資本運(yùn)作課件

企業(yè)資本運(yùn)作的模式一﹑資本擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)模式擴(kuò)張型資本運(yùn)作，是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累﹑追加投資﹑兼并收購(gòu)等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為以下三種類(lèi)型：（一）橫向資本擴(kuò)張，是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門(mén)，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張可以減少競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，也可以解決市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)力不斷擴(kuò)大的矛盾。（二）縱向資本擴(kuò)張，是指交易雙方處于生產(chǎn)﹑經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門(mén)，是直接投入產(chǎn)出關(guān)系的產(chǎn)權(quán)交易。（三）混合型資本擴(kuò)張，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上相互間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)間所進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易?；旌腺Y本擴(kuò)張有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)力。二﹑收縮型資本運(yùn)作模式收縮型資本運(yùn)作，是指企業(yè)為了追求企業(yè)價(jià)值最大化以及提高企業(yè)運(yùn)行效率，把自己擁有的部分資產(chǎn)﹑子公司﹑某部門(mén)或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外,縮小公司的規(guī)模。收縮型資本運(yùn)作是擴(kuò)張型資本運(yùn)作的逆向操作，主要實(shí)現(xiàn)形式有：資產(chǎn)剝離，是指企業(yè)把所屬的部分不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)出售給第三方的交易行為。企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市（1）為企業(yè)建立了直接融資的平臺(tái)，有利于提高企業(yè)的自有資本的比例，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。（2）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）有利于建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動(dòng)力。4）有利于企業(yè)樹(shù)立品牌，提高企業(yè)形象，更有效地開(kāi)拓市場(chǎng)，具有良好的廣告效應(yīng)。（5）有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)與重組等資本運(yùn)作，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了出口。（6）有利于企業(yè)自身的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。股價(jià)是企業(yè)發(fā)展的先行指標(biāo)，企業(yè)有多少價(jià)值，股票市場(chǎng)最能說(shuō)明問(wèn)題，也最直接、最客觀。股票發(fā)行上市程序

（1）改制和設(shè)立：擬定改制重組方案，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設(shè)置公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，設(shè)立股份有限公司。（2）上市輔導(dǎo)：學(xué)習(xí)上市公司必備知識(shí)，完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向，對(duì)照發(fā)行上市條件對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行整改，準(zhǔn)備首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件。（3）申請(qǐng)文件的申報(bào)與審核：企業(yè)按照證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件，保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)推薦并申報(bào)申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，提交股票發(fā)行審核委員會(huì)審核。預(yù)審員預(yù)審后在30天內(nèi)提出反饋意見(jiàn)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)修改相關(guān)材料或出具補(bǔ)充文件。出席發(fā)審會(huì)的7名委員中的5名同意即為核準(zhǔn)通過(guò)。（4）發(fā)行與上市：發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)后，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行核準(zhǔn)，企業(yè)在報(bào)刊上刊登招股說(shuō)明書(shū)摘要及發(fā)行公告，公開(kāi)發(fā)行股票，提交上市申請(qǐng)，辦理股份的托管與登記，掛牌上市。