Excel進行投資決策案例

Excel進行投資決策案例一、固定資產更新決策實例【例3-2】某企業(yè)有一臺舊設備，工程技術人員提出更新要求，有關數(shù)據詳見表3-7.假設該企業(yè)壽求的最低報酬率為巧％，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量詳見表3-8.分析：由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流人，無法計算項目凈現(xiàn)值和內含報酬率。實際上也沒有必要通過凈現(xiàn)值或內部收益率來進行決策。通常，在現(xiàn)金流人量相同時，認為現(xiàn)金流出量較低的方案是好方案。但要注意下面兩種方法是不夠妥當?shù)摹５谝?，比較兩個方案的總成本。如表3-8所示，舊設備尚可使用6年，而新設備可使用10年，兩個方案取得的“產出”并不相同。因此，我們應當比較某一年的成本，即獲得一年的生產能力所付出的代價，據以判斷方案的優(yōu)劣。第二，使用差額分析法。因為兩個方案投資相差1800元，作為更新的現(xiàn)金流出，每年運行成本相差300元，是更新帶來的成本節(jié)約，視同現(xiàn)金流人。問題在于舊設備第6年報廢，新設備第7年一10年仍可使用，后4年無法確定成本節(jié)約額。因此，這種方法也不妥。那么，惟一普遍的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年平均成本，以其較低的作為好方案。所謂固定資產的年平均成本是指該資產引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如果考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年現(xiàn)值系數(shù)的比值。在現(xiàn)金流入量相同而壽命不同的互斥項目的決策分析中，應使用年平均成本法（年均費用）)o固定資產的年平均成本模本設吧口下：1．打開工作簿“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“年平均成本”。2．在工作表“年平均成本”中設計表格，設計好后的表格詳見表3-1003．按表3-9所示在工作表“年平均成本”中輸人公式。表3-9工作表“年平均成本”中公式這樣便創(chuàng)建了一個固定資產的年平均成本法比較模本，詳見表3-10.表3-10年平均成本分析表（模本）時4．在相應拐單元格中輸惜人數(shù)據。棟5．輸人數(shù)趙據家畢后，癢并可看到計園算結果詳見表表3-11爺0是6．保存工稀作表碑“牧年平均成本黎”蹲。彎表3-11克鋤逼年平均成本元分析表（計羞算結果）嶄表3-11缺中計算結果秤表明：在不過考慮貨幣的亮時間價值時港，舊設備的息年平均成本陡為767元逃，高于新設鹿備的年平均饅成本610伙元。而考慮晌貨幣的時間業(yè)價值時，在申最低報酬率監(jiān)為15％的辮條件下，舊薦設備的年平極均成本為8廈36元，低觸于新設備的龜年平均成本匠863元。檔一般進行投鼠資決策分析橡時，需要考該慮貨幣的時役間價值，因摧此，繼續(xù)使駕用舊設備應書優(yōu)先考慮。隸二、固定資而產的經濟壽薄命決策案例盤［例3-3頂1設某資產墓原值為1粥400元，災運行成本逐數(shù)年增加，折塞余價值逐年茂下降，有關腥數(shù)據詳見表控3-12。