畢博東浩戰(zhàn)略項(xiàng)目48m上實(shí)和

上實(shí)資本運(yùn)營(yíng)分一、簡(jiǎn)1、概況。作為市全資控股的海外窗口公司上市是市在海外建立的規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的綜合性企業(yè)。到2002年底，總資產(chǎn)已達(dá)320億港元，合并稅后潤(rùn)超過(guò)10億港元。旗下?lián)碛?家上市公司、4家直屬企業(yè)和9個(gè)海外地區(qū)總部。2（見(jiàn)附圖3、業(yè)務(wù)內(nèi)環(huán)線及南北高架；外高橋碼頭一期國(guó)際集裝箱項(xiàng)目；和的若干大型房地產(chǎn)項(xiàng)目等，其中高架建設(shè)仍然占上實(shí)控股收入的三分之二，為提供強(qiáng)大、通過(guò)投資信投參與信息港的建設(shè)包括有線電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，集約化通訊管線建設(shè)，電訊營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)服務(wù)等，并通過(guò)提供集成電是未來(lái)主要利潤(rùn)來(lái)源和業(yè)務(wù)拓展方向。生物：公司兩大上市公司，上實(shí)聯(lián)合和上實(shí)，都以生物為主營(yíng)業(yè)務(wù)，僅為上實(shí)帶來(lái)金融業(yè)的收益，并為其資本運(yùn)作提供理想的平臺(tái)?，F(xiàn)代物流：未來(lái)現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。通過(guò)組建實(shí)業(yè)外聯(lián)發(fā)國(guó)際物流公司和實(shí)業(yè)中外運(yùn)國(guó)際物流公司立足作為發(fā)展現(xiàn)代物業(yè)的，并尋求國(guó)際一流4第一階段：較單一的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段（1981年-1993年，主要作為市的海外窗口公司資本僅200萬(wàn)港元，總資產(chǎn)2億港元，最早，第二階段：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和多元化階段（1993年-2000年，1993年組建公司，1996年通過(guò)上實(shí)控股在上市拉開(kāi)大規(guī)模資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和多元化一步向基礎(chǔ)建設(shè)生物金融投資汽車配件消費(fèi)品等領(lǐng)域擴(kuò)張規(guī)模迅速擴(kuò)大，第三階段：知識(shí)經(jīng)營(yíng)和化發(fā)展階段（2000年至今方面，上實(shí)將投資網(wǎng)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)全球，如在市場(chǎng)ADR，聯(lián)合收購(gòu)歐洲企業(yè)，大力拓展市場(chǎng)等，顯現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。經(jīng)過(guò)該階段的發(fā)展，上實(shí)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到320億5、關(guān)鍵13億港元，拉開(kāi)了上實(shí)資本運(yùn)營(yíng)的序幕1996年年底收購(gòu)路高架道路、光明乳業(yè)、東方商廈及匯眾汽車，將主導(dǎo)產(chǎn)199731.1829％國(guó)有股權(quán)，成為該公司1998年，實(shí)業(yè)完成與海外公司及其屬下五個(gè)海外公司的大聯(lián)合，開(kāi)始1998年11月，收購(gòu)兩組高增長(zhǎng)領(lǐng)域項(xiàng)目，包括項(xiàng)目——杭州青春寶和高科技項(xiàng)目——光通信、通信技術(shù)中心；1999年，分拆杭州青春寶和家化等企業(yè)，組成上實(shí)，在創(chuàng)業(yè)板上市2000年7月上市控股出資1.2億和5000萬(wàn)新股權(quán)收購(gòu)市信息投資股份公司20％，開(kāi)創(chuàng)其進(jìn)軍信息產(chǎn)業(yè)的新篇章；2001年，上實(shí)通過(guò)上實(shí)控股投資集成電路制造(“”)，2001年2月，上市控股分拆出家化至上交所A股上市家化主要從事化妝，50%權(quán)益，上實(shí)開(kāi)始進(jìn)入物流業(yè)2002年9月上實(shí)收購(gòu)浦東不銹73.28％股權(quán)成為新的第一大股東并于二、資本運(yùn)營(yíng)模1、上實(shí)的資本運(yùn)營(yíng)具有很強(qiáng)的地方色彩。