一周橡膠展望

一周橡膠展望：回落調整后步入?yún)^(qū)間震蕩經(jīng)易期貨馮征宇2010.11.15內容提要4月份云南干旱和10月份海南暴雨天氣，以及導致國內的天然橡膠供應減少4萬噸左右，生產(chǎn)國協(xié)會已將中國產(chǎn)量從66.8萬噸減少至63萬噸?，F(xiàn)貨市場的需求因高價格而開始有放緩的跡象，政策拋儲調控預期給期貨市場的強勢帶來了不確定性。從橡膠后市來看，經(jīng)歷下半年以來的大幅上漲，尤其是9月中旬以來的快速上漲，滬膠價格接近翻倍，已經(jīng)和明星商品棉花的漲幅接近。一方面獲利盤壓力比較大，另一方面歷史高位上追漲力量也已經(jīng)明顯下降，市場總持倉不斷減少，資金觀望的氣氛增強，除空頭止損盤，市場難覓追高買進的新的作多能量。美聯(lián)儲印完6000億美元的鈔票，打壓美元的利空出盡，投資者對美國經(jīng)濟的風險的擔憂減弱，對于歐債危機第二波的擔心開始顯現(xiàn)。歐洲和日本央行是否會追隨美聯(lián)儲再啟量化寬松呢？投資者開始重新?lián)肀倓傆⊥赈n票相對安全的美元，打壓了全球商品的走勢和中國的通脹預期。東京膠走強東京膠上周四（11月11日）創(chuàng)造30年高點383日元／公斤，周五隨滬膠大跌?；鶞屎霞s30天線支撐在340日元比較關鍵，10天線支撐在360日元／公斤附近構成壓力。有機會探低企穩(wěn)。原油在88美元附近出現(xiàn)調整，84美元附近的支撐較強。劇烈注意控制短線風險。反彈作空。日元匯率在美聯(lián)儲二輪量化寬松政策后不為所動，反而從高位回落。日元上漲達到歷史高位后振幅收窄，對東京膠影響減弱。東南亞災害性天氣影響現(xiàn)貨供給，推動現(xiàn)貨價上漲，上周五隨滬膠出現(xiàn)回落。CRB指數(shù)的日K線圖:走勢強美匯日元的日K線圖：美匯日元底部回升（日元匯率貶值）給東京膠帶來支持。美原油周K線圖：振蕩偏強。美原油日K線圖：周期振蕩，警惕重新回落。東京膠連續(xù)周K線圖：突破壓力位東京膠連續(xù)日K線圖：橡膠現(xiàn)貨價格情況：國際國內現(xiàn)貨價堅挺。東南亞產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨橡膠價上周上漲，本周一略有回落。11月15日周一泰國RSS3現(xiàn)貨賣價報4400美元／噸（進口成本超過30000元／噸）較前周同期漲50美元，上周四11日達到過4550美元。印尼周一（11月15日）SIR20膠報4220美元／噸，周漲70美元，上周四達到4400美元。

國內主產(chǎn)區(qū)海南和云南7月～9月是割膠旺季，進入11月將逐步進入停割期。受進口成本上漲帶動農(nóng)墾的現(xiàn)貨掛單價格和成交均價報34400元／噸左右，較前周上漲900元。

泰國原料橡膠USS3（3號無煙膠片）的每日價格走勢。（最近一個點為11月15日合艾中心橡膠市場價格119.00泰銖／公斤較上周漲2.1％。）東南亞產(chǎn)量的月度周期特點

泰國天膠的每月出口年度周期性統(tǒng)計：2002～2010（單位：噸）。2010年上半年出口較09年增長5％，較08年出口減少4％。（另外，從印尼季節(jié)性效應的影響，5、6、7月份是印尼橡膠產(chǎn)量的最高峰，8、9月份則是全年的低谷，10月份以后產(chǎn)量再次增加，但較之高峰期仍減少較多。）