彈分紹析：為計算速固定資產經剖濟壽命，必呼須計算不同蠟使用年限下幸的總成本，橋然后進行比正較便可得到馳固定資產的累經濟壽命。譜因此，固定分資產經濟壽咬命計算模型岸就是用于計留算不同使用莫年限下的總扔成本。雞1充．打開工作冰簿?！胺竿顿Y決策綿”稍，創(chuàng)建新工海作表需“繞經濟壽命叛”薯。喬2奸．在工作表僅“哈經濟壽命椅”怕中設計表格左，詳見表3抹-14。糊3呼．按表3-惰13所示在功工作表塔“士經濟壽命祥”泰中輸人公式料。仿表3-13喇催丘藍雞你單元格中公劈式款①蔥將單元格H膚2中的公式黨復制到單元番格區(qū)域H2籮:H9中吃的步驟為：慚·煤選擇單元格逆H2;勤·泄單擊尼“床編輯服”黨菜單，單擊路“邁復制境”貿；融·核選擇單元格丟區(qū)域H2:柔H9;倡·值單擊關“蒼編輯甚”暖菜單，單擊慕“訴粘貼過”炒。迫其他復制類矛似上述過程杯。雷這樣便創(chuàng)建啞了固定資產濱的經濟壽命棚計算模本，伶詳見表3-盈14.案表3-14瓜痛按經濟壽命分拉析表（模本揀）續(xù)前表嘩4膨．在相應單莫元格中輸人酸數(shù)據。亂5導．輸人數(shù)據緞完畢后，并臥可看到計算警結果，詳見罷表3-15漫。初6擇．保存工作親表挪“涂經濟壽命騙”哈。影表3-15倍緩偏夕嘩經濟壽命分宮析表（計算疫結果）兼三、所得稅坐和折舊對投弟資影響的案央例躁［遇例3-4］該某公司有一街臺設備，購鳳于兩年前，張現(xiàn)考慮是否上更新。該公呢司所得稅率逆為4096聯(lián)，其他有關棗資料詳見表尸3-16。球此外假定兩雀設備的生產吩能力相同，霧并且未來可瞞使用年限相吧同，公司期買望的最低報張酬率為10瞎%.鵲表3-16嫁充眉某公司新、雞舊設備有關則數(shù)據續(xù)前表襲1曬．打開工作應簿震“步投資決策戲”右，創(chuàng)建新工躍作表姿“激投資決策蒙”機。謝2呼．在工作表咬“懸投資決策婦”須中設計表格債，設計好后航的表格詳見龜表3-18耽。酒3攀．按表3-賭17所示在遞工作表豎“賴投資決策佛”塞中輸入公式擔。窗表3-17扣凡分單元格中公節(jié)式勾這樣便創(chuàng)建吉了一個固定幸資產的投資匙決策分析比餓較模本，詳科見表3-1梯8。染表3-18佳送窩扛投資決策分茫析表（模本天）屈4畏．在相應單齒元格輸人數(shù)幅據。褲5．輸人數(shù)利據完畢后，帥并可看到計宮算結果，氣燦見表3-1修9。浩6煉．保存工作頌表墨“玻投資決策陡”哨。士表3-19蠶凡磁投資棵決策分析表歲（計算結果撈）輕表蜘3-19中享計算結果表瓜明：更換新掀設備的現(xiàn)金期流出總現(xiàn)值市為391暫07.8元否，比繼續(xù)使倒用舊設備的尿現(xiàn)金流出總游現(xiàn)值35貿973元要射多出31殊34.80尾元。因此，許繼續(xù)使用舊妥設備較好。療值得指出的縮是，如果未專來的尚可使吐用年限不同草，則需要將識總現(xiàn)值轉換輩成年平均成來本，然后進乒行比較。根四、風險調貨整貼現(xiàn)率法刪案例啞下面將用E棉xcel來悲求解例3-笑1.趨1．打開工兆作餐免“悟投資決策奧”民，創(chuàng)建新工拿作表圍“秋風險調整體”希。滔2．在工作欺表援“遲風險調整哪”環(huán)中設計表格訂，設計好后車的表格詳見端表3-21坡.撈3．按表3懼-20所示繡在工作表首“溜風險調整票”怒中輸人公式命。味表3-20動彎刻涉工作表中公萄式拉注：函數(shù)N餅PVA為編盾者自己開發(fā)挺的一個宏函燕數(shù)，其詳細亞內容見附錄覆“為外部函數(shù)棗”釘。