2023年傳媒行業(yè)分析報(bào)告

2023年傳媒行業(yè)分析報(bào)告目錄一、營(yíng)銷(xiāo)傳播行業(yè)：客戶(hù)資源、專(zhuān)業(yè)性、優(yōu)質(zhì)可控媒體是關(guān)鍵資源 PAGEREFToc355339636\h31、客戶(hù)資源 PAGEREFToc355339637\h32、專(zhuān)業(yè) PAGEREFToc355339638\h33、可控優(yōu)質(zhì)媒體 PAGEREFToc355339639\h34、營(yíng)銷(xiāo)傳播企業(yè)并購(gòu)策略 PAGEREFToc355339640\h3（1）產(chǎn)業(yè)鏈角度（業(yè)務(wù)鏈+媒體資源） PAGEREFToc355339641\h3（2）競(jìng)爭(zhēng)格局角度（客戶(hù)資源） PAGEREFToc355339642\h4二、電影行業(yè)：實(shí)力派/潛力導(dǎo)演、系列品牌片等是關(guān)鍵資源 PAGEREFToc355339643\h61、實(shí)力派/潛力導(dǎo)演 PAGEREFToc355339644\h62、系列品牌片 PAGEREFToc355339645\h63、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先電影企業(yè)在主創(chuàng)資源和系列片方面的布局 PAGEREFToc355339646\h6（1）華誼兄弟 PAGEREFToc355339647\h6（2）光線(xiàn)傳媒 PAGEREFToc355339648\h7三、電視劇行業(yè)：劇本、編劇、導(dǎo)演等是關(guān)鍵資源 PAGEREFToc355339649\h81、劇本/編劇 PAGEREFToc355339650\h82、導(dǎo)演 PAGEREFToc355339651\h83、以華策影視為例來(lái)看在行業(yè)關(guān)鍵資源方面布局 PAGEREFToc355339652\h8四、游戲行業(yè)：制作人等是關(guān)鍵資源 PAGEREFToc355339653\h10五、動(dòng)漫行業(yè)：創(chuàng)意研發(fā)團(tuán)隊(duì)、形象品牌等是關(guān)鍵資源 PAGEREFToc355339654\h121、創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)及形象品牌是動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc355339655\h122、以?shī)W飛動(dòng)漫為例布局創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)及形象資產(chǎn)思路 PAGEREFToc355339656\h12七、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc355339657\h141、營(yíng)銷(xiāo)傳播板塊 PAGEREFToc355339658\h14（1）省廣股份：內(nèi)生增長(zhǎng)有潛力，外延擴(kuò)張進(jìn)程加快 PAGEREFToc355339659\h14（2）藍(lán)色光標(biāo)：內(nèi)生+外延均衡，明年大力度推進(jìn)并購(gòu) PAGEREFToc355339660\h152、影視娛樂(lè)板塊 PAGEREFToc355339661\h16（1）華策影視：專(zhuān)注大電視劇產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強(qiáng) PAGEREFToc355339662\h16（2）華誼兄弟：中長(zhǎng)期不斷強(qiáng)化的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先娛樂(lè)傳媒集團(tuán)趨勢(shì) PAGEREFToc355339663\h16（3）華錄百納：具厚積薄發(fā)特征的領(lǐng)先電視劇企業(yè)，未來(lái)戰(zhàn)略將逐步清晰 PAGEREFToc355339664\h17一、營(yíng)銷(xiāo)傳播行業(yè)：客戶(hù)資源、專(zhuān)業(yè)性、優(yōu)質(zhì)可控媒體是關(guān)鍵資源1、客戶(hù)資源新興行業(yè)（大消費(fèi)、大IT、大娛樂(lè)、新興產(chǎn)業(yè)），傳統(tǒng)重點(diǎn)行業(yè)（快消、醫(yī)藥、汽車(chē)、家電等）、重點(diǎn)客戶(hù)（本土龍頭、跨國(guó)公司）。2、專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)顧問(wèn)、品牌管理、媒體策劃、媒體營(yíng)銷(xiāo)、大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)等。3、可控優(yōu)質(zhì)媒體傳統(tǒng)媒體里面的優(yōu)質(zhì)高端媒體或新媒體，比如央視/地方衛(wèi)視等、社區(qū)戶(hù)外廣告、網(wǎng)絡(luò)視頻、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等.4、營(yíng)銷(xiāo)傳播企業(yè)并購(gòu)策略（1）產(chǎn)業(yè)鏈角度（業(yè)務(wù)鏈+媒體資源）對(duì)于省廣來(lái)說(shuō)，從高專(zhuān)業(yè)、低回報(bào)（本土4A公司）業(yè)務(wù)鏈，向低專(zhuān)業(yè)、高回報(bào)，中等專(zhuān)業(yè)、中等回報(bào)以及大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)鏈拓展，同時(shí)通過(guò)內(nèi)生和收購(gòu)強(qiáng)化媒體策劃、品牌服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)顧問(wèn)業(yè)務(wù)鏈；對(duì)于藍(lán)標(biāo)來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是在公關(guān)產(chǎn)業(yè)做垂直整合建立本土公關(guān)龍頭地位之后，開(kāi)始向大營(yíng)銷(xiāo)傳播產(chǎn)業(yè)以?