關(guān)于創(chuàng)業(yè)板投資策略報告書

我國創(chuàng)投發(fā)展面臨的八大“問題”陳瑋博士深圳市創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司總裁深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長二○○三年十一月二十九日第一頁，共二十九頁。一、關(guān)于投資策略投資領域：高科技領域→非高科技領域投資階段：“前段”投資→“中后端”投資投資規(guī)模：小股權(quán)投資→控股投資投資方式：變異債轉(zhuǎn)股方式、擔保方式?jīng)]有創(chuàng)業(yè)板的日子里……第二頁，共二十九頁。二、關(guān)于法律、政策和扶持環(huán)境關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金關(guān)于有限合伙制關(guān)于稅收優(yōu)惠關(guān)于投資限額關(guān)于投資手段第三頁，共二十九頁。三、關(guān)于管理模式與激勵機制創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要有自己的組織機構(gòu)和人員，投資收益減費用委托投資創(chuàng)業(yè)投資管理公司代理投資獲得管理費，獲得提成性的小部分投資收益沒有費用但需支付管理費，獲得大部分投資收益模式一模式二模式三創(chuàng)業(yè)投資直接投資模式四擁有自己的管理公司直接獲得投資收益創(chuàng)業(yè)投資基金投資者委托投資第四頁，共二十九頁。四、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資資金來源政府上市公司大型國有企業(yè)民營企業(yè)國外投資機構(gòu)社保、養(yǎng)老基金第五頁，共二十九頁。五、關(guān)于創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)投業(yè)的最佳退出渠道創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)成長規(guī)范的影響創(chuàng)業(yè)板：對其他退出渠道的影響創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場體系中的“承上啟下”作用第六頁，共二十九頁。六、關(guān)于多層次資本市場創(chuàng)業(yè)投資：具有階段性使命的資本市場的參與者創(chuàng)業(yè)投資：是“專業(yè)”資本市場－針對中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資：多層次資本市場得以完善的關(guān)鍵環(huán)節(jié)多層次資本市場：創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資得以持續(xù)發(fā)展的基礎第七頁，共二十九頁。七、關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高－代表最廣大股東根本利益技術(shù)先進，競爭力強－代表先進技術(shù)發(fā)展方向市場前景廣闊－代表廣大市場的需求以“三個代表”為核心第八頁，共二十九頁。1.團隊－講真話、辦實事管理團隊是選擇項目時最重要的決定因素綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營、善管理、會溝通誠信度高，代表廣大股東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)精神團隊有共同的理念、相互信任與合作第九頁，共二十九頁。2.技術(shù)－能賣出產(chǎn)品才是好技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，而在于：創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)獨占性，難以獲取或復制盈利性，帶來成本下降或性能提高持續(xù)性，技術(shù)儲備和持續(xù)創(chuàng)新能力第十頁，共二十九頁。3.市場－利潤才是硬道理關(guān)注不能規(guī)?；?jīng)營的市場風險毛利率高市場容量大、市場前景廣市場占有率高、比競爭者有優(yōu)勢合適的營銷模式第十一頁，共二十九頁。4.財務－擰干“水份”看報表創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進創(chuàng)業(yè)投資的時候，往往虛增收入和資產(chǎn)，關(guān)注資產(chǎn)失真風險財務數(shù)據(jù)是否真實合理，財務管理是否規(guī)范有形資產(chǎn)要相關(guān)，無形資產(chǎn)要有效遺留問題，包括稅收、大股東借款、集資款等是否已得到妥善解決是否有明確合理的資金使用計劃第十二頁，共二十九頁。八、關(guān)于增值服務創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要增值服務創(chuàng)投機構(gòu)重視增值服務、具備增值服務能力管理＋服務：創(chuàng)業(yè)投資的最大投資增值服務中的問題：是“特色”服務，而不是“全能”服務是“距離”服務，而不是“貼身”服務是“戰(zhàn)略”服務，而不是“戰(zhàn)術(shù)”服務第十三頁，共二十九頁。