亮資本之劍剖析企業(yè)投融資之道

亮資本之劍---剖析企業(yè)投融資之道第一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。目錄一、企業(yè)投融資意義二、企業(yè)投資三、企業(yè)融資四、總結(jié)

第二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、企業(yè)投融資意義一、企業(yè)投資1，企業(yè)正確投資的必要性2，掌握企業(yè)投資理論的迫切性3，企業(yè)投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)4，企業(yè)投資的意義二、企業(yè)融資1，企業(yè)正確融資的必要性與掌握企業(yè)融資理論的迫切性2，正確認(rèn)識(shí)融資的雙刃劍效應(yīng)3，企業(yè)融資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)4，企業(yè)融資的意義第三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)投資企業(yè)正確投資的必要性（案例）1）GE與德隆2）聯(lián)想、TCL與海爾3）創(chuàng)維與格林科爾3）巨能、三株第四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。GEGE是一家多元化的科技、媒體和金融服務(wù)公司，致力于解決世界上最棘手的一些問(wèn)題。GE的產(chǎn)品和服務(wù)范圍廣闊，從飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電設(shè)備、水處理和安防技術(shù)，到醫(yī)療成像、商務(wù)和消費(fèi)者融資、媒體以及高新材料，客戶(hù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家，擁有30多萬(wàn)員工。杰夫·伊梅爾特先生是現(xiàn)任董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官。

迄今為止，GE的所有工業(yè)產(chǎn)品集團(tuán)已在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，擁有11,000多名員工，GE已建立了40個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體。隨著中國(guó)加入WTO以后市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，GE的金融業(yè)務(wù)也正積極尋求在中國(guó)發(fā)展的機(jī)會(huì)。2005年GE在中國(guó)的銷(xiāo)售收入達(dá)50億美元。商務(wù)金融服務(wù)、消費(fèi)者金融、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、NBC環(huán)球第五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。GE數(shù)一數(shù)二原則多元化產(chǎn)業(yè)模式擴(kuò)展戰(zhàn)略國(guó)際化戰(zhàn)略第六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。德隆1986年

德隆前身----烏魯木齊市新產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)部和天山商貿(mào)公司先后成立，從事彩相沖擴(kuò)、服裝批發(fā)、食品加工、計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)

1992年

注冊(cè)成立新疆德隆實(shí)業(yè)公司，注冊(cè)資本人民幣800萬(wàn)元

成立新疆德隆房地產(chǎn)公司，開(kāi)始進(jìn)入娛樂(lè)、餐飲和房地產(chǎn)投資領(lǐng)域

1994年

成立新疆德隆農(nóng)牧業(yè)有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本人民幣1億元，在新疆進(jìn)行農(nóng)牧業(yè)開(kāi)發(fā)

1995年

成立新疆德隆國(guó)際實(shí)業(yè)總公司，注冊(cè)資本人民幣2億元

設(shè)立北美聯(lián)絡(luò)處，拓展國(guó)外業(yè)務(wù)

1996年

受讓新疆屯河法人股，組建新疆屯河集團(tuán)

1997年

受讓沈陽(yáng)合金法人股，進(jìn)入家用戶(hù)外維護(hù)設(shè)備、電動(dòng)工具制造領(lǐng)域

受讓湘火炬法人股，進(jìn)入汽車(chē)零部件制造領(lǐng)域

第七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。德隆1998年

新疆德隆國(guó)際實(shí)業(yè)總公司改制為新疆德隆（集團(tuán)）有限責(zé)任公司成立中國(guó)民族旅行有限公司，進(jìn)入旅游業(yè)

1999年

成立北京喜洋洋文化發(fā)展有限公司和北京國(guó)武體育交流有限責(zé)任公司，進(jìn)入文體產(chǎn)業(yè)，成功舉辦“中國(guó)武術(shù)散打王爭(zhēng)霸賽”常年賽事

2000年1月在上海浦東注冊(cè)成立德隆國(guó)際投資控股有限公司，注冊(cè)資本人民幣2億元，控股新疆德隆集團(tuán)和新疆屯河集團(tuán)；同年8月，更名為德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司；同年10月，注冊(cè)資本增至5億元人民幣

2001年

成立德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司黨委

2002年

11月26日，董事局主席唐萬(wàn)里當(dāng)選中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)副主席

12月，德隆大廈落成并投入使用第八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。德隆總體戰(zhàn)略以“產(chǎn)業(yè)整合，創(chuàng)造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值”為己任，致力于通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合的手段改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以獲取長(zhǎng)期的利益回報(bào)和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

運(yùn)作模式融資——并購(gòu)新的強(qiáng)大融資平臺(tái)(增發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、信用)——再融資進(jìn)行更大的并購(gòu)(產(chǎn)業(yè)整合)

發(fā)展路徑1986年到1990年的原始資本積累，90年代初證券一二級(jí)市場(chǎng)淘金，1996年打造的德隆系及其產(chǎn)業(yè)整合，2003年德隆資金鏈緊張直至2004年崩盤(pán)第九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。德隆與GE對(duì)比德隆學(xué)有GE其形，卻無(wú)其神GE賴(lài)以成功的是制度和文化GE對(duì)金融業(yè)的投資，從消費(fèi)信貸、融資租賃到人壽保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，無(wú)一例外地為了投資獲利，而不是為GE的實(shí)體產(chǎn)業(yè)部分構(gòu)建融資平臺(tái)。它們分屬GE集團(tuán)的兩類(lèi)不同產(chǎn)業(yè)，切斷了金融和實(shí)業(yè)在同一控制權(quán)下的關(guān)聯(lián)交易，降低由此產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)

第十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想

聯(lián)想現(xiàn)狀：聯(lián)想的總部設(shè)在紐約的Purchase，同時(shí)在中國(guó)北京和美國(guó)北卡羅萊納州的羅利設(shè)立兩個(gè)主要運(yùn)營(yíng)中心，通過(guò)聯(lián)想自己的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、聯(lián)想業(yè)務(wù)合作伙伴以及與IBM的聯(lián)盟，新聯(lián)想的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍及全世界。聯(lián)想在全球有19000多名員工。研發(fā)中心分布在中國(guó)的北京、深圳、廈門(mén)、成都和上海，日本的東京以及美國(guó)北卡羅萊納州的羅利。第十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想

聯(lián)想歷史：

1984年，在世界的東方，柳傳志帶領(lǐng)的10名中國(guó)計(jì)算機(jī)科技人員前瞻性的認(rèn)識(shí)到了PC必將改變?nèi)藗兊墓ぷ骱蜕?。懷揣?0萬(wàn)元人民幣（2.5萬(wàn)美元）的啟動(dòng)資金以及將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為成功產(chǎn)品的堅(jiān)定決心，這11名科研人員在北京一處租來(lái)的傳達(dá)室中開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，年輕的公司命名為“聯(lián)想”（legend，英文含義為傳奇）。在公司發(fā)展過(guò)程中，聯(lián)想勇于創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了許多重大技術(shù)突破，其中包括了研制成功可將英文操作系統(tǒng)翻譯成中文的聯(lián)想式漢卡，開(kāi)發(fā)出可一鍵上網(wǎng)的個(gè)人電腦，并于2003年，推出完全創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)應(yīng)用技術(shù)，從而確立了聯(lián)想在3C時(shí)代的的重要地位。憑借這些技術(shù)領(lǐng)先的個(gè)人電腦產(chǎn)品，聯(lián)想登上了中國(guó)IT業(yè)的頂峰，2004年時(shí)聯(lián)想已然連續(xù)八年占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)份額第一的位置。

1994年，聯(lián)想在香港證券交易所成功上市；4年后，聯(lián)想生產(chǎn)了自有品牌的第一百萬(wàn)臺(tái)個(gè)人電腦。2003年，聯(lián)想將其英文標(biāo)識(shí)從“Legend”更換為“Lenovo”，其中“Le”取自原標(biāo)識(shí)“Legend”，代表著秉承其一貫傳統(tǒng)，新增加的“novo”取自拉丁詞“新”，代表著聯(lián)想的核心是創(chuàng)新精神。2004年，聯(lián)想公司正式從“Legend”更名為“Lenovo”。第十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想

聯(lián)想的投融資：并購(gòu)IBM個(gè)人PC業(yè)務(wù)的經(jīng)典案例聯(lián)想在收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)，打造全球第三大PC企業(yè)。

?

