《工程項(xiàng)目融資》

工程項(xiàng)目融資建設(shè)與房地產(chǎn)系杜靜2011-10Email:cathy_djnj@163.comTEL:83792597整理ppt一、項(xiàng)目融資概述項(xiàng)目融資的概念項(xiàng)目融資的特點(diǎn)與適用范圍項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目融資過程項(xiàng)目融資合同體系整理ppt（一）項(xiàng)目融資的概念工程項(xiàng)目融資有廣義與狹義兩種理解。廣義的項(xiàng)目融資實(shí)質(zhì)是指為特定項(xiàng)目的建設(shè)、收購以及債務(wù)重組進(jìn)行的融資活動，是籌集項(xiàng)目所需的資金，是為了項(xiàng)目去融資。其融資方式可能很單一，也可能很復(fù)雜。可以是傳統(tǒng)的“公司融資”，也可以是“項(xiàng)目融資”整理ppt（一）項(xiàng)目融資的概念結(jié)構(gòu)性融資是指通過改變公司的股本結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到融資的目的。換言之，結(jié)構(gòu)性融資，針對不同投資人的需求，混合運(yùn)用債權(quán)和股權(quán)及其他融資技術(shù)，控制信用風(fēng)險的結(jié)構(gòu)，解決一般融資方式難以解決的問題。經(jīng)營性融資是現(xiàn)金流困難、現(xiàn)金流不充裕，通過提前拿到資金，來達(dá)到融資目的。整理ppt（一）項(xiàng)目融資的概念傳統(tǒng)的融資方式即是公司融資（CorporateFinance)，以項(xiàng)目發(fā)起人本身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時的主要依據(jù)是公司作為一個整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量狀況，對具體項(xiàng)目的考慮是次要的。整理ppt（一）項(xiàng)目融資的概念項(xiàng)目融資是為一個特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。整理ppt以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款被稱為項(xiàng)目融資。國家計(jì)委、外匯管理局定義：以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式為項(xiàng)目融資。追索是指債務(wù)人未按期償還債務(wù)時債權(quán)人要求債務(wù)人用除抵押資產(chǎn)之外的其它資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。（一）項(xiàng)目融資的概念整理ppt項(xiàng)目融資的主要方式債務(wù)融資向社會發(fā)行商業(yè)票據(jù)和各種不同期限的債券(Bonds)向商業(yè)銀行借貸中短期款項(xiàng)(Loans)股本融資私募(PrivatePlacement)公開上市發(fā)行股票(PublicOffering)尋求風(fēng)險資金(VentureCapital)金融衍生產(chǎn)品(準(zhǔn)股本)融資可轉(zhuǎn)換債務(wù)(Convertible)部分信用擔(dān)保(PartialCreditGuarantee)貨幣和利率對沖(CurrencyandInterestSwap整理ppt項(xiàng)目融資案例

歐洲海峽隧道項(xiàng)目是目前世界上最大的BOT項(xiàng)目，隧道全長50km，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務(wù)隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協(xié)議，1993年項(xiàng)目建成，特許期為55年。項(xiàng)目發(fā)起人由英國海峽隧道集團(tuán)。英國銀行財(cái)團(tuán)、法國建筑商組成。

項(xiàng)目總投資為103億美元，其中股本17億美元，借款85億美元，在項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債權(quán)益比率為83：17。

50家國際銀行參加了信貸協(xié)議談判，1987年9月由215家國際銀行組成的辛迪加與歐洲隧道公司簽署了信貸協(xié)議。信貸協(xié)議談判是與股本籌款同步進(jìn)行的。信貸協(xié)議規(guī)定貸款償還期為18年，且要求嚴(yán)格執(zhí)行特許協(xié)議、鐵路使用合同和建設(shè)合同。

1986年底前發(fā)起人投入的2.8億美元作為一期股本。1986年底私營機(jī)構(gòu)投入了3.7億美元作為二期股本，保證了這一階段項(xiàng)目所需要的資金。1987年、1988年、1989年三次向社會公眾發(fā)行股票，分別籌集8.0億美元2.75億美元和2.75億美元股本金。

一期股本由發(fā)起人投入后，在簽定特許協(xié)議之前部分銀行作了臨時貸款承諾。一期和二期股本注入之間，開始談判信貸協(xié)議，三期股本發(fā)行之前形成了貸款辛迪加。1988年9月辛迪加第一次向歐洲隧道公司支付了貸款。

從實(shí)際運(yùn)作過程看，在建設(shè)過程中歐洲海峽隧道項(xiàng)目成本嚴(yán)重超支，在項(xiàng)目建成后由于其它交通設(shè)施的競爭，其效益也不理想，該項(xiàng)目到目前為止，不是一個很成功的BOT案例。整理ppt（二）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向

主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于投資者或發(fā)起人的資信來安排融資有限追索-完全追索/有限追索/無追索風(fēng)險分擔(dān)-風(fēng)險分配取決于追索程度、合同形式與擔(dān)保類型非公司負(fù)債型融資（off-balancefinance）可以安排成表外負(fù)債的貸款形式貸款的信用支持結(jié)構(gòu)多樣化-項(xiàng)目的產(chǎn)品市場、工程建設(shè)、原材料和能源供應(yīng)方面利用稅務(wù)優(yōu)惠降低融資成本-加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠、其他抵稅政策融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，融資成本較高整理ppt

（二）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

1.項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)為一個特定的項(xiàng)目承諾最小的和設(shè)計(jì)個性化的資本通過談判確定利于項(xiàng)目發(fā)展的風(fēng)險分?jǐn)偘才磐ㄟ^建立SPV從商業(yè)或會計(jì)的角度將項(xiàng)目的負(fù)債從公司資產(chǎn)負(fù)債表中隔離出來。采用有限合伙或合營公司的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)實(shí)施項(xiàng)目，以規(guī)避稅務(wù)部門避免項(xiàng)目的債務(wù)融資對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的嚴(yán)格約束條款通過（未來）實(shí)施多個項(xiàng)目，使項(xiàng)目的風(fēng)險暴露和收入多元化使每個項(xiàng)目的商業(yè)安排同建設(shè)并運(yùn)營該項(xiàng)目所需要的特定資產(chǎn)、負(fù)債相匹配整理ppt（二）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

2.項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)一個充分的項(xiàng)目風(fēng)險分?jǐn)偨Y(jié)構(gòu)很難落實(shí)，融資封閉幾乎總是發(fā)生預(yù)期不到的延誤融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為項(xiàng)目融資風(fēng)險較大，因此會要求較高的風(fēng)險貼水--也稱風(fēng)險溢價，指的是風(fēng)險規(guī)避者為規(guī)避風(fēng)險而愿意付出的貨幣數(shù)額。風(fēng)險貼水的大小取決于風(fēng)險狀況，風(fēng)險越大，則風(fēng)險貼水越高，反之亦然。融資機(jī)構(gòu)要求對項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)控，項(xiàng)目發(fā)起人和管理方失去了很多的自由度。融資機(jī)構(gòu)把保險安排看做風(fēng)險分?jǐn)偨Y(jié)構(gòu)的一部分，要求項(xiàng)目購買更全面的保險，因而增加了項(xiàng)目成本項(xiàng)目文件冗長、復(fù)雜、成本高、難落實(shí)。------適合相當(dāng)大的項(xiàng)目整理ppt（三）項(xiàng)目融資的適用范圍資源開發(fā)項(xiàng)目—開發(fā)投資數(shù)額巨大；一旦運(yùn)作成功，投資收益豐厚。石油、天然氣、煤炭等能源開發(fā)，鐵、銅等金屬礦資源開采基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目—公共設(shè)施：電力、電信、自來水、排污工程等；公共工程：鐵路、公路、海底隧道、大壩工程等；其他交通工程港口、機(jī)場、城市地鐵等大型工業(yè)項(xiàng)目—這類項(xiàng)目的融資比以上兩種少，集中在工業(yè)領(lǐng)域，如澳大利亞波特蘭鋁廠、加拿大塞爾加紙漿廠整理ppt基于市場和基礎(chǔ)風(fēng)險的項(xiàng)目融資市場演變整理ppt（四）項(xiàng)目融資的參與者在所有項(xiàng)目融資中都有的參與方--項(xiàng)目發(fā)起人（主辦人）：負(fù)責(zé)籌措項(xiàng)目資金、負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施的項(xiàng)目開發(fā)商--項(xiàng)目實(shí)體：可以是責(zé)任有限公司、合伙公司、合營組織、信托機(jī)構(gòu)等--建筑承包商：一般以EPC合同為主，單一的承建商，以聯(lián)合體形式負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、采購、建設(shè)，采用固定價格--項(xiàng)目貸款人：項(xiàng)目所需資金的最主要提供者，一般都會有多個貸款人，包括商業(yè)銀行、開發(fā)銀行、商業(yè)金融結(jié)構(gòu)、出口信貸機(jī)構(gòu)、信托基金、債券市場的投資人--擔(dān)保/保險提供人:項(xiàng)目發(fā)起人要根據(jù)項(xiàng)目所在國的法律要求購買指定的保險（強(qiáng)制保險），此外，還有為自身利益購買的某些保險--其他參與主體：咨詢專家/顧問、第三方資本金提供者或次級投資人或貸款人、潛在的當(dāng)?shù)睾匣锶?、?xiàng)目管理者整理ppt（四）項(xiàng)目融資的參與者只在某些項(xiàng)目中有的參與方--包銷商：項(xiàng)目產(chǎn)出由一個單獨(dú)的總購買方全部購買--第三方運(yùn)營商：負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)營和維護(hù)--資源供應(yīng)商：負(fù)責(zé)向項(xiàng)目實(shí)體提供必備的燃料、原水供應(yīng)或公共服務(wù)--政府：工業(yè)化國家中，中央政府很少參與項(xiàng)目融資，一般是地方政府作為特許權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體（招標(biāo)或授予特許權(quán)的主體）整理ppt項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系整理ppt（五）項(xiàng)目融資的合同體系項(xiàng)目融資過程中的合同文件體系-特許經(jīng)營協(xié)議：政府與項(xiàng)目承辦人間-投資協(xié)議：項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目公司間-擔(dān)保合同：完工擔(dān)保協(xié)議、資金短缺協(xié)議、購買協(xié)議-貸款協(xié)議：貸款人與項(xiàng)目公司間-租賃協(xié)議：針對“B-L-T”或融資租賃方式-收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議（托管協(xié)議）：先期購買協(xié)議：包括“生產(chǎn)支付協(xié)議”經(jīng)營管理合同：供貨協(xié)議：項(xiàng)目發(fā)起人與設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商間提貨或付款協(xié)議：包括“照付不議”（設(shè)施使用協(xié)議）協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議整理ppt合資協(xié)議中的一些關(guān)鍵性條款合資項(xiàng)目的經(jīng)營范圍投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益項(xiàng)目的管理和控制項(xiàng)目預(yù)算的審批程序違約行為的處理融資安排優(yōu)先購買權(quán)決策僵局的處理方法整理ppt典型的BOT項(xiàng)目協(xié)議的若干重要條款市場風(fēng)險或購買方風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制:

