營運(yùn)資金管理策略

11.1營運(yùn)資金管理策略11.2現(xiàn)金管理11.3應(yīng)收賬款管理11.4存貨管理

營運(yùn)資金管理第一頁，共三十九頁。營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債11.1營運(yùn)資金管理策略第二頁，共三十九頁。流動(dòng)資產(chǎn)占企業(yè)資金的一大部分(25%~80%)流動(dòng)資產(chǎn)分類p232流動(dòng)負(fù)債分類p233第三頁，共三十九頁。流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)期段，周轉(zhuǎn)速度快；流動(dòng)性；波動(dòng)性。第四頁，共三十九頁。流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)速度快；彈性大；成本低；風(fēng)險(xiǎn)大。第五頁，共三十九頁。流動(dòng)負(fù)債管理企業(yè)資金需求的周期變化臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性CA固定資產(chǎn)時(shí)間第六頁，共三十九頁。營運(yùn)資金的管理政策分為：營運(yùn)資金的持有政策營運(yùn)資金的融資政策第七頁，共三十九頁。營運(yùn)資金的持有政策分為：激進(jìn)政策保守政策適中政策第八頁，共三十九頁。流動(dòng)資產(chǎn)可分為兩種，一種為持有數(shù)量不受短期因素影響，但隨成長規(guī)模而增加的流動(dòng)資產(chǎn)（CA），稱為永久性流動(dòng)資產(chǎn)，另一種為非常態(tài)性的資金需求所持有的流動(dòng)資產(chǎn)，稱為暫時(shí)或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。第九頁，共三十九頁。激進(jìn)的營運(yùn)資金融資政策：完全以短期資金來融通流動(dòng)資產(chǎn)，而長期資金僅用以融通固定資產(chǎn)。見圖一保守的營運(yùn)資金融資政策：完全以長期資金來融通公司各種資金需求。見圖二適中的營運(yùn)資金融資政策：采用適中的政策是公司使用長期融資方式來融通永久性CA及固定資產(chǎn)，而暫時(shí)性CA則以各種短期資金來融通。見圖三第十頁，共三十九頁。圖一（激進(jìn)）：通過短期負(fù)債為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)籌措資金和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)短期融資長期融資時(shí)間第十一頁，共三十九頁。圖二（保守）：通過長期負(fù)債為所有長期資產(chǎn)和部分或者全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)籌措資金長期融資時(shí)間第十二頁，共三十九頁。圖三（適中）：合理的企業(yè)籌資期限結(jié)構(gòu)短期融資長期融資時(shí)間第十三頁，共三十九頁。幾種常用流動(dòng)負(fù)債：自發(fā)性負(fù)債商業(yè)信貸商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)銀行短期貸款第十四頁，共三十九頁?，F(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)11.2現(xiàn)金管理第十五頁，共三十九頁。現(xiàn)金收款管理：加速回籠，控制浮游量現(xiàn)金的付款管理：延緩支付第十六頁，共三十九頁。最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金與有價(jià)證券間的最佳分隔比例鮑曼模型，又稱存貨模型現(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金持有成本+有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換成本第十七頁，共三十九頁。現(xiàn)金持有成本為持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本出售和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券需要支付的費(fèi)用為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本。第十八頁，共三十九頁。最佳現(xiàn)金持有水平：不過多或過少鮑曼模型（Baumolmodl），經(jīng)濟(jì)訂購量的一種應(yīng)用第十九頁，共三十九頁?，F(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本第二十頁，共三十九頁。用存貨模型確定現(xiàn)金余額假設(shè)１）公司所需現(xiàn)金總量是穩(wěn)定并可預(yù)測的；２）公司經(jīng)營中的現(xiàn)金支出比例均衡，波動(dòng)不大；３）現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換是暢通的。第二十一頁，共三十九頁。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)：擴(kuò)大銷售與增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡力求以比較低的投資成本最大限度地獲取應(yīng)收賬款投資的更大收益11.3應(yīng)收帳款管理第二十二頁，共三十九頁。