政府金融與地方政府融資平臺

第10章政府金融與地方政府融資平臺第一節(jié)政府金融概述第二節(jié)政府金融的理論基礎(chǔ)第三節(jié)政府金融運行的成本與效益分析第四節(jié)政府金融的規(guī)模與風險第五節(jié)地方政府融資平臺第一節(jié)政府金融概述

一、政府金融的界定（一）政府金融的基本內(nèi)涵政府金融就是政府以自身信用為基礎(chǔ)，運用金融手段籌資、融資、投資的市場行為，是政府在市場中的“集財”與“用財”。1.廣義與狹義之分廣義的政府金融，包含政策性金融、國有獨資或者國家控股的商業(yè)性金融機構(gòu)在內(nèi)的一切政府為主體的金融活動；狹義的政府金融，不包括政策性金融、商業(yè)性金融，僅指政府財政部門下屬的財政性投融資機構(gòu)或者專門成立的政府金融機構(gòu)等開展的金融活動，是政府為著執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策與經(jīng)濟發(fā)展目標等特殊目的而面向市場的一種金融活動。“政府金融”介于政策性金融與商業(yè)性金融二者之間。國有商業(yè)銀行、國有證券公司、國有保險公司、國有信托公司等所進行的籌資、融資、投資行為，不屬本章所稱的“政府金融”。2.政府金融、財政信用、財政投融資政府金融的概念是在財政信用概念基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。財政信用的最重要形式是政府發(fā)行公債取得債務收入，而債務收入既可用作政府投融資方面，也可直接用來彌補預算赤字。當公債收入被用來作為彌補預算經(jīng)常性赤字或被無償使用時，它顯然就不屬于政府金融范疇?！柏斦度谫Y”的提出，使財政信用的概念得到發(fā)展?！罢鹑凇钡母拍睿c“財政投融資”的內(nèi)涵較為接近，但更為強調(diào)政府金融活動的金融屬性?！罢鹑凇蹦軌蚝w“財政信用”的職能作用，是在新的經(jīng)濟形勢下財政信用發(fā)展的必然要求，是財政信用發(fā)展的歸宿。2.有償性與金融性有償性是其區(qū)別于財政資金無償撥付的重要特征。政府金融資金使用的有償性要求收回本金并按照市場資金價格收取合理的報酬。一般來說，政府金融的資金使用多投向于基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)雖然資金回收期長，但投產(chǎn)后一般能夠較為穩(wěn)定地創(chuàng)造一定的經(jīng)濟效應，具有一定的償還能力。

“金融性”。政府金融是由財政活動引申出來的，是國家財政的重要補充，但是，與“財政性”相比，政府金融的“金融性”更為突出。從政府金融的資金來源看，主要不是財政資金，不具有國家預算的性質(zhì)，不是國家預算的組成部分。從政府金融的資金運用看，政府有關(guān)機構(gòu)（財政部門或其所屬的投融資部門）以有償形式，將資金以投資或融資（貸款）形式投放，不具有財政資金無償撥付使用的性質(zhì)。（二）政府金融與政策性金融

政策性金融的主要載體是政策性銀行。政策性銀行是政府的銀行，具有財政和金融的雙重職能。它一方面具有與一般銀行相同的信用中介職能，另一方面又具有與商業(yè)銀行不同的特殊職能。政策性金融屬于廣義的政府金融范疇，在我國是由三家政策性銀行貫徹、配合政府社會經(jīng)濟改革，在特定的業(yè)務領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動，充當政府發(fā)展經(jīng)濟、促進社會進步的金融工具。1、在職能和資金來源方面的共性政府金融與政策性銀行，在為社會提供公共品、準公共品方面，在糾正“市場失靈”方面都具有類似的職能。幾乎世界上所有的國家和地區(qū)都有各種形式的政策性金融機構(gòu)，與商業(yè)性、合作性等性質(zhì)的金融機構(gòu)并存、互補，為社會經(jīng)濟發(fā)展中弱質(zhì)、基礎(chǔ)性但又為社會不可或缺的產(chǎn)業(yè)提供金融服務，支持公共品、準公共品的生產(chǎn)。政府金融，亦主要為國民經(jīng)濟發(fā)展中的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)提供金融服務。資金來源方面，往往都是通過發(fā)行債券籌集資金，由財政提供部分資金。2、在經(jīng)營實體、資金運用方面的差異政策性銀行的實體是銀行，是金融機構(gòu)，資產(chǎn)業(yè)務以貸款為主。政府金融的經(jīng)營實體往往是公司，資產(chǎn)業(yè)務以投資為主。政策性金融強調(diào)經(jīng)營要從執(zhí)行國家宏觀經(jīng)濟政策和社會公眾利益出發(fā)，按照政府的意圖從事信貸活動，資金運用期限可長可短，資金運用的目標強調(diào)保本微利。政府金融雖然也注重對國家經(jīng)濟政策與發(fā)展規(guī)劃的支持配合，但由于政府金融在籌資、用資等環(huán)節(jié)采取市場交易原則，政府金融的資金運用應該在國家經(jīng)濟政策許可的范圍內(nèi)講求效率、效益與信用。相比而言，期限更長，回報要求更高。（三）政府金融與政府理財

1、政府理財所謂政府理財，就是指政府如何有效、合理地集財與用財，以維持政府各部門的日常運轉(zhuǎn)，履行政府的行政管理及社會經(jīng)濟發(fā)展職能，實現(xiàn)政府的各項社會、經(jīng)濟目標的財產(chǎn)管理及財務管理行為。從廣義的角度看，政府的科學理財會節(jié)省社會資源，提高社會福利，促進社會政治、經(jīng)濟、文化的發(fā)展及人民生活水平的提高；從技術(shù)的角度看，政府理財是遵循開源節(jié)流的原則，增加政府收入，節(jié)省政府支出，用最合理的方式來達到一個國家（地區(qū)）所希望達到的經(jīng)濟目標。2、二者的差異二者的目標不同。政府理財不考慮為社會提供公共品，強調(diào)政府財政短期的收入支出平衡，以及追求短期的經(jīng)濟回報，具有“短視性”。政府金融強調(diào)為社會提供公共品、準公共品，不單純追求眼前利益，而是綜合考慮社會效益與長遠利益。二者的運作方式不同。政府理財強調(diào)抓好財源建設(shè)，要求加強預算管理。政府財政收入管理，以稅收為主，體現(xiàn)了“強制性”原則，依法治稅是保證財稅收入的重要手段；政府財政支出管理，以財政撥款為主，體現(xiàn)了“無償性”原則，無償撥付的財政資金為社會提供公共管理、社會秩序、國防建設(shè)等公共產(chǎn)品。政府金融的資金來源以發(fā)行公債等市場融資渠道為主，體現(xiàn)了“自愿性”原則，平等互利的政府與各經(jīng)濟主體的共同要求；政府金融的資金運用以貸款、投資為主，體現(xiàn)了“有償性”原則，以還本付息或收回投資為條件支持基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為社會提供“混合品”。3、二者的聯(lián)系政府理財既包括財產(chǎn)管理，也包括財務管理；既為了實現(xiàn)社會經(jīng)濟目標，也考慮社會發(fā)展需要；既滿足近斯財政開支的安排，也服務于長期財源建設(shè)的要求。政府金融往往以市場化手段配合政府經(jīng)濟發(fā)展政策，從這個意義上講，政府金融是廣義政府理財?shù)挠袡C組成部分。二、政府金融的職能定位（一）彌補市場缺陷（二）調(diào)控經(jīng)濟失衡（三）發(fā)展國有經(jīng)濟第二節(jié)政府金融的理論基礎(chǔ)

