交通運輸行業(yè)市場分析報告

交通運輸行業(yè)市場分析報告目錄擁抱成長供應鏈：龍頭提份額的盛宴快遞：需求向上，價格向下機場：回歸公用事業(yè)屬性公路：等待商業(yè)模式裂變鐵路：公益和商業(yè)的平衡港口：主題投資，春暖花開供應鏈龍頭高增長，源于市場份額提升25%20%15%10%5%2013供應鏈行業(yè)的市場容量龐大，集中度還很低中國主要大宗商品市場容量數十萬億元礦石三家頭部公司：物產中大、廈門象嶼、廈門國貿中國消費了全球一半左右大宗商品，但是供應鏈龍頭規(guī)模僅國際巨頭的1/4，未來增長空間大中國大宗供應鏈龍頭企業(yè)規(guī)模僅國際巨頭的1/4快遞業(yè)務量高增長，但是價格持續(xù)下降快遞價格持續(xù)下降快遞行業(yè)集中度提高，ROE卻下降通達系快遞公司的整體ROE持續(xù)下降20162016通達系快遞公司：順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達股份、申通快遞疫情對集運和油運供需的不同影響，導致運價冰火兩重天油運運力周轉率在低位，運價創(chuàng)新低6543210運力周轉率CCFI綜合指數700集運配置運力增速低于周班運力，說明有效運力損失2019-21年新增運力的航線配置遠東-北美集運需求庫存周期上行，出口增速加快，集運需求增長中國出口與港口集裝箱吞吐量同步30%中國產成品存貨集運需求疫情之后，補貼推動消費增速回升，商品消費替代服務消費商品替代服務有望逆轉集運需求：30%25%20%15%10%集運需求：美國制造商和批發(fā)商補庫存；剔除機動車及部件，美國零售商也補庫存洛杉磯港等泊集裝箱船數量油運疫情導致石油消費需求減少，油輪運價下跌航空運輸還遠未恢復到疫情前水平50%40%30%20%10%0%90%60%30%0%14%油運油運行業(yè)復蘇，需要經歷去產能過程，即大量拆船石油需求尚未恢復，運力已經大幅增長主力船型VLCC交付量遠大于拆解量油輪運力拆解量

交付量

新訂單量2017航空客運量增長，但是長期平均ROE低，不適合長期投資隨著經濟發(fā)展，航空乘機人數持續(xù)增長10.00全球航空2001-2010人均GDP：萬美元航空業(yè)盈利和股價的周期性強中國航空股股價周期性強800070006000500040003000200010002000

2002

2004

2006

2009

2011

2013

2015

2018

2020疫情導致航空客運量大幅下滑，飛機交付量也大幅減少如果疫情消退、客運量恢復，運力增加滯后，航空有望周期上行2019-2020年客機交付量大幅下滑投資機會：免稅渠道多樣化，機場議價能力下降上海機場2020年年報：受到海南的離島免稅、市內的免稅店以及跨境電商，還有進口關稅持續(xù)下降等多重因素的影響，機場口岸免稅消費的購買力已經發(fā)生了變化，浦東機場此前免稅紅利難以為繼。上海機場重簽免稅協議，約定了上限離島線上機場機場市內上海機場擴建和收購虹橋機場，白云機場和深圳機場擴建，盈利能力下降擴建內容浦東機場四期擴建工程：新建T3航站樓，建設集成物流、分揀和監(jiān)管功能的航空超級貨站，完善飛行區(qū)滑行道、機務維修等綜合配套功能。浦東機場白云機場三期擴建工程：新建42.2萬平方米的T3航站樓，14.4萬平方米的T2航站樓東四和西四指廊，西二、東三跑道，以及24.2萬平方米的綜合交通中心和停車樓。白云機場深圳機場新一期擴建工程：衛(wèi)星廳、三跑道、T4航站樓等多個重點項目。時間主題代表公司及區(qū)間漲幅雄安新區(qū)2.11.91.71.51.31.10.9上港集團+61%，珠海港+41%，天津港+39%2013年8月自貿區(qū)一帶一路自貿區(qū)自由港2014年3月

京津冀一體化

唐山港+88%營口港+93%，連云港+85%，天2014年9月

中日韓自貿區(qū)津港+66%2015年3月2017年3月一帶一路雄安新區(qū)2017年3月

粵港澳大灣區(qū)

珠海港+59%，鹽田港+46%2019年3月

自由港

連云港+63%，上港集團+47%2020年7月

粵港澳大灣區(qū)