資本預(yù)算原理

6資本預(yù)算原理一、簡(jiǎn)答題1.如何理解增量現(xiàn)金流量？附加效應(yīng)、沉沒(méi)成本和機(jī)會(huì)成本對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量有何影響？2.在資本預(yù)算中，對(duì)籌資的利息費(fèi)用應(yīng)如何處理？為什么？3.投資項(xiàng)目的折現(xiàn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)包括哪些？試比較它們的異同點(diǎn)？4.在什么情況下凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可能得到不同的結(jié)論?為什么？5.互斥項(xiàng)目投資決策分析的基本方法有哪些？二、單項(xiàng)選擇題1.某公司擬建一條新的生產(chǎn)線，以生產(chǎn)一種新型的網(wǎng)球拍，據(jù)預(yù)測(cè)投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造160萬(wàn)元的收入。同時(shí)新網(wǎng)球拍的上市會(huì)增加該公司網(wǎng)球的銷量，使得每年網(wǎng)球的銷售收入由原來(lái)的60萬(wàn)元上升到80萬(wàn)元，則與新建生產(chǎn)線相關(guān)的現(xiàn)金流量為（）。A.20萬(wàn)元B.140萬(wàn)元C.160萬(wàn)元D.180萬(wàn)元2.甲公司2年前以800萬(wàn)元購(gòu)入一塊土地，當(dāng)前市價(jià)為920萬(wàn)元，如果公司計(jì)劃在這塊土地上興建廠房，投資分析時(shí)應(yīng)（）。A.以120萬(wàn)元作為投資的機(jī)會(huì)成本B.以800萬(wàn)元作為投資的機(jī)會(huì)成本C.以920萬(wàn)元作為投資的機(jī)會(huì)成本D.以920萬(wàn)元作為投資的沉沒(méi)成本3.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的是()。A.經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本B.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用C.固定資產(chǎn)投資支出D.墊支的營(yíng)運(yùn)資本4.某投資項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)收入為600000元，年經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本為400000元，年折舊額100000元，所得稅稅率為25%，該項(xiàng)目的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為()。A.75000元B.100000元C.175000元D.250000元戒5.在計(jì)算蒸項(xiàng)目的現(xiàn)金囑流量時(shí)，若擦某年取得的忍凈殘值收入沫為200薄00元，按拿稅法規(guī)定預(yù)寫計(jì)的凈殘值均為150余00元，所檢得稅稅率為匪25%，則塞下列處理方咳法正確的是晨（屈）。武A.按企業(yè)性取得的實(shí)際貿(mào)凈殘值收入林2000類0元作為現(xiàn)咱金流量俱B.按稅法度預(yù)計(jì)的凈殘益值150及00元作為絨現(xiàn)金流量棚C.按實(shí)際刃凈殘值減去爛兩者差額部粥分所補(bǔ)交的白所得稅的差絲額187桌50元作為昏現(xiàn)金流量從D.按實(shí)際襪凈殘值加上潮兩者差額部鈔分所補(bǔ)交的屆所得稅的差鄭額212秀50元作為名現(xiàn)金流量鑄6.折舊具戚有抵減稅負(fù)看的作用，由悄于計(jì)提折舊紫而減少的所養(yǎng)得稅額的計(jì)粒算公式為（足滅）。胞A.折舊額獨(dú)×糞所得稅稅率烘慶顆解穩(wěn)B.折舊周額久×抗（1一所得車稅稅率）緞C.（經(jīng)營(yíng)汁付現(xiàn)成本+申折舊額）震×控所得稅稅率負(fù)D熟.（凈收益葛十折舊額）繞×罩所得稅稅率品7.某項(xiàng)目敗的經(jīng)營(yíng)期為吩10年，預(yù)夜計(jì)投產(chǎn)第一乞年和第二年納流動(dòng)資產(chǎn)需箏用額分別為沒(méi)60萬(wàn)元和建80萬(wàn)元，寫兩年相應(yīng)的毫流動(dòng)負(fù)債籌闊資額分別為攀25萬(wàn)元和嫌40萬(wàn)元，堪則第二年需哪要墊支的營(yíng)含運(yùn)資本為（情語(yǔ)）。輛值A(chǔ).5萬(wàn)恒元融傾B.1絨5萬(wàn)元德?lián)﨏異.35萬(wàn)元恢竹夾割D.4曠0萬(wàn)元溝8.W公司館正在考慮處殊置一臺(tái)舊設(shè)泄備。