涉及全球160個(gè)國(guó)家10,000名員工的IBM筆記本、臺(tái)式機(jī)業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)

?

客戶(hù)/分銷(xiāo)渠道，包括直銷(xiāo)客戶(hù)和大企業(yè)客戶(hù)，分銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)渠道、互聯(lián)網(wǎng)和直銷(xiāo)渠道，涉及在遍布在全球160個(gè)國(guó)家的2,600名員工

?IBMThink品牌及相關(guān)專(zhuān)利

?IBM在中國(guó)的合資公司IIPC，不包括X系列服務(wù)生產(chǎn)能力新聯(lián)想將獲得以下益處：

?

品牌：全球品牌認(rèn)知度

?

管理層：一流的國(guó)際化管理團(tuán)隊(duì)

?

技術(shù)：獨(dú)特的領(lǐng)先技術(shù)

?

產(chǎn)品：更豐富、更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合

?

營(yíng)銷(xiāo)：更多元化的客戶(hù)基礎(chǔ)和全球分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)

?

業(yè)務(wù)：更高效的運(yùn)營(yíng)能力

第十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想交易概覽：交易總額為12.5億美元，在為期三年的鎖定期結(jié)束后，聯(lián)想將以?xún)煞N方式向美國(guó)IBM支付，其中現(xiàn)金至少為6.5億美元，聯(lián)想普通股至多6億美元。屆時(shí)IBM將成為聯(lián)想的第二大股東，持有18.9%的聯(lián)想股份。另外，還將有約5億美元的凈負(fù)債轉(zhuǎn)到聯(lián)想名下。

·收購(gòu)金額：實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億股票以及5億的債務(wù)

·收購(gòu)形式：在股份收購(gòu)上，聯(lián)想會(huì)以每股2.675港元，向IBM發(fā)行包括8.21億股新股，及9.216億股無(wú)投票權(quán)的股份。

·收購(gòu)后規(guī)模：本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，?lián)想將成為全球第三大PC廠商，年收入規(guī)模約120億進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)。

·股權(quán)結(jié)構(gòu)：中方股東、聯(lián)想控股將擁有聯(lián)想集團(tuán)45%左右的股份，IBM公司將擁有18.5%左右的股份。第十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想融資：

6億美元5年期的銀團(tuán)貸款，主要用作收購(gòu)IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。該項(xiàng)貸款牽頭銀行為工銀亞洲、法國(guó)巴黎銀行、荷蘭銀行及渣打銀行，其中另外16家來(lái)自中國(guó)內(nèi)地和香港及歐洲、亞洲和美國(guó)的銀行是在過(guò)去2個(gè)月內(nèi)加入貸款的，貸款額度為3.45億美元。據(jù)稱(chēng)聯(lián)想集團(tuán)支付的利率比3個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)往來(lái)貸款利率(昨天報(bào)3.09%)高0.825個(gè)百分點(diǎn)。全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)(TexasPacificGroup)、GeneralAtlantic及美國(guó)新橋投資集團(tuán)(NewbridgeCapitalLLC)達(dá)成協(xié)議，三大私人股權(quán)投資公司向聯(lián)想集團(tuán)提供3.5億美元(約合人民幣28.9億元)的戰(zhàn)略投資，以供聯(lián)想收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)之用。

第十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。聯(lián)想融資：在此次戰(zhàn)略投資總額中，約1.5億美元將用作收購(gòu)資金，余下約2億美元將用作聯(lián)想日常運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。根據(jù)投資協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將向德克薩斯太平洋集團(tuán)、GeneralAtlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2,730,000股非上市A類(lèi)累積可換股優(yōu)先股(“優(yōu)先股”)，每股發(fā)行價(jià)為1,000港元，以及可用作認(rèn)購(gòu)237,417,474股聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。該交易總現(xiàn)金代價(jià)達(dá)3.5億美元，其中德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元、GeneralAtlantic投資1億美元，美國(guó)新橋投資集團(tuán)投資5千萬(wàn)美元。這些優(yōu)先股將獲得每年4.5%的固定累積優(yōu)先現(xiàn)金股息(每季度支付)，并且在交易完成后的第七年起，聯(lián)想或優(yōu)先股持有人可隨時(shí)贖回。這些優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換成1,001,834,862股聯(lián)想普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股2.725港元，較截至2005年3月24日(包括該日)止連續(xù)30個(gè)交易日聯(lián)想普通股平均收市價(jià)2.335港元溢價(jià)約16.7%。每份認(rèn)股權(quán)證可按行使價(jià)格每股2.725港元認(rèn)購(gòu)一股聯(lián)想普通股。認(rèn)股權(quán)證有效期為5年。在這些優(yōu)先股全面轉(zhuǎn)換以及假設(shè)收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)完成向IBM發(fā)行相關(guān)股份之后，德克薩斯太平洋集團(tuán)、GeneralAtlantic和美國(guó)新橋投資集團(tuán)將共獲得聯(lián)想擴(kuò)大后總發(fā)行股份的約10.2%。假設(shè)所有認(rèn)股權(quán)證全面行使，上述投資者將共擁有約12.4%的股權(quán)。

第十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCL

TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)辦于1981年，是目前國(guó)內(nèi)最大的消費(fèi)類(lèi)電子集團(tuán)之一。旗下?lián)碛腥疑鲜泄荆謩e是：TCL集團(tuán)(SZ.000100)、TCL多媒體科技（HK.1070）、TCL通訊科技（HK.2618）?？偛课挥谥袊?guó)南部惠州市的TCL集團(tuán)，從20世紀(jì)90年代以來(lái)，連續(xù)多年保持高速增長(zhǎng)，2005年全球營(yíng)業(yè)收入516億元人民幣，6萬(wàn)3千多名雇員遍布全球145個(gè)國(guó)家。2004年，通過(guò)兼并重組湯姆遜彩電業(yè)務(wù)，成立TTE公司，一躍成為全球最大彩電企業(yè)，2005年彩電銷(xiāo)售近2300萬(wàn)臺(tái)，居全球首位；TCL集團(tuán)旗下手機(jī)業(yè)務(wù)，通過(guò)兼并阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，也使其手機(jī)從國(guó)內(nèi)第一品牌迅速拓展成覆蓋歐洲、南美、東南亞和中國(guó)的全球性手機(jī)供應(yīng)商。目前，TCL集團(tuán)已形成以多媒體電子、移動(dòng)通訊、數(shù)碼電子為支柱，包括家電、核心部品（模組、芯片、顯示器件、能源等）、照明和文化等產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集群。

