養(yǎng)豬行業(yè)市場分析報告

養(yǎng)豬行業(yè)市場分析報告2021年5月

一、豬周期回顧根據(jù)Wind披露的2006年7月以來我國生豬和豬肉全國均價數(shù)據(jù)，我國豬價波動大致經(jīng)歷了以下幾個階段：2006年7月-2008年3月，豬價上漲周期。夏季藍(lán)耳病疫情蔓延，發(fā)病豬群死亡率達(dá)10%-30%，母豬生豬供給不足，引發(fā)豬價飆漲。2008年3月-2010年4月，豬價下跌周期。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄增多，疊加母豬補(bǔ)貼政策啟動，能繁母豬存欄上升，豬價下行壓力增加。2009年初，豬流感疫情爆發(fā)和“瘦肉精”事件，導(dǎo)致豬肉終端需求大幅萎縮，豬價快速下挫。2010年4月-2011年8月，豬價上漲周期。2010年國家啟動凍肉儲備項(xiàng)目，且夏季豬瘟、藍(lán)耳病多發(fā)，供應(yīng)偏緊。2011年，口蹄疫、仔豬腹瀉多發(fā)，生豬供應(yīng)量急速下降，推動豬價上升。2011年9月-2014年4月，豬價下跌周期。行業(yè)規(guī)?；B(yǎng)殖開始見雛形，養(yǎng)殖效率提升，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，豬價震蕩下行。2014年4月-2016年6月，豬價上漲周期。養(yǎng)殖戶連續(xù)虧損，主動去產(chǎn)能，能繁母豬、生豬存欄降至歷史低位，供應(yīng)緊張推動價格上漲。2016年6月-2018年5月，豬價下跌周期。環(huán)保壓力增大，養(yǎng)殖戶被迫出欄，疊加養(yǎng)殖集團(tuán)大規(guī)模擴(kuò)張，市場上生豬供應(yīng)增加，豬價下行。2018年5月至今，豬價上漲周期。非洲豬瘟導(dǎo)致生豬存欄快速下降，豬價止跌回升，持續(xù)走高。3/171：生豬價格周期/周期分割線22:平均價::周504540353025201510502006-72007-72008-72009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-72020-7資料來源：Wind市場研究部2：豬肉價格周期/周期分割線22:平均價::周60504030201002006-72007-72008-72009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-72020-7資料來源：Wind市場研究部3：豬周期回顧開始結(jié)束時間跨度（月）原因豬價上漲豬價下跌2006/07/102008/03/1721持續(xù)虧損，管理松懈，藍(lán)耳病爆發(fā)豬價上漲過快，母豬補(bǔ)貼政策啟動，產(chǎn)能急速擴(kuò)充，豬價下跌2008/03/172010/04/0525產(chǎn)能去化達(dá)到10%以上，同時口蹄疫及腹瀉爆發(fā)，豬價上漲豬價上漲豬價下跌豬價上漲2010/04/052011/08/292014/04/142011/08/292014/04/142016/05/30173226產(chǎn)能補(bǔ)充過快（規(guī)模化開始見雛形，養(yǎng)殖效率提升），豬價大幅下跌三重去產(chǎn)能幅度超過25%，豬價報復(fù)性反轉(zhuǎn)4/17養(yǎng)殖集團(tuán)大規(guī)模擴(kuò)張，北方產(chǎn)能急劇增長，豬價下跌豬價下跌豬價上漲2016/05/302018/05/142018/05/142433非洲豬瘟導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能大幅去化，最高時超過50%，豬價大幅上漲，創(chuàng)歷史新高至今2021/01/18資料來源：Wind市場研究部二、豬周期中的價格特征1．從母豬、仔豬比價情況看豬價上漲、下跌周期切換從周期中母豬、仔豬、生豬和豬肉價格絕對值看，整體而言，母豬和仔豬價格高于豬肉價格，豬肉價格高于生豬價格。其中，豬價從上漲至下跌周期的切換階段，仔豬價格明顯高于母豬價格，母豬價格明顯高于生豬價格，仔豬、母豬、生豬比價擴(kuò)大。