并專(zhuān)業(yè)、并客戶(hù)、并資源?為導(dǎo)向的全面整合。（2）競(jìng)爭(zhēng)格局角度（客戶(hù)資源）從客戶(hù)規(guī)模來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)大客戶(hù)、世界500強(qiáng)大多被國(guó)際4A公司所服務(wù)，對(duì)于省廣、藍(lán)標(biāo)來(lái)說(shuō)，未來(lái)拓展方向是從中型客戶(hù)向大型客戶(hù)全面進(jìn)軍，同時(shí)適度調(diào)整小型客戶(hù)占比；從客戶(hù)所屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，省廣、藍(lán)標(biāo)的并購(gòu)方向?qū)⑹峭卣勾笙M(fèi)、大IT、大娛樂(lè)等代表未來(lái)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，具體包括快消、醫(yī)藥、通信、IT、汽車(chē)、家電、地產(chǎn)等。資料來(lái)源：《傳媒藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》二、電影行業(yè)：實(shí)力派/潛力導(dǎo)演、系列品牌片等是關(guān)鍵資源1、實(shí)力派/潛力導(dǎo)演來(lái)自大陸、臺(tái)灣、香港、海外等。實(shí)力派導(dǎo)演，比如馮小剛、張藝謀、姜文、徐克、陳凱歌等；中生代導(dǎo)演，比如陸川、寧浩等。金牌監(jiān)制，比如華誼陳國(guó)富等。金牌操盤(pán)手，比如國(guó)內(nèi)各影視企業(yè)的業(yè)務(wù)主管。2、系列品牌片系列片代表了一定群眾基礎(chǔ)和票房保障，在創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的情況下，系列片模式可以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定預(yù)期，比如狄仁杰系列、畫(huà)皮系列、太極系列、四大名捕系列等。雖然電影屬于一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，是團(tuán)隊(duì)合作的產(chǎn)物，但不可否認(rèn)，導(dǎo)演仍是整個(gè)電影工業(yè)核心牽引力和精神、業(yè)務(wù)領(lǐng)袖，尤其是國(guó)內(nèi)，優(yōu)質(zhì)導(dǎo)演在某種程度上代表了一定的票房保障（電影品質(zhì)保障+群眾基礎(chǔ)等），而且頂級(jí)優(yōu)質(zhì)導(dǎo)演具有相當(dāng)程度的稀缺性，對(duì)電影企業(yè)來(lái)說(shuō)，鎖定優(yōu)質(zhì)導(dǎo)演、新生代導(dǎo)演，在某種程度上就鎖定了未來(lái)電影市場(chǎng)份額。3、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先電影企業(yè)在主創(chuàng)資源和系列片方面的布局（1）華誼兄弟目前已經(jīng)形成了“馮小剛+烏爾善”兩大頂尖導(dǎo)演，并跟陳國(guó)富、徐克、馮德倫、鈕承澤、陳龍、周星馳等華語(yǔ)大牌導(dǎo)演、高潛力導(dǎo)演建立了穩(wěn)定合約關(guān)系或優(yōu)先合作關(guān)系；并形成了馮小剛系列、烏爾善系列（畫(huà)皮II+封神演義系列）、狄仁杰系列（動(dòng)作懸疑電影）、太極系列（中國(guó)傳統(tǒng)文化元素）等系列品牌。同時(shí)華誼跟臺(tái)灣影視圈的合作互動(dòng)在深入（臺(tái)灣新一代電影工作者在電影創(chuàng)意上不受限制、方向及類(lèi)型豐富多樣，更具全球化視野，這恰是大陸電影目前存在的不足）：根據(jù)媒體報(bào)道，11月中旬華誼、臺(tái)灣紅豆制作、原子映象共同發(fā)布了2023年將投入的8部電視及電影制作計(jì)劃，華誼在這8部片子當(dāng)中的投資份額20%-50%不等，包括方孝仁的《美麗人生》、鈕承澤的《英雄本色》和《軍中樂(lè)園》、楊雅的《血色青花瓷》、林書(shū)宇的《前女友的第二場(chǎng)婚禮》、鄭有杰的《廖添丁》、陳駿霖的《我要活下去》，金牌監(jiān)制陳國(guó)富也將有一部新片。（2）光線(xiàn)傳媒目前已經(jīng)跟陳嘉上、彭順、楊樹(shù)鵬、徐正超、高群書(shū)、徐崢、管虎等實(shí)力派導(dǎo)演、中生代、新生代導(dǎo)演建立了比較好的合作關(guān)系。光線(xiàn)電影業(yè)務(wù)借助發(fā)行優(yōu)勢(shì)，目前正處于快速培育期，合作導(dǎo)演數(shù)量比較多，未來(lái)通過(guò)雙向互動(dòng)，將會(huì)形成更加緊密的合作導(dǎo)演群。三、電視劇行業(yè)：劇本、編劇、導(dǎo)演等是關(guān)鍵資源1、劇本/編劇劇本是整個(gè)電視劇產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，是電視劇成功與否的關(guān)鍵。一個(gè)知名導(dǎo)演和大腕明星也許能撐起一部電影，但不足以撐起一部電視劇。很多電視臺(tái)預(yù)購(gòu)電視劇甚至以購(gòu)帶投電視劇，首先會(huì)看編劇是誰(shuí)，再看演員陣容。