上實(shí)擅長(zhǎng)挖掘市地方的需求，，1996年上能功推出實(shí)控股上市分體現(xiàn)了資本運(yùn)的這一式當(dāng)時(shí)上實(shí)控股在的上市定位于市利用國(guó)際資本市場(chǎng)的主要通道。從市的角度看早期城市設(shè)的主要來(lái)之一是地批租而隨著可租土地減少市，希望向國(guó)際資本市場(chǎng)籌措而上實(shí)作為市的海外窗口公司，能夠保證其發(fā)展與：上實(shí)控股上市的模式是市將市里的優(yōu)質(zhì)企業(yè)注入上實(shí)控股包裝優(yōu)質(zhì)資：，如果沒(méi)有市地方的全力支持，上實(shí)控股在的上市不可能如此成功因?yàn)樵撊谫Y項(xiàng)目屬于、市的重大戰(zhàn)略決策，是書記、親自布置的任務(wù)，才另外，為了使和國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)和了解實(shí)業(yè)市明確表示，支持實(shí)業(yè)在上市，支持其今后的發(fā)展計(jì)劃，支持在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)業(yè)，（包括上實(shí)控股）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的回報(bào)率不低于15％在英國(guó)期間，親自介紹實(shí)業(yè)和上市公司市和實(shí)業(yè)精心組織力量赴、歐洲、新加坡等地，向有關(guān)基金、財(cái)團(tuán)推薦上市公司。由于推薦工作做得好，使有的原來(lái)企業(yè)不大的基金改變了看法，爭(zhēng)相。屬于十五規(guī)劃的六大支柱產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代物流生物是要大力發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，投資碼頭是以建設(shè)國(guó)際航運(yùn)中心為指導(dǎo)這些領(lǐng)域的投資一方面說(shuō)明了上實(shí)的發(fā)展符合6150億首先，上實(shí)具有多市場(chǎng)的融資優(yōu)勢(shì)。依托橫跨、內(nèi)地兩地市場(chǎng)的巨大優(yōu)勢(shì)，上實(shí)可以同時(shí)獲得境內(nèi)和資本市場(chǎng)的青睞同時(shí)規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從表一可以看出，上實(shí)下屬的六個(gè)上市公司中，上實(shí)控股和上實(shí)分別在聯(lián)交所和創(chuàng)業(yè)辦上市，籌資額達(dá)127億港元；上實(shí)聯(lián)合、家化、光明乳業(yè)、上實(shí)發(fā)展在內(nèi)板上市，籌資額達(dá)25億元。此外，2001年5月上實(shí)控股在ADR的成功，也是上實(shí)在國(guó)際資本市分布結(jié)構(gòu)。例如上實(shí)控股融資額高達(dá)123.4億港元，其中13億是首次上市的融資，87億是后來(lái)配股和增發(fā)的融資，23.4億港元是銀團(tuán)融資。最后，上實(shí)內(nèi)上市公司的上市手法多樣，包括包裝子公司上市，買殼上市、分拆上，1995年11月28日實(shí)業(yè)的全資附屬公司與家化聯(lián)合公司組成中外合資企業(yè)，占51%。1996年5月17日，實(shí)業(yè)將其擁有的轉(zhuǎn)讓給上實(shí)控股。，，1995年11月28日實(shí)業(yè)的全資附屬公司與三維組成中外合資企業(yè)，占51%。1996年5月17日，實(shí)業(yè)將其擁有的轉(zhuǎn)讓給上實(shí)控股。，1996年5月17日，實(shí)業(yè)將其擁有的南洋兄弟煙草100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上1996年5月17日，實(shí)業(yè)將其擁有的永發(fā)印務(wù)91.48%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上實(shí)此后的一年，上實(shí)控股凈資產(chǎn)從7億多港元，增長(zhǎng)到87億港元，能力大幅增長(zhǎng)，一躍成為第二、僅次于中信泰富的紅籌股，并成為指數(shù)成份股和市場(chǎng)上迄今為止最大的整體資產(chǎn)置換案。1997520估。