēng)險

D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差

三、3.判斷題(10題)51.在變動成本法下確定的利潤，不僅受銷售單價、銷售量和成本費用水平的影響，而且受產(chǎn)量的影響。()

A.正確B.錯誤

52.股利無關(guān)論認為，只要公司的經(jīng)營與投資是盈利的，那么，這些盈利是否以股利的形式支付給股東并不重要。()

A.正確B.錯誤

53.在實體流量法下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。()

A.正確B.錯誤

54.β系數(shù)的經(jīng)濟意義在于，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。()

A.正確B.錯誤

55.評估企業(yè)價值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。()

A.正確B.錯誤

56.如果經(jīng)營差異率為負值說明借款會減少股東權(quán)益。()

A.正確B.錯誤

57.通常,邊際貢獻是指產(chǎn)品邊際貢獻,即銷售收入減去生產(chǎn)制造過程中的變動成本和銷售、管理費用中的變動費用之后的差額。()

A.正確B.錯誤

58.生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。按照“以銷定產(chǎn)”的原則，生產(chǎn)預(yù)算中各季度的預(yù)計生產(chǎn)量應(yīng)該等于各季度的預(yù)計銷售量。()

A.正確B.錯誤

59.理財原則是人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識，是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶，因此它具有理性認識的特征，在任何情況下都是絕對A的。()

A.正確B.錯誤

60.從承租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.計算第9年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。

62.B公司上年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：要求回答下列互不相關(guān)的問題：(1)假設(shè)該公司今年計劃銷售增長率是10％，其他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份或回購股票。計算收益留存率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。(2)如果計劃銷售增長率為15％，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營效率。計算應(yīng)向外部籌集多少權(quán)益資金。

63.甲公司目前的股價為10元/股，資本結(jié)構(gòu)（賬面價值）為：長期債券680萬元，普通股800萬元（100萬股），留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計劃，需要融資700萬元，有以下資料。

（1）預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計未來保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，不增發(fā)和回購股票，股利支付率（每股股利/每股收益）保持20%不變，期末權(quán)益預(yù)計凈利率為15%。

（2）需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為125元，不考慮發(fā)行費用，票面利率為10%，每年付息一次，到期一次還本。

（3）目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為2%，期限為5年，復(fù)利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

（4）公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計算普通股資本成本；

（2）計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本；

（3）計算明年留存收益賬面余額；

（4）計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)；

（5）計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本；

（6）按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本。

已知：（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，6%，3）＝0.8396，（P/A，5%，5）＝4.3295

（P/F，5%，5）＝0.7835，（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219

（F/P，4%，5）＝1.2167

64.（3）預(yù)計2004年至2006年銷售收入每年增長10%,預(yù)計息前稅后利潤、資本支出、營運資本和折舊與銷售同步增長,預(yù)計2007年進入永續(xù)增長，銷售收入與息前稅后利潤每年增長2%,資本支出、營運資本增加與銷售同步增長，折舊與資本支出相等。2007年償還到期債務(wù)后，加權(quán)資本成本降為10%,通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了？

65.A公司欲添置一臺設(shè)備，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本4000萬元。(2)該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為5％，采用直線法計提折舊，預(yù)計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為2000萬元。(3)如果以租賃方式取得該設(shè)備，B租賃公司要求每年租金900萬元，租期5年，租金在每年年末支付。(4)已知A公司適用的所得稅稅率為25％，同期有擔(dān)保貸款的稅前利息率為8％。(5)若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款2000萬元。要求：計算租賃凈現(xiàn)值，分析A公司應(yīng)通過自行購置還是租賃取得設(shè)備。

五、綜合題(2題)66.東寶鋼鐵公司現(xiàn)有一個投資機會，有關(guān)資料如下：

(1)利用東方公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給東方公司(東方公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè))，預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)五年。會計部門估計每年固定成本為(不含折舊)40萬元，變動成本是每件180元。按照稅法規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。會計部門估計五年后該項目所需的固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入為8萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，東方公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要20萬元的凈營運資本投資；

(2)東寶公司的資產(chǎn)負債率為50%，東方公司的β系數(shù)為1．1，資產(chǎn)負債率為30%；(3)東寶公司不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，稅后債務(wù)資本成本為8%；

(4)無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率為3．3%，市場組合的必要報酬率為9．3%，所得稅稅率為25%；要求：

(1)計算評價A項目使用的折現(xiàn)率；

(2)計算A項目的凈現(xiàn)值；

(3)假如預(yù)計的固定成本(不含折舊)和變動成本、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入和單價只在±10%以內(nèi)是準(zhǔn)確的，計算A項目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值是多少?