許多一線(xiàn)明星，如果碰上好的編劇、好的劇本，寧可降價(jià)出演。國(guó)內(nèi)金牌編劇有于正、簡(jiǎn)遠(yuǎn)信、瓊瑤、流瀲紫等。2、導(dǎo)演電視劇從劇本轉(zhuǎn)化成實(shí)際產(chǎn)品的核心推動(dòng)者。國(guó)內(nèi)金牌電視劇導(dǎo)演有李國(guó)立、林添一、李慧珠、鄭曉龍、沈怡、高希希等。3、以華策影視為例來(lái)看在行業(yè)關(guān)鍵資源方面布局多種方式整合作家和編劇資源，控制行業(yè)源頭：1）基礎(chǔ)補(bǔ)貼+稿酬?的分配機(jī)制；2）簽約知名作家和劇作家；3）股權(quán)激勵(lì)：對(duì)于部分重要編劇，采取股權(quán)激勵(lì)方式。建立中國(guó)（浙江）影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作實(shí)驗(yàn)區(qū)：中國(guó)唯一一個(gè)以文化出口為導(dǎo)向的國(guó)家級(jí)影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作實(shí)驗(yàn)區(qū)，截至5月底，全國(guó)已有近100家影視企業(yè)入駐。并籌建國(guó)際影視版權(quán)交易中心。與中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)全資子公司國(guó)廣傳媒共同成立影視譯制基地：開(kāi)展包括但不限于影視譯制、海外推廣、通用和非通用語(yǔ)教材及中文教學(xué)、語(yǔ)言譯制軟件等業(yè)務(wù)，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)年譯制影視劇目3000部集，年出口金額達(dá)到1500萬(wàn)美元。華策論壇之全國(guó)各地面臺(tái)懇談會(huì)：用2,040集劇集適時(shí)推出?五大劇場(chǎng)?—古裝傳奇劇場(chǎng)、時(shí)裝偶像劇場(chǎng)、家庭情感劇場(chǎng)、經(jīng)典年代劇場(chǎng)、熱播引進(jìn)劇場(chǎng)。四、游戲行業(yè)：制作人等是關(guān)鍵資源制作人：游戲制片人相當(dāng)于電影中的導(dǎo)演，制作人是一款游戲成敗的主要因素，是游戲產(chǎn)品靈魂的締造者；制作人的水平?jīng)Q定了一款游戲的質(zhì)量，而質(zhì)量則關(guān)系到游戲未來(lái)的市場(chǎng)前景。在目前游戲行業(yè)面臨人才斷層、制作人素質(zhì)待提升等大環(huán)境下，高級(jí)游戲制作人成為游戲廠(chǎng)商爭(zhēng)奪的核心焦點(diǎn)之一。游戲制作人（GameProduce）：指全面掌握了從研發(fā)到運(yùn)營(yíng)整個(gè)體系知識(shí)的游戲項(xiàng)目的總負(fù)責(zé)人，在其管理下實(shí)現(xiàn)游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)一體化。國(guó)際上最主流、被使用的最多的是制作人體制（如小島秀夫、宮本茂、鈴木裕）。國(guó)內(nèi)這種趨勢(shì)越來(lái)越明顯和成為主流，比如盛大、騰訊、巨人等。游戲制作人類(lèi)似電影業(yè)的導(dǎo)演。五、動(dòng)漫行業(yè)：創(chuàng)意研發(fā)團(tuán)隊(duì)、形象品牌等是關(guān)鍵資源1、創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)及形象品牌是動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力國(guó)內(nèi)動(dòng)漫玩具公司，比如奧飛動(dòng)漫的發(fā)展模式類(lèi)似全球玩具商巨頭——孩之寶，基本發(fā)展思路是創(chuàng)作動(dòng)漫作品，通過(guò)跨媒介傳播，形成動(dòng)漫形象品牌，然后形象授權(quán)/自主生產(chǎn)動(dòng)漫形象衍生品，銷(xiāo)售給動(dòng)漫受眾，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。動(dòng)漫作品傳播在這里是一種隱性廣告，一般來(lái)說(shuō)動(dòng)漫影視作品的熱播會(huì)帶動(dòng)相關(guān)衍生品的熱銷(xiāo)。具體來(lái)說(shuō)，公司的業(yè)務(wù)流程可概況為?玩具—?jiǎng)勇?chuàng)作（原創(chuàng)+合作+收購(gòu)）—傳播平臺(tái)（電視媒體、互聯(lián)網(wǎng)媒體、電影院線(xiàn)）—?jiǎng)勇蜗笃放啤苌罚ㄗ灾魃a(chǎn)+授權(quán)，具體衍生品包括玩具、嬰童業(yè)務(wù)、舞臺(tái)劇等）—營(yíng)銷(xiāo)/銷(xiāo)售渠道（線(xiàn)下+線(xiàn)上）—用戶(hù)（動(dòng)漫作品目標(biāo)受眾）?。2、以?shī)W飛動(dòng)漫為例布局創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)及形象資產(chǎn)思路收購(gòu)/參股：公司去年參股北京潘高文化傳媒20%股權(quán)。合作分成：在外面和8~9個(gè)動(dòng)漫內(nèi)容團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合作，公司目前外部研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)大大高于公司自身研發(fā)人數(shù)。這種方式可以有效實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。