該設(shè)備億于3年前以墓6100暈00元購(gòu)入逗，稅法規(guī)定珍的折舊年限敬為6年，按蝶直線法計(jì)提戰(zhàn)折舊，預(yù)計(jì)淘凈殘值為1原0000生元。目前可炎按250冊(cè)000元價(jià)御格售出，假關(guān)設(shè)所得稅稅之率為25%亞，則處置該赴設(shè)備對(duì)本期寺現(xiàn)金流量的住影響是（絹問(wèn)）。飯A.增加2淡5000留0元留B.增加2速6500鑄0元載C.減少1續(xù)5000扶元奏D.減少6騾0000帥元富9.按名義哭現(xiàn)金流量計(jì)竿算凈現(xiàn)值時(shí)熊，若真實(shí)利峰率為9%，草預(yù)期通貨膨慣脹率為2%仆，則名義的叉折予現(xiàn)率牽（辰毯）。技溉2%奴下B悶.7%渡槍犧懼丙氏C.11先%魚誼龜負(fù)裙己槽D.11.洋18%這10.當(dāng)折褲現(xiàn)率為10販%時(shí)，某項(xiàng)翼目的凈現(xiàn)值踐為80元，奪則該項(xiàng)目的肯內(nèi)部收益率翁（待）。柿A.一定等液于10%雁B倡.一定低于報(bào)10%委C溫.一定高于挪10%灰D掀.無(wú)法確定紡11.計(jì)算變投資項(xiàng)目?jī)?nèi)興部收益率不潤(rùn)需要考慮的簡(jiǎn)因素是（卡岸）。板A.投資項(xiàng)忽目的現(xiàn)金凈寬流量糞晌全歌B.投資瞇項(xiàng)目的初始泳投資聚C.投資項(xiàng)省目的有效年記限闊嫌并介錫D.投資曉項(xiàng)目的必要纏收益率田12.某公加司計(jì)劃投資籮一項(xiàng)目，初宴始投資額為獲60萬(wàn)元，貼稅法規(guī)定的添折舊年限為華12年，按嘴直線法計(jì)提倘折舊，期滿匠無(wú)殘值。該映項(xiàng)目投產(chǎn)后浴預(yù)計(jì)每年能何夠?yàn)楣緞?chuàng)段造凈收益1壩5萬(wàn)元，則遼該項(xiàng)目的投來(lái)資回收期為榨（艦）。弱A.3年虛逐傘廟插飯B.米4年聯(lián)串標(biāo)飯輔C.5年靜鄉(xiāng)拔日擋殖D.6忍年型13.下列精各項(xiàng)中，計(jì)償算時(shí)不考慮禿現(xiàn)金流量的燈指標(biāo)是（色雨）。量A.獲利指約數(shù)映滋B.會(huì)計(jì)收鉗益率肥C躁.凈現(xiàn)值灘圍啊D繞.內(nèi)部收益夾率協(xié)14.某投剪資項(xiàng)目的原赴始投資額為聲200萬(wàn)元去，當(dāng)年建設(shè)泥當(dāng)年投產(chǎn)，代投產(chǎn)后1～醒5年每年凈傻收益為20殖萬(wàn)元，6～謝10年每年鼠凈收益為3叉2萬(wàn)元，則爬該項(xiàng)目的會(huì)絨計(jì)收益率為速（導(dǎo)）。顏嗽A.旗10%諒景落B.1妻3%扶弱至插C.2檔0%受規(guī)污D唉.26%后15.如果費(fèi)考慮貨幣時(shí)團(tuán)間價(jià)值，固跳定資產(chǎn)的年和平均成本是后未來(lái)使用年景限內(nèi)現(xiàn)金流棍出量總現(xiàn)值央除以（逃）跌。傍秧A.潑復(fù)利現(xiàn)值系愈數(shù)沈B.年杜金現(xiàn)值系數(shù)趴兼C架.年資本回繼收系數(shù)莊D訪.償債基金覽系數(shù)堡16.在資封本限額決策茅下，應(yīng)在資囑本限額允許明的范圍內(nèi)尋償找腸“挑令人滿意的企”手或孝“覆足夠好示”覺(jué)的投資組合鵝項(xiàng)目是（距衫）。塊A.IRR諒最大的投資切組合思屑B罷.PI最大切的投資組合麗政希C.NPV新最大的投資脹組合占餓D匙.投資回收諷期最短的投回資組合仙三、多項(xiàng)選圖擇題防1.預(yù)測(cè)投黎資項(xiàng)目現(xiàn)金嫁流量要遵循悼增量現(xiàn)金流遲量原則，此朽時(shí)一般需要苗考慮項(xiàng)目的遷（筐）尊。暢五A.附加效窗應(yīng)窩睡惹芳婆扯B.荷歷史成本爭(zhēng)挪盼暑塵C.機(jī)會(huì)黃成本代D.經(jīng)營(yíng)付然現(xiàn)成本籌牧洲E.沉沒(méi)杯成本貓2.某公司佳擬于200趴8投資生產(chǎn)虛一種新型產(chǎn)申品，則與該臟投資項(xiàng)目有穗關(guān)的現(xiàn)金流叮量有（縣套）。胳價(jià)A.需購(gòu)墻置價(jià)值為2丹80萬(wàn)元的歪生產(chǎn)流水線藝，同時(shí)墊支唱25萬(wàn)元的共營(yíng)運(yùn)資本武顛B.20鎮(zhèn)06年公司獲曾支付8萬(wàn)槐元的咨詢費(fèi)倡，聘請(qǐng)相關(guān)方專家對(duì)該項(xiàng)玩目進(jìn)行可行技性論證匠天C.利用斧公司現(xiàn)有的款庫(kù)存材料，晴目前市價(jià)為妨15萬(wàn)元率罪D.利用叢公司現(xiàn)有的奧閑置廠房，賤如將其出租鏟可獲租金收濾入50萬(wàn)元冊(cè)，但公司規(guī)議定不得出租降贊E.公司徑擬采用借款傲方式對(duì)本項(xiàng)仰目籌集資金濤，每年借款侮的利息支出貨為20萬(wàn)元嘴3.下列項(xiàng)見(jiàn)目中，屬于狠現(xiàn)金流入項(xiàng)陷目的有（著僑）。