一般來(lái)說(shuō)買殼的成本主要是收購(gòu)、對(duì)殼新投入的以及重組成本，收益主要來(lái)自外，上實(shí)的兩次買殼不僅獲得資本市場(chǎng)融資，而且響應(yīng)了市國(guó)有資產(chǎn)重組的號(hào)召，不論是1997年買合實(shí)業(yè)還是2002年買入浦東不銹，都以市國(guó)有資產(chǎn)重組的大背“上實(shí)“家化“光明乳業(yè)”都屬于分拆上市，通過(guò)把這三家企業(yè)從融資規(guī)模已經(jīng)很大上實(shí)市控股中分拆出來(lái)，上實(shí)又獲得超過(guò)20億元的融資，不僅增加了融（2002年資產(chǎn)19961387億港元13億（計(jì)1997－1.189.7億元人民6.7（2.7億24.7億億0.470.921999年底4.04元（2000年0.722.5計(jì)20017.1億元人15.21（11.05億2001117.7520（2003年11.7億12.1（10.5億億0.02820029億元人29.37億29.37（15.79億2.262.26團(tuán)的重要融資途徑，而且成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大知名度和公制的重要旗以上實(shí)聯(lián)合為例：上實(shí)于1997年6月協(xié)議受讓了紡織發(fā)展總公司持有的A股）29%股東。當(dāng)時(shí)的聯(lián)合實(shí)業(yè)正前所未有的經(jīng)營(yíng)，公司主業(yè)單一，規(guī)模狹小，效益低下。上實(shí)控股即對(duì)其進(jìn)行了以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合為的第一輪資產(chǎn)重組剝離了紡織類的不良20%的情況下，使得公司能力比上年增長(zhǎng)84%。在第一輪資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上，繼續(xù)剝離不良資產(chǎn)，注入生物等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推進(jìn)增長(zhǎng)點(diǎn)的形成。在此過(guò)程中，注重實(shí)施五大重組，即資產(chǎn)結(jié)重組后的上實(shí)聯(lián)合形成了生物、商務(wù)網(wǎng)絡(luò)和制造業(yè)等三大主要產(chǎn)業(yè)，從股變成了績(jī)優(yōu)股。2000年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)9.21億元，凈利潤(rùn)達(dá)9，700萬(wàn)元，每股收益（）約0.54元?？傎Y產(chǎn)達(dá)到23.7億元，凈資產(chǎn)為13.6億元。在融資方面，1998年11月，上實(shí)聯(lián)合通過(guò)配股募金1.4億元。2000年5月，又成功增發(fā)5000萬(wàn)新股，籌金8.3億元。通過(guò)實(shí)質(zhì)性重組聯(lián)合實(shí)業(yè)，不僅僅是增加了一條資本市場(chǎng)融資，更重要的是推出了生物行業(yè)的旗艦企業(yè)，推動(dòng)了生物醫(yī)的獲得最大回報(bào)業(yè)之一，基礎(chǔ)建設(shè)產(chǎn)業(yè)在近10年內(nèi)會(huì)有穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，因而現(xiàn)在可以在高科技、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、生物等產(chǎn)業(yè)上投入大量，爭(zhēng)取在5-10年后形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)對(duì)現(xiàn)代物業(yè)進(jìn)行投資，在以后可以形成穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，以彌補(bǔ)房地上實(shí)的組合投資還注重運(yùn)用各種股權(quán)操作模式，例如股權(quán)劃撥、現(xiàn)金收購(gòu)、合作投資等。比如1996年底在市的主導(dǎo)下，將光明乳業(yè)、東方商廈及匯眾汽車的部分股權(quán)劃撥入自己旗下；2000年7月出資9.3億港元投資市信息投資公司；2000年3月與和記黃埔及中遠(yuǎn)太平洋共同入股浦東新區(qū)外高橋貨柜碼頭第一期的發(fā)展計(jì)劃，進(jìn)入貨運(yùn)及物流領(lǐng)域。總之，上實(shí)的資本運(yùn)營(yíng)只是和工具，其最終目的是促進(jìn)和支持4、上實(shí)實(shí)“走出去的戰(zhàn)略充分聯(lián)合大型并發(fā)揮自身海外公司的力量，作為市海外窗口公司上實(shí)的資本運(yùn)營(yíng)還承擔(dān)著大型企業(yè)走出去的使1996年、市決定，實(shí)業(yè)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)海外公司及其屬下五個(gè)海外公司，以加大在海外的拓展力度；1998年，實(shí)業(yè)完成與海外公司及其屬下五個(gè)海外公司的大聯(lián)合。大聯(lián)合后，實(shí)業(yè)在全球形成以洲、、歐洲、方式轉(zhuǎn)讓給上市公司，可以達(dá)到合理、增加收益的目的。三、資本運(yùn)作成功因1 2 3 4 四、風(fēng)險(xiǎn)1 2 沒(méi)有自身明確的產(chǎn)業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)的以市的主導(dǎo)發(fā)展產(chǎn)業(yè)為自身的發(fā)展產(chǎn)業(yè) 受到市窗口公司地位的影響其內(nèi)地業(yè)務(wù)的拓展受到較多地方目標(biāo)的限制，較難集中資源進(jìn)行某個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的拓展。目前的產(chǎn)品和服務(wù)主要有地德隆資本運(yùn)營(yíng)分一、簡(jiǎn)1、概況))