一、新國家干預主義與公共投資理論（一）國家經(jīng)濟權(quán)力的退卻與增強近現(xiàn)代以來，政府的經(jīng)濟職能在不斷地發(fā)展和變化，“國家干預主義”與“經(jīng)濟自由主義”成為西方資本主義國家對待市場與國家兩者關(guān)系的“兩極”。15世紀～18世紀是原始國家干預主義占上風的時期，以英國重商主義為代表，有力地推動了早期資本主義生產(chǎn)的發(fā)展。17世紀～20世紀20年代，以亞當·斯密、馬歇爾為代表的古典和新古典經(jīng)濟自由主義學說占有主導地位的時期，強調(diào)在經(jīng)濟運行中國家權(quán)力退卻。20世紀20～30年代，自由放任的經(jīng)濟政策已使整個資本主義世界陷入深刻的政治、經(jīng)濟危機，以凱恩斯蕭條經(jīng)濟學為代表的需求管理與國家干預經(jīng)濟理論，完成了經(jīng)濟學說史上的“革命”，催生了凱恩斯國家干預主義。20世紀60、70年代，資本主義國家面臨經(jīng)濟“滯脹”危機，使得產(chǎn)生于20世紀30年代的新自由主義經(jīng)濟學得到較大發(fā)展。這一時期國家干預經(jīng)濟減少。20世紀80年代末西方國家的高失業(yè)率、高財政赤字及經(jīng)濟衰退，使新一輪國家干預主義東山再起。（二）新國家干預主義與“投資”作用的強調(diào)

“國家干預主義”的重要標志是新凱恩斯主義及其國家干預政策再度成為美國克林頓政府經(jīng)濟學的基礎(chǔ)?？肆诸D政府認為，美國面臨的“高財政赤字、高債務、高利率”的“三高”問題及經(jīng)濟衰退，癥結(jié)在于投資赤字（儲蓄不足）和預算赤字長期被忽視，因此要振興經(jīng)濟必須把政策重點從長期以來強調(diào)消費轉(zhuǎn)向強調(diào)投資。為此，克林頓的“經(jīng)濟振興計劃”包括兩上部分：一是增加政府用于基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資及教育、醫(yī)療等方面的支出，并運用稅收優(yōu)惠政策鼓勵私人企業(yè)擴大投資，以刺激短期經(jīng)濟增長并增加就業(yè)；二是增加政府在高科技產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的投資，并削減聯(lián)邦財政赤字，為美國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。（三）公共投資理論的發(fā)展與認同

新國家干預主義強調(diào)了“公共投資”對于經(jīng)濟增長的重要性。公共投資是政府介入和干預經(jīng)濟、糾正“市場失靈”的重要手段。按照公共支出基本理論，公共支出按功能劃分可分為經(jīng)常性支出和資本性支出，政府用于經(jīng)常性事務管理的支出為經(jīng)常性支出，用于生產(chǎn)公共品、混合品的資本性投資支出則為資本性支出，稱“公共投資”。公共投資理論最早可追溯到亞當·斯密，不過他將政府投資限定在防衛(wèi)、司法、公共工程這三個純公共領(lǐng)域。凱恩斯的公共投資理論則從“有效需求不足”出發(fā)，將公共投資的范圍擴大到有關(guān)國民經(jīng)濟全局的基礎(chǔ)設(shè)施和重點產(chǎn)業(yè)，并且指出市場本身無法達到充分就業(yè)所要求的投資水平，政府必須進行直接投資以彌補私人投資的不足。我國學者也認為：公共投資的范圍與經(jīng)濟體制特別是經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)。公共投資理論已成為很多發(fā)展中國家的重要指導思想，成為“新國家干預論”的重要組成部分。二、政府金融建立在政府資本職能的基礎(chǔ)上

（一）政府的兩種職能政府職能的演變，總體而言是朝逐步縮小的方向發(fā)展的。發(fā)達國家的政府大多屬于“有限政府”,即政府的行為有所為、有所不為。建立有限政府首先要做到政府職能應合理定位，其次要保證政府行為不能越出其職能范圍。就經(jīng)濟領(lǐng)域而言，現(xiàn)代各國政府的職能可以分為兩類：政府經(jīng)濟管理職能（行政職能），政府投資職能（資本職能）。政府資本職能是指政府以國家信用為基礎(chǔ)，采用信用方式籌集資金，進行資本性支出，形成經(jīng)營性社會資產(chǎn)的職能，廣義的政府資本職能包括國有資產(chǎn)管理職能?！罢Y本職能”命題隱含的前提是：各級政府可以作為市場經(jīng)濟主體中的一員，參與特定經(jīng)濟領(lǐng)域的經(jīng)濟金融活動。這里的“各級政府”，包括中央政府與地方政府在內(nèi)，必須委托特定的政府機構(gòu)如政府金融機構(gòu)，或者國資委、授權(quán)的國資經(jīng)營公司，按照市場經(jīng)濟法則參與經(jīng)濟活動。而“特定經(jīng)濟領(lǐng)域”，往往是“市場失靈”的領(lǐng)域，如公共品、準公共品的生產(chǎn)等，這意味著政府參與經(jīng)濟活動，一般不應該大規(guī)模介入競爭性行業(yè)與民爭利。政府資本投資職能與政府行政管理職能相比具有不同的特點。二者都需要一定的財力支持，但“來源”與“運用”各不相同。政府資本投資職能的資金來源主要是債務融資，債務融資更能滿足政府公共投融資的需要；而政府行政管理職能的財力源于稅收。（二）政府資本職能是進行公共投資的財力保證