日本橡膠貿易協(xié)會(RubberTradeAssociation)10月18日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，日本天然橡膠庫存7771噸，較截至10月20日的7501噸增3.6％，庫存達到七個月最高水準，較9月末增加4.9%。2010年7月20日庫存記錄低點2628噸，刷新歷史最低。（前次紀錄低點是在2009年11月10日創(chuàng)下，當時為3,902噸。）滬膠庫存報告顯示，11月12日當周庫存大幅增加10735噸到60291噸，產(chǎn)銷區(qū)庫存均增加。（08年初為92390噸。04年庫存曾經(jīng)達到23.3萬噸）

上海橡膠主力合約周收盤價和市場總持倉的對應關系圖。（最后一個點為11月15日1105收盤價33755元／噸，較上周價跌量減。2010年8月19日持倉創(chuàng)451798的歷史記錄高點。）橡膠基本面數(shù)據(jù)東南亞2010年天膠產(chǎn)量增加幅度遠不如下游消費的增加速度。天然橡膠的消費量有70%用于輪胎生產(chǎn)，截止到7月份，全球汽車銷量累計同比增長18%，較08年也出現(xiàn)了5.25%的增長。因此總體看全球汽車工業(yè)仍與出復蘇通道。截止到年底，全球汽車銷量增長速度將加快。泰國橡膠協(xié)會稱，由于大雨導致乳膠采割中斷，泰國第四季度天然橡膠產(chǎn)量預計下降4.1%，這將支持橡膠價格。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會10月27日預測，今年全球天然橡膠產(chǎn)量不可能增長5.3%，達到940萬噸，而其之前的預測為增幅6.3%。由于馬來西亞、泰國和印度割膠中斷，天然橡膠產(chǎn)量預計將進一步下降。橡膠生產(chǎn)國協(xié)會認為2010年主產(chǎn)過的產(chǎn)量預增幅度介于5.2-6.9%。由于氣候原因以及一些偏理想化的假設，近期將產(chǎn)量增幅從6.9%下調至6.3%。而2010年全球天然橡膠需求預計增長9.4%，全球的供應格局偏緊。國內方面，由于下游輪胎和汽車消費的增長明顯高于供應的增長，橡膠的供應矛盾日益突出。國際橡膠研究組織前總秘書長斯密特表示，就天然橡膠的產(chǎn)能潛力來看，可以預測在2011年和2012年的時候，增長量會大升，2015年之后開始下降。斯密特分析，亞洲11國天然橡膠生產(chǎn)量2001-2002年之后，所有的生產(chǎn)國都開始重新種植，形成在2005年-2008年開始大量的重新種植，對天然橡膠產(chǎn)量產(chǎn)生影響。2011年的時候，需求仍大量高于供給，所以明年仍然會有高價。中國橡膠基本面數(shù)據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月，汽車產(chǎn)銷比上月小幅回落，同比呈現(xiàn)較快增長：當月產(chǎn)銷分別完成154.10萬輛和153.86萬輛，與上月相比產(chǎn)銷分別下降3.26%和1.16%，與上年同期相比，分別增長22.50%和25.47%；1-10月，汽車產(chǎn)銷分別完成1462.38萬輛和1467.70萬輛，分別比上年全年高83.28萬輛和103.22萬輛，同比分別增長34.49%和34.76%。截至10月底，汽車企業(yè)庫存（不包括零售環(huán)節(jié)的庫存）為54.21萬輛，比月初增長0.29萬輛，處于正常水平。國家統(tǒng)計局11月11日公布，中國10月輪胎產(chǎn)量同比增長13%至6350萬條，而環(huán)比則降6.9%。1-10月期間，輪胎總產(chǎn)量增長22%至6.4192億條。10月合成橡膠產(chǎn)量同比增長7.6%至25.4萬噸，今年前10月產(chǎn)量增長12%至253萬噸。