中南六省投資市場(chǎng)分析報(bào)告

中南六省投資市場(chǎng)分析報(bào)告2020年7月

目錄中南6省中湖南、湖北區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較多.....................................................................4中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量、城投債規(guī)模總體不大，多數(shù)區(qū)縣只有一個(gè)發(fā)債平臺(tái)..............4中南區(qū)縣平臺(tái)評(píng)級(jí)以為主，信用評(píng)級(jí)普遍較低...................................................5河南、湖南區(qū)縣平臺(tái)私募債占比較高，廣西到期高峰較近........................................6中南發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)實(shí)力有所分化，增速總體較快..............................................................8中南地區(qū)4省GDP規(guī)模排名前，4省GDP增速超過全國(guó)平均水平...................8湖南發(fā)債區(qū)縣年顯著分化，長(zhǎng)沙市下轄區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量較大....................9湖北一主兩翼格局凸顯，武漢、宜昌、襄陽下轄發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量較大................10河南發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量普遍較小.............................................................................12廣東發(fā)債區(qū)縣GDP規(guī)模較大，居民收入較高.........................................................13中南6省中廣東財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀.................................................................................15中南部分區(qū)縣一般預(yù)算收入有下滑趨勢(shì)，區(qū)域分化較為明顯..................................16年一般預(yù)算收入較高的發(fā)債區(qū)縣集中在廣東...........................................16廣東、廣西、海南三省區(qū)發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算增速為負(fù)的比例較高..........17中南地區(qū)多數(shù)發(fā)債區(qū)縣年財(cái)政自給率較低，且分化較大...................................17部分區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率顯著較高，財(cái)力對(duì)城投有息債務(wù)的保障能力受限................18分省份來看，湖南部分發(fā)債區(qū)縣債務(wù)負(fù)擔(dān)較重...............................................................20湖南部分區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率顯著較高......................................................................20湖北發(fā)債區(qū)縣財(cái)力差距較大，少數(shù)區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率較高......................................21河南發(fā)債區(qū)縣財(cái)政實(shí)力較弱但增速較高，調(diào)整后債務(wù)率較低..................................22廣東發(fā)債區(qū)縣財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，廣西調(diào)整后債務(wù)率較高...................23中南區(qū)縣平臺(tái)信用利差較大，可能存在挖掘空間............................................................24市場(chǎng)提示..................................................................................................................24圖表目錄圖表：6月日中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較低..........................................................4圖表：6月日中南同一區(qū)縣內(nèi)最多有4家平臺(tái)...............................................4圖表：6月日中南區(qū)縣平臺(tái)評(píng)級(jí)以為主....................................................5圖表：6月日，湖南、湖北區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債券余額較大.....................................5圖表：6月日，中南地區(qū)城投債券余額前的區(qū)縣平臺(tái)主要位于湖南.........5圖表：6月日長(zhǎng)沙、郴州等區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較多............................................6圖表：6月日長(zhǎng)沙、郴州等區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債券余額較高.....................................6圖表：6月日中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)私募債占比.......................................................6圖表：6月日部分地級(jí)市下屬區(qū)縣平臺(tái)私募債占比較高.................................6圖表：中南地區(qū)區(qū)縣級(jí)城投債到期壓力較為分散.......................................................7圖表：考慮含權(quán)債回售，廣西到期高峰為年.....................................................7圖表：年GDP規(guī)模差異較大，廣東排名各省第一............................