中央銀行貨幣政策目標(biāo)

中央銀行貨幣政策目標(biāo)第一頁(yè)，共四十七頁(yè)。一、貨幣政策的概念貨幣政策的定義：中央銀行通過(guò)控制貨幣與信貸總量，調(diào)節(jié)利率水平和匯率水平，來(lái)影響社會(huì)總需求和總供給水平，從而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的方針和措施的總稱(chēng)。如何理解貨幣政策的定義：誰(shuí)？目標(biāo)？怎么做？過(guò)程？第二頁(yè)，共四十七頁(yè)。二、貨幣政策的目標(biāo)（一）貨幣政策目標(biāo)即貨幣政策的方向和所要達(dá)到的目標(biāo)，是制定貨幣政策的首要步驟。貨幣政策目標(biāo)的兩個(gè)層次：中間目標(biāo)和最終目標(biāo)。中間目標(biāo)是充當(dāng)貨幣政策作用傳導(dǎo)的橋梁，與貨幣政策最終目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的能有效測(cè)定貨幣政策效果的金融變量。最終目標(biāo)即貨幣政策最終要達(dá)到的效果。第三頁(yè)，共四十七頁(yè)。三、貨幣政策的目標(biāo)（二）物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡第四頁(yè)，共四十七頁(yè)。（一）物價(jià)穩(wěn)定第五頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.物價(jià)穩(wěn)定的含義物價(jià)穩(wěn)定的定義：一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著或急劇的波動(dòng)，保持在一定的限度內(nèi)。如何理解物價(jià)穩(wěn)定？如何衡量物價(jià)水平？第六頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何理解物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定指的是一般物價(jià)水平的穩(wěn)定，并不意味著個(gè)別商品的價(jià)格是穩(wěn)定的。物價(jià)穩(wěn)定不等于一般物價(jià)水平的固定不變，而是指它在一個(gè)合理的、可接受的范圍內(nèi)變動(dòng)。第七頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何衡量物價(jià)水平貨幣政策的首要任務(wù)就是確定物價(jià)水平通常有三種指標(biāo)：國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPdeflator）、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）。國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPdeflator）是指按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。所謂按不變價(jià)格計(jì)算，實(shí)際上是按照某一基期年份的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。第八頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何度量物價(jià)水平消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI），也稱(chēng)為零售物價(jià)指數(shù)或生活費(fèi)用指數(shù)，它反映消費(fèi)者為購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品而付出的價(jià)格的變動(dòng)情況。批發(fā)物價(jià)（WPI），是根據(jù)制成品和原材料的批發(fā)價(jià)格編制的指數(shù)。第九頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.物價(jià)穩(wěn)定的意義通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響第十頁(yè)，共四十七頁(yè)。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響通貨膨脹降低儲(chǔ)蓄貸款風(fēng)險(xiǎn)加大較高的通貨膨脹率會(huì)錯(cuò)誤地引導(dǎo)資金流向，使一部分資金從生產(chǎn)部門(mén)流向非生產(chǎn)部門(mén)，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)不利。市場(chǎng)不確定性加大，價(jià)格信號(hào)確切性降低，增大生產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，打擊投資信心。第十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響造成物價(jià)下跌和蕭條的惡性循環(huán)，一旦形成物價(jià)下跌的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將難以擺脫蕭條。造成社會(huì)分配不公，不利于債務(wù)人，有利于債權(quán)人。通貨緊縮易造成債務(wù)人破產(chǎn)，從而債權(quán)人無(wú)法收回債權(quán)，銀行不良資產(chǎn)增加，危及銀行體系的安全。第十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。（二）充分就業(yè)充分就業(yè)的含義充分就業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn)充分就業(yè)的意義第十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.充分就業(yè)的含義充分就業(yè)指任何愿意接受現(xiàn)有工作條件（包括工資水平和福利待遇等）、并有工作能力的人都可以找到工作。如何理解充分就業(yè)？第十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何理解充分就業(yè)（一）？充分就業(yè)并不意味著人人都有工作，它是扣除自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)后的就業(yè)水平。自愿失業(yè)是有工作能力但不愿接受現(xiàn)行工作條件的失業(yè)。摩擦事業(yè)是短期內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)上勞動(dòng)力供求失衡造成的失業(yè)。它包括勞動(dòng)力供給與需求的種類(lèi)失衡、地區(qū)失衡、季節(jié)失衡等，也包括勞動(dòng)力轉(zhuǎn)換和流動(dòng)過(guò)程所出現(xiàn)的失業(yè)。貨幣學(xué)派將自愿失業(yè)和摩擦失業(yè)稱(chēng)為“自然失業(yè)”，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)法避免的失業(yè)。第十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何理解充分就業(yè)（二）？貨幣學(xué)派將自愿失業(yè)和摩擦失業(yè)稱(chēng)為“自然失業(yè)”，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)法避免的失業(yè)。凱恩斯認(rèn)為除了摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)以外，經(jīng)濟(jì)中還存在著非自愿失業(yè)，產(chǎn)生非自愿失業(yè)的原因是對(duì)勞動(dòng)力需求不足。貨幣政策并不能解決所有失業(yè)問(wèn)題，能夠發(fā)揮作用的是總需求不足引起的失業(yè)，包括周期性失業(yè)（經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的失業(yè)）等第十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.充分就業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn)充分就業(yè)作為貨幣政策的目標(biāo)，首先是對(duì)充分就業(yè)的測(cè)定。一般使用失業(yè)率指標(biāo)來(lái)測(cè)定充分就業(yè)。