10月21日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月份輪胎產(chǎn)量為6818萬條，較上年同期增長17%，較8月份小幅增長0.2%。國家統(tǒng)計局同時公布，今年1-9月份，輪胎產(chǎn)量總計為5.8255億條，較上年同期增長24%，這表明今年的輪胎市場較去年更加紅火。中國海關總署11月10日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2010年1至10月，中國進口天然橡膠(包括膠乳)150萬噸，較2009年同期上漲6.2%。其中10月天然橡膠進口量為16萬噸，環(huán)比降15.79%。數(shù)據(jù)還顯示，1至10月中國進口合成橡膠(包括膠乳)1,286,398噸，較2009年同期增長4.7%，其中10月進口量為100,748噸。2010年天然橡膠進口關稅規(guī)定，對乳膠、煙膠片、標膠繼續(xù)執(zhí)行選擇稅，天然膠乳征收水平維持不變，按720元/噸或10%從低計征，煙膠片和標膠調低從量計征的稅額標準，2009年煙膠片和標膠按2600元/噸或20%從低計征，2010年煙膠片按1600元/噸或20%從低計征，標膠按2000元/噸或20%從低計征。橡膠基本面數(shù)據(jù)全球汽車、輪胎業(yè)的整體復蘇已是不爭的事實，中國汽車產(chǎn)銷突破1500萬，達到1600或1700萬亦非難事。美國2010年10月的汽車總銷量超過95萬輛，超出去年同期（83.8萬輛）13%，為2010年以來單月銷量最好成績。此外，美國1-10月汽車銷量比去年同期高11%。10月德國汽車銷量同比下跌20%，至25.7萬輛。今年前10個月，德國汽車銷量同比下跌27%。與2008年10月相比，今年10月德國汽車銷量跌幅則為16%。10月西班牙汽車銷量同比下跌37.6%，連續(xù)第四個月同比跌幅超過10%，跌至15年前水平。由于法國以舊換新汽車補貼從1000歐元降至500歐元（約697美元），10月法國汽車銷量同比下跌18.7%，至171,449輛。11月和12月法國銷量將更加糟糕。歐洲9月新車注冊年降9.2%連降6個月。歐洲汽車制造商協(xié)會15日稱，歐洲9月新車注冊量年比下滑9.2%至126萬輛，在國家“舊車換現(xiàn)金”補貼政策到期后，已連續(xù)第6個月下挫。報告顯示，所有主要市場都在9月出現(xiàn)萎縮。此外，在2010年前9個月里，歐洲汽車市場年比下滑3.7%，09年同期市場總量為1060萬輛。2010年10月印度汽車銷量為18.3萬輛，同比增長38%銷量連續(xù)五個月出現(xiàn)增長。今年4-10月份印度汽車銷量突破百萬輛大關，達110萬輛，同比增長34%。10月俄羅斯汽車銷量同比增長62%，至7.2萬輛，為連續(xù)第八個月上升，預計俄羅斯2010年汽車銷售增長29%至190萬輛。國際汽車制造商協(xié)會(OICA)日前稱，預測2010年全球汽車銷量將超過7200輛。加入國際汽車制造商協(xié)會的48個國家在2010年上半年共計生產(chǎn)了2905萬輛乘用車，同比增幅為37,6%。橡膠基本面數(shù)據(jù)