企業(yè)改制（1）整體改制方式整體改制是較為簡(jiǎn)單的改制方式，是指原企業(yè)以整體資產(chǎn)進(jìn)行重組，并對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)不予剝離或少量剝離而改制設(shè)立新的法人實(shí)體。（2）部分改制方式部分改制是指將原企業(yè)以一定比例的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，設(shè)立股份有限公司。原企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）仍保留余下部分的經(jīng)營(yíng)性或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。（3）共同改制方式共同改制方式也稱(chēng)捆綁式改制方式，是指多個(gè)企業(yè)以其部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、資金或債權(quán)，共同設(shè)立新的法人實(shí)體（股份有限公司）。（4）整體變更方式即先采取整體改制、部分改制、共同改制等方式對(duì)原企業(yè)進(jìn)行改制，設(shè)立有限責(zé)任公司。待改制基本完成后，再依法將有限責(zé)任公司變更為股份有限公司。（1）改制重組準(zhǔn)備①改制企業(yè)擬定改制目標(biāo)、發(fā)展方向和業(yè)務(wù)規(guī)劃②調(diào)查；調(diào)查的主要內(nèi)容包括：改制企業(yè)的歷史沿革和產(chǎn)權(quán)構(gòu)成，業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況，業(yè)務(wù)和市場(chǎng)規(guī)劃，以及土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)的權(quán)屬情況等，為下一步制訂可行的改制重組方案提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。③在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，擬定改制重組方案，劃分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)范圍。確定方案主要遵循以下基本原則：有效避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易；突出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，有利于公司形成明確的業(yè)務(wù)目標(biāo)、核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力；保證股份公司和原企業(yè)均能直接面向市場(chǎng)、自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，兼顧原企業(yè)的生存能力；遵循資產(chǎn)和負(fù)債重組的配比性和相關(guān)性原則等。④上報(bào)主辦單位或主管部門(mén)擬改制方案，取得同意改制的批復(fù)；⑤明確改制基準(zhǔn)日，完成資產(chǎn)評(píng)估立項(xiàng)工作，企業(yè)根據(jù)要求準(zhǔn)備審計(jì)、評(píng)估工作所需財(cái)務(wù)資料。土地使用權(quán)處置

我國(guó)土地屬于國(guó)家或集體所有，企業(yè)（適用于國(guó)有企業(yè)）改制時(shí)，可根據(jù)股本、盈利能力、凈資產(chǎn)等情況確定土地使用權(quán)的處置方式：1、出讓取得的土地后將評(píng)估后的土地折合為股份進(jìn)入股份公司，該股份界定為（國(guó)有）法人股；2、由國(guó)家將土地作價(jià)入股，界定為國(guó)家股；3、租賃方式，即由上市公司租賃使用有關(guān)土地，既可以向土地管理局直接租賃，也可在控股股東辦理出讓手續(xù)后，向其租賃使用（即通稱(chēng)的“先出讓后出租”方式）；4、授權(quán)經(jīng)營(yíng)方式。困難較大。5、控股股東辦理出讓手續(xù)后再轉(zhuǎn)讓給股份公司（缺點(diǎn)是產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)交易，對(duì)股份公司不利）。按國(guó)家有關(guān)規(guī)定處理人員分流及安置，妥善安置學(xué)校、醫(yī)院、公安、消防、公共服務(wù)、社會(huì)保障等社會(huì)職能機(jī)構(gòu)；對(duì)剝離后的社會(huì)職能以及非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，要制定完備的協(xié)議，其中非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)不得由股份公司租賃經(jīng)營(yíng)或授權(quán)代管；剝離后的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不得對(duì)股份公司產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)和費(fèi)用的依賴(lài)。產(chǎn)權(quán)主體多元化主要類(lèi)型：1、吸收增量型