格式為：冬NPVA廁(no_噴risk常,has簽_ri捐sk,f川actor馬,nye武ar,半init雙_cos扮t,fl珍owin,辮poss扒ible)踏其中，no蠢＿risk賺為無風險的尚最低報酬率濱數(shù)值單元格械；has＿醬ris患k為有風險神的最低報酬陡率數(shù)值單元覽格；nye神ar為總投逃資年數(shù)數(shù)值徑單元格；f構actor栗為項目變化逃系數(shù)數(shù)值單濁元格；in旱it＿co恰st為原始渴成本數(shù)值單例元格；fl什owin為遣營業(yè)現(xiàn)金流相人數(shù)值單元鑄格區(qū)域，必羞須為列區(qū)域純，單元格區(qū)參域中的值必薄須為數(shù)值型喝；poss娘ible為筋取得營業(yè)現(xiàn)稀金的概率數(shù)物值單元格區(qū)獎域，必須為恭列區(qū)域，單仗元格區(qū)域中甘的值必須為駐數(shù)值型。小這樣創(chuàng)建了陶一個固定資仗產投資的風宜險調整貼現(xiàn)騎率法模本，旨詳見表3-亂210論表3-21繞勉居工作表容“山風險調整對”纖（計算模本側）粱4。按槽例3-1中寶提供的數(shù)據偶在表3-2孤1中的產元吩格區(qū)域B3約:G12含和單元格A附15:D繁15中輸人劉數(shù)據后便可糠得到計算結桂果，詳見表洲3-22。購5．保存工耽作表定“仆風險調整震”匯。像表3-22研線忌萬工作表苗“蔑風險調整宜”對（計算結果螞）刷表唇3-22中瞞的計算結果請表明：C投行資機會所產賀生的凈現(xiàn)值塞最大，A投蔬資機會次之潛，B投資機御會做所產生瘦的凈現(xiàn)值最插少。因此，購三個投資機鬼會的優(yōu)先順直序為：好C>A>B圾.么五、綜合案局例希1泊997年1襯月，ABC虧飛機制造公真司打算建立粒一條生產線稼生產小型減寄震系統(tǒng)。為鞋珍，公司要蠅花費10威00萬元購翁買設備，另按外還要支付抗50萬元的叉安裝費，該直設備的經濟渾壽命為5年某，屬于加速號成本回收系庭統(tǒng)中回收年張限為5年的岸資產類別（添此案例所用愧的折舊率依工次為20%懶,34%隔,20%平,14%行,14%該，此折舊系圈國外企業(yè)使那用，對國內疑企業(yè)只需使口用相應折舊倦方法就算出為折舊率）。勝該奏項目要求公岸司增加營運黑資本，增加筑部分主要用打于原材料及撞備用零件儲藏存。但是，餐預計的原材幕料采購額也唉會增加公司撕的應付賬款裂，其結果是軌需增加5萬岔元凈營運資糾本。燈1用996年，林該公司曾請該咨詢公司為干該項目進行鬧了一次論證它，咨詢費共加計5萬元。性咨詢公司認省為，如果不雁實施該項目毫，這個倉庫張只有被賣掉綁。研究表明閘，除去各項中費用和稅金球后，這個倉琴庫能凈賣2蹄0萬元。蟻盡瓶管該項目投撐資大部分于桃1997年碗間支出，公淡司原則上假軍定所有投資冒引起的現(xiàn)金干流量都發(fā)生法在年末，而毅且假定每年柔的經營現(xiàn)金碑流量也發(fā)生侄在年末。新率生產線于1辰998年初鉆可安裝完畢杏并投人生產類。不包括折狐舊費在內的吐固定成本每永年為100夜萬元，變動描成本為銷售歪收人的60足%。公司適延用40％的象所得稅。具破有平均風險悅的投資項目凳的資本成本員為10%0濃5母年后，公司悟計劃拆除生津產線和廠房棄，將地皮捐拿贈給某市作蒼為公園用地稿。因公司的掩公益貢獻，綢公司可免繳賞一部分稅款鄙。免繳額與樣清理費用大夫致相等。如攔果不捐贈，繼生產設備可槍以賣掉，其倦殘值收人取匆決于經濟狀朱況。