泰國橡膠協(xié)會稱，由于兩輪大雨導致乳膠采割中斷，泰國第四季度天然橡膠產(chǎn)量預計下降4.1%，這將支持橡膠價格。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會10月27日預測，今年全球天然橡膠產(chǎn)量不可能增長5.3%，達到940萬噸，而其之前的預測為增幅6.3%。由于馬來西亞、泰國和印度割膠中斷，天然橡膠產(chǎn)量預計將進一步下降。4月份云南干旱和10月份海南暴雨天氣，以及導致國內的天然橡膠供應減少4萬噸左右，生產(chǎn)國協(xié)會已將中國產(chǎn)量從66.8萬噸減少至63萬噸。橡膠生烤產(chǎn)國協(xié)沒會對2免010芹年成員陳國產(chǎn)量棄預估數(shù)澆據(jù)國內輪胎年度淘產(chǎn)量（萬扯條）國內汽遮車和輪化胎產(chǎn)量乞同行宏觀經(jīng)詢濟從宏觀層偽面看美國徒二次量化渣貨幣政策驕打壓了美尾元，由此揉提升了大定宗商品價遞格，但上湖周四（1積1月11掠日）的G基20峰會盡，預計美健國將承受非各國對其進量化寬松筍政策的批繳評，美元背走勢短期災內或有反覽復。同時猴經(jīng)歷前周徑的大漲之霧后，本周弊經(jīng)濟數(shù)據(jù)熄集中出爐草，大宗商據(jù)品行情料咬趨于謹慎胡。尤其中蔬國由于1挨0月CP棄I預計超賭過4％，勒11日公談布后可能泄引發(fā)加息載預期驟增鼻，對商品鉆構成回調寸因素。美聯(lián)儲對密維持量化榆寬松貨幣尚政策十分陜堅持，美赴元長期處膀于弱勢中素。放松貨間幣，降息系到零利率況，各項刺賽激政策對嫁實體經(jīng)濟警的推動不熱明顯但對斥資產(chǎn)泡沫倘的形成貢筍獻較大，策黃金、原傅油、軟商烏品、有色蘭、農(nóng)產(chǎn)品勵等大宗商暮品處于漲曾勢。全球幫通脹主要陣由新興市輛場的需求障帶動。發(fā)孤達國家經(jīng)析濟衰退傾遲向導致寬雁松貨幣政傅策刺激，秋由于全球浩化分工中類需求的傳耽導，推升告了新興經(jīng)鳴濟體的通對脹，中國缸的通脹的恐幅度將遠義超歐美，淘高通脹已絞經(jīng)難以避濫免。愛爾蘭主平權債務危提機拖累歐沸元，美元智反彈，對島商品形成毒壓力。由于熱艇錢和套毀利資金召對于流甜動性收金縮和政象策轉向夸的敏感撲，流動疫性對于逼市場非繁常重要澡，缺少處了流動喪性，就篩等于宣餡告行情鏈上漲沒帆有了動鬧力，所鵲以流動斜性是判嗎斷中國塞市場走惜勢的主粱要依據(jù)蟲。CPI創(chuàng)嶺25個月鵝來新高，麗這就意味目著接下來宇很可能將刪進入加息迷通道。實撒際上，1宅0月以來多，央行早憂已先后進從行了多輪筒收縮流動之性的舉措喝：10月柄11日上鳴調了6家桐銀行的存辯款準備金享率；10秀月20日察啟動三年閱來的首次痛加息，并兔取消了首黃套房利率補7折優(yōu)惠程；11月檢10日再錄上調存款定準備金率舊，達到了倘2008也年12月具以來的最尋高水平。由于央行繪對不斷上喘升的通脹沖的憂慮，吹存款準備智金率被上駐調。按照巾11月1炕0日央行鉆提高0.坡5%的存畫款準備金宋率計算，豪等于央行犬再次收回丹了350角0億的流翅動資金，秋而這還不饒包括央行蕩放出的加編息預期。攔在此次增筑加0.5廚%后，各剖大銀行的禽存款準備喜金率已經(jīng)黃達到17俱.5%，驢逼平歷史時最高水平召，更有傳旨聞指出，冊部分大型峰國有銀行唉差別存款急準備金率吵已經(jīng)提高合至18.棄5%。預計未花來幾個咸月存款右準備金息率至少和將再上笑調兩次場，每次唐0.5閉個百分倡點；同鍛時20獲11年攜將會進蛛行三次幕0.2昏5個百遙分點的伍加息。滬膠市場雪變化趨勢基本面堅上供應耳和需求寒的矛盾洲經(jīng)過長仁期積累妄而集中準爆發(fā)，雞推升了怒9月以持來的暴兆漲走勢良，但滬嶼膠漲幅虎巨大，快獲利盤熟較多，蜜瘋漲過甩后價格奔存在虛絹高成分寧，新資展金追漲毫意愿下槐降，受祝緊縮流銹動性預鉗期的利?？沼绊懥芏霈F(xiàn)豪大幅跳謙水，伴領隨著持排倉的大持幅回落杯，下跌后動能。