計(jì)算機(jī)行業(yè)2023中期策略報(bào)告：決戰(zhàn)AI之巔把握“科技牛”節(jié)奏

決戰(zhàn)AI之巔—把握“科技牛”節(jié)奏2023中期策略報(bào)告華西計(jì)算機(jī)證券分析師：劉澤晶SACNO:S1120520020002請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明核心觀點(diǎn)令計(jì)算機(jī)應(yīng)用側(cè)展望。回顧2013-2015年的10倍牛股，互聯(lián)網(wǎng)+金融、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)+教育、智慧社區(qū)、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)+、潤(rùn)和軟件、金橋信息、2AI望301AI技術(shù)突破，供給側(cè)的生產(chǎn)力革命4ChatGPT開(kāi)啟人工智能新紀(jì)元令ChatGPT開(kāi)啟人工智能新紀(jì)元:是OpenAI于2022年11月推出的聊天機(jī)器人，只需向ChatGPT提出需求，即令ChatGPT開(kāi)啟大模型儲(chǔ)備競(jìng)賽:大模型是人工智能發(fā)展的必然趨勢(shì)，大模型即“大算力+強(qiáng)算法”結(jié)合的產(chǎn)物。大模型通常是在大規(guī)模無(wú)標(biāo)注數(shù)據(jù)上進(jìn)行訓(xùn)練，學(xué)習(xí)出一種特征和規(guī)則?；诖竽Ｐ瓦M(jìn)行應(yīng)用開(kāi)發(fā)時(shí)，將大模型進(jìn)行微調(diào)，就可以完成多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的任務(wù)。展方向5用性AI新時(shí)代強(qiáng)了人工智能的泛化性、通用了標(biāo)準(zhǔn)化AI范式，具有“預(yù)訓(xùn)練+精調(diào)”等功能，顯著降低AI開(kāi)發(fā)門(mén)檻，即“低成本”和“高效率”。令數(shù)據(jù)、平臺(tái)、算力是打造大模型生態(tài)的必備基礎(chǔ):數(shù)據(jù)是訓(xùn)練大模型參數(shù)的必備，我們認(rèn)為可以理解成“燃料”；算力是訓(xùn)練大模型的底層動(dòng)力源泉；平臺(tái)是大模型和算力之間的“橋梁”。、算法關(guān)系示意圖61.1.3大模型開(kāi)啟算力“軍備賽”令大模型參數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)規(guī)模，引爆海量算力需求:根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，模型計(jì)算量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超人工智能硬件算力增長(zhǎng)速度，存在萬(wàn)倍差距，因此帶動(dòng)了對(duì)AI訓(xùn)練芯片單點(diǎn)算力提升的需求。根據(jù)智東西數(shù)據(jù)，過(guò)去五年，大模型發(fā)展呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)別，因此對(duì)算力需求也隨之攀升。長(zhǎng)趨勢(shì)7AI力硬件迎搶購(gòu)浪潮令A(yù)I硬件競(jìng)爭(zhēng)升溫，芯片價(jià)格大漲:根據(jù)界面新聞，英偉達(dá)AI旗艦芯片H100售價(jià)在多個(gè)商鋪炒至4萬(wàn)美元，計(jì)算機(jī)架構(gòu)81.2.1ChatGPT、GPT-4逐級(jí)點(diǎn)燃AI領(lǐng)域令ChatGPT，人工智能的曠世巨作，促使AIGC快速商業(yè)化發(fā)展。ChatGPT可理解為GPT-3.5的微調(diào)版本，功能覆蓋生成應(yīng)用和布局、搜索和數(shù)據(jù)分析、程序生成和分析、文本生成、內(nèi)容創(chuàng)作、一般推理和其他七部分，領(lǐng)域有望覆蓋教育、科研、游戲、新聞等多重板塊。GPTAIGPT北京時(shí)間2023年3月15日橫空出世，GPT算法的發(fā)展歷程GPT-4的功能優(yōu)勢(shì)GPT-4的功能優(yōu)勢(shì)1、GPT-4模型更強(qiáng)大，更可靠、更有創(chuàng)意、且更能夠理解細(xì)微的指令2、GPT-4語(yǔ)義能力理解能力更強(qiáng)，可以更“具備擬人化的能力理解語(yǔ)義”3、GPT-4是多模態(tài)的融合模型，可以靈活接受任意圖像和文本的輸入4、GPT-4具備極強(qiáng)的復(fù)雜推理機(jī)制，有望對(duì)編程、內(nèi)容審核等場(chǎng)景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響5、多種語(yǔ)言方面均表現(xiàn)出優(yōu)越性。GPT-4在24種語(yǔ)言上均表現(xiàn)出更優(yōu)的語(yǔ)言性能，中文準(zhǔn)確性80.1%，英文準(zhǔn)確性提高到85.5%9令多模態(tài)，AI的曠世之作:過(guò)去輔助式AI只注重于一種模態(tài)，例如圖像、視頻、語(yǔ)言等，多模態(tài)旨在通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)方法處理和理解多源模態(tài)信息的能力，例如圖像、視頻、音頻、語(yǔ)義相結(jié)合。I藝術(shù)作品。它可以組合概念、屬性和樣式，我們認(rèn)為文生圖功能對(duì)于傳統(tǒng)圖型生成工具具有顛覆性。令Runway，AI生成視頻，多模態(tài)的下一站:Gen-2模型震撼發(fā)布，多模態(tài)人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)了從AI文生圖到AI文生視頻的跨越，實(shí)為解放生產(chǎn)力的雙手，我們認(rèn)為其功能顛覆攝影、傳媒、電影制作等行業(yè)。AureOpenAI將Azure的企業(yè)級(jí)功能與OpenAI的生成式功能結(jié)合，提供廣泛的預(yù)訓(xùn)練AI模型、微調(diào)于與模型交互的API等令引領(lǐng)AI浪潮，大模型技術(shù)里程碑：22年11月OpenAI發(fā)布基于GPT-3.5系列全新對(duì)話式AI模型ChatGPT，ChatGPTOpenAI發(fā)布基于GPT-3.5系列全新對(duì)話式AI模型ChatGPTNewBing將ChatGPT接入Bing打造全新時(shí)推出ChatGPT支持的Edge瀏性能、核心搜索索引、用戶體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)突破GPT-4大規(guī)模多模態(tài)模型，深度理解自然語(yǔ)言、實(shí)現(xiàn)圖像識(shí)別，在創(chuàng)造力上形成突破，開(kāi)啟更多應(yīng)用場(chǎng)景Microsoff365Copilot將GPT-4全面接入微軟Office全家桶開(kāi)源DeepSpeedChat幫助用戶訓(xùn)練類Chatgpt模型,擁有強(qiáng)化推理、RLHF模塊、RLHF系統(tǒng)三大功能5月5日開(kāi)放NewBing向所有人開(kāi)放無(wú)需等待列表。大規(guī)模升級(jí)BingChat，增加圖像和視頻結(jié)果等功插件22-1022-1022-1022-1022-1122-1122-1122-1122-1222-1222-1222-1222-1211月30布22-1022-1022-1022-1022-1122-1122-1122-1122-1222-1222-1222-1222-1211月30布GPT全面接入軟Office全家桶PT4月27日，微軟PT4月27日，微軟2023年一季交出超預(yù)期季度成績(jī)單02150CROSOFT語(yǔ)言模型PaLM-E史上最大多模態(tài)具身視覺(jué)語(yǔ)言模型PaLM-E史上最大多模態(tài)具身視覺(jué)語(yǔ)言模型PaLM-E，5620億參數(shù)，無(wú)需特殊訓(xùn)練可操縱機(jī)器人22年4月PaLM3月6日語(yǔ)音模型USM推出對(duì)標(biāo)Whisper的語(yǔ)音模型USM，支持100多個(gè)語(yǔ)種，20億參數(shù)谷歌發(fā)布通用語(yǔ)言模型PaLM，參數(shù)量達(dá)5400億—谷歌：AI大戰(zhàn)升級(jí)令緊追OpenAI，AI競(jìng)速升級(jí)：面對(duì)OpenAI陸續(xù)推出的GPT系列火爆全球，谷歌步步緊追，今年2月和3月分戰(zhàn)”，發(fā)布大語(yǔ)言模型PaLM2直指GPT-4痛點(diǎn)，同時(shí)在25+款應(yīng)用上接入AI。我們預(yù)計(jì)谷歌和微軟的競(jìng)速將持續(xù)升級(jí)，有望推動(dòng)AI技術(shù)指數(shù)級(jí)發(fā)展。23年2月7日23年2月7日Bard(3.22開(kāi)放測(cè)試)發(fā)布基于輕量級(jí)LaMDA的Bard正式對(duì)決ChatGPT，但發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤3月16日AI接入Workspace將AI工具整合還提供新的開(kāi)發(fā)者解決方案，PaLM可通過(guò)API和新的低代碼工具提供給開(kāi)發(fā)者PaLM2、Bard更新辦公助手DuetAI發(fā)布大模型PaLM2、Bard更新、以及辦公助手DuetAI。1)PaLM2：支持100+語(yǔ)言和20+編程語(yǔ)言,宣布超25款支持的新產(chǎn)品和功能2)Bard：升級(jí)多模態(tài)，能畫(huà)圖讀圖，兼顧搜索引擎3)DuetAI：將升級(jí)版Bard整合到Gmail、谷歌Docs(文檔)、Sheets(表格)以及Slides(幻燈片)中O/I大會(huì)重磅發(fā)Bard和辦公助手DuetAI3月6日/3月8日連續(xù)推出語(yǔ)音模型模語(yǔ)言模型PaLM-EBard發(fā)布會(huì)價(jià)暴跌4月25日，發(fā)布一季報(bào)，合并部門(mén)開(kāi)發(fā)通用AI，全力降本控費(fèi)allinAIWorkspace 月7日正式發(fā)布Bard0000金額(百萬(wàn)元)谷歌(ALPHABET)-AAIGTCAI軟件(全新加速庫(kù))、芯片(數(shù)據(jù)中心GraceCPU)、服務(wù)器(DGX超級(jí)計(jì)算機(jī))，以及全新NVIDIA業(yè)制定AI戰(zhàn)略緊迫感，以英偉達(dá)為代表賦能AI生態(tài)的企業(yè)或?qū)⒓铀偻苿?dòng)千行百業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景落地。NVIDIAAIFoundations、用于大型語(yǔ)言模型和生成式AI的推理平臺(tái)等1)NVIDIAAIFoundations：為需要定制大型語(yǔ)言模型和生成AI的客戶服務(wù)，客戶可以通過(guò)英偉達(dá)的DGXCloudAI超級(jí)計(jì)算機(jī)云服務(wù)直接訓(xùn)練和訪問(wèn)大型模型產(chǎn)品2)推理平臺(tái)：針對(duì)AI視頻、圖像生成、大型語(yǔ)言模型部署、推薦系統(tǒng)推理等需求激增的工作負(fù)載進(jìn)行了優(yōu)化。