將原企業(yè)國(guó)有凈資產(chǎn)作價(jià)出資，通過(guò)吸收外資、民間資本和其他法人投資入股的方式增加企業(yè)資本總量，降低企業(yè)國(guó)有資本所占比例。2、存量置換型將國(guó)有資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)通過(guò)拍賣(mài)、招標(biāo)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)崭鞣N非國(guó)有股東投資入股，全部或部分退出國(guó)有資本，降低國(guó)有股的比重。對(duì)實(shí)行存量資產(chǎn)置換的部分大型企業(yè)，可從其稅后未分配利潤(rùn)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益中提取一部分，納入省屬?lài)?guó)有企業(yè)改革專(zhuān)項(xiàng)資金用于支付其他國(guó)有企業(yè)的改革成本，不再轉(zhuǎn)增國(guó)有資本，實(shí)行直接減持。

3、擴(kuò)股棄權(quán)型即在保障國(guó)有資本權(quán)益的前提下，公司制企業(yè)中的國(guó)有股東全部或部分放棄增資擴(kuò)股權(quán)，增加非國(guó)有股東持股比例，降低國(guó)有股比重；國(guó)有資產(chǎn)可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)粐?guó)有股東可以全部或部分放棄增資擴(kuò)股權(quán)，直接增加非國(guó)有股東持股比例；國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方面政策寬松國(guó)資改革政策的其他特點(diǎn)：

國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可根據(jù)改制企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果和企業(yè)的實(shí)際情況，核定用于企業(yè)改制的國(guó)有凈資產(chǎn)額。向非國(guó)有投資者轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的底價(jià)，或者以存量國(guó)有資產(chǎn)吸收非國(guó)有投資者投資時(shí)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的折股價(jià)格，由國(guó)有資產(chǎn)出資人決定。底價(jià)的確定主要依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果，同時(shí)要考慮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的供求狀況、同類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格、職工安置、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)等因素。改制企業(yè)國(guó)有凈資產(chǎn)額可由出資人核定非上市公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由出資人定價(jià)國(guó)企改制過(guò)程中對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易過(guò)程中，當(dāng)交易價(jià)格低于評(píng)估結(jié)果的90％時(shí)，應(yīng)當(dāng)停止交易，在獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)；國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易定價(jià)有最低線明確母子公司產(chǎn)權(quán)可協(xié)議轉(zhuǎn)讓對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域中對(duì)受讓方有特殊要求的，以及企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組中將企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給所屬控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢圆扇f(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。國(guó)企改制首推股份合作制剝離資產(chǎn)統(tǒng)一管理在一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域原則上不再新設(shè)或改組設(shè)立國(guó)有獨(dú)資及國(guó)有控股公司；企業(yè)改制時(shí)優(yōu)先選擇股份合作制改制，企業(yè)實(shí)行股份合作制改制的給予優(yōu)惠政策；企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革過(guò)程中，經(jīng)核準(zhǔn)剝離的大額固定資產(chǎn)（如房產(chǎn)、土地等）、不良資產(chǎn)、債務(wù)等，交由專(zhuān)門(mén)的托管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理；國(guó)企改制的核心目的是企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和做強(qiáng)做大企業(yè)，但除此之外還需要更深入的理解。改制是前提戰(zhàn)略是目標(biāo)融資管理提升國(guó)家、當(dāng)?shù)卣?、所屬行業(yè)改制政策法人治理結(jié)構(gòu)；管理流程優(yōu)化；組織變革；薪酬體系設(shè)計(jì)；業(yè)績(jī)考核體系管理制度體系建立；股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)；第三方投資者選擇；國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)；改制上市；融資和管理提升是實(shí)現(xiàn)途徑必須滿(mǎn)足的約束條件上級(jí)集團(tuán)公司的改制的模式、進(jìn)程和要求改制方案要想獲得通過(guò)并順利實(shí)施，關(guān)鍵是要綜合考慮各方關(guān)注點(diǎn)，創(chuàng)造性的設(shè)計(jì)“多方平衡方案”。