七、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況1、營(yíng)銷(xiāo)傳播板塊（1）省廣股份：內(nèi)生增長(zhǎng)有潛力，外延擴(kuò)張進(jìn)程加快省廣今年前3季度內(nèi)生和外延貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)比例是8:2，其中外延并購(gòu)還沒(méi)有包括今年上半年公告收購(gòu)的青島先鋒和上海窗之外；省廣3季度內(nèi)生增速開(kāi)始提速，前3季度內(nèi)生增速25%明顯高于前半年14%的增速、3季度內(nèi)生增速更高達(dá)47%；省廣給的全年的業(yè)績(jī)指引預(yù)期是30%~50%，省廣此前1季報(bào)和半年報(bào)給下個(gè)財(cái)報(bào)的利潤(rùn)增速指引是30%~40%；我們預(yù)期省廣明年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粫?huì)低于30%。省廣并購(gòu)合眾，是國(guó)內(nèi)首例4A公司和4A公司的合并，此舉有利于實(shí)現(xiàn)省廣搶占大健康行業(yè)、夯實(shí)華北及東北市場(chǎng)、加強(qiáng)互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、完善傳播產(chǎn)業(yè)鏈，增厚業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為省廣在廣告行業(yè)不管是產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)、客戶(hù)資源、媒體資源關(guān)系以及專(zhuān)業(yè)人才都具有很長(zhǎng)歷史積累，對(duì)廣告行業(yè)有很深的理解，在對(duì)外拓展布局方面表現(xiàn)持續(xù)向好，同時(shí)作為本土廣告的龍頭和上市公司，有利于推進(jìn)對(duì)外較大標(biāo)的項(xiàng)目的合作或并購(gòu)，我們繼續(xù)看好省廣業(yè)績(jī)將保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，并預(yù)期省廣明年并購(gòu)頻度會(huì)加快。風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)收購(gòu)進(jìn)程不如預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣對(duì)廣告業(yè)的影響。（2）藍(lán)色光標(biāo)：內(nèi)生+外延均衡，明年大力度推進(jìn)并購(gòu)藍(lán)標(biāo)內(nèi)生+外延較為均衡，公關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)還會(huì)至少繼續(xù)保持2年的不錯(cuò)增速（過(guò)去8年行業(yè)年均增速30%），廣告業(yè)務(wù)游戲廣告表現(xiàn)有望超預(yù)期，其他廣告預(yù)計(jì)將會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)賭目標(biāo)。從服務(wù)客戶(hù)的分行業(yè)12Q3收入占比、同比增速看，信息技術(shù)（27%、+51%）、文化娛樂(lè)（27%、+201%）、汽車(chē)（16%、+107%）、消費(fèi)品（11%、+65%）、房地產(chǎn)（8%、+723%），行業(yè)分布結(jié)構(gòu)利于公司未來(lái)繼續(xù)保持不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。藍(lán)標(biāo)終止收購(gòu)分時(shí)傳媒，其實(shí)反映了藍(lán)標(biāo)在標(biāo)的選擇方面的謹(jǐn)慎，戶(hù)外廣告市場(chǎng)目前比較混亂，終止收購(gòu)可以說(shuō)是長(zhǎng)痛不如短痛；藍(lán)標(biāo)未來(lái)將繼續(xù)瞄準(zhǔn)三個(gè)方向進(jìn)行收購(gòu)-并客戶(hù)資源、并專(zhuān)業(yè)能力、并可控優(yōu)質(zhì)媒體資源。我們認(rèn)為藍(lán)標(biāo)身處大營(yíng)銷(xiāo)傳播產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展路徑是首先在正處于快速增長(zhǎng)階段且相對(duì)廣告業(yè)的后周期表現(xiàn)為?輕周期?特征的公關(guān)行業(yè)成為龍頭，繼而走向橫向?qū)V告行業(yè)各鏈條全面并購(gòu)之路。我們認(rèn)為藍(lán)標(biāo)的管理層在項(xiàng)目運(yùn)作方面越來(lái)越熟稔、對(duì)廣告業(yè)的理解也越來(lái)越深入、對(duì)新業(yè)務(wù)模式具有開(kāi)拓意識(shí)，而這也是未來(lái)走向大型數(shù)字傳播集團(tuán)所必須的。我們堅(jiān)定看好藍(lán)標(biāo)通過(guò)內(nèi)生+外延并購(gòu)成長(zhǎng)為本土WPP的發(fā)展路徑，預(yù)計(jì)明年并購(gòu)力度會(huì)加大，股價(jià)回調(diào)正好提供了很好的介入時(shí)機(jī)，建議投資者積極把握。