風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析課件

小組成員：萬(wàn)萌司展展劉江梅張楠倪麗勤張亞倩3i、普凱投資牽手小肥羊目前一頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例分析可行性分析投資作用案例背景資金退出2目前二頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出3i集團(tuán)（3iGroupplc,LON:III)是倫敦證交所上市公司，F(xiàn)TSE100強(qiáng)公司，也是國(guó)際領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司，有著60多年的投資歷。管理的資產(chǎn)達(dá)到140億美金，每年的投資數(shù)額約為20億美金，其中50%左右用于管理層收購(gòu)，從集團(tuán)企業(yè)或私人企業(yè)那里買股權(quán)；35%為增長(zhǎng)型投資，為成長(zhǎng)期的公司提供資金幫助；另外15%是風(fēng)險(xiǎn)投資。3i的總體要求：被投資企業(yè)應(yīng)該處在快速增長(zhǎng)的行業(yè)并且應(yīng)是行業(yè)的領(lǐng)頭羊被投資企業(yè)的管理層要有豐富的經(jīng)驗(yàn)與很好的業(yè)績(jī)3目前三頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出王岱宗2005-2007年，擔(dān)任3i集團(tuán)亞太區(qū)董事。2001-2005年，是高盛亞洲的執(zhí)行董事。4目前四頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出普凱投資基金于2003年成立于美國(guó)，同年8月進(jìn)入中國(guó)，是一家專注投資中國(guó)市場(chǎng)的私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity），由在中國(guó)和西方具有創(chuàng)辦、發(fā)展和管理企業(yè)以及企業(yè)融資方面的豐富經(jīng)驗(yàn)的投資人和管理人組建而成。普凱主要投資處于成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期、未公開上市的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)。5目前五頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景行業(yè)分析投資作用資金退出內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司是一家以自然人做發(fā)起人的股份制企業(yè)，公司于1999年8月誕生在草原鹿城——包頭市，以小肥羊特色火鍋連鎖為主業(yè)。于2008年6月12日在香港上市，是中國(guó)首家在香港上市的品牌餐飲企業(yè)，被譽(yù)為中華火鍋第一股。“小肥羊火鍋”將延續(xù)了千百年的蘸著小料涮羊肉食法，改革為”不蘸小料涮羊肉”的新食法。就是這樣一個(gè)小店，如今擁有一個(gè)調(diào)味品基地，兩個(gè)肉業(yè)基地，一個(gè)物流配送中心，一個(gè)外銷機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)、外多個(gè)餐飲管理區(qū)域；360家火鍋連鎖店遍布了全國(guó)各省、市、區(qū)以及美國(guó)、日本、加拿大、印尼、阿聯(lián)酋等海外市場(chǎng)，成為一個(gè)國(guó)際性的大型餐飲連鎖公司。6目前六頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景行業(yè)分析投資作用資金退出

從2005年8月開始接觸，經(jīng)過一年時(shí)間的談判后，2006年7月24日，小肥羊與3i和普凱集團(tuán)最終簽訂了投資協(xié)議，后兩者聯(lián)手投資2500萬(wàn)美元，占合資公司20%的股份。除了股份之外，3i還獲得了小肥羊董事會(huì)當(dāng)中的兩個(gè)董事席位，普凱獲得一席，分別代表外資股東出任執(zhí)行董事，在董事會(huì)的重大決議上擁有一票否決權(quán)。不過與大多數(shù)投資公司自己直接出馬的做法不同，3i委托了兩位餐飲行業(yè)內(nèi)的專家：漢堡王前任國(guó)際業(yè)務(wù)總裁和肯德基中國(guó)香港地區(qū)現(xiàn)任行行政總裁代表自己出任小肥羊獨(dú)立董事。

確定投資過程7目前七頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景行業(yè)分析投資作用資金退出

3i和普凱投資基金向小肥羊所投的2500萬(wàn)美元，是2011年到期的可轉(zhuǎn)換債券。并且，雙方還有一條協(xié)議：如果小肥羊在2008年9月30日之前實(shí)現(xiàn)IPO，則該筆債權(quán)將在上市前夕自動(dòng)轉(zhuǎn)換成普通股；如果小肥羊未能在此之前實(shí)現(xiàn)IPO，則投資方按照約定的利率到期收回本金及利息。

投資方3i（16%）普凱投資基金（4%）其他個(gè)人股份小肥羊創(chuàng)始人（不足40%）張鋼陳洪凱8目前八頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？1991-2008年中國(guó)餐飲業(yè)零售額

9目前九頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資控股資金退出行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？中國(guó)消費(fèi)者人均外出用餐費(fèi)用（單位：元人均每年）

同比增長(zhǎng)（%）10目前十頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資控股資金退出行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？