與最新的NVIDIAAda、Hopper和GraceHopper處理器相結(jié)合RTX4070中端芯片增加AI功能新RTX4070于4月14日發(fā)貨，售價(jià)599美元，使用人工智能預(yù)測(cè)每8個(gè)像素中的7個(gè)像素值，包括使用AI生成整個(gè)幀23年8月預(yù)計(jì)發(fā)布AI圖形新應(yīng)用公司于5月2日宣布將參加8月6日-8月10日舉辦的SIGGRAPH2023，并將公布18篇關(guān)于生成AI和神經(jīng)圖形的研究論文4070中端芯片增加AI功能3月21日，推出全新AI相關(guān)產(chǎn)品和NVIDIAAIFoundations云服務(wù)平臺(tái)1.2.5巨頭指引——英偉達(dá)：持續(xù)賦能加速計(jì)算AI潮流月7日OpenAI服務(wù)器宕機(jī),0001.3.1模型特點(diǎn)模令國(guó)產(chǎn)大模型特點(diǎn)模NLPNLP圖像兩種模態(tài)上發(fā)力AIGC圖、數(shù)字人物生成等伏羲D發(fā)布.5.6.4.13.4.11.3.4.10.4.10.4.9.4.8型進(jìn)入“百花齊放”階段。戰(zhàn)并存：對(duì)于早布局AI的中小廠商，大模型打開(kāi)了彎道超車的機(jī)會(huì)窗口；頭部廠商若不加緊布局或?qū)⒃谖磥?lái)面來(lái)AIOS會(huì)成為重要流量入口：長(zhǎng)期技術(shù)層面下各家大模道稟賦、商業(yè)化能力等方面稟賦布局AI大模型，將是未字節(jié)跳動(dòng)科大訊飛超10萬(wàn)億超10億超30億超30億NLPCV模型、科學(xué)計(jì)算大模型(氣象)模型華為盤(pán)古NLPMchat.3.16.3.14.2.20.4.9訊NLP大模型NLP大模型17PTChatGPT，中文超越，英文相當(dāng)。義千問(wèn)。阿里云CEO張勇表示，未來(lái)天貓、高德地圖、淘寶、優(yōu)酷等將全面接入大模型。預(yù)計(jì)9月云棲大會(huì)上，將發(fā)布更大多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練模型(M7版本)，集成NLP、CV、多模態(tài)和科學(xué)計(jì)算四種能力。Step3:10月24日在通用大模型領(lǐng)域?qū)tep3:10月24日在通用大模型領(lǐng)域?qū)hatGPT中文超越，英文相當(dāng)放性問(wèn)答；多輪對(duì)話能力升級(jí)；數(shù)學(xué)能力Step2:8月15日突破碼能力；多模態(tài)交互能力正式開(kāi)放給客戶21年4月PLUG大模型21年9月M6大模型2019年9月開(kāi)始布局22年9月“通義”23年4月7日通義千內(nèi)測(cè)發(fā)布通義千問(wèn)23年9月M7大模型1.3.2國(guó)內(nèi)通用大模型相繼推出，對(duì)標(biāo)OpenAI令國(guó)內(nèi)通用大模型相繼推出，商業(yè)模式為API接口收費(fèi)，發(fā)展自主可控“ChatGPT”，賦能千行百業(yè)：模型，生態(tài)正逐步繁榮，合作廠商覆蓋科技、教育、工業(yè)、媒體、金融等諸多產(chǎn)業(yè)。義-AliceMind和通義-視覺(jué)，專業(yè)模型層深入電商、醫(yī)療、娛樂(lè)、設(shè)計(jì)、金融等行業(yè)。201.3.2國(guó)內(nèi)通用大模型相繼推出，對(duì)標(biāo)OpenAIAPIChatGPT千行百業(yè)：騰訊混元大模型：騰訊“混元”AI大模型包含但不限于：計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理、多模態(tài)內(nèi)容理解、文案生成、文生視頻等多個(gè)方向的超大規(guī)模AI智能模型。華為盤(pán)古大模型：盤(pán)古大模型已經(jīng)發(fā)展出包括基礎(chǔ)大模型(L0)、行業(yè)大模型(L1)、行業(yè)細(xì)分場(chǎng)景模型(L2)三大階段的成熟體系。進(jìn)一步發(fā)布盤(pán)古氣象大模型、盤(pán)古礦山大模型、盤(pán)古OCR大模型三項(xiàng)服務(wù)。騰訊混元大模型古大模型“天權(quán)”視覺(jué)大模型“分割、檢測(cè)、生成”一體化打“天權(quán)”視覺(jué)大模型“分割、檢測(cè)、生成”一體化打破樣本標(biāo)注限制，實(shí)現(xiàn)大尺度多源數(shù)據(jù)全景細(xì)粒度分割，引入交互式語(yǔ)義提取模式，降低了對(duì)特定場(chǎng)景建模知識(shí)、訓(xùn)練計(jì)算、數(shù)據(jù)標(biāo)記的需求，可在統(tǒng)一框架下完成圖像分割任務(wù)。打破傳統(tǒng)目標(biāo)檢測(cè)固化方式，解放模型對(duì)標(biāo)注的依賴，提高AI檢測(cè)器的泛化性，可靈活遷移至不同任務(wù)；具備自監(jiān)督學(xué)習(xí)能力，顯著降低訓(xùn)練研發(fā)成本，能夠以“以文檢物”進(jìn)行感興趣目標(biāo)的全圖檢索。AI生成模型應(yīng)用新場(chǎng)景，模擬仿真海量遙感樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)將知識(shí)理解存儲(chǔ)到大量的參數(shù)中并對(duì)特定任務(wù)進(jìn)行微調(diào)，“生成-分割-檢測(cè)”相互提升，推動(dòng)模型“自己訓(xùn)練自己”，極大地?cái)U(kuò)展模型的泛化能力。檢測(cè)一切分割一切生成一切21令多家廠商自研垂直類大模型，積極布局AI領(lǐng)域，賦能本企業(yè)產(chǎn)品：科大訊飛星火認(rèn)知大模型：模型具備6大核心能力：長(zhǎng)文本生成能力、語(yǔ)言理解能力、知識(shí)問(wèn)答能力、邏輯理解能力、數(shù)學(xué)能力、代碼能力。航天宏圖“天權(quán)”大模型：航天宏圖打造“天權(quán)”視覺(jué)大模型，面向多模態(tài)遙感數(shù)據(jù)，構(gòu)建智能遙感生態(tài)體系，賦能國(guó)防安全、國(guó)土資源、交通水利等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域?？拼笥嶏w星火大模型年內(nèi)升級(jí)版本的計(jì)劃“天權(quán)”視覺(jué)大模型“分割、檢測(cè)、生成”一體化22IB發(fā)布“360企業(yè)安全云”產(chǎn)品，定位企業(yè)級(jí)數(shù)字化安全與管理SaaS套裝；面向大B端進(jìn)行私有化部署。CIIMOSS大模型：中工互聯(lián)與復(fù)旦大學(xué)NLP實(shí)驗(yàn)室合作研發(fā)工業(yè)垂直領(lǐng)域大模型CIIMOSS，主要應(yīng)用方向360企業(yè)安全云界面CIIMOSS多模態(tài)大模型平臺(tái)育佳發(fā)教育育佳發(fā)教育份驗(yàn)證、作弊防控、英語(yǔ)聽(tīng)說(shuō)測(cè)評(píng)等令智慧教育：依托AI、云、機(jī)器視覺(jué)等打造智慧校園、智慧體育、新高考、區(qū)域教育解決等方案令生涯服務(wù)：互聯(lián)網(wǎng)+生涯教育全生態(tài)服務(wù)體系福昕軟件+ChatGPT令A(yù)I功能集成于PDF解決方PDF中文字、圖片、表格并2)語(yǔ)言翻譯3)自動(dòng)糾錯(cuò)4)電子簽名鴻合科技設(shè)備及云平臺(tái)組成智慧教室+在線課堂解決方案動(dòng)點(diǎn)名、增強(qiáng)課堂互動(dòng)令數(shù)字校園：電子班牌支持遠(yuǎn)程監(jiān)控、走班、實(shí)時(shí)更新校園動(dòng)態(tài)等等AI+教育應(yīng)用場(chǎng)景：智慧校園、智慧招考、智慧體育、語(yǔ)言學(xué)習(xí)、自適應(yīng)學(xué)習(xí)、早教、拍照搜題、作業(yè)自動(dòng)批改、虛擬教師1.3.4應(yīng)用全景：賦能千行百業(yè)，場(chǎng)景邊界持續(xù)拓寬AIAI+應(yīng)用全景圖金山辦公WPSAI令國(guó)內(nèi)協(xié)同辦公賽道首個(gè)類1)AIGC：輔助編輯、改寫(xiě)、潤(rùn)色，幫助用戶生產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)章備語(yǔ)料做交互語(yǔ)言給軟件下命令、提要求AI+辦公應(yīng)用場(chǎng)景：內(nèi)容生成(紀(jì)要生成、圖像識(shí)別、總結(jié)歸納、智能改寫(xiě)等)、人機(jī)交互(對(duì)話式方案)、處理非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)(錄音、圖像等)等令令東方財(cái)富金融數(shù)據(jù)AI智能化生產(chǎn)平臺(tái)令多媒體智能資訊及互動(dòng)平令智能交易、選股：實(shí)現(xiàn)智能條件交易、云端預(yù)埋單等吉宏股份+ChatGPT令選品：對(duì)商品標(biāo)簽體系數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，線路、平臺(tái)、時(shí)間、商品特征四維度決策令客服：累計(jì)接手客戶閑聊與安撫對(duì)話10W+，累計(jì)節(jié)省客服1000人次工時(shí)令廣告+圖像素材處理：基于ChatGPT得到新廣告文案7W+，處理圖像素材2W+1.3.4應(yīng)用全景：賦能千行百業(yè)，場(chǎng)景邊界持續(xù)拓寬AIAI+應(yīng)用全景圖金融令客服機(jī)器人令智能外呼、智能質(zhì)檢令虛擬人：多模態(tài)數(shù)字人對(duì)話實(shí)現(xiàn)用戶“面對(duì)面”交流豐富間金融語(yǔ)料訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)生成視頻、播報(bào)AI+金融應(yīng)用場(chǎng)景：安防與身份識(shí)別、信貸風(fēng)控與合規(guī)控制、精準(zhǔn)營(yíng)銷、客服與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)化、保險(xiǎn)理賠與投顧投研等焦點(diǎn)科技AI外貿(mào)助手麥可多場(chǎng)景撰寫(xiě)外貿(mào)專業(yè)開(kāi)發(fā)信、智能改寫(xiě)產(chǎn)品描述令創(chuàng)意：從企業(yè)品牌形象打造、社媒貼文創(chuàng)意策劃、Blog自動(dòng)生成等功能驅(qū)動(dòng)品牌內(nèi)容生產(chǎn)自動(dòng)化令采洽溝通：多語(yǔ)種翻譯+AI+電商應(yīng)用場(chǎng)景：用戶體驗(yàn)(智能客服、營(yíng)銷)、定價(jià)/需求預(yù)測(cè)及刺激行為、視覺(jué)搜索(識(shí)別物體特征品類)、智能搜索(語(yǔ)音、類比)等25中文在線+文心一言中文在線+文心一言令元宇宙新形態(tài)：1)以自有IP打造國(guó)內(nèi)首個(gè)科幻主題元宇宙“RESTART重啟宇宙”2)旗下原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容平臺(tái)及虛擬人矩陣將率先接入應(yīng)用藍(lán)色光標(biāo)令數(shù)字廣告：智能營(yíng)銷、新型數(shù)字廣告為主體，布局虛擬人、虛擬物、虛擬空間三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。數(shù)字藏品平臺(tái)MEME，“藍(lán)盒子”虛擬營(yíng)銷空間；推出“藍(lán)標(biāo)智播”等技術(shù)產(chǎn)品。