采用諸如最小供應(yīng)量、最低購買量（或取或付,take-or-pay)、保證交通流量；競爭性項(xiàng)目附條件審批限制排他性權(quán)利:

指定特許經(jīng)營范圍、期限、權(quán)利內(nèi)容；在特許經(jīng)營者需要時政府及時排除行使權(quán)利的障礙的義務(wù)股東權(quán)利轉(zhuǎn)讓限制:

1)建立靈活的，便于后期轉(zhuǎn)讓的投資結(jié)構(gòu)：離岸SPV+項(xiàng)目公司2)避免約定禁止轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目控制權(quán)的條款，但3-5年凍結(jié)期也屬常見對項(xiàng)目設(shè)施用于融資擔(dān)保的限制特許經(jīng)營期末資產(chǎn)處置方式:1）BOT并非一定意味著無償移交，為保證臨近期末的設(shè)施更新正常投入，BOT合同可以約定按殘值給予補(bǔ)償；2）中止補(bǔ)償?shù)募s定是否公平，給予投資人合理保護(hù)調(diào)價機(jī)制:1)調(diào)價公式;2)調(diào)價申請+公開聽證+政府審批;3)協(xié)商談判對”產(chǎn)出說明”附件的重視

----本頁來自“濟(jì)邦咨詢”張燎董事長講座整理ppt（六）項(xiàng)目融資的融資框架項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目資金的構(gòu)成成分，即股本資金、次級債務(wù)資金和高級債務(wù)資金相互之間的比例關(guān)系及相應(yīng)的來源

項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)：包括管理主體、投資主體和融資主體，是項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)與權(quán)益的法律擁有形式的項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系，簡言之-項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的資信結(jié)構(gòu)：指的是債權(quán)受償保障結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)：指項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和資信結(jié)構(gòu)三者的綜合結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵是選擇合適的項(xiàng)目融資模式。常用的融資方式包括：投資者直接融資、通過項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”融資、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃、BOT方式等整理ppt（六）項(xiàng)目融資的融資框架整理ppt（七）完成項(xiàng)目融資的階段與步驟投資決策分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷、項(xiàng)目可行性研究、投資決策—初步確定項(xiàng)目合作伙伴及項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)（項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)形式、產(chǎn)品分配形式、決策程序、債務(wù)責(zé)任、現(xiàn)金流量控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)和會計(jì)處理等）融資決策分析融資方式（是否采用項(xiàng)目融資取決于投資者對債務(wù)責(zé)任的分擔(dān)要求，貸款資金數(shù)量、時間、融資費(fèi)用以及債務(wù)會計(jì)處理等方面的要求），選擇了項(xiàng)目融資—確定融資目標(biāo)、融資顧問的選擇融資結(jié)構(gòu)分析以對項(xiàng)目風(fēng)險分析和評估為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和融資方案融資談判選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件、融資談判項(xiàng)目融資的執(zhí)行簽署融資文件、執(zhí)行投資計(jì)劃、控制與管理項(xiàng)目風(fēng)險整理ppt項(xiàng)目生命周期的過程及任務(wù)整理ppt二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要的投資結(jié)構(gòu)有：公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)契約型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)整理ppt設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的必要性選擇項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，就是在項(xiàng)目所在國的法律、法規(guī)、會計(jì)、稅務(wù)等客觀因素的制約下，尋求一種能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。采用不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式、對項(xiàng)目產(chǎn)品及項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)都會有很大的差異。大多數(shù)項(xiàng)目融資中，有兩個以上的項(xiàng)目發(fā)起人，優(yōu)點(diǎn)：--共同投資、共擔(dān)風(fēng)險--充分利用不同背景投資者之間所具有的互補(bǔ)性效益--利用不同投資者的信譽(yù)等級吸引優(yōu)惠的貸款條件--通過合理的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來充分利用各合資方國內(nèi)的有關(guān)優(yōu)惠政策整理ppt（一）公司型投資結(jié)構(gòu)整理ppt（一）公司型投資結(jié)構(gòu)

1.運(yùn)作方式公司型投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有限責(zé)任公司，即按照公司法成立的與其投資者完全分離的獨(dú)立法律實(shí)體，即公司法人。公司是指一般以營利為目的，從事商業(yè)經(jīng)營活動或某些目的而成立的組織。根據(jù)現(xiàn)行中國公司法（2005），其主要形式為有限責(zé)任公司和股份有限公司。兩類公司均為法人（民法通則36條），投資者可受到有限責(zé)任保護(hù)。項(xiàng)目融資中有以技術(shù)、廠房、土地、原料等入股，而不是以貨幣形式。股份公司出資必須是貨幣。整理ppt（一）公司型投資結(jié)構(gòu)

2.結(jié)構(gòu)特點(diǎn)共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險、按股份份額分配利潤優(yōu)點(diǎn)：--非公司負(fù)債性融資安排--公司股東承擔(dān)有限責(zé)任--投資轉(zhuǎn)讓比較容易--融資安排比較靈活--易于項(xiàng)目的管理和協(xié)調(diào)缺點(diǎn)：--項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的直接控制與財(cái)務(wù)處理不利--稅收優(yōu)惠喪失整理ppt（一）公司型投資結(jié)構(gòu)

3.改善公司結(jié)構(gòu)的案例1989年初，有四家公司（F、C、T、B）在新西蘭聯(lián)合組成了一個投資財(cái)團(tuán)，投標(biāo)收購瀕于倒閉的新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。F公司是當(dāng)?shù)刈畲蟮墓I(yè)集團(tuán)之一，具有雄厚的資金實(shí)力，并擁有鋼鐵工業(yè)方面的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，但是由于該公司過去幾年發(fā)展過快，資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債比例較高，不希望新收購的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)在并入公司的資產(chǎn)負(fù)債表，所以要求持股比例不超過50%；C公司是當(dāng)?shù)匾患矣休^高盈利的有色金屬公司；T公司和B公司是兩家外國的投資公司。新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)由于管理不善，成本超支，連年虧損，終于倒閉，并留下了超過5億新西蘭元的稅務(wù)虧損。投資財(cái)團(tuán)希望利用這些稅務(wù)虧損節(jié)約投資成本，但是只有C公司一家可以吸收這些虧損，如何設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)？整理ppt收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)整理ppt收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例