在前三輪豬周期頂點(diǎn)階段，仔豬/生豬比價分別為2.6、2.1和3.1，在上一輪豬周期頂點(diǎn)階段，仔豬/母豬比價達(dá)到1.6，母豬/生豬比價達(dá)到2。豬價從下跌至上漲周期的切換階段，仔豬價格略低于母豬價格。在前兩輪豬周期底點(diǎn)階段，仔豬/母豬比價均為0.8。4：豬周期中的價格特征/周期分割線:二元母豬:周22:平均價::周22:平均價::周22:平均價::周16060504030201001401201008060402002006-72007-72008-72009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-72020-7資料來源：Wind市場研究部2．從母豬、仔豬價格變化看豬價周期進(jìn)程5/17從周期中母豬、仔豬、生豬和豬肉價格環(huán)比變化看，整體而言，無論是在上漲周期還是下跌周期，價格的漲跌變化首先表現(xiàn)在生豬價格上，其次是豬肉價格，然后是仔豬價格，最后是母豬價格的變化。其中，在上漲周期中，仔豬價格先于母豬價格抬升，仔豬價格漲勢逐漸擴(kuò)大，在豬價上漲階段后期，仔豬價格超過母豬價格。在下跌周期中，仔豬價格先于母豬價格下跌，前期跌勢明顯大于后期，在豬價下跌階段后期，仔豬價格低于母豬價格。3．從仔豬、生豬和豬肉階段漲跌幅情況看豬價周期的頂、底點(diǎn)從周期中仔豬、生豬和豬肉階段漲跌比率看，整體而言，仔豬價格的漲跌比率變化最大，其次是生豬、豬肉，而母豬的的漲跌幅比率變化最小。其中，在上漲周期中，母豬價格變化率在43%左右，仔豬價格變化率差異較大，前三輪上漲周期中分別為424%、129%和192%，生豬價格變化率在103%-158%，豬肉價格變化率在69%-97%，而本輪豬價上漲周期受豬瘟持續(xù)影響，目前母豬價格漲幅達(dá)到166%，仔豬價格漲幅達(dá)到353%，生豬和豬肉漲幅分別達(dá)到259%和229%，均高于前兩輪周期的漲幅。在下跌周期中，母豬價格變化率在-32%左右，仔豬價格變化率在-66%至-45%，生豬價格變化率在-53%至-46%，豬肉價格變化率在-47%至-40%。5：豬周期中的價格變化幅度比較/時間母豬仔豬生豬豬肉時間母豬仔豬生豬豬肉時間母豬仔豬生豬2006/07/10#N/A2008/03/17#N/A變化幅度#N/A變化比率#N/A豬價上漲8.6645.3536.6910.69#N/A424%6.7617.45158%#N/A25.72#N/A2008/03/17#N/A2010/04/05#N/A變化幅度#N/A變化比率#N/A豬價下跌豬價上漲45.3518.00-27.35-7.97-10.34變化幅度#N/A-60%17.459.48-46%25.7215.38-40%2010/04/05#N/A2011/08/29#N/A變化比率#N/A18.0041.1723.1710.44129%9.4819.92110%6/17豬肉時間母豬仔豬生豬豬肉時間母豬仔豬生豬豬肉時間母豬仔豬生豬豬肉時間母豬仔豬生豬豬肉15.382011/08/29#N/A30.232014/04/1429.9814.85變化幅度#N/A97%變化比率#N/A豬價下跌豬價上漲豬價下跌豬價上漲41.1722.82-18.35-9.47-45%19.9210.45-48%30.2317.64-12.59變化幅度13.02-42%2014/04/1429.982016/05/3043.00變化比率43%22.8266.6943.87192%10.4521.2010.75103%17.6429.8712.2369%2016/05/3043.002018/05/1429.40變化幅度-13.60-44.10-11.19-14.01變化幅度48.76變化比率-32%66.6922.59-66%21.2010.01-53%29.8715.86-47%2018/05/1429.402021/01/1878.16變化比率166%22.59102.3535.9479.76353%10.0125.93259%15.8652.1736.31229%資料來源：Wind市場研究部三、豬周期中的養(yǎng)殖利潤變化1．