外匯套利交易

外匯套利交易1、外匯套利交易的基礎(chǔ)思維國(guó)際外匯市場(chǎng)近十年來(lái)交易量快速地遞增，每天的成交量從十年前的8000億美元，增長(zhǎng)至目前每天超過(guò)3萬(wàn)億美元，其主因除了新興市場(chǎng)的崛起帶動(dòng)大量熱錢(qián)外，另一個(gè)重要原因就是在于套息交易的興風(fēng)作浪；套息交易運(yùn)用了大量的交易模型，透過(guò)算法交易來(lái)創(chuàng)造套利空間，也使得一般投資人進(jìn)行外匯操作的難度大增，但若能了解算法交易的一些基礎(chǔ)思維，那么對(duì)于外匯投資，將有很大的幫助?！敝袊?guó)臺(tái)灣地區(qū)外匯交易專(zhuān)業(yè)人士高磊昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》電話(huà)采訪時(shí)作出上述評(píng)論，他1994年就開(kāi)始涉入外匯交易市場(chǎng)，在實(shí)戰(zhàn)和研究了數(shù)年之后，于1998年研發(fā)出自己的第一代套利交易系統(tǒng)，此后經(jīng)過(guò)不斷修改整理，在2006年完成最終版設(shè)計(jì)。他以“螺絲起子”為網(wǎng)名，將自己十余年來(lái)的交易經(jīng)驗(yàn)在各大外匯交易論壇上與外匯交易者分享。套利和套息套息是指利用外幣幣種之間儲(chǔ)蓄利率的差別賺取較高的利息收入。如美元存款利率高于日元存款利率，如果將手中的日元兌換成美元，一年期存款可以獲取4％左右的凈息差收益。套利是指利用外匯匯率的波動(dòng)賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益。如果在美元兌日元匯率118.00時(shí)買(mǎi)進(jìn)美元賣(mài)出日元，當(dāng)匯率波動(dòng)至121.54時(shí)，再拋出美元買(mǎi)回日元，這一買(mǎi)一賣(mài)之間就可以賺取3％的匯差盈利。早期的外匯市場(chǎng)里，主要是以各國(guó)匯率之間因?yàn)榈赜蚝蜁r(shí)間性所造成的匯率差異來(lái)進(jìn)行套利組合。上世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)生后，伴隨了長(zhǎng)達(dá)十余年的零利率，是套息交易的萌芽時(shí)代。而在2000年后，盡管出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)泡沫重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，但幸運(yùn)的是，大型新興國(guó)家如中國(guó)、印度、俄羅斯的經(jīng)濟(jì)快速崛起，也帶動(dòng)新的熱錢(qián)涌入國(guó)際資本市場(chǎng)，也為套息交易時(shí)代正式揭開(kāi)序幕，風(fēng)險(xiǎn)基金大量借入低息貨幣，再轉(zhuǎn)存高息貨幣，將所得的利息差投入金融市場(chǎng)。高磊強(qiáng)調(diào)，由于套息交易本身的目的，是為了以安全方式取得更大量的資金來(lái)投入資本市場(chǎng)，如股市、房地產(chǎn)等等，在具有息差的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)條件下，要通過(guò)這樣的方式取得資金，所要考慮的風(fēng)險(xiǎn)就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。而從2002年開(kāi)始，越來(lái)越多的風(fēng)投利用各國(guó)間不同的利率差異來(lái)取得資金，為外匯市場(chǎng)帶來(lái)了嶄新的面貌，模型交易、程序交易、算法交易大量充斥在外匯交易市場(chǎng)之中，其目的就是在于規(guī)避進(jìn)行套息交易時(shí)，所可能產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)?！