2004年兼并重組湯姆遜彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)以來(lái)，TCL快速建立起覆蓋全球市場(chǎng)的業(yè)務(wù)架構(gòu)，集團(tuán)下屬產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)擁有4個(gè)研發(fā)總部、18個(gè)研發(fā)中心和近20個(gè)制造基地和代加工廠，并在全球45個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有銷(xiāo)售組織，銷(xiāo)售其旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩電及TCL、Alcatel品牌手機(jī)。2005年，TCL集團(tuán)海外營(yíng)業(yè)收入已超過(guò)中國(guó)本土市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入，成為真正意義上的跨國(guó)公司。第十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCL

歷史：1999年，TCL在越南開(kāi)設(shè)其第一家境外工廠，現(xiàn)已年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)電視機(jī)2002年，TCL拿出820萬(wàn)歐元收購(gòu)了德國(guó)施耐德。2004年5月，TCL在美國(guó)收購(gòu)高威達(dá)，試圖通過(guò)這個(gè)老品牌進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。第十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCLTCL與湯姆遜

TCL與法國(guó)湯姆遜電子公司之間通過(guò)合資打造的全球最大電視企業(yè)——Tcl-ThomsonElectyonicsLtd.(簡(jiǎn)稱(chēng)TTE)于2004年7月29日在深圳正式揭牌。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，TCL將其在中國(guó)內(nèi)地、越南、德國(guó)的所有彩電及DVD生產(chǎn)廠房、研發(fā)機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)并入TTE；湯姆遜則將其位于墨西哥、波蘭、泰國(guó)的彩電生產(chǎn)廠房、所有DVD銷(xiāo)售業(yè)務(wù)以及所有彩電及DVD的研發(fā)機(jī)構(gòu)并入新公司；雙方的股權(quán)比例為67∶33。新的合資公司TTE的年總銷(xiāo)量將超過(guò)1800萬(wàn)臺(tái)，成為全球最大的彩電供應(yīng)商，而雙方合并重組的總資產(chǎn)規(guī)模也超過(guò)了4.5億歐元。第十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCLTCL與湯姆遜

TCL多媒體公司于2005年8月10日與湯姆遜完成了股權(quán)交換。今后，湯姆遜不再持有TTE(TCL-湯姆遜電子有限公司)的股權(quán)，TTE由TCL多媒體100%控股，而湯姆遜換持TCL多媒體29.32%的股權(quán)。相應(yīng)的，TCL集團(tuán)持有TCL多媒體的股權(quán)，則從54%減至約38%。第二十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCLTCL與阿爾卡特

TCL與法國(guó)阿爾卡特公司于２００４年６月１８日，正式訂立《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。根據(jù)這份協(xié)議，阿爾卡特集團(tuán)將首先在香港成立合資公司。其后，阿爾卡特公司及ＴＣＬ通訊控股擬分別以現(xiàn)金和／或資產(chǎn)投入合資公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本次合資”）。其中，阿爾卡特公司擬以現(xiàn)金和全部手機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、權(quán)益和債務(wù)合計(jì)４５００萬(wàn)歐元（約合人民幣４５１１７萬(wàn)元）投入合資公司，認(rèn)購(gòu)合資公司４５％的股份；ＴＣＬ通訊控股擬向合資公司投入５５００萬(wàn)歐元現(xiàn)金（約合人民幣５５１４３萬(wàn)元），認(rèn)購(gòu)合資公司５５％的股份。合資公司的凈資產(chǎn)值將為１億歐元。ＴＣＬ集團(tuán)股份有限公司通過(guò)ＴＣＬ通訊控股持有合資公司的控股股權(quán)。第二十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。TCL

僅僅牽手了7個(gè)月，由于整合不力帶來(lái)的巨額虧損，就讓TCL和阿爾卡特的手機(jī)“聯(lián)姻”迎來(lái)了分手的時(shí)刻。2005年5月，香港上市的TCL通訊發(fā)布公告，正式宣布TCL將以換股的形式，收購(gòu)阿爾卡特持有的合資公司TCL阿爾卡特（以下簡(jiǎn)稱(chēng)TA）45％的股份。至此，阿爾卡特正式退出TA的經(jīng)營(yíng)與管理，TCL通訊通過(guò)增發(fā)約1.41億股新股給阿爾卡特，換取阿爾卡特持有的45％TA公司股份，加上TCL通訊持有的55％合資公司股份，TA成為T(mén)CL的全資子公司，而阿爾卡特則成為T(mén)CL通訊的戰(zhàn)略投資股東。第二十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。海爾簡(jiǎn)介：海爾集團(tuán)是世界第四大白色家電制造商、中國(guó)最具價(jià)值品牌。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個(gè)國(guó)家建立本土化的設(shè)計(jì)中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過(guò)五萬(wàn)人，重點(diǎn)發(fā)展科技、工業(yè)、貿(mào)易、金融四大支柱產(chǎn)業(yè)，2005年，海爾全球營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)1034億元（約合128億美元）第二十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。海爾

2005年6月，中國(guó)最大的白色家電制造商海爾集團(tuán)聯(lián)手多家美國(guó)私人投資公司，向美國(guó)第三大家電巨頭美泰克(Maytag)提出收購(gòu)請(qǐng)求，報(bào)價(jià)為12.8億美元。后者是一家具有百年歷史的美國(guó)老牌家電企業(yè)，正遭遇經(jīng)營(yíng)困境。

美泰克表示，由于海爾的出價(jià)高于此前Ripplewood控股公司11.2億美元的報(bào)價(jià)，目前，美泰克正考慮海爾等公司的收購(gòu)請(qǐng)求。

收購(gòu)總價(jià)將達(dá)22.55億美元

同海爾美國(guó)公司一起提交收購(gòu)請(qǐng)求的私人投資公司為BainCapital和Blackstone

Capital公司，收購(gòu)報(bào)價(jià)為每股16美元。美泰克共有7970萬(wàn)股流通股。美泰克曾經(jīng)同Ripplewood領(lǐng)銜的一個(gè)投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，當(dāng)時(shí)Ripplewood的收購(gòu)報(bào)價(jià)為每股14美元。海爾與美國(guó)私人投資公司此次提出的收購(gòu)申請(qǐng)，也同樣會(huì)將美泰克9.75億美元的債務(wù)打包在內(nèi)，因此，此次的收購(gòu)總價(jià)將達(dá)到22.55億美元。

第二十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。海爾美國(guó)第二大家用電器巨頭惠而浦于上周日，提出以每股17美元，出價(jià)13.7億美元收購(gòu)美泰克。加上承擔(dān)美泰克9.7億美元的債務(wù)，惠而浦總報(bào)價(jià)達(dá)23億美元。此前海爾Ripplewood的報(bào)價(jià)分別為每股16美元和每股14美元。

第二十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。創(chuàng)維

創(chuàng)維集團(tuán)有限公司是以香港創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司為龍頭，跨越粵港兩地，生產(chǎn)消費(fèi)類(lèi)電子的大型高科技上市公司，是中國(guó)三大彩電龍頭企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)近二十年的奮斗，創(chuàng)維已成長(zhǎng)為蜚聲國(guó)際的中國(guó)家電巨子，2005財(cái)年集團(tuán)年銷(xiāo)售額達(dá)131億元，出口額持續(xù)8年居全國(guó)領(lǐng)先行列，成功挺進(jìn)世界彩電十大品牌之列，成為中國(guó)電子百?gòu)?qiáng)名列第15位的優(yōu)秀企業(yè)。作為連續(xù)五年深圳市納稅大戶(hù)，截至2005年度，已累計(jì)向國(guó)家繳納各項(xiàng)稅金超過(guò)25億余元，累計(jì)向社會(huì)各界捐助5000多萬(wàn)元，扶持500多家配套企業(yè)，解決約10萬(wàn)人就業(yè)。