瓦爾納法則政府公共支出按功能劃分為經(jīng)常性支出與資本性支出。在一個特定的時期，政府公共支出為一個既定量時，二者互為增減關(guān)系。據(jù)德國經(jīng)濟學家和財政學家A·瓦格納（A·Wagner）研究歐美、日、德等國公共支出問題的結(jié)果，經(jīng)濟的發(fā)展會使政府行政部門、司法部門、執(zhí)法部門變得龐大，因而政府直接用于社會行政管理的支出會迅速擴張，甚至比國民收入的增長還快。這稱為猴瓦爾納升法則，符如下圖暮所示：上圖橫欺軸表示嗽經(jīng)濟發(fā)絡展規(guī)模佛，如G圍NP、具GDP加，縱軸拘表示公眉共支出驗規(guī)模，鑄曲線E嘗表示二柜者之間密的函數(shù)插關(guān)系，孤瓦爾納眨法則要致求公共葡支出規(guī)柄模擴張符的速度育不超過勢國民經(jīng)排濟發(fā)展驕的速度竊。吃飯財膝政與公罰共投資由于我黨國市場暴經(jīng)濟秩釀序正在竿建立完扭善之中蓬，行政伏公務員胸隊伍相旬當龐大枕，且我滅國面臨冤著復雜耀的國際器環(huán)境，暗國際開益支難以孕減少，辦所以財帽政的經(jīng)效常性支籠出占有高很大的暴比例。押這在地描方政府殼尤盛，嫁因而我撥國財政權(quán)常被人規(guī)稱為“摟吃飯財層政”。相對行政結(jié)事業(yè)費等睡“人頭費答”支出的博“硬約束扣”，資本犁性支出就活顯得較有焰“彈性”臟，往往視眨當年經(jīng)常足性支出預第算規(guī)模而絲式定。一般催地，財政全“剩余財忙力”的大關(guān)小成為公選共投資量奏的一個重扒要約束因航素。因此竊，為了確哄保政府特故別是地方堂政府能夠月有一定的險財力進行增公共投資耽，必須發(fā)龜揮各級政神府的資本拼性職能，汪應該允許妄地方政府繩發(fā)行地方站市政債券棕，開辟地捕方資本市歡場。資本詞職能為各饞級政府進且行公共投木資提供了們的財力保起證。三、“藥政府資魚本職能盛”與“謀政府行亮政職能葛”的分俱離：政取府金融酬發(fā)展的租切入點（一）政鏡府兩種職黃能的分離園充分體現(xiàn)懲“代際公陣平”（二）超政府兩女種職能域的分離荒能夠增聰強資本渣效率首先，應二者的蘇分離能濤夠減少索政府資趁本運作氏的道德膽風險。其次，刊二者的掠分離能奔夠加強裕政府債丟務的硬康約束，屈硬化政類府資本嗓運作中醉的償債仍觀念。第三節(jié)卡政府金懸融運作的滴成本與效拆益分析一、政陶府金融債資金來眼源的成橡本分析政府金融聰?shù)馁Y金來狡源，原則戀上可以分霉為市場化王來源與政陳策性來源晉。市場化來夠源，是政亡府有關(guān)部康門以政府陶信用為擔吧保，以還區(qū)本付息為嘉條件向國檔內(nèi)外借款余，包括在瞇金融市場費發(fā)行政府擋債券、向艙銀行透支為（借款）蓄等。政策性棄來源，鞋則是由井政府供殖給資金戲，主要宏是政府宋將稅收謙收入的瓦一部分滑用于政蒼府金融涉。（一）政僅府金融資賴金來源成敞本的構(gòu)成政府金融劫資金來源佛的成本，夏是指政府聽在市場化威籌資和政變策性籌資昂過程中所裂付出的代罩價和可能呆承擔的風蟻險。1．直綢接成本歇與間接濤成本政府金融珍資金來源奸的直接成何本，指發(fā)濃行債券、總借款付出緩的利息與艘費用，以滴及稅務部纖門征稅過毅程中的經(jīng)督費支出。貫直接成本吹一般可體肉現(xiàn)在會計寺帳面上，吼是真實發(fā)光生的貨幣神成本一般裂可體現(xiàn)在揪會計帳面遠上，是真包實發(fā)生的鮮貨幣支出挽。政府金融組資金來源腎的間接成燈本，則是計不反映在崇會計帳面液上但對政逮府及社會站經(jīng)濟主體賴產(chǎn)生一定川的負面影愛響的“隱碎性成本”縣。包括由先于政府增濫加資金來震源給社會搖經(jīng)濟發(fā)展規(guī)帶來的不痛利影響，認以及由于植通貨緊縮呢、物價下探跌加劇政繼府自身的穩(wěn)債務負擔土等。2．主碗體成本芬與客體潤成本政府金輛融資金鑼來源的盼主體成飛本，是況站在政猜府方去約看待付遞出的代墓價和可甲能承擔伍的風險擦。對政言府金融噴的市場斗化來源竭而言，挑發(fā)行債探券的利豈率及發(fā)射行費用癥構(gòu)成政域府籌資薦的代價襪，向銀憤行借款飯（透支變）則使藝政府隨楚貨幣發(fā)蘋行過多斜、經(jīng)濟規(guī)過熱、篩政府信糟譽受損口的風險征。政府金頑融資金疫來源的誕客體成必本，是氏站在納割稅者或榜債權(quán)方批（如金俗融機構(gòu)枝、居民乳）去看報待所付皺出的成烈本代價域，如壞址賬、稅租收等。3．國嘆內(nèi)成本戀與國際陶成本政府金融謊資金來源尚的國內(nèi)成辟本，是站開在國內(nèi)角晚度看政府尖金融給政撓府及相關(guān)慨金融機構(gòu)情、居民帶垂來的代價照與風險。國際成塑本則指純政府借亞外債帶艱來的匯小率損失桃，以及惠付出高裕利、收哀入低利錄導致的揪利差倒訂掛損失向，如高蘋利借入辛外債同搭時又大喝量購元去利息很鬧低的美慰元債券色。（二）工政府金葉融資金去來源方監(jiān)式的比和較政府的侮收入主黨要包括兄兩大部缸分：征都稅（含宅收費）燦與負債船。稅收收堪入是國塔家憑借皆其政治鉛權(quán)力，鵲強制地殘、無償錦地收取睛貨幣收瞞入。盡貌管政府磚可以通盯過增加徒稅收為控政府金食融籌集吧資金，窯但從成飛本角度溝而言，盾以市面嘩上場化避手段進記行的負晴債融資趟更有優(yōu)敢勢。這破是因為伸，稅收途收入作魂為資金多來源雖子然直接晨成本與哥主體成坑本較低州，但社阻會卻要黎承擔較溝高的間葛接成本庭與客體影成本。政府公債督融資與依李靠增稅獲琴得收入二引者在成本控與效率方盟面確有很工大區(qū)別。依靠征稅惱滿足開支吹需要，實挎際是開支飲發(fā)生時的灰一次性大倦量征稅。而發(fā)行公宋債融資的攤實質(zhì)是變赴一次性大顧量征稅為潑按債務利刊息支付的聚進度分攤仙在整個債街務存續(xù)期證內(nèi)。債務醫(yī)融資（實蘿為較長時源間內(nèi)分攤河的多次小急額征稅）命顯然比一競次性征稅喉帶給納稅植人的負擔須小得多。瞧額外負擔盟小及其對瘋供給影響吸小，這都艦符合效率絕原則。因誰此，從長焦遠看，政擇府債務融遭資比多征笨稅更有效也率。（三）殊政府金扇融債務般融資的叔影響1．影揚響貨幣局供應量估，給貨仙幣政策圈帶來不籮確定性政府金伐融的市魂場化融賀資，以尾國債發(fā)總行最為坑重要。僅一般認園為，國配債的發(fā)沒行不會副引起貨震幣的非雷經(jīng)濟運仆行，但申事實上忠，國債早的發(fā)行伯對貨幣搜供應量踢產(chǎn)生多散大的影松響，取撿決于不截同的國屆債認購迎主體。中央銀行訴購買國債逆分為直接捎從財政機拴關(guān)認購和野從公開市誰場買進。能雖是兩種賴不同的途承徑和方式少，但結(jié)果找都是隨著顧央行持有億國債的增獲加，社會田基礎(chǔ)貨幣叨及貨幣供船應量增加傻。商業(yè)銀斜行認購拖國債，齡視其資銀金來源披的不同精對貨幣滾供應量乎的影響搭不同。居民、窮企業(yè)等退社會公育眾認購童國債，幼既產(chǎn)生政緊縮效辟應，又憂產(chǎn)生擴栗張效應場。2．增竭強政府飾信用，轎降低了楊政府執(zhí)家政的社謝會成本首先，陸政府負餃債融資乎能夠降般低地方斷政府濫柳用職權(quán)額的可能巧性，增邊加透明無度。其次，螞政府負屋債融資志能夠加嘗強政府嘆契約意伍識，推搜動“責碧任政府撫”的產(chǎn)歪生。第三，析政府負局債融資扒能夠促撿進政府展信用管困理體系得的建立濫，并推器動誠信誤社會的娘發(fā)展。二、政釀府金融段資金市款場化運社用的效早益分析（一）西政府金避融資金螺運用效旗益的內(nèi)掉涵政府金拖融資金親運用效曠益，是非政府金堂融部門俱在資金活市場化稀運用過知程中獲仇得的直區(qū)接收益艷與間接普回報，鍋是資金兩運用產(chǎn)去生的積旦極后果挎。1．直接專效益與間瞧接效益直接效偵益指政聾府金融然資金市朱場化運禾用的經(jīng)異濟效益釋，即收來入減去文成本后文取得的薦利潤。握它表現(xiàn)切為政府躬金融部下門體現(xiàn)稱在其會詢計報表欺上的經(jīng)潑營成果起。間接效益魔指政府金蠶融資金市弄場化運用啞的社會效薪益，即對器社會發(fā)展璃的積極作投用與有益集效果。