天娛數(shù)科動(dòng)、用戶洞察、數(shù)據(jù)挖掘、算法優(yōu)化等方面賦能令虛擬人流量：定制型數(shù)字人營(yíng)銷平臺(tái)與消費(fèi)型數(shù)字人字人IP1.3.4應(yīng)用全景：賦能千行百業(yè)，場(chǎng)景邊界持續(xù)拓寬AIAI+應(yīng)用全景圖令智能廣告：基于大數(shù)據(jù)分更精準(zhǔn)、更智能的定制化廣告投放服務(wù)。形象融入到AI交互產(chǎn)品功能原型中，加入了語(yǔ)音識(shí)別、語(yǔ)音合成、性格設(shè)定、內(nèi)容過(guò)濾等功能AI+互聯(lián)網(wǎng)傳媒場(chǎng)景：智能策劃、AI輔助創(chuàng)作、實(shí)時(shí)監(jiān)控；新聞報(bào)道自動(dòng)化、智能營(yíng)銷、媒體分析、智能推薦、智能廣告、虛擬人形象IP、游戲語(yǔ)言交互智能化等令我們認(rèn)為AI對(duì)產(chǎn)業(yè)的賦能呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的增賦能AI(大模型賦能大模型)為科技發(fā)展道路的必然選擇，因此對(duì)產(chǎn)業(yè)的賦能是呈現(xiàn)指令大模型勢(shì)必對(duì)整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重塑:各家科技廠商皆在儲(chǔ)備自己的大模型，其中包括比如項(xiàng)目交付時(shí)期有望明顯縮短、預(yù)訓(xùn)練和定制化成本(人力、時(shí)間)大幅降低，大模型對(duì)于特征的提取有助于開(kāi)拓更廣闊的市場(chǎng)空toGPTAI代已經(jīng)到來(lái):AI已經(jīng)成為解放生產(chǎn)力的雙手，從而實(shí)現(xiàn)從工具向智能助手的轉(zhuǎn)變。當(dāng)下正處于新一輪科技周期的開(kāi)始，各類創(chuàng)新應(yīng)用會(huì)大量涌現(xiàn)。令A(yù)I重塑科技企業(yè)榮光:我們認(rèn)為MAAS服務(wù)有望成為主流服務(wù)方式，并持續(xù)賦能應(yīng)用端，并對(duì)算力端提出更高要求，數(shù)據(jù)成為AI時(shí)代下的重要生產(chǎn)要素?？萍计髽I(yè)有望在規(guī)模效應(yīng)下在保持營(yíng)收高速增長(zhǎng)的同時(shí)，項(xiàng)目交付速度明顯提升、效率明顯加快、項(xiàng)目耗費(fèi)的成本明顯降低，收入與利潤(rùn)剪刀差有望顯現(xiàn)！?終端&底座：各類智能終端(PC/手機(jī)/音箱/車/家電/工業(yè)裝備等)，大模型有望成為新的底座。?交互：交互方式更加多元化，自然語(yǔ)言等交互方式成為可能。?C端：大模型賦能，各類應(yīng)用從工具向智能助手轉(zhuǎn)變。?流量：用戶將會(huì)擁有多個(gè)智能助手，流量入口可能更加多元。?B端：生產(chǎn)力大幅提升，企業(yè)提供的最終產(chǎn)品、服務(wù)向智能化轉(zhuǎn)變。02計(jì)算機(jī)牛市輪動(dòng)回顧2013-2015年行情，把握牛市輪動(dòng)規(guī)律。2.1從算力革命到應(yīng)用革新(2013-2015)(前復(fù)權(quán))，其中2013、2014年漲幅分別為404%/14%，2015年上半年最大漲幅為202%。320.96%/107.47%/274.33%/229.21%)。網(wǎng)宿科技股價(jià)走勢(shì)(2012年12月-2015年6月)33網(wǎng)宿科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)00292.1從算力革命到應(yīng)用革新(2013-2015)(前復(fù)權(quán))，其中2013、2014年漲幅分別為225%/232%，2015年上半年最大漲幅為416%。為1,012%/5,526%/1,356%)。東方財(cái)富股價(jià)走勢(shì)(2012年12月-2015年6月)11東方財(cái)富東方財(cái)富業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元).000001,000.002.00-1,000.00營(yíng)收同比(%)歸母同比(%)302.1從算力革命到應(yīng)用革新(2013-2015)令同時(shí)，科技變革將率先帶來(lái)算力需求的爆發(fā)，算力相關(guān)公司的業(yè)績(jī)釋放早于應(yīng)用端。令應(yīng)用端相關(guān)公司擁抱革新可能短期影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但轉(zhuǎn)型成功后爆發(fā)力更強(qiáng)。以東方財(cái)富為例，2013年開(kāi)始基金代銷，2015年進(jìn)入證券業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)基因與相關(guān)業(yè)務(wù)的結(jié)合造就了公司業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)。東方財(cái)富各主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)(2012-2021年，單位：億元)0電子商務(wù)服務(wù)電子商務(wù)服務(wù)證券業(yè)務(wù)服務(wù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)2.2AI科技革命尚處于早期階段令我們認(rèn)為，本輪由大模型帶來(lái)的AI科技革命尚處于早期階段，雖然ChatGPT的訪問(wèn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，但AI與各行各業(yè)的融合才剛剛開(kāi)始。令隨著國(guó)內(nèi)大模型訓(xùn)練的興起以及AI+行業(yè)的應(yīng)用落地，算力需求有望持續(xù)高增長(zhǎng)。令A(yù)I與行業(yè)的結(jié)合剛剛開(kāi)始在辦公、游戲、美工、編程等領(lǐng)域初步應(yīng)用，后續(xù)隨著應(yīng)用深入，更多的創(chuàng)新應(yīng)用將會(huì)涌現(xiàn)。ChatGPT月訪問(wèn)量(2022年11月-2023年4月)93技革命93技革命2.3科技牛市節(jié)奏回顧(2013-2015)令2013-2015年科技牛市大致分為三個(gè)階段。擁抱科技革命(2012.12-2013.09)：龍頭公司積極擁抱科技革命，開(kāi)啟“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型之旅。個(gè)股分化(2013.10-2014.12)：隨著產(chǎn)品及應(yīng)用場(chǎng)景落地，個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)分化。沖刺(2015.01-2015.06)：全面牛市啟動(dòng)，個(gè)股進(jìn)入牛市沖刺階段。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(2012年12月-2015年6月)93創(chuàng)業(yè)板指727沖刺擁抱分化階段2.3科技牛市節(jié)奏回顧(算力)令作為科技時(shí)代“賣鏟人”，算力龍頭率先上漲，第一階段股價(jià)漲幅較大。擁抱階段：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，算力龍頭率先大幅上漲。浪潮信息、網(wǎng)宿科技的區(qū)間漲幅分別為328%/297%。分化階段：業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，股價(jià)穩(wěn)定上漲，浪潮信息、網(wǎng)宿科技的區(qū)間漲幅分別為61%/69%。沖刺階段：算力龍頭表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢(shì)，2015H1浪潮信息、網(wǎng)宿科技的最大漲幅分別為141%/202%。浪潮信息股價(jià)表現(xiàn)(2012年12月-2015年6月)2浪潮信息浪潮信息業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)營(yíng)收歸母營(yíng)收同比(%)歸母同比(%)002.3科技牛市節(jié)奏回顧(互聯(lián)網(wǎng)+金融)令互聯(lián)網(wǎng)+金融龍頭最終落地效果顯著，股價(jià)表現(xiàn)也是全程強(qiáng)勢(shì)。擁抱階段：開(kāi)啟轉(zhuǎn)型之旅，業(yè)績(jī)尚未體現(xiàn)，股價(jià)提前啟動(dòng)。東方財(cái)富、同花順的區(qū)間漲幅分別為452%/141%。分化階段：業(yè)績(jī)開(kāi)始釋放，股價(jià)漲幅較大。東方財(cái)富、同花順的區(qū)間漲幅分別為135%/207%。沖刺階段：業(yè)績(jī)加速釋放，股價(jià)漲幅巨大。2015H1東方財(cái)富、同花順的最大漲幅分別為416%/529%。同花順股價(jià)表現(xiàn)(2012年12月-2015年6月)33分化階段擁抱同花順業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)000000003擁抱分化階段2.3科技牛市節(jié)奏回顧(互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療)令互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療龍頭業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)(衛(wèi)寧健康13Q2-15Q2歸母同比平均值為51.68%)，各階段股價(jià)漲幅均衡。擁抱階段：醫(yī)療IT高景氣，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。衛(wèi)寧健康、萬(wàn)達(dá)信息的區(qū)間漲幅分別為192%/183%。分化階段：業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，股價(jià)仍有不錯(cuò)表現(xiàn)。衛(wèi)寧健康、萬(wàn)達(dá)信息的區(qū)間漲幅分別為139%/163%。沖刺階段：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療落地，股價(jià)持續(xù)上漲。2015H1衛(wèi)寧健康、萬(wàn)達(dá)信息的最大漲幅分別為261%/239%。衛(wèi)寧健康股價(jià)表現(xiàn)(2012年12月-2015年6月)3衛(wèi)寧健康衛(wèi)寧健康業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)營(yíng)收歸母營(yíng)收同比(%)歸母同比(%)100.000222.3科技牛市節(jié)奏回顧(互聯(lián)網(wǎng)+教育)令互聯(lián)網(wǎng)+教育龍頭由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)溫和，第一、二階段漲幅一般，沖刺階段漲幅巨大。擁抱階段：互聯(lián)網(wǎng)與教育結(jié)合，業(yè)績(jī)略有體現(xiàn)。豆神教育的區(qū)間漲幅為105%。分化階段：業(yè)績(jī)溫和增長(zhǎng)，股價(jià)穩(wěn)定上漲。豆神教育、全通教育的區(qū)間漲幅分別為91%/199%。沖刺階段：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，股價(jià)漲幅巨大。