失業(yè)率多少才算充分就業(yè)。第十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。什么是失業(yè)率？失業(yè)率是指一個(gè)社會(huì)勞動(dòng)力中處于失業(yè)狀態(tài)的人數(shù)與全社會(huì)勞動(dòng)力人數(shù)的比率。這個(gè)定義牽涉到對(duì)勞動(dòng)力的定義、什么是失業(yè)狀態(tài)等問(wèn)題。第十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。失業(yè)率多少才算充分就業(yè)？由于自然失業(yè)的存在，充分就業(yè)不可能做到失業(yè)率為零。各個(gè)國(guó)家、各個(gè)時(shí)期不盡相同，并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在美國(guó)，一般認(rèn)為，維持在5%—6%的自然失業(yè)率，就可以認(rèn)為達(dá)到了充分就業(yè)。第十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。3.充分就業(yè)的意義高失業(yè)率的代價(jià)經(jīng)濟(jì)上的。資源閑置，降低了產(chǎn)出和收入水平政治上的。第二十頁(yè)，共四十七頁(yè)。（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的含義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義第二十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的含義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)總量的增長(zhǎng)。如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？第二十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（一）理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須區(qū)分短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從短期來(lái)看，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量對(duì)產(chǎn)出的影響要看經(jīng)濟(jì)中是否存在閑置資源。從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要決定因素是有形資本、人力資本存量的增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新的能力。貨幣政策通過(guò)影響投資來(lái)影響資本的存量，進(jìn)而促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。貨幣政策應(yīng)著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，而不僅是關(guān)注短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第二十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（二）不僅要考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)量指標(biāo)，還要考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)包括生活質(zhì)量和福利提高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率人均GNP或GDP的增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率和名義增長(zhǎng)率第二十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義它是緩解許多問(wèn)題的關(guān)鍵第二十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。（四）國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡的含義國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際收支平衡的意義第二十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.國(guó)際收支平衡的含義國(guó)際收支，即一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記錄。這個(gè)定義既涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)。一定時(shí)期通常是指一年。國(guó)際收支平衡，即一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)全部貨幣收入和全部貨幣支出相抵后基本平衡。第二十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn)（一）按復(fù)式原則編制的國(guó)際收支平衡表借貸雙方永遠(yuǎn)是相等。衡量國(guó)際收支是否平衡，一般是根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)來(lái)判斷的。根據(jù)交易發(fā)生的動(dòng)機(jī)不同將所有的交易劃分為自主性交易和補(bǔ)償性交易。國(guó)際收支是否平衡主要是根據(jù)自主性交易來(lái)判斷的。第二十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。自主性交易和補(bǔ)償性交易自主性交易是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利潤(rùn)、追求市場(chǎng)、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。國(guó)際收支的失衡即指自主性交易的失衡。補(bǔ)償性交易是指為彌補(bǔ)國(guó)際收支的失衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而向外國(guó)政府或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款，動(dòng)用官方儲(chǔ)備等。第三十頁(yè)，共四十七頁(yè)。國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn)（二）根據(jù)交易的性質(zhì)或動(dòng)機(jī)來(lái)判斷國(guó)際收支是否平衡，這在理論上來(lái)說(shuō)是很有道理的，但在統(tǒng)計(jì)上卻很難加以區(qū)別。按照傳統(tǒng)習(xí)慣和國(guó)際貨幣基金組織的做法，國(guó)際收支不平衡可以按照以下口徑加以觀察：貿(mào)易收支、經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、基本項(xiàng)目收支。第三十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。3.國(guó)際收支平衡的意義長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響：國(guó)際儲(chǔ)備下降、匯率貶值、債務(wù)負(fù)擔(dān)等長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響：資源閑置、通貨膨脹壓力、匯率升值等。第三十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。四、貨幣政策目標(biāo)的相互關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)第三十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。（一）物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)菲力普斯曲線(xiàn)菲力普斯曲線(xiàn)的的政策意義這兩個(gè)目標(biāo)之間似乎是矛盾的。第三十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.