(4)假設(shè)最好和最差的概率分別為50%和10%，計算A項目凈現(xiàn)值的方差和變化系數(shù)。

67.益智公司生產(chǎn)兒童玩具，一直采用現(xiàn)銷模式銷售。近來市場競爭加劇，公司擬對經(jīng)銷商提供30天信用期，同時7日內(nèi)付款給予2％的價款折扣，即實行(2／7，n／30)的付款條件。公司根據(jù)同行公司的情況，預(yù)估了這種銷售政策變化的影響。主要影響包含：(1)銷售得到促進，估計價格不變的情況下銷售量將增加20％。(2)增加與賒銷有關(guān)的管理費用和壞賬損失，估計占銷售額的2％。(3)估計會有1／3的貨款選擇在第7日支付；還有1／3的貨款會在第30日收到；最后的1／3貨款會平均拖延到60日收到，且其中的3％即總額的1％最終會成為壞賬。公司目前的銷售量為10萬套，每套單價為50元。公司年固定成本為90萬元，單位變動成本為20元。假設(shè)公司為此增加貸款的利率為15％，一年按360天計算。注：出于謹慎原則和簡化原則兩方面的考慮，公司對應(yīng)收賬款占用資金按照應(yīng)收賬款平均余額來計算。要求：(1)新的銷售額是多少?由銷售增加直接帶來的收益增加額為多少?(2)應(yīng)收賬款占用資金帶來的利息增加額為多少?(3)公司為新銷售政策支付的現(xiàn)金折扣成本為多少?(4)不考慮稅收因素，新銷售政策的凈損益為多少?新銷售政策是否值得實施?(5)分析計算銷售量增加百分數(shù)的臨界值，即銷售量增加百分數(shù)小于多少，新銷售政策不值得實施?

參考答案

1.A此題暫無解析

2.C股東的管理權(quán)主要體現(xiàn)在出席股東大會并行使表決權(quán)。

3.D原材料是隨著加工進度分工序投入的，并且在每一道工序開始時一次投入，從總體上看屬于分次投入，投入的次數(shù)等于工序的數(shù)量。用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費用時，各工序在產(chǎn)品的完工程度=本工序投入的原材料累計消耗定額／原材料的消耗定額合計，因此，選項A、B、C的說法正確，選項D的說法不正確。

4.A【正確答案】：A

【答案解析】：第一道工序的完工程度為：（20×60%）/80×100%＝15%，第二道工序的完工程度為：（20＋60×40%）/80×100%＝55%，則在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為：30×15%＋50×55%＝32（件）。

【該題針對“完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配”知識點進行考核】

5.C配股后除權(quán)價格＝(配股前總股數(shù)×配股前每股價格＋配股價格×配股數(shù)量)／(配股前總股數(shù)＋配股數(shù)量)＝(配股前每股價格＋配股價格×配股比率)／(1＋配股比率)，由上式可知，配股的擬配售比例提高(即配股比率提高)，配股后除權(quán)價格計算公式中的分子、分母均在增加，但分母增加的幅度大于分子增加的幅度，最終導(dǎo)致配股后除權(quán)價格降低，所以，選項A錯誤；當(dāng)配股價格低于配股前市價時，配股權(quán)處于實值狀態(tài)，選項B錯誤；當(dāng)配股后的股票市價高于配股除權(quán)價格時，如果原股東放棄配股權(quán)，其財富將因公司實施配股而受損，選項C正確；當(dāng)配股后的股票市價低于配股除權(quán)價格時，參與配股股東的股份被“貼權(quán)”，選項D錯誤。

6.B內(nèi)含增長率=銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×利潤留存比率／(1-銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×利潤留存比率)=5％×2．5×60％／(1-5％×2．5×60％)=8．11％。