風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)收購(gòu)進(jìn)程不如預(yù)期，收購(gòu)標(biāo)的較大也意味著可能風(fēng)險(xiǎn)敞口增大2、影視娛樂(lè)板塊（1）華策影視：專(zhuān)注大電視劇產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強(qiáng)電視劇業(yè)務(wù)：劇目數(shù)增加+投資比例提升+單劇集價(jià)格理性上漲疊加推動(dòng)電視劇業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電視劇工業(yè)化、規(guī)模化、類(lèi)型化生產(chǎn)，通過(guò)自產(chǎn)、聯(lián)產(chǎn)、引進(jìn)等多種方式有望實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量1千集，突破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的天花板。電影及影院業(yè)務(wù)：《聽(tīng)風(fēng)者》將為Q4帶來(lái)分成收益，后續(xù)項(xiàng)目也會(huì)陸續(xù)落地；影院業(yè)務(wù)已投資超過(guò)15家影院（其中有4家控股），后續(xù)將繼續(xù)擴(kuò)大影院投資。我們認(rèn)為華策影視專(zhuān)注于大電視劇產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略集中，我們看好這種產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化整合發(fā)展模式，這種模式有利于公司聚焦大電視劇產(chǎn)業(yè)，精耕細(xì)作，持續(xù)提升市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)審慎布局電影及影院業(yè)務(wù)，有利于公司在短期業(yè)績(jī)、中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)模式升級(jí)之間保持比較好的平衡，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告業(yè)不景氣導(dǎo)致電視劇價(jià)格低迷、渠道集中化導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格低迷。（2）華誼兄弟：中長(zhǎng)期不斷強(qiáng)化的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先娛樂(lè)傳媒集團(tuán)趨勢(shì)華誼2023影片票房對(duì)比本土制片商來(lái)說(shuō)基本在合理預(yù)期范圍內(nèi)波動(dòng)，今年以來(lái)的影片在同檔期里都表現(xiàn)優(yōu)異；近期股價(jià)的異動(dòng)反應(yīng)了目前票房數(shù)據(jù)預(yù)判、解讀的混亂、行業(yè)的非理性競(jìng)爭(zhēng)、以及國(guó)內(nèi)缺乏檔期協(xié)調(diào)機(jī)制，最終體現(xiàn)為資本市場(chǎng)在媒體、賣(mài)方對(duì)票房頻繁解讀影響下的心理預(yù)期的頻繁調(diào)整。華誼2023年上映影片初步確定的有周星馳《大話(huà)西游之除魔傳奇》（2023年春節(jié)檔）、馮小剛《私人定制》（2023年賀歲檔）、《楊家將》（2023年暑期檔）等；精品電視劇比12年更多，將上映的電視劇包括《石光榮和他的兒女們》、《夫妻那些事》續(xù)集、《不離婚的22個(gè)理由》、《非誠(chéng)勿擾》等。我們認(rèn)為，華誼的投資邏輯既要看華誼短期電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)超越行業(yè)整體表現(xiàn)的不錯(cuò)業(yè)績(jī)，更要看華誼中長(zhǎng)期?內(nèi)容+渠道+衍生?的積極探索努力以及未來(lái)成長(zhǎng)為國(guó)際知名、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合娛樂(lè)傳媒集團(tuán)的不斷強(qiáng)化的趨勢(shì)。公司后續(xù)股價(jià)催化劑：票房超預(yù)期，對(duì)外收購(gòu)標(biāo)的落地，新片或合作片落地。風(fēng)險(xiǎn)提示：本土電影內(nèi)容品質(zhì)提升可能會(huì)遭遇因?yàn)閮?nèi)容審查等原因而面臨瓶頸。（3）華錄百納：具厚積薄發(fā)特征的領(lǐng)先電視劇企業(yè)，未來(lái)戰(zhàn)略將逐步清晰華錄百納為2023年儲(chǔ)備的包括在拍、已拍、即將上星的電視劇充足；電影業(yè)務(wù)包括電視劇改編在內(nèi)的合拍電影在制作規(guī)模和投資風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下或?qū)?lái)額外的業(yè)績(jī)?cè)隽啃?yīng)；并積極布局藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。華錄百納目前專(zhuān)注于電視劇產(chǎn)業(yè)，有利于提升在大電視劇產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告業(yè)不景氣導(dǎo)致電視劇價(jià)格低迷、渠道集中化導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格低迷。