第二十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。創(chuàng)維在2000年-2004年間，黃宏生、其弟黃培升將創(chuàng)維系公司合共5100萬(wàn)元款項(xiàng)，假借以顧問(wèn)費(fèi)及現(xiàn)金形式，存入其他人戶(hù)口，再轉(zhuǎn)入個(gè)人及其母親的戶(hù)口。作為創(chuàng)維股份的三大股東之一，黃宏生現(xiàn)在持有創(chuàng)維數(shù)碼39.61%的股份，是創(chuàng)維的第一大股東。但是卻因?yàn)閿?shù)年前的一筆5100萬(wàn)元的賬務(wù)，遭受牢獄之災(zāi)。第二十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)投資掌握企業(yè)投資理論的迫切性宏觀：社會(huì)層面中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的差距微觀：企業(yè)層面1）對(duì)于目前比較順利的企業(yè)2）對(duì)于目前不太順利的企業(yè)第二十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)投資企業(yè)投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境A，國(guó)際與國(guó)內(nèi)環(huán)境B，未來(lái)的機(jī)遇與發(fā)展空間C，實(shí)業(yè)與資本運(yùn)作D，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的切實(shí)要求2）機(jī)遇與挑戰(zhàn)A，宏觀與微觀的環(huán)境B，基礎(chǔ)與觀念的落后C，后發(fā)優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇喪失第二十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)投資企業(yè)投資的意義1）宏觀層面2）微觀層面第三十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)融資企業(yè)正確融資的必要性與掌握企業(yè)融資理論的迫切性宏觀：社會(huì)層面中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的差距微觀：企業(yè)層面1）對(duì)于目前比較順利的企業(yè)2）對(duì)于目前不太順利的企業(yè)第三十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)融資正確認(rèn)識(shí)融資的雙刃劍效應(yīng)1）德隆和格林科爾2）徐工和雙匯3）聯(lián)想4）UT斯達(dá)康、網(wǎng)易與中國(guó)人壽5）國(guó)內(nèi)利用銀行資金的企業(yè)第三十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。徐工作為中國(guó)最大的工程機(jī)械開(kāi)發(fā)、制造和出口企業(yè)，徐工集團(tuán)是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，2004營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)到年的170億元，成為行業(yè)龍頭。

2005年10月25日，美國(guó)凱雷集團(tuán)已經(jīng)與徐工集團(tuán)簽約，以23.1億元的價(jià)格收購(gòu)母公司——徐工機(jī)械超過(guò)85％的股份。這也是私人股權(quán)投資基金（PrivateEquityFund）在中國(guó)第一個(gè)真正意義上的控股權(quán)收購(gòu)（Buyout）。

凱雷徐工同意以相當(dāng)于人民幣20.69億元的等額美元，購(gòu)買(mǎi)徐工集團(tuán)所持有的82.11%徐工機(jī)械股權(quán)；同時(shí)，徐工機(jī)械在現(xiàn)有注冊(cè)資本人民幣12.53億元的基礎(chǔ)上，增資人民幣2.41億元，全部由凱雷徐工認(rèn)購(gòu)。第三十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。徐工

凱雷徐工需要在交易完成的當(dāng)期支付6000萬(wàn)美元；如果徐工機(jī)械2006年的經(jīng)常性EBITDA（經(jīng)常性EBITDA是指不包括非經(jīng)常性損益的息、稅、折舊、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）達(dá)到約定目標(biāo)，凱雷徐工還將另外支付6000萬(wàn)美元。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，凱雷徐工將擁有徐工機(jī)械85%的股權(quán)，徐工集團(tuán)仍持有徐工機(jī)械15%的股權(quán)，徐工機(jī)械變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

徐工機(jī)械目前直接或間接持有上市公司徐工科技23.47億股股份，占徐工科技總股本的43.06%。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資行為完成后，徐工科技實(shí)際控制人將發(fā)生變更，并因此觸發(fā)上市公司要約收購(gòu)。。第三十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。徐工2005年10月25日，凱雷與徐工集團(tuán)、徐工機(jī)械簽署《股權(quán)買(mǎi)賣(mài)及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，凱雷出資20.69億元人民幣以換取徐工機(jī)械82.11%的股權(quán)，加上對(duì)賭協(xié)議和增資，凱雷最多可增加1.2億美元將持股比例提高到85%，最多將支付3.7億美元的價(jià)格。同時(shí)董事會(huì)9名董事中6名由凱雷委任，2名由徐工集團(tuán)任命，另1名董事由總經(jīng)理?yè)?dān)任，董事長(zhǎng)由凱雷任命。但是經(jīng)過(guò)近一年的等待，凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械的原方案未能獲得國(guó)家有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，在這種情況下，徐工集團(tuán)、徐工機(jī)械和凱雷于2006年10月16日簽署修訂協(xié)議，將收購(gòu)比例和增資價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，最終持股比例由原先的85%降至50%，金額則從3.7億美金減少到約18億人民幣，約折合2.25億美金。修訂的新方案取消了原有的對(duì)賭協(xié)議，董事會(huì)達(dá)到10名左右，董事長(zhǎng)由徐工任命，雙方委任董事相同。另外新方案還對(duì)部分條款進(jìn)行了修訂，但保留了毒丸計(jì)劃與懲罰性條款。

第三十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。雙匯4月28日，雙匯發(fā)展（000895.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，由美國(guó)高盛集團(tuán)、鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金Ⅱ授權(quán)、代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司，最終中標(biāo)雙匯股權(quán)拍賣(mài)。中標(biāo)金額人民幣20.1億元。

第三十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)融資企業(yè)融資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1）機(jī)遇A，宏觀環(huán)境B，金融與資本的成長(zhǎng)C，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期膨脹與投資和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)2）挑戰(zhàn)A，基礎(chǔ)與觀念的薄弱B，金融限制C，企業(yè)與企業(yè)家素質(zhì)D，政策與法律限制第三十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)融資企業(yè)融資的意義宏觀：微觀：第三十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。二、企業(yè)投資一、企業(yè)投資戰(zhàn)略二、企業(yè)投資策劃三、企業(yè)投資實(shí)施四、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制五、企業(yè)投資評(píng)價(jià)第三十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、政治與環(huán)境蒙牛與鐵本二、知己知彼；現(xiàn)實(shí)SWOT分析華為與TCL的國(guó)際化之路三、判斷投資機(jī)會(huì)與潛力中海油