董事里。德隆1986年在成立，通過(guò)成功的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合，從白手起家發(fā)展到資2沈陽(yáng)合金融租天361233湖新世紀(jì)金融租重 經(jīng)湘火炬注：德隆還通過(guò)屯河（15.15%)和三維投資（7.4%)，保證控股屯3、產(chǎn)業(yè) ，24萬(wàn)噸，居亞洲第一，在割草機(jī)市場(chǎng)上擁有40%份額。4第一階段，起步階段（1986年前后從新和幾位熱血青年大學(xué)生辭職下海創(chuàng)辦"科海公司"，到1986年德隆公司正式注第二階段，發(fā)展階段，即二級(jí)市場(chǎng)資本積累階段（1990年-1995年魯木齊市中心宏源和城市酒店兩棟高樓的崛起，JJ迪斯科游樂(lè)場(chǎng)及明斯克航第三階段，裂變－整合階段，即資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)整合階段（1996年至今接大規(guī)模投資于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之外，在96、97年成功買殼上市，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)入主成熟傳5、關(guān)鍵1996年，德隆受讓屯河法人股，成為第四大股東；由于其控股屯和的母公司屯河，實(shí)際控股了屯河。19972500A1999年，屯河與天山進(jìn)行戰(zhàn)略重組，將水泥業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)讓給天山股份，主業(yè)為“紅色產(chǎn)業(yè)；1999年，湘火炬A收購(gòu)MAT公司，將汽車配件等產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)2000年11月，屯河通過(guò)受讓方式控股匯源果汁二、資本德隆在此基礎(chǔ)上形成了自己的定位以商業(yè)精英的經(jīng)營(yíng)形式致力于整合中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，成為具有世界級(jí)的戰(zhàn)略投資公司。A20年來(lái)，我國(guó)絕大多數(shù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)處于嚴(yán)重過(guò)剩60％。中國(guó)的成熟產(chǎn)業(yè)之所以缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，根源在的龍頭企業(yè)。產(chǎn)業(yè)體系的支撐者進(jìn)行整合的空間較小對(duì)于旅游業(yè)和業(yè)德隆僅僅作為探索性業(yè)務(wù)，獲得行業(yè)地位。。德隆在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)選擇時(shí)具有份額意識(shí)里認(rèn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。是一個(gè)長(zhǎng)期的融資，不僅能提供整合其它企業(yè)所需的、資源，而且有利于提高“屯河”43個(gè)系列的番茄新品種，雜交7～825～30噸，完全滿足了屯河蕃茄產(chǎn)業(yè)品種供應(yīng)需要。生命紀(jì)僅一年的時(shí)間就成功開(kāi)發(fā)出屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的蕃茄紅素目前公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)番茄具有20多年經(jīng)營(yíng)資歷的蕃茄醬銷售商新瑞公司，并與等大公司加強(qiáng)了合作，與世MAT公司，受讓其75％的股權(quán)（包括其在的2家公司和的9家合資公司，終80％來(lái)自1658596726415.43億元，每股稅后利潤(rùn)由0.017元提高到0.33元，湘火炬的由股轉(zhuǎn)變?yōu)榭?jī)優(yōu)股。