英才學(xué)院財(cái)務(wù)管理教案12期權(quán)與公司理財(cái)

第十二章期權(quán)與公司理財(cái)間系.了解二項(xiàng)式模型的基本原理;4.熟悉認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估方法權(quán)的基本原理第一節(jié)期權(quán)交易的基本知識(shí)一、期權(quán)的幾個(gè)基本概念期權(quán)或稱選擇權(quán)，是買賣雙方達(dá)成的一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它給予期權(quán)持有人(期權(quán)購(gòu)買者)具有在規(guī)定期限內(nèi)的任何時(shí)間或期滿日按雙方約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；而期權(quán)立約人(期權(quán)出售者)則負(fù)有按約定價(jià)格賣出或買入一定數(shù)量標(biāo)的資(一)期權(quán)的類型權(quán)利不同：買權(quán)(看漲期權(quán))：期權(quán)購(gòu)買者可以按行權(quán)價(jià)格在到期前或到期日買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)賣權(quán)(看跌期權(quán))：期權(quán)購(gòu)買者可以在到期前或到期日按行權(quán)價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)使時(shí)間不同對(duì)象劃分貨期權(quán)——利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)；股票指數(shù)期貨期權(quán)。(二)行權(quán)價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格、敲定價(jià)格、履約價(jià)格)的價(jià)格。(三)期權(quán)價(jià)值權(quán)利金收入。(四)到期日的最后一天(五)期權(quán)的特點(diǎn)1)交易對(duì)象是一種權(quán)利，即買進(jìn)或賣出特定標(biāo)的物的權(quán)利，但并不承擔(dān)一定要買進(jìn)(2)具有很強(qiáng)的時(shí)間性，超過(guò)規(guī)定的有效期限不行使，期權(quán)即自動(dòng)失效。(3)期權(quán)合約的買者和賣者的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)稱的。(4)具有以小搏大的杠桿效應(yīng)。、期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成(一)內(nèi)含價(jià)值(二)時(shí)間價(jià)值(三)期權(quán)價(jià)值、內(nèi)含價(jià)值、時(shí)間價(jià)值之間的關(guān)系值+時(shí)間價(jià)值三、期權(quán)基本交易策略(一)買入買權(quán)(二)賣出買權(quán)交易者通過(guò)賣出一個(gè)買權(quán)合約，獲得一筆權(quán)利金收入，并利用這筆款項(xiàng)為今后賣出標(biāo)的(三)買入賣權(quán)(四)賣出賣權(quán)。節(jié)二項(xiàng)式模型一、二項(xiàng)式模型的基本原理期分為很多很小的時(shí)間間隔△t假設(shè)在每一個(gè)時(shí)間間隔△t內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)(S)價(jià)格只有上升或下降兩種可能、單期二項(xiàng)式模型(一)無(wú)套利定價(jià)法(二)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法中立的世界里：)所有可交易證券的期望收益都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；(2)未來(lái)現(xiàn)金流量可以用其期望值按折現(xiàn)。三、多期二項(xiàng)式模型第三節(jié)B/S期權(quán)定價(jià)模型性。期權(quán)為歐式的。產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)不支付股息和利息。(一)估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)值。(二)估計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)中計(jì)算出價(jià)格收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。隱含波動(dòng)率期。(1)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)(S)：SS(2)行權(quán)價(jià)格(K)：)(3)合約剩余有效期(T)：對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，由于歐式期權(quán)只能在到期日履約，因而也可能在買方履約愿望較強(qiáng)(4)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性或風(fēng)險(xiǎn)性(σ)：(5)利率(r)：(6)標(biāo)的資產(chǎn)的孳息(D)：S第四節(jié)權(quán)證與證券估價(jià)一、期權(quán)理論在籌資中的應(yīng)用優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)(pre-emptiverights)dbyagreements發(fā)行者之間關(guān)于股票承銷的一種協(xié)議。、認(rèn)股權(quán)證定價(jià)分析認(rèn)股權(quán)證(warrants)是一種股票衍生產(chǎn)品，持有人有權(quán)(但無(wú)義務(wù))在未來(lái)某一特定日期(或特定期間內(nèi))，以約定的價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)購(gòu)買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。(一)認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值權(quán)價(jià)與標(biāo)的股票市價(jià)之間的價(jià)格差額值主要取決于內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值資者方向變動(dòng)而產(chǎn)生的價(jià)值。價(jià)值的其他因素(二)認(rèn)股權(quán)證價(jià)值的稀釋效應(yīng)BSBS據(jù)認(rèn)購(gòu)權(quán)證與普通股買權(quán)價(jià)值的關(guān)系計(jì)算認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)值(三)分離交易可轉(zhuǎn)債估價(jià)：.青島啤酒債券部分的估值、可轉(zhuǎn)換債券估價(jià)有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)(一)轉(zhuǎn)換比率與轉(zhuǎn)換價(jià)格(二)轉(zhuǎn)換時(shí)間(三)可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款和回售條款(四)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估日可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值.到期日前可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值第五節(jié)實(shí)物期權(quán)與投資分析型(一)延遲期權(quán)(optiontodefer)(二)改變運(yùn)營(yíng)規(guī)模期權(quán)(三)放棄期權(quán)(optiontoabandon)實(shí)物期權(quán)估價(jià)(一)實(shí)物期權(quán)估價(jià)的基本參數(shù)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期限.波動(dòng)率產(chǎn)價(jià)值漏損(二)不同類型實(shí)物期權(quán)估價(jià)2.擴(kuò)張(收縮)期權(quán)三、實(shí)物期權(quán)分析與折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析的聯(lián)系與區(qū)別限的。單期二項(xiàng)式為期權(quán)定價(jià)，主要有無(wú)套利定價(jià)法和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法兩種方法。權(quán)價(jià)格現(xiàn)值。值二者中的較大值與期權(quán)價(jià)值之和。作業(yè)BC2)你可以付保證金的方式購(gòu)買股票，假設(shè)你可買進(jìn)半年到期的歐式期權(quán)，假設(shè)履約價(jià)格為105元,期的資產(chǎn)總額應(yīng)該不低于今天用100元去購(gòu)買國(guó)債帶來(lái)的總體收益。請(qǐng)為這位投資者構(gòu)造一個(gè)投資組合來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。3.2012年4