固定收益專題：從融資租賃看城投區(qū)域風(fēng)險

請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分ncn投資要點投資要點1城投的非標(biāo)貸款，可謂一體兩面，一方面，城投非標(biāo)占比高，可能說明城投債務(wù)結(jié)構(gòu)不夠健康、利息成本高，進(jìn)一步反映城投資質(zhì)較弱，無法獲取銀行貸款或債券等相對低成本的借款；而另一方面，非標(biāo)的借貸流程更為靈活，可以作為城投應(yīng)對流動性的“后手”，若城投連非標(biāo)都得不到青睞，可能說明該地區(qū)的債務(wù)壓力較大。由于融資租賃的數(shù)據(jù)披露相對完善，本文以融資租賃角度出發(fā)，分析各地區(qū)融資租賃情況，并結(jié)合市場關(guān)注度比較高地區(qū)融資租賃的變化推演哪些區(qū)域可能存在風(fēng)險，以供投資者參1融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件和供貨人的選擇，向供貨人購買租賃物件提供給承租人使用，承租人支付租金。租賃期限結(jié)束后，一般由承租人以象征性的價格購買租賃物件，租賃物件的所有權(quán)由出租人轉(zhuǎn)移到承租人。金融租賃公司和融資租賃公司均能從事融資租賃業(yè)務(wù)，按照控股方/關(guān)聯(lián)方關(guān)系，融資租賃公司可細(xì)分為供應(yīng)鏈系、平臺系和獨立第三方系，平臺系關(guān)聯(lián)城投平臺，業(yè)務(wù)涉及基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)方面的融資租賃。12015年至今，合計824家租賃公司從事城投融資租賃，其中包括67家金租以及699家商租。金租公司中，國銀金租、光大金租、華夏金租、華融金租等從事的融資租賃金額在各金租公司中處于前列，江蘇、浙江、山東、四川、湖北、重慶為金租公司開展業(yè)務(wù)較多的省份，2022年，金租公司合計從事的融資租賃金額較2020年下降17.28%。商租公司中，平安國際融租、中航國際融租、遠(yuǎn)東國際融租、遠(yuǎn)東宏信(天津)融租、平安國際融租等從事的融資租賃金額在各商租公司中處于前列，江蘇、浙江、四川、廣東、山東和天津為商租公司參與地區(qū)較多的省份，2022年，商租公司合計從事的融資租賃金額較2020年增長37.60%。699家商租公司中，其中389家為平臺系商租，2022年，平臺系商租融資租賃金額較2020年增長54.64%，其中廣東、江蘇、浙江、山東、天津、四川為平臺系商租從事業(yè)務(wù)較多的省份。1分省份看，江蘇、浙江、山東、四川等地城投參與的融資租賃事件較多，整體金額也較大；分地市看，成都市、鹽城市、湖州市、南通市等地市參與融資租賃的城投家數(shù)較多，金額也較大；分行政級別看，參與融資租賃的城投以區(qū)縣級平臺為主，其次為地市級，單家地市級城投的金額超過區(qū)縣級平臺，可能主要系城投資質(zhì)差別導(dǎo)致的融資差異；分主體評級看，參與融資租賃的城投以AA為主，其次為AA+，主體評級越高，單家城投獲得的融資租賃金額越大。1一方面基于融資租賃金額口徑的一致性，一方面也是基于我們探究融資租賃變化更關(guān)注近幾年的變遷，因此我們主要以2020-2022年三年數(shù)據(jù)對比各個地區(qū)城投參與融資租賃的變遷。市場關(guān)注度較高的貴州、天津、云南、甘肅四個省份，天津和云南有較為明顯的規(guī)律。2020-2022年，天津市內(nèi)城投參與融資租賃的事件筆數(shù)呈增長趨勢，城投家數(shù)有所波動，融資租賃金額則逐年攀升；金租退出的同時，平臺系商租補(bǔ)位。2020-2022年，云南省內(nèi)參與融資租賃事件的城投家數(shù)分別為24家、29家和22家，從事該地業(yè)務(wù)的租賃機(jī)構(gòu)家數(shù)分別為39家、42家和28家，保持波動，與此同時，融資租賃事件筆數(shù)以及融資租賃金額呈下行趨勢；金租逐步退出，2022年，金租退出云南的同時，商租在云南開展業(yè)務(wù)的數(shù)量以及金額也在下滑。1融資租賃金額變化對區(qū)域風(fēng)險提示作用較弱，因為參與融資租賃的城投個體資質(zhì)變化、城投是否有合適的租賃物等因素不可控，但結(jié)構(gòu)變化可能能反映區(qū)域的部分風(fēng)險。