2023年柔性印制電路板FPC行業(yè)分析

2023年柔性印制電路板FPC行業(yè)分析報告目錄一、FPC行業(yè)將受益于智能終端出貨量增長 PAGEREFToc356811780\h3二、智能終端成長動能不減 PAGEREFToc356811781\h41、智能機滲透率不斷提升13Q1銷量已超過功能 PAGEREFToc356811782\h42、平板電腦將繼續(xù)高增長 PAGEREFToc356811783\h53、Ultrabook滲透率將快速提升 PAGEREFToc356811784\h6三、軟板行業(yè)前景光明 PAGEREFToc356811785\h6一、FPC行業(yè)將受益于智能終端出貨量增長FPC（FlexiblePrintedCircuitboard，柔性印制電路板），是連接電子零件用的基板和電子產(chǎn)品信號傳輸?shù)拿浇?，作為印制電路板的一種重要類別。與剛性印制電路板（PCB）相比，柔性印制電路板具有輕、薄、短、小，結(jié)構(gòu)靈活，可彎曲、卷曲、折疊和立體組裝，能取代很多轉(zhuǎn)接部件，便于最大使用有效空間，使電子產(chǎn)品在外觀上變得更為輕薄，廣泛應(yīng)用于具有小型化、輕量化和移動要求的各類電子產(chǎn)品。由于新一代智能終端講求輕薄、印刷電路板設(shè)計講究空間效率，同時又加入觸控、鏡頭等多種功能，因此單機軟板的需求不斷提升，F(xiàn)PC為PCB產(chǎn)業(yè)中移動智能終端的最大受益者。從功能轉(zhuǎn)換為智能，從傳統(tǒng)NB轉(zhuǎn)換為平板電腦及超極本，單機軟板使用量及產(chǎn)值都將大幅提升，在數(shù)量成長外更加貢獻軟板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長。從單機價值來看，普通功能一般使用3-5片軟板，單機價值在5美元以下，而智能機軟板使用量大大增加，單機價值為5-20美元左右。從傳統(tǒng)NB轉(zhuǎn)換到Ultrabook及平板電腦，單機價值也會大大提升。二、智能終端成長動能不減1、智能機滲透率不斷提升13Q1銷量已超過功能隨著通訊技術(shù)、硬件技術(shù)的進步，相比功能，智能的性價比優(yōu)勢日益體現(xiàn)，其替換功能的趨勢日益明顯。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2023年以來智能快速普及，銷量由10Q1的5451萬部增加到13Q1的2.16億部，滲透率由10Q1的15.2%增加到13Q1的51.6%，智能銷量首次超越功能。2、平板電腦將繼續(xù)高增長自蘋果的平板電腦iPad發(fā)布以來，平板電腦的銷量快速增長，由10年的1940萬部增加到12年的1.20億部。我們預(yù)計13年出貨量可達1.80億部，同比增長51%。競爭格局上，將延續(xù)蘋果獨大、三星和國內(nèi)中低階平板電腦份額逐步提升的格局。3、Ultrabook滲透率將快速提升雖然Windows8推出后市場接受度不如預(yù)期，但傳統(tǒng)NB往Ultrabook方向發(fā)展是大勢所趨。平板電腦方面的創(chuàng)新有限，但是Ultrabook的創(chuàng)新卻是不斷增加的，例如日益增長的觸摸屏，超薄的機身，超長的電池壽命以及不斷下降的價格，這都將會使得Ultrabook在與平板電腦的競爭中占據(jù)優(yōu)勢。另外，英特爾Haswell處理器推出后，也將對Ultrabook銷售起到一定推動作用。三、軟板行業(yè)前景光明軟板的特性就是輕薄、可撓曲，可根據(jù)空間大小及形狀進行立體配線，而這些特性是符合科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的。此外，多模組也是軟板的商機所在，多模組的連接，需要更多的軟板連接不同的零組件。以iPhone為例，iPhone除了更薄之外，功能也不斷增加，包括照相鏡頭畫素提升、增加前置視訊鏡頭、陀螺儀感應(yīng)器、FaceTime視訊功能。另外，為了讓電池擁有更大的空間，其他組件空間的占據(jù)需要減小，而這些大大提升了對軟板的需求。體感游戲也將開創(chuàng)軟板新的應(yīng)用范疇，以Kinect產(chǎn)品為例，采用很多鏡頭，包括3個深度影像感測模組、1個紅外線光源感應(yīng)鏡頭等，之前只有X軸與Y軸，現(xiàn)在還增加了Z軸，只要影像感測模組需求越高，軟板的需求也會跟著成長。未來LeapMotion等體感控制器也將提振軟板需求。另外，微型投影模組也開始大量采用軟板，尤其微型投影面臨最大的問題就是體積太大，無法適用于現(xiàn)階段的智慧型上面，所以必須尋求更輕薄的設(shè)計才可行，軟板也很好地符合了輕薄化的大趨勢及要求。我們認為公司FPC業(yè)務(wù)前景向好，將受益于智能終端的高增長，并且符合了未來科技發(fā)展的大方向。根據(jù)IEK的數(shù)據(jù)，12年全球軟板行業(yè)產(chǎn)值達到68億美元，同比增長5.9%，預(yù)計13、14年將保持6個點以上的行業(yè)增速。

2023年三線白酒行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費升級下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張 PAGEREFToc368485551\h54、擴產(chǎn)帶來的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險 PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加農(nóng)村白酒消費的一個顯著特點是消費呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費的集中性，農(nóng)村白酒消費的彈性相對較小。城鎮(zhèn)化后，帶來社交的便捷性，商務(wù)往來和朋友宴請增加，以及居民自身外出就餐機會增多，帶來白酒銷量的增加。2、消費升級下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國已結(jié)束人口紅利時代，勞動力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長快于經(jīng)濟增長，尤其現(xiàn)行的教育制度對于技工等初級勞動力培訓(xùn)不夠，初級勞動者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達到300-400元/天，遠高于一般的辦公室普通職員。