斑@類(lèi)基金本身從外匯市場(chǎng)所賺取的套息收益，其實(shí)相對(duì)于他們通過(guò)套息交易取得資金轉(zhuǎn)投新興市場(chǎng)所獲得的利益，可說(shuō)是微不足道，不過(guò)這卻造成了這幾年來(lái)低息貨幣匯率持續(xù)低迷，高息貨幣水漲船高，低息貨幣如日元對(duì)美元匯率從102貶值至最低124，而高息貨幣如澳元兌美元的匯率，則從0.5一路走高至0.9水平之上，澳元兌日元更是從1∶58走高到1∶107，這樣的外匯市場(chǎng)變化，完全改變了傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)的思維，也讓交易變得難度更高?！蓖鈪R套利交易必然會(huì)涉及到對(duì)沖基金的概念。高磊表示，最基礎(chǔ)的對(duì)沖概念就是從美元為貨幣兌換基礎(chǔ)來(lái)做延伸?！捌┤缳I(mǎi)入歐元，則沽空英鎊，由于這兩個(gè)貨幣若以美元為兌換基礎(chǔ)，我們只看美元升跌，那么當(dāng)歐元對(duì)美元上漲時(shí)，則英鎊應(yīng)當(dāng)也對(duì)美元上漲，因此當(dāng)我們買(mǎi)入歐元，同時(shí)沽空英鎊，則可以達(dá)到反向?qū)_的風(fēng)險(xiǎn)控制功能?！?、炒匯高手教你如何“鎖單套利”外匯市場(chǎng)云詭波譎，通過(guò)有效的套利機(jī)制來(lái)規(guī)避匯率大幅震蕩、鎖定利潤(rùn)成為很多穩(wěn)健型外匯交易者的首選。近期美聯(lián)儲(chǔ)的忽然大幅降息，使職業(yè)外匯投資者陳茵(化名)嗅到了財(cái)富的味道。"我通過(guò)模擬分析和實(shí)戰(zhàn)測(cè)試，得出一種勝算率較高的套利操縱方法，我自己把它叫做'異幣鎖單套利'交易模式。"陳茵在金融投資行業(yè)征戰(zhàn)了10多個(gè)年頭，在外匯交易領(lǐng)域也耕耘5載，他始終恪守穩(wěn)中求勝的戰(zhàn)略指導(dǎo)方針。"最近美元急速降息75個(gè)基點(diǎn)，利率已經(jīng)降到了3.5%，而歐元利率是4%，瑞郎的利率仍是2.75%。我感覺(jué)到這是一個(gè)不錯(cuò)的套息鎖單的交易方法。"外匯交易者都知道歐元/美元和美元/瑞郎是一對(duì)"孿生兄弟"，走勢(shì)上也基本是對(duì)稱(chēng)的，都是同漲同跌。"按現(xiàn)在的匯率，買(mǎi)進(jìn)歐元/美元將獲得利息差價(jià)，因?yàn)槊涝鼠E降；而在美元/瑞郎的貨幣對(duì)中，做空瑞郎也將獲得利息差價(jià)，因?yàn)槊涝睦时热鹄筛?。所以，考慮在做多歐元的同時(shí)，也做空瑞郎，相互之間都能得到利息差價(jià)，也就是雙向收益。"陳茵稱(chēng)。"如果按常規(guī)，貨幣的匯率同漲或同跌，也就是說(shuō)匯率的價(jià)差暫當(dāng)同價(jià)的話(huà)，那么這種交易方法就可以成立，或許還能達(dá)到雙贏的收益。反之，如果出現(xiàn)價(jià)差不同或上下幅度不同的話(huà)，則便要適當(dāng)調(diào)整策略，選走強(qiáng)的貨幣做多。也就是說(shuō)，在歐元明顯趨勢(shì)向多的走勢(shì)圖出現(xiàn)時(shí)才使用該交易方法。"陳茵進(jìn)一步稱(chēng)，如果匯價(jià)表現(xiàn)上歐元強(qiáng)而瑞郎弱，也就是說(shuō)做多歐元遠(yuǎn)比做空瑞郎的利潤(rùn)大，但又怕有回落的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，那么使用這種方法效果是最佳的。此外也可以選擇平掉做空瑞郎的單子。"在另一種可能的情況下，歐元走弱而瑞郎走強(qiáng)的時(shí)候，我就停止用這種方法操縱，或采用平掉做多歐元的單子來(lái)操作，以規(guī)避反預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。""總之，如果采用這套'異幣鎖單套利交易'方法，最關(guān)鍵的一步是要選勢(shì)。當(dāng)多空的貨幣強(qiáng)弱均衡時(shí)，此法可以有效使用；而當(dāng)利率大的多方處于強(qiáng)勢(shì)時(shí)也可使用；但當(dāng)利率大的多方處于弱勢(shì)時(shí)就不該使用了。