四、投資準(zhǔn)備聯(lián)想企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。政治與環(huán)境1）重要性2）如何判斷3）過(guò)程控制4）危機(jī)處理蒙牛與鐵本企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。知己知彼；現(xiàn)實(shí)SWOT分析知己與知彼優(yōu)劣勢(shì)分析華為與TCL企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。知己知彼；現(xiàn)實(shí)SWOT分析華為：華為在1998年就開(kāi)始了海外業(yè)務(wù)的拓展，對(duì)于剛剛在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的華為，這樣的決策是承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的，但結(jié)果證明是明智的。一是華為在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)很強(qiáng)，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)頭羊位置。二是不屈不撓的精神，華為人靠的是智慧和耐力。就是“屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)”精神，通過(guò)不懈的努力最終扭轉(zhuǎn)了局面，獲得了認(rèn)可，最終取得海外市場(chǎng)的成功。三是在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)突破口選擇正確，從1998年開(kāi)始進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，華為打入海外市場(chǎng)的突破口是第三世界國(guó)家和一些很有潛力的欠發(fā)達(dá)國(guó)家,然后再進(jìn)入發(fā)達(dá)地區(qū)，用的是“農(nóng)村包圍城市的策略”。經(jīng)過(guò)六年發(fā)展，華為的設(shè)備已經(jīng)在歐洲許多發(fā)達(dá)國(guó)家晝夜運(yùn)轉(zhuǎn)。四是華為公司的產(chǎn)品具備核心技術(shù)與自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，又有成本優(yōu)勢(shì)。企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。判斷投資機(jī)會(huì)與潛力中海油企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資準(zhǔn)備1）資格準(zhǔn)備2）財(cái)務(wù)準(zhǔn)備3）談判準(zhǔn)備4）政策準(zhǔn)備5）人員準(zhǔn)備6）媒體攻關(guān)7）危機(jī)應(yīng)對(duì)聯(lián)想企業(yè)投資戰(zhàn)略第四十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資策略人的重要性行業(yè)項(xiàng)目定性與定量分析組合第四十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資策略人的重要性----團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信戰(zhàn)略執(zhí)行力第四十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資策略行業(yè)----朝陽(yáng)或周期性上升第四十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資策略項(xiàng)目----核心競(jìng)爭(zhēng)力第四十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。投資策略定性與定量分析組合定量分析成長(zhǎng)速度高于GDP增長(zhǎng)的速度在公開(kāi)股票市場(chǎng)上該行業(yè)的平均市盈率比較高該行業(yè)里的企業(yè)IPO和并購(gòu)業(yè)務(wù)頻繁足夠大的潛在市場(chǎng)定性分析團(tuán)隊(duì)商業(yè)模式第五十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、產(chǎn)業(yè)分析二、關(guān)聯(lián)度分析三、項(xiàng)目周期理論四、財(cái)務(wù)分析（貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)）五、項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)六、方案選擇企業(yè)投資策劃第五十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。產(chǎn)業(yè)分析1）宏觀環(huán)境2）微觀分析企業(yè)投資策劃第五十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。行業(yè)分析

通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過(guò)行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走小坡路產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。BenjaminKing（1996）認(rèn)為49％的股價(jià)變動(dòng)是來(lái)自與產(chǎn)業(yè)有關(guān)的因素例如：中國(guó)獲2008年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對(duì)北京地產(chǎn)股的影響。

第五十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。行業(yè)的生命周期

幼稚期新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng)

成長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度

成熟期與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入

衰退期發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮

第五十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度

1，銷(xiāo)售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè)2.經(jīng)營(yíng)杠桿率企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例經(jīng)營(yíng)杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如鋼鐵行業(yè)3.財(cái)務(wù)杠桿率若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過(guò)利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負(fù)債行業(yè)周期敏感型行業(yè)（Cyclicalindustries）：防守型行業(yè)（Defensiveindustries）：大米、面粉和醫(yī)療社別廠商。投資策略：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè)

第五十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。行業(yè)定性分析

1行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度波特（Porter）的5種力量模型政府的產(chǎn)業(yè)政策政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制技術(shù)變革技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的1.進(jìn)入（退出）壁壘規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷技術(shù)壁壘：專(zhuān)利行政壁壘：政府監(jiān)管2.替代品：替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng)3.購(gòu)買(mǎi)者的談判能力在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買(mǎi)者買(mǎi)了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系4.供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力如IT行業(yè)中的Intel5.行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng)

第五十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。行業(yè)定量分析

某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤(rùn)率選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率

第五十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。關(guān)聯(lián)度分析1)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度2)項(xiàng)目關(guān)聯(lián)度3)人力資源關(guān)聯(lián)度企業(yè)投資策劃第五十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。項(xiàng)目周期理論1)朝陽(yáng)夕陽(yáng)理論2)上升下降周期理論企業(yè)投資策劃第五十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。財(cái)務(wù)分析行業(yè)財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析資本分析回報(bào)分析風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)投資策劃第六十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。財(cái)務(wù)分析

上市公司必須按照《證券法》所要求的財(cái)務(wù)公開(kāi)原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于《招股說(shuō)明書(shū)》和《上市公告書(shū)》中。其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在《中期報(bào)告》和《年度報(bào)告》中。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表（或損益表）和現(xiàn)金流量表。

第六十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。

資產(chǎn)負(fù)債表（Balancesheet）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。

資產(chǎn)負(fù)債表第六十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。

損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)。它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。

1.營(yíng)業(yè)收入或銷(xiāo)售額；

2.與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；

3.利潤(rùn)在股息與留存收益之間的分配。

損益表第六十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。

現(xiàn)金流量表(Statementofcashflows)提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù)詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒(méi)發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。例如銷(xiāo)售一批貨物，沒(méi)有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。

現(xiàn)金流量表第六十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。主要財(cái)務(wù)比率1.單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況。2.縱向分析

從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。3.橫向分析。與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率市盈率越高，購(gòu)入該股票的每元投資所具有的稅后利潤(rùn)就越低。由于稅后利潤(rùn)是衡量股票投資價(jià)值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價(jià)位相對(duì)高低，從而比較股票投資價(jià)值高低的重要指標(biāo)。市盈率指標(biāo)對(duì)短線投機(jī)與以年為單位的長(zhǎng)線投資具有不同的意義。市盈率的高低是市場(chǎng)追捧者多寡強(qiáng)弱的結(jié)果。中長(zhǎng)期股價(jià)低業(yè)績(jī)好，而具有較好的抗跌性。

第六十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。估值方法私募短期盈利性未來(lái)退出渠道的預(yù)期目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)管理團(tuán)隊(duì)上市

PE值等預(yù)期

VC

第六十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。估值方法高科技企業(yè)估值要點(diǎn)、難點(diǎn)如何應(yīng)對(duì)（如無(wú)固定資產(chǎn)）

第六十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)增值實(shí)際型增值虛擬型增值

第六十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)1)目的2)對(duì)象3)內(nèi)容4)重點(diǎn)5)形式企業(yè)投資策劃第六十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。方案選擇1)單純型方案2)混合型方案企業(yè)投資策劃第七十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、直接投資1，基本投資2，附加投資3，風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)投資二、間接投資1，關(guān)聯(lián)性投資2，非關(guān)聯(lián)性投資3，業(yè)務(wù)性投資企業(yè)投資實(shí)施第七十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。基本投資1，流動(dòng)資產(chǎn)2，固定資產(chǎn)直接投資第七十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。附加投資1，開(kāi)發(fā)性投資2，無(wú)形資產(chǎn)投資直接投資第七十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)投資直接投資第七十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)投資是指一種對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式。

第七十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)別目前的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是創(chuàng)業(yè)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資），以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)投資；另一類(lèi)是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。第七十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。中外創(chuàng)投比較世界范圍2000年達(dá)到頂峰，總量1000億美金2001-2004每年200億美金左右目前累計(jì)約700億美金中國(guó)創(chuàng)投公司約400家比較活躍200家左右，約500億人民幣第七十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資立法據(jù)消息，由發(fā)改委制訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金（試點(diǎn)）管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見(jiàn)階段也已結(jié)束，目前正征求中央各部委意見(jiàn)，等待會(huì)簽。這是國(guó)內(nèi)首個(gè)針對(duì)人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，一旦出臺(tái)，意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開(kāi)序幕第七十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資立法創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》2005年9月7日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2005年11月15日國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，自2006年3月1日起施行。