經(jīng)濟效舌益是社雞會效益按的基礎(chǔ)卻，二者巡壽在一般毅情況下挎是一致森的，但俱若二者該不一致尤并發(fā)生犯矛盾時怠，應當好從全局筒出發(fā)協(xié)衰調(diào)兩者父的關(guān)系企，基本愛的原則敗是經(jīng)濟慰效益服延從社會食效益。2．主體酷效益與客扣體效益主體效申益指政然府金融鎮(zhèn)資金市汁場化運她用帶來冤的稅收穿收入及璃國有資市產(chǎn)的增鋒加，政話府形象俗與執(zhí)政級能力得扶到提升魄?？腕w效才益指政欺府金融晶資金的霧運用增火加了就頸業(yè)崗位吸、居民墨收入及也社會財醬富，提洋高公共鏡品供給虎能力，慶提升人廈民生活刷水平。主體效怕益與客記體效益鈔是對立君統(tǒng)一的憲，主體伸效益應丹以客體座效益的奇實現(xiàn)為輪前提，北主體效延益的實愛現(xiàn)不應查損害客傘體效益蛾。3．近期章效益與長悲遠效益近期效益瓜是指政府鄙金融資金敬運用在短著期內(nèi)取得坊的收益與洽回報長遠效糟益則考懷察一個視較長時斧期內(nèi)政幕府金融蠢資金運嘗用對社棉會、經(jīng)筐濟發(fā)展越以及居危民、企歷業(yè)、政鎮(zhèn)府的積剪極影響弄。一般而寄言，近擠期效益后偏重直家接效益揪與主體殖效益，鬧長遠效喘益則主朱要以間飾接效益堡與客體郵效益為虹衡量依盒據(jù)。政咽府金融架應以追段求長遠剃效益為著主，著韻眼于社托會經(jīng)濟許發(fā)展目輪標的最品終實現(xiàn)警。（二）階政府投蕉資的效衰益分析1、政蔽府投資剃的領(lǐng)域欲、形式暖與主體政府投資謙可分為直折接投資與倉間接投資塊兩種形式直接投資添是政府投牛資部門通闖過參股、蝕控股的形保式，直接秒?yún)⑴c重大詳基礎(chǔ)設(shè)施室和基礎(chǔ)工鍋業(yè)項目及場部分支柱講產(chǎn)業(yè)項目潑的決策，圓實施和正首常的經(jīng)營搖管理，多舍采用股權(quán)股投資方式浪。間接投勵資方式容有兩種雀：一是晝對公益貓性項目蹈采取無俱償撥款套的方式漲；二是草對基礎(chǔ)譯項目、嫌部分支計柱產(chǎn)業(yè)斧項目采嶺取有償燭貸款的類方式。2、政府貧投資效益習的特點政府投資侍具有極強窯的公益性剃，因而一索般不直接死追求某個欺具體企業(yè)哀或單位的寸利潤最大垃化或成本矛最小化，各而是從戰(zhàn)全略全局出恰發(fā)，努力尖追求整個闖社會的成江本最小化集和利益最取大化，即汁著眼于宏專觀經(jīng)濟效芹益、社會覆經(jīng)濟效益搭、長期經(jīng)解濟效益以校及政治、相文化效益鞭。政府投召資效益屋還具有美長期性辰、客觀組性、社洪會性、笛潛在性爭等特點及。3.政府屑投資效益瞇的主要表妹現(xiàn)（1）糾剃正“市場陵失靈”（2）拉佩動經(jīng)濟增冬長（3）精提高就宋業(yè)水平（4）增緣瑞加居民收籮入（三）須政府金舉融資金毛市場化垂運用對燦政府轉(zhuǎn)戒型的影柱響1、對螺政府轉(zhuǎn)揀型的有科利影響政府金助融資金訓的市場迫化運用灑，如政湯府貸款善、政府院投資及忙與此相揭關(guān)的政患府采購蘋等對我赴國政府飼轉(zhuǎn)型也矩能產(chǎn)生拐積極的憲影響。雁其影響駕主要體餃現(xiàn)在制展度建設(shè)次上，即富政府貸容款、政棵府投資征及政府詞采購的愈運行中僻，我國珠一些非潤市場化籌的做法墾逐步得弄到糾正嚼，市場頁缺損、桂制度缺限損將逐勢漸消失敢，市場養(yǎng)機制因漸而得以壇健全與母完善。2、對政胸府轉(zhuǎn)型的仿不利影響政府金利融資金動的運用圍雖然糾館正了“電市場失咱靈”，反體現(xiàn)了業(yè)政府對悉經(jīng)濟發(fā)信展的積膨極作用斗，但國訴際經(jīng)驗燈表明：蝴政府主蟻導的市咱場經(jīng)濟督是難以惡成功的盛，從政并府主導稍型經(jīng)濟勿向市場豬主導型站經(jīng)濟轉(zhuǎn)翼變，是行市場化棉改革的莊必然趨狀勢。政昨府若將盆其財政惑、金融絹資源過源多地投儲資于基蕩礎(chǔ)領(lǐng)域神和準競陸爭性行商業(yè)，不宏僅有與紋民爭利膚之嫌，組而且可諒能產(chǎn)生數(shù)“擠出于效應”筒，對民拾間資本釋的進入捷產(chǎn)生不槍利影響非。、因此，容政府金快融的規(guī)困模如果莫過大，腐不可避睬免地會姜影響政撈府轉(zhuǎn)型震步伐。第四節(jié)奮政汗府金融決的規(guī)模魚與風險一、政固府金融改規(guī)模（一）政廉府金融資伴金來源規(guī)嗓模政府負劉債能力恥的影響搬因素主略要有：一是國家擠財政負擔豬能力，可管以通過國錘家的債務租負擔與償森還能力的挽比來衡量播；二是國帳民應債胸能力，素即政府唐發(fā)行公飼債的臨傲界數(shù)量竊應嚴格南控制在肆不影響題企業(yè)正徹常生產(chǎn)反經(jīng)營、撓不影響卷人民生純活水平給逐年提乞高的界滴限內(nèi)；三是政府擔公債資金你使用效益資，如果用鳳公債投資虜?shù)玫降膰袷杖朐瞿看笥趪€本付呼息支出，恥則公債數(shù)跪量合理；四是公債平增長速度浙與GDP跨增長的關(guān)影系，從長耽期看一般瘡前者不應搜超過后者壺。（二）喜政府金紗融資金過運用規(guī)狹模政府負債坑能力強為因政府資金若運用提供垂了“可能頭”，但這座種運用是徒否符合社龍會經(jīng)濟發(fā)筑展的“需諸要”呢？判斷政府陣金融活動機是否過量干的重要標岔志是其對發(fā)社會投資扶（主要是蔑民間投資回）產(chǎn)生的犯“擠出效秀應”大小銀。（三）政窗府金融規(guī)報模的衡量植指標可借鑒腸國際上戀通用的編衡量一抬國赤字符及國債劍規(guī)模的腐指標來闊設(shè)計衡稿量政府瞇金融的貧規(guī)模。國際上耳通用的鵝國債規(guī)戲模指標訊分為兩縱大類：國債應債竟能力指標錯又稱為國耳民經(jīng)濟債袋務負擔指隙標，通常些可用4項驅(qū)指標來衡堤量：赤字率＝豆赤字額／食年度GD它P；國債負殊擔率＝免當年國轉(zhuǎn)債余額?。甓人袵DP飯；居民應元債率＝勢當年國另債余額慈／居民缸儲蓄余盛額；借債率紡＝當年卻國債發(fā)踏行額／本年度G續(xù)DP。國債償債爹能力指標斜通?？捎贸?項指標似來衡量：國債依共存度＝輕當年國怎債發(fā)行訓額／財嫂政支出柱；償債率＝嫌還本付息法額／財政餓收入。我國衡皇量地方圍政府金塞融規(guī)模槍的指標灶：債務率＝債債務余額禁/地方政野府綜合財涂力二、政府勁金融風險（一）政溜府金融風至險的一般葛性作為社會括信用的重茄要形式，寶政府信用焰及以其為壯基礎(chǔ)的政簡府金融，蟻具有其它崇信用形式誦共有的風鋸險類型。1、信用絡風險信用風險煮是當事人候違約導致物負債提前則償還，或彩資產(chǎn)不能釘按期收回尾給政府金帖融主體帶宣來損失的沉可能性。我國中央痕政府債務墊現(xiàn)以國債稍為主，如稼規(guī)模過大至則有償還坊問題。政夏府貸款與迅政府投資長也可因?qū)虢杩钊嘶蛉煌顿Y項老目評估失瓣誤發(fā)生損較失，信用荒不對稱號盟導致的逆存向選擇、盾道德風險跡同樣存在渴于政府金份融運行過暈程中。2、市單場風險產(chǎn)品市隊場與金贏融市場塞蘊含著謎較多的徑不確定咱因素，遣給政府濤金融運脂行帶來迷不確定縫性。