降低存款利率還有哪些招

疫情以來，監(jiān)管引導(dǎo)銀行體系加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，但負(fù)債成本仍舊高位運(yùn)行導(dǎo)致銀行業(yè)息差持續(xù)收窄特別是今年以來銀行資產(chǎn)端面臨較大滾動(dòng)重定價(jià)壓力疊加市場(chǎng)化負(fù)債成本抬升核心負(fù)債定期化延續(xù)銀行體系營收增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)趨勢(shì)，迫切需要控制負(fù)債成本上行，增強(qiáng)銀行體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本文將對(duì)銀行體系負(fù)債成本運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行分析并通過回溯回顧歷史上負(fù)債成管控的制度安排，對(duì)下一階段銀行體系負(fù)債成本管理方向和思路進(jìn)行展望。1、現(xiàn)狀：存款定期化、企業(yè)活期存款成本上行推動(dòng)銀行負(fù)債成本持續(xù)走高、近來存貸率運(yùn)行不匹配銀行息差收窄力資產(chǎn)定價(jià)的彈性與負(fù)債成本的剛性，使得近年來銀行體系NIM出現(xiàn)了持續(xù)的窄跡象。0年疫情以來，監(jiān)管從“量”、“價(jià)”兩個(gè)維度引導(dǎo)銀行體系加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利受信貸供需矛盾加大LR報(bào)價(jià)下調(diào)影響銀行體系資產(chǎn)端定價(jià)持續(xù)下行而從負(fù)債端來看存款競(jìng)爭(zhēng)壓力不減則使得負(fù)債成本仍處高位資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)雙重?cái)D壓之下銀行體系NM持續(xù)收窄022年商業(yè)銀行息差為.91，較2019年下行2b；17家上市銀行1生息資產(chǎn)收益率、付負(fù)債成本率分別為.71%、.92，較2019年分別下行b、9b，銀行業(yè)資產(chǎn)端定價(jià)明顯下行，而負(fù)債成本則呈現(xiàn)較為明顯的剛性特征。圖1：200年以來，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄 圖2：城農(nóng)商行付息負(fù)債成本率有所改善，國有大行相對(duì)承壓 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，注：生息資產(chǎn)、付息負(fù)債利率為上市銀行口徑，單位：%