1.中國(guó)餐飲行業(yè)發(fā)展迅速：2005年對(duì)餐飲百?gòu)?qiáng)的調(diào)查顯示，全國(guó)餐飲業(yè)零售額8887億元，增幅17.7%，年人均外出餐飲消費(fèi)支出680元。居民個(gè)人消費(fèi)占全國(guó)餐飲業(yè)零售額的比重在60%左右。中國(guó)餐飲市場(chǎng)發(fā)展、運(yùn)行基本平穩(wěn)，也為小肥羊的未來增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力支持。2.中國(guó)餐飲市場(chǎng)空間巨大：根據(jù)Euromonitor關(guān)于中國(guó)食品服務(wù)業(yè)的一份報(bào)告，2004年84%的中國(guó)人偏向在中式餐廳用餐，由此可見中國(guó)人還是喜歡中式口味的餐飲，中式餐飲市場(chǎng)空間巨大。3.中式餐飲行業(yè)渴求資金：一些大型餐飲企業(yè)大都采用連鎖經(jīng)營(yíng)方式拓展市場(chǎng)，出于資金的本性，創(chuàng)業(yè)型和中小餐飲企業(yè)很少能受到眷顧，仍處于資金饑渴之中。11目前十一頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析——why餐飲行業(yè)？

餐飲行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展存在的主要問題：1、產(chǎn)業(yè)化程度偏低，行業(yè)集約化經(jīng)營(yíng)水平不高2、品牌建設(shè)水平需要提升3、餐飲業(yè)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化4、餐飲人才不濟(jì)5、中外餐飲企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇6、法規(guī)建設(shè)滯后，市場(chǎng)秩序有待規(guī)范總體上，中國(guó)餐飲行業(yè)具有良好的投資前景。12目前十二頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析——why火鍋？

火鍋菜式受國(guó)人喜愛火鍋為中國(guó)一個(gè)歷史悠久的進(jìn)食菜式，特別是在冬季，國(guó)人喜愛熱食，火鍋別受青睞，火鍋餐廳銷售額一般增加?；疱佭B鎖獨(dú)具優(yōu)勢(shì)

火鍋菜式只需要相對(duì)簡(jiǎn)單的廚房準(zhǔn)備工續(xù)，相比其他亞洲全套服務(wù)模式，易適用于連鎖業(yè)務(wù)?；疱伷髽I(yè)的平均單店利潤(rùn)居各業(yè)態(tài)之首火鍋菜式只需要相對(duì)簡(jiǎn)單的廚房準(zhǔn)備工續(xù)，相比其他亞洲全套服務(wù)模式，易適用于連鎖業(yè)務(wù)。13目前十三頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析——why火鍋？

14目前十四頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

15目前十五頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出行業(yè)分析——why火鍋？

火鍋快餐店專門全套服務(wù)餐廳咖啡店及其他行業(yè)份額36%27.80%23.50%12.70%咖啡店及其他12.70%專門全套服務(wù)餐廳23.50%火鍋火鍋火鍋36%快餐店27.80%16目前十六頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

17目前十七頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

18目前十八頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

19目前十九頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

生產(chǎn)：垂直整合（系統(tǒng)效率）——一個(gè)調(diào)味品基地，兩個(gè)肉業(yè)基地，一個(gè)物流配送中心，一個(gè)外銷機(jī)構(gòu)分銷：滿足自己，銷售通路物流：內(nèi)部配送服務(wù)：圍繞品質(zhì)控制，追求顧客價(jià)值最大化（必要不必要，特定群體，標(biāo)準(zhǔn)化）42圍繞品質(zhì)控制，服務(wù)各層消費(fèi)群體，以達(dá)到規(guī)模經(jīng)營(yíng)、國(guó)際連鎖，打造世界餐飲品牌3120目前二十頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

21目前二十一頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出針對(duì)劣勢(shì)的對(duì)策

3

次股權(quán)稀釋引進(jìn)人才（盧文兵、寇志芳、李寶芳等）針對(duì)分店經(jīng)理的私募中層管理持股計(jì)劃22目前二十二頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出

替代產(chǎn)品或服務(wù)的威脅：（飯店、連鎖小吃和面館、麥當(dāng)勞、肯德基，中餐……）1、差異化2、增添附加值（如夏票冬用）潛在進(jìn)入者：1、要競(jìng)爭(zhēng)2、提高進(jìn)入壁壘——規(guī)模效應(yīng)3、提高系統(tǒng)效率、全面質(zhì)量買家議價(jià)能力：1、細(xì)分客戶（依據(jù)不同需求，提供不同標(biāo)準(zhǔn)）2、保證質(zhì)量，不要為低成本而低成本供應(yīng)商議價(jià)能力：1、垂直整合（對(duì)國(guó)際市場(chǎng)是否有效，還有待驗(yàn)證）威脅+相應(yīng)對(duì)策23目前二十三頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