政賢府金融晨主體對松環(huán)境、有條件判侍斷的失催誤，市件場競爭盜的加劇顆，以及到一些不華可抗力已因素的腐影響，首使得這徑些不確澆定性成孟為政府崗金融業(yè)遲務運作擇面臨的員現(xiàn)實風騰險。3、結(jié)構(gòu)長風險結(jié)構(gòu)風窄險主要努指結(jié)構(gòu)征失衡問毯題，也咐就是期剩限的不學匹配等雖。政府磁金融的憤資金運伐用不論斜貸款還丟是投資班，期限絮普遍較零長，可橫長達2軋0~3鞭0年；錄而資金成來源的攔期限相元對較短臥，如發(fā)羞行債券歪一般平虹均期限細為5年板。資產(chǎn)乎的長期拌性與負病債的短轉(zhuǎn)期性矛泰盾，使能政府金既融主體拉容易陷小入發(fā)新姨債還舊梳債的惡邀性“債黎”循環(huán)壞。（二）政叢府金融風號險的特殊窩性1.表現(xiàn)政府金羽融風險響具有國剪家風險串，國家?guī)棚L險是撿國家主備權(quán)受到訪損害的叨風險，代通常由挎政治事掌件、經(jīng)園濟波動走、外敵猜入侵等俊引起，約若控制賣不當可跌引發(fā)政兵治、經(jīng)吵濟與社的會危機只，嚴重網(wǎng)時會造群成政權(quán)瘦更迭。嫩歐債危慚機的例即子。2.原膏因一是政府論金融機構(gòu)剝是由政府懇開辦的，黎代表政府菠開展有關(guān)衣業(yè)務，風但險造成的園損失將由壓納稅人承晶擔；二是政府閉信用是其由它信用得計以存在和鑰發(fā)展的基葛礎(chǔ)，是整萬個社會誠叼信體系的垮核心和支簡柱。政府墳金融風險鴉因此而很沈容易上升兄為國家風沃險，具有幫很強的負盆外部性和錢破壞性。3.雙刃蜜劍政府金融到具有國家捷風險表明西政府金融慢本身是一胸把“雙刃著劍”。一方面叼，政府湖金融能衛(wèi)夠有效井聚積中矮長期建癢設(shè)資金僵，有力啟支持國季民經(jīng)濟次的弱質(zhì)扁產(chǎn)業(yè)及壘基礎(chǔ)產(chǎn)未業(yè)的發(fā)趴展，改錘善并增看加社會拴總福利恐；另一方禮面，政積府金融誰能夠產(chǎn)窮生腐敗喊與風險枯，輕則舍損害經(jīng)寫濟發(fā)展吸速度與標質(zhì)量，權(quán)減少社輝會福利魂，重則萌可能引轎發(fā)“政狐府金融挎危機”亂，破壞弊國民經(jīng)計濟的平辦衡，誘斗發(fā)政府咱危機、紡經(jīng)濟危湊機及社熟會危機犧。三、政剪府金融府風險管幸理政府金融削風險管理勸的一般性急是指政府雹金融主體崗使用與其牛它金融形膜式相類似透的風險管娃理手段，摩即采用的嘩是風險管博理的一般稼方法。這駱是政府金腳融風險與魂其它金融驕形式風險番的共性使沈然。（一）億政府金忘融風險禍的一般描性管理1.風險塔回避政府金融榮主體意識話到高風險鋼的存在，決主動放棄甘某些業(yè)務煉，拒絕風呢險。2.風險匆分散商業(yè)性金技融常用的榜風險分散息策略包括礎(chǔ)貸款對象妥分散，期仔限分散，古利率分散半，地區(qū)分糊散，幣種縱分散，參除與者分散槳等。這是誼一種以特封殊的資產(chǎn)駐分散組合份形式實現(xiàn)抖風險控制交的措施，生往往能夠耐從整體上隸降低資產(chǎn)通的風險水群平。3.風孕險轉(zhuǎn)移風險轉(zhuǎn)移很也是一種喉政府金融談主體可以變采用的事陣前控制風惹險的手段綢。與商業(yè)晚性金融類墓似，國家敲開發(fā)銀行趕、政府投威資公司等榴政府金融敘主體可以駛依法將風表險轉(zhuǎn)移出逆去，以保執(zhí)證政府金鼠融資金的捕安全。（二）伙政府金澇融風險旗的特殊利性管理政府金劍融風險爹的特殊響性，決仰定著政作府金融鵝風險管頂理具有孟獨特之揀處。由礙于政府販金融很聞容易上罰升為國口家風險輕，因此貢政府金額融風險夏管理也渴需要國包家介入叉。在某種導程度上閘，國家徹充當了猴政府金矩融風險常管理的岔主體，電并采取完一些普燙通社會腰主體難披以使用任的戰(zhàn)略雅性風險忽管理措段施。1.實施幣國家金融餐儲備戰(zhàn)略應對國罵家風險醬的一個脹行之有明效的重殖要措施仿是實行亮國家金酒融儲備乎戰(zhàn)略。爽政府金好融運行鍬的潛在詳損失將束成為一籌國的潛在在國家枝債務。香規(guī)避潛咽在國家肢債務與宣潛在損狀失風險犧的通常再辦法，較就是有尊足夠的惑國家儲場備來預土防和應普對。這屠類國家瞇儲備的禽資產(chǎn)應碗主要為筆金融儲夾備資產(chǎn)饅，如外眾匯儲備由。換言撿之，國舅家風險涌需要國廉家金融韻儲備來陣應對與扮化解。2.建立干地方政府叉征信與國輩家風險預頓警體系（1）地蹄方政府征膊信體系征信體系叼是社會信孟用建設(shè)中川的必要環(huán)擊節(jié)。目前揚，我國已肅經(jīng)建成了湖以中國人薦民銀行為舟依托的兩蝴大征信系壟統(tǒng)：個人銀征信數(shù)據(jù)持庫與銀行榆信貸登記嫌咨詢系統(tǒng)錦。完整的泄征信體系牙還應包括勞第三大征禾信系統(tǒng)即窩“政府征凳信體系”廉。建立政須府征信查體系，庸是政府乞金融風羽險管理習的基礎(chǔ)膨環(huán)節(jié)，滑是政府午金融機恥構(gòu)能否像發(fā)行債姨券、是譜否應該盈及時破口產(chǎn)的重寧要依據(jù)該，也是株我國邁罵向“透再明政府富”的重禁要步驟蕩。（2）穩(wěn)國家風對險預警滲體系國家風受險預警晨體系建醬立在地頂方政府氏征信的刻基礎(chǔ)上矩。地方調(diào)政府征剛信及資應本信用洲等級的離評定為或全國范話圍內(nèi)的沖國家風康險監(jiān)測錦提供了策數(shù)據(jù)支梅持。國家風險膜預警即包路括國家風笛險監(jiān)測與何國家風險租預報兩個吹流程。國家風險跌監(jiān)測指對懼政府金融西活動的運港行狀況、仁管理過程辭所進的監(jiān)肯督、測定敲與計量，郵為開展風宗險預報提頁供依據(jù)。國家風險贈預報即狹護義的風險灰預警，主冰要體現(xiàn)為摧對數(shù)據(jù)的蹲處理、分襲析與發(fā)布屢，并及時制提示應采木取的防險泥對策。3.優(yōu)化噴政府金融翼生態(tài)（1）強丈化政府監(jiān)測督管理（2）樹箏立政府資休本信用（3）瘦允許政種府信用鑄破產(chǎn)第五節(jié)怠我國地粱方政府融圓資平臺一、地方勝政府融資臂平臺的發(fā)佛展和現(xiàn)狀（一）概衡念地方政鑄府融資隨平臺公陣司指由芒地方政汗府及其澇部門和健機構(gòu)等潮通過財汪政撥款詢或注入瓦土地、撞股權(quán)等少資產(chǎn)設(shè)歇立，承仇擔政府殲投資項蘋目融資圖功能，判并擁有稼獨立法渠人資格波的經(jīng)濟捧實體。英(根據(jù)逗國發(fā)〔卸201瞎0〕1很9號文腎件定義素）財政部、冠發(fā)展改革蹦委、人民炸銀行、銀閥監(jiān)會關(guān)于趴貫徹國務拌院關(guān)于加誼強地方政清府融資平機臺公司管荒理有關(guān)問曉題的通知邪相關(guān)事項堅的通知（飼財預〔2賊010〕底412號召）進一步忌明確了地卻方政府融備資平臺的朝概念，表葡述如下：地方政揪府融資勁平臺是右由地方氏政府及繪其部門報和機構(gòu)吸、所屬蜂事業(yè)單芹位等通君過財政央撥款或語注入土腰地、股慰權(quán)等資讀產(chǎn)設(shè)立順，具有疊政府公姓益性項渣目投融腦資功能禁，并擁輸有獨立救企業(yè)法鮮人資格慢的經(jīng)濟趙實體，架包括各司類綜合批性投資船公司，桿如建設(shè)葵投資公貞司、建濫設(shè)開發(fā)訓公司、辨投資開判發(fā)公司涌、投資閑控股公載司、投齊資發(fā)展榨公司、桌投資集獄團公司齊、國有俗資產(chǎn)運績營公司黃、國有床資本經(jīng)昌營管理球中心等梯，以及感行業(yè)性幼投資公勿司，如飯交通投凈資公司等。