資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%綜合負(fù)債成本改善依賴于市場(chǎng)類負(fù)債成本下降，核心存款利率則“易上難下”。從負(fù)債成本結(jié)構(gòu)來看，022年上市銀行存款成本率、市場(chǎng)類負(fù)債成本率分別為1.79、.34，較29年分別變動(dòng)4b、-5b；國有行、股份行、城農(nóng)商行存款成本率分別為.71%.03.06較9年分別變動(dòng)b-1p、p上市銀行綜合負(fù)債成本的下行主要依賴于市場(chǎng)類負(fù)債成本的改善背后的核心驅(qū)動(dòng)因素與央行貨幣政策維持寬松有關(guān)而在負(fù)債結(jié)構(gòu)中占比較高的存款利率“易上難下其中國有大行存款成本率相對(duì)承壓2年商業(yè)銀行NIM收窄7p，遠(yuǎn)高于0年、021年的1b、1p。1如未特別指明，上市銀行統(tǒng)計(jì)樣本包括工行、農(nóng)行、中行、建行、興業(yè)、中信、民生、平安、光大、北京、寧波、渝商、重慶、鄭州、青島和張家港行。圖3：上市銀行存款成本率持續(xù)走高 圖4：股份行、城農(nóng)商行市場(chǎng)類負(fù)債成本率改善，國有行走高 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：% 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%、久拉長與新存款推動(dòng)存本持續(xù)走高從微觀層面來看銀行體系存款成本的剛性主要源于平均久期的持續(xù)拉長機(jī)構(gòu)間負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異，以及存款創(chuàng)新帶來各類存款尤其是公司活期成本率持續(xù)上行。具體而言：①存款定期化驅(qū)使存款平均久期拉長0年以來上市銀行Y存款占比持續(xù)走高，相應(yīng)存款端平均久期不斷拉長，由019年末的.3個(gè)月升至年末的9個(gè)月，主要由于：結(jié)構(gòu)性存款與定期存款存在一定“蹺蹺板效應(yīng)0年銀行體系新增定期存款89萬億同比多增1萬億結(jié)構(gòu)性存款則減少2萬億同比多減1萬億結(jié)構(gòu)性存款多為1~1Y的定期存款伴隨著0年監(jiān)管開啟對(duì)結(jié)構(gòu)性存款“壓量控價(jià)結(jié)構(gòu)性存款的配置資金一定程度向期限更長的其他定期存款轉(zhuǎn)移從而出現(xiàn)了定期存款占比并未明顯提升但存款久期持續(xù)拉長的情況2）2年以來，銀行存款出現(xiàn)明顯的定期化特征。022年，上市銀行定期存款新增8萬億，同比多增8萬億，全年新增存款的同比多增規(guī)模超9成由定期存款貢獻(xiàn)定期存款占總存款的比重為51較21年提升0c現(xiàn)明顯的存款定期化特征。2年受疫情反復(fù)影響，居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿下滑貨幣貯藏性需求提升加之資本市場(chǎng)景氣度不佳導(dǎo)致微觀經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)配置更傾向于安全性與經(jīng)濟(jì)性兼具的銀行定期類存款同時(shí)也不排除在貸款利率顯著下行情況下，企業(yè)貸款利率與存款利率倒掛而出現(xiàn)的資金空轉(zhuǎn)。表1：上市銀行客戶存款按剩余到期日劃分占比客戶款2Q22Q22Q2即時(shí)償還4.8%4.0%4.%4.0%4.5%4.7%4.4%1個(gè)月內(nèi)8.4%8.5%6.3%6.4%8.4%8.3%8.4%3個(gè)月8.6%6.9%8.8%8.3%7.3%6.0%7.4%3個(gè)到1年1.3%1.0%1.1%1.2%1.4%2.4%1.3%5年1.9%1.6%1.0%1.0%1.3%1.5%2.6%5年以上0.1%0.0%0.1%.%0.1%0.0%0.0%資料來源：各公司財(cái)報(bào)，表2：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款定期化現(xiàn)象明顯占客戶存款2Q22Q22Q2定期存款5.2%5.0%5.0%5.9%5.1%5.2%5.1%企業(yè)定期存款23.6%23.9%22.8%22.5%22.5%23.3%22.9%個(gè)人定期存款26.5%27.1%27.2%28.3%28.%29.9%31.2%活期存款4.8%4.0%5.0%4.1%4.9%4.8%4.9%企業(yè)活期存款29.0%28.7%29.1%29.0%28.6%27.6%26.0%個(gè)人活期存款20.8%20.3%20.9%20.1%20.2%19.2%19.9%資料來源：各公司財(cái)報(bào)，圖5：201年以來，上市銀行存款平均久期持續(xù)拉長 圖6：結(jié)構(gòu)性存款與定期存款增速呈現(xiàn)“此消彼長”態(tài)勢(shì) 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，測(cè)算 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%②負(fù)債結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致機(jī)構(gòu)間負(fù)債成本走勢(shì)出現(xiàn)分化。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，021年國有大行存款占比高達(dá)8，遠(yuǎn)高于其他銀行8%的平均水平，相應(yīng)市場(chǎng)負(fù)債占比僅為7，遠(yuǎn)低于其他銀行2的水平。這一方面使得國有大行受存款定期化拖累更為明顯同時(shí)也意味著國有大行難以享受到資金利率下行對(duì)于市場(chǎng)類負(fù)債成本的改善負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致機(jī)構(gòu)間負(fù)債成本走勢(shì)出現(xiàn)分化盡管2年股份行、城農(nóng)商行綜合負(fù)債成本有所下行，但受國有大行影響，上市銀行整體負(fù)債成本仍呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。③存款競(jìng)爭(zhēng)壓力不減，企業(yè)活期存款成本率持續(xù)走高。目前活期存款基準(zhǔn)利率為.35%1年6月自律上限優(yōu)化后國有行股份行活期存款利率上限分別為.45.55但從上市銀行22年公布數(shù)據(jù)來看上市銀行活期存款利率為.73部分上市銀行遠(yuǎn)超上限水平如中（11%民（17興13等之所以出現(xiàn)這種情況主要是由于對(duì)公活期存款中包含諸如通知存款協(xié)定存款等創(chuàng)新類活期產(chǎn)品進(jìn)而推高了活期存款成本率2年市場(chǎng)化融資需求偏弱但在政“逆周期調(diào)節(jié)作用下銀行體系仍保持較強(qiáng)信貸投放力度核心存款競(jìng)爭(zhēng)壓力不減頭部銀行因更多承“穩(wěn)信貸任務(wù)通過提高創(chuàng)新存款利率給付加強(qiáng)存款留存，推動(dòng)企業(yè)活期存款成本率持續(xù)走高。圖7：國有大行存款占比更高，市場(chǎng)類負(fù)債占比相對(duì)偏低 圖8：國股銀行對(duì)公活期存款成本率持續(xù)上行資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，時(shí)間：2021年 資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%表3：上市銀行活期存款利率遠(yuǎn)高于自身掛牌利率及自律上限上市銀行付息負(fù)債率定期存款活期存款定期存款本率對(duì)公定期款成本率個(gè)人定期款成本率活期存款本率對(duì)公活期款成本率個(gè)人活期款成本率工行1.82.762.592.890.660.920.31農(nóng)行1.842.732.562.800.671.080.29中行1.752.872.772.930.680.920.30建行1.852.842.762.880.650.930.29招行1.612.702.662.770.791.050.37興業(yè)2.313.083.003.381.13.0.28中信2.192.792.742.901.211.360.28民生2.42.892.833.081.171.360.33平安2.162.802.673.100.770.900.27光大2.332.862.783.100.901.040.41寧波2.052.392.183.150.770.870.29渝農(nóng)商2.132.612.962.570.450.650.29重慶2.853.583.333.800.991.160.34鄭州2.473.58.213.870.790.840.66青島2.373.092.813.370.780.920.29國有行1.822.792.662.870.660.960.30股份行2.142.852.793.030.971.190.34城農(nóng)商行2.212.792.523.030.720.870.33上市銀行1.922.812.712.890.731.020.30資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%1.3023行息差面臨資負(fù)債兩端擠收增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)今年以來銀行資產(chǎn)端收益率受滾動(dòng)重定價(jià)影響出現(xiàn)持續(xù)下行而負(fù)債端由于構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架顯效存款成本率出現(xiàn)再度上行苗頭銀行體系凈息差收壓力巨大，我們預(yù)估上市銀行3Q1營收增速或降至-3左右。具體來看：①資產(chǎn)端，一方面，在市場(chǎng)化融資需求仍偏弱背景下，當(dāng)前政策性需求主導(dǎo)信貸擴(kuò)張將進(jìn)一步加劇信貸供需矛盾使得新發(fā)放貸款定價(jià)繼續(xù)承壓按揭貸需求尚待修復(fù)，首套房利率或仍有下行壓力。據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，023年40日，13個(gè)重點(diǎn)城市主流首套房利率為.1，較22年2月下行8p。另一方面滾動(dòng)重定價(jià)因素對(duì)存量貸款到期續(xù)做影響巨大1Q23以按揭貸款為代表的存量貸款集中重定價(jià)壓力，也將對(duì)銀行體系資產(chǎn)端收息率形成顯著影響測(cè)算顯示僅按揭重定價(jià)因素即可導(dǎo)致上市銀行NIM收窄6p。圖9：200年以來，新發(fā)生貸款利率持續(xù)下行 圖10：223年以來，首套貸款利率延續(xù)下行態(tài)勢(shì) 資料來源：人民銀行，，單位：% 資料來源：貝殼研究院，，時(shí)間截至2023年4月20日②負(fù)債端：受超儲(chǔ)率低位、存單集中到期與配置需求萎縮等因素影響，國股銀行同業(yè)存單發(fā)行呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”，國股銀行1YNCD發(fā)行平均利率從2022年的3上升至23Q1的2.65%，市場(chǎng)化負(fù)債成本有所走升；同時(shí)，存款定期化趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)協(xié)定通知協(xié)議等存款高成本存款并未進(jìn)行系統(tǒng)性管理此帶動(dòng)核心負(fù)債成本較去年末繼續(xù)小幅走高。圖11：2Q1企定期存款新增規(guī)模或顯著高于上年同期 圖12：222年下半年以來，CD發(fā)行利率持續(xù)走高資料來源：人民銀行， 資料來源：，表4：203年以來，多數(shù)期限定期存款利率有所上行月份2年2月%）1.581.802.062.563.123.023年3月%）1.621.832.072.573.103.09變動(dòng)（）?3.5?3.1?1.2?.0?1.4?6.9資料來源：融360，，2、歷史：兼顧“促讓利”與“控風(fēng)險(xiǎn)”，負(fù)債成本管控政策頻出、近年來負(fù)債成控的制度安排銀行凈息差承壓導(dǎo)致銀行業(yè)營收與盈利下降，不僅會(huì)加大銀行內(nèi)生資本補(bǔ)充壓力而且會(huì)弱化銀行風(fēng)險(xiǎn)防控能力在銀行資產(chǎn)端收益率持續(xù)下行的背景下強(qiáng)銀行負(fù)債成本管控勢(shì)在必行。近年來監(jiān)管部門在改善銀行負(fù)債成本方面作出了一系列努力重點(diǎn)就銀行高本主動(dòng)性一般負(fù)債方面出臺(tái)了相關(guān)政策政策在改善銀行體系負(fù)債成本方起到了一定效果但由于未對(duì)協(xié)定存款通知存款等類活期創(chuàng)新存款形成有效束，使得對(duì)公活期存款利率持續(xù)走高，推動(dòng)存款成本率居高不下。表5：近年來監(jiān)管在加銀行負(fù)債成本管控方面出臺(tái)的政策時(shí)間 相關(guān)政策 主要內(nèi)容 整改效果9年 打擊帶有靠檔計(jì)息點(diǎn)的智存款