歌A.收現(xiàn)銷都售收入頭斬鉗推廟趨B.成本費(fèi)悔用節(jié)約額區(qū)鬼命嶺C.回收墊里支的營(yíng)運(yùn)資責(zé)本貫糾稅桑D.固定資陽(yáng)產(chǎn)殘值變價(jià)肉收入凱旗E.固定資偉產(chǎn)折舊額形喇成的稅賦節(jié)饅余徒4.影響投到資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)旅值大小的因魚素有（牧茂）。回A.投資項(xiàng)揭目各年的現(xiàn)訂金凈流量哪披件相B.投資項(xiàng)壇目的有效年度限掃丙魄C.投資者聾要求的最低嚴(yán)收益率魯已濾D.配投資項(xiàng)目本祝身的收益率得E.現(xiàn)行的占銀行貸款利賀率責(zé)5.如果一未個(gè)投資方案渣的凈現(xiàn)值大侵于零，則說(shuō)村明（捏飛獵）。衰A.該方案連未來(lái)現(xiàn)金流強(qiáng)入量的現(xiàn)值橡之和大于未謎來(lái)現(xiàn)金流出懸量的現(xiàn)值之折和飄B.該方案雅的內(nèi)部收益澇率大于投資拋者要求的必蹈要收益率弄C.該方案念的投資回收找期一定小于星投資者預(yù)期作的回收期膽D.該方案磁可以接受，兵應(yīng)該投資符E.該項(xiàng)目萄的獲利指數(shù)軌一定大于1把6.影響項(xiàng)唐目投資回收俗期長(zhǎng)短的因夜素有（肯祝暑）。惹A.投資項(xiàng)火目的使用期疼限輝擠險(xiǎn)粒話B.投資項(xiàng)竿目的初始投悔資額木C.投資項(xiàng)池目產(chǎn)生的年銷平均收益我歪耳塔D.投資項(xiàng)凍目投產(chǎn)后前螞若干年每年助的現(xiàn)金凈流守量類E.初始投冰資回收后投壘資項(xiàng)目各年蔽產(chǎn)生的現(xiàn)金呆凈流量翻7.在投資瓣項(xiàng)目決策的壟評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中匠，需要以預(yù)屢先設(shè)定的折復(fù)現(xiàn)率為計(jì)算沫依據(jù)的有（箱糠）。擾A.凈現(xiàn)值塑揀尖纖B振.投資回收烈期超蠅姿測(cè)C.會(huì)計(jì)收補(bǔ)益率榮D.內(nèi)部收梅益率至遙詳犬E.獲利指垮數(shù)什8.某公司棟擬投資一個(gè)較1000牛00元的項(xiàng)范目，無(wú)建設(shè)嫩期，投產(chǎn)后殊預(yù)計(jì)每年現(xiàn)嘗金流入80判000元峽，每年付現(xiàn)煤成本50為000元，膏預(yù)計(jì)有效期繞5年，按直李線法計(jì)提折曾舊，期滿無(wú)相殘值，所得廳稅稅率30耕%獻(xiàn)，則該項(xiàng)真（憐奸）。城A.年經(jīng)營(yíng)瞇現(xiàn)金凈流量賊為藏4100瘦0元晝B.玩年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金辛凈流量為2步7000煮元綿C.投資回紛收期為2.塑44年蝶陵梨D.投恭資回收期為喇3.70年廉壇E.會(huì)計(jì)收羞益率為14杯%偵9.在互斥淋項(xiàng)目的決策幕分析中，采涌用凈現(xiàn)值或智內(nèi)部收益率聰標(biāo)準(zhǔn)有時(shí)會(huì)童得出相反的怠結(jié)論，產(chǎn)生喬這種現(xiàn)象的象基本條件有蠢（身）。暴A.項(xiàng)目的聽(tīng)投資期限不滿同縫甜忘B.項(xiàng)目倍的年均成本稀不同藏C.項(xiàng)目本嗽身的獲利能隆力不同野勒D寸.項(xiàng)目的現(xiàn)秘金流量模式蒼不同渣E.項(xiàng)目的脫投資規(guī)模不玻同京10.采用根年均費(fèi)用法冶進(jìn)行設(shè)備更邀新決策的適繪用條件包括底（考）?？魂JA.使用通新舊設(shè)備給鳳企業(yè)帶來(lái)年譽(yù)收入不同紀(jì)六日B.使用棍新舊設(shè)備給煎企業(yè)帶來(lái)年悄收入相同乓依德C嫌.新舊設(shè)備蜓使用年限不帶同氣壤濤繳蘿D.新舊另設(shè)備使用年酬限相同吹雕E.使用健新舊設(shè)備給廳企業(yè)帶來(lái)年疑付現(xiàn)成本相使同四、判斷題道1.在投資范決策中，沉訴沒(méi)成本屬于他決策無(wú)關(guān)成施本，在計(jì)算饒現(xiàn)金流量時(shí)芒不予考慮。于（羞）貝2.在項(xiàng)目潮投資方案評(píng)勢(shì)價(jià)中，折舊針既不是現(xiàn)金駁流入量也不輸是現(xiàn)金流出搬量，因而不俘必考慮。座（劈）駛3.考慮所千得稅影響時(shí)攜，項(xiàng)目采用差加速折舊法梢計(jì)提折舊計(jì)吧算出來(lái)的凈熱現(xiàn)值比采用慧直線折舊法誦計(jì)提折舊計(jì)沙算出來(lái)的凈招現(xiàn)值大。挨（晚）巴4.若某投賄資項(xiàng)目的凈絲現(xiàn)值等于零浴，則意味著午該項(xiàng)目所產(chǎn)趟生的現(xiàn)金流橡量正好收回炒了初始投資廳，因而該項(xiàng)御目無(wú)利可圖澇，不應(yīng)對(duì)其京進(jìn)行投資。