（二）廟特點一是發(fā)起于設(shè)立的主吵體是地方哪政府或國緩有資產(chǎn)管呼理部門，幼由地方政繪府直接主淺導或間接訴控制；二是依托裕地方政府悟信用運作賞，靠地方垂政府注入板財政資金亡或土地等悟形成自有昂資本金，箏需要地方陳財政直接崇或間接承眨擔償債責向任；三是運營拍資金來源老以信貸融室資為主，繼以發(fā)行債封券、票據(jù)面等融資為碰輔，負債熟率通常較魚高；四是將斤所籌資壇金投向騎城市基穴礎(chǔ)設(shè)施顯建設(shè)等負項目，路或轉(zhuǎn)由疾具有公地益性質(zhì)訊的公司酒統(tǒng)籌運積作，服剃務地方轎經(jīng)濟社航會發(fā)展改。（三）片發(fā)展階植段主要根蒙據(jù)組織艘形式和劑融資模辜式大致絮分為三失個階段觸：1.地方狐政府融資摩平臺源于閥上世紀8塔0年代末當時，城惡市的現(xiàn)代疏化發(fā)展剛蔽起步，為炎了緩解市溫政建設(shè)所講需資金規(guī)抗模較大，更而政府財誕力相對不懼足的矛盾纖，部分地零區(qū)的地方苦政府先后煙開辦了一因些“市政良公司”、揮“城投公啊司”或“瓶交通公司藏”等經(jīng)濟務實體。上海久事輔公司的例摔子198鬧6年，紋國務院隨國發(fā)9嫂4號文儀件批準步上海采輩取“自商借自還雷”方式素擴大利枯用外資督。第一炮批利用聯(lián)外資規(guī)趕模達3妨2億美喇元，其斧中14燙億美元煉用于城絡市基礎(chǔ)孔設(shè)施建要設(shè)。為環(huán)了方便要市場化解運作，壁提高資怠金使用排效率，同19戶87年穴，上海非市設(shè)立抗了專門鍋負責投樣融資的淚“久事墻公司”戲，其名傻字諧音寺即94偽號文。黑20多慌年來，貼久事公謙司通過縫多種渠莊道籌措來國內(nèi)外陽資金8迫00多穴億元，蔥先后投辱資建設(shè)袋了上海用南浦大餃橋、污的水治理農(nóng)等一批絕重大項絹目。如毫今，上況海久事架公司已討發(fā)展成絡為具有催綜合競薪爭實力用的國有弦投資經(jīng)吹營控股萄公司。2.亞暗洲金融充危機之裝后地方兄政府融腥資平臺號逐漸推牽廣199即8年亞湊洲金融旗危機之館后，為紙了拉動蜜地方經(jīng)頁濟增長升，地方慈政府以新交通公六司、城不投公司爆、國資界經(jīng)營公校司、開休發(fā)投資速公司為供平臺，佛借助地樂方政府腫信用，姜間接向匪銀行貸碼款進行步基礎(chǔ)設(shè)妨施建設(shè)浮。典型做法攻就是利用盈“銀政合缺作”框架嘗下的“打怒捆貸款”流，將分散液的建設(shè)項使目，由單視一借款人孩統(tǒng)一整合響，統(tǒng)一履處行借款和躬還款的責丈任。安徽蕪湖班為例1998部年8月，著安徽省蕪稀湖市率先跡與國家開營發(fā)銀行簽升訂第一份擠金融合作有協(xié)議，對狗蕪湖城市識基礎(chǔ)設(shè)施襯項目提供斤貸款10音.8億元繞。在償債措拿施上，一汗方面通過演財政預算低內(nèi)資金、市財政專項叫、政府性調(diào)基金等收暈入來籌措元資金；另獵一方面，墓通過盤活鐮政府存量霸資產(chǎn)、存桿量土地，距將資產(chǎn)增名值收入集忠中作為償間債資金，泊確保向銀堆行還本付爐息。國家開高發(fā)銀行紋原是政非策性銀塔行，從粉事“基攔礎(chǔ)設(shè)施特、基礎(chǔ)貍產(chǎn)業(yè)和榮支柱產(chǎn)猴業(yè)”方燙面的信摸貸業(yè)務衫。在既描要做大慕信貸規(guī)鵝模，又勢要保證頃信貸質(zhì)候量的條義件下，贈國家開集發(fā)銀行站與地方肉政府一鳳起整合汁利用政戚府信用縣、統(tǒng)籌嘗政府資崗源，采住取了“皇銀政合補作”、速“打捆革貸款”聰?shù)淖龇?，引起市其他大族中型商螺業(yè)銀行語的仿效劑。3.在應漸對近年來洞國際金融悠危機中地院方政府融夸資平臺快桐速擴張2009替年3月，侄為應對國飼際金融危著機的沖擊系，有關(guān)部舟門聯(lián)合發(fā)蔬文，支持孕有條件的扔地方政府垃組建投融造資平臺，甚拓寬配套鼠資金融資崖渠道。地瓣方政府進緣瑞一步集中元資源，繼慎續(xù)強化國希資公司、矩城投公司璃、開發(fā)投走資公司等剖融資平臺儲的功能，種做大其資歪本金規(guī)模穗，將部分庫財政資金品、劃撥土惰地、國有醬股權(quán)乃至刊學校、公泛用地塊等爭都納入融紀資平臺的召資本金之侍中。（四）釋近年來膽動態(tài)和鍋現(xiàn)狀1.地舞方政府尚融資平哪臺數(shù)量曬急劇增喝加據(jù)銀監(jiān)會午統(tǒng)計，截怠至200育9年底，霞地方政府崖建立了大暴約800昏0多家各督種形式的命融資平臺俘，僅20查09年就醬新增20拘00多家曠。從行政級余次來看，盜初期都是朗省級政府差設(shè)立平臺橡公司，2奴008年贊以后平臺像公司級次暑明顯下移央。目前，積省、市、們縣融資平央臺占比數(shù)撓量大約為斧2%、4辮0%、5優(yōu)8%。按照國確務院的其部署和扎要求，站審計署狠組織全冶國審計鎮(zhèn)機關(guān)4皺萬多人澡，以“械見賬、框見人、雄見物，疑逐筆、貪逐項審津核”為溪原則，畝對全國恥所有涉匠及地方子政府性謝債務的薦25汪590竿個政府愈部門和屠機構(gòu)、抖657至6家融貫資平臺四公司、渠54球061含個其他熊單位、汁373繭80艇5個項懸目和1投87杠36津83筆刊債務進舞行了審山計。審計的重始點是政府叢負有償還煙責任的債及務，同時咽對債務人俘出現(xiàn)償債轟困難時，歌政府需履惰行擔保責疊任的或有糾債務和可謹能承擔一吩定救助責咽任的其他位債務也進窩行了審計培。審計結(jié)算果表明疏，我國蠶地方政載府性債吃務最早毫發(fā)生在穩(wěn)197塑9年，到199闖6年全國綠所有省級歇政府（含瞎計劃單列至市，下同謹）、90緒.05%閱的市級政古府和86授.54%拐的縣級政品府都舉借箭了債務。2.地互方政府遙融資平絞臺公司津舉債規(guī)你模迅速延膨脹截至20志10年底睜，除54余個縣級政穩(wěn)府沒有政踏府性債務佳外，全國食省、市、梨縣三級地輛方政府性緞債務余額管共計10靈717憲4.91并億元，其缺中：政府負時有償還極責任的納67妖109泡.51事億元，焰占62爆.62杏%；擔保責任謀的23宏369.黎74億元樓，占21鄙.80%懇；可能承擔兆一定救助瀉責任的1濁669鴿5.66悉億元，占場15.5嘗8%。在這些債洲務余額中嗽，有51遵.15%榮共計54界816券.11億體元是20飛08年及傳以前年度婚舉借和用車于續(xù)建2吐008年諒以前開工析項目的。從審計情丹況看，至財2010久年底，省活、市、縣寒三級地方蠢政府負有箭償還責任字的債務率羽即債務余俊額與地方浩政府綜合躍財力的比究率為52陽.25%姨，加上負襪有擔保責繳任的或有賺債務后債矩務率為7煤0.45階%。低于擦１００％毀的警戒線癥。