2015H1豆神教育、全通教育的最大漲幅分別為453%/524%。豆神教育股價(jià)表現(xiàn)(2012年12月-2015年6月)擁抱分化階段沖刺豆神教育業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)營(yíng)收歸母營(yíng)收同比(%)歸母同比(%)062.3科技牛市節(jié)奏回顧(互聯(lián)網(wǎng)+游戲)令互聯(lián)網(wǎng)+游戲龍頭第一階段漲幅較大，在分化階段經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。擁抱階段：隨著移動(dòng)終端的普及，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。中青寶、掌趣科技的區(qū)間漲幅分別為872%/281%。分化階段：營(yíng)收增速回落，股價(jià)調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)。中青寶、掌趣科技的區(qū)間漲幅分別為-54%/12%。沖刺階段：增速繼續(xù)放緩，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)一般。2015H1中青寶、掌趣科技的最大漲幅分別為143%/183%。掌趣科技股價(jià)表現(xiàn)(2012年12月-2015年6月)1掌趣科技掌趣科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)(2012-2015年，單位：億元)營(yíng)收歸母營(yíng)收同比(%)歸母同比(%)200.00180.00160.00140.00120.00100.000資料來(lái)源：華西證券研究所綜合2.3科技牛市節(jié)奏回顧(2013-2015)令算力和網(wǎng)安作為科技時(shí)代的底座，龍頭累計(jì)漲幅相當(dāng)。算力龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，在上一輪科技牛市中率先上漲，在第一階段的漲幅排名靠前。網(wǎng)安龍頭受事件催化，業(yè)績(jī)也有不俗表現(xiàn)，第二、三階段相對(duì)算力龍頭漲幅更大，整體漲幅可觀。令各行業(yè)應(yīng)用中，互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭累計(jì)漲幅最大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療龍頭三階段漲幅較為平均，互聯(lián)網(wǎng)游戲龍頭第一階段漲幅具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)教育龍頭在第三階段漲幅靠前。互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭受益于科技革命帶來(lái)的需求增長(zhǎng)、商業(yè)模式創(chuàng)新、以及收并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展，業(yè)績(jī)彈性極大(其中東方財(cái)富2014/2015年?duì)I收同比分別為146%/378%，歸母凈利潤(rùn)同比分別為3214%/1015%；同花順2015年?duì)I收同比增長(zhǎng)443%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1483%)。2015年后業(yè)績(jī)持續(xù)高增互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療落地效果一般，但受益于醫(yī)療IT高景氣，龍頭個(gè)股業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，三個(gè)階段的漲幅較平互聯(lián)網(wǎng)游戲龍頭業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，在上一輪科技牛市中率先上漲，在第一階段漲幅排名靠前。但在第二階段互聯(lián)網(wǎng)教育龍頭業(yè)績(jī)彈性一般，前期股價(jià)漲幅相對(duì)一般，在牛市后期股價(jià)漲幅較大。101.558128.72.51%金證股份87.93.02%50.9893.3293.3151.4977.582.3科技牛市節(jié)奏回顧令我們認(rèn)為，當(dāng)下正處于新一輪科技牛市的第一階段。行業(yè)應(yīng)用有望成為10倍股的溫床，科技革命帶來(lái)的用戶體驗(yàn)和商業(yè)模式的創(chuàng)新讓未來(lái)具有無(wú)限可能。參照上一2012年12月至2015年6月最大漲幅前10名(單位：元)2022年10月10日至今最大漲幅前10名(單位：元)51.07865.9464.4497269.76%70.66%42.33%70.28紀(jì)-U271.4766.59調(diào)整算機(jī)穩(wěn)步上漲領(lǐng)先調(diào)整算機(jī)穩(wěn)步上漲領(lǐng)先2.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(2013-2015)令我們選取計(jì)算機(jī)、傳媒板塊各細(xì)分領(lǐng)域龍頭作為樣本股，結(jié)合板塊指數(shù)分析板塊輪動(dòng)情況：第一階段，傳媒漲幅領(lǐng)先(計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅分別為95%/192%)，其中影視、數(shù)字媒體漲幅居前。第二階段，傳媒長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整(2013.10-2014.12)，計(jì)算機(jī)板塊穩(wěn)步上漲(計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅分別為39%/-6%)，其中金融科技漲幅居前，兩階段計(jì)算機(jī)、傳媒的累計(jì)總漲幅相當(dāng)(172%/176%)。第三階段，計(jì)算機(jī)漲幅領(lǐng)先(計(jì)算機(jī)、傳媒階段最高漲幅分別為209%/165%)。計(jì)算機(jī)、傳媒指數(shù)對(duì)比(2012年12月-2015年6月)4444462.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(第一階段)令第一階段傳媒漲幅領(lǐng)先(計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅分別為95%/192%)，影視板塊漲幅居前。令2012年12月至2013年2月，普漲行情，領(lǐng)漲子板塊分別為影視、電視廣播、數(shù)字媒體。令2013年3月至2013年4月，大部分子板塊表現(xiàn)不佳；算力龍頭由于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，3月逆勢(shì)上漲；影視板塊由于“五一”預(yù)期催化，4月漲幅領(lǐng)先；本輪調(diào)整算力、游戲、金融科技、醫(yī)療IT、游戲調(diào)整幅度較小。令2013年5月，主要子板塊均有20%以上上漲，智慧城市受政策及訂單催化，漲幅居前。計(jì)算機(jī)、傳媒指數(shù)對(duì)比(2012年12月-2013年9月)6363642012/11/302012/12/312013/1/312013/2/282013/3/312013/4/302013/5/312013/6/302013/7/312013/8/312013/9/302.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(第一階段)令2013年6月，主要子板塊下跌，僅有金融科技、網(wǎng)安、醫(yī)療IT錄得正漲幅。漲，計(jì)算機(jī)僅金融科技漲幅較大。令第一階段傳媒整體占優(yōu)，有7個(gè)單月漲幅領(lǐng)先計(jì)算機(jī)(共10個(gè)月)。年12月-2013年9月，單位：%)10.002013/2/282013/3/312013/4/302013/5/312013/6/302013/7/312013/8/312013/9/30-5.00-2.45-4.61-3.87-6.87-6.2922.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(第二階段)令第二階段傳媒以調(diào)整為主，計(jì)算機(jī)板塊穩(wěn)步上漲(計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅分別為39%/-6%)。令2013年10月至2014年2月，影視板塊大幅調(diào)整，由于三七互娛重大資產(chǎn)重組等事件催化，游戲板塊漲幅巨計(jì)算機(jī)、傳媒指數(shù)對(duì)比(2013年10月-2014年12月)444404040404042013/9/302013/10/312013/11/302013/12/312014/1/312014/2/282014/3/312014/4/302014/5/312014/6/302014/7/312014/8/312014/9/302014/10/312014/11/302014/12/312.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(第二階段)令2014年5月至2014年11月，計(jì)算機(jī)穩(wěn)步上漲，相對(duì)收益較大。受“首屆互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)”、滬港通落地等事件催化，金融科技漲幅巨大；“自主可控”提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，國(guó)產(chǎn)化、網(wǎng)安漲幅居前；醫(yī)療IT由于業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，股價(jià)穩(wěn)步上漲。該階段傳媒表現(xiàn)一般，數(shù)字媒體、廣告偶有表現(xiàn)，但持續(xù)性不強(qiáng)。令第二階段計(jì)算機(jī)整體占優(yōu)，有9個(gè)單月漲幅領(lǐng)先傳媒(共15個(gè)月)。10月-2014年12月，單位：%)14.006.751.231.1410/3111/3012/311/312/283/314/305/317/312014/9/302014/10/312014/11/302014/12/31-2.64-.2.4科技牛市計(jì)算機(jī)、傳媒板塊輪動(dòng)(第三階段)令第三階段全面牛市啟動(dòng)，漲幅巨大(計(jì)算機(jī)、傳媒最高漲幅分別為209%/165%)。令第三階段計(jì)算機(jī)整體占優(yōu)，有4個(gè)單月漲幅領(lǐng)先傳媒(共5個(gè)月)。計(jì)算機(jī)、傳媒指數(shù)對(duì)比(2015年1月-2015年6月)38873.282014/12/312015/1/312015/2/282015/3/312015/4/302015/5/312015/6/30計(jì)算機(jī)、傳媒指數(shù)月漲幅對(duì)比(2015年1月-2015年6月)2015/1/312015/2/282015/3/312015/4/302015/5/312.5科技牛市計(jì)算機(jī)子板塊輪動(dòng)2012年12月-2013年9月，單位：%)金融科技/31，“十八大”提到建設(shè)下一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展現(xiàn)代信息技術(shù)3131)網(wǎng)宿科技2012年?duì)I收同比50.29%，歸母凈利潤(rùn)同比89.59%。