初級勞動者，作為三線白酒的主要消費群體，隨著收入的大幅提高，會更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來，我國居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會將更多的選擇紅酒消費。2、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代過去在市場形勢很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點打造100-200價位的相對的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場形勢相對轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對100-200價位的份額之爭是必然。此外，在消費升級下，一部分原本消費三線白酒的商務(wù)消費和居民個人消費會向二線白酒消費轉(zhuǎn)移。中國人的愛面子文化，不同檔次的消費是依據(jù)消費能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識增強，有能力消費更高檔次的白酒時就有可能會選擇品質(zhì)更好品牌力更強的中高端白酒品牌。3、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張白酒蘊含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場。同時，也因為三線白酒品牌高度不夠，定價低，即使拓展外圍市場，也無法支撐目前高昂的廣告費、物流費和銷售費用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴張的難度大，業(yè)績大幅增長的可能性比較小。4、擴產(chǎn)帶來的成本攤銷問題三線白酒的擴產(chǎn)帶來成本分?jǐn)倖栴}，而隨著消費升級，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖栴}會越來越嚴(yán)重。因此，從長期發(fā)展趨勢來看，三線白酒謹(jǐn)慎樂觀。三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大三線白酒由于凈利潤率低，提價對凈利潤增長的敏感系數(shù)高，在市場供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級和提價后的豐厚盈利。但隨著市場政策環(huán)境變化，擴產(chǎn)后的產(chǎn)能過剩，以及消費升級部分消費者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴張，同時因為品牌壁壘小，競爭將會加劇，在原先提價后高利潤的基數(shù)上，有可能因銷售費用的大幅增加而帶來盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負增長?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運行，2023年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時三線白酒內(nèi)部將加劇競爭，增速下滑，部分品牌負增長的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤率高的品牌負增長的可能性更大。從實際經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2023年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個白酒行業(yè)都缺乏提價空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護城河，競爭更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢所趨。四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺五糧液即使相對價位達到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺五糧液都進行了擴產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價放量是勢在必然。從長期來看，茅臺為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇?；诖?，我們判斷整個白酒行業(yè)將在相當(dāng)長的一個時期內(nèi)，都難以有大的提價空間，三線白酒依靠提價增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費升級的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級帶來的盈利增長可能要大于因為消費升級被二線白酒替代的利潤損失。因此，前期三線白酒業(yè)績還能保持一定的正增長。而隨著時間的逐步推進，三線白酒將因消費升級不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費群體將越來越少，增速會越來越低，而之前因為擴產(chǎn)帶來的成本攤銷任務(wù)就越來越重，在某個時期會成為拐點進入負增長階段。從大邏輯來看，社會的進步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進一步標(biāo)注，則目前銷售較高價位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長周期來看，三線白酒并不是更好的投資標(biāo)的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進行大刀闊斧的營銷改革，業(yè)績?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國市場的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開