財務報表比率分析概述

第一節(jié)財務分析根底一、財務報表二、財務比率1一、財務報表“財務報表有如名貴香水，只能細細品鑒〞21、資產(chǎn)負債表反映企業(yè)在某一時點全部資產(chǎn)、負債和所有者權益狀況的報表：靜態(tài)信息資產(chǎn)=負債+所有者權益作用反映企業(yè)所掌握的資產(chǎn)規(guī)模及其分布情況，幫助決策者把握企業(yè)的經(jīng)濟實力反映營運資金〔流動資產(chǎn)和流動負債〕情況，幫助決策者把握企業(yè)的短期償債能力反映企業(yè)長期資金來源的構成情況，幫助決策者把握企業(yè)的財務風險和長期償債能力3資產(chǎn)能在將來產(chǎn)生現(xiàn)金流入或減少現(xiàn)金流出的資源按流動性大小排列流動資產(chǎn)：可在一年內轉化為現(xiàn)金的資產(chǎn)現(xiàn)金及等價物〔有價證券〕應收帳款、存貨、預付帳款固定資產(chǎn)：長期資產(chǎn)有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)4負債與權益反映企業(yè)資金來源與構成不同權利人〔債權人和股東〕對資產(chǎn)的要求權負債：未來的付款責任〔欠款〕，按到期日長短排列流動負債〔CurrentLiabilities〕短期債務應付帳款、應計費用、預提費用〔自發(fā)性融資〕長期負債所有者權益5H公司資產(chǎn)負債表現(xiàn)金110短期借款220應收帳款165應付帳款110存貨275流動負債330流動資產(chǎn)550長期負債330固定資產(chǎn)凈值660股東權益550總資產(chǎn)1210負債與權益12106管理資產(chǎn)負債表會計資產(chǎn)負債表的缺乏應付帳款等屬于經(jīng)營決策，不屬于融資決策應強調現(xiàn)金的重要性營運資本需求〔WCR，WorkingCapitalRequirement〕：支持經(jīng)營活動的凈投資WCR=流動性資產(chǎn)–流動性負債流動性資產(chǎn)：應收帳款、存貨等非貨幣形式流動資產(chǎn)流動性負債：應付帳款等不支付利息的自發(fā)性融資7管理資產(chǎn)負債表的構成投入資本=資產(chǎn)凈值現(xiàn)金+WCR+固定資產(chǎn)現(xiàn)金單列，突出其重要性占用資本短期借款+長期負債+權益資本=計息債務+權益資本平衡式投入資本=占用資本所有占用的資本均要計算本錢8管理資產(chǎn)負債表的獲得9H公司管理資產(chǎn)負債表102、損益表〔利潤表〕反映某一時期的經(jīng)營成果，即資源的流動情況作用反映企業(yè)的銷售規(guī)模，即銷售收入反映企業(yè)的本錢與費用水平銷售本錢、管理費用、銷售費用、財務費用反映企業(yè)的盈利能力銷售利潤、投資收益、營業(yè)外收支11重要變量銷售收入〔主營收入〕S營業(yè)本錢營業(yè)利潤〔息稅前盈余〕利息〔財務費用〕稅前利潤：營業(yè)利潤-利息所得稅稅后利潤〔凈利潤〕：稅前利潤-所得稅12H公司損益表〔單位：百萬元〕銷售額1000減經(jīng)營費用（含折舊）(760)息稅前收益（EBIT）240減財務費用（利息，500*8%）(40)稅前利潤200減所得稅（200*50%）(100)稅后利潤10013U.S.C.C.損益表單位百萬美元20X2美國composite公司損益表〔IncomeStatement〕U.S.COMPOSITECORPORATION總銷售〔Totaloperatingrevenues〕銷售本錢〔Costofgoodssold〕銷售管理費用〔Selling,general,andadministrativeexpenses〕折舊〔Depreciation〕營業(yè)利潤〔Operatingincome〕其它利潤〔Otherincome〕息前稅前收入〔Earningsbeforeinterestandtaxes)利息費用〔Interestexpense〕稅前利潤〔Pretaxincome〕所得稅〔Taxes〕當期〔Current〕: $71遞延〔Deferred〕: $13凈利潤〔Netincome〕留存收益〔Retainedearnings〕:$43股利〔Dividends〕$43損益表的經(jīng)營局部報告的是企業(yè)主營業(yè)務帶來的收入和費用。$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86損益表的非營業(yè)局部包括所有財務費用，如利息費用。14利潤計量的根底：權責發(fā)生制實現(xiàn)原那么：確認期間收入交易產(chǎn)生收入的時刻就成認收入，而不是收到交易的現(xiàn)金時〔什么時候收到并不重要〕產(chǎn)生收益與收到現(xiàn)金之間存在明顯的時滯〔應收帳款〕配比原那么：將相應的本錢與收入進行配比當產(chǎn)品被售出時，與其有關的費用才獲得成認，而不是在費用實際被支付時固定資產(chǎn)投資作為折舊長期分攤研發(fā)費用和營銷費用的處理操縱的可能性15重要關系息稅前收益EBIT=S-C–D稅前利潤EBT=EBIT-I稅后利潤EAT=EBT〔1-t〕稅后凈營業(yè)利潤〔NOPAT〕或息前稅后收益EBIAT=EBIT(1-t)=EAT+I(1-t)S:銷售收入C：付現(xiàn)本錢D：折舊16稅盾〔TaxShield)某公司EBIT=100萬，t=40%假設公司不負債，EBT=100，EAT=60，所得稅為40%假設公司負債200萬(r=10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