9年，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制加強(qiáng)存款自律管理，求自9年2月1日起停止辦活期存款檔計(jì)產(chǎn)自9年2月7日起停止新定期款提支取檔息產(chǎn)品。

①截至20年2月，活款靠檔息產(chǎn)余額為1.2萬億較整前降54億；②截至20年2月，定款提支檔計(jì)產(chǎn)已壓至（改前達(dá)14萬）。①①截至3年2月末結(jié)構(gòu)款規(guī)模降至.1萬，較0年4末的值降7億；②3年3月發(fā)行構(gòu)性平均預(yù)中間益率為2.7平均期最收益為3.4較0年4月下約10p。構(gòu)性存業(yè)務(wù)通指商銀行有壓0年 對(duì)結(jié)構(gòu)性存款實(shí)施 遞減原的結(jié)性存（老品；“壓量?jī)r(jià)” ②央行組織自律機(jī)制將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自管理圍。①銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)1年1月 加強(qiáng)互網(wǎng)存管1年2月 加強(qiáng)異存款理

央行銀保會(huì)聯(lián)下《于范商業(yè)行通過互聯(lián)開展人存業(yè)務(wù)關(guān)項(xiàng)的通》叫停商業(yè)銀行通過非自營網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展定期存款和定兩便款業(yè)。央行于21起地方人行吸收地款情況入禁其通各渠道開異存款，發(fā)生存量款自到結(jié)清。

此前依托第三方平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)存款產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至銀行自營臺(tái)對(duì)分地銀行營銀行收存形一定壓。此將抑競(jìng)價(jià)式理性存競(jìng)爭(zhēng)。引導(dǎo)地性中銀行耕本地務(wù)基層摒棄規(guī)節(jié)，減存款場(chǎng)競(jìng)強(qiáng)度。1年6月 存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制革壓降率點(diǎn)差

商業(yè)銀存款率報(bào)基準(zhǔn)率×倍整為“準(zhǔn)利率基點(diǎn)。

據(jù)央行表述在自律限優(yōu)化后短中期存利率基本平穩(wěn)，長存款利明顯下。221年9月，發(fā)定期存加權(quán)均利率為.2同比下降.17個(gè)分點(diǎn)，存款率自上限化的5月下降0.28百分點(diǎn)其中，2年、3和5期定期款利較5月分別降0.5個(gè)、.43個(gè)和.5個(gè)百點(diǎn)。2年2月 規(guī)范協(xié)存款務(wù)2年4月 A考引導(dǎo)行調(diào)定期款利上限