養(yǎng)殖利潤估算從養(yǎng)殖模式來看，有外購仔豬育肥、自繁自養(yǎng)、養(yǎng)母豬賣仔豬等，生豬經(jīng)屠宰進(jìn)入消費(fèi)賺取豬肉-生豬價差利潤，也是生豬產(chǎn)業(yè)鏈的營利環(huán)節(jié)之一。（1）養(yǎng)母豬賣仔豬（15kg）賺取從“(后備)能繁母豬-乳豬-仔豬”部分養(yǎng)殖鏈條的利潤。賣仔豬利潤=仔豬單價*仔豬體重-(后備)母豬采購成本-(后備)母豬飼養(yǎng)成本-能繁母豬飼養(yǎng)成本-乳豬至仔豬飼養(yǎng)成本。其中，母豬飼料構(gòu)成假設(shè)玉米65%、豆粕23%、麩皮5%。(后備)母豬階段，剛引進(jìn)的后備母豬約4月齡(50kg)，需要繼續(xù)飼養(yǎng)4個月才能配種，這中間消耗后備母豬飼料240kg，該部分成本為240×母豬飼料價格，按照5年進(jìn)行分?jǐn)?。能繁母豬階段，母豬懷孕后到生產(chǎn)約消耗飼料1100kg，該部分成本為1100×母豬飼料價7/17格?？紤]到母豬繁育的時間因素，（后備）母豬飼料成本按照倒推8個月價格計(jì)算，懷孕后能繁母豬飼料成本按照倒推4個月價格計(jì)算。乳豬到仔豬階段，采食量約15kg，乳豬飼料構(gòu)成假設(shè)玉米60%、豆粕30%、麩皮5%，該部分成本為15×乳豬飼料價格。成本構(gòu)成中，飼料與其他成本（防疫、水電、人工等）的比例假設(shè)為7:3。此外，我們采取數(shù)據(jù)樣本為Wind2012年8月開始的母豬價格，故養(yǎng)母豬賣仔豬利潤從2012年8月加10個月繁育期，從2013年6月開始估算。（2）外購仔豬育肥賺取從“仔豬-小豬-中大豬-育肥豬出欄”大部分養(yǎng)殖鏈條的利潤。外購仔豬養(yǎng)殖利潤=育肥豬出欄體重*出欄單價-仔豬購置成本-仔豬飼養(yǎng)成本。其中，育肥飼料構(gòu)成假設(shè)玉米65%、豆粕23%、麩皮5%。15kg仔豬到60kg中大豬階段，假設(shè)料肉比2.1，消耗95公斤育肥飼料，該部分成本為95×育肥飼料價格；60kg中大豬到110kg出欄階段，假設(shè)料肉比3.2，消耗160公斤育肥飼料，該部分成本為160×育肥飼料價格?？紤]到育肥的時間因素，仔豬育肥飼料成本按照倒推4個月價格計(jì)算，中大豬育肥飼料成本按照倒推2個月價格計(jì)算。成本構(gòu)成中，飼料與其他成本（防疫、水電、人工等）的比例假設(shè)為7:3。此外，由于Wind只披露了2009年1月開始的飼料原料價格，故外購仔豬育肥利潤從2009年1月加4個月繁育期，從2009年5月開始估算。（3）二次育肥賺取從“中大豬-育肥豬出欄”部分養(yǎng)殖鏈條的利潤。二次育肥養(yǎng)殖利潤=二次育肥增重*出欄單價-二次育肥階段豬飼養(yǎng)成本。其中，育肥飼料構(gòu)成假設(shè)玉米65%、豆粕23%、麩皮5%。60kg中大豬到110kg出欄階段，假設(shè)料肉比3.2，消耗160公斤育肥飼料，該部分成本為160×育肥飼料價格?？紤]到育肥的時間因素，中大豬育肥飼料成本按照倒推2個月價格計(jì)算。成本構(gòu)成中，飼料與其他成本（防疫、水電、人工等）的比例假設(shè)為7:3。此外，由8/17于Wind只披露了2009年1月開始的飼料原料價格，故二次育肥養(yǎng)殖利潤從2009年1月加2個月繁育期，從2009年3月開始估算。（4）自繁自養(yǎng)賺取從“(后備)能繁母豬-乳豬-仔豬-小豬-中大豬-育肥豬出欄”整個養(yǎng)殖鏈條的利潤。自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤=養(yǎng)母豬賣仔豬利潤+外購仔豬養(yǎng)殖利潤?？紤]到養(yǎng)殖繁育的時間因素，養(yǎng)母豬賣仔豬利潤按照倒推4個月價格計(jì)算。此外，由于Wind只披露了2012年8月開始的母豬價格，故自繁自養(yǎng)利潤從2012年8月加14個月繁育期，從2013年10月開始估算。（5）生豬屠宰賺取從“出欄豬-豬肉屠宰銷售”部分的利潤。生豬屠宰利潤=屠宰出肉量*豬肉單價-生豬購置成本-屠宰費(fèi)用-其他成本。此外，由于Wind只披露了2006年7月開始的生豬和豬肉價格，故生豬屠宰利潤從2006年7月開始估算。6：豬的養(yǎng)殖流程資料來源：市場研究部2．