因此必須根據(jù)實(shí)時(shí)利率強(qiáng)弱變化，從各種模擬策略中找出一個(gè)勝算較多的操作方法，來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并獲得更多的利潤(rùn)。"1月22日，美元的利率從4.25%降為3.5%，跟歐元就有了利率差，但瑞郎的利率仍是2.75%，換言之"異幣鎖單套利交易"就可以實(shí)施了。"首先是選勢(shì)，我發(fā)現(xiàn)歐元當(dāng)天雖然日線(xiàn)圖有雙頭的趨勢(shì)，但由于利率比美元高，因此，歐元是還有機(jī)會(huì)走好的。另外觀察美元/瑞郎圖可以發(fā)現(xiàn)，上下波動(dòng)不大，跟歐元/美元圖比，要弱于后者，換言之美元弱于歐元。""綜上兩點(diǎn)，就可以選擇某時(shí)間同時(shí)買(mǎi)進(jìn)歐元/美元和買(mǎi)進(jìn)美元/瑞郎，我選擇在1月22日22時(shí)買(mǎi)入歐元，買(mǎi)入價(jià)1.4530，也同時(shí)買(mǎi)入瑞郎，買(mǎi)入價(jià)1.0995。到1月23日14時(shí)一查詢(xún)：歐元/美元走到了1.4622，美元/瑞郎則為1.0904。在價(jià)差方面，歐元/美元為1.4622-1.4530=92個(gè)基點(diǎn)。而瑞郎/美元為1.0995-1.0904=91個(gè)基點(diǎn)()FXSOL。兩者基本持平，基本不存在匯率損失。對(duì)照以上操作，利潤(rùn)幾乎相抵消，但可以雙方收利息差價(jià)，無(wú)疑達(dá)到了套利的目的。陳茵在這一"戰(zhàn)役"中動(dòng)用1萬(wàn)美元，用1：400的杠桿，即終極做了400萬(wàn)美元的倉(cāng)位，原則上可以買(mǎi)200萬(wàn)歐元和買(mǎi)200萬(wàn)瑞郎。"不過(guò)雖然是鎖倉(cāng)，但兩種貨幣間仍有價(jià)差，因此，我最后留了10%的保證金作為后備用，即實(shí)際用9000美元做單。"具體交易結(jié)果如下：上述交易數(shù)據(jù)中的利率是按ODL平臺(tái)計(jì)算的，同時(shí)未考慮手續(xù)費(fèi)及其他小的數(shù)據(jù)誤差。根據(jù)陳茵的計(jì)算分析，如果各項(xiàng)外部條件維持現(xiàn)在不變的話(huà)，此筆操作通過(guò)1：400的杠桿放大效應(yīng)，在未來(lái)的一個(gè)月內(nèi)將可為他帶來(lái)最多42.12%的雙倍利息差價(jià)收入。時(shí)間貨幣買(mǎi)入價(jià)測(cè)試時(shí)間報(bào)價(jià)價(jià)差利息01-2222:00歐元/美元1.453001-2414:001.4622+92賺利息差價(jià)01-2222:00美元/瑞郎1.099501-2414:001.0904-91賺利息差價(jià)合計(jì)+1貨幣保證金倉(cāng)位10萬(wàn)美元日息每日利息每月利息30日計(jì)歐元/美元4500180萬(wàn)美元1.832.4美元972美元--美元/瑞郎4500180萬(wàn)美元6.0108美元3240美元--合計(jì)9000360萬(wàn)美元7.8140.4美元4212美元--每月利潤(rùn)率----------42.12%3、套利交易是如何效力于外匯市場(chǎng)的?外匯市場(chǎng)中.貨幣是成對(duì)交易的(例如,如果你購(gòu)買(mǎi)美元/瑞士法郎的話(huà),那么，在購(gòu)買(mǎi)美元的同時(shí),你也在出售瑞士法郎。就像之前的例子，你支付你所做空貨幣的利息，并且收入支付你所做多貨幣的利息。以頭寸為基礎(chǔ)的利息支付在每個(gè)交易日都會(huì)發(fā)生，這就使得套息交易在即期外匯市場(chǎng)如此特別,利息的收支基于你的交易方向。從技術(shù)上講,在即期外匯市場(chǎng)中，所有的頭寸一天結(jié)束的時(shí)候都被關(guān)閉。你將不會(huì)看到持有一個(gè)頭寸到第二天的事情發(fā)生。經(jīng)紀(jì)人關(guān)閉和重新開(kāi)放你的頭寸，然后，他們借/貸你兩種貨幣間的隔夜利率差。