央行指市場(chǎng)率定自律制《關(guān)加協(xié)議存自律理的議督金融機(jī)依合規(guī)開協(xié)議款。A考引導(dǎo)行下定期款率上限利率自律機(jī)制召開會(huì)議，鼓勵(lì)中小銀行將定期存款（1y執(zhí)行利浮動(dòng)限下調(diào)1

-2年4月，、農(nóng)中、交、郵等國銀行和大部股份銀下了1期以上限定存款和大額單利，部地方人構(gòu)也相進(jìn)行調(diào)2年4月最一（4月5日5月1日全國金融機(jī)構(gòu)發(fā)放款加平均率為2.37較一周下降1p。國股銀行及部分城國股銀行及部分城農(nóng) 國有大大分股制及分農(nóng)商銀自發(fā)2年9月 商行自發(fā)下調(diào)存款掛 調(diào)降存款掛牌利率，下調(diào)幅度大體為活期存款 牌利率 5p、期1p。資料來源：各期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，整理圖13：219年以來負(fù)債成管控制度安排資料來源：人民銀行，銀保監(jiān)會(huì)，繪制圖14：負(fù)債成本管控政策對(duì)公司存款成本影響相對(duì)有限，上市銀行對(duì)公存款成本率持續(xù)上行資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%圖15：負(fù)債成本管控政策在改善零售存款成本方面起到一定作用，上市銀行零售存款成本率穩(wěn)步下移資料來源：各公司財(cái)報(bào)，，單位：%、結(jié)構(gòu)性存款“量控價(jià)”結(jié)構(gòu)性存款的高成本特征使之成為差異化營銷攬“利器結(jié)構(gòu)性存款本為“存款期權(quán)”，其收益包括兩部分：一是保底收益，主要為存款產(chǎn)生的固定收益二是掛鉤衍生（匯率商品股票等所產(chǎn)生的浮動(dòng)收益在實(shí)際運(yùn)行當(dāng)中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響金融機(jī)構(gòu)通常將保底收益率設(shè)定較高并通“結(jié)構(gòu)”或者復(fù)雜期權(quán)設(shè)計(jì)，使得結(jié)構(gòu)性存款的浮動(dòng)收益控制在較小波動(dòng)區(qū)間。“資管新規(guī)”之后，結(jié)構(gòu)性存款作為保本理財(cái)?shù)奶娲范焖侔l(fā)展。7年，伴隨著“三三四十”2、“資管新規(guī)”等金融監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)，大資產(chǎn)投放度放緩致使銀行體系資金來源增長乏力疊加表外資產(chǎn)回表對(duì)表內(nèi)流動(dòng)性形成擠兌銀行業(yè)穩(wěn)存增存壓力陡增相比一般性存款結(jié)構(gòu)性存款在定價(jià)上具有明顯優(yōu)勢(shì)，既可以滿足客戶高收益需求，又可以規(guī)避資管新規(guī)的約束，018年以來作為保本理財(cái)?shù)奶娲a(chǎn)品而快速發(fā)展截至20年4月末銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)到2.1萬億的歷史最高水平，平均預(yù)期收益率水平最高在5左右，遠(yuǎn)超同期限存款利率。2020年，監(jiān)管部門對(duì)結(jié)構(gòu)性存款實(shí)施“壓量控價(jià)”。鑒于結(jié)構(gòu)性存款“量?jī)r(jià)雙升”加劇銀行體系負(fù)債成本壓力、強(qiáng)化了資金空轉(zhuǎn)套利機(jī)制，20年監(jiān)管部門著手對(duì)結(jié)構(gòu)性存款實(shí)施“量”、“價(jià)”管控。020年3月，央行發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知組織利率自律機(jī)制將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入M考核督促銀行合理確定利率水平監(jiān)管部門同時(shí)窗口指導(dǎo)主要銀行2020年末的結(jié)構(gòu)性存款余額須壓降至9年年末的2/3受此影響結(jié)構(gòu)性存款自Q2以來大幅壓降利率水平持續(xù)走低020年末銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降至.4萬億，為29年末的7%；3年2月末，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降至.1萬億，平均預(yù)期收益率最高水平在.4%左右，較0年4月下降約0p。圖16：2Q2以來，結(jié)性存款規(guī)模、利率持續(xù)走低 圖17：企業(yè)、個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增長情況 資料來源：人民銀行，融360， 資料來源：人民銀行，、存款利率報(bào)價(jià)制改革壓降利率點(diǎn)差1年6月央行指導(dǎo)市場(chǎng)利率自律機(jī)制對(duì)商業(yè)銀行存款利率報(bào)價(jià)進(jìn)行了改革，存款利率自律上限由存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)倍數(shù)改為按節(jié)點(diǎn)確定。具體調(diào)整規(guī)則為：①對(duì)于活期存款，要求調(diào)整后四大行利率不高于基準(zhǔn)利率加10bp，其他機(jī)構(gòu)不高于基準(zhǔn)利率加20p；2“三三四十”專項(xiàng)整治行動(dòng)是指在銀行業(yè)全系統(tǒng)開展的“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”大檢查。②對(duì)于361Y定期存款要求四大行調(diào)整后利率不高于基準(zhǔn)加50,其他機(jī)構(gòu)不高于基準(zhǔn)加75bY期定期存款沒有同期限基準(zhǔn)利率利率上限參考Y期；③對(duì)于大額存單，要求大行調(diào)整后的利率不高于基準(zhǔn)加60p、其他機(jī)構(gòu)不高于基準(zhǔn)加80b。報(bào)價(jià)機(jī)制改革有助于緩解長期限負(fù)債成本壓力對(duì)于1Y以內(nèi)核心存款作用有限從報(bào)價(jià)機(jī)制改革前后利率上限的變動(dòng)情況來看存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制改革主要作用于長期限定期存款、大額CD、協(xié)議存款等主動(dòng)高成本定期負(fù)債，這些存款的定價(jià)水平相對(duì)偏高，產(chǎn)品利率具有下降空間。但對(duì)于活期、3M和M定期存款而言，多數(shù)銀行按加點(diǎn)報(bào)價(jià)后的點(diǎn)差則高于上浮比例，1Y以內(nèi)核心存款利率仍舊“易上難下”。央行在1Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示在自律上限優(yōu)化后短中期存款利率基本平穩(wěn)，長期存款利率明顯下降。2021年9月，新發(fā)生定期存款加權(quán)平均利為2.21同比下降7個(gè)百分點(diǎn)較存款利率自律上限優(yōu)化前的5月下降0.28個(gè)百分點(diǎn)其中2年3年和5年期定期存款利率較5月分別下降0.2和5c。存款期限活期三個(gè)月六個(gè)月一年二年存款期限活期三個(gè)月六個(gè)月一年二年三年五年存款基準(zhǔn)率5年0月4日） 0.351.101.301.502.102.75/優(yōu)化前國有大行 0.491.541.822.102.943.85/（浮動(dòng)數(shù)）其他銀行（1.5 0.531.651.952.253.154.13/存款利律上限優(yōu)化后國有大行（活期、 0.451.601.802.002.603.25/月1執(zhí)行）其他銀行（活期， 0.551.852.052.252.853.50/（1.4（加點(diǎn)定，1年