第七十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。法律空間新《公司法》等降低公司注冊(cè)門(mén)檻，注冊(cè)金可分批到位放寬了原定公司對(duì)外投資額不超過(guò)資本金50%的規(guī)定修改技術(shù)、知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)入股不超過(guò)20%的規(guī)定一人公司的設(shè)立《合伙企業(yè)法》已經(jīng)出臺(tái)

第八十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。關(guān)聯(lián)性投資（租賃管理）間接投資第八十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。非關(guān)聯(lián)性投資1，股票2，債券間接投資第八十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。業(yè)務(wù)性投資（并購(gòu)）1）并購(gòu)的意義（國(guó)際5次并購(gòu)潮）2）并購(gòu)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)3）中國(guó)的并購(gòu)新規(guī)間接投資第八十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)充足的兩大基本思路金融性并購(gòu)：以捕捉機(jī)會(huì)為宗旨；以估值為核心；追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期戰(zhàn)略性并購(gòu)：以?xún)?yōu)化經(jīng)營(yíng)資源的配置結(jié)構(gòu)為宗旨；配置為核心；追求：協(xié)同效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張

第八十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。并購(gòu)思維改變估值思維：從基于標(biāo)的品質(zhì)的估值到基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的估值改變買(mǎi)賣(mài)策略：從基于處理和回收的買(mǎi)賣(mài)到基于買(mǎi)賣(mài)的處理和回收，比如為了賣(mài)而先買(mǎi)改變戰(zhàn)略思維：從不良資產(chǎn)處理戰(zhàn)略到資產(chǎn)管理戰(zhàn)略

第八十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。并購(gòu)過(guò)程成功要點(diǎn)從收購(gòu)目的出發(fā)確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購(gòu)對(duì)象收購(gòu)方案設(shè)計(jì)（交易結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、步驟與策略）談判與公關(guān)（概念、打什么牌、公關(guān)和私關(guān)--關(guān)系疏通）存量處理：（業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員、合同——作為一個(gè)戰(zhàn)略主體還是作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)？）作價(jià)（學(xué)會(huì)出牌、談判、一攬子解決問(wèn)題、支付條件、盈利模式）重組與注入（注入什么、作價(jià)、規(guī)范操作、監(jiān)管程序疏通和報(bào)批、時(shí)機(jī)選擇）市場(chǎng)公關(guān)和股價(jià)定位管控與整合收購(gòu)融資和后續(xù)融資（股權(quán)質(zhì)押融資、上市公司擔(dān)保融資、配股、增發(fā)）風(fēng)險(xiǎn)管理（信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）第八十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。收購(gòu)目標(biāo)

1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)

2）誰(shuí)的控股權(quán)值得收購(gòu)績(jī)效改進(jìn)空間大、資產(chǎn)重組和公司再造可行性強(qiáng)的中小型上市公司（大型公司也無(wú)妨）。WTO情景下，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，比如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)或在國(guó)際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過(guò)程中能夠密集受惠的公司。

第八十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。收購(gòu)目標(biāo)續(xù)中國(guó)正在生長(zhǎng)中的產(chǎn)業(yè)，比如教育產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)。核心資源當(dāng)?shù)鼗蚴袌?chǎng)當(dāng)?shù)鼗?、主要靠商業(yè)模式和管理水平取勝而不是主要依靠技術(shù)領(lǐng)先取勝的產(chǎn)業(yè)，比如水務(wù)、地產(chǎn)業(yè)、百貨零售業(yè)、傳媒及出版。中國(guó)有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的公司，比如稀土、鎢礦、水利、景觀。

第八十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。案例備受業(yè)界關(guān)注的國(guó)美永樂(lè)合并案終于塵埃落定。１１月１日晚，國(guó)美電器在北京宣布，國(guó)美電器（０４９３．ＨＫ）并購(gòu)中國(guó)永樂(lè)（０５０３．ＨＫ）的所有條件已于１１月１日全部滿足，國(guó)美電器以５２．６８億港元的價(jià)格正式“吞并”永樂(lè)。尚未接受要約收購(gòu)的永樂(lè)股東，必須在１１月１５日前接受要約，永樂(lè)股票將于１１月１６日開(kāi)始停牌，并預(yù)計(jì)于２００７年元月底在香港聯(lián)交所下市。永樂(lè)下市后將成為國(guó)美電器的全資子公司。合并后，華平、摩根等機(jī)構(gòu)投資者將成為新集團(tuán)的主要股東。

第八十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。案例

2005年11月7日，中國(guó)最大的戶(hù)外視頻廣告運(yùn)營(yíng)商分眾傳媒宣布全資收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大電梯平面媒體框架媒介，涉及金額將超過(guò)10億元，成為國(guó)內(nèi)歷史最大媒體并購(gòu)案件，分眾借此圍剿對(duì)手聚眾。

據(jù)介紹，分眾首期支付了3960萬(wàn)美元的現(xiàn)金和5590萬(wàn)美元的股票，根據(jù)框架媒介2006年的表現(xiàn)，分眾還將支付不超過(guò)8860萬(wàn)美元的第二期收購(gòu)款，假如按照框架媒介目前的發(fā)展速度，分眾最終將支付大約1.3億美元的總價(jià)，超過(guò)10億元人民幣，獲得框架媒介全部股份，從而成為國(guó)內(nèi)歷史上最大的媒體并購(gòu)案。第九十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。案例

美國(guó)投資集團(tuán)KKR向法國(guó)音樂(lè)和電信業(yè)集團(tuán)威旺迪（Vivendi）發(fā)起了進(jìn)攻的號(hào)角，法新社報(bào)道稱(chēng)，威旺迪公司已經(jīng)證實(shí)，這樁交易的加碼是400億歐元，約合510億美元。

如果這樁交易達(dá)成，這將是迄今為止世界上最大的一起杠桿收購(gòu)案，而且還將證明，在全球化時(shí)代私募股權(quán)的力量在日益增長(zhǎng)。

第九十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)

二、控制風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制第九十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的意義與絕對(duì)性特點(diǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制第九十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)事前成功與防火墻風(fēng)險(xiǎn)管理危機(jī)處理企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制第九十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、評(píng)估原則與指標(biāo)客觀性、時(shí)效性、可比性等全面的投資回報(bào)率對(duì)比與風(fēng)險(xiǎn)度控制二、評(píng)估程序1）企業(yè)數(shù)據(jù)采集2）對(duì)比數(shù)據(jù)采集3）全面對(duì)比4）客觀性分析5）結(jié)論企業(yè)投資評(píng)價(jià)第九十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。二、企業(yè)融資一、企業(yè)融資戰(zhàn)略二、企業(yè)融資原則三、企業(yè)融資策劃四、企業(yè)融資實(shí)施五、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)五、企業(yè)融資評(píng)價(jià)第九十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、目標(biāo)二、分析三、準(zhǔn)備企業(yè)融資戰(zhàn)略第九十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。初創(chuàng)型企業(yè)

以自我發(fā)展為主,不排斥外來(lái)優(yōu)良資源(資金)支持戰(zhàn)略方向盈利模型團(tuán)隊(duì)建設(shè)與管理營(yíng)銷(xiāo)能力第九十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。發(fā)展型企業(yè)