一般而言，金租公司規(guī)模較大，其從事融資租賃業(yè)務(wù)的要求高于商租公司，因此若一個區(qū)域金租金額及商租金額同時下行，可能表明該地區(qū)風(fēng)險較大，以融資租賃為代表的非標(biāo)備用流動性不足；此外，若金租金額下行主要依賴平臺系商租補(bǔ)位，說明市場對該地認(rèn)可度下降。因此建議關(guān)注金租金額下降且商租金額下降，或者金租金額下行同時平臺系商租金額上升的省市，此類省市可能存在區(qū)域資質(zhì)弱化的風(fēng)險。1金租金額及商租金額同時下行的省市：對比2020年與2022年，從省份看，云南、山西、江蘇和黑龍江4個省份金租及商租融資租賃金額同時下降；從地市看，40個地市金租及商租融資租賃金額同時下降，包括南京市、南通市、淮安市、鎮(zhèn)江市、宿遷市、淮北市、鹽城市、柳州市、常州市、貴陽市等。1金租金額下降同時平臺系商租金額上升的省市：對比2020年與2022年，從省份看，12個省份金租金額下降的同時，平臺系商租融資租賃金額上升，其中江西、四川、天津、云南等變化的絕對金額較大；從地市看，45個地市金租融資租賃金額下降的同時，平臺系商租金額上升，包括昆明市、南昌市、成都市、西安市、揚(yáng)州市、泰安市。1風(fēng)險提示：融資租賃僅是非標(biāo)產(chǎn)品的一種，可能無法完全以此為依據(jù)分析區(qū)域信用風(fēng)險；參與融資租賃的個體資質(zhì)不同可能導(dǎo)致缺乏整體參考意義；城投口徑判斷有誤；融資租賃事件收集不完整。-2-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 -3-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 -- - -- -4-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 -5-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分信租賃的變化推演哪些區(qū)域可能存在風(fēng)險，以供投資者參考。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件和供貨人的選擇，向供貨人一般由承租人以象征性的價格購買租賃物件，租賃物件的所有權(quán)由出租人轉(zhuǎn)移到承租人。而普通租賃一般是承租人對出租人已有的物件交付租一份租賃合同，租賃物一般為出租人已有的物品，而融資租賃交易一般對比銀行信貸，融資租賃是一種較好的融資形式，具有操作簡便、節(jié)省時間等特點。融資租賃公司主要看重租賃項目自身的效益(即租金來求。租賃公司包括經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)設(shè)立的金融租賃公司、經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立的外商投資融資租賃公司以及經(jīng)商務(wù)部和國家稅務(wù)總局共同批準(zhǔn)開展融資業(yè)務(wù)試點的內(nèi)資融資租賃企業(yè)，其中融資商務(wù)部管理，2018年5月根據(jù)《商務(wù)部辦公廳關(guān)于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行管理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知(商辦流通函?2018?165號)》2，監(jiān)管權(quán)限被劃轉(zhuǎn)至銀保監(jiān)會。-6-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分金融租賃公司(以下簡稱“金租公司”)和融資租賃公司(以下簡稱“商租公司”)均能從事融資租賃業(yè)務(wù)。