2)浪潮信息2012年?duì)I收同比77.73%。28-1.9531-1.41-1.463015.35板塊調(diào)整，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)板塊(算力、醫(yī)療IT)逆市上漲。1)衛(wèi)寧健康2012年?duì)I收同比56.41%。3153017.10現(xiàn)。醫(yī)療IT業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，衛(wèi)寧健康開(kāi)啟連續(xù)9個(gè)季度的歸母高增長(zhǎng)(單季同比平均值為50%左右)。31631-1.5875233009310東方財(cái)富營(yíng)收增長(zhǎng)提速(2013Q3單季營(yíng)收同比50.03%)。2.5科技牛市計(jì)算機(jī)子板塊輪動(dòng)2013年10月-2014年7月，單位：%)金融科技/3117.4526517.490月,《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》被列入十二屆全國(guó)人/30197/31731阿里巴巴投資并控股中信21世紀(jì)科技有限公司，涉足2810.2873115.7211.889330814.5018.1631406中央政府采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布《中央國(guó)家機(jī)關(guān)政府采購(gòu)中心重30堂同步的K12(小學(xué)到高三階段)在315-1.312.5科技牛市計(jì)算機(jī)子板塊輪動(dòng)(2014年8月-2015年5月，單位：%)金融科技314國(guó)家衛(wèi)計(jì)委頒發(fā)了《國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。30-1.27/31-1.00/3056/3113.913105，互聯(lián)網(wǎng)金融作為牛市主線，漲280311553003103計(jì)算機(jī)應(yīng)用側(cè)展望回顧13-15年計(jì)算機(jī)牛市下游應(yīng)用及龍頭演繹3年6月余額寶上線3年6月余額寶上線3.1“互聯(lián)網(wǎng)+”行情催化(2013-2015)令在2013年到2015年12月期間，“互聯(lián)網(wǎng)+”在政策及互聯(lián)網(wǎng)大事件的雙重催化下，實(shí)現(xiàn)了從上游產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)到下游產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，行業(yè)由硬件生產(chǎn)到軟件研發(fā)最后向“互聯(lián)網(wǎng)+”應(yīng)用過(guò)渡?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”行情政策事件催化(2013-2015)硬件件應(yīng)用/互聯(lián)網(wǎng)+硬件件3年8月于促3年8月于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需力互聯(lián)網(wǎng)新型信息消年聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“十二五”發(fā)3年2月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》4年5月4年5月工業(yè)和信息化部等14部委聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于實(shí)施“寬帶中國(guó)”2014專項(xiàng)行網(wǎng)絡(luò)能力持續(xù)增強(qiáng)，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速推3年12月工業(yè)和信息化部向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通等通信公司頒發(fā)“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)”經(jīng)營(yíng)許可，促進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)5年1月深圳前海微眾銀行作為首“互聯(lián)網(wǎng)+銀行”在應(yīng)用層面的具體落地；央行發(fā)放化技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，利好IT開(kāi)發(fā)微信支付的出現(xiàn)微信支付的出現(xiàn)拉開(kāi)了移動(dòng)支付時(shí)代的新需求的出現(xiàn)促進(jìn)了中游企業(yè)行情抬升，助推互聯(lián)網(wǎng)下游產(chǎn)品的研發(fā)涌現(xiàn)。3年8月微信支付上線123456789123456789300085.SZ300059.SZ600446.SH300033.SZ002312.SZ002280.SZ300348.SZ300431.SZ300248.SZ002268.SZ300226.SZ300168.SZ300287.SZ600571.SH300104.SZ銀之杰東方財(cái)富金證股份川發(fā)龍蟒聯(lián)絡(luò)互動(dòng)長(zhǎng)亮科技暴風(fēng)退(退)新開(kāi)普電科網(wǎng)安上海鋼聯(lián)萬(wàn)達(dá)信息飛利信信雅達(dá)樂(lè)視退(退)5594162727262525242423232222大數(shù)據(jù)征信互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)智能硬件+互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)+金融視頻一卡通+校園網(wǎng)絡(luò)信息安全大宗商品電商互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療智慧城市互聯(lián)網(wǎng)+金融視頻3.2十倍股巡禮：流量入口/數(shù)據(jù)是勝負(fù)手令我們對(duì)申萬(wàn)計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)2012年12月-2015年6月實(shí)現(xiàn)10倍漲幅的80只股票進(jìn)行排序，并對(duì)領(lǐng)漲龍頭所處的細(xì)分賽道及行情驅(qū)動(dòng)因素、演繹邏輯進(jìn)行了梳理，發(fā)現(xiàn)：1)空間大的下游場(chǎng)景龍頭領(lǐng)漲：領(lǐng)漲的金融/保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療等“互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)+”下游市場(chǎng)容量足夠大，空間或達(dá)千億級(jí)以上；2)下游場(chǎng)景能否作為海量流量入口是關(guān)鍵：如金融、醫(yī)療、教育、視頻、智慧社區(qū)等場(chǎng)景均是很好的流量獲客入口；3)傳統(tǒng)B端業(yè)務(wù)卡位優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景，向C端變現(xiàn)的商業(yè)模式演繹：如金證股份、萬(wàn)達(dá)信息等，均講出了由2B到B2B2C商業(yè)模式轉(zhuǎn)變的好“故事”；4)數(shù)據(jù)或?yàn)楫a(chǎn)生增值價(jià)值的核心：互聯(lián)網(wǎng)+金融、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療等本質(zhì)都是稀缺垂類數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)；5)收購(gòu)擴(kuò)張/新設(shè)子公司以布局新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)邊界擴(kuò)張。排序代碼名稱漲幅(倍)所屬賽道收購(gòu)重組 排序代碼名稱漲幅(倍)所屬賽道收購(gòu)重組202122232425262728290300166.SZ002657.SZ300253.SZ000681.SZ300010.SZ000555.SZ000748.SZ603019.SH002195.SZ002439.SZ300167.SZ002095.SZ002609.SZ000977.SZ300364.SZ東方國(guó)信財(cái)衛(wèi)寧健康視覺(jué)中國(guó)*ST豆神神州信息長(zhǎng)城信息(退)光二三四五啟明星辰ST迪威迅生意寶捷順科技浪潮信息線2121212020互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療版權(quán)、社交互聯(lián)網(wǎng)+教育智慧城市/農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)信息安全云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)+金融網(wǎng)絡(luò)信息安全智慧城市大宗商品電商一卡通+停車云計(jì)算/國(guó)產(chǎn)化互聯(lián)網(wǎng)+教育√√√√√√√√√√52排序代碼排序1234排序代碼排序12345678940414243444546474849505152535455名稱久其軟件任子行天利科技三七互娛千方科技旋極信息華宇軟件銀信科技榮聯(lián)科技恒生電子件新國(guó)都拓維信息用友網(wǎng)絡(luò)方直科技三五互聯(lián)昂立教育數(shù)字政通贏時(shí)勝北信源漢得信息潤(rùn)和軟件兆日科技全通教育科技所屬賽道智慧城市網(wǎng)絡(luò)信息安全互聯(lián)網(wǎng)+金融游戲互聯(lián)網(wǎng)+交通網(wǎng)絡(luò)信息安全互聯(lián)網(wǎng)+政府金融大數(shù)據(jù)/運(yùn)維車聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)+金融云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+教育企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/互金互聯(lián)網(wǎng)+教育游戲互聯(lián)網(wǎng)+教育智慧城市互聯(lián)網(wǎng)+金融網(wǎng)絡(luò)信息安全供應(yīng)鏈金融銀行IT網(wǎng)絡(luò)信息安全互聯(lián)網(wǎng)+教育大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)漲幅(倍)收購(gòu)重組√√代碼002279.SZ300311.SZ300399.SZ002555.SZ002373.SZ300324.SZ300271.SZ300231.SZ002642.SZ600570.SH600536.SH300130.SZ002261.SZ600588.SH300235.SZ300051.SZ600661.SH300075.SZ300377.SZ300352.SZ300170.SZ300339.SZ300333.SZ300