7.C生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配，所以選項A的說法不正確；金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，并不構(gòu)成社會的實際財富，所以選項B的說法不正確；金融資產(chǎn)的一個特點是名義價值不變性，通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變，所以選項D的說法不正確。

8.A

9.C「解析」支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)；增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但是由于權(quán)益資金增加，會改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票分割會增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票回購會減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

10.B在套利驅(qū)動的均衡狀態(tài)下，看漲期權(quán)價格、看跌期權(quán)價格和股票價格之間存在一定的依存關(guān)系。對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立：

看漲期權(quán)價格－看跌期權(quán)價格＝標(biāo)的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值

看跌期權(quán)的價格＝－46＋9.2＋52/（1＋12%/2）＝12.26（元）

綜上，本題應(yīng)選B。

注意本題期權(quán)期限為6個月。

11.C根據(jù)實際利率的名義利率之間關(guān)系式：i＝

＝10.25%

12.C經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機會時，會出現(xiàn)資金剩余，所以應(yīng)增加股利的發(fā)放。

13.B[答案]B

[解析]上年末的權(quán)益乘數(shù)＝1/（1－資產(chǎn)負債率）＝2，因為今年保持上年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，且不增發(fā)新股或回購股票，所以今年企業(yè)的銷售增長率＝上年的可持續(xù)增長率＝10％×1×2×50％/（1－10％×1×2×50％）＝11.11％。

14.D放棄現(xiàn)金折扣的年成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×[360/（信用期－折扣期）]＝2%/（1－2%）×360/（40－10）＝24.49%.綜上，本題應(yīng)選D。

15.B直接人工效率差異=(實際工時一標(biāo)準(zhǔn)工時)×標(biāo)準(zhǔn)工資率，“直接人工效率差異”科目出現(xiàn)借方余額表明“直接人工效率差異”大于0，因此表明實際工時超過標(biāo)準(zhǔn)工時。

16.D股票問的相關(guān)系數(shù)為1時，不會分散風(fēng)險。

17.D選項A屬于投資中心業(yè)績考核指標(biāo)，但投資報酬率是相對數(shù)指標(biāo)，容易導(dǎo)致投資中心的狹隘本位傾向；選項B、C不屬于投資中心業(yè)績考核指標(biāo)，因其未考慮投資效果。所以本題的答案為選項D。

18.C由于當(dāng)年的實際增長率低于其內(nèi)含增長率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于0。

19.A采用直接分配法，不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務(wù)量，即不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費用的交互分配，直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費用分配給輔助生產(chǎn)以外的各個受益單位或產(chǎn)品。

20.B選項A表述錯誤，當(dāng)票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行債券；

選項B表述正確，對于分期付息的債券而言，提前償還會導(dǎo)致債權(quán)持有人無法獲得償還日至到期日的利息，或不能獲得未來利率下降帶來債券價值上升的好處，為了彌補債券持有人的這個損失，提前償還分期付息債券所支付的價格要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而下降；

選項C表述錯誤，當(dāng)預(yù)測利率下降時，企業(yè)一般會提前贖回債券，然后以較低的利率發(fā)行新債券；當(dāng)預(yù)測利率上升時，企業(yè)一般不會提前贖回債券，這樣會讓企業(yè)喪失以較低利率支付利息的機會；

選項D表述錯誤，用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于滯后償還中的轉(zhuǎn)期形式。

綜上，本題應(yīng)選B。

債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還條款一般在發(fā)行時便訂立，主要是給予持有人以延長持有債券的選擇權(quán)。滯后償還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。

轉(zhuǎn)期指將較早期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務(wù)的期限延長。常用的辦法有兩種：一是直接以新債券兌換舊債券；二是用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券。轉(zhuǎn)換通常指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。

21.B此題暫無解析

22.C解析：《財務(wù)成本管理》教材第309頁。

23.DD

【答案解析】：選項A是指“資本”，選項B是指“抵押”，選項C是指“條件”，選項D是指“能力”。

24.D實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤-本年凈投資一稅后經(jīng)營利潤=(資本支出-折舊與攤銷+經(jīng)營營運資本增加)=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加-資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出-債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負債增加+股權(quán)現(xiàn)金流量。