根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》3，金融租賃公司可以經(jīng)營的業(yè)務(wù)包括融資租賃業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)讓和受讓管理暫行辦法》4，融資租賃公司可以經(jīng)營的業(yè)務(wù)包括融資租賃業(yè)務(wù)，租賃業(yè)務(wù)，與融資租賃和租賃業(yè)務(wù)相關(guān)的租賃物購買、殘值處理與維融資租賃公司 (一)融資租賃業(yè)務(wù)； (二)租賃業(yè)務(wù)； (三)與融資租賃和租賃業(yè)務(wù)相關(guān)的租賃物購買、殘 (四)轉(zhuǎn)讓與受讓融資租賃或租賃資產(chǎn)； (五)固定收益類證券投資業(yè)務(wù)。 (一)融資租賃業(yè)務(wù)； (二)轉(zhuǎn)讓和受讓融資租賃資產(chǎn)； (三)固定收益類證券投資業(yè)務(wù)； (四)接受承租人的租賃保證金； (五)吸收非銀行股東3個月(含)以上定期存款； (六)同業(yè)拆借； (七)向金融機(jī)構(gòu)借款； (八)境外借款； (九)租賃物變賣及處理業(yè)務(wù)； (十)經(jīng)濟(jì)咨詢。第三方系。前兩者在業(yè)務(wù)資源上對股東/關(guān)聯(lián)方的依賴程度較高，供應(yīng)定，但行業(yè)集中度高，關(guān)聯(lián)方集中度可能也較高；平臺系關(guān)聯(lián)城投平公司的股東派系特征環(huán)境更好；股東/關(guān)聯(lián)方為銀行，可借助母行網(wǎng)點及信用信息進(jìn)行業(yè)務(wù)拓環(huán)境更好;股東/關(guān)聯(lián)方為非銀行應(yīng)商，或租賃客戶多為股東/關(guān)聯(lián)方的上下游:行業(yè)方面的專業(yè)性較行業(yè)集中度較高，關(guān)聯(lián)方集中度可能也租賃業(yè)務(wù)多涉及基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等，區(qū)域、行業(yè)集中度均系2021年年末以來，陸續(xù)有政策出臺對租賃公司跨省展業(yè)以及融資租賃cngongbaocontentcontenthtm-7-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分資產(chǎn)進(jìn)行約束。2021年12月31日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于《地方金融監(jiān)督管理條例(草案征求意見稿)》公開征求意見的通知》融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問題的通知(銀保監(jiān)辦發(fā)?2022?12號)》洞，非設(shè)備類在建工程、涉嫌新增地方政府隱性債務(wù)以及被處臵后可能影響公共服務(wù)正常供應(yīng)的構(gòu)筑物作為租賃物；在2021年業(yè)務(wù)管控基礎(chǔ)先壓降不符合適格性要求的存量構(gòu)筑物租賃業(yè)務(wù)；開展融資租賃業(yè)務(wù)合3、融資租賃登記在融資租賃交易中，租賃物的所有與占有分離，一旦承租人擅自處臵租賃物，則善意第三人可能取得租賃物所有權(quán)，使得出租人的權(quán)利難以得到有效的保護(hù)。對抗善意第三人的有效方式是通過登記公示，確定同一物上權(quán)利的優(yōu)先順位。融資租賃登記7主要是針對融資租賃交易設(shè)立的，通過辦理融資租賃登記，出租人可以對外公示租賃物的權(quán)利狀(以下簡稱“中登網(wǎng)”)提供融資租賃登記平臺，其中初始登記信息包用戶根據(jù)實際需要延長所做登記在登記系統(tǒng)的公示時間；注銷登記為登記在而對于融資額的登記，包括租金總額和租賃財產(chǎn)價值，從承租人角度要支付給出租人的費(fèi)用；租賃財產(chǎn)價值是指承租人將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給出租人的價款或者為租賃財產(chǎn)的評估凈值/原值，或是出租人支付給承租人的轉(zhuǎn)讓價款。融資租賃的經(jīng)濟(jì)意義在于出租人以融物的方式向承租人提567m-8-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分般為租賃物的成本、為購買租賃物向銀行貸款而支付的利息、為租賃業(yè)務(wù)而支付的營業(yè)費(fèi)用8，一般而言會高于租賃財產(chǎn)價值，但在實際業(yè)務(wù)原系統(tǒng)差別不大，但原系統(tǒng)登記的“租金金額”在升級后的系統(tǒng)中字段修改為“租賃財產(chǎn)價值”。