這是“持有”一個(gè)頭寸到第二天的代價(jià)（也稱(chēng)“滾動(dòng)”）。可以從外匯經(jīng)紀(jì)人那取得的杠桿數(shù)量使得套息交易在即期外匯市場(chǎng)中很受歡迎。大部分外匯交易是保證金的基礎(chǔ),這就意味著你只需提供少量的位置,你的經(jīng)紀(jì)人提供剩下的部分。許多經(jīng)紀(jì)人要求至少1%到2%。好便宜,嗯?讓我們看一個(gè)展示這種可能性的通用例子。在我們的例子中,我們也會(huì)看看新來(lái)的外匯交易者——喬。這是喬的生日，他的祖父母是親切而慷慨的人,他們給了他一萬(wàn)美元。喬決定把錢(qián)存起來(lái)，以備不時(shí)之需，而不是外出，在視頻游戲里吹噓自己的生日禮物，或者購(gòu)買(mǎi)流行明星的海報(bào)。喬去當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)立一個(gè)儲(chǔ)蓄帳戶(hù),銀行經(jīng)理告訴他,“喬,你的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)一年會(huì)返還1%。是不是很了不起？”喬停下來(lái)想一想,“在一年內(nèi)，我一萬(wàn)美元的1%將為我賺100美元。”“嘿,糟透了!”喬是個(gè)聰明的家伙,他學(xué)習(xí)了BabyP的SchoolofPipsology，并且知道用更好的方式來(lái)投資他的錢(qián)。所以,喬善意地回應(yīng)銀行經(jīng)理,“謝謝你,先生,不過(guò)我想把錢(qián)投資到別的地方去?！币荒甓嗔?喬一直在演示交易數(shù)個(gè)系統(tǒng)(包括融資套利交易),所以他比較了解外匯交易是如何工作的。他開(kāi)了一個(gè)真正的帳戶(hù),把那作為生日禮物的一萬(wàn)美元存了進(jìn)去,并把他的計(jì)劃付諸行動(dòng)。喬發(fā)現(xiàn)一個(gè)貨幣對(duì)的利率差是5%一年,他購(gòu)買(mǎi)的那一對(duì)價(jià)值是10萬(wàn)美元。因?yàn)樗慕?jīng)紀(jì)人只需要儲(chǔ)蓄的1%,他們擁有一千元美元的保證金(100:1的杠桿)。所以,喬現(xiàn)在掌握10萬(wàn)美元的貨幣對(duì)價(jià)值,一年收5%的利息。如果他一年內(nèi)什么也不做的話(huà)，他的賬戶(hù)會(huì)發(fā)生什么事情?嗯,這里有三個(gè)可能性。讓我們依次來(lái)看一下:1、貨幣頭寸失去價(jià)值。喬買(mǎi)的貨幣對(duì)的價(jià)值跌得很厲害。如果這次下跌損失所造成的賬戶(hù)為最低保證金，那么，頭寸就被關(guān)閉了,賬戶(hù)里的所有余額為最低保證金1000美元。2、年底，貨幣對(duì)以相同的匯率而告終。在這種情況下,喬沒(méi)有在他的職位上獲得或失去任何價(jià)值,但是他在10萬(wàn)美元的職位中收了5%的利息。這僅僅指利息,喬從一萬(wàn)美元的賬戶(hù)中挪了五千元。那就是50%的收獲!太棒了!3、貨幣頭寸升值。喬的貨幣對(duì)上升得像火箭!所以,喬在他的職位上不但收了至少5000美元的利息,而且他也帶回所有收益!這將會(huì)是他下個(gè)生日的一份厚禮!因?yàn)?00:1的杠桿影響,所以，喬有可能賺一萬(wàn)美元的50%。這是貨幣對(duì)的一個(gè)例子，自2010年9月起，它以利息差為基準(zhǔn)提供4.40%的利差。如果你購(gòu)買(mǎi)澳元/日元，并且存一年的話(huà)，那么，你將賺得4.40%的“正進(jìn)位”當(dāng)然，如果你出售澳元/日元的話(huà)，它按反方向的方式運(yùn)作：如果你出售了澳元/日元，并且存一年的話(huà)，你就可以賺4.40%的“負(fù)進(jìn)位”。再次，這是一個(gè)如何進(jìn)行套利交易的通常案例。對(duì)這個(gè)概念還有什么疑問(wèn)嗎?沒(méi)有?我們知道你能很快趕上！現(xiàn)在，是時(shí)候進(jìn)入這章最重要的部分了：套利交易風(fēng)險(xiǎn)。4、總結(jié):套利交易當(dāng)你正以低利息貸入或銷(xiāo)售金融票據(jù)，并且收你所購(gòu)買(mǎi)的金融票據(jù)的更高利息。