25.D社會責(zé)任指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任，A選項不準(zhǔn)確，“基本利益要求”可在一定程度上等同于企業(yè)“最低限度義務(wù)”，因此滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求不算道德范疇的內(nèi)容。8選項也不正確，提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)法律責(zé)任，提供勞動合同規(guī)定之外的職工福利才是社會責(zé)任。企業(yè)可能在依法經(jīng)營的前提下從事不利社會的行為，因此c選項也不正確。履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展，D選項正確。

26.C選項A，營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債＝20－45＝－25(萬元)；選項B、D，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

27.D購入原材料的實際總成本＝6000+350+130＝6480（元）

實際入庫數(shù)量＝200×（1-10%）＝180（公斤）

所以，乙工業(yè)企業(yè)該批原材料實際單位成本＝6480/180＝36（元/公斤）。

28.C經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。

29.B解析：現(xiàn)金預(yù)算是以價值量指標(biāo)反映的預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算是以實物量指標(biāo)反映的預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算以價值指標(biāo)反映各種產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，同時以實物量指標(biāo)反映年初、年末的存貨數(shù)量，但不反映企業(yè)經(jīng)營收入。銷售預(yù)算則以實物量反映年度預(yù)計銷售量，以價值指標(biāo)反映銷售收入、相關(guān)的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預(yù)算。

30.B所謂包銷，是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格，證券經(jīng)營機構(gòu)一次性全部發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格出售給社會上的認購者。

綜上，本題應(yīng)選B。

所謂代銷，是證券經(jīng)營機構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險。

31.ABCD當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動。一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。

32.AD一般性保護條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。選項C屬于特殊性保護條款的內(nèi)容。股權(quán)融資會增加企業(yè)償債能力，不屬于限制條款。

33.AC選項A正確，股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)增加）－（稅后利息費用－凈負債增加）＝（稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費用）－（凈經(jīng)營資產(chǎn)增加－凈負債增加）＝凈利潤－股東權(quán)益增加；

選項B錯誤，稅后利息費用＝稅后債務(wù)利息－稅后金融資產(chǎn)收益；

選項C正確，實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營營運資本增加－資本支出；

選項D錯誤，債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費用－凈負債增加＝稅后利息費用－（金融負債增加－金融資產(chǎn)增加）。

綜上，本題應(yīng)選AC。

34.ACD期權(quán)的內(nèi)在價值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，由內(nèi)在價值和時間溢價構(gòu)成，期權(quán)價值一內(nèi)在價值+時間溢價。由此可知，選項A的說法正確。內(nèi)在價值的大小取決于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。內(nèi)在價值不同于到期日價值，期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標(biāo)的資產(chǎn)市價與執(zhí)行價格的高低，只有在到期日，內(nèi)在價值才等于到期日價值。所以，選項8的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是“波動的價值”，而貨幣的時間價值是時間的“延續(xù)價值”，由此可知,選項C的說法正確。期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，如果已經(jīng)到了到期時間，期權(quán)的時間溢價為零，因為不能再等待了。由此可知，選項D的說法正確。

35.AB應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B的影響相反。

36.BC【解析】產(chǎn)權(quán)比率表明每1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘數(shù)表明每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。它們是兩種常用的財務(wù)杠桿比率，影響特定情況下資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率之間的關(guān)系。財務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)；還表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。

37.ABCD選項A正確，財務(wù)維度，長短期對立力量的戰(zhàn)略平衡，戰(zhàn)略地圖之所以保留了財務(wù)層面，是因為它們是企業(yè)的最終目標(biāo)；

選項B正確，顧客維度，戰(zhàn)略本是基于差異化的價值主張，企業(yè)采取追求收入增長的戰(zhàn)略，必須在顧客層面中選定價值主張；

選項C正確，內(nèi)部流程維度，價值是由內(nèi)部流程創(chuàng)造的，內(nèi)部流程由營運管理流程、顧客管理流程、創(chuàng)新管理流程和法規(guī)與社會流程四個流程組成；

選項D正確，學(xué)習(xí)與成長維度，無形資產(chǎn)的戰(zhàn)略性組合。戰(zhàn)略地圖的學(xué)習(xí)與成長層面，主要說明組織的無形資產(chǎn)及它們在戰(zhàn)略中扮演的角色。我們將無形資產(chǎn)歸納為人力資本、信息資本和組織資本三類。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