單位：百萬元整理ppt具體操作過程(1)根據(jù)合資協(xié)議，C公司認(rèn)購控股公司的100股股票(一元一股)，成為控股公司以至于鋼鐵聯(lián)合企業(yè)法律上百分之百的擁有者，這樣控股公司以及鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營損益可以并入C公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時，控股公司和鋼鐵企業(yè)的稅收也可以與C公司的稅收合并，統(tǒng)一納稅。(2)四方投資者通過認(rèn)購控股公司的可轉(zhuǎn)換債券(在合資協(xié)議中規(guī)定出可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)益及轉(zhuǎn)換條件)作為此項(xiàng)投資的實(shí)際股本資金來源；由于可轉(zhuǎn)換債券定期支付利息，又為投資者安排股本資金融資提供了一定的可能性。(3)投資者根據(jù)合資協(xié)議組成董事會負(fù)責(zé)公司的重要決策，并任命F公司的下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營。(4)由于C公司通過此項(xiàng)投資可以獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以多出資5000萬新西蘭元。由于巧妙地利用了被收購企業(yè)的稅務(wù)虧損，除C公司外的其他投資者都可以實(shí)現(xiàn)一定程度的投資資金節(jié)約，而C公司通過將鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的稅務(wù)虧損合并沖抵其他方面業(yè)務(wù)的利潤，也可以預(yù)期獲得1．65億新西蘭元的稅款節(jié)約(當(dāng)?shù)毓舅枚惵蕿?3％)。整理ppt（二）合伙制投資結(jié)構(gòu)至少兩個或兩個以上合伙人之間以獲取利潤為目的，共同從事某項(xiàng)投資活動而建立起來的一種法律關(guān)系。合伙制投資結(jié)構(gòu)不是一個獨(dú)立的法人實(shí)體，沒有法定的形式，一般不需要在政府注冊。兩種基本形式：普通（一般）合伙制和有限合伙制。整理ppt1.普通合伙制投資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)形式整理ppt1.普通合伙制投資結(jié)構(gòu)普通合伙制是所有的合伙人對于合伙制的經(jīng)營、合伙制投資結(jié)構(gòu)的債務(wù)以及其他經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無限責(zé)任的一種投資結(jié)構(gòu)。其中的合伙人被稱為和普通合伙人。普通合伙制結(jié)構(gòu)一般被用來組成一些專業(yè)化的工作組合，例如，會計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，以及作為一些小型項(xiàng)目開發(fā)的投資結(jié)構(gòu)。整理ppt1.普通合伙制投資結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：--資產(chǎn)由合伙人直接擁有--合伙人對項(xiàng)目承擔(dān)直接連帶責(zé)任--每個普通合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利，法律權(quán)益的轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意。每個合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營管理，并承擔(dān)無限責(zé)任。--合伙制投資結(jié)構(gòu)本身不是一個納稅主體，其在一個財(cái)政年度內(nèi)的凈收益或虧損全部按投資比例直接轉(zhuǎn)移給合伙人，允許與合伙人其他來源的收益進(jìn)行稅務(wù)合并。整理ppt1.普通合伙制投資結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：--合伙人承擔(dān)無限責(zé)任。設(shè)立投資人不直接進(jìn)入合伙制投資結(jié)構(gòu)而是專門成立一個項(xiàng)目公司投資到合伙制投資結(jié)構(gòu)中可以減少合伙人的風(fēng)險；另一種做法是采用合伙制投資結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目安排有限追索的項(xiàng)目融資。--單個合伙人也具有約束合伙制的能力--融資安排比較復(fù)雜，需要每一個合伙人同意將項(xiàng)目中屬于自己的一部分資產(chǎn)權(quán)益拿出來作為抵押或擔(dān)保，并共同承擔(dān)融資安排中的責(zé)任和風(fēng)險。貸款銀行在執(zhí)行抵押/擔(dān)保中控制了合伙制的財(cái)務(wù)活動，則被視為一個普通合伙人，承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)與法律責(zé)任。整理ppt通過項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制整理ppt2.有限合伙制投資結(jié)構(gòu)這是在普通合伙制基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種合伙制形式，包括至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人在內(nèi)的合伙制形式。其中，普通合伙人負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織、經(jīng)營和管理，并承擔(dān)對合伙制債務(wù)的無限責(zé)任；有限合伙人則不能參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營管理，而且也只承擔(dān)著與其投資比例相對應(yīng)的有限責(zé)任，主要是提供一定的資金。有限合伙制協(xié)議中對合伙各方的資本、項(xiàng)目管理、風(fēng)險分擔(dān)、利潤及虧損得分配比例和原則均有具體規(guī)定。兩類項(xiàng)目常采用有限合伙制投資結(jié)構(gòu)：一是資本密集、回收期長擔(dān)風(fēng)險較低的公用設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；二是投資風(fēng)險大、稅務(wù)優(yōu)惠多，同時又具有良好前景的資源類地質(zhì)勘探項(xiàng)目。整理ppt2.有限合伙制投資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)形式：整理ppt2.有限合伙制投資結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)--成立手續(xù)簡便，所受限制較少。--每個普通合伙人有權(quán)直接參加企業(yè)的管理，有利于發(fā)揮各合伙人的業(yè)務(wù)專長和管理能力，做到資源的充分使用。--在一定程度上避免了普通合伙制的責(zé)任連帶問題。--稅務(wù)安排比較靈活。整理ppt2.有限合伙制投資結(jié)構(gòu)

有限合伙制結(jié)構(gòu)的吸引力所在有限合伙制具備普通合伙制在稅務(wù)安排上的優(yōu)點(diǎn)，又在一定程度上避免了責(zé)任連帶問題。在有限合伙制項(xiàng)目中，普通合伙人一般是在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長的公司。出于資金、風(fēng)險、投資成本等多方面的考慮，吸收有限合伙人參與投資，分擔(dān)風(fēng)險并分享利潤。有限合伙人可以利用項(xiàng)目前期虧損和投資優(yōu)惠獲得稅務(wù)上的好處。并可借參與有限合伙制項(xiàng)目進(jìn)入某贏利前景較好而自身不具備技術(shù)和管理能力的投資領(lǐng)域。整理ppt3.歐洲迪斯尼樂園項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)歐洲D(zhuǎn)isney樂園位于巴黎法國的郊區(qū)，籌建于80年代后期，是一個廣受關(guān)注同時又備受爭議的項(xiàng)目。一方面，美國文化與歐洲文化傳統(tǒng)的沖突，使得這個項(xiàng)目經(jīng)常成為新聞媒體跟蹤的目標(biāo)；另一方面，有關(guān)項(xiàng)目經(jīng)營出現(xiàn)困難的消息也在國際金融界廣受關(guān)注。歐洲D(zhuǎn)isneyfairyland項(xiàng)目第一期工程總投資149億法郎，按當(dāng)時匯率折合23.84億美元，美國迪斯尼公司只出21.04億法郎，約3．37億美元，僅占總投資的14.12%。發(fā)起人認(rèn)為這是一個成功的融資案例，不僅因?yàn)槊绹纤鼓峁局挥昧撕苌俚淖杂匈Y金就完成了這項(xiàng)復(fù)雜工程的投資和融資，而且表現(xiàn)在該公司對項(xiàng)目的完全控制權(quán)上，這在一般的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中是較難做到的，因?yàn)橘J款銀行總是要求對項(xiàng)目具有一定的控制能力。整理ppt法國東方匯理銀行被任命為項(xiàng)目融資的財(cái)務(wù)顧問，設(shè)計(jì)了一個有限合伙制的投資結(jié)構(gòu)，美國迪斯尼公司作為唯一的普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，但擁有日常經(jīng)營管理權(quán)；其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，但不參與項(xiàng)目的經(jīng)營管理。美國迪斯尼公司的投資結(jié)構(gòu)分為兩部分：歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司和歐洲迪斯尼經(jīng)營公司。資金來源：財(cái)務(wù)公司的資本—股東出資；在證券市場公開發(fā)行股票；美國迪斯尼公司直接投資；項(xiàng)目協(xié)議中約定由法國公眾部門儲蓄銀行提供的成本優(yōu)惠的資金支持；占總投資40%的資金來源于銀行貸款，以項(xiàng)目資產(chǎn)為擔(dān)保，以項(xiàng)目資產(chǎn)為限額的有限追索債務(wù)。

整理ppt財(cái)務(wù)公司擁有歐洲迪斯尼樂園的資產(chǎn)，以杠桿租賃協(xié)議（20年期）將資產(chǎn)租賃給經(jīng)營公司。項(xiàng)目前期項(xiàng)目由于利息與折舊將產(chǎn)生虧損，由財(cái)務(wù)公司的股東承擔(dān)；租賃期滿后經(jīng)營公司以折舊后的賬面價值從財(cái)務(wù)公司手里買回項(xiàng)目，財(cái)務(wù)公司解散。

杠桿租賃(LeveragedLease)又稱為第三者權(quán)益租賃(Third-partyEquityLease)、融資租賃，其乃是介于承租人、出租人及貸款人(Lenders)間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司或商業(yè)銀行)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。整理ppt（三）契約型合資結(jié)構(gòu)這也被稱為非公司型投資結(jié)構(gòu)或合作是投資結(jié)構(gòu)，是項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同目的，通過合作經(jīng)營協(xié)議結(jié)合在一起、具有契約合作關(guān)系的一種投資結(jié)構(gòu)，是一種大量使用并被廣泛接受的投資結(jié)構(gòu)。在合作企業(yè)合同中約定投資或合作條件、收益或產(chǎn)品分配、風(fēng)險和虧損的分擔(dān)、經(jīng)營管理的方式和合作企業(yè)終止時財(cái)產(chǎn)的歸屬等事項(xiàng)。整理ppt（三）契約型投資結(jié)構(gòu)整理ppt（三）契約型投資結(jié)構(gòu)契約型與合伙制投資結(jié)構(gòu)有一定的相似之處，但本質(zhì)上是有區(qū)別的。--契約型投資結(jié)構(gòu)不是以“獲得利潤”為目的而建立起來的。合資協(xié)議規(guī)定每一個投資者從合資項(xiàng)目中將獲得相應(yīng)份額的產(chǎn)品。--契約型投資結(jié)構(gòu)中，投資者們并不是“共同從事”一項(xiàng)商業(yè)活動。從稅務(wù)角度，一個合資項(xiàng)目是合作生產(chǎn)“產(chǎn)品”還是合作生產(chǎn)“收入”，是區(qū)分非公司型投資結(jié)構(gòu)與其他投資結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)。契約型投資結(jié)構(gòu)更適合作為產(chǎn)品可分割的項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)整理ppt（三）契約型投資結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：--投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活。尚未有專門法律來規(guī)范這種結(jié)構(gòu)的組成與行為，因此投資者可以按照投資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、融資、產(chǎn)品分配和現(xiàn)金流量控制等方面的目標(biāo)來設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)與合資協(xié)議--項(xiàng)目管理獨(dú)特。根據(jù)聯(lián)合經(jīng)營協(xié)議成立項(xiàng)目管理委員會，每位投資者或其代表均參加，并有權(quán)獨(dú)立作出其相應(yīng)投資比例的項(xiàng)目投資、原材料供應(yīng)、產(chǎn)品處置等重要商業(yè)決策。項(xiàng)目管理委員會往往選定其中一位投資者作為經(jīng)營者經(jīng)營該項(xiàng)目。--稅務(wù)安排靈活。這種投資結(jié)構(gòu)不是一個法人實(shí)體，項(xiàng)目本身不必繳納所得稅，其經(jīng)營業(yè)績可以完全合并到各個投資者自身的財(cái)務(wù)報(bào)表中去。--融資安排靈活。項(xiàng)目經(jīng)營所需的資金有一種被稱為資金支付要求（CashCallsSystem)的機(jī)制來提供。這是由各投資者分別出資開立一個共同賬戶，然后考慮各投資者承擔(dān)債務(wù)的比例和下月項(xiàng)目費(fèi)用支出預(yù)算來估算每個月各投資者應(yīng)出資的數(shù)額。如某投資人違約，其他投資者必須代其履行支付義務(wù)，然后要求違約者償還。整理ppt（三）契約型投資結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：--投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜。程序復(fù)雜，交易成本高。投資轉(zhuǎn)讓的不僅是直接擁有的資產(chǎn)還包括合約權(quán)益。--結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與合伙制類同。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中有不確定因素。--合資協(xié)議較為復(fù)雜。沒有專門的法律規(guī)范，參加該種結(jié)構(gòu)的投資者的權(quán)益保護(hù)基本依賴于合資協(xié)議，因此必須在合資協(xié)議中對所有的決策和管理程序按照問題的重要性清楚地加以規(guī)定。整理ppt（四）信托基金結(jié)構(gòu)