82圖表：年GDP體量較大的發(fā)債區(qū)縣集中在長(zhǎng)沙市............................................9圖表：年GDP體量較小的發(fā)債區(qū)縣分布于郴州、邵陽等地.............................9圖表：長(zhǎng)沙市發(fā)債區(qū)縣年城鎮(zhèn)居民收入較高..................................................10圖表：年湖北排名前的發(fā)債區(qū)縣多屬于武漢、襄陽、宜昌........................11圖表：年低GDP規(guī)模區(qū)縣分布相對(duì)分散........................................................11圖表：黃石、宜昌、荊州下轄區(qū)縣城鎮(zhèn)居民人均可支配收入較高............................11圖表：低城鎮(zhèn)居民收入?yún)^(qū)縣分布相對(duì)分散................................................................11圖表：GDP規(guī)模體量大，低GDP規(guī)模發(fā)債區(qū)縣分布分散..........................12圖表：年城鎮(zhèn)可支配收入規(guī)模較高的發(fā)債區(qū)縣集中在鄭州..............................13圖表：高GDP發(fā)債區(qū)縣集中于廣深佛地區(qū)，梅州市GDP規(guī)模最低.......................14圖表：城鎮(zhèn)居民人均可支配收入規(guī)模分化較大，但增速相對(duì)均衡............................14圖表：中南地區(qū)中，廣東年一般公共預(yù)算收入一枝獨(dú)秀，位居全國(guó)第一.......15圖表：年中南6省份調(diào)整后債務(wù)率分化較大，廣西、湖南、湖北調(diào)整后債務(wù)率排名靠前.........................................................................................................................16圖表：廣東發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入整體更高...............................................17圖表：除廣東外多數(shù)發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入低于..........................17圖表：廣東、廣西、海南一般預(yù)算收入增速為負(fù)的比例較高...................................17圖表：年一般預(yù)算收入增速為負(fù)的區(qū)縣占比約為3.................................17圖表：年部分發(fā)債區(qū)縣財(cái)政自給率達(dá)到.............................................18圖表：年部分發(fā)債區(qū)縣財(cái)政自給率不足......................................................18圖表：年調(diào)整后債務(wù)率較高的發(fā)債區(qū)縣，主要集中在湖南..............19圖表：多數(shù)發(fā)債區(qū)縣年債務(wù)率不超過100%...................................................19圖表：年調(diào)整后債務(wù)率較高的發(fā)債區(qū)縣集中在湖南........................................19圖表：湖南發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入水平整體較低，但長(zhǎng)沙市下轄發(fā)債區(qū)縣一般預(yù)算收入水平較高.......................................................................................................20圖表：年調(diào)整后債務(wù)率最高的個(gè)區(qū)縣....................................................21圖表：年一般預(yù)算收入規(guī)模較大的發(fā)債區(qū)縣多為武漢下轄.....................21圖表：年調(diào)整后債務(wù)率最高的個(gè)區(qū)縣....................................................22圖表：河南發(fā)債區(qū)縣一般預(yù)算收入水平較低，但增速較高.......................................23圖表：河南發(fā)債區(qū)縣年綜合財(cái)力較弱，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低........................................23圖表：華南三省廣東發(fā)債區(qū)縣財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀，增速偏低...................................23圖表：華南三省發(fā)債區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率較低............................................................23圖表：城投信用利差較高，可能存在挖掘空間....................................243中南6省中湖南、湖北區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較多我們梳理了家發(fā)行過公募債的城投平臺(tái)所在區(qū)域，并根據(jù)所在區(qū)域的行政級(jí)別將其作為研究樣本，分別稱為區(qū)縣行政區(qū)平臺(tái)、區(qū)縣園區(qū)平臺(tái)，統(tǒng)稱為區(qū)縣級(jí)平臺(tái)。6有較強(qiáng)的研究?jī)r(jià)值。中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量、城投債規(guī)?？傮w不大，多數(shù)區(qū)縣只有一個(gè)發(fā)債平臺(tái)中南地區(qū)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較少，存續(xù)城投債規(guī)模較低。截至年6月日，我們梳理的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)一共家，存續(xù)城投債余額億元；合并華南、華中，中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)達(dá)到家，存續(xù)城投債余額億元，在全國(guó)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)中數(shù)量和債券余額占比分別達(dá)到、10.9%。中南地區(qū)大部分發(fā)債區(qū)縣內(nèi)只有一個(gè)發(fā)債平臺(tái)，湖南部分區(qū)縣發(fā)債平臺(tái)數(shù)量較多。