立足自身,但不排斥財(cái)務(wù)投資者,更積極尋找戰(zhàn)略合作者,實(shí)現(xiàn)資本與實(shí)業(yè)的良性互動(dòng)。第九十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。目的性、節(jié)約性與時(shí)效性企業(yè)融資原則第一百頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、融資組合（成本、結(jié)構(gòu)和方式選擇）二、融資方案融資程序沒(méi)有固定的模式。不同的投資者對(duì)融資程序也有不同的要求，如產(chǎn)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者就有不同的要求，前者側(cè)重于項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和未來(lái)收益，而后者則更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量能否滿足股權(quán)退出的需求。企業(yè)融資策劃第一百零一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。融資組合（成本、結(jié)構(gòu)和方式選擇）企業(yè)融資策劃第一百零二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。融資方案企業(yè)融資策劃第一百零三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)定價(jià)價(jià)值與價(jià)格

“knowsthepriceofeverything,butthevalueofnothing”

——OscarWilde定價(jià)藝術(shù)基礎(chǔ)：

技術(shù)：統(tǒng)計(jì)、定價(jià)模型經(jīng)驗(yàn)：行業(yè)和資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)原則：

著眼于增值和未來(lái)的現(xiàn)金流定價(jià)方式及適用性的對(duì)應(yīng)：行業(yè)、企業(yè)的生命周期、方式、時(shí)機(jī)等特征定價(jià)方式

市值比較折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)模型：CAPM、APM、Multi-FactorModels、ProxyModel等期權(quán)定價(jià)模型：BinomialModel、Black-ScholesModel等第一百零四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。企業(yè)定價(jià)影響定價(jià)的因素客觀因素：

行業(yè)：行業(yè)特征、行業(yè)地位、行業(yè)成熟度與集中度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等資本市場(chǎng)：市場(chǎng)定價(jià)水平、追捧熱點(diǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平、供求狀況定價(jià)的應(yīng)用領(lǐng)域：企業(yè)融資、并購(gòu)、組合投資

主觀因素投資人的偏好：行業(yè)偏好、企業(yè)生命周期偏好、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好動(dòng)機(jī)差異：財(cái)務(wù)性投資、戰(zhàn)略性投資、投機(jī)性參與、投資組合調(diào)整溢、折價(jià)因素控制權(quán)、流動(dòng)性、協(xié)同效應(yīng)等第一百零五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一、直接融資二、間接融資企業(yè)融資實(shí)施第一百零六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。直接融資（股權(quán)）1，私募2，上市（原理、實(shí)施、步驟、周期、地點(diǎn)選擇、費(fèi)用、中介…)3，過(guò)程（準(zhǔn)備、作價(jià)、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、融資談判、法律條款與投資合同、維護(hù)投資者關(guān)系）4，特殊融資模式（夾層融資、杠桿融資、反向兼并借殼上市、MBO等）企業(yè)融資實(shí)施第一百零七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募投資方關(guān)注的問(wèn)題戰(zhàn)略投資者的介入是一個(gè)投資方與被投資方相互溝通、了解的過(guò)程。戰(zhàn)略投資者投入目標(biāo)明確，經(jīng)營(yíng)和退出方式特殊戰(zhàn)略投資者沿用一定時(shí)期內(nèi)投資收益的最大化在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，市場(chǎng)前景好，并且具有增長(zhǎng)性的企業(yè)。企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，對(duì)現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)有一個(gè)不斷改進(jìn)的組合方案在財(cái)務(wù)方面，即要有現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，又要有今后預(yù)測(cè)。比如企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流情況，是投資者關(guān)心的重要指標(biāo)。企業(yè)融資實(shí)施第一百零八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募企業(yè)應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題做好商業(yè)計(jì)劃書(shū)，多方面總結(jié)項(xiàng)目亮點(diǎn)確定投資者進(jìn)入方式，增資擴(kuò)股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓通盤(pán)考慮公司戰(zhàn)略，確定股權(quán)出讓比例合理確定股權(quán)價(jià)位，保障合作各方權(quán)益融資的書(shū)面文件的準(zhǔn)備。商業(yè)計(jì)劃書(shū)：商業(yè)計(jì)劃書(shū)可全面介紹項(xiàng)目所在行業(yè)、發(fā)展戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控等方面。企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告：企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告則側(cè)重于股權(quán)價(jià)值的認(rèn)定，在其中提出企業(yè)的目標(biāo)轉(zhuǎn)讓價(jià)值以及企業(yè)的支持文件。

企業(yè)融資實(shí)施第一百零九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募融資程序沒(méi)有固定的模式。不同的投資者對(duì)融資程序也有不同的要求，如產(chǎn)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者就有不同的要求，前者側(cè)重于項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和未來(lái)收益，而后者則更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量能否滿足股權(quán)退出的需求。融資的幾個(gè)基本階段融資咨詢(xún)?nèi)谫Y準(zhǔn)備融資談判融資實(shí)施企業(yè)融資實(shí)施第一百一十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募融資咨詢(xún)階段：與投資初步接觸，了解投資者具體要求確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例和價(jià)格融資準(zhǔn)備階段：進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)整理和稅務(wù)調(diào)整準(zhǔn)備商業(yè)計(jì)劃書(shū)和企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告與意向投資者接觸，遞交商業(yè)計(jì)劃書(shū)概況通過(guò)路演向投資者進(jìn)行推薦企業(yè)融資實(shí)施第一百一十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募融資談判階段：與意向投資者進(jìn)行初步談判，安排現(xiàn)場(chǎng)考察配合投資者進(jìn)行盡職調(diào)查與投資者進(jìn)行商務(wù)談判簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律文件融資實(shí)施階段：股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金到位，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)成員明確管理體制保證融資的正常運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)融資實(shí)施第一百一十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募融資方式生存性資金發(fā)展性資金過(guò)渡性資金操作過(guò)程自測(cè)尋找合適對(duì)象審慎性評(píng)估、估值協(xié)議入資及后續(xù)控制…企業(yè)融資實(shí)施第一百一十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。私募融資常見(jiàn)條款案例1，ZS教育2，HT食品3，web2.0概念網(wǎng)站4，教育中介類(lèi)網(wǎng)上電子商務(wù)5，NGS房地產(chǎn)6，LSJY商業(yè)地產(chǎn)7，HL資源企業(yè)融資實(shí)施第一百一十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。公開(kāi)上市利弊

公開(kāi)上市的益處

攤薄股權(quán)，使創(chuàng)業(yè)者獲得創(chuàng)業(yè)收益；籌資與不斷籌資；公司資產(chǎn)證券化，方便所有者變現(xiàn)；可以對(duì)公司準(zhǔn)確估值；可以運(yùn)用股票期權(quán)的激勵(lì)作用；增加公司的透明度，從而增加公司信譽(yù)

公開(kāi)發(fā)行的不利因素要將有關(guān)銷(xiāo)售、利潤(rùn)、經(jīng)理人員收入、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及公司總體戰(zhàn)略等敏感信息公諸于眾。經(jīng)理人員的行動(dòng)將受股東、董事會(huì)、管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，并可能導(dǎo)致一些管理決策上的限制。更嚴(yán)格的法律限制、更大的公開(kāi)程度與季度報(bào)告的要求可能有損于企業(yè)文化。公司所有權(quán)分散增加了敵意接管的可能性。要求短期獲利的壓力增大，為獲得短期利益甚至可能會(huì)以犧牲長(zhǎng)期的增長(zhǎng)和發(fā)展為代價(jià)

第一百一十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。適合上市的公司：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，有發(fā)展?jié)摿ι辖凰鲜袟l件：

實(shí)收資本不低于5000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行股票額占實(shí)收股本額比例不低于25%；持有1000元以上的股東不少于1000人；持有1000元以上的股東總持有量不少于1000萬(wàn)元；近三年連續(xù)獲利，近兩年獲利水平不低于10%；有形資產(chǎn)凈值占總值35%