符合國(guó)家、地方國(guó)資委改制政策；國(guó)有資產(chǎn)的保值增值；企業(yè)改制過(guò)程穩(wěn)定；對(duì)改制后新公司人事任免、投資決策、收益分配三大權(quán)力控制；國(guó)有資產(chǎn)增值保值；企業(yè)改制過(guò)程穩(wěn)定；投資收益率；經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性；股權(quán)退出機(jī)制；工資收入、福利變化；自身崗位的穩(wěn)定性；下崗分流處置方案；改制后新公司盈利能力；是否獲得股權(quán)；在運(yùn)營(yíng)管理方面的決策權(quán)；政策支持；國(guó)家及當(dāng)?shù)卣?、?guó)資委改制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層改制企業(yè)員工外部投資者上級(jí)集團(tuán)公司改制國(guó)企改制的三種主要模式（一）：直接改制一次性整體改制，以評(píng)估后的凈資產(chǎn)為依據(jù)，扣除補(bǔ)償金和各種費(fèi)用，向經(jīng)營(yíng)者、員工、外部投資者轉(zhuǎn)讓。原企業(yè)國(guó)有企業(yè)所有人新企業(yè)國(guó)有股持股人非國(guó)有股持股人國(guó)企改制的三種主要模式（二）：整體改制與主輔分離相結(jié)合首先進(jìn)行企業(yè)整體改制，企業(yè)全體員工進(jìn)行身份置換，并從國(guó)有凈資產(chǎn)中支付補(bǔ)償金和改制成本；對(duì)輔業(yè)員工支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，同時(shí)將輔業(yè)企業(yè)占用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)為對(duì)原企業(yè)的負(fù)債；對(duì)主業(yè)員工支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，組建主業(yè)新公司，主業(yè)新公司承接原國(guó)有企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)、債務(wù)和相關(guān)資質(zhì)和商譽(yù)；主、輔業(yè)成為不存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系的彼此獨(dú)立運(yùn)作的新公司。原企業(yè)國(guó)有企業(yè)所有人新企業(yè)主業(yè)國(guó)有股持股人非國(guó)有股持股人主業(yè)企業(yè)輔業(yè)企業(yè)新企業(yè)輔業(yè)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系資產(chǎn)分離

國(guó)企改制的三種主要模式（三）：分立式改制改制企業(yè)將其業(yè)務(wù)劃分為主營(yíng)業(yè)務(wù)和非主營(yíng)業(yè)務(wù)，并將相關(guān)資產(chǎn)、債務(wù)、人員進(jìn)行劃分；主業(yè)公司以公司主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)為主體，發(fā)起設(shè)立新的股份有限公司，新主業(yè)公司承擔(dān)原公司的職能、品牌；對(duì)于尚具備經(jīng)營(yíng)能力的非主業(yè)分、子公司重組成為國(guó)有參股或全民營(yíng)的輔業(yè)公司。對(duì)于經(jīng)營(yíng)無(wú)望的非主業(yè)分、子公司直接破產(chǎn)清算；對(duì)于企業(yè)辦社會(huì)職能的學(xué)校、醫(yī)院進(jìn)行整體移交或通過(guò)吸引外來(lái)資金進(jìn)行改制；原企業(yè)國(guó)有企業(yè)所有人企業(yè)主業(yè)國(guó)有企業(yè)所有人企業(yè)主業(yè)企業(yè)非主業(yè)企業(yè)非主業(yè)新成立股份公司分離重組破產(chǎn)清算社會(huì)職能移交改制的主要具體內(nèi)容（以主輔分離模式為例）主輔分離、改制分流的總體思路改制企業(yè)業(yè)務(wù)情況進(jìn)行主業(yè)與輔業(yè)劃分主業(yè)公司改制方案輔業(yè)公司改制方案分離企業(yè)社會(huì)職能方案改制模式選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)員工持股方案勞動(dòng)人事制度長(zhǎng)期激勵(lì)方案業(yè)務(wù)范圍劃分股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)員工持股方案給予的扶持政策員工身份置換及分流富余人員安置（內(nèi)退、離退休、進(jìn)入新公司人員、分流富余人員、工傷病休等人員的安置）外部投資者引入外部投資者引入分離方式給予的扶持政策接受主體的選擇改制企業(yè)主輔業(yè)界定：定性劃分核心業(yè)務(wù)延伸業(yè)務(wù)附屬業(yè)務(wù)企業(yè)辦社會(huì)職能主業(yè)輔業(yè)選擇決策改制企業(yè)業(yè)務(wù)范圍企業(yè)未來(lái)發(fā)展目標(biāo)主業(yè)及輔業(yè)公司改制方案應(yīng)包含的主要內(nèi)容業(yè)務(wù)范圍確定資產(chǎn)和人員的劃分注冊(cè)資本的確定資質(zhì)或無(wú)形資產(chǎn)（品牌）的劃分出資（或出資）結(jié)構(gòu)公司制形式的選擇各方的出資方式員工持股方案新公司的法人治理結(jié)構(gòu)