24目前二十四頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

25目前二十五頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

投行在風(fēng)投中發(fā)揮的作用26目前二十六頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

1.直接注入資金，促進(jìn)小肥羊壯大3i和普凱分別投入2000萬(wàn)美元和500萬(wàn)美元，為小肥羊大刀闊斧對(duì)業(yè)務(wù)管理進(jìn)行改革提供了充裕的資金，并推動(dòng)小肥羊的管理走向了規(guī)范化和國(guó)際化的道路。小肥羊用這筆資金的7000萬(wàn)元收購(gòu)業(yè)績(jī)突出的加盟店，6000萬(wàn)元用來開直營(yíng)店，剩余金額補(bǔ)充流動(dòng)資金。27目前二十七頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

2.提供先進(jìn)服務(wù)，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)人才

在投資過程中，3i請(qǐng)來國(guó)際知名戰(zhàn)略咨詢公司羅蘭貝格，為小肥羊做全方位診斷，包括財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)歷史、公司結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)狀況等。做這樣的盡職審查，并不是不信任合作伙伴，而是為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有效幫助合作伙伴診斷出隱藏問題從而可以對(duì)癥下藥地加以解決，同時(shí)，這樣的審查也可堅(jiān)定3i投資小肥羊的決心。在管理層面，3i為小肥羊帶來更多實(shí)際的“頭腦”資源，先是漢堡王國(guó)際公司前總裁NishKankiwala尼什-坎基瓦拉，之后又引進(jìn)現(xiàn)任肯德基香港運(yùn)營(yíng)公司總裁的楊耀強(qiáng)（YukaYeung）。簽約后，NishKankiwala以及楊耀強(qiáng)成為小肥羊的獨(dú)立董事，王岱宗和另一位同事則代表3i進(jìn)入董事會(huì)。28目前二十八頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

3.為小肥羊帶來國(guó)際化管理理念在3i的幫助下，小肥羊?qū)I(yè)務(wù)管理進(jìn)行了大手筆的變革，使小肥羊的管理走向了規(guī)范化和國(guó)際化的道路。雙方簽約后，3i協(xié)助小肥羊制定了“180天計(jì)劃”，對(duì)一系列待解決問題做出優(yōu)先解決次序和計(jì)劃。變革后的小肥羊管理水平大幅提升這可以體現(xiàn)在：對(duì)員工的培訓(xùn)和管理對(duì)加盟店的管理文化、品牌的管理29目前二十九頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投行作用資金退出

4.促進(jìn)小肥羊的成功上市派出管理團(tuán)隊(duì)協(xié)助改善規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，輔助小肥羊建立完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)、理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，全面協(xié)調(diào)公司公司資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)安排、法律規(guī)范、包裝策劃、上市保薦等所有上市公司工作。在各方積極努力下，不到半年時(shí)間小肥羊的業(yè)務(wù)就取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。2008年6月12日，內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖有限公司香港成功上市，被稱為“中國(guó)火鍋第一股”。30目前三十頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出31目前三十一頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出第一次退出：IPO后風(fēng)險(xiǎn)資本高風(fēng)險(xiǎn)追求高收益，而IPO后，股價(jià)大漲，成為最佳退出方式。

2008年5月15日，上市前夕，英國(guó)3i和普凱投資基金將上述債券轉(zhuǎn)換為3390萬(wàn)股原始股，分別持有小肥羊20.25%及5.06%股份。而據(jù)小肥羊發(fā)布的公告顯示，此次發(fā)售的245188000股中，其中出售舊股70488130股，而這些舊股大部為英國(guó)3i和普凱投資基金所持有的股份。2008年5月，小肥羊向兩者配售172751688股和43187922股，按當(dāng)年兩家風(fēng)投出資2500萬(wàn)美元的成本計(jì)算，其每股實(shí)際投資成本約為0.897港元，若以發(fā)行價(jià)和6月12日的收盤價(jià)3.18港元計(jì)算，英國(guó)3i和普凱投資基金向公眾出讓0.7億股股票套現(xiàn)，將獲得超過3倍的回報(bào)，至少可獲利近5億港元的純收益。

32目前三十二頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出33目前三十三頁(yè)\總數(shù)三十八頁(yè)\編于十三點(diǎn)案例背景可行性分析投資作用資金退出第二次退出：協(xié)議出售（或一般收購(gòu)）

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，受其影響，2009年1月30日，3i私募基金集團(tuán)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾從A級(jí)降為A-級(jí)，導(dǎo)致3i集團(tuán)股價(jià)大幅下降。3i私募基金集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，所以公司便要降低其資產(chǎn)負(fù)債率。普凱也出現(xiàn)類似情況。

2009年3月25日，肯德基的母公司百勝餐飲集團(tuán)宣布，通過旗下投資公司購(gòu)買內(nèi)蒙