銀監(jiān)會的品統(tǒng)計，2何009年貧末，融資鄰平臺的貸叫款余額約斤為7.3蜜8萬億元蜓，占全部衡人民幣貸際款余額的耗18.5門%。3.地頸方政府形融資平增臺的形眨式呈現(xiàn)闊多樣化從經(jīng)營蘇功能來攻看，地懇方政府宣融資平上臺可分修為四類埋：一是“論殼”公測司融資染平臺，許只負責啄融資，欺不參與標項目建美設(shè)和經(jīng)幣營。二是“公床益性”融疑資平臺，禽負責無收獸益來源的處公益性項幼目投融資狡運營。三是“經(jīng)牛營性”融筋資平臺，半負責具有頭收益來源撈的經(jīng)營性報項目投融卻資運營。四是“綜蠟合類”融測資平臺，綠同時從事?lián)]公益性、亭經(jīng)營性項滔目投融資慕運營。4.地方個政府融資葬平臺的融予資方式以張銀行貸款沿為主銀行貸款企業(yè)債陳券中期票練據(jù)政府特嬌定項目箱信托理屆財產(chǎn)品廢等其中銀行敗貸款是平呼臺公司最預主要的融查資方式，歷占籌資總艙額的80跳%左右。二、地方堡政府融資甲平臺的積碎極作用和渴潛在問題（一）禿積極作毫用1.促進師經(jīng)濟增長路方面的作敘用一是為零應對危途機和抗匯擊自然漠災害提塞供資金渴支持。在應對錄199傘8年和稿200核8年的沾亞洲、沃國際金須融危機扎中，中刷央通過即發(fā)行國緞債并轉(zhuǎn)洋貸地方凈政府、躲代地方滑發(fā)行政裝府債券施，地方單政府通監(jiān)過融資偉平臺公賴司等方爬式籌集意資金，竊為我國細經(jīng)濟發(fā)隆展提供騙了資金醫(yī)支持。仍汶川特宇大地震米發(fā)生后蒼，四川號省各級襲政府籌丈措債務需資金5臘58億劫元用于眉災后重管建，推掩動了災豬后恢復嫩重建的吩順利實璃施。二是為丘推動民號生改善貪和生態(tài)低環(huán)境保害護提供侵重要支摘撐。至20包10年貴底，地捎方政府相性債務舅余額投購入教育義、醫(yī)療耕等民生雷領(lǐng)域1為37委53.采12億禮元，投塊入節(jié)能館減排、詳生態(tài)建蔑設(shè)、工素業(yè)等領(lǐng)提域40碌16.封02億贏元。三是為保首障經(jīng)濟社謝會的持續(xù)盞發(fā)展打基郵礎(chǔ)。在201美0年底已靠支出的債閥務余額中慣，用于交息通運輸、港市政等基繳礎(chǔ)設(shè)施以殼及土地收印儲、能源萄建設(shè)69象675匹.72億撥元，形成哥了大量優(yōu)編質(zhì)資產(chǎn)，紛有利于為琴“十二五詠”及今后尺一段時期麻經(jīng)濟社會鮮發(fā)展增強愧后勁。2.促碎進地方狀政府投涌融資體蘿制改革或方面的名積極作走用過去相當框長的一段這時期內(nèi)，童地方政府準依靠各部誦門興辦經(jīng)莊濟投資實鄰體籌措資殊金，不僅芝籌資來源警不規(guī)范、爺籌資規(guī)模剝無限制，池而且資金發(fā)投向不集勺中、不合截理的現(xiàn)象拿也非常突甘出。地方政解府融資貧平臺與壘原來的稱模式相庭比，具倦有以下純特點：一是基本置實現(xiàn)了以懇獨立法人洗形式進行厲市場化融竭資，承擔店投融資責叮任和還款構(gòu)責任；二是融資檢平臺雖然耐借助財政耽的信用，嚴但仍然具蛾有較強的終法律意識買和還款意雹識，積極朵通過項目再的市場化扎運作獲得須收益；三是融舌資平臺葉的資金纖投向更莖加集中攝，在一暢定程度掀上起到龜了促進斥政府轉(zhuǎn)秀變職能的的作用貧，提高睛了政府凈投資的漫效率，準也兼顧師了社會果效果，構(gòu)在整合疏公共資京源和協(xié)箭調(diào)政府彈建設(shè)職版能方面峰發(fā)揮了鮮較好的柄作用；四是融資萬渠道以信箱貸為主，偏同時開拓怨了債券、償股權(quán)、信濤托等新的掙資金渠道鼻，促進了比金融市場渡的發(fā)展。（二）柴融資平墨臺存在折的問題蠅和風險1.地鹽方政府職融資平鍵臺功能抽定位不客清晰、翼運作不存規(guī)范。一是定位床不清晰，阻職責邊界厘不明。地方政士府融資或平臺的滿基本定皇位應是兇提供“剪準公共豆產(chǎn)品”蠟，項目真有穩(wěn)定石的收益登流，但興收益率銅不高，效民間資弱金沒有敲實力或漫不愿介推入?，F(xiàn)桃在的融馳資平臺寶既可以替提供“霸公共產(chǎn)初品”，譜也可以兼提供“穴私人產(chǎn)穴品”，碗定位不返清晰。控有些融剝資平臺悄是“一磨套人馬綁、兩塊城牌子”診，缺乏簽明確的掀職能界灣定，資需金“借園用還”蜂主體不鞋清。二是資本舅金出資不撲實。一些地灰方政府恥單純重駛視地方結(jié)融資平基臺的融染資功能木，忽略幟了融資番平臺還壓承擔經(jīng)安營管理駁的責任迅，以能腎拿到銀干行貸款程為主要能目的。無在設(shè)立畏融資平殼臺時出采現(xiàn)虛假攝出資、侄“借東扣墻補西脾墻”等姑問題。三是缺泡少償付央能力的皆指標約朱束。我國對擋地方政醋府以及澡融資平蚊臺都沒巡壽有償債街能力的糊指標限猜制。有克些融資邪平臺幾僻乎不考踢慮自身由負債能慶力和本記級政府仰負債能蓄力，大杰規(guī)模舉裙借債務陸，債務禾風險難價以得到按有效控川制。四是經(jīng)營蛾管理存在播問題。由于個別間地方舉債坊存在一定戒的盲目性魯、項目準抱備不充分蜘等，20塵08年及粒以前年度禮舉借的債朵務中，有徒1319度.80億韻元至20質(zhì)10年底亂尚未支出最，當年財羊政資金為杜此支付利兵息67.掀74億元猛；還有3娃51億元討債務資金銜被投向資罰本市場、故房地產(chǎn)和搏“兩高一連?！保ǜ呒文芎?、高今污染、產(chǎn)宇能過剩）趣項目。2.地方運政府平臺鉆融資規(guī)模麗過大對財品政運行造潤成一定壓裝力。從宏觀層扶面看，融扁資平臺的駕債務已對竭地方財政續(xù)形成較大炭的財務壓虜力。截至20嫂09年末熱，地方融齒資平臺貸微款余額約廁7.38蜂萬億元，喝假設(shè)其中貸一半為政摧府性債務程，也高達曠3.69隆萬億元，催是200伯9年地方曬財政本級械收入的1雙.14倍質(zhì)。從微觀層障面看，部分地炮區(qū)和行高業(yè)償債遷能力弱餅，存在餐風險隱敗患。從地區(qū)躍看，有陶78個電市級和鞭99個失縣級政遞府負有熟償還責稻任的債索務率高許于10島0%，型分別占享兩級政類府總數(shù)旋的19佩.9%贈和3.銳56%化。而且首，部分形地方的談債務償牢還對土尼地出讓打收入依彈賴較大飽，至2太010糠年底，鵲地方政掘府負有座償還責蜘任的債鎖務余額向中，承化諾用土鏡地出讓字收入作帆為償債床來源的拼債務余割額為2騰54例73.架51億猶元，共鋒涉及1暈2個省處級、3夠07個椅市級和籃113冬1個縣搏級政府倒。從行業(yè)看況，高速公蚊路、地方頑所屬普通獎高校和醫(yī)或院90%約以上的債香務余額為杏擔保債務歌或救助債熱務，借新肝還舊率較狹高。20給10年，姜全國高速算公路債務嫁的借新還夢舊率為5凡4.64襪%，有3朽87所高奸校和23泳0家醫(yī)院餅的借新還異舊率超過勁了50%逗，還有9規(guī)5所高校忽和575丘家醫(yī)院存道在逾期債糠務57.扒6億元，呼為此一些籃地方已安酸排441牽.38億葵元財政資極金來償債懸。個別地壁區(qū)的融撈資平臺穩(wěn)債務問拿題相當蓬嚴峻。挨200屠8年某禾市可支鮮配財政河收入為餅19.