359.SZ300302.SZ名稱漲幅(倍)所屬賽道收購(gòu)重組5657585960616263646566676869012345678980002354.SZ300096.SZ601519.SH300315.SZ300290.SZ300155.SZ300336.SZ300052.SZ300036.SZ300297.SZ300392.SZ002153.SZ300251.SZ002174.SZ300002.SZ300245.SZ300288.SZ002197.SZ300300.SZ000997.SZ300380.SZ002405.SZ300044.SZ002577.SZ002331.SZ天娛數(shù)科易聯(lián)眾掌趣科技榮科科技安居寶*ST新文超圖軟件*ST藍(lán)盾*ST騰信石基信息光線傳媒游族網(wǎng)絡(luò)神州泰岳天璣科技朗瑪信息證通電子海峽創(chuàng)新新大陸安碩信息四維圖新賽為智能雷柏科技皖通科技游戲民生信息化互聯(lián)網(wǎng)+金融游戲醫(yī)療信息化社區(qū)/停車O2O互聯(lián)網(wǎng)+影視游戲GIS數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息安全互聯(lián)網(wǎng)+酒店影視游戲游戲互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)+金融移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)+金融互聯(lián)網(wǎng)+金融車聯(lián)網(wǎng)智慧城市游戲智慧交通√√3.3內(nèi)、外驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)業(yè)政策+產(chǎn)品落地令技術(shù)革命帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)革命，大勢(shì)所趨之下，產(chǎn)業(yè)政策、巨頭動(dòng)作、產(chǎn)品落地等催化密集落地，形成內(nèi)部、外部的雙輪驅(qū)動(dòng)。政策推動(dòng)民生等關(guān)鍵領(lǐng)域信息化改造、巨頭逐鹿金融等優(yōu)質(zhì)變現(xiàn)場(chǎng)景，相關(guān)領(lǐng)域均迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。事件催化類型利好方向2012年5月《互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》、《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》政策TMT2012年11月十八大：建設(shè)下一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系，健全信息安全保障體系，推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)廣泛運(yùn)用政策TMT2013年2月《關(guān)于推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》政策TMT2013年5月高德獲阿里巴巴集團(tuán)2.94億美元投資產(chǎn)業(yè)生態(tài)互聯(lián)網(wǎng)+2013年6月余額寶上線產(chǎn)品落地互聯(lián)網(wǎng)+金融2013年7月工信部《互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)規(guī)范》政策2013年7月工信部《電信和互聯(lián)網(wǎng)用戶個(gè)人信息保護(hù)規(guī)定》政策2013年8月微信支付上線產(chǎn)品落地互聯(lián)網(wǎng)+金融2013年9月騰訊4.48億美元戰(zhàn)略入股搜狗產(chǎn)業(yè)生態(tài)互聯(lián)網(wǎng)+2013年10月科技部和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委聯(lián)合下發(fā)通知，擬在青島等全國(guó)20個(gè)城市開(kāi)展“智慧城市”技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)示范政策智慧城市2013年10月衛(wèi)健委：信息化發(fā)展規(guī)劃要求加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)政策互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療2013年11月2013年Q3中國(guó)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶數(shù)量突破2億大關(guān)，累計(jì)超過(guò)2.225億人產(chǎn)品游戲2013年12月工信部向三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)放4G牌照政策移動(dòng)通信2014年3月政府工作報(bào)告首次提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念政策互聯(lián)網(wǎng)+金融2014年8月國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》政策互聯(lián)網(wǎng)+2015年3月政府工作報(bào)告首次提出制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃政策互聯(lián)網(wǎng)43.4.1龍頭復(fù)盤(pán)1：大數(shù)據(jù)征信龍頭【銀之杰】令設(shè)立征信公司布局征信→拿到稀缺性征信業(yè)務(wù)牌照→進(jìn)入千億級(jí)征信市場(chǎng)，打開(kāi)基于大數(shù)據(jù)的增值服務(wù)空間。銀之杰在2013-2015年間漲幅達(dá)到75倍，其中業(yè)務(wù)布局及牌照發(fā)放預(yù)期、牌照發(fā)放兌現(xiàn)階段均實(shí)現(xiàn)了翻倍以上漲幅，較指數(shù)超漲100pct以上。事件復(fù)盤(pán)漲幅超漲行情長(zhǎng)度主線相關(guān)催化事件行情類型2013.4-2013.578%+59pct2月新產(chǎn)品印章智能控制機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)基本面驅(qū)動(dòng)2013.9-2013.12+107pct3月征信牌照(2013年1月)《征信業(yè)管理?xiàng)l例》、(2013年9月)《征信機(jī)構(gòu)管理法》、(2013年11月)《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》2013年12月投資成立北京華道征信有限公司，開(kāi)展征信服務(wù)業(yè)務(wù)政策驅(qū)動(dòng)+業(yè)務(wù)布局2014.5-2014.958%+35pct2月互聯(lián)網(wǎng)+、并購(gòu)2014年6月收購(gòu)億美軟通100%股權(quán)；10月收購(gòu)51%科安數(shù)字股權(quán)2104年11月6日與片仔癀簽署發(fā)展020大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)戰(zhàn)略協(xié)議重組并購(gòu)2014.10-2014.12+126pct互聯(lián)網(wǎng)+征信預(yù)期征信牌照發(fā)放預(yù)期2015.1-2015.4283%+182pct2月互聯(lián)網(wǎng)+征信1月，央行發(fā)布，銀之杰成為首批獲得稀缺性征信牌照預(yù)期兌現(xiàn)2015.5-2015.689%+72pct互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)牌照發(fā)放預(yù)期注：超漲基準(zhǔn)為對(duì)比申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)3.4.1龍頭復(fù)盤(pán)1：大數(shù)據(jù)征信龍頭【銀之杰】令公司2013-2015年股價(jià)領(lǐng)跑市場(chǎng)主要分為4個(gè)階段：布局征信業(yè)務(wù)階段(2013年9月-2013年12月)：設(shè) (2014年10月-2014年12月)：臨近征信牌照名單公布日期，預(yù)期再度實(shí)現(xiàn)催化。區(qū)間漲幅為142%；預(yù)期兌現(xiàn)階段(2015年1月-2015年4月)：1月獲得征信牌照，預(yù)期平穩(wěn)兌現(xiàn)。區(qū)間漲幅為283%；布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)(2015年5月后)：規(guī)劃互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)，深化互聯(lián)網(wǎng)+金融。區(qū)間漲幅為89%。銀之杰股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2012年12月-2014年6月)征信牌照不征信牌照不確定較大《征信業(yè)管理?xiàng)l例》等政策驅(qū)動(dòng)+投資成立華道征信，提前綁定征信業(yè)務(wù)基本面催化：印章智能控制機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)完成收購(gòu)億美軟通，布局互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)銀之杰股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2014年6月-2015年6月)預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照發(fā)放1月央行發(fā)布牌照，銀之杰首批獲得稀缺性征信牌照收購(gòu)51%科安數(shù)宇(安防)；布局互聯(lián)網(wǎng)020大健康產(chǎn)業(yè)停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)征信牌照發(fā)放，預(yù)期兌現(xiàn)征信牌照短期未能兌現(xiàn)征信牌照預(yù)期3.4.2龍頭復(fù)盤(pán)2：互聯(lián)網(wǎng)+金融龍頭【金證股份】金證股份股價(jià)及催化事件復(fù)盤(pán)013.5漲t2B金融IT2B金融IT013.10t核心建設(shè)與天弘基金聯(lián)合發(fā)布首只互聯(lián)網(wǎng)基金天弘增利寶，宣布余額寶上線，金證供直銷系統(tǒng)，核心技術(shù)系統(tǒng)由金證股份攜手支付寶與天弘基金合作開(kāi)發(fā)2014.6ct期貨、互聯(lián)網(wǎng)等更為廣闊的泛金融市場(chǎng)。up價(jià)值量比傳統(tǒng)項(xiàng)目提升-2014.12tC模式騰訊簽署合作協(xié)議，公司基于騰訊營(yíng)銷QQ為券商等做定制開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，公司商收取集成、定制開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)的費(fèi)用，同時(shí)向騰訊支付相關(guān)的分成收益。公務(wù)平臺(tái)。