38.BCD解析：處置期主要的現(xiàn)金流項目包括；(1)處置或出售資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)價值；(2)與資產(chǎn)處置相關(guān)的納稅影響；(3)營運資本的變動。

39.ABCDABCD【解析】交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本十有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值／有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%－5.5%）=10.5%，交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%（或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。

40.ABD此題暫無解析

41.AC每月計息一次，三年共計復(fù)利36次，F(xiàn)＝100×(F/P，0．6%，36)；有效年利率＝(1＋0．6%)12－1＝7．44%，F(xiàn)＝100×(F/P，7．44%，3)。

42.CD解析：本題的主要考核點是資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。

2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額=400×80%×40%=128(萬元)

2005年3月的采購現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288(萬元)。

43.AB該投資策略是多頭對敲，只要股票價格偏離執(zhí)行價格的差額大于付出的期權(quán)價格11元（＝6＋5），就可以給投資人帶來凈收益。所以股價可以低于39元（＝50－11），或股價高于61元（50＋11）。

綜上，本題應(yīng)選AB。

44.ABCD風(fēng)險價格=(Km-Rf)，風(fēng)險報酬率=p×(Km-Rf)，所以，選項A的說法正確。根據(jù)教材中證券市場線的圖示可知，選項8的說法正確。而無風(fēng)險利率=純利率+通貨膨脹補償率，所以，選項C的說法正確。證券市場線的斜率=風(fēng)險價格，指的是在市場均衡狀態(tài)下，投資者為補償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益。投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，要求的風(fēng)險補償越高，因此，證券市場線的斜率就越大，選項D的說法芷確。

45.AB固定股利增長率的股票價值，D1指第1年的股利、指必要報酬率、g指股利增長率。

選項A符合題意，預(yù)計要發(fā)的股利即D1與股票價值同方向變化；

選項B符合題意，股利增長率即g與股利同方向變化；

選項C不符合題意，β系數(shù)與必要報酬率同向變動，而必要報酬率和股票價值反向變化，所以β系數(shù)與股票價值反向變化；

選項D不符合題意，必要報酬率和股票價值反方向變化。

綜上，本題應(yīng)選AB。

46.ABC長期負債的優(yōu)點包括：（1)可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足發(fā)展長期性固定資產(chǎn)的需要；（2)由于長期負債的歸還期長，債務(wù)人可對債務(wù)的歸還作長期安排，還債壓力或風(fēng)險相對較小。缺點包括：（1)長期負債籌資一般成本較高，即長期負債的利率一般會高于短期負債的利率；（2)負債的限制較多，即債權(quán)人經(jīng)常會向債務(wù)人提出一些限制性的條件以保證其能夠及時、足額償還債務(wù)本金和支付利息，從而形成對債務(wù)人的種種約束。

47.BD解析：約束性固定成本是不能通過當(dāng)前的管理決策行動加以改變的固定成本；約束性固定成本給企業(yè)帶來的是持續(xù)一定時間的生產(chǎn)經(jīng)營能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

48.ABCD盈虧臨界點銷售量=80000/(20—12)=10000(件）；安全邊際=25000×20—10000×20=300000(元）；盈虧臨界點作業(yè)率=10000/25000×100%=40%，安全邊際率=1一40%=60%，邊際貢獻率=(20-12)/20×100%=40%，銷售息稅前利潤率==安全邊際率×邊際貢獻率=60%×40%=24%。

49.ABC剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項C正確，采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，所以選項B正確。公司采用剩余股利政策意味著它認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響，而這正是股利無關(guān)論的觀點，所以選項A正確。

50.AD選項B，相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長黔匕例；選項C，對于風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，就意味著分散了風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險?；蛘哒f，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效應(yīng)越強，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，才不能分散風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，風(fēng)險分散效應(yīng)強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。

51.B解析：在變動成本法下確定的利潤，僅受銷售單價、銷售量和成本費用水平的影響，而不受產(chǎn)量的影響。在完全成本法下確定的利潤，不僅受銷售單價、銷售量和成本費用水平的影響，而且受產(chǎn)量的影響。