1.概念嚴(yán)格來說，信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金的管理結(jié)構(gòu)，在投資方式中屬于間接投資形式。指通過契約或公司的形式，借助發(fā)行基金券（如收益憑證、基金單位和基金股份等）的方式，將社會上不確定的多數(shù)投資者不等額的資金集中起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資機(jī)構(gòu)按資產(chǎn)組合原理進(jìn)行分散投資，獲得的收益由投資者按出資比例分享，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的一種集合投資信托制度。從廣義上說，基金是機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在房地產(chǎn)和資源性項(xiàng)目的開發(fā)中，融資安排較常用的一種信托基金形式是單位信托基金，結(jié)構(gòu)形式類似于公司型投資結(jié)構(gòu)。即將信托基金劃分為類似于公司股票的信托單位，通過發(fā)行信托單位來籌集資金。

整理ppt（四）信托基金結(jié)構(gòu)

2.運(yùn)作信托基金參與項(xiàng)目融資的方式主要有：同銀行等機(jī)構(gòu)一樣為項(xiàng)目提供貸款；購買項(xiàng)目的股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等。這種投資結(jié)構(gòu)的建立與運(yùn)作包括--信托契約--信托單位持有人（Unitholders）--信托基金受托管理人（Trustee）

代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益，代表信托基金簽署法律文件。受托管理人一般由銀行或受托管理公司（TrustCompany）擔(dān)任。--信托基金經(jīng)理（Manager） 由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營管理。整理ppt（四）信托基金結(jié)構(gòu)

3.特征信托基金通過信托契約（TrustDeed）建立，信托契約是規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間的法律關(guān)系的基本協(xié)議。信托基金在法律上不是一個獨(dú)立法人，受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任。受托管理人受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律權(quán)益。受托管理人作為信托基金的法定代表，其所代表的責(zé)任與個人責(zé)任不能分割。但一般情況下債權(quán)人同意受托管理人的債務(wù)責(zé)任限于信托基金資產(chǎn)。整理ppt（四）信托基金結(jié)構(gòu)

4.典型的投資結(jié)構(gòu)整理ppt（四）信托基金結(jié)構(gòu)

5.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任融資安排比較容易項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對比較容易。缺點(diǎn)：稅務(wù)安排靈活性差投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜整理ppt（五）項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)比較特點(diǎn)責(zé)任/股份有限公司普通/有限合伙制契約型組織信托機(jī)構(gòu)法律地位獨(dú)立法人不具法人資格不具法人資格與受托人法律地位相同資產(chǎn)擁有投資人間接擁有合伙人直接擁有參與人直接擁有轉(zhuǎn)移給受托人責(zé)任主體公司法人合伙人參與人委托人和受托人責(zé)任范圍有限無限（有限）有限委托范圍內(nèi)資金控制由公司控制由合伙人共同控制由參與人控制由受托人控制稅務(wù)處理限制在公司內(nèi)部與合伙人的收入合并與參與人的收入合并限制在信托機(jī)構(gòu)內(nèi)部投資轉(zhuǎn)讓可以轉(zhuǎn)讓加入或退出加入或退出不存在轉(zhuǎn)讓整理ppt（六）項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的影響因素風(fēng)險和項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度--投資者的目的之一是將債務(wù)責(zé)任最大限度地限制在項(xiàng)目之內(nèi)，包括對銀行貸款的主要責(zé)任，以及經(jīng)營中的其他債務(wù)和一些未知風(fēng)險因素。補(bǔ)充資本投入的靈活性--融資項(xiàng)目要求注入補(bǔ)充資本的可能性大小和數(shù)額多少往往取決于項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目的投資等級、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度等因素。當(dāng)可能經(jīng)常要求補(bǔ)充資本時，一般傾向于選擇公司型投資結(jié)構(gòu)，增資擴(kuò)股時比較便利。投資結(jié)構(gòu)越簡單，投資轉(zhuǎn)讓問題（投資權(quán)益能否轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓程序、轉(zhuǎn)讓時的難易程度）就越簡單。整理ppt（六）項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的影響因素對稅務(wù)優(yōu)惠的利用程度--設(shè)計(jì)一種合理的投資結(jié)構(gòu)以利用一個公司的稅務(wù)虧損去沖抵另一個公司的盈利，從而降低其總的應(yīng)繳稅額，提高總體的綜合投資效益。投資者的財(cái)務(wù)處理--財(cái)務(wù)資料的公開披露程度和財(cái)務(wù)報(bào)表的合并問題是財(cái)務(wù)處理主要兩方面。產(chǎn)品分配形式和利潤提取的難易程度--投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)的直接擁有分為兩種：投資者擁有項(xiàng)目全部公用資產(chǎn)的一個比例/不同投資者擁有不同的項(xiàng)目資產(chǎn)。整理ppt（六）項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的影響因素融資的便利與否--以項(xiàng)目公司為主體安排融資比較容易，契約型投資結(jié)構(gòu)資產(chǎn)有多個投資者分別直接擁有，分別享受項(xiàng)目的稅務(wù)好處和其他優(yōu)惠條件。項(xiàng)目資產(chǎn)不能作為一個整體來向銀行申請貸款。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的靈活性--作為項(xiàng)目融資的貸款銀行，需要投資人提供抵押的資產(chǎn)或權(quán)益是可以較方便地轉(zhuǎn)讓的，以減少貸款的違約風(fēng)險。反之，貸款銀行在安排融資時會要求增加融資成本，增加信用保證減少風(fēng)險。整理ppt（六）項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的影響因素對項(xiàng)目現(xiàn)金流的特點(diǎn)和控制的影響--不同項(xiàng)目現(xiàn)金流對投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)影響對資源型和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用項(xiàng)目資產(chǎn)由投資者直接擁有并能夠?qū)㈨?xiàng)目的現(xiàn)金流量直接分配給投資者的投資結(jié)構(gòu)更有利。對多數(shù)制造業(yè)、加工業(yè)項(xiàng)目，選用建立項(xiàng)目公司作為中介的投資結(jié)構(gòu)較有利。--項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制要求對投資結(jié)構(gòu)的影響契約型投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量由投資者直接掌握；公司型投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目公司將控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，按照公司董事會或管理委員會的決定對其進(jìn)行分配。整理ppt三、主要的項(xiàng)目融資模式投資者直接安排項(xiàng)目融資模式投資者通過項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資模式以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資BOT模式PPP模式整理ppt（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)的基本原則基本的首要的原則有兩項(xiàng)：實(shí)現(xiàn)有限追索和分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險（1）有限追索貸款人可以在某個特定時間階段（如項(xiàng)目建設(shè)期或生產(chǎn)期等）對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)（如金額或形式的限制）才能對項(xiàng)目借款人進(jìn)行追索，超出上述的時間或范圍，出現(xiàn)的任何債務(wù)清償問題，貸款人均不能對借款人除作為抵押資產(chǎn)的項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及有關(guān)方所承諾的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)進(jìn)行追索。整理ppt

（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)（1）有限追索--限制追索責(zé)任需考慮因素正常情況下，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度是否足以支持債務(wù)償還。在投資者以外，能否找到強(qiáng)有力的外部信用支持。對于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)能做出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理。整理ppt（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1.項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)的基本原則（2）風(fēng)險分擔(dān)保證項(xiàng)目發(fā)起人和投資者不承擔(dān)項(xiàng)目的全部風(fēng)險責(zé)任。其實(shí)施的關(guān)鍵是如何實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險在投資者、貸款人和其他利益相關(guān)各方之間的合理有效劃分。項(xiàng)目在不同階段中的各種性質(zhì)的風(fēng)險有可能通過合理的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)將其分散。整理ppt（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)2.項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要目標(biāo)籌足項(xiàng)目所需資金—最基本的目的實(shí)現(xiàn)無追索或有限追索融資—理想的融資結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資—使項(xiàng)目發(fā)起人保持有繼續(xù)融資的能力實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的風(fēng)險-效益平衡—融資成本與風(fēng)險相關(guān)聯(lián)，成本最低并不等于最優(yōu)整理ppt（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)3.選擇項(xiàng)目融資模式應(yīng)考慮的要素通過稅務(wù)安排降低投資成本和融資成本有效地利用財(cái)務(wù)杠桿項(xiàng)目融資與市場安排之間的關(guān)系近期和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略的綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債表外融資的利用整理ppt（一）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)4.項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的典型結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)由資金結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資信結(jié)構(gòu)等三個基本結(jié)構(gòu)組成，其中，投資結(jié)構(gòu)最為關(guān)鍵。根據(jù)承擔(dān)融資主體的實(shí)體情況，可分為直接融資和“獨(dú)立”融資。項(xiàng)目發(fā)起人直接向金融市場融資，形成項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資的結(jié)構(gòu)，稱之為直接融資模式。項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立專門的具有獨(dú)立法人資格的實(shí)體機(jī)構(gòu)或借用其他的具有獨(dú)立法人資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，形成通過獨(dú)立的機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的結(jié)構(gòu)，稱之為“獨(dú)立”融資模式整理ppt項(xiàng)目發(fā)起人的主要融資模式整理ppt（二）項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資由項(xiàng)目發(fā)起人（投資人）通過合作協(xié)議設(shè)立項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)項(xiàng)目管理，形成一種非公司型契約投資結(jié)構(gòu)。由項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資，并直接承擔(dān)投融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。主要用于項(xiàng)目產(chǎn)品可分割的情況。1.統(tǒng)一安排融資—由所有的項(xiàng)目發(fā)起人面對同一貸款銀團(tuán)，采用統(tǒng)一的貸款協(xié)議條件，分別簽訂貸款協(xié)議（沒有還貸的連帶責(zé)任）。這樣有利于融資談判，節(jié)約談判費(fèi)用和時間。2.各自安排融資—每一項(xiàng)目發(fā)起人各自尋找自己的貸款人，各自進(jìn)行貸款談判，各自與貸款人簽訂貸款協(xié)議。這樣有利于項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)各自的情況靈活安排融資。整理ppt直接融資的統(tǒng)一融資、統(tǒng)一銷售結(jié)構(gòu)整理ppt各自安排融資但統(tǒng)一銷售的融資結(jié)構(gòu)整理ppt