不同養(yǎng)殖模式下的養(yǎng)殖利潤構(gòu)成從不同養(yǎng)殖模式下利潤構(gòu)成情況看：（1）養(yǎng)母豬賣仔豬模式下，養(yǎng)殖利潤整體來看很少出現(xiàn)虧損情況，僅在2014年12月-2015年1月出現(xiàn)小幅虧損，主要系仔豬價格過低所致。從養(yǎng)母豬賣仔豬的利潤構(gòu)成來看，母豬購置成本占收入比重較低，在10%以下，仔豬價格是影響利潤的主要因素。9/17在豬價上漲周期中，由于仔豬價格滯后生豬價格約6個月，因此養(yǎng)母豬賣仔豬的利潤在豬價上漲周期后期才表現(xiàn)出利潤的大幅增加，利潤占比最高能達(dá)到收入的70%左右。在豬價下跌周期中，養(yǎng)母豬賣仔豬的利潤跟隨仔豬價格同步減少，但很少出現(xiàn)虧損情況，僅在2014年12月-2015年1月，仔豬價格低于20元/公斤時出現(xiàn)過負(fù)利潤。7：養(yǎng)母豬賣仔豬養(yǎng)殖利潤構(gòu)成//公斤后備母豬購置成本周期分割線后備母豬、能繁母豬及乳豬飼養(yǎng)成本利潤22:平均價::周:二元母豬:周110%90%1401201008070%50%30%6010%40-10%20-30%02013-52014-52015-52016-52017-52018-52019-52020-5資料來源：Wind市場研究部（2）外購仔豬育肥模式下，養(yǎng)殖利潤在大部分時間均為盈利狀態(tài)，在豬價周期低點(diǎn)前期易出現(xiàn)虧損，主要系生豬價格過低而前期仔豬購置成本較高所致。從外購仔豬育肥的利潤構(gòu)成來看，仔豬購置成本占收入比重較高，在20%-60%波動，仔豬購置成本和生豬價格是影響利潤的重要因素。在豬價上漲周期中，由于仔豬價格滯后于生豬價格上漲，當(dāng)生豬價格持續(xù)增長，而前期采購的仔豬成本較低時，外購仔豬育肥利潤增加。因此，外購仔豬育肥利潤在豬價上漲周期后期出現(xiàn)明顯增幅。10/17在豬價下跌周期中，同樣由于仔豬價格滯后于生豬價格變化，當(dāng)生豬價格持續(xù)下跌，而前期仔豬購置成本較高，外購仔豬育肥利潤減少，直至利潤為負(fù)，養(yǎng)殖戶減少育肥產(chǎn)能，推動豬價重新進(jìn)入上漲周期。因此，在豬價周期即將從下跌進(jìn)入上漲的底點(diǎn)前期，往往會出現(xiàn)3個月左右的外購仔豬育肥負(fù)利潤。8：仔豬育肥養(yǎng)殖利潤構(gòu)成//公斤仔豬購置成本仔豬飼養(yǎng)成本周期分割線22:平均價::周22:平均價::周120%100%80%60%40%20%0%14012010080604020-20%02009-52010-52011-52012-52013-52014-52015-52016-52017-52018-52019-52020-5資料來源：Wind市場研究部（3）二次育肥模式下，養(yǎng)殖利潤跟隨生豬價格波動，在豬價周期低點(diǎn)附近易出現(xiàn)虧損，主要系生豬價格過低所致。從二次育肥的成本來看，飼養(yǎng)成本在400-630元/頭波動，生豬價格是影響二次育肥利潤的主要因素，利潤跟隨生豬價格的漲跌而增減。11/179：二次育肥養(yǎng)殖利潤構(gòu)成//周期分割線中豬育肥到大豬飼養(yǎng)成本（左）/頭（左）22:平均價::周18001600140012001000800160140120100806006040040200200-20002009-32010-32011-32012-32013-32014-32015-32016-32017-32018-32019-32020-3資料來源：Wind市場研究部（4）自繁自養(yǎng)模式下，養(yǎng)殖利潤整體為正，利潤跟隨生豬價格波動。從自繁自養(yǎng)的利潤構(gòu)成來看，母豬購置成本占收入比重較低，在5%以下，生豬價格是影響利潤的主要因素，自繁自養(yǎng)利潤跟隨生豬價格的漲跌而增減。在豬價上漲周期中，自繁自養(yǎng)利潤最高能達(dá)到收入的50%以上，本輪上漲周期受非瘟疫情影響較久，利潤曾一度達(dá)到收入的75%。在豬價下跌周期中，自繁自養(yǎng)利潤在豬價低點(diǎn)時期也出現(xiàn)過虧損情況。