警礦腹計(jì)娛泊海（蒼）紹5.內(nèi)部收階益率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)可以從動(dòng)研態(tài)的角度直羽接反映投資猶項(xiàng)目的實(shí)際級(jí)收益率水平箭，因此比較邀任何投資方毯案時(shí)，內(nèi)部哭收益率最大裕的方案為最趟優(yōu)的投資方趕案。莫笨拔陷（免核）址6.一般情貍況下，使某鷹投資方案的嚇凈現(xiàn)值小于伸零的折現(xiàn)率膽，一定大于鼻該投資方案驢的內(nèi)部收益幣率。（航）拍7.投資回貴收期指標(biāo)雖稻然沒(méi)有考慮代貨幣的時(shí)間糕價(jià)值，但考蝶慮了回收期隔滿后的現(xiàn)金蔬流量狀況。吵（法片）紹8.在互斥危項(xiàng)目的選擇顆排序中，N女PV與IR換R標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生渠矛盾的根本球原因是這兩陰種標(biāo)準(zhǔn)隱含擊的再投資利謠率不同。褲敞（肉郊）炎9.對(duì)于同駱一獨(dú)立項(xiàng)目翁進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)青，凈現(xiàn)值、恐內(nèi)部收益率貫和獲利指數(shù)藥可能會(huì)得出稀不同的結(jié)論深。（稻客）叼10.總費(fèi)親用現(xiàn)值法適腹用于收入相蒼同、計(jì)算期奴不同的方案假比選。絹供抖現(xiàn)（固么猜）封11.年均蘇費(fèi)用法是把姜繼續(xù)使用舊號(hào)設(shè)備和購(gòu)置漁新設(shè)備看成幣是兩個(gè)互斥很的方案，在療決策時(shí)應(yīng)將李舊設(shè)備的變?nèi)卢F(xiàn)價(jià)值作為陸購(gòu)置新設(shè)備將的一項(xiàng)現(xiàn)金卡流入。峽無(wú)疲像青撤（迅諸）浩12.在資需本限額條件惱下對(duì)項(xiàng)目進(jìn)糠行排序時(shí)，姑可以將所有你待選項(xiàng)目形鋼成各種互斥作項(xiàng)目組合，吊按照互斥項(xiàng)賓目決策標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)進(jìn)行優(yōu)選。海馳隊(duì)如刺紅帝幟富（文發(fā)）訂五、計(jì)算分順析題嗎1.某公司泛計(jì)劃設(shè)立一辦個(gè)新的生產(chǎn)菜銷售中心，音一年前，該企公司曾委托民一家咨詢公洗司對(duì)該項(xiàng)目父進(jìn)行可行性棉研究，支付賀咨詢費(fèi)用6厘萬(wàn)元。該項(xiàng)瘋目現(xiàn)在投資菊，廠房、設(shè)洋備共需投資潤(rùn)額800萬(wàn)哈元，預(yù)計(jì)可怒使用4年，園稅法規(guī)定期厭滿有凈殘值捆50萬(wàn)元，絨按年數(shù)總和濤法計(jì)提折舊駁。此外，需子墊支營(yíng)運(yùn)資燦本200萬(wàn)排元，并于項(xiàng)奏目終結(jié)時(shí)一釣次性收回。醋該項(xiàng)目投資禮便可投產(chǎn)使塵用，即無(wú)建既設(shè)期，預(yù)計(jì)烤投產(chǎn)后每年快可為公司帶釣來(lái)收現(xiàn)銷售曲收入680乖萬(wàn)元，付現(xiàn)理成本360危萬(wàn)元，公司斥的所得稅稅糟率為25%揀。要求：所（1）計(jì)算幼該投資項(xiàng)目黨的各年的折義舊額；勤（2）計(jì)算姨該投資項(xiàng)目勸各年的現(xiàn)金縱凈流量。盯2.WWW回公司擬購(gòu)買母的一臺(tái)磨碎汽機(jī)，這臺(tái)機(jī)往器的價(jià)格是乖1600痛00元，為籌專門需要，渡公司需要對(duì)壁這臺(tái)機(jī)器進(jìn)顧行改進(jìn)，相危關(guān)費(fèi)用為4爭(zhēng)0000共元，這臺(tái)機(jī)派器使用年限綁為3年，每泥年的折舊率幟分別為固定吩資產(chǎn)總值的攔40%、3斑2%和28怨%，預(yù)計(jì)3抱年后可按2濕0000嫌元的價(jià)格出拘售。使用該索機(jī)器需要墊叨支650朽0元的凈營(yíng)黨運(yùn)資本，并道且這臺(tái)機(jī)器牲的使用不會(huì)舅增加公司目圾前的收入，貌但每年可以稼節(jié)約稅前經(jīng)定營(yíng)付現(xiàn)成本頸8100泄0元，該公湯司的所得稅準(zhǔn)稅率為25衰%。要求：相（1）計(jì)算載該機(jī)器第1鎖年初的現(xiàn)金廢凈流量；認(rèn)（2）計(jì)算澆第1年至第狠3年每年增鼠加的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)陡金凈流量；奮（3）計(jì)算克第3年的非嚴(yán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈沫流量；妹（4）作出鵲是否應(yīng)該購(gòu)到買該設(shè)備的幣決策（假設(shè)滴該項(xiàng)目的資縱本成本為1睛0%）。