統(tǒng)一融資各自銷售的融資結(jié)構(gòu)整理ppt各自融資各自銷售的融資結(jié)構(gòu)整理ppt（二）項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資3.直接融資的特點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)起人可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略的需要，較靈活地安排融資結(jié)構(gòu)。有利于發(fā)起人進(jìn)行稅務(wù)結(jié)構(gòu)方面的安排，降低融資成本。項(xiàng)目發(fā)起人的資信狀況對融資條件影響較大，信譽(yù)卓著的發(fā)起人往往能得到較優(yōu)惠的條件。融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，實(shí)現(xiàn)有限追索相對困難。不易實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資，會對發(fā)起人的其他融資活動和經(jīng)營活動產(chǎn)生一定影響。整理ppt

（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資獨(dú)立融資是最為普遍的，絕大多數(shù)項(xiàng)目采用這種方式。設(shè)立專門的項(xiàng)目公司（SPV）進(jìn)行融資可以控制自身風(fēng)險。為了進(jìn)行管理分工，有時在項(xiàng)目公司之外又設(shè)立專門的融資公司。為了利用租賃的優(yōu)點(diǎn)，采用租賃公司進(jìn)行融資。為了債權(quán)人的利益，通過信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。整理ppt利用項(xiàng)目公司安排融資整理ppt（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資1.利用項(xiàng)目公司安排融資項(xiàng)目公司具有投資主體、管理主體和融資主體的三重角色?；静僮鬟^程：--項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)股東協(xié)議，注入?yún)f(xié)議規(guī)定比例的股本資金，組建具有獨(dú)立法人地位的責(zé)任有限公司或股份有限公司，即項(xiàng)目公司；--項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營；--項(xiàng)目公司可以整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，安排項(xiàng)目融資，承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任；--項(xiàng)目產(chǎn)品銷售收入及其他收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，在支付項(xiàng)目的生產(chǎn)費(fèi)用和資本再投入后，償還到期債務(wù)。盈余資金作為項(xiàng)目公司的利潤，以紅利或股息的形式返回給投資者。整理ppt（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資1.利用項(xiàng)目公司安排融資這種模式的優(yōu)點(diǎn)：--項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場營銷。--項(xiàng)目投資者不直接安排融資，項(xiàng)目的融資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險大部分限制在項(xiàng)目公司。--項(xiàng)目發(fā)起人中如果有信譽(yù)良好的大型跨國公司，可以利用其管理、技術(shù)、市場和資信等方面的優(yōu)勢，獲得貸款優(yōu)惠條件。這種模式的缺點(diǎn)：--缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的不同要求。--項(xiàng)目投資者必須提供一定的信用擔(dān)保，承擔(dān)一定程度的項(xiàng)目責(zé)任。這種模式適用性非常廣，貸款融資的基礎(chǔ)也十分廣泛（特許經(jīng)營權(quán)、銷售合同、設(shè)施使用協(xié)議、租賃協(xié)議、產(chǎn)品支付協(xié)議等為基礎(chǔ)）。整理ppt（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資2.利用租賃公司安排融資租賃融資是以租賃協(xié)議為基礎(chǔ)的融資。出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方事先的合同約定負(fù)責(zé)籌集資金，購買承租人指定的資產(chǎn)（設(shè)備/設(shè)施），然后出租給承租人，收取租金。租賃期間，出租人擁有該資產(chǎn)的所有權(quán)，承租人占有和使用該資產(chǎn)。根據(jù)出租人購置一項(xiàng)租賃設(shè)備時的出資比例，融資租賃又可以劃分為直接租賃和杠桿租賃。（1）直接租賃是指出租人獨(dú)自承擔(dān)全部設(shè)備購置成本的租賃交易。（2）杠桿租賃是指在融資租賃中，出租人承擔(dān)小部分購置出租資產(chǎn)所需的資金，而銀行等金融機(jī)構(gòu)提供貸款補(bǔ)足大部分所需資金。這樣可以解決出租人資金不足問題并能分散風(fēng)險。整理ppt直接租賃融資模式的操作過程整理ppt杠桿租賃融資模式的操作過程整理ppt杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即由貿(mào)易方政府向設(shè)備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優(yōu)惠條件進(jìn)行設(shè)備出租的一種方式。它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財(cái)務(wù)杠桿原理組成的租賃形式。美國等資本主義國家的政府規(guī)定，出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自有資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產(chǎn)的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分資金卻能按租賃資產(chǎn)價值的l00％享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機(jī)等。整理ppt（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資2.利用租賃公司安排融資（3）杠桿租賃模式的特點(diǎn)融資成本較低。承租人可享受稅前償租的好處，出租人?？色@得投資稅務(wù)抵免、優(yōu)惠政策、加速折舊等好處。可實(shí)現(xiàn)完全融資。由于出租人負(fù)責(zé)籌集被出租項(xiàng)目所需資金，因此很可能全部解決項(xiàng)目所需資金問題。項(xiàng)目公司對項(xiàng)目擁有實(shí)際的控制權(quán)。杠桿租賃具有較強(qiáng)的靈活性，既可為整個項(xiàng)目安排融資也可為項(xiàng)目的一部分建設(shè)工程或?qū)ｍ?xiàng)設(shè)備安排融資。項(xiàng)目融資依賴于項(xiàng)目資產(chǎn)承租人本身的資信狀況。缺乏重新安排融資的靈活性。整理ppt（三）項(xiàng)目發(fā)起人通過獨(dú)立機(jī)構(gòu)融資2.利用租賃公司安排融資（4）會計(jì)處理上的分類融資租賃根據(jù)會計(jì)規(guī)則，租賃資產(chǎn)和對等債務(wù)合并入承租人的資產(chǎn)負(fù)債表，因此，融資租賃實(shí)際上是一項(xiàng)表內(nèi)交易。承租人和出租人都可能成為有效納稅主體；如果出租人有資格成為該主體，則是經(jīng)營性租賃；如果承租人是有效納稅主體，則租賃被歸納為融資租賃。經(jīng)營租賃中，租賃的資產(chǎn)仍保留在出租人的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，并在納稅時選擇加速折舊。這一好處能夠通過低租金的形式在出租人和承租人之間共享。為了吸納所有的稅收好處，可將項(xiàng)目分解成幾個部分呢，每部分由一個租賃公司購置和出租，這些公司組成一個新的合伙制結(jié)構(gòu)來共同完成項(xiàng)目的租賃業(yè)務(wù)。這是杠桿租賃融資模式的另一關(guān)鍵。整理ppt整理ppt（四）基于不同資信基礎(chǔ)的融資結(jié)構(gòu)以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以銷售協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以市場銷售為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資整理ppt以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資“產(chǎn)品支付”融資模式是以項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品的所有權(quán)作為擔(dān)保品而不是產(chǎn)品的銷售收益作為擔(dān)保所安排的融資。這時，相當(dāng)于貸款人以預(yù)付款的形式購買某一特定資源。整理ppt以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資的特點(diǎn)只要資源儲量可靠，這種信用保證結(jié)構(gòu)使貸款的償還有較好的保障，從而貸款就容易被安排成無追索或有限追索的形式。貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，不為勘探和生產(chǎn)費(fèi)用融資，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。受資源儲量和經(jīng)濟(jì)生命期的限制，一般用于資源儲量已探明并且項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠較準(zhǔn)確計(jì)算的資源開發(fā)型項(xiàng)目。項(xiàng)目投資者和經(jīng)營者的素質(zhì)、資信、技術(shù)水平和生產(chǎn)管理能力是貸款銀行要考慮的重要因素。整理ppt以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資設(shè)施使用協(xié)議是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的具有“無論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。以此為基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（設(shè)施使用者）的信用來安排融資，分散風(fēng)險。因此，此類型融資成敗的關(guān)鍵在于上述協(xié)議是否提供有強(qiáng)有力的承諾，以及承諾的可靠程度。整理ppt以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)整理ppt以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資在工業(yè)項(xiàng)目中，這種設(shè)施使用協(xié)議有時也稱為委托加工協(xié)議，專指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的一種具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。設(shè)施使用協(xié)議融資模式主要應(yīng)用于，如石油、天然氣管道、發(fā)電設(shè)施某中專門產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)以及港口、鐵路設(shè)施等。上述協(xié)議的內(nèi)容是項(xiàng)目設(shè)施的使用者在融資期間定期向設(shè)施的提供者支付一定數(shù)量的項(xiàng)目設(shè)備使用費(fèi)，并且，無論項(xiàng)目設(shè)施使用者是否真正地利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服務(wù)，該項(xiàng)費(fèi)用的支付是必須的。整理ppt設(shè)施使用協(xié)議融資模式的特點(diǎn)在投資結(jié)構(gòu)上比較靈活，可采用公司型的合資結(jié)構(gòu)，也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或者信托基金結(jié)構(gòu)。適用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。項(xiàng)目投資者可利用與項(xiàng)目利益相關(guān)的第三方，即項(xiàng)目設(shè)施使用者的信用來安排融資?！盁o論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議，是這種融資模式中不可缺少的一個重要組成部分。簽訂協(xié)議時，在使用費(fèi)的確定上需要綜合考慮項(xiàng)目投資在生產(chǎn)運(yùn)行中的成本和資本再投入的費(fèi)用、融資成本、投資者收益等幾個方面的資金回收。采用該種模式進(jìn)行的項(xiàng)目融資活動，在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上比較謹(jǐn)慎，注意一些國家的稅務(wù)制度在這方面的規(guī)制要求。整理ppt以銷售協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以銷售協(xié)議為基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（產(chǎn)品購買者）的信用來安排融資、分散風(fēng)險，因此其成敗的關(guān)鍵在于項(xiàng)目產(chǎn)品購買者能否提供一個強(qiáng)有力的具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的承諾，以及該承諾的可靠程度。需注意：保證購買的最低數(shù)量和產(chǎn)品價格購買人的資信水平市場需求調(diào)查適用于資本密集、收益相對較低但相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目，如電廠、水廠等。整理ppt以銷售協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資整理ppt以市場銷售為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資有些項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)直接面向廣大的用戶進(jìn)行市場銷售，只有特許經(jīng)營權(quán)，而沒有購買合同或使用協(xié)議。典型的例子有收費(fèi)公路（包括橋梁和隧道）。此類項(xiàng)目的融資基礎(chǔ)是市場銷售，項(xiàng)目融資的貸款人要承擔(dān)市場需求和價格風(fēng)險。這類融資模式關(guān)鍵是保證有一定的市場需求。因此，在獲得特許經(jīng)營權(quán)時，常常要求政府保證項(xiàng)目在一定時期內(nèi)具有某種程度的壟斷性或準(zhǔn)壟斷性。在投資決策分析階段，進(jìn)行市場需求分析，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益分析也是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。整理ppt以市場銷售為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資整理ppt