~Yp）資料來源：人民銀行，，單位：%

~Yp）、A考核引導(dǎo)銀行下調(diào)定期存款利率上限2年4月15日，財(cái)聯(lián)社報(bào)道，利率自律機(jī)制召開會(huì)議，鼓勵(lì)中小銀行將定期存款（、2、、5）執(zhí)行利率浮動(dòng)上限下調(diào)10bp。該項(xiàng)政策更多只是激勵(lì)和引導(dǎo)，并不具有強(qiáng)制性，但對(duì)于每一個(gè)期限點(diǎn)達(dá)標(biāo)的機(jī)構(gòu)將給予MPA考核分從實(shí)際執(zhí)行情況來看由于中小銀行存款競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈且頭部城農(nóng)商行核得分情況較好故整體下調(diào)意愿并不強(qiáng)最終執(zhí)行情況為大行率先發(fā)起再由中小行陸續(xù)跟進(jìn)。根據(jù)22Q1貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露的信息（102年4月工農(nóng)中建、交郵儲(chǔ)等國有銀行和大部分股份制銀行下調(diào)了1年期以上期限定期存款和大額存單利率，普遍在1bp部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)進(jìn)行下調(diào)（）2年4月最后一周（4月5日-5月1日），全國金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放存款加權(quán)平均利率為2.37，較前一周下降10p。表7：存款利自律上限情況表存款期限 活期 三個(gè)月 六個(gè)月 一年 二年 三年 五年存款基準(zhǔn)率5年0月4日） 0.35 1.10 1.30 1.50 2.10 2.75 /國有大行（活期、~Yp）