10：自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤構(gòu)成//公斤后備母豬購置成本:二元母豬:周后備母豬、能繁母豬、乳豬、仔豬飼養(yǎng)成本周期分割線22:平均價::周120%100%80%60%40%20%0%9080706050403020100-20%2013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-10資料來源：Wind市場研究部12/17（5）屠宰模式下，屠宰利潤大部分時間在0-300元/頭波動，負(fù)利潤情況多出現(xiàn)在豬價上漲周期伊始或頂點(diǎn)附近。在上漲周期中，由于生豬價格傳導(dǎo)至下游消費(fèi)端的豬肉價格需要時間，豬肉價格慢于生豬價格上漲，成本端生豬價格的走高會壓縮屠宰利潤，因此在上漲周期伊始階段，下游對價格上漲具有抵觸情緒，會出現(xiàn)屠宰利潤為負(fù)的情況。當(dāng)生豬價格持續(xù)走高至峰值附近，由于替代品、消費(fèi)端接受能力有限等因素，價格向下游傳導(dǎo)阻力過大，成本端生豬價格高企而豬肉價格漲幅有限，往往會出現(xiàn)屠宰利潤為負(fù)的情況。在下跌周期中，生豬價格先于豬肉價格下跌，屠宰企業(yè)可以通過調(diào)整屠宰開工情況調(diào)節(jié)豬肉供應(yīng)，利潤波動相對較上漲周期更小。11：生豬屠宰利潤構(gòu)成//公斤周期分割線買活豬屠宰/頭（左）22:平均價::周22:平均價::周60600500504030201004003002001000-100-200-300-400-5002006-72007-72008-72009-72010-72011-72012-72013-72014-72015-72016-72017-72018-72019-72020-7資料來源：Wind市場研究部3．從養(yǎng)殖盈虧看豬價上漲、下跌周期切換整體看，自繁自養(yǎng)利潤最高，仔豬育肥利潤第二，然后是二次育肥和養(yǎng)母豬賣仔豬。屠宰環(huán)節(jié)利潤明顯低于養(yǎng)殖環(huán)節(jié)利潤。具體看，在豬價周期中，購豬育肥利潤最先變化，其次是自繁自養(yǎng)利潤，最后是養(yǎng)母豬賣仔豬利潤。造成不同養(yǎng)殖模式的利潤變化次序的原因主要是價格的傳導(dǎo)時滯。一般而言，生豬價格作為影響產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢的重要因素，領(lǐng)13/17先于其他豬肉價格變化。購豬養(yǎng)殖模式下，外購豬長到生豬需要2-4個月的時間，前期育肥豬購入成本為歷史成本且占比較大，豬價上漲過程中，前期育肥豬購入成本低，隨著豬價升高利潤漲幅明顯，下跌過程同樣。自繁自養(yǎng)模式下，成本主要是飼養(yǎng)成本，利潤主要跟隨生豬價格波動。生豬價格沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)至仔豬價格同樣需要一定時間，故養(yǎng)母豬賣仔豬利潤變化最慢。從利潤的漲跌幅度來看，前兩輪上漲周期的頂點(diǎn)時期，養(yǎng)母豬賣仔豬利潤達(dá)到742.2元/頭，仔豬育肥利潤達(dá)到904.1和962.4元/頭，二次育肥利潤達(dá)到447.1元/頭和589.1元/頭，自繁自養(yǎng)利潤達(dá)到1297.1元/頭。在前兩輪下跌周期的底點(diǎn)時期，養(yǎng)母豬賣仔豬利潤達(dá)到26.0元/頭和80.1元/頭，仔豬育肥利潤達(dá)到-167.0和-137.4元/頭，二次育肥利潤達(dá)到-77.2元/頭和-1.8元/頭，自繁自養(yǎng)利潤達(dá)到53.4元/頭。12：生豬屠宰利潤構(gòu)成//周期分割線22:平均價::周/頭二次育肥（60-110kg）元/頭/頭買活豬屠宰/頭養(yǎng)母豬賣小豬元/頭35003000250020001500100050060504030201000-5002009-52010-52011-52012-52013-52014-52015-52016-52017-52018-52019-52020-5資料來源：