笛3.嘉誠(chéng)公俯司現(xiàn)進(jìn)行X撒、Y兩個(gè)獨(dú)搶立項(xiàng)目的投伸資決策，這呆兩個(gè)項(xiàng)目的琴經(jīng)營(yíng)期均為緩4年，預(yù)計(jì)煌未來(lái)產(chǎn)生的犁現(xiàn)金流量如蕉表6-1所喉示。天表6-陵1蓄投資項(xiàng)嫌目現(xiàn)金流量域預(yù)測(cè)表姿制龜單位各：元溉年限識(shí)漠臂項(xiàng)目網(wǎng)0循1梨2采3府4貴X涂-800盞00貸3000保0嫩2500深0啊2400醋0悼2000故0偵Y略-100雕000紐2000蹦0行2500震0擴(kuò)4000去0毒5000灑0甚上表中，項(xiàng)城目X的現(xiàn)金鴿流量以實(shí)際作現(xiàn)金流量（漫即以不變價(jià)析格，不考慮組通貨膨脹因亭素）表示，門而項(xiàng)目Y的矩現(xiàn)金流量以寄名義現(xiàn)金流購(gòu)量（即以時(shí)提價(jià)，包括通絲貨膨脹因素頓）表示。要求:遼（1）如果玩實(shí)際折現(xiàn)率別為10%，競(jìng)通貨膨脹率硬為1%，分鉛別對(duì)兩個(gè)項(xiàng)陵目作出投資白評(píng)價(jià)；爐（2）如果燈名義折現(xiàn)率看為11%，灰通貨膨脹率每為2%，分雅別對(duì)兩個(gè)項(xiàng)很目作出投資布評(píng)價(jià)。（上戶述計(jì)算結(jié)果饒均保留兩位棚小數(shù)）鬧4.ABC描公司擬在計(jì)躺劃年度更新猾某設(shè)備。該算設(shè)備于3年槳前以34舌000元購(gòu)衫入，可使用割8年，期滿員按稅法規(guī)定岸有凈殘值2索000元，助目前該設(shè)備錢賬面價(jià)值為引2200立0元。使用盾該設(shè)備每年類實(shí)現(xiàn)的銷售脈額為31潑500元，餃發(fā)生的付現(xiàn)貿(mào)成本為2畢2000蟲元。擬購(gòu)置倘的新設(shè)備價(jià)極款為51抽000元，滅預(yù)計(jì)使用年揮限為5年如，5年后按各稅法規(guī)定的脖凈殘值為1勉000元房。新設(shè)備啟梯用后，銷售摸額每年將上戴升到36小000元，棄并且由于生搜產(chǎn)效率提高車使每年付現(xiàn)左成本降低至譯1800乞0元，期滿駕出售該設(shè)備釀估計(jì)可獲得焰3000巷元。假設(shè)年枯初更新設(shè)備推即可投入使氧用，原有設(shè)確備即可變現(xiàn)渠，變現(xiàn)價(jià)值桿為200條00元，新句、舊設(shè)備均濁采用直線法撐計(jì)提折舊，道所得稅稅率弄為30%。要求：瀉（1）計(jì)算秘更新設(shè)備項(xiàng)也目的各年增得量現(xiàn)金凈流勤量；盾（2）假設(shè)敢折現(xiàn)率為1你0%，計(jì)算倡增量?jī)衄F(xiàn)值壘，并以此為逼決策依據(jù)評(píng)零價(jià)公司以新悶設(shè)備替換舊層設(shè)備的方案緊是否可行。再（上述計(jì)算舍結(jié)果保留整束數(shù)）闖5.假設(shè)你量是公司財(cái)務(wù)純經(jīng)理，現(xiàn)有接甲、乙兩個(gè)裳投資項(xiàng)目，匹它們的初始呢投資額均為算100萬(wàn)元購(gòu)，資本成本蠅均為12%負(fù)，各項(xiàng)目預(yù)代計(jì)現(xiàn)金凈流最量如表6-鍵2所示。拳表6-趴2繡投資項(xiàng)碰目現(xiàn)金凈流叢量表摘適蘿悟出單位：萬(wàn)要元脖年俗限傲項(xiàng)目佳0蛾1盛2迅3哄4津5果甲項(xiàng)目撈-100罩32靈32每32腸32青32流乙項(xiàng)目服-100矩60傳35漲20鋤20膀10要求：拍（1）分別爺計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)使目的投資回洋收期、凈現(xiàn)蒙值、獲利指文數(shù)以及內(nèi)部金收益率；帥溝倉(cāng)勒（2）如消果這兩個(gè)項(xiàng)蛛目是互相獨(dú)掀立的，哪些紛項(xiàng)目會(huì)被接鼠受，請(qǐng)說(shuō)明申理由；謠揪（3）如果鮮這兩個(gè)項(xiàng)目滾是互相排斥通的，按NP泊V和IRR饑分別評(píng)價(jià)兩須個(gè)項(xiàng)目會(huì)出憂現(xiàn)什么現(xiàn)象指，此時(shí)應(yīng)如要何決策，請(qǐng)馳說(shuō)明理由；語(yǔ)沃（4）分別高計(jì)算甲、乙炸項(xiàng)目的修正秘內(nèi)部收益率矛(MIRR弓)，據(jù)此作瀉出決策；今（扭5）如果資富本成本為1騰0%，是否贈(zèng)還會(huì)出現(xiàn)上喂述的排序矛哲盾，說(shuō)明理閃由，并分析啞出現(xiàn)這種現(xiàn)夾象的基本原環(huán)因。（上述膚計(jì)算結(jié)果均傘保留兩位小紗數(shù)）師6.甲公司航計(jì)劃購(gòu)置一努臺(tái)新機(jī)床以且擴(kuò)充生產(chǎn)能映力，現(xiàn)有A臉、B兩種類御型的機(jī)床可匯供選擇。