【資本市場中的心理學(xué)案例5500字（論文）】

資本市場中的心理學(xué)案例分析：論資本市場的羊群效應(yīng)目錄TOC\o"1-2"\h\u27903論資本市場的羊群效應(yīng) 127057摘要 122680前言 125698一、羊群效應(yīng)概述 224887（一）羊群效應(yīng)的判定 219723（二）羊群效應(yīng)的主要類型 322980二、股票市場中的羊群效應(yīng)分析 37532（一）羊群效應(yīng)對新股的影響 317833（二）羊群效應(yīng)對金融市場的影響 48522（三）羊群效應(yīng)對市場信息傳遞機(jī)制的影響 418318三、對羊群效應(yīng)的建議 518105（一）對于投資者的建議 523302（二）對于監(jiān)管當(dāng)局的建議 529094總結(jié) 622624參考文獻(xiàn) 6摘要羊群效應(yīng)，即從眾行為，是一種個(gè)體盲目跟從群體的社會學(xué)現(xiàn)象。當(dāng)個(gè)體信息不對稱或信息識別能力差異導(dǎo)致參與者所掌握的信息不充分時(shí)，極易從身邊其他參與者處提取信息進(jìn)行分析，從而采取類似的行動或決策。因?yàn)檫@種現(xiàn)象涉及主體眾多，所以其在金融市場中出現(xiàn)時(shí)會對金融交易市場整體產(chǎn)生影響，一定程度上影響了金融市場尤其是證券市場的穩(wěn)定性，是一種典型的消費(fèi)者行為復(fù)雜化的現(xiàn)象。過度的羊群效應(yīng)可能會導(dǎo)致巨大的股價(jià)泡沫，使市場運(yùn)行效率受損，增大市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。正因?yàn)檠蛉盒?yīng)涉及的參與主體多，涉及資金量大，對金融市場或造成很嚴(yán)重的影響且與金融危機(jī)密切相關(guān)，所以引起了投資各界與金融管理部門的高度重視，學(xué)者們也在投入大量的人力物力精力來研究羊群效應(yīng)的產(chǎn)生與發(fā)展條件。關(guān)鍵詞：羊群效應(yīng)，金融市場，盲目跟風(fēng)，從眾行為前言中國股票市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，經(jīng)歷了許許多多的風(fēng)風(fēng)雨雨，不斷在失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，同時(shí)也在失敗中一步步成長起來，所以發(fā)展到現(xiàn)在也有了不小的成就，但由于中國股市起步較晚，所以相比美國這種發(fā)達(dá)國家存在諸多問題，比如在我國的制度方面可能會有行政審批過度以及監(jiān)督不足的問題，投資者行為方面的非理性行為等。羊群行為的存在很容易導(dǎo)致股市泡沫，金融市場難以正常運(yùn)行，股市的穩(wěn)定性自然也會受到影響，同時(shí)羊群行為的存在會出現(xiàn)一些居心叵測的人故意散布虛假信息，進(jìn)而去操縱股市進(jìn)行自己的投機(jī)行為，在這當(dāng)中散戶往往是受損最嚴(yán)重的，影響到股票市場的效率以及公平程度。因此，在當(dāng)前形勢的基礎(chǔ)上，展望未來，借鑒國際市場行為金融研究成果，加強(qiáng)對中國股票市場投資者行為的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、羊群效應(yīng)概述（一）羊群效應(yīng)的判定1.基于信息的羊群效應(yīng)此類羊群效應(yīng)形成的基本原因是投資者對自身所掌握的信息不夠自信或認(rèn)為自己所掌握的信息不夠充分，因此導(dǎo)致大量投資者跟風(fēng)，做出相同或類似決策。每個(gè)投資者在做出投資決策前都會對現(xiàn)狀進(jìn)行評估，但是當(dāng)自己所掌握的信息的可信度得不到保證的時(shí)候便不會輕易依靠這類信息進(jìn)行決策而是對身邊類似投資者進(jìn)行觀察從而判斷其做出決策的原因從而判斷自身所擁有的信息的可信度。在這個(gè)時(shí)候，投資者往往會認(rèn)為“存在即合理”，默認(rèn)其他投資者所做出的決策是理性決策，是基于可靠信息來源所做出的決策，從而有意或無意地模仿其他多數(shù)投資者進(jìn)行類似或相同的決策，從而形成的羊群效應(yīng)2.基于名譽(yù)的羊群效應(yīng)投資行業(yè)中，以投資經(jīng)理為例。