2015.1-2015.5455%+304pct2015.1-2015.5455%+304pct4月B2B2C：互聯(lián)網(wǎng)合作分成預(yù)期成功兌現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)收入。一季報(bào)公布：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3641萬(wàn)元，同比增129.9%+收入兌現(xiàn) 注：超漲基準(zhǔn)為對(duì)比申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)3.4.2龍頭復(fù)盤(pán)2：互聯(lián)網(wǎng)+金融龍頭【金證股份】令金證股份股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素既包括傳統(tǒng)2B項(xiàng)目制金融IT業(yè)務(wù)的高景氣，又包括互聯(lián)網(wǎng)金融分成模式的跑通及驗(yàn)證。金融IT：13年6月余額寶上線，公司是核心IT系統(tǒng)建設(shè)方，進(jìn)入巨頭產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)公司股價(jià)翻倍，但隨后也伴隨較大回調(diào)；2014年IT賽道高景氣，公司作為余額寶項(xiàng)目參與方有望核心受益。QQ分成：14年6月公司與騰訊簽訂合作協(xié)議，為券商開(kāi)發(fā)定制版qq渠道，并收取運(yùn)營(yíng)費(fèi)與收入分成，此模式直接打開(kāi)公司天花板。伴隨后續(xù)合作的深化及此模式的不斷兌現(xiàn)，公司股價(jià)持續(xù)走高，15年1月到5月間漲幅達(dá)455%，跑贏申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)304pct。金證股份股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2012年12月-2014年6月)高景氣，下游客戶金融IT建設(shè)想象空間打開(kāi)蘇寧、微信等理財(cái)產(chǎn)品于15、16日上線化下證券IT、基金T6月17日余額寶上線，金證核心參與系統(tǒng)開(kāi)發(fā)巨頭生態(tài)-阿里：余額寶核心建設(shè)控股天弘基金金證股份股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2014年6月-2015年6月)BBC聯(lián)網(wǎng)券商騰訊合作不斷推進(jìn)，分成模式進(jìn)一步認(rèn)知互聯(lián)網(wǎng)金融分成模式初步跑通、與騰訊合作深化 (qq、微信；自選股功能等)、合作平臺(tái)不斷增多合作分成預(yù)期兌現(xiàn)并強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)收入2015年一季報(bào)公布：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3641萬(wàn)元，同比+129.9%6月24日與騰訊簽署合作協(xié)議3.4.3龍頭復(fù)盤(pán)3：互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療龍頭【萬(wàn)達(dá)信息】景開(kāi)展O2O、醫(yī)藥電商等，引領(lǐng)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”B2G2C、B2B2C產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)轉(zhuǎn)化。令復(fù)盤(pán)互聯(lián)網(wǎng)+教育龍頭【豆神教育(立思辰)】的股價(jià)變化，也呈現(xiàn)相同特點(diǎn)：第一階段布局教育IT，外延收購(gòu)+合作不斷深化教育布局(階段漲幅308%，比申萬(wàn)計(jì)算機(jī)超漲241pct。)→第二階段卡位B端場(chǎng)景，發(fā)布平臺(tái)產(chǎn)品，發(fā)展B2B2C(階段漲幅503%，比申萬(wàn)漲漲2013.3-2013.10117%+47pct8個(gè)月智慧城市?2012年12月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布開(kāi)展國(guó)家智慧城市試點(diǎn)工作的通知，鼓勵(lì)智慧城市建設(shè)；?2013年7月14日，萬(wàn)達(dá)投資建設(shè)云服務(wù)上海基地；2014.6t?2013年12月，萬(wàn)達(dá)信息中標(biāo)攀枝花智能安防項(xiàng)目；?2014年6月25日，萬(wàn)達(dá)信息收購(gòu)上海校訊通，布局教育信息化領(lǐng)域，拓寬智慧城市業(yè)務(wù)線。預(yù)期兌現(xiàn)2014.7-2014.10129%+95pct4個(gè)月?2014年7月28日，萬(wàn)達(dá)信息收購(gòu)醫(yī)療信息化方案商上海復(fù)高，深度布局醫(yī)療信息化；?2014年9月15日，萬(wàn)達(dá)信息收購(gòu)醫(yī)療信息化軟件提供商寧波金堂；互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療?2014年10月18日，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委規(guī)劃信息司副司長(zhǎng)發(fā)言稱,醫(yī)療衛(wèi)生信息化是國(guó)家信息化發(fā)展?公司承建了上海市健康信息網(wǎng)工程和醫(yī)聯(lián)工程，是國(guó)內(nèi)首家成功打造出醫(yī)療O2O閉環(huán)的企業(yè)。2015.2t?2014年12月9日，萬(wàn)達(dá)信息推進(jìn)上海市健康管理云平臺(tái)建設(shè)，上海市健康管理的“醫(yī)防融合”健?2014年12月16日,萬(wàn)達(dá)信息與上海農(nóng)村商業(yè)銀行共同參與投資設(shè)立金融租賃公司，成為公司醫(yī)療新業(yè)務(wù)布局2015.4-2015.6115%+43pct3個(gè)月萬(wàn)達(dá)信息中標(biāo)上海市醫(yī)藥采購(gòu)服務(wù)與監(jiān)管信息系統(tǒng)，公司正式進(jìn)入藥品服務(wù)領(lǐng)域， 2014年9月15日2014年7月28日“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”，2014年9月15日2014年7月28日“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”，醫(yī)療O2O模式加速落地2013年4月1日2015年6月2014年6月25日2014年12月9日“醫(yī)防融合”健康管誕生。“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”“四朵醫(yī)療云”智慧城市建設(shè)持續(xù)深度布局智慧城市建設(shè)，訂單項(xiàng)目密集落地3.4.3龍頭復(fù)盤(pán)3：互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療龍頭【萬(wàn)達(dá)信息】市建設(shè)布局，智慧城市建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)加速，萬(wàn)達(dá)信息積極收購(gòu)四川浩特(安防)、上海校訊通(教育)等下游企業(yè)拓展業(yè)務(wù)面，推動(dòng)項(xiàng)目訂單落地，但在該階段公司行情漲幅為140%，僅略領(lǐng)先計(jì)算機(jī)市場(chǎng)49pct。年6月，萬(wàn)達(dá)信息順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展大趨勢(shì)，延續(xù)公司技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，深耕“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”領(lǐng)域，深度布局醫(yī)療信息3.4.4龍頭復(fù)盤(pán)4：互聯(lián)網(wǎng)+教育龍頭【全通教育】%的漲幅。從依托與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作的家?；ネI(yè)務(wù)，到積極建設(shè)“互聯(lián)網(wǎng)+教育”平臺(tái)，完善盤(pán)漲014.5t?公司2014年1月上市，是A股唯一一家專門(mén)從事家校互動(dòng)信息服務(wù)的014.9驅(qū)動(dòng)下OO?2014年10月23日，公司投資設(shè)立全資子公司全通支付網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，開(kāi)發(fā)獨(dú)立電子支付渠道。?2015年1月全通信息公告，完成對(duì)繼教網(wǎng)(主營(yíng)教師職業(yè)系統(tǒng)平臺(tái))互聯(lián)網(wǎng)+教育：及西安習(xí)悅(主營(yíng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)實(shí)施)的收生態(tài)擴(kuò)大015.5+237pct4個(gè)月收購(gòu)擴(kuò)大O2O教育生購(gòu)，在教師端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端對(duì)已有業(yè)務(wù)進(jìn)行了外延擴(kuò)張。用戶增長(zhǎng)態(tài)、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)?2015年3月24日收購(gòu)河北皇典電子商務(wù)有限公司，拓寬業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域。?運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：截止2015年第一季度，共有968所學(xué)校、17693所教師、127萬(wàn)學(xué)生、367萬(wàn)家長(zhǎng)正在使用全課網(wǎng)，全課網(wǎng)各項(xiàng)應(yīng)用服務(wù)已形+197%+197%3.4.4龍頭復(fù)盤(pán)4：互聯(lián)網(wǎng)+教育龍頭【全通教育】%，略領(lǐng)先計(jì)算機(jī)市場(chǎng)26pct。4年9月，全通教育順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展大趨勢(shì)，積極布局“互聯(lián)網(wǎng)+教育”領(lǐng)域，構(gòu)建O2O教育閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)197%的行情漲38%，領(lǐng)先計(jì)算機(jī)市場(chǎng)237pct。全通教育股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2014.1-2015.5)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)+教育：O2O互聯(lián)網(wǎng)+教育：O2O教育模式產(chǎn)品“全課網(wǎng)”試點(diǎn)運(yùn)平臺(tái)“全課網(wǎng)”所學(xué)校、17693所教師、127萬(wàn)學(xué)生、367萬(wàn)家長(zhǎng)正在使用全課網(wǎng)，全課網(wǎng)各項(xiàng)應(yīng)用服務(wù)已形成免費(fèi)到高ARPU值的完整產(chǎn)品體系。