新公司的組織結(jié)構(gòu)和崗位設(shè)置新公司的管理流程及管理制度體系離退休及富余員工的安置業(yè)務(wù)范圍和固定資產(chǎn)的劃分資產(chǎn)規(guī)模及固定資產(chǎn)進(jìn)入方式建議新公司應(yīng)是“輕資產(chǎn)、重效益”模式，資產(chǎn)規(guī)模不宜過(guò)大否則員工持股資金來(lái)源難以解決同時(shí)國(guó)有資產(chǎn)增值壓力加大；新公司使用原主業(yè)公司的固定資產(chǎn)可以選擇以下二種方式進(jìn)入：“作價(jià)入股”方式進(jìn)入新公司；以租賃方式供輔業(yè)公司使用；輔業(yè)公司在一定期限內(nèi)無(wú)償使用；業(yè)務(wù)范圍的確定根據(jù)主輔業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)制定；根據(jù)輔業(yè)公司戰(zhàn)略定位確定；品牌和無(wú)形資產(chǎn)的劃分無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入建議無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入可考慮以下幾種方式：改制時(shí)一次性進(jìn)入：這樣新公司資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)很大，增加了員工股份認(rèn)購(gòu)和對(duì)外融資的難度，同時(shí)需要與主業(yè)部門(mén)協(xié)商確定；拆分后進(jìn)入：根據(jù)貢獻(xiàn)，在主業(yè)公司以及輔業(yè)公司之間進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)分割；與主業(yè)公司協(xié)商使用。無(wú)形資產(chǎn)不計(jì)入公司資產(chǎn)，而是根據(jù)約定情況由輔業(yè)新公司向主業(yè)公司支付使用費(fèi)用。人員將確定分類(lèi)進(jìn)入的方式。主業(yè)公司高管人員主業(yè)公司高管人員可以隨分管業(yè)務(wù)進(jìn)入輔業(yè)新公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或經(jīng)營(yíng)層，但部分高管人員將留在主業(yè)公司中。。。一般員工新公司不應(yīng)完全承接原有人員，應(yīng)通過(guò)全員競(jìng)聘上崗建立全新的用人機(jī)制，同時(shí)對(duì)于所缺人員可考慮從外部招聘方式引入；中層管理人員應(yīng)在新公司組織結(jié)構(gòu)及崗位確定后通過(guò)內(nèi)部?jī)?yōu)先競(jìng)聘確定。公司制形式選擇：有限責(zé)任公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類(lèi)不低于50萬(wàn)元。注冊(cè)資本股份有限公司不低于1000萬(wàn)元。經(jīng)當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)批準(zhǔn)。批準(zhǔn)機(jī)關(guān)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。審批容易。審批及監(jiān)管程度審批相對(duì)困難，監(jiān)管?chē)?yán)格。只需經(jīng)當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)批準(zhǔn)。股權(quán)變更難易程度發(fā)起人持股3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)桓吖軐映止稍谌温毱陂g不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?人以上，50人以下。股東人數(shù)發(fā)起人5人以上。TCL集團(tuán)高管股權(quán)激勵(lì)四個(gè)步驟：1、界定存量2、簽訂國(guó)有資產(chǎn)超額增值獎(jiǎng)勵(lì)協(xié)議1996年，李東升繼任TCL集團(tuán)總裁；TCL集團(tuán)從1980年廣東惠陽(yáng)地區(qū)電子公司成立起到1996年年底，形成的所有的國(guó)有資產(chǎn)（包括增值部分）全部劃歸惠州市政府所有。1997年4月，廣東省惠州市人民政府批準(zhǔn)TCL集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)設(shè)點(diǎn)，并與TCL集團(tuán)簽訂為期5年的放權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議；協(xié)議規(guī)定：自1997年以后5年內(nèi)，每年凈資產(chǎn)收益率不得低于10％；如果凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10％～25％，管理層可獲得增值部分15％；如果凈資產(chǎn)收益率達(dá)到25％～40％，管理層可獲得增值部分30％；如果凈資產(chǎn)收益率達(dá)到40％以上，管理層可獲得增值部分45％；超出部分獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)管理層，或者以?xún)?yōu)惠價(jià)購(gòu)買(mǎi)。同期，國(guó)有企業(yè)的凈資產(chǎn)回報(bào)率平均只略高于3％。TCL集團(tuán)高管股權(quán)激勵(lì)四個(gè)步驟（續(xù)）：3、以增量解決存量1998年底，TCL集團(tuán)完成1997年度的授權(quán)經(jīng)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)并進(jìn)行增資，14名高管合計(jì)增資2000余萬(wàn)元，其他中層管理人員增資230余萬(wàn)元，全部員工持