全國(guó)家區(qū)縣平臺(tái)分別屬于個(gè)縣級(jí)行政區(qū)，即平均一個(gè)縣級(jí)區(qū)域內(nèi)有家城投平臺(tái)；華中、華南平均一個(gè)區(qū)縣分別有家平臺(tái)，平臺(tái)數(shù)量相對(duì)較少；其中瀏陽市、寧鄉(xiāng)市擁有43區(qū)縣均屬于湖南。圖表：截至6月22日中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較低圖表：截至6月22日中南同一區(qū)縣內(nèi)最多有4家平臺(tái)（家）（家）（億元）18,000最小值最大值城投債余額平臺(tái)數(shù)量（右）60098765432101.81.61.41.21.00.80.60.40.20.016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00005004003002001000華東西南華中華北西北東北華南華東西南華中華北西北東北華南Wind、市場(chǎng)研究部Wind、市場(chǎng)研究部4中南區(qū)縣平臺(tái)評(píng)級(jí)以為主，信用評(píng)級(jí)普遍較低家區(qū)縣平臺(tái)中主體評(píng)級(jí)、的合計(jì)家，占比達(dá)，信用評(píng)級(jí)普遍較低。湖南、湖北區(qū)縣級(jí)城投平臺(tái)數(shù)量較多，其中湖南省平臺(tái)有個(gè)，債券存續(xù)規(guī)模也最大。1,683.9億元，占總額的海南余額低于億元，相對(duì)較少。圖表：截至6月22日中南區(qū)縣平臺(tái)評(píng)級(jí)以為主圖表：截至6月22日，湖南、湖北區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債券余額較大債券余額（個(gè)）80AA-AA+平臺(tái)個(gè)數(shù)(右)億元)個(gè))801,800701,6001,4001,2001,00080070605040302010060504030600204001020000廣東廣西海南河南湖北湖南廣東廣西海南河南湖北湖南Wind、市場(chǎng)研究部Wind、市場(chǎng)研究部城投債余額最大的區(qū)縣平臺(tái)主要位于湖南省。對(duì)家中南區(qū)縣平臺(tái)城投余額進(jìn)行排序，篇幅所限僅呈現(xiàn)余額最大的家，家為區(qū)縣行政區(qū)平臺(tái)，5家為區(qū)縣園區(qū)平臺(tái)；星城福（家平臺(tái)集中在湖南，湖北、河南、廣西也有部分債券余額較大的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)。圖表：截至6月22日，中南地區(qū)城投債券余額前的區(qū)縣平臺(tái)主要位于湖南縣級(jí)園區(qū)級(jí)（億元）1009080706050403020100長(zhǎng)沙縣芙蓉區(qū)北湖區(qū)寧鄉(xiāng)市瀏陽市石峰區(qū)新鄭市寧鄉(xiāng)市望城區(qū)蘇仙區(qū)鼎城區(qū)望城區(qū)洪山區(qū)濟(jì)源市雨花區(qū)雨花區(qū)臨桂區(qū)新密市臨湘市汝州市湖南湖南湖南湖南湖南湖南河南湖南湖南湖南湖南湖南湖北河南湖南湖南廣西河南湖南河南星城芙蓉郴州寧鄉(xiāng)瀏陽株洲新鄭寧鄉(xiāng)望城郴州常德望城洪山濟(jì)源雨花湘環(huán)桂林新密惠臨汝州發(fā)展城投百福城建城建循環(huán)發(fā)投經(jīng)開經(jīng)開新天鼎力城投城投建投城投科新城財(cái)源投資鑫源經(jīng)濟(jì)建投集團(tuán)集團(tuán)投注：城投債余額為2020年6月日數(shù)據(jù)Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部5限，下圖僅列示地級(jí)行政區(qū)范圍內(nèi)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量最多的個(gè)地級(jí)市和區(qū)縣級(jí)城投債券余額最大的個(gè)地級(jí)市。區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量方面，前五位全部集中于湖南和湖北，其中長(zhǎng)沙市、郴州市、宜昌市、武漢市和襄陽市區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量排名靠前，分別擁有個(gè)、個(gè)、8個(gè)、77鄭州市、武漢市、株洲市區(qū)縣級(jí)城投債余額位列前五，分別為億元、億元、億元、億元和億元，合計(jì)占比。圖表：截至6月22日長(zhǎng)沙、郴州等區(qū)縣級(jí)平臺(tái)數(shù)量較多圖表：截至6月22日長(zhǎng)沙、郴州等區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債券余額較高個(gè))25億元)縣級(jí)園區(qū)縣級(jí)園區(qū)1,000900800700600500400300200100020151050長(zhǎng)郴鄭武株常宜岳襄黃荊湘邵洛黃平許孝桂荊沙州州漢洲德昌陽陽石州潭陽陽岡頂昌感林門市市市市市市市市市市市市市市市山市市市市市長(zhǎng)郴宜武襄荊鄭株岳湘黃孝常邵洛衡黃許荊益沙州昌漢陽州州洲陽潭岡感德陽陽陽石昌門陽市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市湖湖湖湖湖湖河湖湖湖湖湖湖湖河湖湖河湖湖南南北北北北南南南南北北南南南南北南北南湖湖河湖湖湖湖湖湖湖湖湖湖河湖河河湖廣湖南南南北南南北南北北北南南南北南南北西北Wind、市場(chǎng)研究部Wind、市場(chǎng)研究部河南、湖南區(qū)縣平臺(tái)私募債占比較高，廣西到期高峰較近化明顯，河南、湖南、廣西區(qū)縣平臺(tái)私募債占比顯著較高。中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)私募債余額億元，占比。其中占比最高的是河南，達(dá)到59.1%，其次是湖南、廣西和湖北分別為29.1%和和50.7%，其余地級(jí)市私募債占比均低于。從絕對(duì)值來看，長(zhǎng)沙市、鄭州市、郴州市和株洲市私募債余額超過億元，其中長(zhǎng)沙市最高，達(dá)到億元。圖表：截至6月22日中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)私募債占比圖表：截至6月22日部分地級(jí)市下屬區(qū)縣平臺(tái)私募債占比較高（億元）公募私募私募債占比（右）公募私募私募債占比（右）（億元）9008007006005004003002001000100%80%60%40%20%0%1,8001,6001,4001,2001,000800100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%600400安鄭株長(zhǎng)常南桂平郴宜黃洛岳益襄湘武荊陽州洲沙德陽林頂州昌石陽陽陽陽潭漢州市市市市市市市山市市市市市市市市市市市2000廣東廣西河南湖北湖南河河湖湖湖河廣河湖湖湖河湖湖湖湖湖湖南南南南南南西南南北北南南南北南北北Wind，市場(chǎng)研究部Wind，市場(chǎng)研究部6中南區(qū)縣級(jí)平臺(tái)償債壓力較為分散，償債高峰期在年左右，近兩年考慮行權(quán)后償債高峰為年。不考慮回售的情況下，2020-2021年中南區(qū)縣級(jí)城投債到期規(guī)模分別為億元、2020-2021年到期回售規(guī)模達(dá)到億元、億元，、年占比提升至8.4%和，短期償債壓力增加，到期高峰提前至年?？紤]含權(quán)債回售的情況下，廣西壯族自治區(qū)償債高峰為年，債務(wù)短期化趨勢(shì)較為顯年區(qū)縣級(jí)城投債到期占比分別為和，2020-2021年區(qū)縣級(jí)城投債到期規(guī)模較大，達(dá)到億元、億元，存在一定償債壓力。湖北存量城投債久期較長(zhǎng)，到期高峰在年。