0.45 1.60 1.80 2.00 2.60 3.25 /1年6月1日 其他銀行存款利律上限

2年

（活期~Yp）國有大行（活期~Yp）其他銀行（活期~Yp）

0.55 1.85 2.05 2.25 2.85 3.50 /0.45 1.50 1.70 1.90 2.50 3.15 /0.55 1.75 1.95 2.15 2.75 3.40 /資料來源：人民銀行，，單位：%、國股銀行及部城農(nóng)商行自發(fā)下調(diào)存款掛牌利率2年9月15日，六大行、招行官網(wǎng)發(fā)布公告稱下調(diào)人民幣存款掛牌利率；浦發(fā)中信民生光大平安華夏廣發(fā)等股份行隨后跟進(jìn)城農(nóng)商行中僅頭部機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，多數(shù)城農(nóng)商行并未對(duì)存款掛牌利率進(jìn)行調(diào)整。從調(diào)整幅度來看，1活期存款利率主要國股銀行均由0%降至0.25多數(shù)城農(nóng)商行活期存款利率下調(diào)5bp少部分城農(nóng)商行未對(duì)活期存款利率進(jìn)行調(diào)整2）定期存款利率：長期限定期存款下行幅度相對(duì)更大，其中：①3M~2Y期降幅多在10p左右②3Y下調(diào)幅度在10-50b③通知存款協(xié)定存款下調(diào)幅度多為10p。不同于此前定期存款報(bào)價(jià)上限的調(diào)整此次主要調(diào)整掛牌利率且涉及各類期限存款，有助于緩解“真”活期、小額零售存款成本壓力，但對(duì)于大額對(duì)公存款協(xié)定存款協(xié)議存款等品種主要取決于銀行與客戶的溝通協(xié)調(diào)情況銀行自身議價(jià)權(quán)較弱可以看到掛牌利率經(jīng)過調(diào)整后個(gè)人活期存款成本率有所改善但對(duì)公活期存款成本率依然居高不下。表8：202年9月，六大國及股份制銀行存款掛牌利率調(diào)整情況5大行招行郵儲(chǔ)平安光大中信民生浦發(fā)華夏廣發(fā)一、活期款0.250.250.250.250.250.250.25.250.25變動(dòng)（b）-5-5-5-5-5-5-5-5-5二、定期款、整存整取三個(gè)月變動(dòng)（b）1.25-101.25-101.30-101.30-101.30-101.30-101.30-10.30-101.30-10六個(gè)月變動(dòng)（b）1.45-101.46-10.55-101.55-101.55-101.55-101.55-10.55-101.55-10一年變動(dòng)（b）1.65-101.68-101.85-101.85-101.85-101.85-101.85-10.85-101.85-10二年變動(dòng)（b）2.15-102.15-102.40-102.302.202.25-102.30-10.30-102.30-10-11-20三年2.602.602.652.652.652.652.65.652.65變動(dòng)（b）-15-15-15-10-35-15-15-15-45五年變動(dòng)（b）2.65-102.65-102.70-102.702.702.70-102.70-10.70-102.70-30-30-50、零存整、整存取、存息一年變動(dòng)（b）1.25-101.25-101.2501.30-101.4001.4001.350.30-101.30-105大行招行郵儲(chǔ)平安光大中信民生浦發(fā)華夏廣發(fā)三年 1.45變動(dòng)（b） -101.461.451.551.651.651.55.501.55-100-10000-70五年 1.45變動(dòng)（b） -101.46-1.551.651.651.65.551.55-10--10000-2010三、協(xié)定款0.900.900.900.900.900.900.90.900.90變動(dòng)（b）-10-10-10-10-10-10-10-12-10四、通知款一天 0.45變動(dòng)（b） -100.45-100.45-100.45-100.45-100.45-100.45-10.45-100.45-18七天 1.00變動(dòng)（b） -101.00-101.00-101.00-101.00-101.00-101.000.-101.00-24資料來源：各公司官網(wǎng)，，注：如非特別指明，單位為%存款定同納入MPEPA核驅(qū)動(dòng)更多中銀行下調(diào)定期掛牌利率市場(chǎng)利率自律定價(jià)機(jī)制最新修訂《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（EA于近期正式下發(fā)最新考核辦法“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況納入考核要求1235年期新發(fā)生定期存款及大額存單利率的月度均值，須較上年同期下降合意水平否則將“定價(jià)行為得分基礎(chǔ)上扣分每個(gè)期限扣5分各期限加分累加計(jì)算，最多扣0分。受此影響，4月以來，廣東、河南等地中小銀行陸續(xù)下定期存款掛牌利率，如廣東澄海農(nóng)商行3月1日宣布下調(diào)、、3、Y定期存款掛牌利率，下調(diào)幅度在5p不等。對(duì)此我們認(rèn)為：①政策初衷在于引導(dǎo)銀行降低核心存款成本，緩解中小銀行通過“價(jià)格戰(zhàn)”對(duì)國有大行存款增長的“擠壓”。2年國股銀行發(fā)起兩輪存款利率自律管理，但城農(nóng)商行跟進(jìn)意愿偏弱僅頭部城農(nóng)商行跟進(jìn)下調(diào)由此引發(fā)的新問題是大行與中小銀行存款定價(jià)水平差距加大城農(nóng)商行定存高定價(jià)會(huì)對(duì)國股行存款形成分流不僅擾亂了存款市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)削弱大行信貸投放持續(xù)性同時(shí)也不利于存款成本管控。因此，本次政策的初衷，既在于引導(dǎo)銀行降低核心存款成本也旨在釋放相應(yīng)的政策信號(hào)，引導(dǎo)中小銀行有序降低負(fù)債成本。②中小銀行考核達(dá)標(biāo)壓力較大預(yù)計(jì)會(huì)有相當(dāng)部分銀行執(zhí)行定價(jià)下調(diào)要求E是利率自律機(jī)制為遴選成員而對(duì)自愿參與的市場(chǎng)主體開展的自律評(píng)估評(píng)估指標(biāo)包括“財(cái)務(wù)約束”、“定價(jià)能力”、“定價(jià)行為”和“定價(jià)影響”4個(gè)方面共4項(xiàng)指標(biāo)。根據(jù)考核得分情況，EA將參與機(jī)構(gòu)分為“基礎(chǔ)成員”、“核心員“觀察成員并針對(duì)不同類型成員采取不同的正向激勵(lì)機(jī)制對(duì)于存同業(yè)存單發(fā)行訴求的市場(chǎng)主體須至少被評(píng)定為觀察成員“定價(jià)行為得分（滿分為00分）在60分以上。