年增長，2022年，城投從事融資租賃事件為4,577起，同比下降3.86%。根據(jù)上文所述中登網(wǎng)關(guān)于租金總額、租賃財產(chǎn)價值的登記調(diào)，下文統(tǒng)一稱為“融資租賃金額”，20,812起城投融資租賃事件中，體的金額數(shù)據(jù)。15年至今城投融資租賃筆數(shù)及金額(筆、億元)500000000融資租賃事件筆數(shù)融資租賃金額(右)00000-9-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2015年至今，合計824家租賃類公司12從事城投融資租賃，其中包括67家金融租賃公司以及699家融資租賃公司。金租公司中，江蘇金租等從事的融資租賃金額在各金租公司中處于前列。 融資租賃事件筆數(shù)城投家數(shù)融資租賃金額(右)00哈銀金租浙江稠州金租河南九鼎金租冀銀金租洛銀金租皖江金租浙江浙銀金租浦銀金租昆侖金租山東匯通金租長江聯(lián)合金租招銀金租興業(yè)金租信達(dá)金租江蘇金租交銀金租湖北金租中國外貿(mào)金租建信金租邦銀金租蘇銀金租工銀金租永贏金租徽銀金租渝農(nóng)商金租華融金租華夏金租光大金租國銀金租00西藏寧夏上海黑龍江海南吉林山西新疆內(nèi)蒙古北京西藏寧夏上海黑龍江海南吉林山西新疆內(nèi)蒙古北京顯，超過50%；廣西、甘肅、安徽、廣東和貴州則有較大程度的增長，較2020年分別增長116.90%、89.91%、53.33%、50.52%和29.05%。份金租公司融資租賃金額變化(億元、%)2020年2021年2022年2022年較2020年變化(右)6000005020000江浙山湖重四安福河湖貴廣江陜云甘廣天河遼蘇蘇江東北慶川徽建南南州西西西南肅東津北寧-600-10-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 86.90贛州市34.2418.2112.08-22.16合肥市武漢市南寧市濟(jì)南市寧波市福州市無錫 86.90贛州市34.2418.2112.08-22.16合肥市武漢市南寧市濟(jì)南市寧波市福州市無錫市蘭州市六盤水市廈門市遵義市杭州市亳州市深圳市開封市臺州市寧德市滄州市金華市菏澤市 61.22長沙市62.9659.5039.58-23.38 60.87鹽城市128.8075.76103.46-25.34 54.69泉州市51.8334.2526.21-25.62 53.53威海市28.0333.192.23-25.80 37.11泰安市31.283.995.23-26.05 31.95咸陽市28.7116.73-28.71 27.64淮北市33.3513.554.21-29.14 19.82宿遷市48.436.8513.56-34.87 18.74揚(yáng)州市44.4247.528.10-36.32 17.85鎮(zhèn)江市47.1837.4710.14-37.04 16.96淮安市64.8225.7626.50-38.32 13.12南通市50.0717.664.66-45.4111.89南京市121.86153.8372.88-48.9811.53西安市125.50123.5063.59-61.9011.21成都市194.01124.35130.15-63.8710.32濰坊市74.7250.599.11-65.619.85青島市197.44210.50123.42-74.019.25南昌市101.6457.9020.21-81.44 9.19昆明市162.14116.3850.03-112.12地地級市2020年2021年2022年2022年相較2020年變化(絕對值)地級市2020年2021年2022年2022年相較2020年變化(絕對值)888.03164.2076.33100.1995.6242.6337.9558.3824.7826.7131.9842.6119.1211.8913.6422.4310.3211.8548.5314.70.12102.9815.4545.5042.095.526.0030.744.967.9714.1225.666.007.00186.1731.9252.0777.972.44.5816.8418.2212.1120.71123.878.1917.3025.9413.192.0039.285.512.1011.226.986.17廣州越秀融資等從事的融資租賃事件筆數(shù)排名靠前；平安國際融租、中從事的融資租賃金額在各商租公司中處于前列。