“全課網(wǎng)”正式發(fā)用戶資源向線上轉(zhuǎn)化，構(gòu)建教育O2O閉環(huán)。完成對(duì)繼教網(wǎng)(主營(yíng)教師職業(yè)系統(tǒng)平臺(tái))及西安習(xí)悅完成對(duì)繼教網(wǎng)(主營(yíng)教師職業(yè)系統(tǒng)平臺(tái))及西安習(xí)悅 (主營(yíng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)實(shí)施)的收+338%用戶增長(zhǎng)停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)從事家?；?dòng)信息服務(wù)的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，截至2013年11月末，系統(tǒng)開(kāi)發(fā)運(yùn)維覆蓋用戶超過(guò)2,500萬(wàn)覆蓋學(xué)校超過(guò)44,000校訊通、家校訊通、家校互聯(lián)設(shè)立支付類全資子設(shè)立支付類全資子公司開(kāi)發(fā)獨(dú)立電子支付渠道3.4.5龍頭復(fù)盤(pán)5：國(guó)產(chǎn)化龍頭【浪潮信息】線，分別于三個(gè)區(qū)間顯著領(lǐng)先計(jì)算機(jī)板塊：1)13年2月-5月天梭K1上市：1月公司推出天梭K1，打破國(guó)外對(duì)關(guān)鍵主先板塊+50pct。浪潮信息股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2012年12月-2014年4月)政策推動(dòng)政策推動(dòng)信息化采購(gòu)向斜；公司服務(wù)器出貨量同比+212%6日，棱鏡事件曝光天梭K1上市定增擴(kuò)研擴(kuò)產(chǎn)多家公司投入使用8月22下發(fā)《關(guān)于組織實(shí)施2013年國(guó)家信息安全專項(xiàng)有關(guān)事項(xiàng)的貨排國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二出，打破國(guó)外廠商壟斷，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程；騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展帶動(dòng)服務(wù)器需求增長(zhǎng)浪潮信息股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2014年5月-2015年5月)該區(qū)間與計(jì)該區(qū)間與計(jì)算機(jī)板塊漲幅基本持平甚至略差宣布起訴5名中國(guó)軍官網(wǎng)絡(luò)機(jī)關(guān)采購(gòu)中心禁止計(jì)算機(jī)類安裝win8系統(tǒng)。火索，政府呼吁更多使用本土服務(wù)器業(yè)績(jī)逐漸兌現(xiàn)；收購(gòu)山東超越，邁向軍用計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)資源整合3.4.6龍頭復(fù)盤(pán)6：大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)龍頭【東方國(guó)信】令外延收購(gòu)+數(shù)據(jù)變現(xiàn)運(yùn)營(yíng)預(yù)期推動(dòng)股價(jià)增長(zhǎng)，手握運(yùn)營(yíng)商+金融數(shù)據(jù)稀缺資源使公司脫穎而出?？偟膩?lái)看驅(qū)動(dòng)?xùn)|方國(guó)信股價(jià)成長(zhǎng)的主線分為兩階段：前期是外延收購(gòu)?fù)卣闺娦磐庑袠I(yè)，業(yè)務(wù)邊界擴(kuò)大。公司原主要做電信行業(yè)，客信領(lǐng)域增長(zhǎng)空間；后期是商業(yè)模式改變的預(yù)期，從項(xiàng)目制轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)模式，幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)，做運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)管人。東方國(guó)信股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2012年12月-2014年6月)東方國(guó)信股價(jià)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)(2014年6月-2015年6月)令回顧2013年2月到11月初龍頭漲幅，率先擁抱互聯(lián)網(wǎng)+者漲幅居前。左圖為有“互聯(lián)網(wǎng)+”布局/基因的公司，右圖為當(dāng)時(shí)未明顯布局互聯(lián)網(wǎng)+的公司(漲幅主要靠行業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng))，左圖公司漲幅普遍高于右圖。分開(kāi)來(lái)看，左圖龍頭公司中，有互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)品或模式落地的上海鋼聯(lián)、東方財(cái)富漲幅居前；右圖行業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)的公司中，有訂單落地或業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的公司漲幅居前。此階段計(jì)算機(jī)整體出現(xiàn)兩次回撤，其中10月中旬到11月初，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)回調(diào)14%，上海鋼回調(diào)幅度達(dá)到35%，東方財(cái)富回調(diào)20%。龍頭區(qū)龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2013年2月到11月初)2013-072013-082013-092013-10 銀之杰金證股份同花順科技漲幅靠前，已有+產(chǎn)品落地的東方上海鋼聯(lián)漲幅最6月17日余額寶上線，金融科技爆發(fā)龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2013年2月到11月初)前的浪潮信息、衛(wèi)寧健單或業(yè)績(jī)支撐，萬(wàn)達(dá)信神教育等處于業(yè)務(wù)布局棱鏡事件使網(wǎng)安/受到重視27%2013-022013-032013-042013-062013-072013-082013-092013-10 *ST豆神浪潮信息龍頭區(qū)間漲跌幅(2013.2-11月初)司%4%%-14%%-11%%金證股份-11%%%0%-19%%-14%令2013年11月到2014年5月的半年間，指數(shù)先上漲約3個(gè)月(+30%)，后下跌約3個(gè)月(-17%)，區(qū)間漲幅不大；前期篩選的十只龍頭票出現(xiàn)了明顯分化。邊際變化是關(guān)鍵：有業(yè)務(wù)更新進(jìn)展、重磅產(chǎn)品落地、行業(yè)催化、收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)邊界等邊際變化的公司漲幅居前；擁抱期和分化期前期均出現(xiàn)較大漲幅但后續(xù)沒(méi)有較大邊際變化的衛(wèi)寧健康、上海鋼聯(lián)等回調(diào)幅度較大。龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2013年11月到5月)2013-112013-112013-122014-012014-022014-032014-05 聯(lián)東方財(cái)富股份同花順寧、微信等理財(cái)產(chǎn)品上線，前期邏輯驗(yàn)證上海鋼聯(lián)：12月26龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2013年11月到5月)20132013-112013-122014-012014-022014-032014-05 星辰衛(wèi)寧健康達(dá)信息*ST豆神浪潮信息豆神教育：投資衛(wèi)寧健康：投資、收軍互聯(lián)網(wǎng)+教育購(gòu)、新設(shè)動(dòng)作不斷，80%60%40%20% 0%控股樂(lè)易考，進(jìn)業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張龍頭區(qū)間漲跌幅(2013.11-2014.5)金證股份5%%%%%4%4%-12%%SW計(jì)算機(jī)8%37%-17%14年11月，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾 14年11月，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾 。通落地大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新2014-052014-062014-072014-092014-102014-112014-12 鋼聯(lián)東方財(cái)富證股份同花順 聯(lián)網(wǎng)+”布局與基因具新浪潮發(fā)酵，“互聯(lián)網(wǎng)大差距息及全通教育正式分別進(jìn)軍OOOO育，積極擁抱2014-062014-072014-092014-102014-112014-12 辰衛(wèi)寧健康浪潮信息全通教育令14年5月末起行業(yè)指數(shù)整體呈現(xiàn)慢牛，沒(méi)有出現(xiàn)較大回調(diào)，11月開(kāi)啟“互聯(lián)網(wǎng)+”為王階段：期具備“互聯(lián)網(wǎng)+”布局與基因的公司與行業(yè)指數(shù)顯著拉開(kāi)差距。前期漲幅不顯的萬(wàn)達(dá)信息、全通教育等公司正式分別進(jìn)軍O2O醫(yī)療與O2O教育，積極擁抱“互聯(lián)網(wǎng)2014年12月中旬至12月末的兩周，板塊出現(xiàn)較大回調(diào)，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)最大回撤為15%，前期漲幅較大的銀之杰、同花順等最大回撤接近40%。龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2014年5月到12月)龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2014年5月到12月)龍頭區(qū)間漲跌幅(2014.5-2014.龍頭區(qū)間輪動(dòng)復(fù)盤(pán)(2014年5月到12月)54%銀之杰147%324%-40%萬(wàn)達(dá)信息136%260%-23%上海鋼聯(lián)109%194%-36%金證股份99%197%-38%衛(wèi)寧健康91%124%-27%啟明星辰82%94%-13%浪潮信息80%94%-20%東方國(guó)信50%99%-27%67SW計(jì)算機(jī)43%63%-14%令2015年上半年的沖刺階段延續(xù)“互聯(lián)網(wǎng)+”為王的基調(diào)。2015年上半年的沖刺階段，銀之杰憑借牌