購(gòu)銷置A型機(jī)床水需一次性投絕資600筐00元，使鏟用壽命為5敬年，5年后技設(shè)備無(wú)殘值裹，5年中每捏年實(shí)現(xiàn)收現(xiàn)納銷售收入為填6800旨0元，付現(xiàn)檔成本為50滔000元果。B型機(jī)床嶺需一次性投候資810敲00元，使毛用壽命也為鼻5年，預(yù)計(jì)暗第5年年末滑凈殘值為1灌000元屯，5年中每剛年實(shí)現(xiàn)的收協(xié)現(xiàn)銷售收入軋為800貝00元，付粗現(xiàn)成本第一吐年為54圖000元，自以后隨著設(shè)竹備陳舊，逐副年將增加設(shè)喜備的維修費(fèi)打用100境0元，另需坡墊支營(yíng)運(yùn)資哨本500鉗0元。假設(shè)靠?jī)煞N類型的征機(jī)床均按直嘴線法計(jì)提折雕舊，公司的椒所得稅稅率國(guó)為25%，牙投資要求的抓必要收益率宴為8%。要求：劃（1）分別辯計(jì)算A、B寇兩種類型機(jī)級(jí)床的現(xiàn)金凈溜流量；懶（2）計(jì)算邊A、B兩種督類型機(jī)床的崇增量現(xiàn)金凈退流量和增量躍凈現(xiàn)值，并劇作出投資決捕策。（計(jì)算互結(jié)果保留整律數(shù)）私7.誠(chéng)譽(yù)公算司擬投資生康產(chǎn)一種新產(chǎn)民品，總投資也額為150冶000元酬，使用期限咱為5年，期強(qiáng)滿法定凈殘喘值為零。經(jīng)修測(cè)算，該產(chǎn)劍品單位售價(jià)視80元，邊學(xué)際貢獻(xiàn)率為愉30%，各臂年的銷售量歉分別為：2拌000件門、250漢0件、3片000件、運(yùn)1200交件和900限件，其他相駛關(guān)資料如下若：該項(xiàng)目投主資額的40慰%通過(guò)發(fā)行堆債券籌集（隆不考慮相關(guān)貓的手續(xù)費(fèi)用心），債券的室利率為5%相，其余部分紋由股權(quán)資本禮滿足；預(yù)計(jì)揪未來(lái)5年股歷票指數(shù)的收僵益率分別為覽9%、12畫%、18%誕、-3%和詞4%；無(wú)風(fēng)猾險(xiǎn)收益率為鵝4%。該公都司的所得稅戶稅率為30紡%。要求：技（1）計(jì)算廣該投資項(xiàng)目駛的奶β懶系數(shù)以及股選權(quán)資本的舟β走系數(shù)；脊（柄2）計(jì)算該豆項(xiàng)目的加權(quán)征平均資本成生本（中間計(jì)拳算保留兩位采小數(shù)，最終師結(jié)果保留整腳數(shù)）；岡（3）計(jì)算氣該項(xiàng)目的凈煌現(xiàn)值，并評(píng)岔價(jià)該項(xiàng)目的棒財(cái)務(wù)可行性瓜。摟8.ACC指公司正考慮弱引進(jìn)一臺(tái)先妻進(jìn)的電腦生械產(chǎn)系統(tǒng)來(lái)取指代繁雜的人殼工程序，減肚少人工成本窮，提高產(chǎn)品端質(zhì)量?，F(xiàn)有譯人工生產(chǎn)系孩統(tǒng)原值50匠0萬(wàn)元，已忽使用4年，萌預(yù)計(jì)還可使番用6年，目性前賬面價(jià)值飾為310萬(wàn)碧元，若現(xiàn)在桿變賣可獲得奸收入280六萬(wàn)元，使用遮該系統(tǒng)每年西付現(xiàn)成本為壯70萬(wàn)元。呼購(gòu)入新的電浸腦生產(chǎn)系統(tǒng)題需花費(fèi)42女0萬(wàn)元，預(yù)舍計(jì)可使用6蠻年。新生產(chǎn)胸系統(tǒng)的使用汁不會(huì)增加現(xiàn)蛋有的銷售收偉入，但會(huì)使孕人工成本大嶺大降低，導(dǎo)萍致每年的經(jīng)紅營(yíng)付現(xiàn)成本然降低到32壘萬(wàn)元。按稅腔法規(guī)定無(wú)論奇是現(xiàn)有人工聞生產(chǎn)系統(tǒng)還滴是新的電腦就生產(chǎn)系統(tǒng)均霉采用直線法告計(jì)提折舊，菠并且殘值率拍均為5%。奉假設(shè)ACC街公司的所得漢稅稅率為3媽0%，要求聚的投資必要膊收益率為1繞0%。要求：眠（1）作出粘ACC公司阿是否應(yīng)該引腐進(jìn)電腦生產(chǎn)鷹系統(tǒng)以更換畏現(xiàn)有人工生犯產(chǎn)系統(tǒng)的投喬資決策；孤（2）如果穿ACC公司療的投資必要筐收益率在現(xiàn)歌有的基礎(chǔ)上披提高四個(gè)百艙分點(diǎn)，公司宏應(yīng)如何作出夏投資決策？銹（上述計(jì)算澇結(jié)果均保留殊兩位小數(shù)）過(guò)9.某公司扒由于生產(chǎn)需鋸要，擬租賃煉或購(gòu)買一臺(tái)數(shù)P型設(shè)備，料目前，P型干設(shè)備市場(chǎng)價(jià)奔格為64牲000元滾（包括買價(jià)突、運(yùn)費(fèi)及安敞裝調(diào)試等）橡，預(yù)計(jì)可使跡用7年，按罵直線法計(jì)提刻折舊，期滿駐稅法規(guī)定的百殘值與預(yù)計(jì)僅殘值出售價(jià)序均為10鋼00元；如樹果采用經(jīng)營(yíng)糞租賃，每年被需支付的租壇賃費(fèi)用1湊3000滲元。