圖表：中南地區(qū)區(qū)縣級(jí)城投債到期壓力較為分散不考慮含權(quán)債回售假設(shè)含權(quán)債全部回售圖表：考慮含權(quán)債回售，廣西到期高峰為2021年廣東省河南省湖南省廣西壯族自治區(qū)湖北省（億元）（億元）80045040035030025020015010050700600500400300200100002020202120222023202420252026202720282020202120222023202420252026202720282029Wind，市場(chǎng)研究部Wind，市場(chǎng)研究部7中南發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)實(shí)力有所分化，增速總體較快投平臺(tái)的能力邊際弱化，因此更有必要關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和邊際變化。中南地區(qū)4省GDP規(guī)模排名前10，4省GDP增速超過全國(guó)平均水平年中南地區(qū)省級(jí)經(jīng)濟(jì)體量有所分化，4省GDP規(guī)模排名前。年中南地區(qū)6省中有4省GDP規(guī)模位列全國(guó)前，其中廣東、河南、湖北、湖南分別以107671.1、54259.2、45828.3、39752.1億元規(guī)模位居全國(guó)第、、9名，廣西、海南規(guī)模分別位列全國(guó)第、名，中南地區(qū)各省GDP規(guī)模差異較大。增速方面，4省GDP增速高于全國(guó)平均水平廣西、海南增速分別為、5.8%，未達(dá)到全國(guó)平均水平，但是差距不大。廣東、湖北年GDP規(guī)模較大，城鄉(xiāng)居民可支配收入表現(xiàn)較好。根據(jù)中南六省統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展公報(bào)、政府工作報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，分別分析中南6省市規(guī)模及增速、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入規(guī)模及增速和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，廣東、湖北GDP及城鄉(xiāng)居民GDP增速較高，但是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入較低。圖表：中南地區(qū)2019年規(guī)模差異較大，廣東排名各省第一總量增速（億元）120,0008%7%6%5%4%3%2%1%0%100,00080,00060,00040,00020,0000廣東河南湖北湖南廣西海南注：數(shù)據(jù)來源于2019年各省統(tǒng)計(jì)公報(bào)資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部6省市的縣級(jí)區(qū)廣東、廣西、海南分別有、、、、、1個(gè)發(fā)債區(qū)縣。由于中南地區(qū)年GDP數(shù)據(jù)涵蓋湖南西2個(gè)區(qū)縣、海南1個(gè)發(fā)債區(qū)縣；2019年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入數(shù)據(jù)涵蓋湖南個(gè)區(qū)縣、湖北個(gè)區(qū)縣、河南個(gè)區(qū)縣、廣東5個(gè)區(qū)縣、海南1個(gè)區(qū)縣，共個(gè)發(fā)債區(qū)縣。由于廣西、海南數(shù)據(jù)較少，因此暫不單獨(dú)分列分析。8湖南發(fā)債區(qū)縣2019年GDP顯著分化，長(zhǎng)沙市下轄區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量較大湖南發(fā)債區(qū)縣年規(guī)模分化明顯，長(zhǎng)沙市下轄的發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量普遍較大。郴州、邵陽以及湘西部分發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量較小，區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱。從年城鎮(zhèn)人高GDP規(guī)模區(qū)縣主要集中在長(zhǎng)沙市，低GDP規(guī)模區(qū)縣主要集中在郴州市。個(gè)數(shù)據(jù)可年GDP體量高于億元。年GDP規(guī)模最高的區(qū)縣為雨花區(qū)（GDP規(guī)模的區(qū)縣集中在長(zhǎng)沙市。GDP規(guī)模最低的區(qū)縣為武陵源區(qū)（GDP規(guī)模區(qū)縣主要集中在郴州市。湖南GDP增速普遍高于全國(guó)平均水平，但是相比年出現(xiàn)下滑，GDP增速較高的發(fā)債區(qū)縣集中在常德、長(zhǎng)沙。年湖南GDP增速最高區(qū)縣為邵陽市邵東縣（8.9%長(zhǎng)沙市望城區(qū)（8.8%8.5%南數(shù)據(jù)可得的個(gè)發(fā)債區(qū)縣中有個(gè)年GDP增速超過全國(guó)平均增速，僅四個(gè)區(qū)5.8%益陽市沅江市（圖表：2019年體量較大的發(fā)債區(qū)縣集中在長(zhǎng)沙市圖表：2019年體量較小的發(fā)債區(qū)縣分布于郴州、邵陽等地19年GDP年19年GDP增速19年GDP19年GDP增速18年GDP18年GDP10%（億元）2,500（億元）20018GDP15%10%5%2,0001,5001,0005008%6%4%2%0沅陵縣君山區(qū)武岡市新邵縣臨武縣嘉禾縣韶山市鳳凰縣汝城縣武陵源區(qū)雨花區(qū)長(zhǎng)沙縣瀏陽市岳麓區(qū)寧鄉(xiāng)市開福區(qū)望城區(qū)湘潭縣湘鄉(xiāng)市汨羅市長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙長(zhǎng)沙湘潭湘潭岳陽懷化岳陽邵陽邵陽郴州郴州湘潭恩施郴州張家界市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部用年城鎮(zhèn)人均可支配收入度量區(qū)域居民富裕程度，湖南發(fā)債區(qū)縣居民富裕度普遍低高。年城鎮(zhèn)居民年均可支配收入數(shù)據(jù)可得的42359元的全國(guó)平均值；最高的5個(gè)分別為長(zhǎng)沙市雨花區(qū)（5937510個(gè)中有9婁底市冷水江市（）城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速較高，張家界市武陵源區(qū)（個(gè)區(qū)縣城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速中有個(gè)區(qū)縣增速大于全國(guó)平均水平，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)相對(duì)較快。9圖表：長(zhǎng)沙市發(fā)債區(qū)縣年城鎮(zhèn)居民收入較高（元）19年城鎮(zhèn)居民可支配收入19年城鎮(zhèn)居民可支配收入增速70,0009.2%9.0%8.8%8.6%8.4%8.2%8.0%7.8%7.6%60,00050,00040,00030,00020,00010,0000雨花區(qū)芙蓉區(qū)岳麓區(qū)開福區(qū)望城區(qū)瀏陽市韶山市醴陵市攸縣云溪區(qū)長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市湘潭市株洲市株洲市岳陽市資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的發(fā)債區(qū)縣中，個(gè)發(fā)債區(qū)縣第一產(chǎn)業(yè)占比大于，其中岳陽市華容縣、益陽市沅江市、邵陽市新邵縣、常德市桃源縣第一產(chǎn)業(yè)占比大于，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化調(diào)整。