菲力普斯曲線(xiàn)（一）1958年在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院工作的菲力普斯發(fā)表了《1861—1958年英國(guó)的失業(yè)率與貨幣工資率的變化率之間的關(guān)系》。他發(fā)現(xiàn)在失業(yè)率與貨幣工資率之間存在一種比較穩(wěn)定的替代關(guān)系，即在失業(yè)率低的時(shí)期，貨幣工資上升得叫快，而在失業(yè)率高的時(shí)期，貨幣工資上升得較慢，甚至由上升變?yōu)橄陆?。PaulSamuelsonandRobertSolow的進(jìn)一步研究。他們認(rèn)為，價(jià)格變化是工資變化的函數(shù)。如果失業(yè)率與工資率的變化率有穩(wěn)定的關(guān)系，失業(yè)率就會(huì)與價(jià)格變化有穩(wěn)定的關(guān)系。第三十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.菲力普斯曲線(xiàn)（二）失業(yè)率與工資率的變化率之間存在穩(wěn)定的反向關(guān)系，失業(yè)率與物價(jià)變化率之間就會(huì)存在負(fù)向的穩(wěn)定的關(guān)系。這樣就形成了通貨膨脹與失業(yè)率之間呈反向關(guān)系的菲力普斯曲線(xiàn)第三十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.菲力普斯曲線(xiàn)的意義 菲力普斯曲線(xiàn)的存在，說(shuō)明失業(yè)率與物價(jià)變動(dòng)率之間存在非此即彼的關(guān)系。菲力普斯曲線(xiàn)為中央銀行利用貨幣政策的“相機(jī)抉擇”操作奠定了基礎(chǔ)。第三十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。（二）物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從長(zhǎng)期來(lái)看，物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是一致的。穩(wěn)定的物價(jià)，可以減少市場(chǎng)的不確定性，充分發(fā)揮市場(chǎng)的功能，維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)；而經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)又有利于生產(chǎn)充足的商品，保持物價(jià)的穩(wěn)定。從短期來(lái)，這兩個(gè)目標(biāo)之間存在著矛盾。一是看采取什么樣的政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果采取通貨膨脹的政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，暫時(shí)可能奏效，但最終會(huì)使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重影響。二是經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)會(huì)擴(kuò)大總需求，從而導(dǎo)致通貨膨脹。第三十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。（三）物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡國(guó)際收支的不平衡會(huì)導(dǎo)致物價(jià)的不穩(wěn)定。例如，國(guó)際收支順差，導(dǎo)致物價(jià)的上升。物價(jià)的不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的不平衡。例如，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的逆差。物價(jià)的穩(wěn)定有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡。國(guó)際收支的平衡有利于物價(jià)的穩(wěn)定。第三十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡從短期來(lái)看，這兩個(gè)目標(biāo)之間存在矛盾。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的逆差。從長(zhǎng)期來(lái)看，這兩個(gè)目標(biāo)之間是一致的。長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡。第四十頁(yè)，共四十七頁(yè)。（五）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)貨幣政策目標(biāo)中比較一致的應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)了。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然會(huì)擴(kuò)大對(duì)勞動(dòng)力的需求，從而有利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。奧肯法則。假定潛在GNP每年增長(zhǎng)率為X%，如果實(shí)際GNP每年增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率3%，則失業(yè)率下降一個(gè)百分點(diǎn)。第四十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。（六）結(jié)論貨幣政策的四個(gè)目標(biāo)之間既存在一致性也存在矛盾性，為實(shí)現(xiàn)某個(gè)目標(biāo)而采取的政策措施往往會(huì)妨礙其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)是非常困難的。由此產(chǎn)生了貨幣政策目標(biāo)的選擇問(wèn)題。第四十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。五、貨幣政策目標(biāo)的選擇單目標(biāo)論雙目標(biāo)論多目標(biāo)論第四十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。1.單目標(biāo)論因?yàn)楦髂繕?biāo)之間存在矛盾，因此只能采取單一目標(biāo)。由此又產(chǎn)生選擇那個(gè)目標(biāo)的爭(zhēng)論。物價(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和發(fā)展的基礎(chǔ)，因此有人主張物價(jià)物價(jià)是唯一目標(biāo)。也有人主張經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)，應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為唯一目標(biāo)。第四十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。2.雙目標(biāo)論既然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)，幣值穩(wěn)定又有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，兩者相互相互影響，不能偏頗，必須同時(shí)兼顧，貨幣政策應(yīng)該以幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同時(shí)作為目標(biāo)。第四十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。3.多目標(biāo)論貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)空手段應(yīng)該在總體上兼顧各個(gè)目標(biāo)，在不同的時(shí)期以不同的目標(biāo)作為重點(diǎn)。第四十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)中央銀行貨幣政策目標(biāo)。物價(jià)穩(wěn)定的定義：一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著或急劇的波動(dòng)，保持在一定的限度內(nèi)。物價(jià)穩(wěn)定不等于一般物價(jià)水平