案例分析案例背景：北京某自來水公司已擁有A、B兩個自來水廠，還將增建C廠?，F(xiàn)有三種籌資方案：1）項(xiàng)目資金貸自建設(shè)銀行，年利息5.8%，貸款及未來收益計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。建成后可以用A、B、C三個廠的收益償還貸款。如果項(xiàng)目失敗，該公司將把原來的A、B兩個自來水廠的收益作為賠償?shù)膿?dān)保。2）項(xiàng)目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。貸款及未來收益不計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。如果項(xiàng)目失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補(bǔ)償，不能從別的資金來源，包括A、B兩個自來水廠的收入索取補(bǔ)償。3）項(xiàng)目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。貸款及未來收益不計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。如果項(xiàng)目失敗，貸款方除從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補(bǔ)償外，差額部分由政府制定的擔(dān)保部門擔(dān)保。整理ppt案例分析試問：1）試分析上述三種情況各屬于哪一種融資方式？2）試說明三種融資方式的特征。3）試分析不同融資方式相對于融資主體的優(yōu)缺點(diǎn)。整理ppt公共項(xiàng)目融資模式在項(xiàng)目融資中，具有公用和公益性質(zhì)的公共基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)的項(xiàng)目融資占有相當(dāng)大的比例和較為重要的地位。BOT/PPP/PFI模式并不等同于項(xiàng)目融資，但據(jù)統(tǒng)計(jì)絕大多數(shù)采用BOT/PPP模式開發(fā)的項(xiàng)目以項(xiàng)目融資方式籌集70-80%的項(xiàng)目資金。上述各種融資結(jié)構(gòu)都可用于BOT/PPP項(xiàng)目，但BOT/PPP模式具有許多不同于一般項(xiàng)目的特征，值得單獨(dú)討論。整理ppt公共項(xiàng)目融資模式的概念公共項(xiàng)目融資定義--政府或其他公共機(jī)構(gòu)發(fā)起、全部或部分由私人部門進(jìn)行資本投入的公共基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)項(xiàng)目的融資。公共基礎(chǔ)設(shè)施定義—根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展改革委發(fā)布的《公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄（2008年版）》（自2008年1月1日起施行），可確定可以享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠的公共基礎(chǔ)設(shè)施類別、項(xiàng)目，以及具體的范圍、條件和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。列入《目錄》的公共基礎(chǔ)設(shè)施包括港口碼頭、機(jī)場、鐵路、公路、城市公共交通、電力和水利7大類，具體又包括民用機(jī)場新建項(xiàng)目、鐵路新線建設(shè)項(xiàng)目、公路新建項(xiàng)目等18項(xiàng)?！镀髽I(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例規(guī)定，企業(yè)從事國家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資經(jīng)營所得，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。整理ppt公共項(xiàng)目融資與一般項(xiàng)目融資的主要區(qū)別項(xiàng)目的發(fā)起人與實(shí)際投資者不同—政府或其他公共機(jī)構(gòu)/國內(nèi)外的私人部門；發(fā)起人即是實(shí)際投資者。項(xiàng)目發(fā)起人和投資者的目標(biāo)不同—政府：擁有對項(xiàng)目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)，沒有直接控制權(quán)，無法獲得任何經(jīng)營利潤，目標(biāo)是間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益；私人投資者：直接控制經(jīng)營項(xiàng)目，以獲得直接經(jīng)濟(jì)效益為首要目標(biāo)。項(xiàng)目投融資以政府讓渡一定的公共工程項(xiàng)目權(quán)利為基礎(chǔ)。一般通過轉(zhuǎn)讓管理權(quán)、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)權(quán)和轉(zhuǎn)讓特許權(quán)三種形式讓私人參與公共項(xiàng)目的投資運(yùn)作。整理ppt三種轉(zhuǎn)讓形式特點(diǎn)轉(zhuǎn)讓管理權(quán)是比較有限的民營化，政府仍擁有傳統(tǒng)的所有權(quán)，私人僅參與管理。政府轉(zhuǎn)讓管理權(quán)的目的主要是降低服務(wù)成本。資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓則與上相反，是一種完全形式的民營化，私人實(shí)體向政府支付現(xiàn)金獲得國家資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營（如電力系統(tǒng)民營化）。如果政府在這種民營化中是要創(chuàng)造出一個自由的市場環(huán)境，那么長遠(yuǎn)來看，重要的是如何監(jiān)管與建立常規(guī)體系。處于轉(zhuǎn)讓管理權(quán)和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)權(quán)之間的則是轉(zhuǎn)讓特許權(quán)，這是一種妥協(xié)化的民營化，以政府的某種權(quán)利轉(zhuǎn)讓某些服務(wù)，建設(shè)或運(yùn)營某項(xiàng)特殊設(shè)施，這被稱為“公共工程特許權(quán)”。這種方式的融資是公共項(xiàng)目融資最主要的方式。通過特許權(quán)的紐帶，私人資本進(jìn)入政府壟斷專營的領(lǐng)域，也為政府籌集到支撐項(xiàng)目運(yùn)營所必需的巨額資金。整理pptBOT模式從融資角度來論述，BOT是一種利用外資和民營資本興建基礎(chǔ)設(shè)施的新型融資模式。Build-Operate-Transfer代表著一個完整的項(xiàng)目融資過程，其核心是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)。由一國財(cái)團(tuán)或投資人作為項(xiàng)目的發(fā)起人，并由其獨(dú)立或聯(lián)合其他方組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營，整個特許期內(nèi)項(xiàng)目公司通過項(xiàng)目的運(yùn)營來獲得收益，并用此收益來償還債務(wù)、支付運(yùn)營成本和賺取利潤。特許期期滿后，整個項(xiàng)目由項(xiàng)目公司無償或以極少的名義價格轉(zhuǎn)交給東道國政府。整理pptBOT融資模式的功能融資功能：匯集自有資金、銀行貸款、出口信貸、銀團(tuán)聯(lián)合貸款以及與有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的外國公司合作承包等方式。建設(shè)功能：立項(xiàng)（投資機(jī)會與可行性研究）、咨詢、設(shè)計(jì)、工程實(shí)施、經(jīng)營，形成一個系統(tǒng)工程。經(jīng)營功能：必須有東道國授予投資項(xiàng)目特許權(quán)才可實(shí)現(xiàn)，涉及投資合作方式、投資回收方式以及風(fēng)險承擔(dān)多種問題，與國際技術(shù)貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易、租賃貿(mào)易等都相互關(guān)聯(lián)結(jié)合。轉(zhuǎn)讓功能：投資者在政府允許的期限內(nèi)，通過運(yùn)營收回投資、運(yùn)營與維修費(fèi)用、服務(wù)費(fèi)、租金及一定利潤之后，把項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給東道國政府。轉(zhuǎn)讓條件因投資合作方式和轉(zhuǎn)讓內(nèi)容的不同而不同，涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目移交等多種形式。整理pptBOT模式的優(yōu)點(diǎn)BOT模式實(shí)質(zhì)是一種債權(quán)與股權(quán)相混合的產(chǎn)權(quán)結(jié)合形式，有項(xiàng)目公司對項(xiàng)目實(shí)行設(shè)計(jì)、咨詢、供貨和施工一攬子總承包。采用BOT模式的項(xiàng)目主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，包括道路、橋梁、城市軌道交通、鐵路、水利、發(fā)電和水廠等。特許期內(nèi)項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品/服務(wù)可能銷售給國有單位（水廠、電廠），也可能直接向最終使用者收取費(fèi)用（如繳納通行費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等）。能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的借款負(fù)債義務(wù)。幾乎所有的項(xiàng)目融資的負(fù)債責(zé)任都被轉(zhuǎn)移給了項(xiàng)目發(fā)起人，避免了政府的債務(wù)風(fēng)險，政府可以“借雞下蛋”也可以將原來投資的資金專用于其他項(xiàng)目的投資與開發(fā)。整理pptBOT模式的優(yōu)點(diǎn)有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險。因發(fā)起人的投資利益與合同履行情況密切相關(guān)，降低了項(xiàng)目的超支預(yù)算風(fēng)險。有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率。BOT項(xiàng)目一般都具有巨額資本、項(xiàng)目周期長等因素帶來的風(fēng)險，同時由于私營企業(yè)的參與，貸款機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的要求會比政府更為嚴(yán)格；另一方面，私營企業(yè)為減少風(fēng)險增加收益，會自覺加強(qiáng)管理、控制造價；從而使最終用戶獲得較高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)。BOT融資方式可以提前滿足社會和公眾的需求。因?yàn)椴捎么朔绞娇墒挂恍┍緛砑毙杞ㄔO(shè)而政府目前又無力投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目得以實(shí)施。由于外國公司或投資商的介入，給項(xiàng)目所在國帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，既給本國承包商帶來較多的發(fā)展機(jī)會，也促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。開發(fā)當(dāng)?shù)刭Y本市場和吸引外資。整理pptBOT模式的缺點(diǎn)在特許權(quán)規(guī)定的期限內(nèi)，政府將失去對項(xiàng)目所有權(quán)及經(jīng)營權(quán)的控制。由公共部門轉(zhuǎn)移過來的某些風(fēng)險將在私營機(jī)構(gòu)較高的融資費(fèi)用中得到反映。借款費(fèi)用高、投資回報(bào)率高。項(xiàng)目投標(biāo)過程長，政府易失去對設(shè)計(jì)過程的控制。如果承包商是國外的，項(xiàng)目產(chǎn)品基本在本國市場銷售，那么項(xiàng)目完成后就會有大量的外匯流出。整理pptBOT模式的具體形式基本形式有三種，BOT、BOOT、BOO，還有一些變通形式，BLT、BT、DBFO、FBOOT、DBOM、IOT、TOT。BOOT與BOT的差別—所有權(quán)、時間期限BOO與BOT的差別—不在一定時期后將該項(xiàng)目移交給政府部門BT—在項(xiàng)目建成后就移交，政府按協(xié)議向項(xiàng)目發(fā)起人支付項(xiàng)目總投資加合理的回報(bào)率。特別針對出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。整理pptBOT模式的操作程序及特許權(quán)協(xié)議操作程序：立項(xiàng)準(zhǔn)備—融資建設(shè)階段—項(xiàng)目移交特許權(quán)協(xié)議：政府機(jī)構(gòu)授予個人從事某種事物的權(quán)利。特許權(quán)協(xié)議既是BOT項(xiàng)目的最高法律文件也是整個項(xiàng)目得以融資、建設(shè)和經(jīng)營的基礎(chǔ)和核心，同時還是BOT項(xiàng)目框架的中心，決定了BOT項(xiàng)目的基本結(jié)構(gòu)。從合同法角度言，特許權(quán)協(xié)議是主合同，其他均為子合同。整理ppt特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容：一般條款：--特許權(quán)協(xié)議的雙方當(dāng)事人；--授權(quán)目的；--授權(quán)方式；--特許權(quán)范圍（政府授予項(xiàng)目公司對BOT項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、資金籌措、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)和轉(zhuǎn)讓的權(quán)力或部分權(quán)力，以及作為補(bǔ)償或優(yōu)惠措施授予主辦者從事和經(jīng)營其他事務(wù)的權(quán)力）；--特許期限；特許權(quán)協(xié)議生效的條件。常見的特許權(quán)協(xié)議分為三種：--政府通過立法性文件確立授權(quán)關(guān)系：上海關(guān)于兩橋一隧道、滬寧高速公路等項(xiàng)目專營辦法--以合同或協(xié)議的形式確定（特許權(quán)合同或協(xié)議）--同時并用上述兩種方式，先由政府單方面公布立法性文件，再由政府與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)合同或協(xié)議