湖北一主兩翼格局凸顯，武漢、宜昌、襄陽下轄發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量較大從年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，武漢、宜昌、襄陽下轄發(fā)債區(qū)縣GDP規(guī)模較大、增速較高，富裕程度也相對(duì)較高；經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的發(fā)債區(qū)縣則分散在各個(gè)地級(jí)行政區(qū)中。總體來看，湖北以武漢為中心，以襄陽、宜昌為雙副中心的“一主兩翼”發(fā)展格局凸顯。年GDPGDP規(guī)模區(qū)縣分布相對(duì)分散。數(shù)據(jù)可得的個(gè)發(fā)債區(qū)縣中，年GDP規(guī)模大于億元。年GDP規(guī)模最高的發(fā)債區(qū)縣為武漢市江岸區(qū)（圖表僅列示了湖北年GDP規(guī)模排名前的發(fā)債區(qū)縣，其中4個(gè)屬于武漢、4個(gè)屬于襄陽、5個(gè)屬于宜昌。GDP規(guī)模最低的發(fā)債區(qū)縣為鄖陽區(qū)（（GDP規(guī)模發(fā)債區(qū)縣分布相對(duì)分散。湖北GDP增速較高的發(fā)債區(qū)縣集中在宜昌，多數(shù)發(fā)債區(qū)縣GDP增速均不低于全國(guó)平均水平。19年湖北GDP10.1%市赤壁市（年GDP增速較年上升幅度明顯，其中荊州市荊州區(qū)年增速較年提高2.1pct，洪湖市較年提升0.3pct。宜昌市下轄的夷陵區(qū)、宜都市、枝江市年增速分別較年提升1.9pct1.6pct0.7pct于全國(guó)平均水平，其他發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)增速均超過全國(guó)平均水平。圖表：2019年湖北排名前的發(fā)債區(qū)縣多屬于武漢、襄陽、宜昌圖表：2019年低規(guī)模區(qū)縣分布相對(duì)分散19年GDP19年GDP增速18年GDP18年GDP增速19年GDP18年GDP18年GDP增速（億元）1,500（億元）50010%8%6%4%2%0%19年GDP增速12%10%8%450400350300250200150100501,00050006%4%2%00%江洪黃仙硚潛棗襄大宜漢天枝夷當(dāng)赤西谷老岸山陂桃口江陽州冶都川門江陵陽壁陵城河區(qū)區(qū)區(qū)市區(qū)市市區(qū)市市市市市區(qū)市市區(qū)縣口市京蔡?hào)|宜荊松應(yīng)廣伍武洪南嘉蘄安石孝鄖山甸寶城州滋城水家穴湖漳魚春陸首昌陽市區(qū)區(qū)市區(qū)市市市崗市市縣縣縣市市縣區(qū)區(qū)武武武省武省襄襄黃宜孝省宜宜宜咸宜襄襄漢漢漢直漢直陽陽石昌感直昌昌昌寧昌陽陽荊武荊襄荊荊孝隨宜黃荊襄咸黃孝荊孝十門漢門陽州州感州昌岡州陽寧岡感州感堰市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市轄市轄市市市市市轄市市市市市市市Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部縣城鎮(zhèn)居民人均可支配收入低于全國(guó)平均水平。年全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為4235910.7%10.1%）個(gè)發(fā)債區(qū)縣城鎮(zhèn)居民圖表：黃石、宜昌、荊州下轄區(qū)縣城鎮(zhèn)居民人均可支配收入較高圖表：低城鎮(zhèn)居民收入?yún)^(qū)縣分布相對(duì)分散19年城鎮(zhèn)居民可支配收入19年城鎮(zhèn)居民可支配收入增速19年城鎮(zhèn)居民可支配收入19年城鎮(zhèn)居民可支配收入增速（元）（元）50,00012%10%8%36,00012%10%8%40,00030,00020,00010,000034,00032,00030,00028,0006%6%4%2%4%0%2%大西宜夷荊東蔡棗老遠(yuǎn)谷安宜潛冶陵都陵州寶甸陽河安城陸城江市區(qū)市區(qū)區(qū)區(qū)區(qū)市口縣縣市市市市0%仙桃市松滋市武穴市赤壁市南漳縣石首市洪湖市嘉魚縣監(jiān)利縣廣水市鄖陽區(qū)黃宜宜宜荊荊武襄襄宜襄孝襄省石昌昌昌州門漢陽陽昌陽感陽直省直荊州黃岡咸寧襄陽荊州荊州咸寧荊州隨州十堰市市市市市市市市市市市市市轄轄市市市市市市市市市市Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部Wind、統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部湖北部分發(fā)債區(qū)縣年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)4個(gè)區(qū)縣第一產(chǎn)業(yè)占比在27.2%。河南發(fā)債區(qū)縣經(jīng)濟(jì)體量普遍較小從已公布的發(fā)債區(qū)縣數(shù)據(jù)來看，河南發(fā)債區(qū)縣年GDP規(guī)模總體較小，GDP增速多數(shù)高于全國(guó)平均水平，已公布發(fā)債區(qū)縣城鎮(zhèn)可支配收入多數(shù)低于全國(guó)平均水平。河南年GDPGDP規(guī)模發(fā)債區(qū)縣分布分散。發(fā)債區(qū)縣年全部低于億元，經(jīng)濟(jì)體量普遍較小。年GDP數(shù)億元）為河南GDP規(guī)模最高的發(fā)債GDP體量普遍較小。鄭州市上街區(qū)（縣（億元）年GDP規(guī)模較小，低GDP規(guī)模發(fā)債區(qū)縣分布分散。河南發(fā)債區(qū)縣GDP增速多數(shù)高于全國(guó)平均水平。新鄉(xiāng)市輝縣市（10.6%（7.8%年GDP增速最高的5個(gè)發(fā)債區(qū)縣，多數(shù)發(fā)債區(qū)縣GDP增速高于全國(guó)GDP增速；GDP鄭州滎陽市（圖表：鄭州市規(guī)模體量大，低規(guī)模發(fā)債區(qū)縣分布分散19年GDP（億元）19年GDP增速18年GDP（億元）18年GDP增速（億元）1,00012%10%8%80060040020006%4%2%0%禹州市鞏義市長(zhǎng)葛市新鄭市二七區(qū)濟(jì)源市新密市林州市滎陽市澗西區(qū)襄城縣登封市伊川縣中牟縣輝縣市孟州市孟津縣西平縣西峽縣上街區(qū)許昌鄭州許昌鄭州鄭州省直鄭州安陽鄭州洛陽許昌鄭州洛陽鄭州新鄉(xiāng)焦作洛陽駐馬店南陽鄭州市市市市市轄市市市市市市市市市市市市市資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部多數(shù)發(fā)債區(qū)縣城鎮(zhèn)居民人均可支配收入低于全國(guó)平均水平。分地區(qū)來看，鄭州二七區(qū)（元）是河南年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入最高的發(fā)債區(qū)縣，均可支配收入平均值縣（元）等。圖表：2019年城鎮(zhèn)可支配收入規(guī)模較高的發(fā)債區(qū)縣集中在鄭州（元）19年城鎮(zhèn)居民可支配收入（元）19年城鎮(zhèn)居民可支配收入增速50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%0二七區(qū)濟(jì)源市新鄭市滎陽市新密市鞏義市西峽縣禹州市登封市孟州市中牟縣林州市孟津縣長(zhǎng)葛市汝州市襄城縣西平縣鄭州省直鄭州鄭州鄭州鄭州南陽許昌鄭州焦作鄭州安陽洛陽許昌平頂許昌駐馬市山市市店市市轄市市市市市市市市市市市資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部廣東發(fā)債區(qū)縣GDP規(guī)模較大，居民收入較高廣東發(fā)債區(qū)縣GDPGDP萬億成為全國(guó)第一個(gè)突破十萬億大地區(qū)集中在廣深地區(qū)，但增速普遍在以上，各發(fā)債區(qū)縣增速均衡。