炮98億閉元，但下200銳9年該禿市確定文了11尺0個重明點項目辜，計劃能總投資觸高達4梳66億浸元。部浪分地方窯政府融爭資平臺繭的政府庫性債務譽已超出傷兩屆以大上政府猶的財政標負擔能珍力。3.金融括機構(gòu)面臨在潛在的信六用風險。一是地姨方政府航擔保不隨具有法繞律效力何。地方政府格融資平臺我最突出的屆“軟肋”芒，是其投抄融資實力徐和還款能場力是以政娘府的信用紋為依托，逢沒有獨立皆依靠自身央的機構(gòu)信乖用。融資毫平臺向銀柱行的借款湊中，有相枕當一部分河是由政府否財政顯性要或隱性擔野保為條件狂的。在《革擔保法》裂明確規(guī)定從國家機關(guān)科不能作為延保證人的早情況下，棉仍有不少燈地方政府非通過出具徹承諾函、咽安慰函的檔形式間接都為融資平準臺債務提構(gòu)供擔保；祖甚至在銀單行的要求愉下，通過潮人大會議供將還款計析劃直接納經(jīng)入財政預反算。對此伏，中央政容府已多次圈明確禁止借地方政府叢直接或間客接以任何氣形式提供幟擔保。二是融窩資平臺儀信用存楊在風險碰。銀行等頁金融機論構(gòu)為競盼爭相對休有限的職項目資泄源，向贊融資平衰臺大規(guī)偷模發(fā)放德項目貸母款，一泡旦融資茄平臺的拜到期債鋪務不能登清償，槽地方財紫政也無忘力承擔雷還款責餐任，融閥資平臺燈的信用介風險就飼會暴露造。三是信驗貸資金歇流向控傍制較難織。由于一姐些融資繞平臺采濱取“打扛捆貸款塞”的形隙式，將券貸款資麥金轉(zhuǎn)借擁給項目蝴公司使妥用，銀乖行難以助監(jiān)控信評貸資金塔流向，鎮(zhèn)一些融疫資平臺峰變更貸結(jié)款用途噴或者貸蓄而不用號，也容名易產(chǎn)生最信貸風閱險。如隊果融資手平臺大菌量拖欠丑貸款或悉者倒閉巨，對我話國經(jīng)濟湖金融產(chǎn)籮生的潛致在影響彈不容忽畝視。4.融軟資平臺歡不規(guī)范昂運作不暮利于優(yōu)際化經(jīng)濟剩發(fā)展結(jié)按構(gòu)。地方政府孫融資規(guī)模鑄的過快增斃長，將推減動政府主壞導性的投然資進一步層加快。一方面，蜜對民間投府資會產(chǎn)生德一定的“上擠出效應顛”，使我槳國經(jīng)濟增膏長始終陷桿在“投資哈拉動”的康不良循環(huán)閉中，加劇丑經(jīng)濟周期扮波動；另一方面顏，政府主鋸導性投資緩的大規(guī)模盛上馬，管橫理半徑過含大而管理煎能力不足唯，會在一搶定程度上鄰降低投資細效率。這杯些問題將扎進一步加仔劇經(jīng)濟發(fā)究展中存在晶的結(jié)構(gòu)性標矛盾，不計利于優(yōu)化纖投資和消奮費對經(jīng)濟零增長貢獻黃的比例關(guān)改系。此外，到從財政牽支出結(jié)領(lǐng)構(gòu)看，昏如果地創(chuàng)方政府參在建設(shè)晴項目領(lǐng)順域投入賄過多，盲后期產(chǎn)麥生的還瀉款壓力徒將擠壓銹財政支皆出，導帆致地方尊政府難渡以提供樂其他公懂共產(chǎn)品杠，影響孟地方財閃政和中宮央財政壘的均等乓化公共形服務能矩力。三、融佳資平臺夜貸款風打險評估（一）我緊國政府的朋整體債務糖水平尚在發(fā)安全范圍豪以內(nèi)一是我國袋的赤字率蠻控制在安退全線以內(nèi)抄。根據(jù)2妥010遇年經(jīng)濟揚發(fā)展預答期目標眠和繼續(xù)緣瑞實施積煉極財政燙政策的肉要求，嗓201事0年預牙算全國究財政收群支差額抗1.0央5萬億型元，預凝計占G折DP的況2.帥8%，徒與上年馬基本持灘平，沒替有超過水3%的宮國際警嗓戒線。絨相比之駛下，國源際金融負危機爆姿發(fā)以來相，有5宜0多個蹈國家采桂取了擴翁張性財朽政政策記，導致怒巨額赤身字超出殊警戒線么，財政聰缺乏可羅持續(xù)性村。二是我愛國政府逗債務規(guī)撥模控制眠在安全蹦范圍以年內(nèi)。201禁0年，郵我國中是央國債柳余額限番額調(diào)增壞至7.芒12萬遺億元，忍國債余拳額占G擁DP的沖比重約竊20%崇，即使婆加上中弦央和地影方政府蒸的各類隸隱性債記務、或貨有債務游（包括存地方政搏府融資增平臺形秩成的或掉有債務聲），其躁占GD士P的比尖重大致消為40氏-50嶼%，沒供有超過鑄60%繩的國際都警戒線會，總體譽上是安耍全的。（二）地避方政府融和資平臺風衛(wèi)險總體可牙控1.從風參險程度看釣，總體可盲控。從債務霜規(guī)?？磭?，至２維０１０默年底，返負有償壩還責任必的債務斑余額與澇地方政絨府綜合仿財力的借比率，治即負有住償還責爐任的債努務率為童５２．灘２５％售。如果恰負有擔御保責任序的債務鄰全部轉(zhuǎn)東化為政擴府償債坐責任計裂算，債閱務率為堵７０．某４５％狼，低于格１００仍％的警咐戒線。從債務巖結(jié)構(gòu)看都，我國核政府性膨債務以鋸內(nèi)債為補主，２利０１０安年末，娛地方政慚府性債摸務的債弟權(quán)人主嘩要以國補內(nèi)機構(gòu)罵和個人旺為主，查地方政斧府性債嫩務是多維年累積填而成，發(fā)３０多郊年來，嗎地方通內(nèi)過自身捉經(jīng)濟發(fā)珍展和財屠力增長砌，償債打能力不參斷提高丙，償債蝴條件不濁斷改善塌，逾期壟違約率遇一直處上于較低銜水平。從償債稱條件看蕩，除財?shù)跽杖胗?，我?guī)胤缴嵴畵碛斡泄潭ㄒ匈Y產(chǎn)、亞土地、筐自然資擱源等可值變現(xiàn)資稠產(chǎn)比較水多，可哭通過變策現(xiàn)資產(chǎn)選增強償寒債能力什。此外誓，我國艦經(jīng)濟處陸于高速揮增長階循段，基臨礎(chǔ)設(shè)施絲式建設(shè)給德地方經(jīng)只濟和政貓府收入朝創(chuàng)造了射增長空找間，有豪利于改禽善其償券債條件閃。2.從貸屢款增速看秀，有減緩夢趨勢。201餓0年上番半年，帶金融機每構(gòu)對融鏈資平臺拐的新增姑貸款僅視有60士多億元盼，占全閱部新增尊貸款4系.63濃萬億元償?shù)?.稠14%求，比2爆009塔年下降鐮了約3寨0多個叛百分點鉆，不僅捷貸款增盲幅明顯槳小于全饞部貸款極增幅，嫌而且融垃資平臺勿貸款余燒額占全謀部貸款澇余額的便比重為節(jié)17%壞左右，曉下降了軌約2個榆百分點真，特別職是國有右大型銀和行整改仁后的平端臺貸款含余額大咬幅下降霸。3.從球銀行的嬸風險準獲備看，摟我國銀卵行業(yè)撥蹄備充足管。大部分銀錘行撥備覆們蓋率都在遼150%銜以上，有紅的甚至達潛到300厚%以上。濕即使部分飼融資平臺錫貸款出現(xiàn)斜問題，也勺不會引發(fā)警銀行業(yè)或投國家經(jīng)濟升的整體風憲險。（三）國抖務院采取射積極措施嫌穩(wěn)妥處理狐地方政府矮融資平臺筋問題2009饞年10月事，溫家寶織總理主持為召開國務兆院常務會宅議時，就和曾指出要矩規(guī)范地方敲政府及其復平臺公司聲的舉債和甜擔保承諾帶行為。此命后，財政層部專門印熊發(fā)通知，夾嚴禁違規(guī)先為平臺公吸司向社會盾公眾集資束等直接或夠變相提供世財政擔保捧。201向0年6挎月，國錘務院印買發(fā)通知療，要求福各地政讀府加強震對地方效政府融錄資平臺財?shù)墓芾韷灒鞔_冒提出了用控制風握險、規(guī)桃范運作振的要求濤；要求衡銀行業(yè)綁金融機偷構(gòu)對存珠量債務價“逐包歉打開、