投資經(jīng)理與投資者之間是雇傭關(guān)系或代理委托關(guān)系，因此必然存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。投資經(jīng)理往往十分害怕決策失誤導(dǎo)致的虧損影響自己的信譽(yù)與職業(yè)生涯的前途，所以對自身所持有的市場信息十分謹(jǐn)慎，害怕自身所持有的信息有誤并因此導(dǎo)致決策失誤，遭受損失。因此出于對自身的事業(yè)前途考慮，他們往往會通過觀察其他投資經(jīng)理的決策來對自己的信息進(jìn)行判斷。為了避免銀投資失誤而出現(xiàn)的名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，投資經(jīng)理們往往會有模仿其他投資經(jīng)理投資行為的動機(jī)，而如果許多投資經(jīng)理在短時(shí)間內(nèi)都開始模仿并采取相同的行動，羊群效應(yīng)就形成了。3.基于報(bào)酬的羊群效應(yīng)線下投資市場的運(yùn)作模式在一定程度上鼓勵(lì)了投資經(jīng)理互相效仿的現(xiàn)象，追逐利益最大化的作用。在投資市場中，業(yè)績越好投資經(jīng)理的報(bào)酬就會越豐厚，其報(bào)酬豐厚程度來自同行之間的業(yè)績比較，具體體現(xiàn)在投資指數(shù)的增長。為了獲取高額的報(bào)酬，基金經(jīng)理往往會從事較大風(fēng)險(xiǎn)的投資，而投資經(jīng)理之間會經(jīng)常了解同行的交易狀況，因此更容易效仿對方的決策，因此更容易形成羊群效應(yīng)。（二）羊群效應(yīng)的主要類型1.非理性羊群效應(yīng)在非理性羊群效應(yīng)中，由于掌握信息不夠全面、獲取信息困難等因素以及多種外部因素的影響下，投資者之間只會進(jìn)行簡單直接的模仿，完全沒有理性思考，這種情況也多見于經(jīng)驗(yàn)不足的個(gè)人投資者與小型投資團(tuán)體之中。在投資者手中掌握信息無法對現(xiàn)下情形進(jìn)行推斷或人且自己所掌握的信息不夠可信，就會放棄其持有的信息而開始對其他投資者進(jìn)行模仿，從而形成潮流。這種情況下，投資者并非靠理智的判斷所做出決定，因此其動向與結(jié)果都很難預(yù)測，很容易形成經(jīng)濟(jì)泡沫且很難控制，一旦金融泡沫破裂，通常會極大損害金融市場。2.理性羊群效應(yīng)一般而言，理性的羊群效應(yīng)可以幫助投資者在缺乏信息與判斷力的情況下做出較為理智的決策。理性羊群效應(yīng)與非理性羊群效應(yīng)最根本的區(qū)別在于非理性羊群效應(yīng)個(gè)體并沒有自己的思考與判斷而僅僅是簡單的對其他投資者的模仿，而理性羊群效應(yīng)是結(jié)合自身掌握信息進(jìn)行分析，并且在投資過程中會時(shí)刻進(jìn)行信息收集與比對，并且并不會盲目跟風(fēng)，而是有選擇性地對各行為進(jìn)行分析從而確定自己所跟從的潮流。這種情況下，投資者依然保有合理分析的理智，在經(jīng)濟(jì)泡沫形成的時(shí)候大多會在合理時(shí)機(jī)注資或撤資，從而使金融泡沫不像非理性羊群效應(yīng)情況下一樣容易破裂，即使破裂也很難對金融市場產(chǎn)生過于巨大的影響與嚴(yán)重的后果。二、股票市場中的羊群效應(yīng)分析（一）羊群效應(yīng)對新股的影響長期以來種種跡象與研究結(jié)果都表明，羊群效應(yīng)確實(shí)在我國證券市場中存在，而且因?yàn)閲鴥?nèi)市場開放較晚、投資者經(jīng)驗(yàn)更少等主觀與客觀原因，使得我國金融市場的羊群效應(yīng)現(xiàn)象相較于資本主義市場更為嚴(yán)重。其中最明顯的一種現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)叫做“抽簽”與“中簽”。實(shí)為在新股上市時(shí)會有大量投資者買入，導(dǎo)致這支股票在短時(shí)間內(nèi)漲幅巨大，經(jīng)常性地連續(xù)漲停板，之后再在“莊家”自撤資后又短時(shí)間內(nèi)急劇下跌。以嗶哩嗶哩公司為例：2018年3月28日在美國上市，當(dāng)日收盤價(jià)11.24，于同年5月7日跌至10.01之后莊家注資，第一波股價(jià)上揚(yáng)，于5月16日達(dá)到高點(diǎn)，略微下挫后羊群效應(yīng)致使大量投資者第一波注資，于5月30日達(dá)到新高點(diǎn)，收盤價(jià)為16.67。