從持倉恒看多空苗雙方減梅倉集中態(tài)，多頭娛有少數(shù)耍增倉；備空頭少滲有增倉鳥，持倉拌結構偏舌多。技獅術上1堪105裁合約較左強在支直撐33復200快元／噸王附近，問壓力3消550哭0元／白噸?；鶊员久嫒笨芊ψ兓?，滬膠適過度上奏漲導致耕回落調欣整，資弊金大量姐離場，振滬膠企雜穩(wěn)后容搏易陷入拳區(qū)間振證蕩，操簽作上逢滿低短多白。滬膠1館103妻的周K飾線圖：姓長期上遭漲趨勢滬膠11伸05的日潤K線圖：駛高位震蕩該加劇滬膠1長105用的30曾分鐘K刮線圖：纏330孝00附懇近支撐舍較強結論美元反砍彈，滬瓜膠回落塵調整，行企穩(wěn)后亂維持高從位震蕩沙。謝謝大家臥！交易順季利！經(jīng)易期如貨研究鋸中心地址：北岡京市西城隊區(qū)百萬莊馳北街6號電話：0床10-6超8343贊377沙傳真：0肢10-6鼓8331搖65郵編：脅100棉037養(yǎng)電施子郵件之：jy腹@jy賣fco筑.co詢m本報告圍僅作參凱考之用附。不管宜在何種撫情況下榜，本報室告都不迅能當作痕購買或宿出售報男告中所箱提及的變商品的斤依據(jù)。片報告是型針對商犬業(yè)客戶煎和職業(yè)鳴投資者戀準備的壟，所以底不得轉拔給其他攻人員。穗盡管我路們相信橫報告中曾數(shù)據(jù)和顆資料的劇來源是坑可靠的椅，但我首們不保雨證它們犯絕對正草確。我發(fā)們也不團承擔因貸根據(jù)本獻報告操例作而導潛致的損闊失。未白經(jīng)允許并，不得騾以任何張方式轉紗載。?20嗚01-2帖006年聾經(jīng)易期眼貨經(jīng)紀有級限公司上海營業(yè)舟部地址：上救海市浦東江南路85詞5號世界血廣場16麗層E、F哨座（2慮0012球0）電話：熟021桐-58潮784苗560泡58捏784保529傳真：0翻21-5嗎8784咬523郵箱：sh@j哭yfco擇.com深圳營業(yè)其部地址：哪深圳市細福田區(qū)卻福中三虹路10雕06號煉諾德金多融中心18解層E單元廚（518蹄026）電話：輸075灶5-8索373拴348吵0傳真：0蛇755-體8373排3906郵箱：sz@j次yfco償.com西安營遵業(yè)部地址：淹西安市恐新城區(qū)唯新科路值1號新煮城科技灶產(chǎn)業(yè)園忽（71本004旋3）電話：0售29－6判2662萬718,告6266芳2705傳真：燦029耕－62用662均700E-m換ail嫌：jyx車a@j偽yfc釘o.c腹om青島營業(yè)寸部地址：烏東海西出路35畜號太平慎洋中心劣3號樓特（1號匙寫字樓習）4層種（26度607洗1）電話：廉053島2-8橫577穿477托9傳真：誘053僅2-8捆577陰499惠7郵箱：jyqd渠@jyf憲co.c蹄om長春營顛業(yè)部地址：絞長春市吐朝陽區(qū)彎萬寶街杜18號伸（1襖300爺61）電話：懇043頂1-8底266脹007商7,0沒431自-82禾660擴999傳真：0鋸431-置8266非0077E-m瘡ail循：jy舟cc@彈jyf散co.嫩com公司總部服/北京交應易中心地址：北務京市西城敬區(qū)百萬莊筐北街6號石（10扛0037曬）電話：喉010須-68閑331帽566唯68迫331海582傳真：0找10-6后8331嚇699悶6833鎮(zhèn)1657大連營脅業(yè)部地址：大疲連市中山糠區(qū)港灣街逼20號名潔仕財富A岔座300中3（11史6001童）電話：榆041島1-8不480成045過2,3度986美116醉7,3方986奇116怪8傳真：誰041嘉1-8優(yōu)276頂739掏6郵箱：jydl疾@jyf償co.c飽om鄭州營業(yè)仇部地址：鄭弟州市經(jīng)三