你的利潤(rùn)來(lái)自利率差額。這是不必要買(mǎi)低和賣(mài)高也能在外匯市場(chǎng)上賺錢(qián)的另一種方法，但可能一天比一天難做。當(dāng)投資者感覺(jué)好像承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，套利交易的效率最高。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況未必是好的,但必須對(duì)前景保持樂(lè)觀。如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景看上去不太好的話(huà),那么，沒(méi)人會(huì)愿意花錢(qián)去擔(dān)負(fù)這些貨幣的。簡(jiǎn)單地說(shuō),套息交易的作用在投資者做出低風(fēng)險(xiǎn)厭惡的時(shí)候發(fā)揮最大。套息交易的作用在風(fēng)險(xiǎn)厭惡很高的時(shí)候發(fā)揮得很小。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡很高的時(shí)候，投資者不可能購(gòu)買(mǎi)高收益的貨幣，可能會(huì)減少他們?cè)诟呤找尕泿胖械念^寸。當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況不確定時(shí),投資者往往投資安全避風(fēng)港的貨幣,而這些貨幣提供低利率，像美元和日元一樣。找到適合進(jìn)行套利交易的貨幣對(duì)是很容易的。看以下這兩點(diǎn)：1.尋找一個(gè)高利率的貨幣.2.尋找一個(gè)匯率走勢(shì)已經(jīng)穩(wěn)定或?qū)ふ乙粋€(gè)有利于上升趨勢(shì)的高收益貨幣兌，并給你能夠有足夠長(zhǎng)的時(shí)間停留在這一交易中，以從不同的利率中以獲取利潤(rùn)一定要記住，經(jīng)濟(jì)和政治因素每天都在改變。利率和貨幣間的利差同樣的在變化,使得受歡迎的套息交易也得不到投資者的親睞(比如日元套利交易)。所以,當(dāng)你進(jìn)行套息交易時(shí),你仍要像普通的定向交易一樣限制你的虧損。若使用恰當(dāng),套息交易能夠沿著你的定向的交易策略大大增加你賬戶(hù)的收入。5、套利交易條件和風(fēng)險(xiǎn)套利交易標(biāo)準(zhǔn)找到適合進(jìn)行套利交易的貨幣對(duì)是很容易的?？匆韵逻@兩點(diǎn)：1.尋找一個(gè)高利率的貨幣.2.尋找一個(gè)匯率走勢(shì)已經(jīng)穩(wěn)定或?qū)ふ乙粋€(gè)有利于上升趨勢(shì)的高收益貨幣兌，并給你能夠有足夠長(zhǎng)的時(shí)間停留在這一交易中，以從不同的利率中以獲取利潤(rùn)。非常簡(jiǎn)單嗎？讓我們看一下實(shí)際的套利交易的例子吧！這是澳元/日元的周期圖。直到最近，日本的銀行已經(jīng)維持了一個(gè)“零利率政策”（自2010年九月起，利率維持在0，10%）與澳大利亞儲(chǔ)備銀行兜售的主要貨幣中其中一個(gè)高利率一樣(自寫(xiě)這本書(shū)起，目前是4.50%),許多交易商紛紛涌向這個(gè)貨幣對(duì)(其中一個(gè)因素是貨幣對(duì)中形成了一個(gè)良好的微弱上升趨勢(shì))從2009年初到2010年初,這個(gè)貨幣對(duì)從55.50的價(jià)位提到88.00——這就是3,250個(gè)點(diǎn)。如果你用兩種貨幣中利率差的利息支付來(lái)連接兩個(gè)貨幣兌,對(duì)于許多投資者和交易者來(lái)說(shuō)，這個(gè)貨幣有一個(gè)不錯(cuò)的長(zhǎng)期交易效力，并且交易商能經(jīng)受住貨幣市場(chǎng)中動(dòng)蕩的上升和下降運(yùn)動(dòng)。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)和政治因素每天都在改變。利率和貨幣之間的利率差也可能發(fā)生變化,使受歡迎的套息交易(比如日元套利交易)不受投資者的青睞。