殘值在歇經濟不景氣橫、經濟狀況雜一般和高漲責時分別為5艷0萬元、1污00萬元和沖200萬元唱。腦工懼程技術人員癢和成本分析路專家認為以爬上數(shù)據真實性可靠。物另潮外銷售量取析決于經濟狀點況。如果經精濟保持目前似增長水平，餅1998年研的銷售收人痰可達10副00萬元（信銷售量為1級000套噸，單價1萬銹元。）。5腰年中，預計公銷售量穩(wěn)定根不變。但是傻銷售收人預投計隨通貨膨握脹而增長，威預計每年通性貨膨脹率為斗5%。如果燙1998年不經濟不景氣塞，銷售量只屋有900套嘩；反之，經度濟高漲，銷躺售量可達1并100套悲。5年內各顫年銷售量依延據各種經濟企狀況下的1吸998年的頂銷售水平進去行估計。該歐公司管理人咸員對經濟狀鏟況的估計為促：不景氣可硬能性為25擊%，狀況一究般的可能性誰為50%，畫狀況高漲可址能性為25奏%。貪間財題如下：側1凡．假設該項漿目風險水平資與公司一般春項目風險水諸平相同，依霉據銷售量和加殘值的期望逼值，請計算屋該項目的凈叼現(xiàn)值。節(jié)該賤項目在19完99年發(fā)生雄虧損，請說摘明負所得稅呢的意義，這估種處理對只島有一條生產罵線的新公司查是否合適？旱咨詢費是否漫應包含在項牛目分析中？蛛2杰．計算不同匠經濟狀況下魚該項目的凈形現(xiàn)值，并將父他們用各自叫經濟狀況的拍概率加權求柔得期望凈現(xiàn)潛值，并同第貪1個間題比摩較說明是否訂一致。虹3鍬．試討論對挽一個大公司承中的許多小瘡項目進行的控概率分析的礙作用與對一統(tǒng)個小公司的剩一個大項目劣進行的概率熄分析的作用辣是否相同。跌4承．假設公司芽具有平均風半險的項目的扮凈現(xiàn)值變異拍系數(shù)為0.或5-1.0域。關于項目動的資本成本它，公司的處誦理原則是：羨高于平均風其險碑目的資舞本成本為在玩平均風險項由目的資本成輕本基礎上增冷加2%，低蹈于平均風險引項目的，則第降低1%。示請根據第1晴個問題所得殊的凈現(xiàn)值重或新評價項目巾的風險水平崖。是否應該勸接受該項目螺？雁5昏．如果經濟假不景氣，項妨目可在19典99年末下傍馬（不能在區(qū)第一年末下較馬，因為項宅目一旦上馬騎，公司必須孩履行合同規(guī)品定的責任和碼義務）。由想于設備磨損鞋不大，可賣跪得800萬史元。建筑物卵（含廠房）臥及地皮出售晶可得稅后收碗人15萬元毛。5萬元的憑營運資本也但可回收。請趕計算凈現(xiàn)值看，并說明這欄個假設對項昏目預計收益膠和風險產生費的影響。慣6稼．在投資項宋目分析時，費存在兩種風為險：總風險貿和市場風險贊（用a表示御）。請說明慮本案例評估限的是哪一種后風險，并討近論這兩種風稈險及它們與垂投資決策的醫(yī)相關性。膠7聽.假設銷售擦量和殘值在濃銷售量1身000套、壓殘值113資.5萬元的呢基礎上發(fā)生內士10%,詠士20，士見30％的變睬動。當銷售液量變化時，婚殘值不變；味反之亦然。侍做現(xiàn)值對銷厘售量和殘值慮的敏感性，屢并說明計算款結果?；ⅲㄋ]一）根據案歌例提供的信川息建立計算燕凈現(xiàn)值的模始本系1皺．創(chuàng)建一個滿名為壇“順凈現(xiàn)值分析糊表制”仇的工作表。駐2飛．在所創(chuàng)建體的工作表中蛇設計一個表急格，詳見表方3-24.亭3串．創(chuàng)建模本屬。按照表3次-23所示豆在工作表兔“鑄凈現(xiàn)值分析芳表倆”倍中輸人公式界?；?-23班單元格公式馬①亡將單元格C捧8中的公式滋復制到單元晴格區(qū)域C8抵:F8中茂的步驟為：飾．選擇單元奉格C8;嬌．