從年GDPGDP縣GDP規(guī)模較小。年數(shù)據(jù)可得的廣東省發(fā)債區(qū)縣中，4個(gè)發(fā)債區(qū)縣GDP規(guī)模在千GDP發(fā)債區(qū)縣集中在廣深佛地區(qū)。低GDP發(fā)債區(qū)縣中，梅州市興寧市（億元）以及廣州市白云區(qū)（億元）位列后三位。半數(shù)發(fā)債區(qū)縣年GDP增速較速發(fā)債區(qū)縣多集中在梅州。廣東年GDP增速最高的發(fā)債區(qū)縣為佛山市南海區(qū)（13.1%江門鶴山（6.5%6.4%年GDP增速相對(duì)較年增速大幅上升。廣東梅州市GDP增速（）遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平，梅州市2個(gè)發(fā)債區(qū)縣GDP增速均不及3.8%距全國(guó)平均水平相差甚多。圖表：高發(fā)債區(qū)縣集中于廣深佛地區(qū)，梅州市規(guī)模最低（億元）19年GDP18年GDP19年GDP增速18年GDP增速5,00014%12%10%8%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005006%4%2%00%龍崗區(qū)南海區(qū)番禺區(qū)禪城區(qū)高要區(qū)四會(huì)市鶴山市白云區(qū)梅縣區(qū)興寧市深圳市佛山市廣州市佛山市肇慶市肇慶市江門市廣州市梅州市梅州市資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部地區(qū)來看，年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入較高的發(fā)債區(qū)縣為廣州白云區(qū)（66302廣州深圳整體較為富裕，最低為梅州市梅縣（7%~8%之間，最高為廣州白云區(qū)（圖表：城鎮(zhèn)居民人均可支配收入規(guī)模分化較大，但增速相對(duì)均衡19年城鎮(zhèn)居民可支配收入19年城鎮(zhèn)可居民支配收入增速（元）70,00010%8%6%4%2%0%60,00050,00040,00030,00020,00010,0000白云區(qū)番禺區(qū)四會(huì)市鶴山市梅縣區(qū)資料來源：財(cái)政部、Wind，統(tǒng)計(jì)局市場(chǎng)研究部廣東發(fā)債區(qū)縣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)普遍較為發(fā)達(dá)，二三產(chǎn)業(yè)占比較高。從年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，廣東發(fā)債區(qū)縣第一產(chǎn)業(yè)占比較低，第二、第三產(chǎn)業(yè)比重較高，如廣州市白云區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為3.0:52.8:44.2，廣州市番禺區(qū)為1.6:35.1:63.3，佛山市禪城區(qū)為0.0:36.2:63.8。中南6省中廣東財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀年中南地區(qū)6省區(qū)市中，中南地區(qū)6省區(qū)年一般公共預(yù)算收入規(guī)模排名依次為廣東（第年一般公共預(yù)算收入占個(gè)省市區(qū)的6省份分化較大。中南地區(qū)6省5公共預(yù)算收入水平較低但增速較快。圖表：中南地區(qū)中，廣東年一般公共預(yù)算收入一枝獨(dú)秀，位居全國(guó)第一19年一般預(yù)算收入（右）19年一般預(yù)算收入增速(考慮減稅降費(fèi)）（億元）19年預(yù)算收入增速(剔除減稅降費(fèi)，同口徑）25%20%15%10%5%14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000018年一般預(yù)算收入增速11.9%13.6%12.6%11.8%7.7%7.9%7.2%6.6%2.1%0%-5%-10%-15%吉重寧西甘黑北山上遼福江陜貴山湖新青云四安廣江湖河浙河廣海內(nèi)天林慶夏藏肅龍京東海寧建蘇西州西北疆海南川徽東西南北江南西南蒙津江古*的省份僅公布剔除減稅降費(fèi)后的同口徑增速，我們根據(jù)18年數(shù)據(jù)測(cè)算名義增速資料來源：各省區(qū)市財(cái)政預(yù)決算報(bào)告、國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，市場(chǎng)研究部中南地區(qū)6省份年調(diào)整后債務(wù)率內(nèi)部差異較大，廣東、河南、海南調(diào)整后債務(wù)率較年債務(wù)率處于全國(guó)第四低的水平、調(diào)整后債務(wù)率處于第二低的水平，債務(wù)壓力小；河南和海南年調(diào)整后債務(wù)率均在3省份的城投有息負(fù)債較高，、第9位，債務(wù)壓力較大。圖表：2019年中南6省份調(diào)整后債務(wù)率分化較大，廣西、湖南、湖北調(diào)整后債務(wù)率排名靠前單位：億元全省一般中央預(yù)算一般公共政府性基中央政府地方政府19年綜合政府性債城投債有年債務(wù)年調(diào)整公共預(yù)算補(bǔ)助收入預(yù)算上解金收入收入支出性基金預(yù)性基金預(yù)財(cái)力算補(bǔ)助收算上解支務(wù)余額息負(fù)債率后債務(wù)率入出①②③④⑤⑥①②③④⑤-⑥天津江蘇重慶貴州廣西湖南云南浙江湖北江西四川陜西新疆福建吉林安徽青海遼寧寧夏內(nèi)蒙古山東黑龍江北京甘肅河北山西河南海南上海廣東西藏486535560注：城投有息負(fù)債為2019年報(bào)數(shù)據(jù)；債務(wù)率=政府性債務(wù)余額/綜合財(cái)力，調(diào)整后債務(wù)率=（政府性債務(wù)余額+城投債有息負(fù)債）/綜合財(cái)力資料來源：各省區(qū)市2019年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告、2018年決算報(bào)告、2019年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，市場(chǎng)研究部中南部分區(qū)縣一般預(yù)算收入有下滑趨勢(shì)，區(qū)域分化較為明顯年一般預(yù)算收入較高的發(fā)債區(qū)縣集中在廣東由于少數(shù)區(qū)縣年財(cái)政數(shù)據(jù)尚未披露，最終樣本中年一般預(yù)算收入及增速分別個(gè)區(qū)縣；年綜合財(cái)力、債務(wù)率、調(diào)整后債務(wù)率覆蓋湖南、湖北、河南、廣東、廣西、海南的發(fā)債區(qū)縣數(shù)量為、、、、、1共個(gè)發(fā)債區(qū)縣?？傮w來說，財(cái)政數(shù)據(jù)關(guān)鍵指標(biāo)覆蓋樣本數(shù)較高，數(shù)據(jù)缺失的影響較小。年一般預(yù)算收入多在億元以下。個(gè)樣本區(qū)縣中，從整體上看，超過7成區(qū)縣年一般預(yù)算收入小于億元，一般預(yù)算收入億元以上的區(qū)縣占比低于。