00融資租賃事件筆數(shù)城投家數(shù)融資租賃金額(右)基石國際融租融資租賃事件筆數(shù)城投家數(shù)融資租賃金額(右)中鼎融通(天津)融租浙江興長融租廣州高新區(qū)融租上海國金融租西安城投國際融租中建投融租東航國際融租中交融租青島城鄉(xiāng)建設(shè)融租久實融租華寶都鼎(上海)融租天津軌道交通集團(tuán)融租中交融租江蘇省國際融租海發(fā)寶誠融租國藥控股(中國)融租上實融租江西中通融租招商局融租國泰融租海通恒信國際融租無錫財通融租立根融租平安國際融租遠(yuǎn)東宏信(天津)融租遠(yuǎn)東國際融租中航國際融租平安國際融租00融資租賃金額有312.50131.46142.16140.66105.33137.4464.7559.0340.87167.0132.57114.73558.9289.8157.1290.6221.7320.286.75136.832.76177.801.23101.75133.5188.33147.2829.5538.138.26124.415.91廣州市312.50131.46142.16140.66105.33137.4464.7559.0340.87167.0132.57114.73558.9289.8157.1290.6221.7320.286.75136.832.76177.801.23101.75133.5188.33147.2829.5538.138.26124.415.91廣州市宜賓市西安市湖州市青島市泰州市杭州市寧波市常德市成都市無錫市泉州市鄭州市贛州市淄博市合肥市長春市安慶市宜昌市昆明市54.6826.5439.299.0227.946.5415.951.1752.818.408.5824.9134.8649.1927.4622.1529.803.476.2812.9819.6364.3443.5930.28份商租公司融資租賃金額變化(億元、%)02020年2021年2022年2022年較2020年變化(右)青海黑龍江西藏2020年2021年2022年2022年較2020年變化(右)青海黑龍江西藏山西甘肅寧夏北京內(nèi)蒙古遼寧新疆吉林上海河北貴州云南廣西湖南河南安徽重慶福建湖北江西陜西天津山東廣東四川浙江江蘇0 地級市2020年2021年2022年2022年相較2020年變化(絕對值)地級市2020年2021年2022年2022年相較2020年變化(絕對值)197.77197.7713130.4283.2350.85九江市金華市淮南市1.4624.002.975.360.336.477.688.824.907.386.077.46-6.56-6.62-6.90-7.9048.22紅河哈尼族彝族自治州9.744.745-8.2946.82淮北市6.611.117.96-8.6643.0238.75原市宿遷市2.6623.362.310.472.362.6834.12臨沂市21.2823.340.1230.18西雙版納傣族自治州1.3129.8128.14市30.1366.266.2420.5445.716.1051.7325.84徐州市80.6594.1362.5221.24遵義市20.9326.032.5820.92鎮(zhèn)江市36.7973.948.0220.64阜陽市28.0824.777.88-20.203.85常州市66.1766.5842.61.573.47鹽城市145.56152.61106.97-38.593.34淮安市95.7364.5552.99-42.743.32濰坊市98.9658.7144.51-54.44-11-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-12-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分金額變化(億元、%)500450400350300250200002020年2021年2022年2022年較2020年變化(右)青海內(nèi)蒙古遼寧寧夏山西新疆貴州甘肅吉林河南廣西河北云南重慶湖南湖北福建安徽江西陜西四川天津山東浙江江蘇廣東2020年2021年2022