從MPA考核來看，對(duì)于“定價(jià)行為”考核執(zhí)行的是“一票否決”機(jī)制即該項(xiàng)若不達(dá)標(biāo)會(huì)造成MA考核落入C檔“定價(jià)行為考核當(dāng)中有存款競(jìng)爭(zhēng)貸款利率點(diǎn)差等分項(xiàng)指標(biāo)各考核分項(xiàng)權(quán)重有所不同只有整體定價(jià)加總指標(biāo)不達(dá)標(biāo)PA考核才會(huì)一票否決“定價(jià)行為考核中其他項(xiàng)分?jǐn)?shù)較高，定價(jià)項(xiàng)整體仍有達(dá)標(biāo)可能。當(dāng)前中小銀行考核達(dá)標(biāo)壓力整體高于國股銀行部分中小銀行考核得分離及格的安全邊際不足，考慮到此次EP、MA均引入存款利率定價(jià)作為扣分項(xiàng)，體考核趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)會(huì)有相當(dāng)部分銀行執(zhí)行定價(jià)下調(diào)要求。表9《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》對(duì)各類型成員采用不同的正向激勵(lì)機(jī)制類別激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)成員①參與上銀行同業(yè)放利（Sho和R場(chǎng)報(bào)價(jià)據(jù)報(bào)價(jià)量被選為hor和R的正式報(bào)價(jià)行。②參與發(fā)包括業(yè)存、大存單在的涉市場(chǎng)準(zhǔn)利培的金融品創(chuàng)。核心成員①享有自機(jī)制礎(chǔ)成的權(quán)；②參與自機(jī)制作會(huì)并行審議表權(quán)，及組和參自機(jī)制相專門作小工作；③按照人銀行利率律機(jī)的安排在參與hor和R報(bào)價(jià)、行交涉及場(chǎng)基利培育的融產(chǎn)品時(shí)先行試。觀察成員根據(jù)利自律理需要按照銀行及率自機(jī)制安排發(fā)行同存單涉及場(chǎng)基利培育的融產(chǎn)。資料來源：《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》（2023），整理表10：各年度《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》主要新增內(nèi)容年份新增內(nèi)容公司治理分標(biāo)。在估度中因東存重大法違行，出現(xiàn)關(guān)輿，利自律制人民銀分支構(gòu)通過公開信等掌情況、或金監(jiān)督管機(jī)構(gòu)予以開通的0分。競(jìng)爭(zhēng)行為分標(biāo)。若行關(guān)鍵期定期款和額存利季度月值較年第季度均調(diào)整幅低于意調(diào)整幅度的在“價(jià)行”得（分0）基上扣。評(píng)標(biāo)為：1年、2年、3年、5年期期存和大額單加平均利率降幅于合調(diào)整度的每期限扣5分各期加分累加計(jì)算最扣0評(píng)選對(duì)象。將銀行金機(jī)構(gòu)納評(píng)選②明可參的他金融構(gòu)為額貸公司消金融公和為貸款業(yè)務(wù)提供示平的互網(wǎng)金平等。定價(jià)行為刪“存企貸款定基準(zhǔn)換進(jìn)度不范的存創(chuàng)新品壓情況指標(biāo)進(jìn)評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)行為、“項(xiàng)存付息偏度”評(píng)均由5分至0分。定價(jià)能力。機(jī)建設(shè)評(píng)由5升至0分。財(cái)務(wù)約束?！八局巍狈钟?分至5；②低R、IM分標(biāo)準(zhǔn)③不對(duì)政行單設(shè)IM評(píng)標(biāo)，所有銀業(yè)金機(jī)構(gòu)臨IM評(píng)標(biāo)準(zhǔn)相；定價(jià)能力?！爸平ā薄靶畔⒔y(tǒng)”分由0降至5分；“機(jī)建設(shè)、“息統(tǒng)”將“R好地融入內(nèi)部金轉(zhuǎn)定價(jià)線構(gòu)，貸款內(nèi)資金移定曲線夠時(shí)充分現(xiàn)R變情況納入分標(biāo)準(zhǔn)；定價(jià)行①新“量業(yè)貸款價(jià)基轉(zhuǎn)換度“規(guī)范的款創(chuàng)產(chǎn)品降情個(gè)指標(biāo)行評(píng)評(píng)分分別設(shè)為5分和5分②存款偏度”分基由存偏度排序整為款偏度的對(duì)平。評(píng)估結(jié)果。存企業(yè)款價(jià)基準(zhǔn)換進(jìn)、不范的款新產(chǎn)品降情或競(jìng)行為合，則該度定行為評(píng)估直接為不格。資料來源：《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》（2019-2023），整理3、未來：負(fù)債成本管控仍需后手牌、仍從多領(lǐng)控制負(fù)債成本點(diǎn)在對(duì)公活期目前看，鑒于銀行體系NIM仍面臨較大收窄壓力，銀行業(yè)營收增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)趨勢(shì)后續(xù)負(fù)債成本管控必要性仍強(qiáng)特別是對(duì)成本高企的超利率自律上限企業(yè)款進(jìn)行定價(jià)管控必要性很強(qiáng)根據(jù)歷史上監(jiān)管對(duì)于負(fù)債成本管控的制度安排們預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)于存款定價(jià)自律管理包括但不限于：通過利率自律機(jī)制強(qiáng)化對(duì)協(xié)定通知存款等類活期存款管理吸存攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)激烈，高息協(xié)定、通知存款較為普遍。前EPA機(jī)制下，已對(duì)定期存款納入利率自律管理但協(xié)定通知存款“類活期管理仍缺位當(dāng)前協(xié)定存款1天7天通知存款基準(zhǔn)利率分別為.15.35但在實(shí)際運(yùn)行當(dāng)中協(xié)定存款通知存款利率普遍存在高息的情況作為高流動(dòng)性的存款產(chǎn)品，個(gè)別中小銀行協(xié)定存款利率甚至達(dá)%以上，接近或高于Y定期存款利率。后續(xù)有必要將協(xié)定存款通知存款納入利率自律管理機(jī)制將此等類活期產(chǎn)品比照活期存款自律上限進(jìn)行管理。即，大行的類活期存款上限按基準(zhǔn)利率+10p、中小銀行按基準(zhǔn)利率+2bp進(jìn)行管理。表11：活期存款、協(xié)定存款及同存款基準(zhǔn)利率及上市銀行掛牌利率（%）通知存款項(xiàng)目 活期存款 協(xié)定存