關(guān)于我們的實踐創(chuàng)新投每年都對已投資項目進行全面檢查和評估累計長期投資項目79個累計投資金額9.53億元持有股權(quán)得長期投資項目55個累計投資金額5.2億元成立四年來積極穩(wěn)健地開展項目投資第十四頁，共二十九頁。說明：2002年項目中有16.7%的項目是初創(chuàng)期項目，都處于虧損1.各年投資項目的盈虧比例第十五頁，共二十九頁。2.各年投資項目的質(zhì)量表現(xiàn)99年投資的項目表現(xiàn)差，02年投資的項目成長性好，00年投資的項目成長性一般，但盈利能力較好第十六頁，共二十九頁。3.2002年利潤增降幅度較大的項目分析2002年，有31.4％的項目利潤增長幅度在30％以上，17.6％的項目利潤增長幅度在三位數(shù)以上；這些項目的投資時間平均分布在2000－2002年三年；這些項目的銷售收入同期大幅增長；大部分項目利潤實現(xiàn)2年增長；2002年，有部分項目出現(xiàn)利潤大幅下滑；這些項目大部分利潤連續(xù)兩年下滑。利潤變化有一定的連續(xù)性，存在強者更強，弱者更弱規(guī)律第十七頁，共二十九頁。A、投資項目可以以3年為一個周期，項目好壞表現(xiàn)充分；E、在資本市場低潮的時候，投資成本降低，接近甚至可能低于凈資產(chǎn)；B、在接近周期時，好的項目盈利能力較高，但增長緩慢，表現(xiàn)出穩(wěn)定態(tài)勢；C、在接近周期時，差的項目增長不僅出現(xiàn)負增長，盈利能力也會出現(xiàn)惡化可能；D、新投資項目成長性好，隨著投資經(jīng)驗的積累，投資項目的質(zhì)量有很大的提高；4.時間與項目質(zhì)量小結(jié)第十八頁，共二十九頁。5.2002年經(jīng)營數(shù)據(jù)實際與預測情況小結(jié)：新投資項目幾乎全部不能達到預定目標已投資企業(yè)大部分不能完成預定目標第十九頁，共二十九頁。2002年，有17.6％的企業(yè)在銷售收入增長的同時，利潤出現(xiàn)負增長，其中管理費用大幅增加是利潤負增長主要原因；利用費用控制、關(guān)聯(lián)交易來損害投資方利益。6.損害投資方利益情況分析小結(jié)：改善并加強投資后管理已成為需要第二十頁，共二十九頁。7.分析總結(jié)特別說明：本分析來自于本公司內(nèi)部數(shù)據(jù)，并不代表行業(yè)情況

項目質(zhì)量與行業(yè)有較大的關(guān)聯(lián)，創(chuàng)投機構(gòu)應加強對行業(yè)的研究，提高對行業(yè)發(fā)展前景的判斷水平，對電子信息業(yè)的投資尤其如此；控制投資成本是保障投資方利益的重要方面，應建立一種靈活的價值認定機制，在不能完成預定任務的時候，利益由大股東向創(chuàng)投機構(gòu)回撥，保護投資方利益；加強投資后管理對保障投資方利益有重要意義，對管理層股東以費用等方式損害投資方利益的情況應有防范措施；項目投資周期大致為3年，創(chuàng)投機構(gòu)應該密切關(guān)注投資項目的質(zhì)量變化，接近投資周期時，對投資項目要有明確的后續(xù)操作思路第二十一頁，共二十九頁。深圳創(chuàng)新投資集團有限公司概況第二十二頁，共二十九頁。2001年8月2002年9月深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司成立注冊資本7億元，其中深圳市政府出資5億元1999年8月深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司公司成功增資擴股，一些大的上市公司成為公司股東，注冊資本增加到16億元發(fā)展歷程第二十三頁，共二十九頁。注冊資本16億元公司凈資產(chǎn)接受中外合資、區(qū)域性專業(yè)性創(chuàng)投的委托資金銀行融資管理資金規(guī)模30多億元人民幣資本規(guī)模第二十四頁，共二十九頁。合資創(chuàng)業(yè)投資公司境外創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司區(qū)域創(chuàng)業(yè)投資公司深圳創(chuàng)新投資管理公司中外合資創(chuàng)新管理公司創(chuàng)新區(qū)域性管理公司人事財務決策采用創(chuàng)業(yè)投資基金與基金管理公司的國際模式集團公司運作模式第二十五頁，共二十九頁。深圳(集團公司總部)哈爾濱成都武漢西安上海集團國內(nèi)網(wǎng)絡成都第二十六頁，共二十九頁。以創(chuàng)業(yè)投資為核心綜合性投資集團創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營&發(fā)展方向以創(chuàng)業(yè)投資為核心參股其他機構(gòu)，為創(chuàng)業(yè)投資服務第二十七頁，共二十九頁。謝謝大家！第二十八頁，共二十九頁。內(nèi)容總結(jié)我國創(chuàng)投發(fā)展面臨的八大“問題”。投資領域：高科技領域→非高科技領域。投資方式：變異債轉(zhuǎn)股方式、擔保方式。二、關(guān)于法律、政策和扶持環(huán)境。獲得管理費，獲得提成性的小部分投資收益。技術(shù)先進，競爭力強－代表先進技術(shù)發(fā)展方向。綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營、善管理、會溝通。2.技術(shù)－能賣出產(chǎn)品才是好技術(shù)。財務數(shù)據(jù)是否真實合理，財