年2022年較2020年變化(右)008006004002000-200州市等地市平臺系商租參與的融資租賃金額上升明顯；濰坊市、鹽城267.9197.1948.2495.3828.2734.3379.81126.7756.4329.5585.347.32.8077.83104.7027.23.1762.308.1456.40廣州市西安市267.9197.1948.2495.3828.2734.3379.81126.7756.4329.5585.347.32.8077.83104.7027.23.1762.308.1456.40廣州市西安市青島市湖州市常德市杭州市泰州市紹興市泉州市昆明市寧波市濟(jì)南市淄博市贛州市福州市上饒市合肥市南寧市蘭州市唐山市.924.414.892.313.68.95.34.51.877.976.898.9740.6937.19.73.07.28.21.5526.769.6910.4019.2919.711.304.919.758.433.210.538.812.571.35.83 地級市2020年2021年2022年2022年較2020年變化(絕對值)地級市2020年2021年2022年2022年較2020年變化(絕對值)163.20163.20衡陽市宿遷市淮南市3.282.396.613.825.295.2944.785.030.950.9544.06-2.33-2.39-2.54-2.8069.9635.0733.0728.27北市9.563.206.26-3.3026.194.98-3.3423.40襄陽市7.022.563.58-3.44郴州市欽州市4.207.063.663.790.723.52-3.48-3.54市3.755.59-3.754.833.04-4.83.86.81.69.31.45.43.27.26鎮(zhèn)江市阜陽市柳州市淮安市常州市遵義市南通市鹽城市濰坊市.767.727.72.1437.37.7728.06.28.797878.8358.3837.37.898.649.1933.5134.928.39.8689.89.5431.63.6329.18.5255.55.5932.31-6.13-6.62-8.18-8.59-9.54-23.24-26.07從事城投融資租賃的商租公司雖然數(shù)量遠(yuǎn)多于金租公司，但融資租賃金額與金租公司差別不大。金租公司的資產(chǎn)體量一般大于商租公司，從融資租賃的金租公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于商租公司，但2015-2021年融資租賃金額卻高于商租公司，2022年，金租公司融資租賃金額小于商租公億元)00金租公司融資租賃金額(右)商租公司融資租賃金額(右)500,000000較-13-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分龍江等省份金額相對較小。 融資租賃事件筆數(shù)融資租賃金額(右)04,0000 融資租賃事件筆數(shù)融資租賃金額(右)04,00000000000004,00000000青海安徽江蘇江西黑龍江福建山東四川西藏河南浙江重慶廣西湖南遼寧新疆陜西山西河北內(nèi)蒙古廣東貴州湖北天津吉林云南寧夏上海甘肅海南北京圖表14：分省份單筆事件融資租賃金額(億元/筆).5.0.5.0.5.0.5.0.5.5.0.5.0.5.0.5.0.5青海安徽江蘇江西黑龍江福建山東西藏河南浙江重慶廣西湖南遼寧新疆陜西山西河北內(nèi)蒙古廣東貴州湖北天津吉林寧夏上海甘肅海南北京家)000城投家數(shù)單家城投融資租賃金額(右)西藏青海海南寧夏北京山西黑龍江上海吉林甘肅內(nèi)蒙古新疆遼寧河北天津廣東廣西云南陜西福建河南湖北江西貴州安徽重慶湖南四川山東浙江城投家數(shù)單家城投融資租賃金額(右)050分地市看，成都市、鹽城市、湖州市、南通市等地市參與融資租賃的-14-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分城投家數(shù)較多，金額也較大。