得稅32影響支付債權人利息20萬EAT少12萬〔稅后利息為12萬〕，稅后利率為6%，即(1-t)i稅盾：公司少交所得稅絕對量：t*I〔40-32=8=40%*10%〕相對量：t*r〔40%*10%=6%)173、現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流〔CFFO〕銷售現(xiàn)金〔+〕付現(xiàn)本錢〔-〕：含稅金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流〔CFFI〕購置固定資產(chǎn)〔-〕收回長期投資及收益〔+〕籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流〔CFFF〕發(fā)行股票或舉債〔+〕支出利息、股利和歸還本金本期現(xiàn)金余額=上期余額+CFFO+CFFI+CFFF18現(xiàn)金流量表的意義現(xiàn)金是企業(yè)的血液現(xiàn)金為王會計利潤的實現(xiàn)不等于現(xiàn)金的流入非現(xiàn)金費用〔折舊費，待攤費〕：計入本錢，但不產(chǎn)生現(xiàn)金流出權責發(fā)生制與現(xiàn)金收付制——應收與應付當期延遲付款、壞帳、提前付款、上期欠款194、假設干問題帳面價值與市場價值帳面價值反映獲得資產(chǎn)的歷史本錢〔面向過去〕無形資產(chǎn)〔智力資本〕：是創(chuàng)造價值的主要來源，但沒有在資產(chǎn)負債表上得到適當?shù)姆从碂o形負債：未了斷的訴訟、低劣的管理、過時的生產(chǎn)線會計利潤與經(jīng)濟利潤任何資本〔包括股權資本〕都具有本錢，“天下沒有免費的午餐〞，會計利潤只計入實際支付的債務本錢利潤確實認不僅關注利潤表，也要關注資產(chǎn)負債表20二、財務比率1、杠桿比率(LeverageRatios)2、資產(chǎn)效率比率(ActivityRatios)3、獲利能力比率4、流動性比率〔LiquidityRatios〕5、市場價值比率6、現(xiàn)金流量比率211、財務杠桿比率〔L〕反映企業(yè)資本結構，即長期償債能力和違約風險結構比率負債比率=負債/總資產(chǎn)權益比率=權益/總資產(chǎn)負債權益比率=負債/權益杠桿比率=資產(chǎn)/權益=1+負債權益比率利息保障倍數(shù):還息能力=營業(yè)利潤/利息債務負擔倍數(shù)：還本付息能力=營業(yè)利潤/〔利息+本金償付/(1-t)〕222、資產(chǎn)效率比率〔T〕反映資產(chǎn)運用效率周轉比率總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/總資產(chǎn)一元總資產(chǎn)能夠實現(xiàn)的銷售收入存貨周轉率=銷貨本錢/存貨固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值周轉速度平均存貨期=365/存貨周轉率應收帳款收帳期=365*應收帳款/銷售收入收回貨款平均所需的時間應付賬款付款期=365*應付賬款/銷售收入233、獲利能力比率〔M〕毛利率=〔銷售收入-銷售本錢〕/銷售收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入銷售凈利潤率=稅后利潤/銷售收入投資報酬率ROIC=稅后凈營業(yè)利潤/資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率ROE=EAT/權益ROA=EAT/資產(chǎn)稅后凈營業(yè)利潤=營業(yè)利潤〔1-所得稅率〕稅后利潤=〔營業(yè)利潤-利息〕〔1-所得稅率〕24254、流動性比率反映短期償債能力流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債一元流動負債對應的流動資產(chǎn)速動比率=〔流動資產(chǎn)-存貨〕/流動負債流動資產(chǎn)〔現(xiàn)金、應收帳款、存貨〕流動負債〔短期債、應付帳款〕現(xiàn)金比率：現(xiàn)金/流動負債日銷售現(xiàn)金比：現(xiàn)金/每日銷售26問題清償?shù)挠^點，還是繼續(xù)經(jīng)營的觀點？在不影響正常經(jīng)營的前提下，不是所有的流動資產(chǎn)都能用來歸還到期的債務不是所有的債務到期后都需要歸還如果要提高流動比率鼓勵顧客盡可能晚付款盡可能多地持有存貨盡可能早付款給供給商上述策略可以提高流動比率，但不提高流動性27家樂福有關資料〔百萬法郎〕28家樂福流動性分析29流動性〔liquidity)比率流動性比率=NLF/WCR其中長期融資凈值：用于WCR的長期資金NLF=長期融資-固定資產(chǎn)凈值短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金WCR=NLF+NSF高的流動性比率對應高的流動性30現(xiàn)金WCR固定資產(chǎn)凈值股東權益長期債務短期債務NLFNSF31投資資本121100%現(xiàn)金65%WCR5949%固定資產(chǎn)凈值5646%運用資本121100%短期借款1512%長期負債4235%所有者權益6453%OS公司管理資產(chǎn)負債表(單位:百萬美元)32OS營運資本融資分析NLF=長期融資-固定資產(chǎn)凈值=42+64-56=50NSF=短期負債-現(xiàn)金=15–6=9WCR=NLF+NSF=59流動性比率=NLF/WCR=50/59=84.7%