52.A解析：股利無關(guān)論認為，股東對現(xiàn)金股利和資本利得并無偏好，既然股東并不關(guān)心股利的分配，公司的價值就完全由其投資的獲利能力所決定。

53.B解析：本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量的確定。在實體流量法下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應(yīng)視為無關(guān)現(xiàn)金流量。

54.A解析：β系數(shù)正是用于度量資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)。

55.A解析：本題的主要考核點是企業(yè)價值評估的市盈率模型所受影響因素分析。

目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股盈利

由上式可知，按照企業(yè)價值評估的市盈率模型，企業(yè)價值受目標(biāo)企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著大于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場風(fēng)險大于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場平均價格較高，目標(biāo)企業(yè)股票價格會進一步升高，市盈率上升，因此會將企業(yè)的評估價值進一步放大；相反，在整體經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價格會進一步降低，市盈率降低，因此會將企業(yè)的評估價值進一步縮小。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著小于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場風(fēng)險小于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場平均價格較高，而目標(biāo)企業(yè)股票價格則升幅較小，市盈率相對較小，因此會將企業(yè)的評估價值低估；相反，在整體經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價格降低的幅度較小，市盈率相對較高，因此會將企業(yè)的評估價值高估。

56.A解析：經(jīng)營差異率作為衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一，它等于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率預(yù)警利息率之差，若為正值表明借款可以增加股東權(quán)益。

57.A解析：本題考點是對邊際貢獻的理解。由于變動成本既包括生產(chǎn)制造過程的產(chǎn)品變動成本,又包括銷售、管理費用中的變動成本,所以邊際貢獻也分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻。制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成本；產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本。通常情況下邊際貢獻是指產(chǎn)品邊際貢獻。

58.B解析：生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。按照“以銷定產(chǎn)”的原則，各季度的預(yù)計生產(chǎn)量確實應(yīng)該根據(jù)各季度的預(yù)計銷售量來確定，但生產(chǎn)預(yù)算中各季度的預(yù)計生產(chǎn)量并不完全取決于各季度的預(yù)計銷售量，還要進一步考慮期初、期末存貨的影響，即：預(yù)計生產(chǎn)量=(預(yù)計銷售量+預(yù)計期末存貨)-預(yù)計期初存貨。

59.B解析：原則不—定在任何情況下都A，其A性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是A的，而在特殊情況下不一定A。

60.A解析：本題的主要考核點是杠桿租賃的特點。從承租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。

61.0轉(zhuǎn)換比率=面值／轉(zhuǎn)換價格=1000／20=50第9年年末轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率=15×(1+5％)9×50=1163．50(元)第9年年末債券價值=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=1040／(1+7％)=971．96(元)第9年年末底線價值=1163．50元

62.

(1)因為銷售凈利率不變，所以：凈利潤增長率=銷售增長率一10％今年凈利潤=200×(1+10％)=220(萬元)因為資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以：股東權(quán)益增長率=資產(chǎn)增長率一銷售增長率=10％今年股東權(quán)益增長額=1200×10％=120(萬元)因為不增發(fā)新股和回購股票，所以：今年股東權(quán)益增長額=今年收益留存今年收益留存率=120／220×100％=54．55％(2)上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000／3000=0．67根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知：資產(chǎn)增加=銷售增加／資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000×15％／(2000／3000)=450(萬元)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)不變可知權(quán)益乘數(shù)不變：股東權(quán)益增加=資產(chǎn)增加／權(quán)益乘數(shù)=450／(3000／1200)=180(萬元)因為銷售凈利率不變，所以：凈利潤增長率=銷售增長率=15％今年收益留存提供權(quán)益資金=200×(1+15％)×(80／200)=92(萬元)今年外部籌集權(quán)益資金=180—92=88(萬元)

63.【正確答案】：（1）股利增長率g＝可持續(xù)增長率＝（1－20%）×15%/[1－（1－20%）×15%）]＝13.64%

普通股資本成本＝0.5/10＋13.64%＝18.64%

（2）計算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時，應(yīng)該使用到期收益率法，按照目前的市價計算，不考慮發(fā)行費用。所以有：