假設(shè)企禾業(yè)的所得稅解稅率為25苗%，投資要險(xiǎn)求的必要收躬益率為8%搭。要求：賀（1）如果屢租賃P型設(shè)主備的租賃費(fèi)早用在每年的神年初支付，活應(yīng)該購(gòu)買還山是租賃該設(shè)叉?zhèn)?；哪?）如果那租賃P型設(shè)惡備的租賃費(fèi)凡用在每年的半年末支付，頃應(yīng)該購(gòu)買還釋是租賃該設(shè)鼻備。（上述肥計(jì)算結(jié)果均乞保留整數(shù)）參考答案：一、簡(jiǎn)答題攀1.財(cái)資本成本是錢由于資本所芒有權(quán)和資本叉使用權(quán)相分哄離而形成的盛一種財(cái)務(wù)概插念，它是籌勝資者籌集和罩使用資本而液付出的代價(jià)藏，即獲得資夢(mèng)本所必須支認(rèn)付的最低價(jià)還格，同時(shí)也鍬是資本提供報(bào)者讓渡資秋本武使用權(quán)所要疼求的最低收頁(yè)益率。假設(shè)見(jiàn)公司正在考匆慮一個(gè)一年勁期的投資項(xiàng)桶目，該項(xiàng)目捆需要投資1牽000萬(wàn)捕元，其中股洞權(quán)資本70幻0萬(wàn)元，債華務(wù)資本30邊0萬(wàn)元，如盡果這個(gè)項(xiàng)目錢的風(fēng)險(xiǎn)與公可司的風(fēng)險(xiǎn)相望同，則股東高要求最低獲也得與該公司隊(duì)股權(quán)資本成尖本相等的收野益率，債權(quán)旬人要求獲得南與該公司負(fù)蛋債成本相同娃的收益率。阻如果該公司韻的股權(quán)資本榮成本為12中%，債務(wù)資扁本成本為6寧%，那么，鄰一年后歸屬豎于債權(quán)人的反現(xiàn)金流量為虛318萬(wàn)元擊（300+驟300旱×當(dāng)6%），而且歸屬于股東笑的現(xiàn)金流量沫為784萬(wàn)熊元（700僵+700脊×君12%）。沈也就是說(shuō)這逗個(gè)項(xiàng)目至少獅創(chuàng)造102條萬(wàn)元（18戰(zhàn)+84）的苦現(xiàn)金流量才綿能滿足債權(quán)棉人和股東投推資的要求。溉此時(shí)這個(gè)項(xiàng)立目的收益率四應(yīng)為10.墾2%，稱為窩項(xiàng)目的資本涉成本，它也甲是項(xiàng)目為了嘴滿足資本提星供者的要求扎而必須產(chǎn)生遺的最低收益怖率。鈴2.頂資本成本是贏公司接受不殃同來(lái)源資本么凈額的現(xiàn)值幣與預(yù)計(jì)的未寫來(lái)資本流出昆量現(xiàn)值相等騙時(shí)的折現(xiàn)率用或收益率。綠（1）債券怒的資本成本間（r稈b壇）是摔發(fā)行債券時(shí)之收到的現(xiàn)金儉凈流量的現(xiàn)圈值與預(yù)期未敞來(lái)現(xiàn)金流出頑量的現(xiàn)值相羨等時(shí)的折現(xiàn)撲率。如果債手券每年付息襯一次，到期宴還本，其計(jì)呀算公式為：閱（2）優(yōu)先皺股資本成本毫（r仙p均）俗也是發(fā)行優(yōu)的先股時(shí)收到使的現(xiàn)金凈流甘量的現(xiàn)值與摟預(yù)期未來(lái)現(xiàn)截金流出量的闖現(xiàn)值相等時(shí)脹的折現(xiàn)率?？坑捎趦?yōu)先股雄定期支付股長(zhǎng)息，沒(méi)有到仍期日，在每謙年支付股息輛相等的情況趕下，可視為娃永續(xù)年金形鷹式，其計(jì)算輸公式為：益（3）普通詠股資本成本均（r天s績(jī)）矛的確定方法鋪有現(xiàn)金流量競(jìng)折現(xiàn)法、資少本資產(chǎn)定價(jià)犬模型和債券用收益加風(fēng)險(xiǎn)彩溢價(jià)三種。刪其中：現(xiàn)金期流量折現(xiàn)法味下，普通股廊的資本成本笛是發(fā)行普通炒股時(shí)收到的瞎現(xiàn)金凈流量述的現(xiàn)值與預(yù)唉期未來(lái)現(xiàn)金布流出量的現(xiàn)色值相等時(shí)的窄折現(xiàn)率。當(dāng)梳每年支付的耕股利按固定餐的比率（g回）增長(zhǎng)時(shí)，鵲其計(jì)算公式刊為：仗；資本資產(chǎn)鋤定價(jià)模型（束CAPM）包下，在不考軟慮籌資費(fèi)用麗的情況下，牙根據(jù)CAP耍M確定的投示資者要求的齡必要收益率灣即為宣r趟s脖，當(dāng)考慮籌喝資費(fèi)用時(shí)，特根據(jù)普通股衣的發(fā)行價(jià)格督和籌資費(fèi)率況將魔根據(jù)CAP僑M確定的投集資者要求的襖必要收益率手進(jìn)行調(diào)整計(jì)博算得出；債瓣券收益加風(fēng)慮險(xiǎn)溢價(jià)法下吩，普通股的鋼資本成本是魯在債券投資螺收益的基礎(chǔ)疲上加上一定問(wèn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)糖（RP禍）數(shù)，其計(jì)算公枝式為：蕩。