…企業(yè)融資實(shí)施第一百一十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。證監(jiān)會(huì)的挑選原則與改革：批準(zhǔn)制與核準(zhǔn)制2000年3月16日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》，以后公司上市不用地方政府或國(guó)家有關(guān)部委的推薦，只要合規(guī)，股東大會(huì)決定，省級(jí)政府或部委同意，主承銷(xiāo)商即可向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)上市的材料。證監(jiān)會(huì)初審1個(gè)月，審核委員會(huì)審核2個(gè)月。主承銷(xiāo)商一年輔導(dǎo)期：完善法人治理結(jié)構(gòu)、健全財(cái)務(wù)制度、熟悉公司信息披露規(guī)則、對(duì)董事、高管培訓(xùn)。

企業(yè)融資實(shí)施第一百一十七頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。新股發(fā)行的新原則

企業(yè)融資實(shí)施第一百一十八頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。基本上市標(biāo)準(zhǔn)符合我國(guó)有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則；籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定；凈資產(chǎn)不少于是4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于是6000萬(wàn)人民幣，并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5000萬(wàn)美元(俗稱(chēng)“456”要求)；具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平；上市后分紅派息有可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定；證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。企業(yè)融資實(shí)施第一百一十九頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。在美國(guó)公開(kāi)發(fā)行的要求填表：是發(fā)行的法律文件，也是投資者的招股書(shū)概要；披露信息：發(fā)行概況、股票估價(jià)、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行收入使用計(jì)劃、公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷(xiāo)商情況、有關(guān)的法律文件和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證明等；證交會(huì)審查：保證文件中沒(méi)有嚴(yán)重不實(shí)和重大的遺漏；聽(tīng)證會(huì)：主承銷(xiāo)商履行法律程序，調(diào)查發(fā)行公司在注冊(cè)登記表或說(shuō)明書(shū)中提供的所應(yīng)披露的信息；藍(lán)天法：美國(guó)一部分州還采用藍(lán)天法來(lái)保護(hù)投資者，使之不受證券欺詐行為的損害企業(yè)融資實(shí)施第一百二十頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。目前在中國(guó)流行的OTCBB概念之祥解在美國(guó)上市的幾種方式：NON-IPO,IPO,ADR,ReserveMerger(反向收購(gòu)),MarketValue（市場(chǎng)價(jià)值）美國(guó)上市的新問(wèn)題：《薩班斯-奧克斯利法案》404條款對(duì)管理層的新挑戰(zhàn)企業(yè)融資實(shí)施第一百二十一頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。上市條件有三年的經(jīng)營(yíng)記錄，并須呈報(bào)最近三年的總審計(jì)賬目。公司的經(jīng)營(yíng)管理層應(yīng)能顯示出為其公司經(jīng)營(yíng)記錄所承擔(dān)的責(zé)任。財(cái)務(wù)報(bào)告一般須按國(guó)際或英美現(xiàn)行的會(huì)計(jì)及審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)編制，并按上述標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立審計(jì)。公司在本國(guó)交易所的注冊(cè)資本應(yīng)超過(guò)70萬(wàn)英鎊，已至少有25％的股份為社會(huì)公眾持有。。公司須按倫敦證券交易所規(guī)范的要求編制上市說(shuō)明書(shū)上市程序指定申請(qǐng)上市的主辦人撰寫(xiě)上市說(shuō)明書(shū)，報(bào)倫敦證券交易所審查，批復(fù)遞交相關(guān)文件英國(guó)上市第一百二十二頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。上市條件委派一位指定保薦人和指定經(jīng)紀(jì)人。根據(jù)本國(guó)法律合法成立的公司，且是一家公眾公司或等同的公司公開(kāi)的會(huì)計(jì)帳目符合英國(guó)或美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，或國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)保證在AIM交易的股票可自由轉(zhuǎn)讓。當(dāng)公司董事會(huì)和雇員掌握了對(duì)價(jià)格敏感的信息時(shí)，必須遵守《AIM公司標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)》中的有關(guān)規(guī)定。上市程序聘請(qǐng)保薦人提出上市申請(qǐng)，須提交“招股說(shuō)明”及董事會(huì)全體人員過(guò)去5年在公司的履職報(bào)告

英國(guó)二板市場(chǎng)（AIM）第一百二十三頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。一般性程序保薦人的選擇;境內(nèi)審批環(huán)節(jié);牽涉到的部門(mén)：發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、證監(jiān)會(huì)，國(guó)資委;香港聯(lián)交所申請(qǐng);保薦人負(fù)責(zé)提交正式上巿申請(qǐng)表格及有關(guān)文件，企業(yè)繳納首次上市費(fèi);提交招股章程;發(fā)行，香港的證券發(fā)行采取包銷(xiāo)的方式。香港第一百二十四頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。主板創(chuàng)業(yè)板盈利要求不少于三個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，最近一年的盈利不得低于2,000萬(wàn)港元，及其前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利亦不得低于3,000萬(wàn)港元無(wú)強(qiáng)制性的盈利要求，但要有24個(gè)月的活躍業(yè)務(wù)記錄；或者12個(gè)月的活躍記錄，但要求：a）主營(yíng)收入不低于5億元港幣，或；b）總資產(chǎn)不少于5億元港幣，或；c）上市后的市值不低于5億元港幣預(yù)期上市市值不低于1億港元不低于4600萬(wàn)港幣（折算）公眾持股市值比例市值不超過(guò)40億港元的最低比例25%市值超過(guò)40億港元的最低比例10%市值不超過(guò)40億港元的最低比例25%市值超過(guò)40億港元，取以下較高者a）公眾持有的實(shí)質(zhì)等于10億港元（上市時(shí)決定），或；b）20%公眾持股市值不低于5000萬(wàn)港元不低于3千萬(wàn)元港幣，公眾持股人數(shù)不少于100人不少于300人，其中持股量最高的5名及最高的25名股東和幾的持股數(shù)量不到超過(guò)公眾持有的總量的35%及50%IPO招股價(jià)無(wú)特別要求不得低于1港元/股上市后發(fā)起人股份比例不得低于35%

香港主板、創(chuàng)業(yè)板IPO上市的條件和程序第一百二十五頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。新加坡

一般性程序選擇新加坡的投行，也稱(chēng)上市經(jīng)理；境內(nèi)審批環(huán)節(jié)：參考香港交易所上市部分；新加坡聯(lián)交所程序；提交上市申請(qǐng)；審核并簽發(fā)上市申請(qǐng)?jiān)瓌t批準(zhǔn)書(shū)提交招股說(shuō)明書(shū)；發(fā)行，新交所發(fā)行不限定承銷(xiāo)方式，不限定于包銷(xiāo)的方式。第一百二十六頁(yè)，共一百四十二頁(yè)。主板創(chuàng)業(yè)板盈利要求a）最近三年的累計(jì)合并稅前盈利不低于750萬(wàn)新元，且3年中每年的稅前盈利不低于100萬(wàn)新元，或；b）最近一年或兩的累計(jì)合并稅前盈利不低于1000萬(wàn)新元，或；c)根據(jù)發(fā)行價(jià)和招股結(jié)束后的實(shí)收股本額算出的市值不低于8000萬(wàn)新元無(wú)明確要求，但一般會(huì)要求證明有項(xiàng)目或新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需要資金，該項(xiàng)目或產(chǎn)品經(jīng)過(guò)周密的研究論證和成本估算預(yù)期上市市值無(wú)明文要求無(wú)明文要求公眾持股市值比例小于3億新元，25%