而若從單家城投獲得的融資金額看，廣州 城投家數(shù)融資租賃金額(右)00泉州市株洲市連云港市濟(jì)南市遵義市武漢市貴陽市鄭州市嘉興市揚(yáng)州市鎮(zhèn)江市昆明市淮安市徐州市無錫市紹興市長沙市西安市常州市蘇州市濰坊市杭州市泰州市南京市寧波市青島市南通市湖州市鹽城市成都市00 城投家數(shù)單家城投融資租賃金額(右)00鹽城市恩施土家族苗族自治州淮南市泰州市婁底市百色市青島市樂山市濟(jì)南市景德鎮(zhèn)市常德市南昌市西安市蘭州市長春市拉薩市自貢市哈爾濱市太原市呼和浩特市宜賓市松原市淮北市南陽市石家莊市昆明市武漢市信陽市廣州市0分行政級別看，參與融資租賃的城投以區(qū)縣級平臺為主，其次為地市級，單家地市級城投的金額超過區(qū)縣級平臺，可能主要系城投資質(zhì)差地市級城投相差并不大，可能主要系區(qū)縣級城投資質(zhì)較地市級城投偏-15-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-16-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分資租賃金額(家、億元)00城投家數(shù) (右)00000資租賃金額(家、億元)城投家數(shù)00 融資租賃金額 (右)00000三、從融資租賃變化看區(qū)域風(fēng)險更關(guān)注近幾年的變遷，因此我們主要以2020-2022年三年數(shù)據(jù)對比各個地區(qū)城投參與融資租賃的變遷。元)(家、億元)司數(shù)量融資租賃金額(右)002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年050金租公司數(shù)量金租公司融資租賃金額(右)商租公司融資租賃金額(右)0金租退出的同時，平臺系商租補(bǔ)位。從從事融資租賃的租賃機(jī)構(gòu)視角年融資租賃金額大幅增長的機(jī)構(gòu)主要包括天津軌道交通集團(tuán)融資租賃有限公司以及天津城投創(chuàng)展租賃有限公司等，主要為平臺系商租；融資租賃金額大幅減少的機(jī)構(gòu)主要包括光大金融租賃股份有限公司、隆泰銀信億元)融資租賃事件筆數(shù)城投家數(shù)租賃公司數(shù)量融資租賃金額(右)002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0(家、億元)金租公司融資租賃金額(右)商租公司融資租賃金額(右)000年-17-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 租賃公司名稱2020年2021年2022年2022年較2020年變化租賃公司名稱2020年2021年2022年2022年較2020年變化天津軌道交通集團(tuán)融資租賃有限公司遠(yuǎn)東宏信(天津)融資租賃有限公司天津金福隆融資租賃有限公司13.3511.7099.8534.9312.4074.3933.7917.7261.04平安國際融資租賃(天津)有限公司重慶鈊渝金融租賃股份有限公司宜信(天津)國際融資租賃有限公司3.093.255.00-3.09-3.25-5.0022.1017.72天津城投創(chuàng)展租賃有限公司6.509.7022.0215.52昆侖金融租賃有限責(zé)任公司14.626.036.1843中國電建集團(tuán)租賃有限公司13.4013.40遠(yuǎn)東國際融資租賃有限公司12.225.672.979.24天銀金融租賃股份有限公司7.1410.6210.62中銀金融租賃有限公司12.732.61蘇銀金融租賃股份有限公司融信(天津)國際融資租賃有限公司8.4019.168.318.268.318.26中國金融租賃有限公司山東匯通金融租賃有限公司14.3617.301.1.30天津濱海新區(qū)科技融資租賃有限公司5.598.028.02隆泰銀信融資租賃有限公司35.235.04中海油國際融資租賃有限公司4.9512.007.05光大金融租賃股份有限公司43.3313.222.00-41.33對于云南，2020-2022年，云南省內(nèi)參與融資租賃事件的城投家數(shù)分別租賃金額呈下行趨勢。億元)00融資租賃事件筆數(shù)租賃公司數(shù)量融資租賃金額(右)0(家、億元) 金商租公司融資租賃金額(右)5000金租逐步退出，2022年，金租退出云南的同時，商租在云南開展業(yè)務(wù)別為20家、15家和10家，融資租賃金額分別為165.02億元、-18-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-19-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分租20年21年22年20年21年2年55205.75賃有限公司31.6701有限公司001686981司有限公司公司商局融資租賃(天津)有限公司有限公司3公司限公司司.12有所下滑。