分省市看，廣東已出數(shù)據(jù)的7個(gè)區(qū)縣的平均一般公共預(yù)算收入達(dá)到了個(gè)區(qū)縣平均一般公共預(yù)算收入為億元和圖表：廣東發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入整體更高圖表：除廣東外多數(shù)發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入低于億元(0,30)(億元)(個(gè))[30,50)(0,30)[30,50)[50,100)[100,1200)4080706050403020100[50,100)[100,1200)區(qū)縣19年預(yù)算收入平均值（右）30100%80%60%40%20%0%20100廣東河南湖北湖南海南廣西廣東河南湖南湖北海南廣西注：將各區(qū)縣年一般預(yù)算收入分為4注：將各區(qū)縣年一般預(yù)算收入分為4個(gè)區(qū)間，單位億元資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部廣東、廣西、海南三省區(qū)發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算增速為負(fù)的比例較高我們梳理了中南地區(qū)6省市有城投平臺(tái)且披露了年一般公共預(yù)算收入增速的個(gè)區(qū)縣，的區(qū)縣一般預(yù)算收入增速集中在[0,5%)[5%,10%)值區(qū)間的區(qū)縣占。其中海南儋州區(qū)、廣西寧明縣年一般公共預(yù)算收入增速為負(fù)，廣東發(fā)債區(qū)縣一般預(yù)算收入增速為負(fù)的占比為。圖表：廣東、廣西、海南一般預(yù)算收入增速為負(fù)的比例較高圖表：廣東年一般預(yù)算收入增速為負(fù)的區(qū)縣占比約為3成[-35%,0)[0,5%)[5%,10%)[10%,38%)[-35%,0)[0,5%)[5%,10%)[10%,38%)(個(gè))2018161412108100%80%60%40%20%0%6420廣東廣西海南湖南湖北河南廣東廣西海南湖南湖北河南資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部中南地區(qū)多數(shù)發(fā)債區(qū)縣19年財(cái)政自給率較低，且分化較大中南地區(qū)多數(shù)數(shù)據(jù)可得的發(fā)債區(qū)縣年財(cái)政自給率不足不足。湖北財(cái)政自給率不足的區(qū)縣有個(gè)，占其樣本數(shù)的；同時(shí)，財(cái)政自給率最高的伍家崗區(qū)（政自給率不足的區(qū)縣有個(gè)，占其樣本數(shù)的；河南財(cái)政自給率不足的區(qū)縣有2的區(qū)縣有3。海南儋州市財(cái)政自給率為，廣西寧明縣財(cái)政自給率最低，僅為。圖表：19年部分發(fā)債區(qū)縣財(cái)政自給率達(dá)到以上圖表：19年部分發(fā)債區(qū)縣財(cái)政自給率不足30%2019年一般公共預(yù)算收入2018年財(cái)政自給率2019年財(cái)政自給率2019年一般公共預(yù)算收入2018年財(cái)政自給率2019年財(cái)政自給率(億元)(億元)25140%120%100%80%60%40%20%0%30030%2502001501005025%20%15%10%5%20151050%00公安縣汨羅市耒陽市邵東縣北湖區(qū)蘇仙區(qū)武陵源區(qū)宜章縣鄖陽區(qū)儋州市衡東縣桃源縣鳳凰縣衡陽縣興寧市汝城縣華容縣安化縣監(jiān)利縣寧明縣伍家崗區(qū)硚口區(qū)寧鄉(xiāng)市天心區(qū)西陵區(qū)鶴山市濟(jì)源市欒川縣龍崗區(qū)雨花區(qū)襄城縣長(zhǎng)葛市開福區(qū)東寶區(qū)襄州區(qū)瀏陽市番禺區(qū)望城區(qū)望城區(qū)蔡甸區(qū)荊州市岳陽市衡陽市邵陽市郴州市郴州市張家界市郴州市十堰市省直轄衡陽市常德市湘西州衡陽市梅州市郴州市岳陽市益陽市荊州市崇左市宜昌市武漢市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市宜昌市江門市省直轄洛陽市深圳市長(zhǎng)沙市許昌市許昌市長(zhǎng)沙市荊門市襄陽市長(zhǎng)沙市廣州市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市武漢市湖北湖北湖南湖南湖北廣東河南河南廣東湖南河南河南湖南湖北湖北湖南廣東湖南湖南湖北湖北湖南湖南湖南湖南湖南湖南湖南湖北海南湖南湖南湖南湖南廣東湖南湖南湖南湖北廣西資料來源：各發(fā)債區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部資料來源：各發(fā)債區(qū)縣財(cái)政局、統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部部分區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率顯著較高，財(cái)力對(duì)城投有息債務(wù)的保障能力受限我們建議使用一般預(yù)算收入、上級(jí)補(bǔ)助收入、政府性基金收入之和作為區(qū)縣的綜合財(cái)力。部分地區(qū)，尤其是不發(fā)達(dá)的地區(qū)，上級(jí)補(bǔ)助收入規(guī)模較大，對(duì)地方政府財(cái)力有重要作用，算收入、上級(jí)補(bǔ)助收入、政府性基金收入之和作為區(qū)縣的綜合財(cái)力?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和可比性，我們根據(jù)年財(cái)政數(shù)據(jù)和城投有息負(fù)債，計(jì)算了中南地區(qū)值。篇幅所限，僅列示調(diào)整后債務(wù)率最高的個(gè)區(qū)縣。圖表：中南地區(qū)2018年調(diào)整后債務(wù)率較高的發(fā)債區(qū)縣，主要集中在湖南18年一18年上18年政般公共18年政18年城投府性債債有息負(fù)18年綜合財(cái)力18年債務(wù)18年調(diào)整所在地級(jí)市所在省份級(jí)補(bǔ)助府性基單位：億元預(yù)算收入率后債務(wù)率收入金收入務(wù)余額債④=①+②①②③+③14.323.810.126.326.313.019.828.333.176.487.755.046.642.228.427.230.847.551.466.774.450.840.955.469.753.777.283.3石峰區(qū)北湖區(qū)武陵源區(qū)蘇仙區(qū)寧鄉(xiāng)市臨武縣云溪區(qū)伍家崗區(qū)君山區(qū)資興市醴陵市硚口區(qū)岳麓區(qū)桂陽縣永興縣汝城縣嘉禾縣冷水江市宜都市鼎城區(qū)開福區(qū)潛江市芙蓉區(qū)吉首市枝江市瀏陽市桃源縣攸縣株洲市郴州市張家界市郴州市長(zhǎng)沙市郴州市岳陽市宜昌市岳陽市郴州市株洲市武漢市長(zhǎng)沙市郴州市郴州市郴州市郴州市婁底市宜昌市常德市長(zhǎng)沙市省直轄長(zhǎng)沙市湘西州宜昌市長(zhǎng)沙市常德市株洲市長(zhǎng)沙市平頂山市長(zhǎng)沙市湖南湖南湖南湖南湖南湖南湖南湖北湖南湖南湖南湖北湖南湖南湖南湖南湖南湖南湖北湖南湖南湖北湖南湖南湖北湖南湖南湖南湖南河南湖南7.96.83.15.947.37.43.519.13.015.826.869.634.016.014.04.36.416.42.316.736.516.26.40.00.64.73.656.12.73.00.810.25.418.30.00.04.85.92.45.01.610.85.60.024.837.020.354.127.616.447.453.349.282.133.136.666.454.956.437.938.441.628.323.747.137.545.834.629.542.192.423.232.883.640.681.958.123.812.531.546.861.557.518.233.341.078.498.481.749.287.369.60.015.011.931.318.121.025.922.321.815.218.813.732.025.924.721.520.820.738.741.226.535.331.328.67.110.423.013.840.925.829.39.218.769.213.113.149.631.654.723.90.010.916.032.715.514.267.114.40.0望城區(qū)汝州市雨花區(qū)資料來源：各區(qū)縣2018年決算報(bào)告，Wind，市場(chǎng)研究部中南地區(qū)6省區(qū)多數(shù)區(qū)縣年債務(wù)率較低，但考慮城投有息負(fù)債后，部分區(qū)域年調(diào)整后債務(wù)率陡增，且調(diào)整后債務(wù)率較高的區(qū)域多集中于湖南。