整理pptBOT特許協(xié)議的基本條款項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)定土地征收和使用的規(guī)定項(xiàng)目的融資及其方式項(xiàng)目的經(jīng)營及維護(hù)能源物資供應(yīng)項(xiàng)目的成本計(jì)劃項(xiàng)目的移交協(xié)議雙方的一般義務(wù)違約責(zé)任協(xié)議的轉(zhuǎn)讓爭議解決和法律使用條款不可抗力整理pptPFI與PPP模式私人主動融資（PrivateFinanceInitiative，簡稱PFI）是公共部門以一個長期協(xié)議或合同的方式向私營部門購買高質(zhì)量的設(shè)施與服務(wù)，包括雙方議定的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、相應(yīng)的維護(hù)維修以及相應(yīng)的公共服務(wù)。PFI模式中，公共部門不僅希望獲得私人融資，還希望能充分利用私營部門由于承擔(dān)較大風(fēng)險而產(chǎn)生的卓越的管理技能。PFI模式代表了國際上基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等公共項(xiàng)目集融資、開發(fā)和運(yùn)營于一體的管理趨勢，尤其多應(yīng)用于道路、橋梁及社會福利性質(zhì)的建設(shè)項(xiàng)目中。它在公共項(xiàng)目中的應(yīng)用首先是一種多元化的項(xiàng)目融資方式，進(jìn)一步地也包括利用民間資金去開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營那些傳統(tǒng)上由政府公共部門進(jìn)行開發(fā)的項(xiàng)目，涉及項(xiàng)目的策劃、設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)直至運(yùn)營的項(xiàng)目全壽命周期。整理ppt獨(dú)立運(yùn)作型（FinanciallyFree-standingProjects）獨(dú)立運(yùn)作型的PFI項(xiàng)目，通常是政府授予特許經(jīng)營權(quán)的公共事業(yè)項(xiàng)目（見圖1）。私營部門提供服務(wù)時，政府并不提供財(cái)政支持，但在政府的政策（特許經(jīng)營）支持下，私營部門通過項(xiàng)目服務(wù)向最終使用者收費(fèi)，以回收成本和實(shí)現(xiàn)利潤，并承擔(dān)該項(xiàng)目的所有風(fēng)險，項(xiàng)目期滿后再轉(zhuǎn)交給政府。典型的獨(dú)立運(yùn)作模式包括BOT/BTO/BOO等形式。這種類型的項(xiàng)目不需要與傳統(tǒng)方式的成本相比較，因?yàn)椴粡恼块T獲取資金，只要項(xiàng)目評價是有效益的，就可實(shí)施。相關(guān)的典型案例如：由私營部門全程負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、償還債務(wù)和運(yùn)營的收費(fèi)公路和橋梁，私營部門在政府的特許下，通過適當(dāng)?shù)卣{(diào)整對路、橋使用者的收費(fèi)來補(bǔ)償成本、增加利潤。在這種模式下，公共部門對項(xiàng)目的作用是十分有限的，僅是承擔(dān)項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作、選定項(xiàng)目承擔(dān)人（或稱為受讓人），與其簽訂有效的合同協(xié)議。整理ppt服務(wù)購入型（ServicesSoldtothePublicSector

）

這種類型的項(xiàng)目也是由私營部門實(shí)施公共事業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營。但與上述形式不同的是，私營部門提供項(xiàng)目的服務(wù)，公共部門向公眾收費(fèi)以補(bǔ)償私營部門為該項(xiàng)目所支付的高成本。多數(shù)情況下，部分成本可以打入資本支出。這樣的項(xiàng)目主要包括私人融資興建監(jiān)獄、醫(yī)院和體育場館設(shè)施等。整理ppt合資經(jīng)營型（JointVentures）