1天 7天基準(zhǔn)利率0.351.150.801.35模擬存利率律上限國有大行其他銀行0.450.55.251.350.901.001.451.55上市銀掛牌率工行0.250.900.451.00建行0.250.900.451.00農(nóng)行0.250.900.451.00中行0.250.90.1.00郵儲(chǔ)0.250.900.451.00交行0.250.900.451.00招行0.250.900.451.00興業(yè)0.251.050.701.25中信.0.900.451.00浦發(fā)0.250.900.451.00民生0.250.900.451.00光大0.250.900.451.00平安0.250.900.451.00華夏0.250.900.451.00浙商0.351.150.801.35資料來源：人民銀行，各公司官網(wǎng)，整理，時(shí)間截至2023年4月24日表12：協(xié)定存款、通知存款基本要素要素協(xié)定存款通知存款定義客戶按與銀約定存款度立結(jié)算戶賬戶超過款額度部，銀行其轉(zhuǎn)協(xié)賬戶并以惠利率息存款。通知存是指戶不定存取時(shí)需前通銀行約支取日和金方能取的款務(wù)存款提前知的限長短分為天通存款七通知存兩個(gè)種一天知存款須提一天知約支存款七天知存則必提前七通知定支存款。存款金額最低約基本款額度為0萬人民幣單位戶可據(jù)際情況銀行定具的基存額度?！玖闶鄣推鹱钪〉土舸骖~為5元存款人需次性入，以一或次支取?！緦?duì)公】存額為0萬，一次全存入可全或部分支取每次分支金額得于0元，存部不小于起金額。要素協(xié)定存款通知存款計(jì)息方式人民幣單位協(xié)定存款中基本存款額度的存款按中國人民銀行公布的期存利率息超過本存款度的分按國民銀行布的民幣位協(xié)存利率計(jì)，每結(jié)息次計(jì)息期如遇率調(diào)，分計(jì)。【活期】遇到下情，按計(jì)息：實(shí)際期不通知限的按期存款率計(jì)；未提通知支取，支部按活期款利計(jì)息；已辦通知續(xù)而前支或期支取支部分活期存款利計(jì)息；支取額不或超約定額不足超過分按期存款利率息；支取額不最低取金的按活期款利計(jì)息?！緦?duì)公際存未滿天的予計(jì)息支取知書定履約取的以存本金基按實(shí)天數(shù)支取當(dāng)相應(yīng)的天通存款率計(jì)，隨本清。存款性質(zhì)納入活存款計(jì)口，考存比，要繳法定存準(zhǔn)備金納入活存款計(jì)口考存比需繳納定存準(zhǔn)備金資料來源：中國銀行官網(wǎng)，整理、同業(yè)存款套殼議存款需繼續(xù)糾正2年2月，央行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)協(xié)議存款自律管理的倡議對(duì)合格協(xié)議存款的范疇進(jìn)行了重申對(duì)需滿足①開辦對(duì)象需為險(xiǎn)資金、社保資金、養(yǎng)老保險(xiǎn)資金；②期限Y以上，允許提前支取，但提前取部分按活期計(jì)息；③單筆規(guī)模不低于0萬。協(xié)議存款仍存在同業(yè)偽裝提前支取計(jì)息方式不合規(guī)等多方面問題第一伴隨著保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)的放開部分金融機(jī)構(gòu)借助保險(xiǎn)資管通道“同業(yè)存款包裝“協(xié)議存款以達(dá)到抬高存款收息率納入一般存款考核的目的第二為提升協(xié)議存款吸引力存在將協(xié)議存款制定為具“隨時(shí)支取定期計(jì)息特點(diǎn)的產(chǎn)品脫離了協(xié)議存款作為銀行中長期穩(wěn)定資金來源所發(fā)揮的作用降低了銀行負(fù)債穩(wěn)定性，變相增加了負(fù)債成本。盡管此前政策對(duì)協(xié)議存款的規(guī)模、期限利率主體等關(guān)鍵要素均進(jìn)行了進(jìn)一步明確一定程度上有助于壓縮監(jiān)管套利空間同時(shí)遏制一般存款虛增防止存款成本無序上升但在實(shí)踐中仍存在同業(yè)存款套殼保險(xiǎn)公司協(xié)議存款的情況，提前支取計(jì)息方式也不盡相同。、期權(quán)價(jià)值過低“假”結(jié)構(gòu)性存款0年，結(jié)構(gòu)性存款被實(shí)施“壓量控價(jià)”，核心是對(duì)“假”結(jié)構(gòu)的規(guī)范。之后結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)下行但對(duì)剩余的結(jié)構(gòu)性存款來說其規(guī)范性仍然部分存疑對(duì)于廣義“假”結(jié)構(gòu)可能仍然存在盡管央行已將結(jié)構(gòu)性存款保底收益納入自律機(jī)制考核但期權(quán)部分收益依然偏高根據(jù)融0數(shù)據(jù)23年3月新發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間收益率為.75%平均預(yù)期最高收益率為3.4顯著高于對(duì)應(yīng)期限的自律機(jī)制上限這部分結(jié)構(gòu)性存款也存在規(guī)范必要后續(xù)可將結(jié)構(gòu)性存款的（保底收益期權(quán)收益）之和同時(shí)納入自律機(jī)制，進(jìn)一步壓降結(jié)構(gòu)性存款利率。3.3、若業(yè)活期款利率受控，情形下有望提市銀行營收增速3個(gè)百分點(diǎn)考慮到企業(yè)活期存款利率近年來持續(xù)上升，若將全部企業(yè)活期存款利率降至2-2018年的平均水平0.7%左右將提振息差.p左右影響上市銀行營收增速2.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)自律機(jī)制，國有大行和其他銀行活期付息利率上限不會(huì)超過0.45%和0.55但2年國有大行企業(yè)活期平均付息率在0.9%上市股份制銀行平均付息率在1.19%，均顯著高于自律機(jī)制上限。我國活期存款基準(zhǔn)