2023年健康服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156112\h5（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務(wù) PAGEREFToc370156116\h71、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點(diǎn) PAGEREFToc370156118\h83、體制內(nèi)外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià) PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務(wù) PAGEREFToc370156121\h96、其他服務(wù)業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險(xiǎn) PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，力爭(zhēng)到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億元以上。提出了促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，簡(jiǎn)化緊缺型醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖經(jīng)營(yíng)服務(wù)企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院市場(chǎng)準(zhǔn)入和配置大型設(shè)備的限制。二是加強(qiáng)規(guī)劃布局和用地保障，擴(kuò)大健康服務(wù)業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)用地。三是優(yōu)化投融資引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新適合健康服務(wù)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實(shí)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向貧困地區(qū)和農(nóng)村延伸。推動(dòng)發(fā)展專(zhuān)業(yè)規(guī)范的護(hù)理服務(wù)。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務(wù)，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護(hù)理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務(wù)的能力。三是積極發(fā)展健康保險(xiǎn)。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)。以及發(fā)展健康體檢咨詢(xún)、培育健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗(yàn)檢查、評(píng)價(jià)、研發(fā)等服務(wù)。（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛1、本次意見(jiàn)提出到2023年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計(jì)算，未來(lái)行業(yè)增速將在15%左右。2、到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務(wù)能力，健康管理和服務(wù)水平，完善健康保險(xiǎn)，提高商業(yè)保險(xiǎn)在衛(wèi)生總費(fèi)用中的比重，擴(kuò)大健康服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)本次意見(jiàn)涵蓋廣泛，主要對(duì)醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢(xún)、服務(wù)外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導(dǎo)政策、財(cái)稅價(jià)格政策等方面以大力支持。積極支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，并首次在細(xì)節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒(méi)有明令禁入的領(lǐng)域，都須向社會(huì)資本開(kāi)放，對(duì)待非公立和公立機(jī)構(gòu)一視同仁，有利于民營(yíng)資本真正進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，加快設(shè)立各類(lèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)包括推動(dòng)中醫(yī)服務(wù)，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)中醫(yī)服務(wù)和鼓勵(lì)藥店中醫(yī)坐診，開(kāi)發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛此次促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、健康信息化、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢(xún)、醫(yī)療器械、服務(wù)外包等幾個(gè)方面。