之后羊群效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大，第二波投資者跟進(jìn)，于6月18日達(dá)到最高點(diǎn)，收盤價(jià)漲至21.28。之后莊家撤資，同年7月11日股價(jià)震蕩下挫，一度跌至收盤價(jià)12.78，之后震蕩小幅上揚(yáng)后，撤資羊群效應(yīng)形成，大批投資者撤資，股價(jià)于8月15日跌至最低點(diǎn)9.09。其股價(jià)明顯存在分段上漲與下跌，所以基本可以確定羊群效應(yīng)在其中起到了相當(dāng)重要的作用。（二）羊群效應(yīng)對金融市場的影響羊群效應(yīng)的特性使其的出現(xiàn)必然會造成市場的不穩(wěn)定。首先，當(dāng)證券市場所受到的羊群效應(yīng)影響過大，市場會出現(xiàn)不理性的反應(yīng)，例如出現(xiàn)“牛市”或“熊市”。中小型投資團(tuán)體或個(gè)人受到環(huán)境影響，跟風(fēng)進(jìn)入或撤出證券市場，會導(dǎo)致市場中短時(shí)間出現(xiàn)大量的資金流入或流出，其量足以輕易影響大盤股價(jià)，股價(jià)隨之上下波動，影響股票的定價(jià)機(jī)制，擾亂正常市場秩序。當(dāng)股票價(jià)格收到大量資金流入，就會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，而羊群效應(yīng)會加劇這個(gè)過程從而造成我國金融市場的不穩(wěn)定性。其次，由于我國證券市場在進(jìn)行交易時(shí)所獲信息不完整，從而造成信息不對稱，十分容易造成投資者對自己所掌握的信息不夠有信心，有十分明顯的信息不對稱性，所以在一定程度上更容易導(dǎo)致羊群效應(yīng)的產(chǎn)生。當(dāng)金融市場出現(xiàn)與自己手中所持信息有些許沖突的新信息時(shí)，投資者往往不會全面進(jìn)行理性的分析，而往往是立刻拋棄之前所掌握信息而大量盲目跟隨其他的投資者，從而進(jìn)一步形成新的羊群效應(yīng)。這種羊群效應(yīng)往往是非利好消息，從而使投資者對投資市場失去信心集體撤資，從而形成擠兌。大量現(xiàn)金的流出會導(dǎo)致之前因羊群效應(yīng)獲得大量資金，正在強(qiáng)勢上漲的股票瞬間失去大量資金，股價(jià)大幅下跌，當(dāng)股票回調(diào)過度就會造成股票再次偏離其本身價(jià)值過大，不利于股票定價(jià)，嚴(yán)重影響金融市場交易的有序發(fā)展。（三）羊群效應(yīng)對市場信息傳遞機(jī)制的影響羊群效應(yīng)的本質(zhì)就是信息不堆成造成的從眾行為，所以會影響投資市場的信息傳遞機(jī)制。在投資市場獲取信息是需要成本的，投資者在獲取信息時(shí)需要評估所獲取的信息與所付出的成本到底成不成正比。當(dāng)投資者認(rèn)為所獲得的信息價(jià)值比所付出的成本價(jià)值更大時(shí)，才會考慮去獲得信息。但是由于信息的不對稱，投資者往往會對自己所持有的信息不夠自信，總是認(rèn)為他人的信息更有價(jià)值，就會用各種手段與渠道打探他人的信息，擯棄自己原來的信息，盲目跟隨他人在金融市場進(jìn)行投資，導(dǎo)致信息在傳遞過程中有所偏差，影響投資者的判斷和對市場的認(rèn)知，從而做出錯(cuò)誤的判斷與預(yù)測，從而做出錯(cuò)誤的投資行為。投資系統(tǒng)中往往也會出現(xiàn)為了達(dá)到某種目的而被故意散播的虛假信息用于混淆視聽，擾亂投資者的正常投資行為與市場活動。從而人為操縱羊群效應(yīng)，達(dá)到自身利益的最大化。但是這種行為并非正常的市場秩序，依然會對金融市場造成很大傷害。三、對羊群效應(yīng)的建議（一）對于投資者的建議現(xiàn)在中國股票市場的大部分散戶投資者，都沒有經(jīng)過專業(yè)經(jīng)濟(jì)方面知識學(xué)習(xí)，隨著人口老齡化的加劇，這些投資者中很大一部分是退休賦閑在家老年人。手中有閑置的積蓄和大量的空閑時(shí)間，想在這段時(shí)間多掙一點(diǎn)是一點(diǎn)。但是他們往往并不具備金融市場的專業(yè)知識與技能，更不懂得復(fù)雜的投資理論，就更別提復(fù)雜的股價(jià)走勢計(jì)算公式了。他們的主要信息獲取渠道就是口口相傳或微信群、朋友圈。這些群體是謠言和假新聞的優(yōu)良傳播者，也是羊群效應(yīng)最先影響到的人。