套利交易的風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槟闶呛苈斆鞯慕灰渍?所以，你已經(jīng)知道在介入交易前你應(yīng)該問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題是什么了?"我的風(fēng)險(xiǎn)是什么?"對(duì)!進(jìn)行交易前，你必須總是評(píng)估你的最大風(fēng)險(xiǎn)，以及根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則評(píng)判它是否可接受。在課程開(kāi)始的例子中,新來(lái)的外匯交易商喬,他的最大風(fēng)險(xiǎn)成本是9000美元。一旦他的損失達(dá)到9000美元，他的倉(cāng)位就會(huì)自動(dòng)關(guān)閉。恩?聽(tīng)起來(lái)不太好，是嗎？記住，它沒(méi)有完全增加止損單的價(jià)值。當(dāng)你進(jìn)行套息交易時(shí),你仍要像普通的定向貿(mào)易一樣限制你的虧損。例如,如果喬決定要限制其風(fēng)險(xiǎn)至1000美元,那么，他可以設(shè)置一個(gè)止損單以接近他那任何價(jià)位都只是1000美元損失的位置。當(dāng)他持有這個(gè)倉(cāng)位的時(shí)候，他仍然堅(jiān)持支付所收到的利息。6、套利或不套利？何時(shí)開(kāi)始套利工作?當(dāng)投資者覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)并且有足夠樂(lè)觀預(yù)期地去購(gòu)買(mǎi)高收益貨幣，出售收益較低的貨幣的時(shí)候，套利交易的工作效率會(huì)發(fā)揮得最好。這有點(diǎn)像上圖中左側(cè)那個(gè)把半杯水也看成滿(mǎn)杯的樂(lè)觀人。盡管目前的情況可能不是最理想的,但是她希望事情會(huì)好轉(zhuǎn)。套息交易同樣如此。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況未必是好的,但對(duì)于購(gòu)買(mǎi)貨幣的前景確實(shí)需要保持樂(lè)觀。如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景看起來(lái)和安吉利娜·茱麗一樣令人賞心悅目,那么，那個(gè)國(guó)家的中央銀行將不得不提高利率,以控制通貨膨脹。對(duì)套息交易來(lái)說(shuō)這是好事，因?yàn)檩^高的利率意味著更大的利率差別。另一方面,如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景看上去不太好的話(huà),那么，如果他們認(rèn)為中央銀行將不得不降低利率來(lái)幫助他們的經(jīng)濟(jì)的話(huà)，沒(méi)人會(huì)愿意花錢(qián)去擔(dān)負(fù)這些貨幣的。簡(jiǎn)單地說(shuō),套息交易的最大作用在于投資者選擇低風(fēng)險(xiǎn)厭惡時(shí)。套利交易不能在風(fēng)險(xiǎn)厭惡很高時(shí)進(jìn)行。(即出售較高收益的貨幣，然后購(gòu)買(mǎi)較低收益的貨幣。)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡很高,投資者最不可能去成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者。來(lái)了解一下這個(gè)觀點(diǎn).比如說(shuō)，這個(gè)國(guó)家處于經(jīng)濟(jì)困境時(shí),而且正經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退。那么，你認(rèn)為你的鄰友會(huì)怎樣處理他的錢(qián)呢?你的鄰居大概會(huì)選擇一個(gè)低回報(bào)，但是安全的投資方式，而不是把它們放到別的地方去。只要投資回報(bào)是一件確信的事時(shí)，即時(shí)它的回報(bào)很低的話(huà)，也沒(méi)關(guān)系。這讓你的鄰居