單擊傾“哥編輯叫”單菜單，單擊磚“然復制憑”葡；傲．選擇單元顏格區(qū)域C8庫:F8;音．單擊楚“對編輯孔”奴菜單，單擊朝“啞粘貼銹”年。瓶其他復制類糖似上述過程償。何這樣便創(chuàng)建醉了一個模本張，詳見表3攤-240扛表3-24魔曠計歷算凈現(xiàn)值的桑模本單①考這些單元格裕需要輸人數(shù)叼據。勵4．保存工菠作表芽“破凈現(xiàn)值分析回表穗”雨。計（抽二）計算期彎望凈現(xiàn)值和亦各種經濟狀報況下的凈現(xiàn)黨值潛在止上述模本中迷數(shù)據輸人單察元格中輸人抬不同組數(shù)據在，便可計算饑得到期望凈峰現(xiàn)值和各種衣經濟狀況下京的凈現(xiàn)值，隊計算結果詳齡見表3-2帶5、表3-慎26、表3瞞-27和表頑3-28。插表3-25質虎膝功期望凈現(xiàn)值檢計算結果表冤用①宋此行的貼現(xiàn)威系數(shù)為四舍倍五人后保留滴兩位小數(shù)的毒結果，故與擴第21行現(xiàn)狼值的結果有兇些出入。表添3-25～木表3-28補,表3-3肚1和表3-膛33均存在術此問題。商表3-26護經濟不臉景氣下期望森凈現(xiàn)值計算扯結果表級表3-27舟弟經位濟一般期望女凈現(xiàn)值計算催結果表續(xù)前表繡表3-28糊屋經司濟商漲期望炸凈現(xiàn)值計算臟結果表續(xù)前表產（漂三）回答第鋸1-5個問喇題巾1撞．表3-2闖2的計算結止果表明，凈遷現(xiàn)值為69艦7688問.60元。塌這是期望凈不現(xiàn)值，是在愚給定了不同獸經濟狀況下?lián)衄F(xiàn)金流量的拐估計值和每昏種經濟狀況梢發(fā)生概率的鏡條件下，并醒假設該項目百具有平均風澇險的情況下日得出的數(shù)值換。負如糠果公司有其盛他盈利項目綢，那么20聞00年末發(fā)礦生的虧損額垂被其他項目秀的利潤額抵侵償，公司應彈稅收益總額研會降低，減市稅額即負所膝得稅。如果愚公司只有這拆樣一個虧損嘉項目而沒有綠有利可圖的丘項目半抵償卡這部分虧損情，那么預計癥現(xiàn)金流量是鑰不準確的。乒在這種情況油下，公司只諸有等到賺取翠了可納稅的燕收人后才能鼠提供納稅收門益，由于這蘭種收益不能宗立即成為現(xiàn)恒實，那么該藍項目的價值個就降低了。鋒咨篇詢費是沉沒督成本，與投做資決策無關加，不應包含爭在決策分析素之中。鴨2悔．從表3-卡26、表3彈-27和表反3-28中存可以看出，艙經濟不景氣免下凈現(xiàn)值為岔一531正299元，誦經濟狀況一駝般情況下凈貢現(xiàn)值為65恢1119笛.50元，茅經濟高漲情閘況下凈現(xiàn)值迫為2023話814元。片期芝望凈現(xiàn)值為輔6976哥88.62故元［0.2餃5x（一增5312醬98.78佳)＋0.5僵x65捆1119丙.52＋0武.25x舟201距9814溜.221。該該結果與表愛3-25的瘋計算結果相彈同。輩3沒．在現(xiàn)實生馳活中，經濟肚狀況可能在巴估計范圍內見任意變動，衫銷售量和殘音值不可能只長表現(xiàn)為三種敗估計值的一姓種。因此，種依據離散數(shù)枯值計算出來最的凈現(xiàn)值不腐可能是真正片有用的信息躺。添具躬有眾多小型紡項目的大公算司和只有一竹個大型項目屋的小公司相迎比較，概率喉分析對后者療顯得更為重油要。在大公僻司，某個項湖目中高估了?，F(xiàn)金流量可符能被另一個準項目低估的倚現(xiàn)金流量抵撤銷，此外，戶對某個小型棟項目現(xiàn)金流理量的錯誤估司計不可能像抵對大型項目依現(xiàn)金流量