（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，最初在2023年《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見(jiàn)》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細(xì)節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營(yíng)利性醫(yī)院的發(fā)展在過(guò)去一直受到制約，此次意見(jiàn)明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實(shí)非公立和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社保定點(diǎn)、重點(diǎn)專(zhuān)科建設(shè)、職稱(chēng)評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入等方面同等對(duì)待的政策。加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度有利于社會(huì)資本更快進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。此外，該意見(jiàn)還鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)院管理集團(tuán)，引導(dǎo)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，有利于連鎖專(zhuān)科和綜合性醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展。我們認(rèn)為加大服務(wù)業(yè)開(kāi)放力度將利好連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科，迪安診斷，達(dá)安基因，復(fù)星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開(kāi)元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)主要包括兩個(gè)方面：1、提升中醫(yī)藥服務(wù)能力，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開(kāi)發(fā)中醫(yī)保健產(chǎn)品，包括種植中藥材及其產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用，推動(dòng)中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認(rèn)為通過(guò)中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國(guó)家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和保健品行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務(wù)1、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入醫(yī)療服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)得以明確，有望進(jìn)入野蠻生長(zhǎng)階段。2、公立醫(yī)院改制試點(diǎn)鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。重點(diǎn)在于《意見(jiàn)》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點(diǎn)。鼓勵(lì)各界投資醫(yī)療服務(wù)是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內(nèi)外平等政策非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)專(zhuān)科建設(shè)、職稱(chēng)評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入、水電熱同價(jià)等方面實(shí)行平等對(duì)待的政策。市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)專(zhuān)科建設(shè)、水電熱同價(jià)等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)。但制約非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢(shì)，因此職稱(chēng)評(píng)定、學(xué)術(shù)地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠發(fā)展的根本保障。同時(shí)，《意見(jiàn)》的內(nèi)容還包括促進(jìn)人才流動(dòng)的政策，例如，加快推進(jìn)規(guī)范的醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓(xùn)和進(jìn)修等給予非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)支持，并探索公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在技術(shù)和人才等方面的合作機(jī)制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動(dòng)的一個(gè)重要來(lái)源。在以上人才流動(dòng)政策的支持下，未來(lái)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高端人才有望向非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動(dòng)，這是未來(lái)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關(guān)意見(jiàn)能夠得以貫徹實(shí)施，那么對(duì)于現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將進(jìn)入黃金時(shí)代。