億元)50融資租賃金額(右)融資租賃事件筆數(shù)融資租賃金額(右)租賃公司數(shù)量00(家、億元)商租公司融資租賃金額(右)864000年2，承擔(dān)土地儲備職能的城投為剝離土儲職能，同時，公告中雖稱“柳州市財政及柳州市國資委將通過現(xiàn)金資產(chǎn)和實物資產(chǎn)注入的方式增資”，但彼時注銷土地使用權(quán)確實導(dǎo)致了相關(guān)城投凈資產(chǎn)的大幅下降，因此三家城投公告引發(fā)了市場對柳州市整體的擔(dān)憂-20-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請各有關(guān)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整昆明軌道交通集團(tuán)有限公司貸款結(jié)息周期由季付期，8月蘭州城投技術(shù)性違約19。集中于2020年，2021年，遵義融資租賃金額及金租占比均有所提升，不過遵義整體融資租賃金額規(guī)模并不大，單筆租賃事件的變動可能對整個區(qū)域的融資租賃變化有較大影響。2年遵義柳州昆明蘭州融資租賃金額變化(億元)0蘭州建投信托產(chǎn)品請各有關(guān)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整蘭州建投信托產(chǎn)品請各有關(guān)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整款結(jié)息周期由季付改為年付及商票逾期引發(fā)市場關(guān)注圖表31：2020-2022年遵義柳州昆明蘭州金租占比變化(%)4030252050遵義柳州昆明蘭州2023年年初，昆明市政府發(fā)文，遵義柳州昆明蘭州2023年年初，昆明市政府發(fā)文，擬請各有關(guān)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整昆明軌道交通集團(tuán)有限公司貸款結(jié)付2020年，遵義發(fā)2022年7月，蘭州建投8月蘭州城投技術(shù)性違約柳州負(fù)面輿情集中于2022年，注銷土地使用權(quán)及商票逾期引發(fā)市場關(guān)注2020年2021年2020年2021年融資租賃金額變化對區(qū)域風(fēng)險提示作用較弱，尤其是整體規(guī)模并不大的情況下，因為參與融資租賃的城投個體資質(zhì)變化、城投是否有合適的租賃物等因素不可控，但結(jié)構(gòu)變化可能能反映區(qū)域的部分風(fēng)險。一-21-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分安北福甘廣廣貴海河河黑湖湖吉江江遼內(nèi)寧山山陜上四天西新云浙重徽京建肅東西州南北南龍北南林蘇西寧蒙夏東西西海川津藏疆南江慶安北福甘廣廣貴海河河黑湖湖吉江江遼內(nèi)寧山山陜上四天西新云浙重徽京建肅東西州南北南龍北南林蘇西寧蒙夏東西西海川津藏疆南江慶金建議關(guān)注金租金額下降且商租金額下降，或者金租金額下行同時平臺系商租金額上升的省市，此類省市可能存在區(qū)域資質(zhì)弱化的風(fēng)險。及商租融資租賃金額同時下降，包括南京市、南通市、淮安市、鎮(zhèn)江2022年較2020年變化(絕對值)-金租2022年較2020年變化(絕對值)-商租0-100江古下降(億元)2022年相較2020年變化(絕對值)-金租2022年相較2020年變化(絕對值)-商租0.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00益陽市萍鄉(xiāng)市晉城市昌吉州內(nèi)江市自貢市黔西南州黔南州河源市廣安市襄陽市渭南市衢州市伊犁州欽州市徐州市宜春市邢臺市駐馬店市濱州市延安市濟(jì)寧市舟山市九江市株洲市淮南市貴陽市常州市柳州市鹽城市威海市淮北市宿遷市鎮(zhèn)江市淮安市南通市南京市濰坊市對比2020年與2022年21，從省份看，12個省份金租金額下降的同南變化的絕對金額較大。西西明金租、華融金租等從事的融資租賃金額