為此，有關(guān)部門應(yīng)該集中對想進(jìn)入投資市場的投資者的教育力度，向投資者傳播基本投資知識，至少讓他們接受到最基本的投資學(xué)教育，提高他們對信息的分析能力與對市場信息的判斷能力，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識、避免盲目跟風(fēng)投資撤資。還要重視對投資者心態(tài)的培養(yǎng)，幫助投資者樹立良好的心態(tài)，克服賭徒心理等不良心態(tài)。在進(jìn)行投資決策前，投資者要遵循從大到小的選擇策略，先選擇大的行業(yè)再確定具體的此行業(yè)的某只股票。在前期，應(yīng)對目標(biāo)行業(yè)進(jìn)行周密且全面的調(diào)查，要考慮到周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)。由于周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)的差異，在投資時(shí)要充分考慮行業(yè)前景。周期性行業(yè)的周期性強(qiáng)，羊群效應(yīng)明顯，所以更容易使投資者在心理上產(chǎn)生跟風(fēng)的想法，從而做出非理性的投資決策。投資者在進(jìn)行投資前要先了解這一行業(yè)的羊群效應(yīng)的大小，充分分析非理性投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而不受羊群效應(yīng)影響，理性投資。對于行業(yè)內(nèi)股票的選擇，可以直接選擇熱門股票和龍頭股票。這些股票一般基金持倉較多十分容易辨別。這種股票一般是大盤藍(lán)籌股，公司業(yè)績穩(wěn)定、經(jīng)營狀況良好甚至是行業(yè)領(lǐng)先，管理規(guī)范，投資者獲取這些企業(yè)信息的成本也相對較低，且真實(shí)性更高。這些股票市值較大，不易被不法分子所操控，從而降低了市場風(fēng)險(xiǎn)。也可以投資熱度偏低但是有投資價(jià)值的股票。這種策略可以讓投資者獲得更高的回報(bào)但是相對地會讓投資者付出更多的時(shí)間成本。（二）對于監(jiān)管當(dāng)局的建議羊群效應(yīng)發(fā)生的主要原因是信息不對稱所致，中國證券市場信息披露不及時(shí)、不真實(shí)、不對稱，其直觀的體現(xiàn)在“莊家”和“散戶”的獲取信息的渠道不同，也體現(xiàn)在部分上市公司有散布虛假消息、誤導(dǎo)投資者的現(xiàn)象。監(jiān)管部門應(yīng)該建立完善的信息披露機(jī)制，強(qiáng)制要求上市公司和媒體合法合規(guī)披露相關(guān)信息，加大對散布虛假消息的公司及媒體的懲罰力度。這樣才能有效地從根本上防止利益輸送行為的發(fā)生，保護(hù)廣大弱勢投資者的正當(dāng)權(quán)益。中國的金融市場的相關(guān)政策還需要進(jìn)一步完善。中國的證券市場有十分明顯的政策性市場價(jià)格變動變動的情況，投資者往往因此會對政府出臺的新政策反應(yīng)過度，在短時(shí)間內(nèi)大量買入和賣出大量股票，從而造成股票市場的價(jià)格劇烈變動。所以鑒于政府在市場中的動作會對投資者產(chǎn)生劇烈影響，因此政府在政策頒布前需要充分考慮這一政策措施會對投資者帶來什么樣的影響，投資者會有什么反應(yīng)。只有充分考慮這些問題，才能讓政府政策對市場的負(fù)面影響降到最低，降低金融市場股票價(jià)格波動，維持證券交易市場的穩(wěn)定，使投資市場穩(wěn)定向好發(fā)展。投資是一門技術(shù)，想要維持市場的穩(wěn)定，就一定要加強(qiáng)對投資者的教育，增強(qiáng)其專業(yè)知識，增加其對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。政府應(yīng)設(shè)立或支持開辦投資知識專業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校，增加投資者的相關(guān)專業(yè)知識。在必要的時(shí)候，設(shè)立金融市場的準(zhǔn)入門檻，增設(shè)資格證書考試。只有在專業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校學(xué)習(xí)過或自學(xué)過，通過了國家或地方統(tǒng)一舉辦的投資學(xué)知識測試，獲得了投資學(xué)相關(guān)資格證，才允許其進(jìn)入金融市場。這樣雖然費(fèi)時(shí)費(fèi)力但是可以有效加強(qiáng)投資者群體素質(zhì)，能有效降低投資者受到羊群效應(yīng)影響的概率，從而促