主營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科。從事醫(yī)院建設(shè)、潔凈手術(shù)室建設(shè)的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、開(kāi)元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠(chéng)志股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤(rùn)三九等。4、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)是非公立相對(duì)于公立的一個(gè)最大的“不公平”，由于國(guó)家定位公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要保障基本醫(yī)療需求，因此對(duì)于醫(yī)療服務(wù)價(jià)格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)大多盈利很少。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。如果說(shuō)平等政策使得非公立與公立可以平等競(jìng)爭(zhēng)，那么該項(xiàng)政策毫無(wú)疑問(wèn)使得非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有了巨大的優(yōu)勢(shì)，甚至是決定性的優(yōu)勢(shì)。5、大力發(fā)展第三方服務(wù)引導(dǎo)發(fā)展專(zhuān)業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務(wù)評(píng)價(jià)、健康管理服務(wù)評(píng)價(jià)，以及健康市場(chǎng)調(diào)查和咨詢(xún)服務(wù)。公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化的醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)。（1）引導(dǎo)發(fā)展專(zhuān)業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。利好檢測(cè)試劑（科華生物，達(dá)安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽(yáng)普醫(yī)療等）和影像設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療）。（2）公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。相關(guān)個(gè)股達(dá)安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達(dá)元食品藥品安全技術(shù)公司，從事食品安檢產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務(wù)業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢(xún)等健康服務(wù)業(yè)。相關(guān)個(gè)股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，其硬件基礎(chǔ)是醫(yī)療器械，如果說(shuō)醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展迎來(lái)了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無(wú)疑問(wèn)將率先受益，并且即使醫(yī)療服務(wù)仍然處在發(fā)展過(guò)程中的投入期，醫(yī)療服務(wù)尚未真正盈利的時(shí)期，醫(yī)療器械仍然可以大幅盈利。因此，盡管《意見(jiàn)》主要針對(duì)服務(wù)業(yè)，但對(duì)于醫(yī)療器械的利好是不言而喻的。對(duì)于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，往往更傾向于購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口醫(yī)療器械，主要原因：一是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金較為充裕；二是對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械存有偏見(jiàn)，實(shí)際上，許多國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械已經(jīng)達(dá)到國(guó)際同等水平甚至在個(gè)別指標(biāo)上有所超越，且價(jià)格更低，但卻仍然“不受待見(jiàn)”；三是行賄問(wèn)題不斷，由于進(jìn)口醫(yī)療器械價(jià)格很高，因此其回扣力度也更高，并且根據(jù)新聞披露來(lái)看，大型外企往往建立有系統(tǒng)而完善的“行賄網(wǎng)絡(luò)”，包括所謂的“學(xué)術(shù)會(huì)議”等行賄渠道。而國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械價(jià)格本已較低，利潤(rùn)空間有限，自然回扣力度和營(yíng)銷(xiāo)水平無(wú)法與進(jìn)口醫(yī)療