度選擇市場(chǎng)切入點(diǎn)選擇生產(chǎn)選擇合作伙伴比的產(chǎn)品是把技術(shù)和配方輸入，并購(gòu)知名品牌公司在生產(chǎn)用的品牌有的產(chǎn)品則生產(chǎn)在歐洲銷售，D、期進(jìn)行周密的研究和科學(xué)的評(píng)估確保產(chǎn)業(yè)投資和整合的成功無(wú)論是戰(zhàn)略型企業(yè)還是財(cái)務(wù)型企業(yè)的投資，盡管最終目的不同，德隆都把市場(chǎng)與分析放擇，還是對(duì)具體的操作的選擇方面都進(jìn)行了詳細(xì)的可行性分析，并時(shí)時(shí)進(jìn)行，這才戰(zhàn)略型企業(yè)的投資程序是：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)――產(chǎn)業(yè)分析――戰(zhàn)略投資與戰(zhàn)略規(guī)財(cái)務(wù)型企業(yè)的投資程序是：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)――投資回報(bào)率分析――投資與管理方自國(guó)內(nèi)外的專家以及國(guó)際著名的咨詢公司，到10余個(gè)國(guó)家做了市場(chǎng)，最終形成了一份一般來(lái)說(shuō)，德隆的行業(yè)研究分成三個(gè)層面：宏觀（全球和大環(huán)境和趨勢(shì)的研究、、也就是德隆所謂的"財(cái)務(wù)型項(xiàng)目"將全部轉(zhuǎn)讓出去。2000年，湘火炬屯河、合金同、2、充分利用財(cái)務(wù)杠桿和資本市場(chǎng)進(jìn)行廣泛融資，為其戰(zhàn)略投資提供充足的。注重建立金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有機(jī)結(jié)合體，既確保鏈條的健康，又可規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)德隆的成功很大程度上源于其對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的認(rèn)識(shí)，源于其對(duì)資本風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注以及對(duì)融資環(huán)節(jié)的視。沒(méi)有暢的條和健康金流，一切資運(yùn)營(yíng)能是幻想，只能是巨風(fēng)險(xiǎn)的名詞因此從入資本場(chǎng)那天起德隆著意打流暢的鏈A、通過(guò)企業(yè)的高額回報(bào)、資本市場(chǎng)再融資以及股權(quán)收購(gòu)的技巧獲得權(quán)益為德隆的來(lái)源之一。1997年～2000年的4，“合金”和“湘火炬Ａ”的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了15.78倍、20.25倍和6.05倍、51.1倍；屯河的業(yè)務(wù)整合雖起力的改善大大提升其對(duì)外投資和產(chǎn)業(yè)整合的能力，需要投入的相應(yīng)大大減少。表 主營(yíng)業(yè)務(wù)合金投資年年2002湘火炬年20002002屯河199620002002年中期次達(dá)不到快速增長(zhǎng)所需要的根據(jù)表二所示沈陽(yáng)合金“屯河“湘火炬A“天山”四家上市公司在1997－2000共配股融資11.7億元，為德隆產(chǎn)業(yè)的整合提再融資。19962002年總1996年買1997101.395.5199910312.53.5年中期1997年買199710350.8A1997年買-70002000103155.61998年上200010312.31.8再次，德隆在大規(guī)模并購(gòu)時(shí)采取了豐富的股權(quán)運(yùn)作，既通過(guò)直接控制收購(gòu)對(duì)象的方B德隆的融資模式主要?dú)w納為兩類：一類是資產(chǎn)抵押-銀行-投資-再抵押-再投資再擔(dān)保-再融資-再投資的連環(huán)模式。例如通過(guò)合金、湘火炬的共同擔(dān)保，合金所屬的公司獲得了共計(jì)4億元，確保了并購(gòu)活動(dòng)與整合產(chǎn)業(yè)的發(fā)A199647.4億元、12.5億元、42.71億元，合計(jì)超過(guò)百億元?？梢?jiàn)，最大限度地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行廣泛融資是德隆資本運(yùn)作模式的主要特色之一，是德隆發(fā)展最主要的融資。C、借助強(qiáng)大的操作能力，通過(guò)一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)獲元；湘火炬A14.7785.28140013875180元/股。這樣，1100%1500%1100%，假定“主力”控盤50%，可以估算出德隆從“合金”、“湘火炬”和“屯河”三個(gè)上市D、構(gòu)筑強(qiáng)大的金融，為德隆整個(gè)鏈的良性運(yùn)轉(zhuǎn)提供組織和技術(shù)的保、德隆的多種來(lái)源，包括資本市場(chǎng)再融資融資、以及二級(jí)市場(chǎng)操作收益，一方面都是以其產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)為基石，另一方面，與德隆構(gòu)筑的強(qiáng)大的金融密不、德隆系最早最大的完全市