1050＝1000×（F/P，4%，5）×（P/F，k，3）

1050＝1216.7×（P/F，k，3）

（P/F，k，3）＝0.8630

由于：（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，6%，3）＝0.8396

所以：（5%－k）/（5%－6%）＝（0.8638－0.8630）/（0.8638－0.8396）

解得：目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅前資本成本k＝5.03%

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本＝5.03%×（1－25%）＝3.77%

（3）明年新增的留存收益＝100×0.5/20%×（1－20%）＝200（萬元）

明年留存收益賬面余額＝320＋200＝520（萬元）

（4）長期債券籌資額＝700－200＝500（萬元）

資金總額＝680＋500＋800＋520＝2500（萬元）

原來的長期債券的權(quán)數(shù)＝680/2500×100%＝27.2%

增發(fā)的長期債券的權(quán)數(shù)＝500/2500×100%＝20%

普通股的權(quán)數(shù)＝800/2500×100%＝32%

留存收益的權(quán)數(shù)＝520/2500×100%＝20.8%

（5）假設(shè)長期債券的稅前資本成本為k，則有：

125＝100×10%×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）

125＝10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）

即：

當(dāng)k＝5%時：

10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）＝10×4.3295＋100×0.7835＝121.65

當(dāng)k＝4%時：

10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）＝10×4.4518＋100×0.8219＝126.71

所以有：（126.71－125）/（126.71－121.65）＝（4%－k）/（4%－5%）

增發(fā)的長期債券的稅前資本成本K＝4.34%

增發(fā)的長期債券的稅后資本成本＝4.34%×（1－25%）＝3.26%

（6）加權(quán)平均資本成本

＝27.2%×3.77%＋20%×3.26%＋32%×18.64%＋20.8%×18.64%

＝11.52%

【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進行考核】

64.（1）息前稅后利潤=息稅前利潤×(1-所得稅率)=2597×(1-30%)=1817.9（萬元）

凈投資=資本支出+營運資本增加-折舊攤銷=507.9+20-250=277.9（萬元）

實體流量=息前稅后利潤-凈投資=1817.9-277.9=1540（萬元）

(2)凈利潤=(2597-3000×10%)×(1-30%)=1607.9（萬元）

資產(chǎn)凈利率===16.08%

留存利潤比例=1-=50%

實體流量可持續(xù)增長率===8.74%

(3)

年份20032004200520062007

增長率10%10%10%2%

息前稅后利潤1817．91999．692199．6592419.62492468.0173

-資本支出507．9558．69614.559676.0149689.5352

（營運資本）220242266.2292.82298.6764

-營運資本變動2224.226.625.8564

+折舊250275302.5332.75689.5352

自由現(xiàn)金流量16941863.42049.742462.1609

折現(xiàn)系數(shù)（12%）0.89290.79720.7118

預(yù)測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值1512.571474.3221459.0049

企業(yè)實體現(xiàn)值=1512.57+1474.322+1459.0049+×0.7118

=4445.8969+21907.076=26352.97（萬元）

股權(quán)價值=26352.97-3000=23352.97

每股價值=23352.97/1000=23.35（元/股）

由于公司目前的市價為20元,所以公司它被市場低估了。

65.(1)租賃方案：因為在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，所以在這種情況下，可以判斷為融資租賃，租賃費不可在稅前直接扣除。由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費是取得租賃資產(chǎn)的成本，全部構(gòu)成其計稅基礎(chǔ)：租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)=900×5+2000=6500(萬元)租賃資產(chǎn)的年折舊額=6500×(1-5％)÷10=617．5(萬元)每年折舊抵稅=617．5×25％=154．38(萬元)租賃期第1～4年各年現(xiàn)金流量=-900+154．38=-745．62(萬元)第5年年末變現(xiàn)價值=2000(萬元)第5年年末賬面凈值=6500-617．5×5=3412．5(萬元)變現(xiàn)損失=3412．5-2000=1412．5(萬元)期末預(yù)計回收余值的現(xiàn)金流量=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)損失抵稅=2000+1412．5×25％=2353．13(萬元)期末支付買價=-2000(萬元)折現(xiàn)率=8％×(1-25％)=6％(2)自行購買方案：年折舊=4000×(1-5％)／10=380(萬元)第5年年末的變現(xiàn)價值=2000萬元第5年年末的賬面凈值=4000-380×5=2100(萬元)變現(xiàn)損失