信用政策１）信用標(biāo)準(zhǔn):5C２）信用額度３）信用條件：信用期限，折扣期限與現(xiàn)金折扣４）收賬方針第二十三頁，共三十九頁。應(yīng)收賬款投資決策模型應(yīng)收賬款投資的成本核定１）機(jī)會(huì)成本：直接成本應(yīng)收賬款占用的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均占用額×機(jī)會(huì)成本率=每月賒銷占用應(yīng)收賬款額×平均收賬期×有價(jià)證券利率=（年賒銷收入×變動(dòng)成本率）/360×平均收賬期×有價(jià)證券利率平均收賬期=應(yīng)收賬款/平均日賒銷額第二十四頁，共三十九頁。２）管理成本：間接成本３）壞賬成本：潛在的成本壞賬損失=賒銷收入×實(shí)際（或預(yù)期）壞賬損失率第二十五頁，共三十九頁。信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件改變的決策主要是通過比較信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件變動(dòng)前后的收益與成本，遵循邊際收益大于邊際成本的原則。P244第二十六頁，共三十九頁。收賬政策權(quán)衡收賬費(fèi)用的增加與壞賬損失以及占用應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本減少之間的利弊損失。P245第二十七頁，共三十九頁。目標(biāo)：要在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)兩者最佳組合。存貨政策：存貨的經(jīng)濟(jì)批量控制和存貨的ABC分類管理等。11.4存貨管理第二十八頁，共三十九頁。存貨的經(jīng)濟(jì)批量控制存貨總成本=進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本１）基本基金批量模型：5種假設(shè)P247２）存貨總成本=進(jìn)貨費(fèi)用+儲(chǔ)存成本TC=(A/Q)×E+(Q/2)×CQ-經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；TC-相關(guān)存貨成本；A-一定時(shí)期的進(jìn)貨總量；E-一次進(jìn)貨費(fèi)用；C-單位存貨的儲(chǔ)存成本；A/Q-一定時(shí)期的進(jìn)貨次數(shù)；Q/2-存貨平均占用額第二十九頁，共三十九頁。經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量Q-經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量TC-相關(guān)存貨成本；A-一定時(shí)期的進(jìn)貨總量；E-一次進(jìn)貨費(fèi)用；C-單位存貨的儲(chǔ)存成本；A/Q-一定時(shí)期的進(jìn)貨次數(shù)；Q/2-存貨平均占用額。第三十頁，共三十九頁。３）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型存貨成本=進(jìn)價(jià)成本+送貨費(fèi)用+儲(chǔ)存成本TC=P×Q+(A/Q)×E+(Q/2)×CP249,例6ABC分類管理法P249第三十一頁，共三十九頁。４）邊送邊用經(jīng)濟(jì)批量上述經(jīng)濟(jì)批量是以每次訂貨量集中到達(dá)為前提。實(shí)際情況不一定如此，而是陸續(xù)到達(dá)或者邊送邊用。第三十二頁，共三十九頁。設(shè)全年需要量為A，每次訂貨成本E，單位儲(chǔ)存成本為C，每批訂貨量Q，每日送貨量為e，每日耗用量為a。則該批訂貨全部到達(dá)的時(shí)間為Q/e，稱為送貨期。送貨期內(nèi)全部耗用量為Q·a/e。因?yàn)槭沁吽瓦呌?，所以每批訂貨全部送完時(shí)最高庫存量為：Q=Q·a/e平均儲(chǔ)存量為：第三十三頁，共三十九頁。與訂貨批量相關(guān)的總成本：TC-相關(guān)存貨成本；C-單位存貨的儲(chǔ)存成本；平均儲(chǔ)存量為-A-全年需要量，E-每次訂貨成本，Q-每批訂貨量，e-每日送貨量，a-每日耗用量第三十四頁，共三十九頁。用微分極值法可以推導(dǎo)出邊送邊用經(jīng)濟(jì)批量模型：第三十五頁，共三十九頁。將經(jīng)濟(jì)批量公式帶入相關(guān)總成本方程，可得出邊送邊用情況下最佳訂貨量的相關(guān)總成本。第三十六頁，共三十九頁。某材料年需用量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元/件，一次性訂貨成本為25元，單位儲(chǔ)存成本為2元/件，最小訂貨量為100件。則：第三十七頁，共三十九頁。全年定購次數(shù)（N）=3600/400=9平均資金占用量（I）=第三十八頁，共三十九頁。內(nèi)容總結(jié)11.1營運(yùn)資金管理策略。激進(jìn)的營運(yùn)資金融資政策：完全以短期資金來融通流動(dòng)資產(chǎn)，而長期資金僅用以融通固定資產(chǎn)。保守的營運(yùn)資金融資政策：完全以長期資金來融通公司各種資金需求。圖一（激進(jìn)）：通過短期負(fù)債為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)籌措資金和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)。鮑曼模型，又稱存貨模型。現(xiàn)金持有成本為持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。出售和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券