這種類型的項(xiàng)目中，公共部門和私營部門合作建設(shè)、私營部門承擔(dān)主要的經(jīng)營職能，雙方共同分擔(dān)成本和共享收益。但是為了使項(xiàng)目成為一個真正的PFI項(xiàng)目，項(xiàng)目的控制權(quán)一般是歸私營部門，公共部門只是一個合伙人的角色。該類項(xiàng)目主要利用項(xiàng)目運(yùn)營收費(fèi)來補(bǔ)償成本，當(dāng)收費(fèi)不足時，公共部門提供財(cái)政上的支持。與其它兩種形式相比，這種形式的項(xiàng)目周期和投資回收期一般更長，公共部門主要從社會效益角度提供支持，具體形式可以是提供特許條件的貸款、資本金、已有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，也可以是輔助或協(xié)同私營部門工作等。如果公共部門擁有股權(quán)，也不應(yīng)處于控股地位。該種類型主要應(yīng)用在隧道、鐵路建設(shè)項(xiàng)目和一般項(xiàng)目的二次開發(fā)或重建上。整理pptPPP模式PPP（Public-Private-Partnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共工程項(xiàng)目融資的一種模式。在該模式下，政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項(xiàng)目而形成相互合作關(guān)系。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項(xiàng)目時，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險。私人企業(yè)長期投資的一般類型：--一些基金，只對項(xiàng)目進(jìn)行長期投資，不參與項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營；--建筑或經(jīng)營企業(yè)，既對項(xiàng)目進(jìn)行長期投資，有參與項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營管理。整理ppt公共與私營部門的合作形式PPP模式存在的基礎(chǔ)是合同、特許權(quán)協(xié)議和所有權(quán)的歸屬。在此基礎(chǔ)上,PPP模式可以有不同的形式和組合,包括服務(wù)協(xié)議、承包協(xié)議、租賃協(xié)議、BTO(建造—移交—運(yùn)營)協(xié)議、BOT(建造—運(yùn)營—移交)或BOOT(建造—運(yùn)營—擁有—移交)協(xié)議、打包協(xié)議和BOO(建造—擁有—運(yùn)營)協(xié)議等,各種組合都可以稱之為PPP模式。不同PPP模式之間的區(qū)別除了具體操作方式上的差異外,一個重要區(qū)別就是所有權(quán)的歸屬不同。所有權(quán)形式是PPP模式的重要組成要素,決定了PPP模式的管理方式及其績效,是不同PPP模式選擇的關(guān)鍵因素。整理pptPPP模式由弱到強(qiáng)的所有權(quán)序列整理ppt四、項(xiàng)目資金來源與可靠性分析在初步確定了項(xiàng)目融資主體及投資結(jié)構(gòu)后，如何安排和選擇項(xiàng)目資金構(gòu)成和來源是項(xiàng)目融資的核心問題。項(xiàng)目融資的一個重要特點(diǎn)是多元化籌資，多種多樣的融資渠道可以劃分為來自項(xiàng)目發(fā)起人和其他投資人的股權(quán)資金（或稱權(quán)益資本、股本資金），來自項(xiàng)目發(fā)起人和其他參與人的次級債務(wù)資金和來自銀行及金融機(jī)構(gòu)的高級債務(wù)資金。這三個部分在一個項(xiàng)目中的構(gòu)成受到項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式和項(xiàng)目的資信結(jié)構(gòu)等限制，如果能以合理的比例組合，形成較優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，會是項(xiàng)目融資成功的一個重要因素。雖然這三個部分資金在一個項(xiàng)目中的構(gòu)成以及相互之間的比例關(guān)系在很大程度上受制于項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式和項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)，但是也不能忽略資金結(jié)構(gòu)安排和資金來源選擇在項(xiàng)目融資中可能起到的特殊作用。靈活巧妙地安排項(xiàng)目的資金構(gòu)成比例，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金形式，可以達(dá)到既減少項(xiàng)目投資者自有資金的直接投入，又能夠提高項(xiàng)目綜合經(jīng)濟(jì)效益的雙重目的。整理ppt（一）項(xiàng)目資金的籌集方式1．公司融資公司融資，又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)；無論項(xiàng)目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。公司融資的基本特點(diǎn)是：公司作為投資者，做出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險，同時也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項(xiàng)目，整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保；也就是說債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險程度相對較低。以公司融資的方式搞項(xiàng)目建設(shè)，一般情況下有兩類參與方：一是公司作為投資者，要做出投資決策；二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時，銀行(及其他債務(wù)資金提供者)要做出信貸決策。當(dāng)項(xiàng)目規(guī)模較大，或者投資對公司發(fā)展有重大影響，或者要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來籌集權(quán)益資本，這時公司的股東會作為第三參與方，對項(xiàng)目的投融資提出意見。整理ppt（一）項(xiàng)目資金的籌集方式2．結(jié)構(gòu)性融資結(jié)構(gòu)性融資是指通過改變公司的股本結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到融資的目的，具體而言，即是通過引進(jìn)新的股東，讓新的股東或新的投資者以持股身份加盟進(jìn)來，這種形式叫做產(chǎn)權(quán)融資，或者叫股權(quán)融資。與其相對的方式叫債權(quán)融資，債權(quán)融資指的是對方不是以投資者的身份，而是以債主的形式進(jìn)入到公司。債權(quán)的形式可以通過銀行也可以是共同基金，多數(shù)情況下是以貸款的形式進(jìn)入的；另外一種產(chǎn)權(quán)的形式是上市公司的股票發(fā)行，以公司的股票或股權(quán)換取公共資金，這是一個公共產(chǎn)權(quán)。廣義上的結(jié)構(gòu)性融資包括資產(chǎn)證券化（ABS）、項(xiàng)目融資和并購融資，通過這種方法解決一般融資方式難以解決的問題。整理ppt（一）項(xiàng)目資金的籌集方式3．項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是指為工程項(xiàng)目，一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體，所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。因此項(xiàng)目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)收益——項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價值，而不像傳統(tǒng)的公司融資方式那樣，依賴項(xiàng)目發(fā)起人或投資人自身的資信。即項(xiàng)目融資的還款來自于未來項(xiàng)目收益。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析(1)股權(quán)資金（資本金）股權(quán)資金是指項(xiàng)目投資主體投入到項(xiàng)目中的資本金，即在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。對投資項(xiàng)目來說，屬于非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但股權(quán)資金一旦投入項(xiàng)目后，一般要到項(xiàng)目結(jié)束（項(xiàng)目終結(jié)或特許期結(jié)束）后才能退出。由于股權(quán)資金在項(xiàng)目收益的分配和清算償還時的優(yōu)先順序排在最后，因此股權(quán)資金承擔(dān)的風(fēng)險最大，又稱作風(fēng)險資金。由于股權(quán)資金承擔(dān)的風(fēng)險最大，因而要求的回報(bào)率也是最高的。根據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》中的明確規(guī)定，既有法人融資項(xiàng)目的新增資本金可通過原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式來籌措；新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。還有一種被稱為“第三方資金”的股本金投入方式，是指一些與項(xiàng)目開發(fā)有關(guān)的政府機(jī)構(gòu)和公司出于其政治利益或經(jīng)濟(jì)利益等方面的考慮，往往也對項(xiàng)目提供類似股本資金或準(zhǔn)股本資金的軟貸款或貸款擔(dān)保。這些機(jī)構(gòu)和公司包括愿意購買項(xiàng)目產(chǎn)品的公司、材料供應(yīng)商、工程承包商、各級政府機(jī)構(gòu)、世界銀行和地區(qū)開發(fā)銀行等。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析(2)次級債務(wù)資金次級債務(wù)資金是介于股權(quán)資金和高級債務(wù)資金二者之間的一種債務(wù)資金。由于次級債務(wù)資金在清算時的優(yōu)先順序低于高級債務(wù)資金但又高于股權(quán)資金，因而又被稱之為準(zhǔn)股本資金。次級債務(wù)資金在項(xiàng)目中所承擔(dān)的風(fēng)險低于股權(quán)資金但高于高級債務(wù)資金，所要求的回報(bào)也介于二者之間。次級債務(wù)資金一般是由項(xiàng)目投資者或與項(xiàng)目利益相關(guān)的第三方提供，最常見的投入形式有無擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券和零息債券。需要說明的是，在項(xiàng)目評價中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金，而優(yōu)先股股票應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。無擔(dān)保貸款是貸款中最簡單的一種形式，在形式上與商業(yè)貸款相似，但是貸款沒有任何項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押和擔(dān)保，本息的支付也通常帶有一定的附加限制條件(加速還款、限制新債務(wù)）。無擔(dān)保貸款的取得很大程度依賴于借款人的良好信用，在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人為了吸引有擔(dān)保貸款和其它融資，往往愿意提供無擔(dān)保貸款作為“種子資金”。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析可轉(zhuǎn)換債券是次級債務(wù)的另一種形式。它在其有效期內(nèi)只需支付利息，但是在一個特定時期（債券到期日或某一段時間）內(nèi)，債券持有人可以將債券按照規(guī)定的價格（一般比股票發(fā)行價高20%-30%）轉(zhuǎn)換成為公司的普通股；如果債券持有人不執(zhí)行期權(quán)，則公司需要在債券到期日兌現(xiàn)本金。這種債券的發(fā)行不需要任何公司或項(xiàng)目資產(chǎn)作擔(dān)保，債券利息一般也較同類貸款利息略低。投資者為了法律或稅務(wù)上的考慮推遲在法律上擁有項(xiàng)目的時間，也可采用可轉(zhuǎn)換債券。零息債券是只計(jì)算利息但不支付利息的一種債券。在債券發(fā)行時，根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率和到期日計(jì)算出債券的發(fā)行價格，債券持有人按發(fā)行價格認(rèn)購，債券發(fā)行價格與其面值的差額就是債券持有人的收益。零息債券帶有一定的債務(wù)資金特點(diǎn)（每年的名義利息可取得稅務(wù)扣減）同時又不需要實(shí)際支付利息，減輕了對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的壓力，在項(xiàng)目融資中應(yīng)用較普遍。債券的期限原則上等于或略長于項(xiàng)目融資期限。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析

次級債務(wù)資金也稱為準(zhǔn)股本資金，因其是項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)(SubordinatedDebt)，需要具備的性質(zhì)包括：①債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)；②從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其它的債務(wù)資金，但是高于股本資金；③當(dāng)項(xiàng)目公司破產(chǎn)時，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其它的高級債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。對于項(xiàng)目投資者，為項(xiàng)目提供從屬性債務(wù)要比提供股本資金具有以下幾個方面的優(yōu)點(diǎn)：第一，投資者在安排資金時具有較大的靈活性；第二，在項(xiàng)目融資安排中，對于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分嚴(yán)格的限制，但是可以通過談判減少對從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對債務(wù)利息支付的限制；第三，從屬性債務(wù)為投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析（3）

高級債務(wù)資金高級債務(wù)資金是指貸款人以有償?shù)姆绞较蝽?xiàng)目提供的需要優(yōu)先償還的資金。在清償順序中，高級債務(wù)資金的優(yōu)先級最高，因此高級債務(wù)資金在項(xiàng)目中所承擔(dān)的風(fēng)險最低。高級債務(wù)資金籌措有多種多樣的渠道和方式，常用的有商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、外國政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸、辛迪加銀團(tuán)貸款、企業(yè)債券、國際債券、融資租賃等。既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)。整理ppt（二）項(xiàng)目資金的來源分析如何安排債務(wù)資金是解決項(xiàng)目融資的資金結(jié)構(gòu)問題的核心。對于一個項(xiàng)目投資者來說，他所面對的債務(wù)資金市場可以分為本國資金市場和外國資金市場兩大部分，其中外國資金市場又可以進(jìn)一步劃分為某個國家的金融市場、國際金融市場以及外國政府出