從債務(wù)率看，73%的區(qū)縣年債務(wù)率不超過，只有6個(gè)區(qū)縣債務(wù)率不超過，但考慮城投有息負(fù)債后，部分區(qū)域調(diào)整后債務(wù)率陡增，達(dá)到以上，其中石峰區(qū)（武陵源區(qū)（）超過，均屬于湖南省。年調(diào)整后債務(wù)率較高的區(qū)縣多集中于湖南。中南地區(qū)6省2018年調(diào)整后債務(wù)率超過的區(qū)縣有個(gè)，其中湖南個(gè)，湖北5圖表：多數(shù)發(fā)債區(qū)縣年債務(wù)率不超過100%圖表：2018年調(diào)整后債務(wù)率較高的發(fā)債區(qū)縣集中在湖南[0,100%)[100%,200%)[200%,300%)300%+[0,50%)[50%,100%)100%+(個(gè))(個(gè))2530252015105201510500湖南湖北河南廣東廣西湖南湖北河南廣東廣西海南資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局，Wind，市場(chǎng)研究部資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局，Wind，市場(chǎng)研究部分省份來看，湖南部分發(fā)債區(qū)縣債務(wù)負(fù)擔(dān)較重湖南部分區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率顯著較高湖南省年一般公共預(yù)算收入億元，增長(zhǎng)，收入規(guī)模和增速在省區(qū)市中分別排名第和第年調(diào)整后債務(wù)率較高。湖南發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入水平整體較低，財(cái)力較小，大多數(shù)低于億元，但頭部區(qū)域表現(xiàn)較好，例如長(zhǎng)沙市下轄發(fā)債區(qū)縣一般預(yù)算收入水平較高。湖南年一般預(yù)算收入數(shù)據(jù)可得的億元的區(qū)縣有5區(qū)縣，分別為長(zhǎng)沙縣（102.2（億元的區(qū)縣有36個(gè)區(qū)縣年一般公共預(yù)算收入不足有6個(gè)，其中冷水江市增速低至（-9.8%圖表：湖南發(fā)債區(qū)縣年一般預(yù)算收入水平整體較低，但長(zhǎng)沙市下轄發(fā)債區(qū)縣一般預(yù)算收入水平較高19年一般預(yù)算收入（右）19年一般預(yù)算收入增速（億元）20%15%10%5%1201008060402000%-5%-10%-15%長(zhǎng)瀏雨望寧開天岳芙醴湘桂資邵邵鼎耒永桃攸湘赫武汨衡冷沅宜安衡淥石鳳臨嘉沅新北臨華蘇韶汝云武君沙陽花城鄉(xiāng)福心麓蓉陵潭陽興東東城陽興源縣鄉(xiāng)山岡羅陽水陵章化東口峰凰武禾江邵湖湘容仙山城溪陵山縣市區(qū)區(qū)市區(qū)區(qū)區(qū)區(qū)市縣縣市縣市區(qū)市縣縣市區(qū)市市縣江縣縣縣縣區(qū)區(qū)縣縣縣市縣區(qū)市縣區(qū)市縣區(qū)源區(qū)市區(qū)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)株湘郴郴邵邵常衡郴常株湘益邵岳衡婁懷郴益衡株株湘郴郴益邵郴岳岳郴湘郴岳張?jiān)郎成成成成成成成成持尢吨葜蓐栮柕玛栔莸轮尢蛾栮栮栮柕谆蓐栮栔拗尬髦葜蓐栮栔蓐栮栔萏吨蓐柤谊柺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺兄菔惺惺惺惺惺惺惺惺惺惺薪缡惺匈Y料來源：各區(qū)縣財(cái)政局，Wind，市場(chǎng)研究部湖南部分發(fā)債區(qū)縣年調(diào)整后債務(wù)率水平較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)重的區(qū)縣，協(xié)調(diào)資源支持城投償債的能力可能較弱。數(shù)據(jù)可得的個(gè)發(fā)債區(qū)縣中，調(diào)整后債務(wù)率超過的區(qū)縣達(dá)到的區(qū)縣達(dá)到7武陵源區(qū)（圖表：湖南年調(diào)整后債務(wù)率最高的個(gè)區(qū)縣18年綜合財(cái)力（右）18年調(diào)整后債務(wù)率18年債務(wù)率(億元)160800%700%600%500%400%300%200%100%0%140120100806040200株洲市郴州市張家界市郴州市長(zhǎng)沙市郴州市岳陽市岳陽市郴州市株洲市長(zhǎng)沙市郴州市郴州市郴州市郴州市婁底市常德市長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙市湘西州石峰北湖武陵蘇仙寧鄉(xiāng)臨武云溪君山資興醴陵岳麓桂陽永興汝城嘉禾冷水鼎城開福芙蓉吉首區(qū)源區(qū)區(qū)縣江市區(qū)區(qū)市縣區(qū)區(qū)市市區(qū)縣縣縣區(qū)區(qū)市資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局，Wind，市場(chǎng)研究部湖北發(fā)債區(qū)縣財(cái)力差距較大，少數(shù)區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率較高湖北省年一般公共預(yù)算收入億元，增長(zhǎng)，收入規(guī)模和增速在省區(qū)市中分別排名第9和第。相比湖南而言，湖北省內(nèi)各發(fā)債區(qū)縣調(diào)整后負(fù)債率分布較為均衡，僅少數(shù)發(fā)債區(qū)縣調(diào)整后債務(wù)率較高。湖北年一般預(yù)算收入較高的發(fā)債區(qū)縣多為武漢下轄，但這些區(qū)縣年一般預(yù)算收入增速較低。湖北年一般預(yù)算收入數(shù)據(jù)可得的發(fā)債區(qū)縣個(gè)，其中一般預(yù)算收入超過億元的區(qū)縣有3億元的區(qū)縣有個(gè)。一般預(yù)算收入增速為負(fù)的區(qū)縣共有4個(gè)，其中硚口區(qū)增速低至-13.8%。圖表：湖北2019年一般預(yù)算收入規(guī)模較大的發(fā)債區(qū)縣多為武漢下轄19年一般公共預(yù)算收入（右）19年一般公共預(yù)算收入增速(億元)15%10%5%1201008060402000%-5%-10%-15%-20%洪黃硚大蔡仙潛棗漢襄夷宜老赤鐘伍陽荊西宜應(yīng)京谷公廣嘉東安南大洪鄖監(jiān)石秭山陂口冶甸桃江陽川州陵都河壁祥家新州陵城城山城安水魚寶陸漳悟湖陽利首歸區(qū)區(qū)區(qū)市區(qū)市市市市區(qū)區(qū)市口市市崗縣區(qū)區(qū)市市市縣縣市縣區(qū)市縣縣市區(qū)縣市縣市區(qū)武武武黃武省省襄孝襄宜宜襄咸荊宜黃荊宜襄孝荊襄荊隨咸荊孝襄孝荊十荊荊宜漢漢漢石漢直直陽感陽昌昌陽寧門昌石州昌陽感門陽州州寧門感陽感州堰州州昌市市市市市轄轄市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市資料來源：各區(qū)縣財(cái)政局，Wind，市場(chǎng)研究部湖北省個(gè)發(fā)債區(qū)縣的的區(qū)縣有1個(gè)，為伍家崗區(qū)（239.0%的區(qū)縣有5個(gè)，分別為伍家崗區(qū)（302.0%280.5%252.7%235.1%（圖表：湖北年調(diào)整后債務(wù)率最高的個(gè)區(qū)縣18年綜合財(cái)力（右）18年調(diào)整后債務(wù)率18年債務(wù)率（億元）350%300%250%200%150%100%50%1201008060402000%伍家崗區(qū)硚口區(qū)宜都市潛