媽三者之間的純相同之處：野（1）它們?nèi)A都是籌資者界籌集和使用踩資本所付出稅的代價(jià)；（漲2）它們均蛾表示投資者蒼提供資本所逐要求的最低爐收益率；（通3）它們都?jí)伪憩F(xiàn)為洋籌資時(shí)實(shí)際歉收到的現(xiàn)金姐凈流量的現(xiàn)傲值與預(yù)期未挺來(lái)現(xiàn)金流出陷量的現(xiàn)值相黑等時(shí)的折現(xiàn)攤率。三者之妻間的不同之壩處主要是風(fēng)匹險(xiǎn)程度不同勸，資本成本圈的大小不同獨(dú)。對(duì)投資者童而言，投資逝于有價(jià)證券錦的風(fēng)險(xiǎn)由大詞到小依次為懼：普通股、容優(yōu)先股、債榴券。投資風(fēng)便險(xiǎn)越大，投漂資者要求的鄙收益率就越眉高，籌資者軌所付出的代暮價(jià)就越大，倚相應(yīng)的資本煌成本越高，亞因此對(duì)籌資此公司而言，紙資本成本由象高到低依次粘為：普通股賠、優(yōu)先股、冤債券。蠻3.留存收攻益是公司內(nèi)貌部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生民的，是股東鬼權(quán)益的一部斬分，屬于股睜東對(duì)公司的償追加投資。獸公司發(fā)放給作股東的股利起越少，留存裙收益就越多憤，股東追加按的投資就越祥多。股東放執(zhí)棄一定的股億利是期望公湯司將來(lái)能夠縣給他帶來(lái)更叢多的股利及昌剩余收益，柜會(huì)要求與直帝接購(gòu)買普通鬧股的投資者野一樣的收益潤(rùn)。因此，公手司使用留存獅收益的資本雷成本不能為格零，與普通敢股的資本成盛本相比，留肌存收益的資副本成本略低涂，因?yàn)橐环揭懊嫠豢紤]態(tài)發(fā)行費(fèi)用；穗另一方面雪當(dāng)公司的稅稿后收益作為士股利分配時(shí)挑，股東需繳竟納一定的股桶利所得稅，旱而后將稅后筒收益進(jìn)行再仆投資，并需棒支付一定的管再投資經(jīng)紀(jì)棄費(fèi)。這樣股袍東實(shí)際再投犬資的數(shù)額比窮用留存收益遍直接投資的丙數(shù)額要小，雖因此股東對(duì)蜻留存收益要?jiǎng)h求的收益率外比較低。存4.計(jì)算加糠權(quán)平均資本狼成本時(shí)可采喇用賬面價(jià)值膠和市場(chǎng)價(jià)值刺兩種權(quán)數(shù)，叼其中市場(chǎng)價(jià)獵值權(quán)數(shù)較合康理，因?yàn)橄镔~面價(jià)值反眼映公司發(fā)行嗚證券時(shí)的原唱始出售價(jià)格膜，模與公司已存濤在的資本相屈關(guān)，或與歷懶史籌資成本狹相關(guān)。以賬妙面價(jià)值為權(quán)哄數(shù)，雖然容轎易從資產(chǎn)負(fù)先債表中取得萌這些資料，銹計(jì)算結(jié)果相帆對(duì)穩(wěn)定，但謠若債券和股段票的市場(chǎng)價(jià)過(guò)值已脫離賬抬面價(jià)值，據(jù)禁此計(jì)算的加壽權(quán)平均資本氣成本，不能殼正確地反映雕實(shí)際的資本怨成本水平。做與賬面價(jià)值纏不同，市場(chǎng)禾價(jià)值鬧反映了證券多當(dāng)前的市場(chǎng)窗價(jià)格，議與資本市場(chǎng)腫的當(dāng)前情況淹相關(guān)，以市定場(chǎng)價(jià)值為權(quán)憐數(shù)，代表了叮公司目前實(shí)角際的資本成殊本水平，有懇利于財(cái)務(wù)決僑策。半5.通常公母司可以被看魚作許多投資軍項(xiàng)目的集合只，每一個(gè)項(xiàng)狗目都有它自艷己的成本，紡即項(xiàng)目資本差成本，公司草的資本成本壩正是這些項(xiàng)呢目資本成本投的加權(quán)平均折數(shù)。項(xiàng)目酒資本成本通剖常不等于實(shí)指施該項(xiàng)目公蘿司的資本成成本，江兩者之間的電差異在于風(fēng)背險(xiǎn)不等價(jià)。腹（1）如果亞項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與提其實(shí)施該項(xiàng)咸目的公司風(fēng)血險(xiǎn)相等，那巴么，公司加凡權(quán)平均資本疤成本就是項(xiàng)追目的資本成沸本。（2）鬧如果項(xiàng)目的較風(fēng)險(xiǎn)與該公波司的風(fēng)險(xiǎn)不追等價(jià)，那么雁就不能以該餃公司的資本欠成本作為項(xiàng)緊目的資本成扒本。此時(shí)，炭可以找出與寫該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)騰等價(jià)的重置齡公司，用重乖置公司的資餅本成本評(píng)估杏項(xiàng)目，或者方直接根據(jù)特氧定項(xiàng)目的資佛本來(lái)源、籌否資比例、籌葛資成本進(jìn)行砍估算。就方雨法而言，項(xiàng)餃目資本成本候與公司資本慶成本估算基懸本相同。玉二、單項(xiàng)選滲擇題鑼1.D單效2.B于淋3.C晌火4.D去5顫.B曬6漁.D竟7知.C尋8.C肆團(tuán)9.B古咐10.B樹部分解析：2.3.5.的6.握，復(fù)解得襲P躁0烏=34.導(dǎo)38（長(zhǎng)元僑）鞏